INSTRUMENTOS FINANCEIROS

De acordo com a sua natureza, os instrumentos financeiros podem envolver riscos conhecidos ou não, sendo importante a avaliação potencial dos riscos. Assim, podem existir riscos com garantias ou sem garantias dependendo de aspectos circunstanciais ou legais. Os principais fatores de risco de mercado, que podem afetar os negócios da Sociedade e de suas controladas, estão apresentados a seguir:

a) Gerenciamento de riscos

Os principais fatores de risco que a Sociedade e suas controladas estão expostas são: câmbio, taxa de juros e crédito. Estes riscos são inerentes a sua atividade e são administrados por meio de políticas e controles internos.

A Sociedade possui tambem uma política de gestão de instrumentos e riscos financeiros aprovada pelo Conselho de Administração. A Sociedade considera como exposição cambial o fluxo de vendas e pagamentos de fornecedores e os valores de empréstimos em moeda estrangeira;

A supervisão e monitoramento das políticas estabelecidas são efetuadas através de relatórios gerenciais mensais.

(i) Risco de crédito

A base de clientes da Sociedade e de suas controladas apresenta certo grau de concentração em alguns principais clientes, conforme nota explicativa nº 4. Por meio de controles internos, a Sociedade e suas controladas monitoram permanentemente o nível de suas contas a receber, o que limita o risco de contas inadimplentes. A Administração registra provisão para créditos de liquidação duvidosa para as perdas consideradas prováveis.

(ii) Risco de taxa de câmbio

A Sociedade e suas controladas possuem contas a receber, empréstimos e financiamentos e contas a pagar a fornecedores contratados em moeda estrangeira. O risco vinculado a esses ativos e passivos decorre da possibilidade da sociedade e suas controladas incorrerem em perdas pelas flutuações nas taxas de câmbio.

Os passivos sujeitos a esse risco em 31 de março de 2009 representam cerca de 7,93% do saldo total de empréstimos e financiamentos e 9,24% do total de fornecedores no consolidado. Com a finalidade de reduzir sua exposição em

moeda estrangeira, a Sociedade e suas controladas contrataram operações de “swap” cambial e de índices trocando a variação do dólar mais juros pela variação do CDI. A Sociedade possui ainda recebimentos de clientes em moeda estrangeira, representando 3,10% do total de contas a receber consolidado, que garantem um “hedge” natural, perante as parcelas dos financiamentos e fornecedores.”.

A Sociedade apresentava a seguinte posição patrimonial em 31 de março de 2009, denominada em dólares norte-americanos:

Controladora Consolidado

US$ US$

Ativo circulante:

Contas a receber (nota explicativa nº 4) 1.303 1.303

Total do ativo circulante 1.303 1.303

Passivo circulante:

Empréstimos e financiamentos (nota explicativa nº 10) (1.074) (1.121)

Fornecedores (276) (276)

Total do passivo circulante (1.350) (1.397)

Passivo não circulante:

Empréstimos e financiamentos (nota explicativa nº 10) (2.818) (3.027) Total do passivo não circulante (2.818) (3.027)

Total do passivo (4.168) (4.424)

Posição líquida (2.865) (3.121)

A análise de sensibilidade dos ativos e passivos operacionais, considerando os fluxos de recebimentos e pagamentos em dólares já contratados em 31 de dezembro de 2008 são como segue:

Variação Desfavorável – Consolidado Cenário I

(provável) Cenário II Cenário III

2,293 2,86625 3,4395

Vencimento (perda)/ganho Risco (perda)/ganho (perda)/ganho Clientes 2009 (26) Elevação US$ 658 1.342 Fornecedores 2009 6 Elevação US$ (152) (310) Empréstimos/Financiamentos 2009 48 Elevação US$ (1.191) (2.430) Empréstimos/Financiamentos 2010 24 Elevação US$ (591) (1.206) Empréstimos/Financiamentos 2011 15 Elevação US$ (383) (781) Empréstimos/Financiamentos 2012 15 Elevação US$ (374) (763)

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06.01 - NOTAS EXPLICATIVAS

Empréstimos/Financiamentos 2013 10 Elevação US$ (251) (511) Empréstimos/Financiamentos 2014 3 Elevação US$ (72) (147)

(iii) Risco de taxa de juros

A Sociedade e suas controladas possuem empréstimos e financiamentos contratados em moeda nacional subordinados a taxas de juros vinculadas a indexadores como a TJLP e o CDI. O risco inerente a esses passivos surge em razão da possibilidade de existirem flutuações nessas taxas. A Sociedade e suas controladas não têm pactuado contratos de derivativos para fazer cobertura para esse risco por entender que o risco é mitigado pela existência de ativos indexados em CDI.

b) Derivativos

A Sociedade possui instrumentos financeiros derivativos contratados para proteção contra a oscilação da taxa de câmbio na aquisição de serviços e contrato de empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira.

A Sociedade e suas controladas não contratam instrumentos derivativos para especulação no mercado financeiro. Nos contratos de derivativos não existe nenhuma margem dada em garantia.

A Sociedade não mantém ou contrata operações com derivativos financeiros fora do definido na sua política.

A Sociedade mantém controles internos com relação aos seus instrumentos derivativos que, na opinião da Administração, são adequados para controlar os riscos associados, bem como assegurar o correto registro em suas demonstrações financeiras. Os resultados obtidos das ações de cobertura adotada pela Sociedade cumpriram com o objetivo de preservar, os ativos monetários e a rentabilidade das principais operações.

O valor justo desses instrumentos nas datas das demonstrações financeiras por contraparte, classificados em conta específica “Empréstimos e Financiamentos”, está demonstrado a seguir:

Modalidade

Valor nocional

($mil) Moeda Contraparte

Taxa de câmbio contratada (média) Vencimento 31/03/09 Ganho no período

NDF/Swap (*) 1.032 US$ Unibanco 1,9388 Junho/09 _{2.390 388}

Total consolidado _{2.390 388}

(*) O ganho ou perda com a operação é contabilizado na demonstração de resultado no grupo “resultado financeiro” na conta “instrumento financeiro derivativo”.

Em 31 de março de 2009, há ganho líquido de R$23 na controladora e perda de R$82 no consolidado (perda de R$151 na controladora e de R$843S no consolidado em 31 de dezembro de 2008) reconhecido nas demonstrações financeiras e registrado na rubrica “Instrumentos derivativos

Os contratos de swap liquidados em 2009 apresentaram um ganho total de R$908 Para os instrumentos financeiros derivativos, a Sociedade e suas controladas consideraram como cenário provável (cenário I) a média ponderada das taxas de câmbio futuras do Real em relação ao dólar norte-americano, obtidas na BM&F Bovespa para o vencimento do instrumento e calculada com base no valor nocional do contrato.

Em atendimento ao disposto na Instrução CVM 475/08 para determinação dos efeitos no valor justo dos instrumentos financeiros e da posição patrimonial decorrentes da variação desfavorável nas taxas de câmbio, a Sociedade e suas controladas adotaram os cenários de variações negativas mínimas definidas pela instrução e equivalentes a 25% (cenário II) e 50% (cenário III) sobre as respectivas taxas de câmbio utilizadas na determinação do cenário provável.

Os valores estão demonstrados brutos de imposto de renda e contribuição social:

Variação Desfavorável – Consolidado Operação

Cenário I

(provável) Risco Cenário II Cenário III (perda)/ganho (perda)/ganho (perda)/ganho

NDF/Swaps 365 Queda US$ (226) (818)

Situação Cenário I Cenário II Cenário III

Variação desfavorável (valorização do

Real) 0% -25% -50%

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06.01 - NOTAS EXPLICATIVAS

c) Valorização dos instrumentos financeiros

Os principais instrumentos financeiros ativos e passivos da Sociedade e suas controladas em 31 de dezembro de 2008 estão descritos a seguir, bem como os critérios para mensuração do valor justo:

(v) Aplicações financeiras

As aplicações financeiras são substancialmente realizadas com liquidez imediata e as taxas pactuadas refletem as condições usuais de mercado em 31 de dezembro de 2008, e estão atrelados à 103% do Certificado de Depósito Interbancário (CDI).

(vi)Contas a receber, outros ativos circulantes e contas a pagar

Os valores contabilizados aproximam-se dos valores de mercado na data de encerramento do período, considerando-se a sua natureza e prazos de vencimento.

(vii)Investimentos

Consistem, principalmente, em investimentos em controladas de capital fechado, registrados pelo método de equivalência patrimonial, as quais têm interesse estratégico para as operações da Sociedade.

(viii) Empréstimos e financiamentos

Os valores de mercado dos empréstimos e financiamentos e demais instrumentos ativos e passivos em 31 de dezembro de 2008 não diferem substancialmente daqueles registrados nas demonstrações financeiras, conforme descrito na nota explicativa nº 10.

d) Determinação do valor justo

A Sociedade e suas controladas procedem a uma avaliação de seus ativos e passivos contábeis em relação aos valores de mercado, utilizando-se das informações disponíveis e metodologias apropriadas, procedimento este que requer considerável julgamento e razoáveis estimativas para se produzir o valor justo mais adequado.

O valor justo dos instrumentos financeiros derivativos foi calculado com base no valor presente dos respectivos contratos, utilizando indexadores e taxas de juros aplicáveis a

instrumentos de natureza, prazos e riscos similares, obtidos principalmente na BM&F Bovespa.

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