Financieel Forum Limb

(1)

NAAM FUNCTIE

16 november 2010 Luc Aben

Financieel Forum Limburg

(2)

• Lagere structurele groei

• Rente blijft laag

• Actief beheer = noodzaak

• Enkele valkuilen

• Besluit

1

Lagere structurele groei

Actief beheer = noodzaak

(3)

VS Europa

Productiviteitsgroei

1,0 - 2,0 1,0 - 2,0

Bevolkingsgroei

0,5 - 1,0 0,0 - 0,5

Reële BBP-groei

1,5 - 3,0 1,0 - 2,5

Inflatie

2,5 - 3,5 2,0 - 3,0

10-jaars staatsrente

4,0 - 6,5 3,0 - 5,5

Europa Japan Azië Global EM

1,0 - 2,0 1,0 - 2,0 3,5 - 4,5 2,5 - 3,5

0,0 - 0,5 -0,5 - 0,0 0,5 - 1,5 0,5 - 1,5

1,0 - 2,5 0,5 - 2,0 4,0 - 6,0 3,0 - 5,0

2,0 - 3,0 0,5 - 1,5 3,0 - 4,0 4,0 - 5,0

3,0 - 5,5 1,0 - 3,5 7,0 - 10,0 7,0 - 10,0

(4)

ISM: new orders

(5)

Balans Federal Reserve

U SRATAS

97 98 99 00 01 02 03

000'S

400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400

TOTAL ASSETS - ES

U SRATAS 8/11/10

04 05 06 07 08 09 10

Source: Thoms on Datastream

(6)

Samenstelling BNP USA

Source: Datastream, data 1999

19%

17%

0%

64%

US

FEDERALGOVERNM ENT EXPENDITURE (%GDP)

US GROSS FIXED INVESTMENT (%GDP)

NET EXPORT - IMPORT

US CONSUMPTION

5 Source: Datastream, data 2009

61%

0%

13%

26%

US

FEDERALGOVERNM ENT EXPENDITURE (%GDP)

US GROSS FIXED INVESTMENT (%GDP)

NET EXPORT - IMPORT

US CONSUMPTION

(7)

China: kredietverlening (en beurs)

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX

2008 -100

-50 0 50 100 150 200 250

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX

CH FINANCIAL INST. - LOANS (RMB) CURN(ECHELLE D)

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX 8/11/10

2009 2010

10 15 20 25 30 35

Source: Thomson Datastream

(8)

ISM: new orders

(9)

Geldmultiplicator & omloopsnelheid US

USOCFMVLE

72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 1.50

1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 2.10 2.20

VS OMLOOPSNELHEID GELD VS MONEY MULTIPLIER

Geldmultiplicator & omloopsnelheid US

USOCFMVLE 8/11/10

92 94 96 98 00 02 04 06 08

x10 -2

0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30

(10)

Europa geldhoeveelheid (M3, YoY%)

EMES&FM3Q

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 -2

0 2 4 6 8 10 12 14

EM MONEY SUPPLY M3 (YOY%) SADJ

EMES&FM3Q 8/11/10

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

(11)

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX

2008 -100

-50 0 50 100 150 200 250

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX

CH FINANCIAL INST. - LOANS (RMB) CURN(ECHELLE D)

SHENZHEN SE A SHARE - PRICE INDEX 8/11/10

2009 2010

10 15 20 25 30 35

(12)

Amerikaans overheidstekort (in % BBP) Amerikaans overheidstekort (in % BBP)

USPSBR.. 8/11/10

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 -12

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4

US FEDERAL GOVERNMENT BUDGET BALANCE (%GDP)

(13)

Europa: begrotingstekorten % GDP

-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10

FRANCE GERMANY ITALY U.K. BELGIUM DENMARK

Bron: Datastream (Forecast series per 30/06/2010, Ierland per 04/11/2010)

Europa: begrotingstekorten % GDP

NETHERLDS SPAIN SWEDEN FINLAND IRELAND PORTUGAL GREECE AUSTRIA

Bron: Datastream (Forecast series per 30/06/2010, Ierland per 04/11/2010)

(14)

Europa: overheidsschuld % GDP

-10 10 30 50 70 90 110 130

FRANCE GERMANY ITALY U.K. BELGIUM DENMARK NETHERLDS

Europa: overheidsschuld % GDP

SPAIN SWEDEN FINLAND IRELAND PORTUGAL GREECE AUSTRIA

Bron: Datastream (Forecast series per 30/06/2010)

(15)

Vertrouwen consumenten Europa & US Vertrouwen consumenten Europa & US

(16)

Vastgoedmarkt VS: Case-

US S&P/CASE-SHILLER HOME PRIC E INDEX - 10- CITY COMPOSITE N AD

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 -20

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

US S&P/Case SHILLER HOME PRICE INDEX (YoY%)

-Shiller index

US S&P/CASE-SHILLER HOME PRIC E INDEX - 10- CITY COMPOSITE N AD 8/11/10

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

(17)

Vastgoedmarkt VS : woningbouw

USHOUSE.O

2006 2007 2008

400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400

US NEW PRIVATE HOUSING UNITS STARTED (AR) VOLA

Vastgoedmarkt VS : woningbouw

USHOUSE.O 8/11/10

2008 2009 2010

(18)

home sales

Vastgoedmarkt VS : verkoop bestaande woningen Vastgoedmarkt VS : verkoop bestaande woningen

(19)

Herstel balansen gezinnen?

USPRSAVRE 8/11/10

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 0

2 4 6 8 10 12 14

x10 -3

1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 2.10 2.20 2.30 2.40

US PERSONAL SAVINGS AS A % OF DISPOSABLE PERSONAL INCOME SADJ

US NET WORTH AS PERCENTAGE OF DISPOSABLE PERSL INCOME NADJ(EC) INVERS!

(20)

Werkloosheid Europa & US Werkloosheid Europa & US

(21)

Europa: korte en lange rente

EMPRATE.

2001 2002 2003 2004 2005 0.50

1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00

EM EURO SHORT TERM REPO RATE

EM GOVERNMENT BOND YIELD - 10 YEAR(ECHELLE D)

EMPRATE. 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50

(22)

Duitsland : Export

(23)

ISM employment

(24)

ISM

(25)

China PMI

24

(26)

Kospi index

KORCOMP 8/11/10

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 200

400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200

KOREA SE COMPOSITE (KOSPI) - PRICE INDEX

(27)

Koperprijs

LCPCASH 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000

LME-Copper, Grade A Cash U$/MT

(28)

Belgisch consumentenvertrouwen Belgisch consumentenvertrouwen

B GC N FCON Q 8/11/10

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 -30

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

BG BNB CONS. SVY.: CONSUMER CONFIDENCE INDICATOR (EP) SADJ

(29)

• Besluit

28

(30)

VS Europa

Productiviteitsgroei 1,0 - 2,0 1,0 - 2,0

Bevolkingsgroei 0,5 - 1,0 0,0 - 0,5

Reële BBP-groei 1,5 - 3,0 1,0 - 2,5

Inflatie 2,5 - 3,5 2,0 - 3,0

10-jaars staatsrente 4,0 - 6,5 3,0 - 5,5

Europa Japan Azië Global EM

1,0 - 2,0 1,0 - 2,0 3,5 - 4,5 2,5 - 3,5 0,0 - 0,5 -0,5 - 0,0 0,5 - 1,5 0,5 - 1,5 1,0 - 2,5 0,5 - 2,0 4,0 - 6,0 3,0 - 5,0 2,0 - 3,0 0,5 - 1,5 3,0 - 4,0 4,0 - 5,0 3,0 - 5,5 1,0 - 3,5 7,0 - 10,0 7,0 - 10,0

(31)

EMPRATE.

2001 2002 2003 2004 2005 0.50

1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00

EM EURO SHORT TERM REPO RATE

EMPRATE. 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50

(32)

VS: korte en lange rente

USGBILL3

2001 2002 2003 2004 2005 2006 0

1 2 3 4 5 6 7

US TREASURY BILL RATE - 3 MONTH (EP)

US TREAS.BENCHMARK BOND 10 YR (DS) - RED. YIELD

USGBILL3 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

(33)

Capaciteitsbezetting

USCAPUTLQ

85 87 89 91 93 95 97 66

68 70 72 74 76 78 80 82 84 86

US CAPACITY UTILIZATION RATE - ALL INDUSTRY SADJ

EM INDUSTRY SURVEY: CAPACITY UTILISATION - EA SADJ(ECHELLE D)

USCAPUTLQ 8/11/10

97 99 01 03 05 07 09

68 70 72 74 76 78 80 82 84 86

EM INDUSTRY SURVEY: CAPACITY UTILISATION - EA SADJ(ECHELLE D)

(34)

Duitsland : Arbeidskosten Duitsland : Arbeidskosten

(35)

EMES&FM3Q

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 -2

0 2 4 6 8 10 12 14

EM MONEY SUPPLY M3 (YOY%) SADJ

EMES&FM3Q 8/11/10

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

(36)

Reële rente US en Europa

35

Reële rente US en Europa

(37)

“Theoretische” rente Europa

36

“Theoretische” rente Europa

(38)

“Theoretische” rente US

37

(39)

• Besluit

38

(40)

Risicopremie US

MSCI U.S.A - AGGREGATE PRICE

96 97 98 99 00 01 02 03 -0.03

-0.02 -0.01 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07

Risk Premium VS

MSCI U.S.A - AGGREGATE PRICE 8/11/10

03 04 05 06 07 08 09 10

(41)

Volatiliteit (Dax)

2001 2002 2003 2004 2005 50

100 150 200 250 300 350

VDAX-NEW VOLATILITY INDEX - PRICE INDEX

MAX. 326.88 27/10/08,MIN. 53.48 7/3/05,CLOT. 81.06 8/11/10

8/11/10

2005 2006 2007 2008 2009 2010

MAX. 326.88 27/10/08,MIN. 53.48 7/3/05,CLOT. 81.06 8/11/10 Source: Thomson Datastream

(42)

MSCI WORLD

(43)

Risicopremie Azië

(44)

Risicopremie Emerging Markets Risicopremie Emerging Markets

MSCI EM - PR IC E IND EX 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12

((1/MSEMKFL(MSFE))-(USBD10Y/100))

(45)

Risicopremie Europa

2003 2004 2005 2006 50

100 150 200 250 300 350 400 450

Risicopremie Europa

8/11/10

2007 2008 2009 2010

(46)

Dividend yield Eurostoxx 50 Dividend yield Eurostoxx 50

(47)

Historische verhouding BY / DY Historische verhouding BY / DY

(48)

Wat als BY/DY terugkeert naar ‘normaal’ niveau?

47

Wat als BY/DY terugkeert naar ‘normaal’ niveau?

(49)

Volatiliteit (VIX)

C VXCS00 8/11/10

2006 2007 2008 2009 2010

10 20 30 40 50 60 70

CFE-VIX INDEX CONTINUOUS - SETT. PRICE

(50)

Spread obligaties

(51)

Actief beheer voor vastrentend

12/2008

Staat 90

Corp 8

Liquiditeiten 2

Actief beheer voor vastrentend

12/2008 08/2010 09/2010

41 35

56 56

3 9

(52)

Gestructureerd beheer loont…

2003-2009

(op jaarbasis)

Van Lanschot "Gemiddelde"

Belgische markt Defensief 4,74% 2,13%

Neutraal 5,82% 2,82%

Groeigericht 5,83% 3,15%

Gestructureerd beheer loont…

YTD 10/2010

"Gemiddelde" Van Lanschot "Gemiddelde"

Belgische markt Belgische markt

6,94% 5,21%

9,12% 7,25%

12,33% 6,57%

(53)

• Besluit

52

(54)

Inflatie:China versus India Inflatie:China versus India

(55)

Vastgoedprijzen versus rente Singapore Vastgoedprijzen versus rente Singapore

(56)

BBP (per capita) in China, VS en Duitsland BBP (per capita) in China, VS en Duitsland

GDP PER CAPITA (US $) 31/5/10

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

000'S

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50

CH GDP PER CAPITA (US $)

US PER CAPITA GDP IN CURRENT DOLLARS (AR) CURA

BD GDP PER CAPITA (AT PPP) (~U$) Source: Thomson Datastream

(57)

Actieve bevolking (als % van totaal)

Source: BCA Research 50

55 60 65 70 75

1950 1960 1970 1980 1990

China

Actieve bevolking (als % van totaal)

2000 2010 2020 2030 2040 2050

Brazilië India Rusland

(58)

Export naar China vanuit VS Export naar China vanuit VS

U SI7D0CH A 8/11/10

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 0

1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000

US EXPORTS TO CHINA,P.R.: MAINLAND CURN

(59)

Chinese import vanuit EU Chinese import vanuit EU

IMPORTS FROM EUROPE (EU25) (EU 27 STARTING 2007) 8/11/10

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

MLS

2 4 6 8 10 12 14 16

CH IMPORTS FROM EUROPE (EU25) (EU 27 STARTING 2007) CURN

(60)

CDS Thailand versus Italië

PD = Kans op faillissement dewelke impliciet is ingeprijsd in CDS

PD (Thailand) = 8,60%

PD (Italië) = 15,10%

CDS Thailand versus Italië

PD = Kans op faillissement dewelke

(61)

• Besluit

60

(62)

• Actief beheer

• Waardering & sentiment

• Obligaties kort en corporate

• Aandelen opbouwen Besluit

61

Waardering & sentiment

corporate

(63)

NAAM FUNCTIE