Relatório Focus 17 de outubro de 2016

(1)

Relatório Focus

17 de outubro de 2016

Destaque: Selic projetada para 2016 cai com inflação e PEC 241.

No relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado,

em meio a dados predominantemente inalterados ou com parcas alterações, destacou-se a

importante queda da projeção da taxa Selic para 2016.

Inflação e PEC 241 reforçaram sinalização de afrouxo monetário. A retração da inflação

em setembro, após descompressão de preços de alimentos, é fator preponderante. Também,

somado a isto, a Proposta de Emenda Constitucional 241, que versa sobre a implantação de

um teto de gastos governamentais limitado à inflação medida no ano imediatamente anterior,

foi aprovada sem surpresas. Isto representou importante passo na direção do reordenamento

das contas públicas, bem como, a força de apoio da base governamerntal na Câmara, ao

ser aprovado o texto-base em primeiro turno com votação favorável por larga margem.

Assim, ganhou força mais um dos fatores de relevância divulgados na análise do Bacen para

a condução de seu afrouxamento monetário na economia, que é a implantação de medidas

concretas no front fiscal. Neste panorama, uma melhor percepção dos agentes rebalizou

suas apostas em direção a um corte mais consistente nos juros até o final deste ano,

reduzindo o patamar previsto ao término de 2016 a 13,50% a.a., ante 13,75% a.a. da semana

anterior. De toda a sorte, ainda nos posicionamos com certo ceticismo quanto a um eventual

corte de 50 pontos-base na decisão desta próxima quarta-feira (19) e, portanto, projetamos

um movimento mais parcimonioso por parte do Copom, entendendo ser mais plausível uma

redução da Selic em 25 pontos base, baixando a taxa para 14,00% a.a.

Inflação ao consumidor projetada recuou refletindo combustíveis. A Petrobras anunciou

na última sexta-feira (7) as reduções de preços de 2,7% no óleo diesel e de 3,2% na gasolina.

A empresa usará nova metodologia de preços no mercado doméstico, com avaliações

mensais, induzindo a recuo equivalente à parcela de peso destes componentes na inflação

esperada para 2016, no IPCA (inflação ao consumidor). O IPCA retraiu-se a +7,01 para 2016

(de +7,04 antes). De outra mão, cedeu a +5,04% para 2017 (+5,06% antes).

PIB sofreu ajustes finos, e câmbio mantém-se inerte. Ao passo que o câmbio

manteve-se absolutamente inalterado nas medianas que contemplam ambos horizontes projetivos, o

crescimento do PIB para 2016 apresentou leve recuo, pela segunda semana consecutiva, o

que consideramos não mais do que uma ligeira correção por parte dos agentes, refletindo

até certo ponto um período de hiato de indicadores favoráveis domesticamente.

Síntese:

 O IPCA recuou marginalmente nos dois horizontes: para 7,01% em 2016, de 7,04% da

semana passada, e para 5,04% em 2017, de 5,06% da semana anterior.



A taxa Selic permaneceu idêntica para 2017, em 11,00% a.a., mas, para 2016 quebrou

uma sequência de 8 semanas inalterada e caiu a 13,50% de 13,75% da semana anterior.

 A taxa de câmbio não sofreu alterações: em R$3,25 para 2016 e em R$3,40 para 2017.

 O PIB retraiu-se pela segunda semana consecutiva para 2016, a -3,19% (-3,15% antes)

e manteve-se a +1,30% para 2017

 O CDS (Credit Default Swap - risco-país - fonte: CBIN) de 5 anos do Brasil cedeu

ligeiramente para 267 pts na sexta-feira (14 de outubro), contra 271 pts da sexta-feira

anterior (07 de outubro).

Estratégia Macro

Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Rafael Reis, CNPI-P IPCA (%) – Expectativa (mediana)

SELIC (% a.a.) – Expectativa (mediana)

DÓLAR (R$/US$) – Expectativa (mediana)

PIB (%) – Expectativa (mediana)

Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimentos

Expectativas de Mercado *1 ₂₀₁₁ ₂₀₁₂ ₂₀₁₃ ₂₀₁₄ ₂₀₁₅ ₂₀₁₆ ₂₀₁₇

Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 08.jan.16 07.out.16 14.out.16 08.jan.16 07.out.16 14.out.16

IPCA (inflação ao consumidor %) 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 6,93 7,04 7,01 5,20 5,06 5,04

IGP-DI (inflação ao atacado %) 5,01 8,10 5,52 3,78 10,54 6,18 7,59 7,52 5,30 5,50 5,50

IGP-M (inflação ao atacado %) 5,10 7,82 5,51 3,69 10,68 6,58 7,91 7,75 5,23 5,50 5,46

FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,81 5,10 3,88 5,20 11,07 6,04 6,76 6,70 5,00 5,32 5,32

Taxa Câmbio – fim de período (R$/US$) 1,8690 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 4,25 3,25 3,25 4,23 3,40 3,40

Taxa Câmbio – média (R$/US$) 1,6741 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 4,14 3,44 3,43 4,10 3,36 3,36

Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 15,25 13,75 13,50 12,75 11,00 11,00

Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 11,62 8,49 8,22 10,90 13,26 15,38 14,16 14,13 13,19 11,75 11,63

Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 36,4 35,3 33,8 36,7 36,0 39,3 44,80 45,00 41,40 49,65 49,90

PIB (% de crescimento) 2,73 1,03 2,50 0,10 -3,80 -2,99 -3,15 -3,19 0,86 1,30 1,30

Produção Industrial (%) 0,30 -2,70 1,20 -3,20 -8,30 -3,45 -5,96 -6,00 1,98 1,11 1,11

Conta Corrente (US$bilhões) -52,5 -54,3 -81,4 -104,2 -58,9 -38,00 -17,10 -17,10 -32,00 -25,00 -24,80

Balança Comercial (US$bilhões) 29,8 19,4 2,6 -3,9 19,7 35,00 49,18 49,00 35,00 45,00 45,00

(2)

Agenda

Data Dia Horário

(prev.) País Indicador Referência

Consenso

Mercado Anterior Realizado

10-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 7-out 0,13% 0,07% 0,19%

15:00 BRA Balança comercial semanal 9-out -- $748m $499m

03:00 ALE Balança comercial Ago 19,5b 19,5b 20,0b

03:00 ALE Exportações SAZ M/M Ago 2,2% -2,6% 5,4%

03:00 ALE Importações SAZ M/M Ago 0,7% -0,7% 3,0%

03:30 FRA Banco da França-Sentimento coml. Set 99,0 98,0 98,0

05:30 EUR Sentix-Confiança do investidor Out 6,0 5,6 8,5

20:50 JAP Balança comercial base BoP Ago ¥116,5b ¥613,9b ¥243,2b

11-out Ter 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 7-out -0,09% -0,03% -0,07%

08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Out 0,04% 0,38% -0,01%

06:00 ALE Pesquisa ZEW Situação atual Out 55,5 55,1 59,5

06:00 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Out 4,0 0,5 6,2

06:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Out -- 5,4 12,3

12-out Qua 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Ago 5800 5831 5443

15:00 EUA U.S. Fed Releases Minutes from Sept. 20-21 21-set NA NA NA

03:45 FRA IPC EU harmonizado M/M Set F -0,2% -0,2% -0,2%

03:45 FRA IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 0,5%

03:45 FRA IPC M/M Set F -0,2% -0,2% -0,2%

03:45 FRA IPC A/A Set F 0,4% 0,4% 0,4%

06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Ago 1,5% -0,7% 1,6%

06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Ago 1,5% -0,5% 1,8%

CHI Balança comercial Set $53,00b $52,05b $41,99b

CHI Exportações A/A Set -3,3% -2,8% -10,0%

CHI Importações A/A Set 0,7% 1,5% -1,9%

13-out Qui 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 8-out 253k 249k 2465k

09:30 EUA Seguro-desemprego 1-out -- 2058k 2062k

03:00 ALE IPC M/M Set F 0,1% 0,1% 0,1%

03:00 ALE IPC A/A Set F 0,7% 0,7% 0,7%

03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Set F 0,0% 0,0% 0,0%

03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 0,5%

CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Set 3,2% 5,7% 1,2%

22:30 CHI IPC A/A Set 1,6% 1,3% 1,9%

22:30 CHI IPP A/A Set -0,3% -0,8% 0,1%

14-out Sex 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Set 0,6% -0,2% 0,6%

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Set 0,5% -0,2% 0,5%

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Set 0,3% 0,0% 0,3%

09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Set 0,4% -0,1% 0,1%

11:00 EUA Estoques de empresas Ago 0,1% 0,0% 0,2%

11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Out P 91.8 91,2 87,9

EUA Orçamento mensal Set $30,0b $90,9b $33,4b

06:00 EUR Balança comercial SA Ago 20,4b 20,8b 23,3b

(3)

Agenda

Data Dia Horário

(prev.) País Indicador Referência

Consenso

Mercado Anterior Realizado

17-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 15-out 0.19% 0.19%

08:00 BRA IGP-10 Inflação FGV M/A Out 0.06% 0.36%

BRA Federal Debt Total Ago -- 2957b

15:00 BRA Balança comercial semanal 16-out -- $499m

10:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Out 1,00 -1.99

11:15 EUA Produção industrial M/M Set 0.2% -0.4%

11:15 EUA Utilização da capacidade Set 75.6% 75.5%

11:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Set 0.2% -0.4%

07:00 EUR IPC principal A/A Sep F 1.4% 0.8%

02:30 JAP Produção industrial M/M Ago F -- 1.5%

02:30 JAP Produção industrial A/A Ago F -- 4.6%

02:30 JAP Utilização da capacidade M/M Ago -- 0.6%

18-out Ter 09:00 BRA Vendas a varejo M/M Ago -0.6% -0.3%

09:00 BRA Vendas no varejo A/A Ago -5.0% -5.3%

09:00 BRA Venda ampla varejo M/M Ago -0.8% -0.5%

09:00 BRA Vendas ampla no varejo A/A Ago -6.0% -10.2%

BRA Confidência industrial CNI Out -- 53.7

10:30 EUA IPC M/M Set 0.3% 0.2%

10:30 EUA IPC exc alimentos e energia M/M Set 0.2% 0.3%

10:30 EUA IPC A/A Set 1.5% 1.1%

10:30 EUA IPC exc alimentos e energia A/A Set 2.3% 2.3%

12:00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Out 63 65

06:30 GBR IPC principal A/A Set 1.4% 1.3%

CHI New Yuan Loans CNY Set 1000.0b 948.7b

CHI Financiamento agregado CNY Set 1390.0b 1470.0b

19-out Qua 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 15-out 0.04% -0.07%

08:00 BRA IGP-M Inflation 2nd Preview Out 0.10% 0.27%

09:00 BRA Volume do setor de serviços IBGE A/A Ago -2.8% -4.5%

BRA Atividade econômica M/M Ago -0.70% -0.09%

BRA Atividade econômica A/A Ago -2.39% -5.20%

BRA Taxa Selic 19-out -- 14.25%

10:30 EUA Construção de casas novas Set 1175k 1142k

10:30 EUA Construção de casas novas M/M Set 2.9% -5.8%

10:30 EUA Licenças p/construção Set 1165k 1152k

10:30 EUA Alvarás de construção M/M Set 1.1% 0.7%

16:00 EUA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book NA NA NA

06:30 GBR Taxa de desemprego ILO 3M Ago -- 4.9%

00:00 CHI Produção industrial A/A Set 6.4% 6.3%

00:00 CHI Produção industrial acum no ano A/A Set 6.1% 6.0%

00:00 CHI Vendas no varejo A/A Set 10.7% 10.6%

00:00 CHI Vendas varejo acum/ano A/A Set 10.3% 10.3%

00:00 CHI PIB AcmAno A/A 3T 6.7% 6.7%

00:00 CHI PIB SAZ T/T 3T 1.8% 1.8%

00:00 CHI PIB A/A 3T 6.7% 6.7%

20-out Qui 10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 15-out 250k 246k

10:30 EUA Seguro-desemprego 8-out 2060k 2046k

10:30 EUA Panorama dos negócios Fed da Filadélfia Out 6,0 12.8

12:00 EUA Vendas de casas já existentes Set 5.34m 5.33m

12:00 EUA Vendas casas existentes M/M Set 0.3% -0.9%

12:00 EUA Índice antecedente Set 0.2% -0.2%

06:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto Set 0.2% -0.3%

06:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto A/A Set 4.4% 5.9%

06:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto Set 0.3% -0.2%

06:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto A/A Set 4.8% 6.2%

09:45 EUR Taxa de refinanciamento principal ECB 20-out 0.0% 0.0%

09:45 EUR Taxa de facilidade de depósito BCE 20-out -0.4% -0.4%

09:45 EUR ECB Marginal Lending Facility 20-out 0.3% 0.3%

09:45 EUR ECB Asset Purchase Target Out EU80b EU80b

21-out Sex 09:00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE M/M Out 0.21% 0.23%

09:00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE A/A Out 8.30% 8.78%

BRA Coleta de impostos Set 95774m 91808m

BRA Criação de empregos formais Total Set -25000 -33953

12:00 EUR Confiança do consumidor Out A -8,0 -8.2

(4)

Disclaimer

INFORMAÇÕES RELEVANTES

Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.

Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que:

1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s).

2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

Informações Relevantes – Analistas

O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório (“Analistas de investimento”), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.

2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas.

Analistas Itens

3 4 5

Hamilton Moreira Alves Rafael Reis

3 – O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise.

4 – Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório.

5 – O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise.

6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança.

RATING

“RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como recomendação de Investimento.

(5)

Disclaimer

Administração

Gerente Executiva

Fernanda Peres Arraes

Equipe de Pesquisa

BB Securities

Gerente - Wesley Bernabé

[email protected]

4th Floor, Pinners Hall – 105-108 Old Broad St.

London EC2N 1ER - UK

+44 207 7960836 (facsimile)

Renda Variável

Managing Director

Admilson Monteiro Garcia +44 (207) 3675801

Equity I

Equity II

Deputy Managing Director

Analista-Chefe – Mário Bernardes Junior Analista-Chefe – Victor Penna

Selma Cristina da Silva +44 (207) 3675802

Director of Sales Trading

Educação

Agronegócios

Boris Skulczuk +44 (207) 3675831

Mário Bernardes Junior

Márcio de Carvalho Montes

Head of Sales

[email protected]

Nick Demopoulos +44 (207) 3675832

Institutional Sales

Infraestrutura e Concessões

Alimentos & Bebidas

Annabela Garcia +44 (207) 3675853

Renato Hallgren

Luciana Carvalho

Melton Plummer +44 (207) 3675843

[email protected]

Renata Kreuzig +44 (207) 3675833

Trading

Imobiliário

Materiais Básicos

Bruno Fantasia +44 (207) 3675852

Daniel Cobucci

Victor Penna

Gianpaolo Rivas +44 (207) 3675842

[email protected]

Head of M&A

Gabriela Cortez

Paul Hollingworth +44 (207) 3675851

Indústrias e Transportes

[email protected]

Mário Bernardes Junior

[email protected]

Varejo

Fabio Cardoso

Maria Paula Cantusio

[email protected]

Banco do Brasil Securities LLC

535 Madison Avenue 34th Floor

New York City, NY 10022 - USA

Equity III

(Member: FINRA/SIPC/NFA)

Analista-Chefe – Wesley Bernabé

Managing Director

Petróleo & Gás

Bancos e Serviços Financeiros

Daniel Alves Maria

+1 (646) 845-3710

Wesley Bernabé

Deputy Managing Director

[email protected]

Carla Sarkis Teixeira +1 (646) 845-3710

Utilities

Carlos Daltozo

Institutional Sales - Equity

Wesley Bernabé

[email protected]

Charles Langalis +1 (646) 845-3714

[email protected]

Kamila dos Santos de Oliveira

Institutional Sales - Fixed Income

Viviane Silva

[email protected]

Cassandra Voss +1 (646) 845-3713

[email protected]

DCM

Richard Dubbs +1 (646) 845-3719

Renda Fixa

Estratégia de Mercado

Syndicate

Renato Odo

Hamilton Moreira Alves

Kristen Tredwell +1 (646) 845-3717

[email protected]

Sales

José Roberto dos Anjos

Rafael Reis

Michelle Malvezzi +1 (646) 845-3715

[email protected]

Myung Jin Baldini +1 (646) 845-3718

Equipe de Vendas

BB Securities Asia Pte Ltd

Investidores Institucionais: [email protected] Varejo: [email protected]

6 Battery Road #11-02

Singapore, 049909

Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico

Managing Director

Bianca Onuki Nakazato Bruno Henrique de Oliveira

Marcelo Sobreira

+65 6420-6577

Bruno Finotello Fabiana Regina de Oliveira

Director, Head of Sales

Denise Rédua de Oliveira Rodrigo Ataíde Roxo

José Carlos Reis +65 6420-6570

Edger Euber Rodrigues Institutional Sales

Elisangela Pires Chaves

Paco Zayco +65 6420-6571

Fábio Caponi Bertoluci

Henrique Reis

Marcela Andressa Pereira