Nas empresas organizadas, há um manual de
procedimentos de projetos contendo as instruções básicas que disciplinam o desenvolvimento e a apresentação da proposta de investimento.
Caso não haja esse manual, nem sempre será possível
conseguir o desenvolvimento de um novo projeto na primeira tentativa, pois é um procedimento que inclui a experiência passada com os novos desafios, logo, deve-se escolher um dia para começar.
A proposta de investimento do novo projeto contém as
seguintes partes e está alinhado com o processo do orçamento de capital:
Descrição geral do projeto proposto identificando o
objetivo, os benefícios esperados, o custo de
aquisição desses benefícios e possíveis vantagens.
Embora este item seja o primeiro da proposta, ele
resume o resultado final da avaliação.
Descrição das alternativas desenvolvidas. Devem ser
desenvolvidas e avaliadas pelo menos duas
alternativas que atendem as mesmas estimativas de receitas.
Caso não seja possível desenvolver mais de uma
alternativa, deverá ser explicado o motivo da falta de alternativas.
Selecione as alternativas que atendem os objetivos da
oportunidade de investimento. Registre as vantagens e desvantagens de cada alternativa.
Construa e avalie o fluxo de caixa de cada alternativa.
Registre as premissas estabelecidas e os possíveis
compromissos dos participantes do projeto na
determinação das estimativas relevantes do prazo de análise, do custo inicial, das receitas, dos custos, do capital de giro etc. sempre depois do imposto sobre o lucro.
Avalie as alternativas desenvolvidas com o método
do VPL e outros métodos que aumentem a
compreensão da avaliação utilizando a taxa requerida do projeto fornecida pelo representante financeiro e que depende do tipo de investimento.
Selecione o melhor projeto de investimento descrevendo
o critério utilizado.
O grupo de alternativas desenvolvidas é formado de
alternativas mutuamente excludentes. Aplicando o método do VPL, seleciona-se a alternativa com maior VPL e que cria mais valor para a empresa e que passa a ser o projeto que será apresentado. Entretanto, com o método da TIR, a maior TIR nem sempre identifica o projeto que agrega mais valor para a empresa, tema do Capítulo 7 do livro.
Identifique e explique as incertezas do projeto. Faça uma
análise quantitativa de risco do projeto detectando as estimativas críticas e seus pontos de reversão. Mostre que nem todas as estimativas críticas têm a mesma
probabilidade de prejudicar o resultado desejado, tema do Capítulo 10.
Descreva os fatores que podem afetar o resultado do
projeto e que não foram quantificados, por exemplo, a reação da concorrência, o aumento exagerado de custo do petróleo e da energia elétrica, a inflação futura,
relações sindicais, segurança, mudança de governo, mudança de política cambial etc.
Inclua outras informações como o prazo de execução do
Como a aprovação do projeto é realizada com
estimativas esperadas, recomenda-se que, durante o prazo de análise do projeto, seja realizado um
monitoramento e controle de resultados.
Durante a fase de compra de equipamentos e sua
instalação, por exemplo, com o monitoramento de valores e datas de ocorrência dos desembolsos até o início da operação é possível detectar desvios das estimativas do projeto.
Esse tipo de controle é geralmente realizado pelas
empresas devido à obrigação de capitalização do ativo fixo.
Uma conseqüência não desejada de desvio
desfavorável durante a fase de implementação do projeto é a detecção de desembolsos maiores que os estimados porque aumentarão o valor do investimento e diminuirá o VPL esperado do projeto.
Ao mesmo tempo, a constatação de prazo de
execução maior que o estimado adiará o recebimento dos retornos e a diminuição do VPL esperado do
Depois de iniciada a operação do projeto, a comparação dos retornos realizados com os retornos esperados
permitirá analisar o resultado do projeto.
Na análise de risco do Capítulo 10, a análise de
sensibilidade do projeto mostra que a mesma variação das estimativas não têm o mesmo impacto sobre o VPL.
Essa constatação permite identificar as estimativas do projeto com maior impacto desfavorável,
denominadas estimativas críticas do projeto. Tentando reduzir esse impacto, na fase de
desenvolvimento, as fontes de cada estimativa crítica são revistas incluindo a distribuição de probabilidade de seu intervalo de variação. Depois de o projeto ser aceito, as estimativas críticas serão monitoradas
A pós-auditoria é uma ferramenta de aprendizado
que, depois da análise dos desvios constatados, anima a obter a eficiência esperada na operação do projeto e fornece meios de atingir as estimativas previstas.
Outra vantagem está relacionada com a melhora da
qualidade das estimativas dos projetos seguintes, evitando as falhas detectadas nos projetos
monitorados e, também, com a antecipação e
identificação de resultados adversos durante o prazo de análise, gerando oportunidades de continuar,
A decisão de continuar com o projeto será gratificante
para os gerentes, pois confirmará que os esforços estão sendo recompensados da forma prevista e, em alguns casos, acima do esperado.
As outras duas decisões são preocupantes, pois, ao
não alcançar os resultados esperados, restará
abandonar ou terminar o projeto vendendo-o para algum interessado e realizar o menor prejuízo
possível, decisão a ser tomada dentro do plano estratégico da empresa.
Algumas características da criação de valor podem ser obtidas da análise da diferença entre a realidade e as
conseqüências das empresas operarem num mercado de concorrência perfeita.
Nesse mercado, as empresas não têm nenhuma
restrição para entrar ou sair do mercado, ou não há barreiras que impeçam que uma empresa produza qualquer coisa. Também não há mudanças
tecnológicas, não há novos processos. Ademais,
nenhum produtor ou comprador é grande o suficiente para afetar o preço e, qualquer que for a decisão, todos os concorrentes têm o mesmo custo. Por último, todos os participantes estão bem informados sobre o que os outros estão fazendo e podem prever o futuro com perfeito rigor.