No cálculo dos retornos ao longo do tempo, algumas considerações precisam ser feitas. Para os preços do período de 1979 a 1992, levantados por Leal (1993), não foi realizado o ajuste a dividendos, pois havia a dificuldade de realizar os cálculos de reinvestimentos. Para o período a partir de 1993 esta limitação foi superada e os retornos estão ajustados por dividendos e outros proventos. Vale ressaltar que não seria possível utilizar o banco de dados Economática para recalcular os retornos antigos, pois as séries de dados começam em 1986, período subseqüente ao inicio da série de preços estudada por Leal (1993).
Os retornos calculados para o período apresentam um comportamento de valores negativos maiores com o passar do tempo. Os dados de retorno foram calculados primeiramente utilizando como base o primeiro dia de negociação, a seguir foi desconsiderado o retorno inicial. Algumas ações não tiveram negociações em diversas datas, desta forma optou-se por trabalhar com uma janela de três dias. Neste caso, considerou-se que o preço era igual ao último dia de negociação, desde que não ultrapassasse o limite de três dias sem negócios. As séries de preços em que houve lacunas maiores do que três dias foram excluídas dos cálculos de retorno. A tabela 16 mostra o cálculo considerando o regime composto, uma vez que o regime linear apresentou retornos negativos inferiores a -100%, que não possuem significado financeiro.
Tabela 16 - Retornos das ações variando o horizonte de tempo e realizando o ajuste composto
5 30 90 180 1 ano 2 anos 3 anos
2000-2008 Média 4,8% 4,1% 0,3% -3,9% -15,0% -18,2% -9,8% Mediana 3,2% 2,4% -3,4% -9,0% -24,4% -34,0% -29,8% Máximo 43,9% 41,9% 91,3% 136,0% 149,9% 189,4% 99,6% Minimo -21,5% -32,6% -46,5% -67,0% -97,3% -93,3% -95,2% Desvio Padrão 11,4% 14,4% 22,9% 32,5% 47,1% 61,5% 53,2% 1990-1999 Média -3,2% -9,6% -19,5% -22,6% -30,4% -47,7% -50,8% Mediana 3,7% -11,4% -14,7% -7,6% -33,4% -55,8% -59,6% Máximo 28,6% 37,5% 20,4% 22,8% 33,7% -2,0% 41,1% Minimo -64,7% -71,5% -73,2% -80,4% -82,1% -82,7% -98,2% Desvio Padrão 25,3% 29,7% 27,0% 35,3% 37,0% 28,1% 53,4% 1980-1989 Média 87,6% 87,4% 91,7% 69,8% 50,0% 16,3% -37,8% Mediana 36,3% 38,8% 38,8% 16,3% -15,3% -44,6% -64,5% Máximo 455,0% 566,4% 615,0% 708,5% 511,9% 911,0% 331,1% Minimo -19,3% -40,8% -69,2% -79,6% -84,4% -91,2% -98,4% Desvio Padrão 110,1% 127,6% 158,0% 148,8% 151,6% 165,8% 77,3% 1980-2008 Média 31,4% 30,8% 29,3% 18,4% 5,9% -4,6% -31,1% Mediana 6,5% 6,0% 0,5% -6,1% -22,5% -41,5% -51,4% Máximo 455,0% 566,4% 615,0% 708,5% 511,9% 911,0% 331,1% Minimo -64,7% -71,5% -73,2% -80,4% -97,3% -93,3% -98,4% Desvio Padrão 74,6% 84,1% 102,1% 94,6% 100,1% 120,4% 70,8%
Tabela 16 – Retornos das ações variando o horizonte de tempo e realizando o ajuste composto
A tabela 16 mostra que as ofertas realizadas na década de 80 apresentaram um desempenho melhor que as realizadas nos anos 2000 ao longo do tempo. Em compensação, o desvio padrão da década de 80 foi muito maior que o período mais recente. Observando a mediana, percebemos que, para todos os períodos analisados, após um ano da emissão, mais da metade das empresas tiveram desempenho negativo se comparado com o mercado. Independentemente do período, três anos após a oferta o desempenho foi em média negativo.
A tabela 17 mostra o comportamento por ano da emissão. Os valores que estão identificados como “n.d.” não estão disponíveis porque não houve negociação no período de tempo analisado.
Observando os resultados da tabela 17, percebe-se uma diferença entre os resultados apresentados por Ribeiro (2007) que, para ofertas realizadas entre 2002 e 2006, apresentou retornos positivos após um ano da emissão. Quando
observamos o comportamento das ofertas realizadas em 2007, percebe-se retornos negativos médios de -36%. A tabela 16, analisando o período consolidado de 2000 a 2008, mostra retornos negativos de -15%, decorrência da performance ruim das ofertas realizadas em 2007.
Com exceção ao ano de 1999, com somente uma emissão, todos os outros anos apresentaram retornos médios negativos observado um horizonte de tempo de três anos. Este resultado confirma aqueles obtidos internacionalmente e o estudo de Leal(1993). É interessante observar que, ampliando a amostra estudada por Ribeiro (2007), as empresas que abriram capital passaram a ter desempenho negativo, mostrando que o desempenho daquela amostra era um aspecto particular do horizonte de tempo analisado.
Tabela 17 - Retorno médio por ano com ajuste composto após t dias corridos da emissão
Ano Observações 5 30 90 180 1 ano 2 anos 3 anos 2008 4 -0,1% -9,9% -17,9% -6,0% 7,6% n.d. n.d. 2007 64 4,4% 4,7% -3,0% -15,0% -36,1% -50,2% n.d. 2006 26 7,2% 6,4% 4,7% 9,4% 11,5% -21,0% -29,6% 2005 9 3,0% 1,7% 13,5% 27,9% 32,0% 16,7% -13,7% 2004 7 4,5% 2,3% 10,4% 15,4% 14,5% 45,4% 12,4% 2003 0 2002 1 0,4% -10,6% -1,5% -34,3% -51,6% -18,9% 70,3% 2001 0 2000 1 14,3% 4,2% -27,9% -67,0% -92,7% -92,8% -95,2% 1999 1 -12,2% -28,3% -38,8% -51,2% -40,2% -24,2% 41,1% 1998 0 1997 3 -12,6% -4,4% n.d. -68,0% n.d. -69,7% n.d. 1996 4 10,1% 10,4% 4,8% 4,8% -8,3% -44,5% -32,8% 1995 4 10,4% n.d. -13,5% -7,7% -10,1% -24,5% -95,7% 1994 2 2,5% -1,1% -10,6% -36,7% -69,1% n.d. -98,2% 1993 2 -37,7% -41,4% -58,4% -35,6% -69,5% -66,6% -36,4% 1992 1 6,8% -12,9% 20,4% n.d. -19,2% n.d. n.d. 1991 0 1990 1 28,6% 37,5% n.d. -7,6% 0,6% -82,7% -82,9% 1989 3 30,7% -4,6% 53,7% 55,8% -9,5% -41,8% -61,5% 1988 4 127,3% 119,1% 49,9% 38,0% 24,9% 12,7% -91,7% 1987 0 1986 26 90,7% 99,1% 111,8% 82,8% 74,9% -13,1% -30,9% 1985 15 132,6% 114,5% 155,8% 113,8% 75,1% 109,4% -26,3% 1984 8 48,9% 39,5% 8,2% -4,8% 15,7% -0,6% -40,2% 1983 0 1982 0 1981 1 -4,5% 0,0% -27,7% 0,0% -72,6% -84,1% -74,4% 1980 7 50,3% 60,2% 33,4% 52,0% 14,2% -38,7% -57,3% 1979 0 TOTAL 194 31,4% 30,8% 29,3% 18,4% 5,9% -4,6% -31,1%
Tabela 17 – Retorno médio por ano com ajuste composto após t dias corridos da emissão
Calculando-se o retorno descontando o retorno inicial, observa-se um retorno médio negativo em praticamente todos os horizontes de tempo analisados, com exceção do horizonte de cinco dias corridos. Os resultados na tabela 18 mostram que os retornos das emissões se concentram principalmente no primeiro dia de negócios. O investidor que comprar a ação no final do primeiro dia de negociação obterá retornos negativos no longo prazo. Estes resultados estão de acordo com os resultados obtidos por Leal (1993) e com os resultados obtidos internacionalmente.
Os anos 2000 apresentaram retornos médios negativos para todos os horizontes estudados, assim como a década de 90. A única exceção foi para a década de 80 que, para até três meses após o início de negociação, apresentou retornos positivos.
O desvio padrão dos anos 2000 foi menor que o observado na década de 80. Comparando os resultados da tabela 18 com os obtidos na tabela 16, percebe-se que o desvio padrão considerando o retorno inicial é maior que o obtido quando desconsidera-se o retorno inicial. Este resultado mostra que a variância elevada apresentada na tabela 16 é decorrência do elevado desvio padrão do primeiro dia de negociação em bolsa.
Tabela 18 - Retornos das ações variando o horizonte de tempo e realizando o ajuste composto, desconsiderando o retorno inicial
5 30 90 180 1 ano 2 anos 3 anos
2000-2008 Média -0,3% -1,2% -4,9% -8,9% -19,3% -23,0% -16,0% Mediana -0,3% -0,8% -6,5% -12,6% -30,9% -39,0% -27,4% Máximo 20,7% 22,8% 65,3% 103,9% 151,9% 185,8% 97,1% Minimo -19,1% -26,5% -50,7% -74,2% -96,9% -94,4% -96,3% Desvio Padrão 6,0% 9,9% 19,2% 29,1% 44,6% 59,4% 51,2% 1990-1999 Média -1,1% -8,1% -18,1% -23,1% -30,2% -47,3% -44,6% Mediana -1,7% -13,4% -20,0% -30,4% -26,7% -58,2% -63,0% Máximo 14,1% 10,9% 5,5% 19,7% 30,4% -1,5% 83,4% Minimo -16,4% -23,7% -45,7% -65,7% -74,8% -87,0% -98,6% Desvio Padrão 10,0% 12,0% 14,4% 27,5% 30,5% 31,8% 69,2% 1980-1989 Média 2,2% 1,8% 5,9% -0,2% -10,9% -19,6% -59,4% Mediana -2,0% -1,6% -7,7% -21,0% -44,0% -59,5% -72,3% Máximo 66,7% 82,3% 261,7% 237,3% 256,2% 906,7% 100,2% Minimo -50,4% -54,5% -68,1% -81,1% -90,7% -93,6% -99,6% Desvio Padrão 20,8% 33,1% 65,7% 75,6% 85,7% 143,8% 44,7% 1980-2008 Média 0,4% -0,6% -2,1% -7,0% -17,1% -23,0% -46,6% Mediana -0,4% -1,0% -8,2% -15,8% -32,7% -50,0% -65,9% Máximo 66,7% 82,3% 261,7% 237,3% 256,2% 906,7% 100,2% Minimo -50,4% -54,5% -68,1% -81,1% -96,9% -94,4% -99,6% Desvio Padrão 13,0% 20,7% 41,0% 49,0% 60,9% 104,9% 51,4%
Tabela 18 – Retornos das ações variando o horizonte de tempo e realizando o ajuste composto, desconsiderando o retorno inicial
A tabela 19 mostra o comportamento considerando o ano de emissão. Os resultados mostram que as emissões que ocorreram nos períodos considerados de “hot issues” apresentaram retornos negativos tanto no período mais recente quanto
no ano de 1986. No entanto, observa-se um retorno médio melhor quando observados horizontes de tempo de até um ano.
Tabela 19 - Retorno médio por ano com ajuste composto após t dias corridos da emissão, descontando o retorno inicial
Ano Observações 5 30 90 180 1 ano 2 anos 3 anos 2008 4 3,8% -5,1% -12,7% 2,3% 16,9% n.d. n.d. 2007 64 0,4% 0,4% -7,0% -18,8% -39,0% -53,9% n.d. 2006 26 0,3% -0,8% -2,4% 2,4% 4,7% -25,5% -35,6% 2005 9 -3,8% -5,0% 6,0% 20,3% 25,9% 13,7% -18,8% 2004 7 -5,0% -7,0% 0,2% 4,6% 3,8% 32,6% 2,8% 2003 0 2002 1 1,2% -9,9% -0,7% -33,8% -51,2% -18,3% 71,6% 2001 0 2000 1 -10,8% -18,7% -43,8% -74,2% -94,3% -94,4% -96,3% 1999 1 14,1% -6,8% -20,5% -36,6% -22,3% -1,5% 83,4% 1998 0 1997 3 -6,2% -1,2% n.d. -65,7% n.d. -70,1% n.d. 1996 4 2,6% 4,9% -0,4% -2,2% -11,7% -48,6% -30,5% 1995 4 9,7% n.d. -18,3% -10,7% -11,9% -27,2% -95,9% 1994 2 -16,4% -19,3% -27,1% -48,4% -74,8% n.d. -98,6% 1993 2 -4,0% -14,5% -32,7% -18,1% -52,4% -67,9% -38,9% 1992 1 -6,4% -23,7% 5,5% n.d. -29,2% n.d. n.d. 1991 0 1990 1 -3,2% 3,5% n.d. -30,4% -24,3% -87,0% -87,1% 1989 3 -2,9% -9,3% 60,6% 61,7% -11,6% -55,5% -61,9% 1988 4 0,3% 11,8% -48,0% -18,0% -42,4% -29,7% -93,8% 1987 0 1986 26 0,2% 4,5% 8,9% -2,4% -8,1% -50,4% -58,9% 1985 15 9,9% 3,4% 27,1% 20,4% 13,0% 58,5% -49,9% 1984 8 0,4% -10,6% -30,7% -40,5% -27,3% -29,3% -57,3% 1983 0 1982 0 1981 1 -6,6% 0,0% -29,3% 0,0% -73,2% -84,4% -75,0% 1980 7 0,1% 0,4% -7,3% -4,3% -29,4% -59,4% -75,0% 1979 0 TOTAL 128 0,4% -0,6% -2,1% -7,0% -17,1% -23,0% -46,6%
4.10 ÍNDICES FINANCEIROS
A tabela 20 apresenta os resultados consolidados em relação aos indicadores financeiros calculados para as empresas que realizaram ofertas iniciais de ações a cada ano. Algumas empresas foram excluídas do cálculo pois poderiam distorcê-los. As empresas que foram excluídas no período entre 1993 e 1996 foi decorrência do fato de não ter sido possível obter os prospectos.
Analisando os dados, percebe-se que, em média, as empresas apresentaram margens líquidas positivas ao longo dos anos. As empresas que realizaram ofertas iniciais nos anos de 2007 e 2006 tiveram desempenhos históricos superiores à média dos anos anteriores.
Observando o último balanço divulgado pelas empresas, o retorno sobre o patrimônio líquido foi em média positivo em todos os anos analisados. O ano de 2005 apresentou um retorno médio negativo influenciado pelo desempenho ruim da Submarino, que acabou influenciando o índice médio. Se desconsiderarmos este caso, teríamos também um índice positivo para este ano. Os retornos médios considerando os três últimos anos e o último foram próximos, ficando perto dos 21,7% e 21,6%, respectivamente.
Tabela 20 – Indices financeiros médios para as empresas que realizaram ofertas iniciais de ações considerando os 3 últimos demonstrativos financeiros e o último disponível Excluídas Disponíveis 3 anos último 3 anos último 3 anos último 3 anos último 3 anos último 3 anos último
2008 1 3 1,5% 9,6% 47,9% 30,1% 6,9% 10,1% 158,2% 175,6% 76,3% 63,1% 99,7% 156,3% 2007 3 61 16,1% 18,1% 51,2% 27,9% 9,1% 9,3% 249,4% 238,0% 67,4% 70,0% 216,0% 625,2% 2006 5 21 9,3% -61,2% 29,2% 38,3% 10,9% 13,7% 153,1% 151,1% 62,6% 65,0% 25,4% 167,9% 2005 0 9 -3,9% 5,3% -9,2% 41,0% -3,1% 4,4% 103,0% 113,6% 87,8% 86,7% 238,7% 147,3% 2004 0 7 1,3% 4,8% 7,3% 20,8% 3,5% 7,9% 235,2% 364,3% 68,3% 64,6% 172,6% 152,8% 2003 0 0 - - - - - - - - - - - -2002 0 1 -18,6% -12,1% -724,0% 117,4% -4,1% -2,8% 15,9% 18,6% 97,9% 102,3% 4812,7% -3613,8% 2001 0 0 - - - - - - - - - - - -2000 1 0 - - - - - - - - - - - -1999 0 1 4,1% 4,3% 8,6% 9,4% 2,9% 3,2% 199,5% 194,4% 65,9% 66,0% 139,9% 136,5% 1998 0 0 - - - - - - - - - - - -1997 1 2 17,1% 14,0% 20,5% 27,3% 5,9% 5,7% 162,6% 114,0% 68,3% 73,8% 142,8% 204,9% 1996 2 2 2,6% 3,5% 15,4% 20,0% 5,8% 6,7% 125,4%123,8% 59,3% 65,7% 16,9% 24,1% 1995 2 2 -1,6% 0,1% 2,6% 3,7% 0,8% 1,4% 113,0% 98,7% 47,3% 54,5% 22,9% 19,5% 1994 2 0 - - - - - - - - - - - -1993 2 0 - - - - - - - - - - - -1992 0 2 -79,1% -79,1% -11,4% -11,4% -3,6% -3,6% 76,7% 56,0% 57,5% 58,7% 125,9% 128,0% 1991 0 0 - - - - - - - - - - - -1990 0 1 0,3% 1,4% 0,2% 2,0% 0,3% 1,4% 148,9%240,4% 39,2% 31,4% 10,5% 24,6% 1989 0 3 71,6% 152,3% 17,7% 15,6% 8,5% 9,5% 95,7% 105,5% 43,1% 38,9% 23,2% 17,3% 1988 0 4 16,6% 14,8% 23,0% 22,4% 13,3% 14,5% 185,0% 193,1% 38,6% 32,1% 160,1% 10,1% 1987 0 0 - - - - - - - - - - - -1986 0 25 99,5% 4,6% 12,3% 3,5% 5,5% 4,0% 151,4% 128,8% 52,4% 50,9% 31,6% 28,5% 1985 0 15 -11,3% 16,4% 0,8% 5,3% 1,4% 3,8% 158,3% 190,1% 54,3% 52,2% 43,1% 44,4% 1984 0 8 0,4% -0,1% 5,2% 3,8% 2,3% 2,1% 127,4% 126,7% 49,6% 48,8% 23,9% 23,6% 1983 0 0 - - - - - - - - - - - -1982 0 0 - - - - - - - - - - - -1981 0 1 9,4% 9,4% 22,9% 22,9% 10,8% 10,8% 104,3% 104,3% 52,8% 52,8% 16,5% 16,5% 1980 0 7 3,3% 4,8% 12,3% 14,8% 3,6% 4,8% 105,4% 117,7% 49,9% 56,4% 48,3% 50,5% TOTAL 19 175 20,9% 4,1% 21,7% 21,6% 6,3% 7,5% 182,0% 183,6% 61,7% 62,3% 146,5% 250,6% Ano
Tabela 20 - Indices financeiros médios para as empresas que realizaram ofertas iniciais de ações considerando os 3 últimos demonstrativos financeiros e o último disponível.
ELP/PL Observações Margem Líquida RSPL RSA L. Corrente Endiv. Total
Observa-se que o índice de liquidez corrente das empresas analisadas indica que, em média, o ativo circulante é maior do que o passivo circulante. A exceção foi o ano de 2002, em que o IPO da CCR apresenta um baixo índice de liquidez. As empresas, em média, não apresentam problemas de liquidez no curto prazo.
Analisando o retorno sobre os ativos, percebe-se que as empresas que realizaram IPO tiveram, ao longo dos anos, retornos médios positivos, à exceção do ano de 1997. Além disso, os retornos médios do último ano antes da oferta foram maiores do que a média dos últimos três anos.
O nível de endividamento para o período analisado ficou em torno dos 60%, não apresentando grandes variações se observarmos os três demonstrativos ou somente o último. Algumas empresas apresentaram passivo a descoberto, como a CCR, que abriu capital em 2002, com índice de endividamento maior do que 100%,
Todos os dados financeiros disponíveis referentes às empresas que abriram capital se encontram no apêndice.
5 CONCLUSÃO
Este trabalho fez um retrato dos principais fatos estilizados que ocorreram no período entre 1979 e 2008 nas ofertas iniciais de ações realizadas no Brasil.
Obter informações sobre as ofertas mais antigas foi a principal dificuldade do trabalho. Apesar do esforço para se obter os prospectos na CVM, alguns dos dados ficaram faltando, no entanto eles representam uma pequena parcela da amostra, desta forma não prejudicam a análise. Algumas divergências em relação aos
estudos anteriores sobre ofertas iniciais realizadas no Brasil podem ocorrer, mas ao longo do estudo buscou-se identificar a amostra da melhor forma.
Para o período após a criação do Novo Mercado, o número de informações disponíveis é muito maior do que nos períodos mais antigos. A totalidade das empresas que realizaram ofertas nos anos 2000 disponibiliza os prospectos definitivos em seus websites, o mesmo não ocorrendo para períodos anteriores. A CVM disponibiliza dados das ofertas registradas a partir de 1999, para dados anteriores a única forma de obter dados foi o arquivo físico da CVM. Percebe-se que muito das informações armazenadas na CVM não estão organizadas de forma que facilite a consulta. Além disso, muitos dados não estão mais disponíveis, dificultando a análise. O mercado brasileiro ainda pode evoluir muito no que tange ao acesso a informações. Estudos como o de Ritter (2008) só são possíveis porque o número de informações disponíveis é muito maior nos Estados Unidos.
A caracterização de quais seriam as ofertas iniciais do Brasil para o período estudado apresentou muitas inconsistências entre as diversas bases de dados. A base de dados da Bloomberg apresenta diversos erros, classificando ofertas subseqüentes como sendo IPOs, logo não deve ser considerada como referência no estudo sobre ofertas iniciais de ações de ação no Brasil. A CVM, para períodos a partir de 1999, não apresenta grandes problemas e pode ser utilizada nos estudos. No entanto, analisando períodos mais antigos, observam-se problemas em relação aos dados. Neste caso, uma análise mais detalhada com o cruzamento de informações com a base de dados da Economática é necessária para que se obtenha uma amostra mais consistente.
Em relação aos resultados apresentados neste estudo, as conclusões estão de acordo com os estudos anteriores realizados no Brasil. A grande diferença em relação aos estudos mais recentes é que este trabalho analisou todo o período de atuação da CVM. Após o estudo de Leal (1993), os trabalhos subseqüentes analisaram somente determinado período de tempo, não englobando todo o período.
Para o período analisado podemos notar dois períodos que podem ser considerados “hot issues” que é o ano de 1986, e para o período mais recente que são os anos de 2006 e 2007. O volume ofertado para o período de existência do Novo Mercado é significativamente maior do que nos anos anteriores. Analisando as instituições que lideraram as ofertas, observa-se que para os anos 2000 os bancos UBS Pactual e Credit Suisse, realizaram a maior parte dos IPOs, enquanto na década de 80 houve um predomínio do banco Bradesco.
Para o período de existência do Novo Mercado foi possível realizar uma análise mais detalhada, visto que o número de informações disponíveis é maior que nos anos anteriores. As empresas que abriram capital neste período foram listadas na grande maioria no segmento do Novo Mercado e realizaram ofertas mistas de ações. As comissões representaram 4,3%, em média, do valor total da oferta. Observando as despesas da oferta, o custo com advogados representou 37% dos custos totais.
Analisando o número de negócios no primeiro dia de negociação, os anos 2000 tiveram, em média, mais de 4 mil negócios, enquanto nos anos anteriores este valor é, em média, 100 negócios. Este comportamento se reflete no turn over, que para os anos 2000 fica em torno de 20%.
Os resultados encontrados mostram que os retornos iniciais da década de 80 são maiores que o período mais recente, no entanto o desvios padrão também são maiores. O retorno inicial médio para o período de 1979 a 2008 foi de 27,3%. Para os retornos de longo prazo, calculados descontando o retorno inicial, observam-se retornos médios negativos a partir do primeiro mês de negociação. Após três anos as ações performaram pior que o mercado, em média, -46,6%.
As informações disponíveis neste estudo podem servir de base para a realização de testes que expliquem o comportamento das ofertas iniciais. Acredita-se que este trabalho possa Acredita-ser válido para futuros estudos, Acredita-sendo uma importante base de dados sobre as ofertas iniciais públicas de ações ocorridas no Brasil.
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APENDICE 1 – LISTA DE EMPRESAS DA AMOSTRA
Ano Ticker Empresa Natureza Fundação Segmento de listagem Volume (R$) Volume (U$)
2008 OGXP3 OGX Petroleo Primária 2007 Novo Mercado 5.872.686.963 3.587.907.480 2008 LLIS3 Le Lis Blanc Primária 1982 Novo Mercado
150.187.500
88.045.199 2008 HYPE3 Hypermarcas Primária 2001 Novo Mercado
608.618.360
364.594.956 2008 NUTR3M Nutriplant Primária 1980 BOVESPA Mais
20.701.000
11.856.922 2007 TEMP3 Tempo Part Mista 2000 Novo Mercado
393.750.000
218.519.341 2007 MPXE3 MPX Energia Primária 2001 Novo Mercado 1.916.364.816 1.067.077.686 2007 BMEF3 BMF Secundária 1985 Novo Mercado 5.203.214.720 2.917.090.722 2007 BPNM4 Panamericano Primária 1969 Nível 1
679.896.000
386.458.250 2007 MILK11 Laep Primária 2007 BDR
507.611.108
291.061.415 2007 HBOR3 Helbor Primária 1977 Novo Mercado
232.458.919
132.116.464 2007 AMIL3 Amil Mista 1978 Novo Mercado 1.218.000.000
692.242.114 2007 BBRK3 BR Brokers Mista 2007 Novo Mercado
608.000.000
345.552.714 2007 BOVH3 Bovespa Hld Secundária 1890 Novo Mercado 5.761.322.509 3.245.449.814 2007 AGEN11 Agrenco Primária 1992 BDR
666.187.454
372.254.948 2007 MARI3 Marisa Primária 1948 Novo Mercado
440.000.000
241.678.568 2007 SEBB11 SEB Mista 1963 Nível 2
412.500.000
228.266.283 2007 TEND3 Tenda Primária 1970 Novo Mercado
603.000.000
333.554.597 2007 TRIS3 Trisul Primária 2007 Novo Mercado
318.835.000
176.366.302 2007 BICB3 BicBanco Mista 1938 Nível 1
714.370.547
406.007.699 2007 SULA11 Sul America Primária 1895 Nível 2
673.913.092
372.492.313 2007 SATI3 Satipel Mista 1971 Novo Mercado
397.888.816
213.711.900 2007 CZLT11 Cosan Ltd** Primária 1936 BDR 2.105.000.000 1.033.078.131 2007 ESTC11 Estacio Part Mista 1970 Nível 2
446.940.000
237.620.288 2007 GSHP3 Generalshopp Primária 1989 Novo Mercado
273.000.000
145.143.282 2007 MULT3 Multiplan Mista 1971 Nível 2
923.485.875
484.286.473 2007 PRVI3 Providencia Primária 1964 Novo Mercado
468.750.000
245.817.819 2007 SGPS3 Springs Mista 2006 Novo Mercado
570.000.000
298.914.469 2007 ABCB11 ABC Brasil Mista 1983 Nível 2
608.850.000
326.583.704 2007 TPIS3 Triunfo Part Mista 1999 Novo Mercado
513.000.000
278.078.925 2007 ACGU3 Guarani Primária 1976 Novo Mercado
665.758.062
360.883.598 2007 KROT11 Kroton Mista 1972 Nível 2
416.325.000
225.674.870 2007 MRVE3 MRV Mista 1980 Novo Mercado 1.060.800.000
575.021.683 2007 BPAT11 Patagonia** Mista 1976 BDR
483.800.000
260.023.648 2007 BEEF3 Minerva Mista 1957 Novo Mercado
444.000.000
238.632.699 2007 IVTT3 Invest Tur Primária 1980 Novo Mercado
840.000.000
450.474.607 2007 RDCD3 Redecard Mista 1970 Novo Mercado 4.072.343.229 2.179.588.540 2007 IDVL4 Indusval Mista 1991 Nivel 1
227.500.018
119.397.511
Ano Ticker Em presa Natureza Fundação Segm ento de listagem Volum e (R$) Volum e (U$) 2007 TGM A3 Tegm a M ista 1998 Novo Mercado 525.200.000 274.657.463 2007 M RFG3 M arfrig M ista 2000 Novo Mercado 887.400.000 460.699.823 2007 DAYC4 Daycoval M ista 1952 Nível 1 949.977.221 493.187.219 2007 CZRS4 Cruzeiro Sul M ista 1998 Nível 1 560.172.000 287.444.581 2007 EZTC3 EZTec Prim ária 2006 Novo Mercado 471.431.147 243.835.289 2007 LOGN3 Log-In M ista 2002 Novo Mercado 744.801.957 387.978.308 2007 SLCE3 SLC Agricola M ista 1977 Novo Mercado 426.125.000 223.137.142 2007 PRBC4 Parana Prim ária 1979 Nível 1 529.200.000 276.749.294 2007 INPR3 Inpar S/A Prim ária 1991 Novo Mercado 661.500.000 337.207.524 2007 TARP11 Tarpon Prim ária 2006 BDR 401.500.000 208.149.723 2007 SFSA4 Sofisa M ista 1961 Nivel 1 438.733.920 216.466.311 2007 WSON11 Wilson Sons M ista 1837 BDR 627.528.000 308.534.343 2007 CREM3 Crem er M ista 1935 Novo Mercado 507.856.090 249.695.703 2007 AGIN3 Agra Incorp M ista 1996 Novo Mercado 698.700.000 345.002.963 2007 CRDE3 CR2 Prim ária 1999 Novo Mercado 307.575.000 151.589.453 2007 BEM A3 Bem atech M ista 1987 Novo Mercado 353.591.340 174.080.022 2007 FRIO3 Metalfrio M ista 1960 Novo Mercado 393.870.000 194.686.372 2007 JHSF3 JHSF Part Prim ária 1980 Novo Mercado 376.000.000 184.576.113 2007 FHER3 Fer Heringer M ista 1968 Novo Mercado 176.800.000 86.790.045 2007 BRML3 BR Malls Par Prim ária 2006 Novo Mercado 600.000.000 295.086.805 2007 EVEN3 Even Prim ária 1974 Novo Mercado 400.000.004 195.331.577 2007 PINE4 Pine M ista 1997 Nivel 1 517.188.265 252.557.996 2007 JBSS3 JBS M ista 1953 Novo Mercado 1.600.000.000 778.778.292 2007 AEDU11 Anhanguera M ista 2004 Nível 2 445.500.000 213.137.499 2007 GVTT3 GVT Holding Prim ária 2000 Novo Mercado 936.000.000 447.568.498 2007 SMTO3 Sao M artinho M ista 1914 Novo Mercado 368.417.400 174.275.024 2007 IGTA3 Iguatemi Prim ária 1946 Novo Mercado 477.110.820 228.808.181 2007 TCSA3 Tecnisa M ista 1977 Novo Mercado 791.303.084 375.149.616 2007 CCIM 3 CC Des Imob M ista 1939 Novo Mercado 521.999.986 245.681.736 2007 RDNI3 Rodobensim ob Prim ária 1949 Novo Mercado 390.000.000 183.555.325 2007 PDGR3 PDG Realt M ista 2007 Novo Mercado 630.000.000 294.943.820 2006 DUFB11 Dufrybras Secundária 1865 BDR 738.917.359 342.726.048 2006 LPSB3 Lopes Brasil Secundária 1935 Novo Mercado 412.800.000 192.268.281 2006 POSI3 Positivo Inf M ista 1989 Novo Mercado 567.407.500 265.342.078 2006 ODPV3 Odontoprev M ista 1987 Novo Mercado 453.940.172 209.459.289 2006 ECOD3 Ecodiesel Prim ária 2003 Novo Mercado 378.932.220 175.244.980 2006 TRNA11 Terna Part M ista 2006 Nível 2 557.040.456 260.567.151 2006 PFRM3 Profarm a M ista 1962 Novo Mercado 348.750.000 163.249.544 2006 BISA3 Brascan Res M ista 1974 Novo Mercado 1.056.000.000 493.665.560 2006 MDIA3 M .Diasbranco Secundária 1936 Novo Mercado 361.620.000 169.464.361 2006 STBR11 Santos Bras M ista 1998 Nível 2 843.410.000 393.767.216 2006 KSSA3 Klabinsegall M ista 1890 Novo Mercado 484.500.000 224.430.239 2006 M EDI3 M edial Saude M ista 1961 Novo Mercado 655.212.328 295.446.782 2006 ABYA3 Abyara Prim ária 1995 Novo Mercado 163.750.000 74.775.104 2006 MMXM3 MMX Miner Prim ária 2005 Novo Mercado 1.029.010.850 469.524.936 2006 DSUL3 Datasul M ista 1978 Novo Mercado 317.012.508 140.302.062
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Com panhia de Concessoes
Rodoviarias Prim ária 1998 Antigo 305.344.818 126.379.212 2000 IDNT3 Ideasnet Prim ária 2000 Antigo 33.000.000 18.386.449 1999 UGPA4 Ultrapar Mista 1938 Antigo 454.463.273 232.022.917 1997 IENG3 Inepar Energia S/A Prim ária 1997 Antigo 60.000.000 52.011.097 1997 RSID3 Rossi Residencial S/A Mista 1980 Antigo 94.375.000 87.246.929 1997 LATS3
Rexan Beverage Can South
Am erica S/A - latasa Prim ária 1990 Antigo 89.217.403 83.380.746 1996 BPCO4
Bom preco S/A Superm ercados do
Nordeste Mista 1935 Antigo 76.230.000 74.096.033 1996 CYRE4
Cyrela Brazil Realty SA Em prs e
Parts Prim ária 1994 Antigo 82.552.750 79.507.606 1996 GLOB4 Globex Utilidades SA Prim ária 1946 Antigo 58.500.001 58.859.041 1996 CETE3
Ceterp - Centrais Tele de Ribeirao
Preto Prim ária 1995 Antigo 51.200.000 51.016.341 1995 LOAR4 Lojas Arapuã S/A Prim ária 1950 Antigo 12.136.500 12.661.971 1995 PCAR4
Com panhia Brasileira de