;
Perspectivas de la economía
colombiana en un mundo cambiante
Roberto Steiner
Fundación Getulio Vargas
Contexto
Buenos macro fundamentales
Algunas debilidades estructurales
Actividad económica reciente y perspectivas
Restricciones al crecimiento
En general, el desempeño económico de Colombia
fue bueno en la última década
•
Colombia ha crecido en promedio
4,8% en los últimos 6 años (1,1 pp
por encima del crecimiento mundial y
al mismo ritmo que LAC-7)
Fuente: DANE. 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 m a r-0 6 ju n -0 6 se p -0 6 d ic -0 6 m a r-0 7 ju n -0 7 se p -0 7 d ic -0 7 m a r-0 8 ju n -0 8 se p -0 8 d ic -0 8 m a r-0 9 ju n -0 9 se p -0 9 d ic -0 9 m a r-1 0 ju n -1 0 se p -1 0 d ic -1 0 m a r-1 1 ju n -1 1 se p -1 1 d ic -1 1 m a r-1 2 %
PIB
(variación anual)
*Estimaciones Fedesarrollo para 2012. Fuente: DANE-Cálculos propios.
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* PIB = 5,33% 4,7% 6,7% 6,9% 3,5% 1,4% 4,2% 5,9% 4,4% Consumo + 3,5% 3,4% 5,1% 5,7% 2,9% 0,9% 4,2% 5,1% 3,5% Inversión + 1,9% 2,3% 3,8% 2,9% 2,2% -0,6% 3,1% 2,7% 2,3% Exportaciones netas -0,1% -1,1% -2,3% -1,7% -1,6% 1,1% -3,0% -1,9% -1,3%
La tasa de inversión está alcanzando máximos históricos
0 5 10 15 20 25 30 1 9 8 0 1 9 8 1 1 9 8 2 1 9 8 3 1 9 8 4 1 9 8 5 1 9 8 6 1 9 8 7 1 9 8 8 1 9 8 9 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 %Tasa de inversión
Gran rédito del esquema de banco central independiente
con IO y tasa de cambio flexible
5,0 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 a g o -0 6 d ic -0 6 a b r-0 7 a g o -0 7 d ic -0 7 a b r-0 8 a g o -0 8 d ic -0 8 a b r-0 9 a g o -0 9 d ic -0 9 a b r-1 0 a g o -1 0 d ic -1 0 a b r-1 1 a g o -1 1 d ic -1 1 a b r-1 2 a g o -1 2 C O P / U S D %
Tasa de interés y tasa de cambio
Tasa de interés de intervención TRM (eje derecho) 0 5 10 15 20 25 30 35 ju n -9 0 ju n -9 2 ju n -9 4 ju n -9 6 ju n -9 8 ju n -0 0 ju n -0 2 ju n -0 4 ju n -0 6 ju n -0 8 ju n -1 0 ju n -1 2 % Inflación
Progreso en instituciones y resultados fiscales
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, Marco Fiscal de Mediano Plazo.
-4,6 -4,8 -5,1 -4,2 -4,5 -4,0 -3,4 -2,7 -2,3 -4,1 -3,9 -2,8 -1,7 -0,5 -0,9 -0,9 0,2 1 0,9 -1,1 -1,1 -0,1 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1
Balance fiscal del Gobierno Central
(%PIB)
General Balance Balance Primario
34,7 38,3 45,9 45,6 41,7 40,8 38,7 36,2 35,8 36,8 37,3 35,4 20 25 30 35 40 45 50 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1
Déficit de cuenta corriente moderado, financiado con flujos
de IED; buena posición de reservas internacionales
2,4 2,6 2,2 1,8 2,6 7,0 4,1 4,4 4,4 3,1 2,3 4,2 -1,5 -0,5 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1
Balance de cuenta corriente e IED
(Flujos netos)
IED (%PIB) Déficit de cuenta corriente (%PIB)
0 5 10 15 20 25 30 35 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 U S $ b il li o n e s
Reservas internacionales
RIN (US$bn) Deuda de CP (US$bn)Fuente: Banco Mundial, Banco de la República, Fondo Monetario Internacional y Ministerio de Hacienda y Crédito Público-MHCP.
Baja pero creciente (y sostenible) profundización financiera con buena
regulación y supervisión
Calidad = cartera vencida/cartera bruta
La carga financiera de los hogares ([Pago de intereses y amortizaciones]/salarios) ha bajado de niveles cercanos al 25% en 1995 a 15% en 2011
Fuente: Superfinanciera-Cálculos Fedesarrollo y Banco Mundial.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 ju n -0 5 o ct -0 5 fe b -0 6 ju n -0 6 o ct -0 6 fe b -0 7 ju n -0 7 o ct -0 7 fe b -0 8 ju n -0 8 o ct -0 8 fe b -0 9 ju n -0 9 o ct -0 9 fe b -1 0 ju n -1 0 o ct -1 0 fe b -1 1 ju n -1 1 % Calidad de la cartera* Consumo Total -10 0 10 20 30 40 50 ju n /0 5 o u t/ 0 5 fe v /0 6 ju n /0 6 o u t/ 0 6 fe v /0 7 ju n /0 7 o u t/ 0 7 fe v /0 8 ju n /0 8 o u t/ 0 8 fe v /0 9 ju n /0 9 o u t/ 0 9 fe v /1 0 ju n /1 0 o u t/ 1 0 fe v /1 1 ju n /1 1 %
Crédito (Variación anual real)
Consumo Total 0 50 100 150 200 250 0 20 40 60 80 100 120 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 % %
Profundización financiera
(Crédito al sector privado/ PIB)
Chile Colombia
Contexto
Buenos macro fundamentales
Algunas debilidades estructurales
Actividad económica reciente y perspectivas
Restricciones al crecimiento
El crecimiento económico no ha sido incluyente
•
Distribución del ingreso
–
Entre 2000 y 2009 el Gini de Colombia pasó de 58,7 a 56,7 mientras el
de Brasil pasó de 60,1 a 54,7
–
La política fiscal ayuda poco
•
El decil más rico captura el 30,5% de las exenciones al IVA
•
Apenas 0,3% del total de los subsidios pensionales se destina al 40% más pobre
•
Desempleo
–
En junio se ubicó en 10%; el promedio para 2008-2010 fue de 11,7%
(vs. 7,6% para LAC 7)
•
Salud y pensiones
–
En salud, buena cobertura a un costo muy elevado (96,4% de
cobertura, gasto 8,2% del PIB vs 9,5% en promedio para la OCDE)
–
En pensiones, gasto público elevado (alrededor de 4% del PIB) para
una muy baja cobertura (por debajo del 30%)
Participación (%) de petróleo
y minería en:
Promedio 2000-03
2011
PIB
7,8
8,6
Exportaciones
37,9
68,5
Inversión Extranjera Directa
35,4
57,7
Nota: El PIB es el de minas y canteras, para exportaciones e IED se incluyó Petróleo y Carbón.
Fuente: DANE, Banco de la República-BOP, DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público, MFMP 2012.
Ingresos del GNC
(% PIB)
2010
2011
2012py
2013py
Imp. Renta Ecopetrol
0,1
0,5
1,2
0,9
Dividendos Ecopetrol
0,6
0,9
1,1
1,7
Contexto
Actividad económica reciente y perspectivas
Restricciones al crecimiento
En el primer trimestre de 2012 la economía creció 4,7%; inversión,
exportaciones y consumo de los hogares impulsaron la demanda
5,0% 10,1% 5,5% 2,4% 12,9% 11,2% 20,3% 4,7% 6,3% 5,9% 2,9% 7,8% 8,3% 13,0% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% PIB Exportaciones Consumo hogares Consumo gobierno FBKF Inversión total Importaciones
PIB demanda (crecimiento anual)
2012-I 2011-1
Las exportaciones han mermado su dinámica en lo corrido
del año
-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 ja n /0 8 m a i/ 0 8 se t/ 0 8 ja n /0 9 m a i/ 0 9 se t/ 0 9 ja n /1 0 m a i/ 1 0 se t/ 1 0 ja n /1 1 m a i/ 1 1 se t/ 1 1 ja n /1 2 m a i/ 1 2 V a ri a c ió n a n u a l, %Totales Tradicionales No tradicionales
15
Igual sucede con las importaciones
-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 ja n /0 8 m a i/ 0 8 se t/ 0 8 ja n /0 9 m a i/ 0 9 se t/ 0 9 ja n /1 0 m a i/ 1 0 se t/ 1 0 ja n /1 1 m a i/ 1 1 se t/ 1 1 ja n /1 2 m a i/ 1 2 % M il lo n e s d e d ó la re sTotales Variación anual (eje derecho)
16
¿Cómo va la economía en lo corrido de 2012?
•
En el año corrido (hasta mayo) la expansión anual de la producción
industrial fue de solo 0,6%
Si bien la confianza de los consumidores, la industrial y la comercial se ha
reducido, sigue prevaleciendo cierto optimismo
*Promedio móvil de orden 3
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Ju n -0 7 A u g -0 7 O ct -0 7 D e c-0 7 F e b -0 8 A p r-0 8 Ju n -0 8 A u g -0 8 O ct -0 8 D e c-0 8 F e b -0 9 A p r-0 9 Ju n -0 9 A u g -0 9 O ct -0 9 D e c-0 9 F e b -1 0 A p r-1 0 Ju n -1 0 A u g -1 0 O ct -1 0 D e c-1 0 F e b -1 1 A p r-1 1 Ju n -1 1 A u g -1 1 O ct -1 1 D e c-1 1 F e b -1 2 A p r-1 2 Ju n -1 2
Índice de confianza del consumidor, industrial y comercial
ICC* ICI* ICCO*
ICC jun 12=20,6% ICI may-12=1,86% ICCO may-12=22,4%
Durante el primer semestre la
política pública tuvo un
stance
más
bien contraccionista
Con un recaudo tributario muy dinámico …
0 2 4 6 8 10 12 14 16 e n e -1 1 fe b -1 1 m a r-1 1 a b r-1 1 m a y -1 1 ju n -1 1 ju l-1 1 a g o -1 1 se p -1 1 o ct -1 1 n o v -1 1 d ic -1 1 e n e -1 2 fe b -1 2 m a r-1 2 a b r-1 2 m a y -1 2 ju n -1 2 B il lo n e s d e p e s o sRecaudo observado Recaudo meta
•
El recaudo bruto total ha
aumentado cerca del 25%
•
En 2012 se ha logrado un
sobre-recaudo cercano al 10%
Una inversión pública que se ejecuta lentamente …
0 5 10 15 20 25 30 35 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 %Velocidad de ejecución inversión del PGN- Acumulada al mes de junio (Obligaciones/Apropiaciones)
3,24% 3,20% 4,22% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% a b r-1 0 ju n -1 0 a g o -1 0 o ct -1 0 d ic -1 0 fe b -1 1 a b r-1 1 ju n -1 1 a g o -1 1 o ct -1 1 d ic -1 1 fe b -1 2 a b r-1 2 ju n -1 2 Expectativas de Inflación BR Limite Inferior BR Límite Superior BR 5,0 1700 1750 1800 1850 1900 1950 2000 2050 2100 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 a b r-1 0 a g o -1 0 d ic -1 0 a b r-1 1 a g o -1 1 d ic -1 1 a b r-1 2 a g o -1 2 C O P / U S D %
Tasa de interés y tasa de cambio
Tasa de interés de intervención TRM (eje derecho)
Fuente: Banco de la República y DANE.
Y una tasa de interés del banco central que claramente no
es expansionista
Si bien ha habido un “quiebre” en el dinamismo del crédito, éste
continúa creciendo a tasas elevadas; poco espacio para más reducción
en tasas de interés
*Ajustada por titularizaciones
Nota: Calidad por vencimientos= cartera vencida/cartera bruta. Fuente: Superfinanciera-Cálculos Fedesarrollo.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 m a y -0 6 se p -0 6 e n e -0 7 m a y -0 7 se p -0 7 e n e -0 8 m a y -0 8 se p -0 8 e n e -0 9 m a y -0 9 se p -0 9 e n e -1 0 m a y -1 0 se p -1 0 e n e -1 1 m a y -1 1 se p -1 1 e n e -1 2 m a y -1 2 %
Indicador de calidad de cartera por vencimientos Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total -20 -10 0 10 20 30 40 50 m a i/ 0 5 se t/ 0 5 ja n /0 6 m a i/ 0 6 se t/ 0 6 ja n /0 7 m a i/ 0 7 se t/ 0 7 ja n /0 8 m a i/ 0 8 se t/ 0 8 ja n /0 9 m a i/ 0 9 se t/ 0 9 ja n /1 0 m a i/ 1 0 se t/ 1 0 ja n /1 1 m a i/ 1 1 se t/ 1 1 ja n /1 2 m a i/ 1 2 %
Crédito (Variación anual real)
Nuestra proyección para este año apunta a un crecimiento
del PIB de 4,4%
4,4 4,3 4,5 5,3 5,1 5,9 3,8 3,8 4,0 4,8 4,7 5,9 5,0 4,9 5,2 6,4 5,9 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Proyecciones crecimiento PIB (%)
Escenario base Escenario bajo Escenario alto
Entidad
2012
2013
Ministerio de Hacienda
4,8
4,8
Banco de la República
3-5
3-5
Fondo Monetario Internacional
4,7
4,4
Fedesarrollo
4,4
4,3
ANIF
4,5
4,8
BBVA
5
5,2
Citigroup
4
4,5
Deutsche Bank
4,8
4,8
JP Morgan
3,5
4,5
¿Qué están proyectando otros?
Contexto
Actividad económica reciente y perspectivas
Restricciones al crecimiento
Colombia enfrenta importantes retos y
restricciones al crecimiento
1. Retos:
1. “Petrolización”
2. Mayor equidad e inclusión
2. Restricciones al crecimiento:
1. Infraestructura
2. Agricultura
3. Educación
4. Instituciones
1.1
“Petrolización”
•
Intervención cambiaria/controles de
capitales
•
Regla Fiscal
•
Regalías
1.2. Salario mínimo y financiación de la seguridad social
producen un mercado laboral excluyente
Financiación de la seguridad
social
0 10 20 30 40 50 60 México República Checa Portugal España Chile Brasil Venezuela Irlanda Perú Argentina ColombiaSalario mínimo como % del salario
medio (2009)
•
Según Núñez 2010 el costo total para el
empleador se incrementa en 76,14% con
respecto al salario nominal
–
Gastos correspondientes a
contribuciones de seguridad social:
23% entre pensiones, salud y
riesgos profesionales
–
Subsidio de transporte casi 2%
–
Aportes parafiscales 9%
–
Cesantías y prima anual de servicios
cerca de 19%
–
Dotaciones anuales de calzado y
vestido, cuyo valor usando Sodexho
dotación se estima en 19%
El salario mínimo es elevado pero
excluyente; como % del salario medio
es particularmente elevado
Nota: Gráfico tomado del Informe Nacional de Competitividad 2011-2012.
Fuentes: OIT, Travail Legal Database 2009 y FMI; Núñez. Jairo (2010), "Mercado laboral y sistema de protección social en Colombia: desincentivos al trabajo y al progreso“.
2.1 Infraestructura: comparación regional
(142 países, min 1 – máx 7)
0 20 40 60 80 100 120 En general Vías Ferroviaria Portuaria AeroportuariaCalidad de la infraestructura
Chile Colombia•
¿Por qué se dan los pobres resultados
en las concesiones viales?
• Elementos de riesgo en una concesión:
– Riesgo geológico durante construcción
– Riesgo de tránsito
– Diseño detallado mitiga el primero; y los estudios de demanda el segundo
• La falta de preparación aumenta ambos riesgos, se incrementan las excusas para renegociar (y las “predatory bids” se convierten en norma)
– Las renegociaciones son endémicas
– En Latinoamérica el 62% de las renegociaciones involucran peajes; en Colombia el 55% involucran inversiones adicionales
• Quienes concesionan no requiere un importante músculo financiero: las vías avanzan al ritmo de la recolección de ingresos de los peajes y/o de las contribuciones del gobierno
– Esto impide la participación de inversionistas institucionales
2.2 El sector agrícola tiene un desempeño muy pobre
(protección, seguridad, infraestructura)
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% B ra si l P e rú C h ile A rg e n ti n a C o lo m b ia
Exportaciones agrícolas
(variación anual)
2008-2009
-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1PIB (variación anual)
PIB agropecuario PIB total
2.3. Educación: aumentos en cobertura con poca
calidad
•
La cobertura de educación básica y media (neta) pasó
de 84,4% en 2002 a 89,7% en 2010
•
Pero la calidad deja mucho que desear
–
Desempeño pruebas Pisa 2009 (escalafón de 65 países)
•
Puesto 58 en matemáticas
•
Puesto 54 en ciencias
•
Puesto 52 en lectura
0 20 40 60 80 100 120 140 Desviación de fondos del Gobierno Confianza de los Políticos Pagos Irregulares y Sobornos Independencia Judicial Favoritismo en las decisiones gubernamentales
Despilfarro del gasto público
Carga regulación del Gobierno Transparencia en las Políticas Gubernamentales Costo empresarial derivado del terrorismo Costo empresarial
derivado del crimen y la violencia Crimen organizado Confiabilidad de los sevicios públicos Fortaleza de la protección al inversionista Índice de Percepción de la Corrupción** EAGLES América Latina* Colombia
2.4 Las variables institucionales son una restricción al
crecimiento acelerado…
*América Latina= LAC 7 –Colombia; CIVETS no incluye a Colombia. ** Escalafón entre 182 países.
Fuente: Global Competitiveness Report 2011-2012, World Economic Forum (Ranking de 142 países, siendo 1 el mejor y 142 el peor); International Transparency.