Os índices de atividade medem a velocidade com que diversas contas se convertem em vendas ou caixa — entradas ou saídas. No que se refere às contas do circulante, as medidas de liquidez cos- tumam ser inadequadas porque as diferenças entre a composição dos ativos circulantes e os passivos circulantes podem afetar significativamente sua ‘real’ liquidez. Assim, é importante ir além das medi- das de liquidez geral e avaliar a atividade (liquidez) de contas específicas do circulante. Há diversos índices disponíveis para medir a atividade das principais contas do circulante, inclusive estoques, contas a receber e contas a pagar.7 Também pode ser empregada a eficiência do uso do ativo total.
Giro do estoque
O giro do estoque costuma medir a atividade, ou liquidez, do estoque de uma empresa. É calculado da seguinte forma:
Giro do estoque = Custo das mercadorias vendidas Estoque
Aplicando esta relação à Bartlett Company em 2009, temos: Giro do estoque = $ 2.088.000 = 7,2
$ 289.000
O giro resultante só tem significado se comparado com o de outras empresas do mesmo setor ou com o giro da mesma empresa no passado. Um giro do estoque de 20,0 não seria atípico para uma quitanda, ao passo que 4,0 é um resultado comum para uma fabricante de aeronaves.
O giro do estoque pode ser facilmente convertido na idade média do estoque, dividindo -se 365 — o número presumido de dias do ano — pelo resultado.8 No caso da Bartlett Company a idade média
do estoque em 2009 é de 50,7 dias (365 ÷ 7,2). Este valor também pode ser encarado como o núme- ro médio de dias de vendas em estoque.
Prazo médio de recebimento
O prazo médio de recebimento, ou a idade média das contas a receber, é útil para avaliar as políticas de crédito e cobrança.9 Pode ser obtido dividindo -se o saldo de contas a receber de clientes
pelo valor diário médio das vendas:10
Prazo médio de recebimento = Contas a receber de clientes Valor diário médio das vendas
7 Por conveniência, os índices de atividade que envolvem essas contas do circulante admitem que os valores ao fim do período sejam boas aproximações do saldo médio da conta no período — em geral, de um ano. Tecnicamente falando, quando os saldos de esto- que ao fim do período, as contas a receber ou as contas a pagar variam durante o ano, em vez do valor de fim de ano deve -se usar o saldo médio, calculado pela soma dos doze saldos de fim de mês e pela divisão do total por doze. Se não estiverem disponíveis os saldos de fim de mês, a média pode ser aproximada dividindo -se por dois a soma dos saldos de começo e fim de ano. Essas abordagens garantem um índice que, na média, refletirá melhor as condições da empresa. Como os dados necessários para encon- trar as médias não costumam estar disponíveis para analistas externos, os valores de fim de ano são frequentemente usados para calcular os índices de atividade das contas do circulante.
8 Salvo observação em contrário, este livro usará sempre anos de 365 dias. A premissa torna os cálculos mais realistas do que o uso de um ano de 360 dias composto de 12 meses de 30 dias.
9 O prazo médio de recebimento é por vezes chamado de dias de vendas em aberto (DSO — days’ sales outstanding). O Capítulo 14 fornece uma discussão da avaliação e do estabelecimento de políticas de crédito e cobrança.
10 A fórmula apresentada admite, para simplificar, que todas as vendas sejam efetuadas a prazo. Se não for este o caso, substitui -se valor diário médio das vendas por valor diário médio das vendas a prazo.
Índices de atividade Medem
a velocidade com que diversas contas são convertidas em vendas ou caixa – entradas ou saídas.
Giro do estoque Mede a
atividade ou liquidez do estoque de uma empresa.
Idade média do estoque
Número médio de dias de vendas em estoque.
Prazo médio de
recebimento Tempo médio
para recebimento das contas devidas pelos clientes da empresa.
Capítulo 2 – Demonstrações financeiras e sua análise 53
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= Contas a receber de clientes Vendas anuais
365
O prazo médio de recebimento da Bartlett Company em 2009 é de $ 503.000 = $ 503.000 = 59,7 dias
$ 3.074.000 $ 8.422
365
Em média, portanto, a empresa leva 59,7 dias para receber uma conta que lhe é devida.
O prazo médio de recebimento somente é significativo em relação às condições de crédito da empresa. Se a Bartlett Company oferece prazo de 30 dias para pagamento a seus clientes, um prazo médio de recebimento de 59,7 dias pode indicar um departamento de crédito ou de cobrança mal administrado, ou ambos. Também é possível que o prazo prolongado resulte de um relaxamento intencional dos prazos de crédito como reação a pressões competitivas. Se a empresa tiver oferecido prazo de 60 dias, um prazo médio de recebimento de 59,7 dias será bastante aceitável. Evidentemente, é necessário contar com informações adicionais par avaliar a eficácia das políticas de crédito e cobran- ça da empresa.
Prazo médio de pagamento
O prazo médio de pagamento, ou idade média das contas a pagar a fornecedores, é calculado da mesma forma que o prazo médio de recebimento:
Prazo médio de recebimento = Fornecedores
Valor diário médio das compras = Fornecedores
Compras anuais 365
A dificuldade para o cálculo desse índice reside na necessidade de identificar as compras anuais,11
valor este que não consta das demonstrações financeiras publicadas. Normalmente, as compras são estimadas como uma porcentagem do custo das mercadorias vendidas. Se admitirmos que as compras da Bartlett Company correspondam a 70% do custo das mercadorias vendidas em 2009, seu prazo médio de pagamento será
$ 382.000 = $ 382.000 = 95,4 dias
0,70 × $ 2.088.000 $ 4.004
365
Esse valor só é significativo em relação às condições médias de crédito oferecidas à empresa. Se os fornecedores da empresa lhe tiverem oferecido, em média, 30 dias de prazo para pagamento, um analista atribuirá à Bartlett um baixo rating de crédito. Credores e fornecedores em potencial são os principais interessados no prazo médio de pagamento porque isso fornece informações a respeito dos padrões de pagamento de contas da empresa.
Giro do ativo total
O giro do ativo total indica a eficiência com que a empresa utiliza seus ativos para gerar vendas. O giro do ativo total é calculado da seguinte maneira:
Giro do ativo total = Vendas Ativo total
O valor do giro do ativo total da Bartlett Company em 2009 é
11 Tecnicamente falando, as compras anuais a prazo — e não as compras anuais — deveriam ser usadas para os fins desse índice. Esse preciosismo é ignorado, aqui, em nome da simplicidade.
Prazo médio de pagamento
Tempo médio de pagamento das contas devidas pela empresa aos fornecedores.
Giro do ativo total Indica a
eficiência com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas.
Dica Quanto maior o custo do novo ativo, maior o denominador e, portanto, menor o índice. Assim, por causa da inflação e do uso de custos históricos, as empresas com ativos mais novos tenderão a apresentar giro mais baixo do que aquelas cujos ativos são mais antigos.
54 Princípios de administração financeira
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$ 3.074.000 = 0,85 $ 3.597.000
Isso quer dizer que a empresa gira seus ativos 0,85 vezes ao ano.
De modo geral, quanto mais alto o giro do ativo total de um negócio, maior a eficiência na utili- zação de seus ativos. Essa medida tende a ser de grande interesse para a administração porque indica se suas operações foram financeiramente eficientes.
Q U E S TÃ O PA R A R E V I S Ã O
2-10 Para avaliar o prazo médio de recebimento e o prazo médio de pagamento de uma empresa,
quais são as informações adicionais necessárias e por quê?
OA
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