Bens (%) 8,5-18,9 3,4 22,3 1,6 8,6-1,6-14,1 5,6 3,2 3,1 5,4 2,1 Importações (%) 19,4-25,2 6,0-1,1 0,3-1,5-9,3-25,5 1,3-0,8-2,2-2,7-2,7

(1)

MONTEPIO

Departamento de Estudos

/ / junho 2015

BAHRAIN

Previsões económicas e indicadores sociais e demográficos

Unidade: taxa de crescim ento % 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB 6,2 2,5 4,3 2,1 3,4 5,3 4,7 2,7 2,4 2,4 2,8 2,9 2,9 PIB Nominal 18,3 -10,8 12,1 13,0 5,6 6,9 3,3 -7,5 6,3 5,1 4,9 4,7 4,5 PIB Nominal (10^9) 9,7 8,6 9,7 10,9 11,5 12,3 12,7 11,8 12,5 13,2 13,8 14,4 15,1 PIB Nominal (10^9 $) 25,7 22,9 25,7 29,0 30,7 32,8 33,9 31,3 33,3 35,0 36,7 38,4 40,2 Deflator do PIB 11,4 -13,0 7,4 10,6 2,1 1,5 -1,4 -9,9 3,8 2,6 2,0 1,8 1,6 Inflação (IPC) _3,5 _2,8 _2,0 _-0,4 _2,8 _3,3 _2,5 _2,1 _1,5 _1,6 _1,7 _1,7 _1,7 Investimento (% PIB) 35,2 26,1 27,3 16,4 20,1 16,7 13,5 13,2 16,1 16,5 17,3 17,0 16,8

Poupança Nacional Bruta (% PIB) _43,9 _28,6 _30,3 _27,5 _27,4 _24,6 _18,8 _11,1 _15,5 _15,9 _16,4 _16,7 _16,0

Dívida Pública (% PIB) _12,6 _21,4 _29,7 _32,5 _36,3 _43,6 _43,8 _54,0 _57,0 _60,2 _64,0 _68,3 _72,8

Receitas Públicas (%) _32,4 _-35,9 _27,0 _29,5 _7,4 _-2,0 _4,0 _-9,8 _13,5 _0,6 _3,6 _3,0 _2,7

Despesas Públicas (%) _19,8 _-3,3 _24,8 _8,8 _13,8 _3,2 _9,0 _3,3 _-0,3 _0,9 _6,0 _5,0 _4,4

Receitas Públicas (% PIB) _27,9 _20,1 _22,7 _26,0 _26,5 _24,3 _24,4 _23,8 _25,5 _24,4 _24,1 _23,7 _23,3

Despesas Públicas (% PIB) _23,6 _25,6 _28,5 _27,5 _29,6 _28,6 _30,2 _33,7 _31,6 _30,4 _30,7 _30,8 _30,7

Saldo Orçamental (% PIB) _4,3 _-5,6 _-5,8 _-1,5 _-3,2 _-4,3 _-5,7 _-9,9 _-6,2 _-6,0 _-6,6 _-7,1 _-7,5

Saldo Primário (% PIB) _4,8 _-5,0 _-4,9 _-0,4 _-1,9 _-2,8 _-4,0 _-7,6 _-3,6 _-2,5 _-2,3 _-2,1 _-2,0

Balança Corrente (10^9 $) _2,3 _0,6 _0,8 _3,2 _2,2 _2,6 _1,8 _-0,6 _-0,2 _-0,2 _-0,3 _-0,1 _-0,3

Balança Corrente (% PIB) _8,8 _2,4 _3,0 _11,2 _7,2 _7,8 _5,3 _-2,1 _-0,7 _-0,7 _-0,9 _-0,3 _-0,8

População (10^6) _0,8 _1,0 _1,1 _1,1 _1,2 _1,2 _1,2 _1,2 _1,2 _1,3 _1,3 _1,3 _1,3

População (%) _2,0 _33,4 _6,5 _2,0 _1,9 _2,0 _2,0 _2,0 _2,0 _2,0 _2,0 _2,0 _2,0

População 15-64 anos (% total) _76,3 _77,5 _78,1 _78,1 _77,7 _76,8 _- _- _- _- _- _-

-Taxa de Desemprego 3,7 4,0 3,6 4,0 3,9 4,3 4,1 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3

PIB PPP (10^9 $) 45,6 47,1 49,7 51,8 54,5 58,3 61,9 64,2 66,7 69,7 73,2 76,8 80,6

PIB per capita PPP $ 58 470 45 316 44 940 45 912 47 361 49 633 51 714 52 515 53 514 54 840 56 480 58 091 59 747

PIB per capita $ 32 983 22 072 23 233 25 728 26 632 27 917 28 272 25 633 26 714 27 529 28 307 29 052 29 767

Exportações (%) 5,6 -13,5 3,1 9,8 0,4 8,3 -0,6 -9,3 4,8 3,1 3,1 5,1 2,4

Bens (%) 8,5 -18,9 3,4 22,3 1,6 8,6 -1,6 -14,1 5,6 3,2 3,1 5,4 2,1

Importações (%) 19,4 -25,2 6,0 -1,1 0,3 -1,5 -9,3 -25,5 1,3 -0,8 -2,2 -2,7 -2,7

Bens (%) 19,7 -26,2 6,5 0,0 2,6 -1,7 -8,9 -26,8 1,4 -1,0 -2,6 -3,1 -3,1

Esperança Vida à nascença (anos) 76,0 76,1 76,3 76,4 76,5 76,7 - - -

-F o n t e :F M I (Wo rld Ec o no m ic Outlo o k - a bril de 2015); B a nc o M undia l (re s ta nte s da do s his tó ric o s s e m pre vis õ e s ).

Superfície 760 Km2 Densidad e Populacional 1 576 Hab/ Km2 Reserv as Ex ternas 5,358 10^9 $

(2)

Código Descrição Valor (mM$) Peso (%)

27 Combustíveis minerais, óleos, produtos de destilação 9,3 51,5

76 Produtos derivados do alumínio 2,7 15,0

87 Veículos elétricos e ferroviários 0,7 3,8

84 Máquinas, reatores nucleares e caldeiras 0,7 3,7

72 Ferro e aço 0,6 3,5

Outros produtos 4,1 22,5

F o n t e : Inte rna tio na l Tra de C e ntre (ITC ) - Na ç õ e s Unida s .

Código Descrição Valor (mM$) Peso (%)

27 Combustíveis minerais, óleos, produtos de destilação 8,0 40,1

87 Veículos elétricos e ferroviários 1,9 9,3

84 Máquinas, reatores nucleares e caldeiras 1,1 5,5

85 Equipamento elétrico e eletrónico 1,0 4,7

26 Minérios, escórias e cinzas 0,9 4,6

Outros produtos 7,2 35,7

F o n t e : Inte rna tio na l Tra de C e ntre (ITC ) - Na ç õ e s Unida s .

Principais Importações de Bens (2014)

País Valor (mM$) Peso (%) País Valor (mM$) Peso (%)

Arábia Saudita _8,4 _41,7 Áreas não especificadas _9,1 _50,3

China 1,6 8,0 Arábia Saudita 3,1 17,0

EAU 1,1 5,3 EAU 1,4 7,8

Japão _1,0 _5,2 _EUA _0,9 _5,1

EUA 1,0 4,7 Qatar 0,6 3,1

Outros países _7,0 _35,0 Outros países _3,0 _16,8

F o n t e : Inte rna tio na l Tra de C e ntre (ITC ) - Na ç õ e s Unida s . F o n t e : Inte rna tio na l Tra de C e ntre (ITC ) - Na ç õ e s Unida s .

Principais Parceiros Comerciais de Exportações (2014)

Principais Parceiros Comerciais de Importações (2014)

Tipo de Produto Valor (€) Share (%)

TCMA09-14

(%) Tipo de Produto Valor (€)

Share

(%)

TCMA09-14

(%)

Metais de base 1 049 559 99,7 198,7 Veículos automóveis, reboques e

semi-reboques 3 056 635 42,2 49,8 Produtos informáticos, electrónicos e

ópticos 1 622 0,2 -5,9 Outros produtos minerais não metálicos 962 938 13,3 12,3 Outros produtos minerais não metálicos _{1 064} _0,1 _- Artigos de vestuário _{646 813} _8,9 _23,6 Coque e produtos petrolíferos refinados ₅₇₂ _0,1 _-85,9 Produtos metálicos transformados, excepto

máquinas e equipamento 515 791 7,1 36,4 Artigos de borracha e de matérias plásticas ₁₉₀ _0,02 _-22,0 Máquinas e equipamentos, n.e. _{398 630} _5,5 _18,4 Equipamento eléctrico ₅₈ _0,01 _- Mobiliário _{347 709} _4,8 _9,7 Artigos de borracha e de matérias plásticas 218 918 3,0 10,3 Couro e produtos afins 200 413 2,8 24,3 Equipamento eléctrico 198 260 2,7 14,4 Produtos alimentares 114 374 1,6 84,0

Fonte: INE. Fonte: INE.

TOP 10 DAS IMPORTAÇÕES DE PORTUGAL do BAHRAIN (2014) TOP 10 DAS EXPORTAÇÕES DE PORTUGAL PARA o BAHRAIN (2014)

2012 2013 2014 2012 2013 2014

Importações de Portugal deste país (milhares €) 17,1 3 451,8 1 053,1 Exportações de Portugal deste país (milhares €) 4 252,4 3 618,1 7 237,5

Importações totais de Portugal (milhares €) 56 374 083 56 906 067 58 745 986 Exportações totais de Portugal (milhares €) 45 213 016 47 266 500 48 180 643

Peso das importações do país (%) 0,00003 0,006 0,002 Peso das exportações do país (%) 0,009 0,008 0,015

Fonte: INE. Fonte: INE.

(3)

3

ÍNDICE DE LIBERDADE ECONÓMICA

- The Heritage Foundation

Bahrain a 18.ª economia mais

livre do Mundo em 2015

A pontuação do Bahrain ao nível da liberdade económica é de 73,4 pontos, correspondendo à 18.ª economia mais livre dos países que compõem o índice em 2015. Trata-se de um resultado que fica 1,7 pontos abaixo do

observado no ano anterior, em resultado dos declínios na liberdade de investimento, monetária e de negócios. O Bahrain continua a estar classificado em 10.º lugar entre os 15 países da região do Norte de África e Médio Oriente e a sua pontuação geral está bem acima da média mundial. Nos últimos cinco anos, o índice de liberdade económica do Bahrain caiu 4,3 pontos, registando-se uma particular e acentuada queda após a agitação civil que se observou em 2011. No Índice de

2015, registou o 10.º maior declínio na pontuação. Os esforços renovados para melhorar os fundamentos da liberdade económica através da institucionalização firme dos direitos de propriedade e maior transparência permanecem fundamentais para garantir um desenvolvimento económico a longo prazo e uma transição bem-sucedida para uma sociedade mais aberta. A tendência dececionante recente na liberdade

económica esconde, contudo, o significativo aumento da pontuação desde 1995, quando o Bahrain integrou pela 1.ª vez o índice. As impressionantes melhorias a longo prazo nas liberdades financeira, de investimento e laboral têm ajudado o país a transformar-se num centro

financeiro e de comércio competitivo, que lidera a região em diversas áreas.

Enquadramento

O Bahrain ganhou a independência em 1971 e tornou-se uma monarquia constitucional em 2002. Em 2011, os ativistas xiitas lançaram uma campanha exigindo uma nova constituição e um maior poder político. Com o fracasso das concessões e esforços de diálogo na contenção das manifestações, o rei Hamad autorizou uma situação de repressão que foi posteriormente apoiada pelas forças regionais e de segurança do Conselho de Cooperação do Golfo. O Governo tem procurado aliviar as tensões através de um diálogo

nacional conduzido pelo príncipe herdeiro e através da introdução de várias aplicações da lei, inteligência e reformas judiciais. Têm sido feitos esforços para reduzir a dependência de reservas de petróleo em declínio, incentivando o investimento em setores não energéticos. O Bahrain é o lar de muitas empresas multinacionais que fazem negócios na região, tendo infraestruturas de comunicações modernas e de transporte, uma visão cosmopolita e um acordo de livre comércio com os EUA.

Estado de Direito

Eficácia da Regulação

O Primeiro-ministro do Bahrain, tio do rei, aprovou

legislação em 2014 para combater a corrupção e impedir o mau uso dos dinheiros públicos. Os críticos veem as novas leis como um esforço para neutralizar um renovado processo de anticorrupção iniciado pelo príncipe herdeiro no final de 2013. O sistema jurídico protege de forma adequada e facilita a aquisição e alienação de direitos de propriedade. A expropriação é pouco frequente e a propriedade privada é segura.

O sistema de direito comercial do Bahrain é relativamente simples, mas o ambiente regulatório carece de

coordenação e eficiência na aplicação dos regulamentos. Seguindo as reformas laborais nos últimos anos, a flexibilidade do mercado de trabalho tem sido relativamente bem conservada. Os programas de subsídios do Bahrain, que consomem mais de 10%do PIB, cobrem o gás natural para utilização industrial, os bens alimentos, a água e a eletricidade.

Intervenção do Governo

Abertura Económica

O Bahrain não tem impostos sobre o rendimento de pessoas singulares (IRS). A maior parte das empresas está isenta do pagamento de impostos sobre os rendimentos. Contudo, as empresas petrolíferas pagam um imposto de 46%. Outros impostos incluem o imposto do selo e o imposto sobre a compra de imóveis. A carga fiscal global corresponde a menos de 4,0% do PIB, os gastos públicos 30% do PIB e a dívida pública 44%.

O Bahrain tem uma pauta aduaneira média de 5,7%. As políticas de compras governamentais podem favorecer as empresas nacionais. Os investimentos estrangeiros em diversos setores são restritos. Os mais de 400 bancos e instituições financeiras do Bahrain representam mais de um quarto do PIB. Os investidores estrangeiros e domésticos têm acesso a uma ampla gama de serviços financeiros. A capitalização do sistema bancário continua a ser elevada e os empréstimos não lucrativos estão em declínio.

(4)

Rati ng S&P A A A A A BBB BBB BBB BBB BBB-Fitch BBB A A A A BBB BBB BBB BBB BBB Compósito BBB+ A A A A BBB BBB BBB BBB BBB-2015 2014 2013 2012 2011 2006 2007 2008 2009 2010

INDICADORES DE RISCO

COUNTRY’S SCORE OVER TIME COUNTRY COMPARISONS

RATING DAS AGÊNCIAS

SCORE % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Overall Score 71,2 71,6 71,2 72,2 74,8 76,3 77,7 75,2 75,5 75,1 73,4

Property Rights 70,0 70,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 55,0 55,0 60,0 60,0

Freedom from Corruption 61,0 58,0 58,0 57,0 50,0 54,0 51,0 49,0 51,0 49,4 48,0

Government spending 68,1 73,2 75,3 80,3 79,4 80,8 80,2 72,2 72,4 71,4 73,1 Fiscal Freedom 99,5 99,4 99,4 99,7 99,9 99,9 99,8 99,9 99,9 99,9 99,9 Business Freedom 85,0 80,0 80,0 80,0 79,6 77,8 77,4 76,5 75,8 76,3 72,5 Labor Freedom 40,0 40,0 40,0 40,0 85,1 89,4 97,0 91,1 90,4 82,0 83,1 Monetary Freedom 89,0 86,3 80,1 74,3 74,0 73,4 74,0 70,4 72,5 78,4 74,2 Trade Freedom 69,6 69,6 79,6 80,8 80,0 82,9 82,8 82,8 82,8 78,6 78,6 Investment Freedom 50,0 50,0 50,0 60,0 60,0 65,0 75,0 75,0 75,0 75,0 65,0 Financial Freedom 80,0 90,0 90,0 90,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0

F o n t e : The He rita ge F o unda tio n.

Rating Heritage Foundation

SCORE % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2014 2015 Country Risk 31,0 29,0 29,0 37,0 40,0 37,0 45,0 42,0 43,0 43,0 44,0 BB BB Sovereign* 30,0 29,0 27,0 32,0 36,0 36,0 42,0 42,0 44,0 45,0 46,0 BB BB Currency* 26,0 26,0 27,0 35,0 37,0 32,0 40,0 38,0 38,0 38,0 40,0 BBB BB Economic 40,0 40,0 38,0 43,0 50,0 52,0 54,0 50,0 48,0 48,0 48,0 BB BB Political 45,0 48,0 50,0 50,0 50,0 46,0 58,0 62,0 55,0 55,0 55,0 B B Banking* 36,0 32,0 33,0 44,0 46,0 42,0 52,0 47,0 46,0 46,0 47,0 BB BB

F o n t e : EIU. No ta (*): Utiliza do na c o ntruç ã o do "C o untry R is k".

(5)

5

CHART BOOK

2 3 4 5 6 7 8 9 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 GDP Growth (%) Bahrain - GDP Grow th %

Source: IMF (April 2015)

20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 32,000 34,000 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 Per Capita GDP Bahrain – Per Capita GDP

$

12 16 20 24 28 32 36 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 % GDP Bahrain – Investment (% GDP) %

10 15 20 25 30 35 40 45 50 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 % GDP Bahrain – Gross National Saving (% GDP)

%

-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 % GDP Bahrain – Current Account (% GDP)

%

-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 Inflation Rate Bahrain – Inflation Rate

%

3.2 3.6 4.0 4.4 4.8 5.2 5.6 6.0 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 Unemployment Rate Bahrain – Unemployment Rate

%

10 20 30 40 50 60 70 80 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 % GDP Bahrain – Public Debt (% GDP)

%

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 % GDP Bahrain – Budget Balance (% GDP)

%

0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 0 5 10 15 20 25 30 35 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20

Population Growth Rate (%) Bahrain - Population

10^6 %

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 Exports Growth (%) Bahrain - Exports Grow th

%

-30 -20 -10 0 10 20 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 Imports Growth (%) Bahrain - Imports Grow th

%

(6)

DEPARTAMENTO DE ESTUDOS

Rui Bernardes Serra

Chief Economist

RBSerra@montepio.pt

José Miguel Moreira

Senior Economist

JoseMoreira@montepio.pt

Margarida Filipe

Junior Economist

Margarida.Filipe@montepio.pt

Artur Patrício

Junior Economist

Artur.patricio@montepio.pt

APOIO À INTERNACIONALIZAÇÃO

DAS EMPRESAS

Florbela Cunha

Head of Unit

FGCunha@montepio.pt

Rita Marques

Trade Finance

Rita.Marques@montepio.pt

Luis Carv alho

Africa Business

LACarvalho@montepio.pt

Carla Marques Mendes

International Business Advisor

CMMendes@montepio.pt

Alex andra Nev es

International Business Advisor

AJNeves@montepio.pt

AD VERTÊNCIA

Este documento foi elaborado pelo Departamento de Estudos da Caixa Económica Montepio Geral e é disponibilizado com intuito e para fins exclusivamente informativos.

Todos os dados, análises e considerações nele contidas estão simplesmente baseadas no que estimamos ser as melhores informações disponíveis, recolhidas a partir de fontes oficiais e outras consideradas credíveis, não assumindo, todavia, qualquer responsabilidade por erros, omissões ou inexatidões das mesmas.

As opiniões e previsões expressas refletem somente a perspetiva e os pontos de vista dos autores na data da sua elaboração, podendo ser livremente modificadas a todo o tempo e sem aviso prévio.

Neste contexto, o presente documento não pode, em circunstância alguma, ser entendido como convite ao investimento, seja de que natureza for, nem como proposta ou oferta de negócio de qualquer tipo.

Qualquer decisão de investimento deve ser devidamente ponderada, fundamentada na análise crítica, pelo investidor, de toda a informação publicamente disponível sobre os ativos a que respeita, suas características e adequação ao perfil de risco assumido, e devem ter em conta todos os documentos emitidos ao abrigo da regulamentação das entidades de supervisão, nomeadamente da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários.

Nem o Montepio, na qualidade de emitente do documento, nem nenhuma entidade sua dominante ou dominada ou qualquer outra integrante do Grupo Montepio em que se insere, pode, consequentemente, ser responsabilizada por eventuais perdas ou prejuízos decorrentes de decisões de investimento que, quem quer que seja, tenha tomado, mesmo que por levar em conta elementos constantes deste documento.

Por outro lado, uma vez que este documento não contempla qualquer tipo de informação privilegiada ou reservada, nem constitui nenhum conselho ou convite ao investimento, as empresas do Grupo Montepio mantêm o direito de, nos limites da lei, transacionar ou não, ocasional ou regularmente, qualquer ativo direta ou indiretamente relacionado com o âmbito deste relatório.