Perspectivas Setoriais São Paulo, 16 de Julho de 2015.

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Resultado Líquido

1° trim/14

1° trim/15

12,5 21,4 10,6 10,4 13,4 _6,6

Educacional Abril Educa Anima Estacio Part Kroton Ser Educa

P/L 2015 P

2,3 _2,0 2,6 2,4

1,6

2,6

Educacional Abril Educa Anima Estacio Part Kroton Ser Educa

Cot./VPA

7,9 8,8 8,3 _7,4 10,2

4,8 Educacional Abril Educa Anima Estacio Part Kroton Ser Educa

EV/EBITDA 2015 (P)

Fonte: Empresas. Dados referentes à Mar/15.

Perspectivas Setoriais

São Paulo, 16 de Julho de 2015.

Após cinco anos de forte crescimento baseado em programas governamentais e no processo de aquisições, companhias e seus investidores foram surpreendidos pelas drásticas mudanças regulatórias que, aparentemente, ainda não acabaram.

Nos dias 26 e 29 de Dezembro de 2014 foram publicadas duas portarias normativas do Ministério da Educação (MEC), de nº 21 e nº 23, nesta ordem, que alteram a forma como era, até então, conduzido o programa de Financiamento Estudantil (FIES). A primeira portaria vetou o benefício simultâneo do FIES e de bolsa do Programa Universidade para Todos (Prouni), bem como limitou o acesso ao financiamento pela exigência, a partir de Abril de 2015, ao estudante de: (i) média aritmética das notas obtidas nas provas do Exame Nacional do Ensino Médio (ENEM) igual ou superior a 450 pontos; e (ii) nota na redação do ENEM superior a zero. De fato, essas restrições reduzem o número de alunos elegíveis ao

FIES que poderão ou recorrer a financiamentos privados ou “bancar” o curso de graduação com recursos próprios, trazendo as companhias maiores riscos de inadimplência e evasão de alunos. Tratando da segunda portaria, as entidades mantenedoras com número igual ou superior a 20 mil matrículas financiadas pelo FIES (todas as companhias negociadas em bolsa se enquadram aqui) tiveram os repasses das mensalidades alterados de 30 dias para 45 dias entre cada parcela com abrangência num único mês de competência. Isso quer dizer que no ano letivo serão efetuados oito pagamentos ao invés de doze. Mais recentemente, o MEC definiu que este cronograma valerá somente em 2015, porém não detalhou a forma como serão pagas as quatro parcelas remanescentes às instituições. Esse acréscimo no prazo de recebimento afetará significativamente o ciclo financeiro e, consequentemente, a necessidade de capital de giro das empresas, haja vista a alta penetração do FIES na base de alunos das companhias (vide tabela acima).

Partilhamos da visão de que as alterações no FIES trazem impactos negativos ao setor, no entanto, tornam o financiamento público mais sustentável e adequado ao orçamento do MEC em meio ao ajuste fiscal em andamento. Vale mencionar que após os 252,4 mil contratos abertos no primeiro semestre, o titular da pasta anunciou que abrirá mais 61,5 mil novos contratos no segundo semestre, totalizando aproximadamente 314 mil alunos financiados em 2015 ante 731,3 mil no ano passado. Adicionalmente, o secretário executivo do MEC indicou que espera para 2016 uma oferta de novos contratos entre 320 mil e 350 mil, dependendo do orçamento do ministério.

Nesse contexto de transição regulatória, a consolidação de mercado que ocorria intensamente foi interrompida. Apenas para ilustrar, em 2014 as companhias de capital aberto anunciaram nove aquisições que somaram cerca de 130 mil alunos. Todavia, o novo panorama setorial fez a Anima Educação cancelar a incorporação das faculdades UNIJORGE (BA) e UVA (RJ) que juntas detinham em torno de 57 mil estudantes, ao mesmo passo que postergou as movimentações em curso no primeiro semestre. A volta às compras se deu com pequenas aquisições sendo feitas pela Ser Educacional e Estácio, são essas, respectivamente: (i) FAMIL por R$ 6 milhões contando com apenas 350 alunos; e (ii) FNC por R$ 90 milhões possuindo 8,7 mil estudantes. Cabe lembrar que teremos neste terceiro trimestre do ano a venda da Uniasselvi, faculdade de ensino à distância, da Kroton Educacional que vai ocorrer em função da imposição do CADE no processo de fusão com a Anhanguera.

Revisamos nossas projeções para as companhias trabalhando com menor patamar na captação de alunos, tanto pelo FIES mais limitado quanto pelo ambiente econômico recessivo. Também por estes fatores, elevamos as estimativas para as taxas de evasão e de inadimplência, além de incorporar o forte aumento na linha de contas a receber do FIES para este ano. Embora todos esses elementos tenham levado a uma redução em nossos preços alvos, avaliamos que o mercado já penalizou sobremaneira as ações em bolsa em decorrência do risco regulatório maior. Diante disso, vemos potencial de valorização que está detalhado por companhia nas páginas a seguir deste relatório.

Comparativos do Setor

Em milhares _Anima _Estácio _Kroton _Ser Base de Alunos Total 90,9 527,9 1.113,3 162,9 Base de Alunos FIES 30,7 132,6 255,7 47,7 Representatividade FIES 33,8% 25,1% 23,0% 29,3%

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Estácio Part. ON

Preço Alvo R$ 22,80

Up Side / 21,6% ESTC3 / R$ 18,75 em 15/Jul/15 Breve Descritivo

A Estácio Participações é uma das maiores organizações privadas do setor de ensino superior no Brasil com mais de 40 anos de atuação focada nas classes de trabalhadores com renda média e média-baixa. Ao fim de Março de 2015, contava com 527,9 mil alunos matriculados nas modalidades presenciais e à distância, em cursos de graduação e pós-graduação. Sua rede é composta por uma universidade, sete centros universitários, 36 faculdades e 168 polos de ensino à distância credenciados pelo MEC, com uma capilaridade nacional representada por 89 campi, em 22 estados brasileiros e no Distrito Federal.

Projeções em MM 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e

Receita Líquida 2.404,5 2.874,0 3.352,3 3.846,4 4.346,4 4.857,3 EBITDA 531,9 793,4 973,9 1.162,8 1.352,6 1.550,5 Lucro Líquido 425,6 551,8 715,5 892,5 1.083,0 1.286,8

Indicadores 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e

COT/VPA Projetado 2,5 2,1 1,8 1,5 1,2 1,0 EV/EBITDA 9,5 7,5 5,7 4,4 3,4 2,5 Preço/Lucro 13,9 10,7 8,3 6,6 5,5 4,6 Dividend Yield -x- 2,3% 3,0% 3,8% 4,6% 5,4% Pay Out -x- 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% Dívida Líquida (R$ MM) -x- 55,2 -x- -x- -x- -x- % de Curto Prazo 4,8% 27,7% 13,1% 48,3% 93,5% 65,1% Part. De Capital de 3ºs 31,9% 33,0% 27,3% 24,0% 19,0% 14,7% ROE (%) 17,8% 19,7% 21,4% 22,2% 22,4% 22,2% Margem EBITDA 22,1% 27,6% 29,1% 30,2% 31,1% 31,9% Margem Líquida 17,7% 19,2% 21,3% 23,2% 24,9% 26,5% Conclusão

Dentre as companhias listadas, a Estácio sempre manteve a política de menor exposição ao FIES. No atual momento, essa estratégia mostra-se bastante oportuna ao amenizar os impactos das mudanças promovidas pelo MEC. Além disso, a aquisição da UniSEB (SP) feita em 2014 que adicionou 43,7 mil alunos à base de EAD, favorece seus resultados nesse ano mais adverso, uma vez que a margem operacional nesse segmento é superior a do ensino presencial. Em 07/Jul, a companhia anunciou a aquisição de 100% da Faculdade Nossa Cidade (FNC) por R$ 90,0 milhões. A FNC possui aproximadamente 8.700 alunos, com um total de 16.580 vagas autorizadas pelo MEC, além de estar em fase final de autorização para iniciar suas operações no segmento de EAD e tem conceito institucional conferido pelo MEC (IGC) 3. Em nossa visão trata-se de uma pequena incorporação na maior praça de ensino superior que é a região metropolitana de São Paulo, mas que possui bom potencial de exploração dada à oferta de vagas e a entrada no EAD. Em nosso modelo adicionamos somente essa aquisição, mas não se podem descartar outras adiante. Dessa forma, recomendamos a compra aos investidores.

Felipe Silveira (CNPI) / Daniel Liberato

Composição Acionária:

Principais Acionistas 29/Mai/15

Com Voto Sem voto Todos tipos

Lazard Asset Management Llc 11,2% -x- 11,2%

Coronation Fund Managers 10,3% -x- 10,3%

Oppenheimer Funds Inc. 9,1% -x- 9,1%

Clube de Investimento Tca 6,9% -x- 6,9%

Capital World Investors 5,0% -x- 5,0%

Adriana Baptiston Cefali Zaher 3,1% -x- 3,1%

Ações em Tesouraria 2,5% -x- 2,5%

Outros 51,8% -x- 51,8%

Histórico

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Kroton ON

Preço Alvo R$ 14,30

Up Side / 19,4% KROT3 / R$ 11,98 em 15/Jul/15 Breve Descritivo

A Kroton Educacional é uma das maiores organizações educacionais privadas do Brasil e do mundo, com uma trajetória de mais de 45 anos na prestação de serviços no ensino básico e de mais de 10 anos no ensino superior. Ao fim de Março de 2015, a sua base de alunos atingiu 1,1 milhão matriculados nas modalidades presenciais e à distância e na educação básica registraram-se 245 mil alunos. Após a fusão com a Anhanguera, a empresa passou a contar com 130 unidades de ensino superior, presentes em 18 estados e 83 cidades brasileiras, além de 726 polos de graduação EAD credenciados pelo MEC localizados em todos os estados brasileiros e também no Distrito Federal. Por fim, a fusão com a Anhanguera adicionou ao portfólio mais de 400 polos de cursos livres e preparatórios. Ainda conta, na educação básica, com mais de 713 escolas associadas em todo o território nacional.

Receita Líquida 3.774,5 5.230,1 5.966,3 6.703,5 7.544,7 8.323,6 EBITDA 1.290,6 1.955,3 2.269,2 2.662,3 3.114,7 3.519,7 Lucro Líquido 1.000,6 1.448,8 1.840,1 2.361,5 2.924,5 3.488,0

COT/VPA Projetado 1,7 1,6 1,4 1,2 1,1 0,9 EV/EBITDA 15,1 10,1 8,0 6,2 4,7 3,6 Preço/Lucro 19,4 13,4 10,6 8,2 6,6 5,6 Dividend Yield -x- 1,9% 2,4% 3,0% 3,8% 4,5% Pay Out -x- 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% Dívida Líquida (R$ MM) 491,4 359,9 -x- -x- -x- -x- % de Curto Prazo 21,4% 27,7% 44,2% 74,6% 60,2% 11,1% Part. De Capital de 3ºs 26,1% 27,4% 25,9% 24,2% 22,6% 21,5% ROE (%) 8,7% 11,6% 13,2% 15,1% 16,4% 17,0% Margem EBITDA 34,2% 37,4% 38,0% 39,7% 41,3% 42,3% Margem Líquida 26,5% 27,7% 30,8% 35,2% 38,8% 41,9% Conclusão

Em razão de sua ampla base de alunos cursando o EAD, a Kroton é em bolsa a que sustenta a menor penetração do FIES, embora isso deva mudar com a venda da Uniasselvi que teve uma receita líquida em 2014 de, aproximadamente, R$ 235 milhões representando em torno de 6% do faturamento total da companhia. Cabe mencionar que nosso modelo ainda não contempla a alienação desse ativo, mas adiantamos que esses recursos obtidos deverão ser utilizados para cobrir a necessidade de caixa por conta do cronograma do FIES e também poderão ser destinados às aquisições no mercado de ensino superior presencial e, possivelmente, na educação básica. Contudo, não embutimos novas aquisições no modelo. Para 2015, trabalhamos com estimativas em linha com o guidance divulgado pela companhia, porém considerando a abertura de novos contratos do FIES no segundo semestre, fato que não foi incluído pela Kroton. Por fim, lembramos que a empresa abriu um novo programa de recompra com duração até 07/Jul/16, no qual se pretende adquirir até 54 milhões de ações que representam 4% dos ativos em circulação no mercado.

Felipe Silveira (CNPI) / Daniel Liberato

Principais Acionistas 08/Jul/15

Coronation Fund Managers 5,4% -x- 5,4%

Oppenheimer Funds Inc. 5,2% -x- 5,2%

Gic Private Limited 5,1% -x- 5,1%

Capital World Investors 5,1% -x- 5,1%

Marco Antonio Laffranchi 3,4% -x- 3,4%

Elisabeth Bueno Laffranchi 3,4% -x- 3,4%

Outros 72,3% -x- 72,3%

Histórico

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4

Ser Educacional

ON

Preço Alvo R$ 17,40

Up Side / 18,3% SEER3 / R$ 14,71 em 15/Jul/15 Breve Descritivo

A Ser Educacional é a maior instituição privada de ensino superior das regiões Nordeste e Norte do Brasil. Sua rede reúne 35 unidades de ensino superior. Recentemente, a companhia adquiriu a Universidade Guarulhos (UnG) e entrou na região sudeste, maior praça desse mercado no país. Ao fim de Março de 2015, cerca de 162,9 mil alunos estavam matriculados em seus cursos de graduação presencial e à distância, pós-graduação e ensino técnico.

Receita Líquida 705,1 1.016,0 1.189,8 1.344,4 1.499,8 1.668,3 EBITDA 254,0 394,2 469,6 542,8 617,2 698,6 Lucro Líquido 213,9 278,9 323,7 396,6 461,5 532,5

COT/VPA Projetado 2,9 2,2 1,7 1,3 1,1 0,9 EV/EBITDA 6,5 4,9 3,7 3,0 2,4 1,9 Preço/Lucro 8,5 6,5 5,6 4,6 4,0 3,4 Dividend Yield -x- 3,8% 4,4% 5,4% 6,3% 7,3% Pay Out -x- 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% Dívida Líquida (R$ MM) (28,7) 96,2 -x- -x- -x- -x- % de Curto Prazo 30,8% 9,4% 25,4% 33,3% 44,8% 53,4% Part. De Capital de 3ºs 49,8% 54,4% 48,6% 42,3% 36,6% 31,9% ROE (%) 34,1% 33,4% 30,0% 28,8% 26,8% 25,1% Margem EBITDA 36,0% 38,8% 39,5% 40,4% 41,2% 41,9% Margem Líquida 30,3% 27,5% 27,2% 29,5% 30,8% 31,9% Conclusão

A Ser Educacional tem uma exposição ao FIES superior às demais companhias de nossa cobertura, pois passou a atuar no EAD somente em 2014 e de forma orgânica, ao invés de realizar aquisições de mercado. Só para ter uma ideia, a base de alunos em Março/15 ficou em: (i) 83% na graduação presencial; (ii) 10% em cursos técnicos, incluindo o PRONATEC aqui; (iii) 5% na pós-graduação; e (iv) apenas 2% na graduação EAD. Em nosso horizonte de projeção, trabalhamos com uma gradual redução na participação de alunos do ensino superior presencial ao mesmo passo que aumentamos a base de estudantes em cursos à distância. Isso sem incorporar aquisições no modelo, mas que devem ocorrer adiante. Prova disto foi a compra da Faculdade Talles de Mileto (FAMIL) por R$ 6,0 milhões em 30/Jun. A FAMIL possui apenas 350 alunos distribuídos em duas unidades, sendo uma em Fortaleza (CE) credenciada em Maio/15 e outra em Parnamirim (RN) credenciada em Maio/14 com conceitos institucionais conferidos pelo MEC (IGC) 4 e 3, respectivamente. Em nossa visão trata-se de uma pequena aquisição, porém que conta com bom potencial de maturação de turmas e unidades, visto que as duas unidades foram inauguradas a menos de dois anos. Recentemente, a companhia tomou um financiamento de R$ 120 milhões para a construção dos campi de Aracaju e Fortaleza, a reforma e modernização de campi existentes e para se destinar a novas aquisições. Além disso, o MEC autorizou a abertura de 44 cursos de graduação, totalizando cerca de 19 mil vagas a serem ofertadas majoritariamente no Norte e no Nordeste do país a partir do segundo semestre, com destaque para as áreas de Saúde e aos cursos de Engenharia e Licenciatura. Indo de encontro com os critérios de priorização da nova versão do FIES definidos pela pasta. No curto prazo, avaliamos que a Ser é a companhia listada que está mais bem posicionada para manter o nível de captação de alunos com o FIES, dada a liderança de mercado do grupo nas regiões que terão prioridade do governo. Felipe Silveira (CNPI) / Daniel Liberato

Principais Acionistas 29/Mai/15

Jose Janguie Bezerra Diniz 70,0% -x- 70,0%

Outros 29,7% -x- 29,7%

Histórico

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5 E

QUIPE

C

OINVALORES

>> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160

Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Antonio Cláudio Bonagura bonagura@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br William Celso Scarparo william@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br >> Aluguel de Ações – BTC

tel: 11 3035-4154

Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Diretoria

tel: 11 3035-4151

Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo

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Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posiçõe s detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam.

Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimati vas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorr ente da utilização do conteúdo deste documento.

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A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações d e emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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QUIPE

C

OINVALORES

-

A

NÁLISE

>>

ANALISTA

C

HEFE

Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442

>>

A

NALISTAS DE

I

NVESTIMENTOS

Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443

Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445

>>

A

SSISTENTE DE

A

NÁLISE

Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

Setores acompanhados:

Açúcar e Álcool – Sandra Peres (CNPI)

Agrícola – Sandra Peres (CNPI)

Alimentos / Abatedouros – Sandra Peres (CNPI)

Alimentos / Massas e Farináceos – Sandra Peres (CNPI)

Aluguel de Frota – Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Autopeças – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Bancos de Nicho – Felipe M. Silveira (CNPI)

Bancos de Varejo – Felipe M. Silveira (CNPI)

Bebidas – Sandra Peres (CNPI)

Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Calçados – Sandra Peres (CNPI)

Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Comércio Farmacêutico – Sandra Peres (CNPI)

Concessões em Infra-Estrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Construção Civil – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Distribuição de Óleo e Gás – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Educacional – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Eletroeletronicos – Sandra Peres (CNPI)

Energia / Distribuição – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Geração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Integradas – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Transmissão – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Entretenimento – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI)

Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel

Cosentino Liberato.

Higiene / Farma / Limpeza – Sandra Peres (CNPI)

Imobiliárias – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Ind. Aeronáutica – Sandra Peres (CNPI)

Locação Comercial – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Logística / Transportes – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel

Material de Construção – Sandra Peres (CNPI)

Material de Transporte – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Medicina Diagnóstica – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel

Metalurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Mineração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Papel e Celulose – Sandra Peres (CNPI)

Petróleo – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Petroquímico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Planos de Saúde – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel

Programas de Fidelidade – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Saneamento Básico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Seguros – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços de Engenharia – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços Financeiros – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Shopping Center – Sandra Peres (CNPI)

Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Telecom / Banda larga – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel

Terminais Portuarios – Sandra Peres (CNPI)

Turismo – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)