Para esta semana, optamos por manter o portfólio, portanto nenhuma alteração foi reali-zada.
Retrospectiva
Na semana passada tivemos dois protagonistas de peso. Um vindo da Ásia, mostrando, mais uma vez, que não sustentará mais taxas robustas de crescimento vistas na última década. O outro veio da maior economia do mundo e teve a árdua tarefa de alertar ao mercado que o atual tsunami de estímulo monetário um dia terá que ser revertido.
Perspectiva
A semana que se inicia será marcada por volumes mais fracos, vítima de feriados, tanto no âmbito doméstico quanto no lado externo.
ALLL3
ALLL3
BRML3
BRML3
VIVT4
VIVT4
EQTL3
EQTL3
BBSE3
BBSE3
Última
Atual
Alterações Semanais
Sem¹
2013
Início²
Top Picks
0,6%
23,7% 67,0%
Ibovespa
2,2%
-7,4% -16,1%
Fo nte: XP A nálise e Eco no matica ¹P erfo rmance desde
²P erfo rmance desde
Performance
27 de maio de 2013 03 de maio de 2010
Ativo
27 de maio de 2013
Carteira - Top Picks
/
Panorama Semanal
/
Painel Macroeconômico
/
Highlights
/
RETROSPECTIVA - China decepciona (mais uma vez) e Bernanke adiciona volatilidade.
PERSPECTIVAS - Semana quebrada.
TOP PICKS - Nenhuma alteração para essa semana.
ANÁLISE GRÁFICA - Ibovespa fecha a semana com boa alta de 2,25%.
Índice
/
CAPA - Pág. 1 PAINEL MACRO - Pág. 2 TOP PICKS - Pág. 3 - 4 AGENDA - Pág. 5 ANÁLISE GRÁFICA - Pág. 6Dia
País
Indicador
Período
segunda-feira
BRA FGV Custos construção (a.m.)
maio
terça-feira
EUA Atividade manuf Fed Dallas
maio
quarta-feira
BRA PIB (IBGE) a.a.
1T
quinta-feira
EUA Vendas de casas pendentes (a.m.)
abril
sexta-feira
EUA Confiança-Univ de Michigan
maio
Na semana passada tivemos dois protagonistas de peso. Um vindo da Ásia, mostrando, mais uma vez, que não sustentará mais taxas robustas de crescimento vistas na última década. O outro, veio da maior economia do mundo e teve a árdua tarefa de alertar ao mercado que o atual tsunami de estímulo monetário um dia terá que ser revertido. Na China, o Flash PMI do HSBC recuou de 50,4 para 49,6, marcando a mínima de 7 meses e voltando a registrar patamar contracionista. A expectativa do mercado era de que permanecesse inalterado em 50,4. A abertura do número reforçou o atual momento de fraqueza na economia real, com o índice de novas encomendas caindo de 51,2 para 49,5 e mercado de trabalho também mostrando recuo marginal. Vai se consolidando um cenário de atividade mais fraca no segundo trimestre, em linha com a nossa visão. Ratificamos, aqui, nossa visão de China: “Mantemos nossa visão mais cética e cautelosa com os ativos mais sensíveis ao crescimento chinês. As estatísticas recentes suge-rem que a economia real está dando sinais mais fracos que o projetado pelo mercado e atribuímos baixa probabilidade de uma recu-peração mais pronunciada no curto prazo dado os desafios que o governo enfrenta na reformulação do modelo de crescimento eco-nômico em meio a um ambiente externo mais adverso, fora os problemas micro de housing e crédito.”
Nos EUA, o presidente do Federal Reserve tomou os palcos principais no seu discurso ao senado americano. Com uma abordagem ainda cautelosa sobre a lenta e frágil recuperação norte-americana neste pós crise e as perspectivas sobre os próximos passos na política monetária, o debate girou em torno da probabilidade de uma redução no ritmo de compra de ativos. Tal visão foi reforçada pelo Chairman do Federal Reserve, Ben Bernanke, que ressaltou os riscos em fazer uma mudança de política de forma prematura, mas que mesmo assim mencionou a possibilidade de redução das compras dentro das “próximas reuniões”. Esta afirmação lembrou ao mercado que as agressivas injeções de liquidez, um dia, terão que ser revertidas, o que acabou afetando negativamente o com-portamento de algumas bolsas no mercado externo.
Na agenda econômica, o destaque no cenário internacional ficou para os dados de housing nos EUA, que continuam em uma toada positiva. Já no Velho Continente, as pesquisas de atividade PMI continuam mostrando um quadro recessivo na Zona do Euro, sem novidade. No Brasil, o destaque ficou para a divulgação do IPCA-15, que mostrou uma queda de 0,51% para 0,46%, além de um quadro mais benigno na leitura dos índices de dispersão. No mercado de trabalho, já é possível colhermos sinais de acomodação no ritmo de contratação e a consequente elevação na taxa de desemprego.
A semana que se inicia será marcada por volumes mais fracos, vítima de feriados, tanto no âmbito doméstico quanto no lado exter-no. Nesta segunda-feira é feriado nacional nos EUA na comemoração do Memorial Day, causando volumes fracos ao redor do globo. Na quinta-feira, será a nossa vez de fechar os mercados para a celebração do Corpus Christi. Nesse meio tempo, destaque na agen-da doméstica para o resultado do PIB do primeiro trimestre na quarta-feira de manhâ. No final deste mesmo dia, estamos por conta da decisão do COPOM, em que o mercado se encontra dividido sobre um aumento de 0,25 pontos-base ou uma elevação mais forte de 0,50 pontos-base. Nos EUA, o destaque fica para as divulgações dos índices de atividade regional e números de housing.
Painel Macroeconômico
/
Retrospectiva
/
China decepciona (mais uma vez) e Bernanke adiciona volatilidade.
Perspectiva
/
*Performance baseada no preço médio de 20/05/2013 com o preço médio de 27/05/2013 até às 13hs.
A Carteira Top Picks encerrou a semana com valorização de 0,5%, ante alta de 2,2% do Ibovespa, isto é, 1,7p.p. abaixo do bench-mark. O destaque de alta foram as ações de ALL Logística seguido de Equatorial e Telefônica. Por outro lado, as ações que se des-valorizaram na semana foram BR Malls e BB Securidade.
Para esta semana, optamos por manter o portfólio, portanto nenhuma alteração foi realizada.
ALLL3
ALLL3
BRML3
BRML3
VIVT4
VIVT4
EQTL3
EQTL3
BBSE3
BBSE3
Última
Atual
Alterações Semanais
BBSE3
18,57
18,10
-2,5%
VIVT4
54,07
54,81
1,4%
BRML3
24,00
23,81
-0,8%
EQTL3
20,76
21,06
1,4%
ALLL3
10,71
11,06
3,3%
TOP PICKS
166,08
167,00
0,6%
IBOV
55.221
56.427
2,2%
¹ P reço médio de ² P reço médio deAtivo
Entrada¹
Cotação
Cotação
Atual²
período
Δ (%)
20 de maio de 2013 27 de maio de 2013
semanal¹ 4 semanas²
2013
Início³
Top Picks
0,6%
6,3%
23,7%
67,0%
Ibovespa
2,2%
2,9%
-7,4%
-16,1%
Fo nte: XP A nálise e Eco no matica ¹P erfo rmance desde ²P erfo rmance desde ³P erfo rmance desde
Ativo
Performance
20 de maio de 2013 29 de abril de 2013 03 de maio de 2010
Portfólio & Desempenho
/
Desempenho
Top Picks
/
-2,6%
-0,7%
0,5%
1,4%
1,4%
2,2%
3,2%
BBSE3
BRML3
TOP PICKS
VIVT4
EQTL3
IBOV
ALLL3
DESEMPENHO NA SEMANA
** Início em 20 de maio de 2013 até hoje às 13hs.
Top Picks - Histórico
/
Top Picks - Últimos 12 meses
/
50 70 90 110 130 150 170 190
mai-10 nov-11 mai-13
TOP PICKS XP IBOV
60 80 100 120 140
abr-12 set-12 jan-13 mai-13
Top Picks
/
Portfólio
/
ALL LOGÍSTICA (ALLL3) – A ALL é a maior operadora logística independente baseada em ferrovias da América Latina. A
compa-nhia opera uma vasta plataforma de ativos, incluindo ferrovias e veículos para transporte rodoviário, centros de distribuição e insta-lações de armazenamento. A principal área de cobertura da ALL engloba mais de 65% do Produto Interno Bruto (“PIB”) do Mercosul. A rede ferroviária da ALL atende a sete dos mais importantes portos do Brasil e da Argentina, através dos quais aproximadamente 78% das exportações de grãos da América do Sul são embarcadas anualmente. Essa posição logística diferenciada, aliado a alta nos custos de transporte rodoviário (produto concorrente da ALL) e o volume recorde da safra em nível nacional deverão colaborar posi-tivamente para o resultado da ALL nos próximos trimestres. Adicionalmente a entrada em operação do terminal de Rondonópolis, aliado a um bom desempenho operacional, criará plenas condições para a companhia gerar fluxo de caixa positivo.
TELEFÔNICA (VIVT4) – A Telefônica (Vivo) é a maior empresa de telecomunicações na Bovespa pelo valor de mercado. A
empre-sa presta serviços de telefonia fixa e móvel em todo o Brasil. Adicionamos a empreempre-sa por cauempre-sa de nosempre-sas expectativas positivas para o resultado do 1T13. Esperamos que a empresa mostre os desligamentos de linhas fixas menores do que as expectativas do mercado e crescimento na receita por meio de uso de dados. A empresa também deve se beneficiar do recente lançamento do 4G em São Paulo.
BR MALLS (BRML3) – A BR Malls atua no setor de shopping centers, com participação em 51 shoppings que somam 1.620,6 mil
m² de Área Bruta Locável (ABL) e 934,9 mil m² de ABL próprio. A empresa atua em todas as cinco regiões do país, atendendo aos consumidores de dife-rentes classes sociais. A BR Malls é a maior companhia em termos de valor de mercado, ABL e EBITDA segui-do de Multiplan. Sua principal linha de receita (72,2%) vem de aluguel, este por sua vez é composto por aluguel mínimo que é ajus-tado pela inflação, aluguel percentual relacionado ao desempe-nho das vendas dos lojistas e mall e mídia. A ação ficou atrativa após a saída de um player que tinha grande participação na empresa, o que justifica parte de sua desvalorização. O resultado do 1T13 veio em linha com as expectativas, com aumento de 14% das vendas do portfólio, bom nível de leasing spread ainda que tenha reduzido. Por fim, continuamos confiantes no setor de shopping center e acreditamos que BR Malls diminuirá seu desconto em relação aos seus pares.
EQUATORIAL (EQTL3) – A Equatorial Energia é uma holding com atuação no setor elétrico, nos segmentos de distribuição através
da CEMAR, no Maranhão, e mais recente no Pará, através da aquisição da CELPA. O segmento de distribuição é o mais representati-vo, respondendo por mais de 90% da receita da empresa. A empresa é controlada pelo Fundo PCP, veículo de investimento perten-cente a ex-sócios do Banco Pactual gerido pela Vinci Partners. O papel sofreu uma queda por conta do resultado do 1T13. Entende-mos que o resultado fraco seja reflexo de sua integração com a combalida Celpa e um cenário setorial menos favorável. AcreditaEntende-mos que todos os eventos que afetaram o resultado da Equatorial já eram em parte esperados e fazem parte do grande processo de tur-nover que a empresa está implementando na Celpa. Seguimos confiantes que a empresa irá implementar com sucesso as mudanças necessárias para que a Celpa passe a ser um ativo rentável, ainda que isso leve tempo para se materializar. Logo acreditamos que essa queda recente possa ser pontual e tenha criado um ponto de compra interessante no ativo.
BB SEGURIDADE (BBSE3) – A BB Seguridade é o grupo segurador do Banco do Brasil, atuando com dois negócios: (i) produtos
de seguros, previdência aberta e capitalização; e (ii) serviços de corretagem. É dessa forma que a empresa se divide no que tange ao arranjo societário – BB Corretora e BB Seguros. A empresa recentemente estreou em bolsa através de uma oferta secundária de ações que movimentou mais de R$ 11 bilhões. Passado o período de restrição por conta da oferta, adicionamos o ativo em nosso portfólio semanal por acreditar nos seus bons fundamentos. Em suma gostamos do case por: (i) potencial de crescimento dos seto-res de atuação; (ii) baixa penetração de tais produtos entre os clientes do Banco do Brasil, o que sustenta a tese de cseto-rescimento; (iii) capilaridade por usar a estrutura do Banco do Brasil; (iv) elevada taxa de retorno (ROE) com baixo Capex para sustentar cresci-mento; (v) suporte financeiro de seu controlador o Banco do Brasil. Ainda que não seja nenhuma pechincha e que exista o risco relacionado ao seu controlador ser um agente estatal, acreditamos que seus pontos fortes dominem e sustentem novas valorizações do ativo.
Agenda
/
Hora
Local
Indicador
Data Expec. Ant.
05:00
BRA
FIPE IPC -Índice de preços ao consumidor semanal
45047 0.22% 0.21%
08:00
BRA
FGV C ustos construção (a.m.)
Maio
0.75% 0.84%
08:30
BRA
C entral Bank Weekly Economists Survey
15:00
BRA
Balança comercial (FOB) semanal
46143
--
-$47M
09:00
BRA
IPP Manufatura (a.m.)
Abr
--
0.03%
09:00
BRA
IPP Manufatura (a.a.)
Abr
--
6.64%
10:00
EUA
S&P/C aseShiller Preços de casas
Mar
147.48 146.57
11:00
EUA
Índice de manufatura do Fed de Richmond
Maio
-4
-6
11:00
EUA
C onfiança do consumidor
Maio
71.0 68.1
11:30
EUA
Atividade manuf Fed Dallas
Maio
-10.0 -15.6
08:00
EUA
MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários
01/mai
--
-9.8%
08:00
BRA
FGV Inflação IGP-M (a.m.)
Maio
0.02% 0.15%
09:00
GER
Índice preços ao consumidor (a.m.)
Maio
0.2% -0.5%
09:00
BRA
PIB (IBGE) trimestral
1T
0.9% 0.6%
09:00
BRA
PIB (IBGE) a.a.
1T
2.3% 1.4%
12:00
EUR
EU C limate C ommissioner Speaks in EU Parliament's C ommittee
12:30
BRA
C entral Bank Posts C urrency Flows' Data for Prev. Week
--
BRA
Meta do SELIC -Banco C entral
01/mai 7.75% 7.50%
06:00
EUR
C onfiança econômica-Zona euro
Maio
89.4
88.6
06:00
EUR
C onfiança serviços zona euro
Maio
-10.6
-11.1
09:30
EUA
PIB anualizado trimestral
1T
2.5%
2.5%
09:30
EUA
C onsumo pessoal
1T
3.3%
3.2%
09:30
EUA
Novos pedidos seguro-desemprego
01/mai 340K
340K
09:30
EUA
Seguro-desemprego
01/mai 2970K 2912K
11:00
EUA
Vendas de casas pendentes (a.m.)
Abr
1.5%
1.5%
22:35
C HI
MNI May Business Sentiment Indicator
03:00
GER
Vendas a varejo (a.m.)
Abr
0.2%
-0.3%
06:00
EUR
Taxa de desemprego-Zona euro
Abr
12.2% 12.1%
09:30
EUA
Renda pessoal
Abr
0.1%
0.2%
09:30
EUA
Gastos pessoais
Abr
0.0%
0.2%
10:45
EUA
Índ Purchasing Mgr C hicago
Maio
50.0
49.0
10:55
EUA
C onfiança-Univ de Michigan
Maio
83.7
83.7
11:00
EUA
Revisions to the Wholesale Sales and Inventories Report
11:00
EUA
Revisions of Retail Sales Released
22:00
C HI
PMI manufatura
Maio
49.9
50.6
Sem data
sexta-feira, 31 de maio de 2013
segunda-feira, 27 de maio de 2013
terça-feira, 28 de maio de 2013
quarta-feira, 29 de maio de 2013
quinta-feira, 30 de maio de 2013
Análise Semanal
/
Análise Gráfica
/
O Ibovespa fechou a semana com uma boa alta de 2,25%, dentro de uma tendência indefinida no curto pra-zo, com resistência na região de 56.400. Se esse pata-mar for rompido com candle de força altista, abrirá espa-ço para mais altas em direção à região de 68.000/69.000. Na contramão, se cair e perder os 55.400 e 54.300, pode retomar a tendência de baixa para buscar os 52.500, onde estão os suportes mais im-portantes.
O Dow Jones encerrou a semana com uma queda de 0,33%, dentro de uma forte tendência altista, levando até a região de 15.500, onde foi respeitada uma resistên-cia para iniresistên-ciar uma correção, ficando perto da MM21 dias na região de 15.100, onde temos uma região de suporte. Se esse patamar de suporte for confirmado com candle de reversão altista, pode retomar a tendência de altista com novos avanços.
DOW JONES
O Dólar Futuro encerrou a semana com uma alta de 0,69%, dentro de uma tendência de alta, depois de ter rompido uma resistência por antigos topos de um anti-go range lateral. Com o rompimento dos 2,04, abre espaço para mais altas em direção aos 2,07, onde está a MM200 dias.
DÓLAR COMERCIAL
IBOVESPA
William Castro Alves
Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br
Disclosure
/
1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investi-mentos Corretora pode ser consultada no site http://www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investido-res. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.
2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.
3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expres-sas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.
5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.
6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situa-ção financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientasitua-ção financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessaria-mente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investi-mentos Corretora. Informações adicionais sobre os instruInvesti-mentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.
8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.
9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br. 10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.
11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempe-nho do investimento.
12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos.
13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e
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