AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 1
Apenas para Diretoria AHK RJ
São Paulo, 26 de Novembro de 2020
COVID-19: IMPACTOS NA ECONOMIA
E NO MERCADO DE M&A NO BRASIL
CAPITAL INVEST
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 2
Apenas para Diretoria AHK RJ
ÍNDICE
O mercado de M&A no Brasil pré-pandemia
Impacto do COVID-19 na economia do Brasil
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 3
Apenas para Diretoria AHK RJ
2019 FOI O MELHOR ANO EM NÚMERO DE TRANSAÇÕES
DE TODA A SERIE HISTÓRICA...
Número de transações por ano – total/ domésticas/ cross border
Fonte: KPMG Economic Reform “Plano Real” Brazilian Elections Subprime
Crises Brazilian Impeachment Process
94 130
167 204 221 208
230 194
84 114
199 213
290 348 284 235
393 407
474 431 487 504 440 452 417 449
81
82
161
168 130 101 123 146
143 116
100
150
183
351
379
219
333
410
342
365
331 269
300
378
550
782
175
212
328
372 351
309
353 340
227 230
299
363
473
699
663
454
726
817 816 796 818
773
740
830
967
1.231
'94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
Cross Border
Domestic
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 4
Apenas para Diretoria AHK RJ
24%
13%
7%
6%
4%
4%
4%
3%
3%
3%
3%
2%
2%
2%
2%
1%
1%
1%
1% 1%
1% 1%
1%1%
0% 0%0% 9%
Empresas de Internet
Tecnologia da Informação (TI)
Hospitais e Labs. de Análises Clínicas
Imobiliário
Alimentos, bebidas e fumo
Companhias energéticas
Petrolífero
Telecomunicações e mídia
Instituições financeiras
Serviços para empresa
Educação
Shopping centers
Seguros
Produtos químicos e farmacêuticos
Serviços portuários e aeroviários
Lojas de varejo
Transportes
Hotéis e restaurantes
Produtos de engenharia
Construção e produtos de construção
Metalurgia e siderurgia
Publicidade e editoras
Eletroeletrônico
Mineração
Indústrias extrativistas
Fertilizantes
Madeira e papel
Outros
OS SEGMENTOS INTERNET, TI, SAÚDE E IMOBILIÁRIO FORAM OS MAIS
ATIVOS EM NÚMERO DE TRANSAÇÕES DURANTE O ANO 2019
Percentagem de número de transações por segmento – ano 2019
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 5
Apenas para Diretoria AHK RJ
OS ESTADOS MAIS ATIVOS EM F&A FORAM SP, RJ, PR, MG, RS, SC, BA E GO
Percentagem de número de transações – ano 2019
Fonte: KPMG
60,5%
9,6%
5,9%
4,8%
4,3%
3,5%
1,8%
1,5%
1,2%
1,1%1,0%0,8% 0,7%0,6% 0,5%
2,2%
SP
RJ
PR
MG
RS
SC
BA
GO
CE
PE
PA
RN
DF
MT
ES
Others
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 6
Apenas para Diretoria AHK RJ
DO TOTAL DE TRANSAÇÕES, A MAIORIA CORRESPONDE A
AQUISIÇÕES E A COMPRAS MINORITÁRIAS
Percentagem de número de transações por tipo – ano 2018
Fonte: PWC
63%
31%
3% 2%1%
0%
Aquisições
Compras
Fusões
Incorporações
JVs
Cisões
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 7
Apenas para Diretoria AHK RJ
OS PRINCIPAIS INVESTIDORES ESTRANGEIROS EM 2019 FORAM: EUA,
ARGENTINA, REINO UNIDO, JAPÃO, ALEMANHA E ESPANHA
Percentagem de número de transações envolvendo investimentos no Brasil por país – ano 2019
Fonte: KPMG (cb1+cb4+cb5) US 42,8% AR 5,1% GB 4,7% JP 4,7% DE 4,2% ES 4,2% FR 3,3% CA 2,9% CN 2,7% CH 2,2% IT 2,2% CL 2,0% MX 2,0% HK 1,6% NO 1,6% SE 1,6% BE 1,3%PT 1,3% AU 1,1% SG 1,1% BM 0,9% Other 6,5%
US ‐ Estados Unidos
AR ‐ Argentina
GB ‐ Reino Unido
JP ‐ Japão
DE ‐ Alemanha
ES ‐ Espanha
FR ‐ França
CA ‐ Canadá
CN ‐ China
CH ‐ Suíça
IT ‐ Itália
CL ‐ Chile
MX ‐ México
HK ‐ Hong Kong
NO ‐ Noruega
SE ‐ Suécia
BE ‐ Bélgica
PT ‐ Portugal
AU ‐ Austrália
SG ‐ Singapura
BM ‐ Bermudas
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 8
Apenas para Diretoria AHK RJ
ÍNDICE
O mercado de M&A no Brasil pré-pandemia
Impacto do COVID-19 na economia do Brasil
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 9
Apenas para Diretoria AHK RJ
A PANDEMIA DEVERÁ IMPACTAR EM 7%
NO PIB DE BRASIL DE 2020
Forecast impact of the novel coronavirus (COVID-19)
on gross domestic product (GDP) growth in Brazil in 2020 by Statista
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 10
Apenas para Diretoria AHK RJ
... E AINDA NA SAÍDA DE CAPITAIS DOS MERCADOS EMERGENTES,
MUITO MAIS ACELERADA DO QUE EM 2008
Entradas de Capital em “Emerging Markets” nos anos 2008, 2009, 2018 e 2020
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 11
Apenas para Diretoria AHK RJ
PORÉM A CRISE ESTÁ TENDO EFEITOS DIFERENTES
EM CADA SETOR DE MERCADO
Impacto da crise por setor
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 12
Apenas para Diretoria AHK RJ
DE OUTRO LADO A CONFIANÇA EMPRESARIAL E DO CONSUMIDOR
NO BRASIL JÁ RECUPERARAM PARTE DA QUEDA INICIAL
Evolução dos índices de confiança no Brasil
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 13
Apenas para Diretoria AHK RJ
ÍNDICE
O mercado de M&A no Brasil pré-pandemia
Impacto do COVID-19 na economia do Brasil
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 14
Apenas para Diretoria AHK RJ
NAS ÚLTIMAS CRISES O BRASIL REDUZIU SEU NÚMERO DE
TRANSAÇÕES ENTRE 10% E 32%
Número de transações por ano – total/ domésticas/ cross border
Fonte: KPMG Economic Reform “Plano Real” Brazilian Elections Subprime
Crises Brazilian Impeachment Process
94 130
167 204 221 208
230 194
84 114
199 213
290 348 284 235
393 407
474 431 487 504 440 452 417 449
81
82
161
168 130 101 123 146
143 116
100
150
183
351
379
219
333
410
342
365
331 269
300
378
550
782
175
212
328
372 351
309
353 340
227 230
299
363
473
699
663
454
726
817 816 796 818
773
740
830
967
1.231
'94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
Cross Border
Domestic
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 15
Apenas para Diretoria AHK RJ
APÓS UMA QUEDA INICIAL, O NÚMERO DE TRANSAÇÕES VOLTOU A
CRESCER NO 3º TRIMESTRE DE 2020
Seguimento de Transações da TTR desde 2018
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 16
Apenas para Diretoria AHK RJ
EMPRESAS DE SITUAÇÃO DE MERCADO OPOSTA ESTÃO
PRECISANDO DE CAPITAL POR MOTIVOS DIFERENTES
Exemplo
de
empresas
Exemplo
de
empresas
Desafios
Desafios
Perfil de
investidor
Perfil de
investidor
•Restaurantes, linhas aéreas, hotéis,
alguns varejistas, automotivo, etc,
•Obter “capital ponte” para superar os
duros meses de pandemia.
•Investidores estratégicos com caixa,
procurando “boas oportunidades a um
preço razoável”.
•Fundos “distressed”.
Segmentos afetados negativamente
pela pandemia
Segmentos afetados negativamente
pela pandemia
Segmentos afetados positivamente
pela pandemia
Segmentos afetados positivamente
pela pandemia
•Saúde,
e-commerce,
tecnologia,
alimentação, incorporação imobiliária
residencial, etc
•Obter
capital
para
aproveitar
as
oportunidades
de
crescimento
e
acompanhar a demanda de mercado.
•Fundos de “Venture Capital” ou de
“Private Equity” com foco em “growth”.
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 17
Apenas para Diretoria AHK RJ
O QUE MUDOU COM O COVID-19?
DIFERENÇAS EM CADA FASE DO PROCESSO DE VENDA
Incertezas sobre o futuro com impacto na avaliação. Ex: qual a duração do lockdown? Estamos “achatando” ou “adiando” a curva de contagiados no Brasil? Qual a referência para os próximos meses do valuation? 2019? 2020Q1? Qual o impacto da crise sobre receitas e custos da empresa?
Qual o perfil de investidor interessado neste momento na empresa? Se existe potencial de
crescimento pelo COVID 19 (ex: alimentação, saúde ou vendas por internet), poderia ser fundo PE. Se os números não foram fortemente impactados e existe complementariedade pode ser um
investidor estratégico com caixa. Relaxar as condições de pagamento. Quem fica com o riscos de mudanças do mercado?
Perante a taxa de cambio, existem investidores Cross Border interessados. Entretanto, o foco principal deve ser os nacionais que já conhecem o risco Brasil.
Com menos reuniões presenciais e viagens, resulta mais fácil contatar os Diretores das empresas interessadas.
Alguns investidores costumam agendar uma visita antes de apresentar uma proposta não
vinculante. Ainda é mais difícil negociar uma NBO sem contato pessoal. Na prática a duração do processo de venda está aumentando.
A Due Diligence financeira e a Due Diligence legal podem ser realizadas via Data-Room na “Nuvem” (como já é de praxe).
Entretanto para a Due Diligence operacional é necessário agendar visitas pessoais. Algumas podem ser adiadas.
Sem reuniões pessoais, negociações post-Due Diligence da Oferta Vinculante demoram mais do que o normal.
Com o intuito de eliminar o risco de adiar assinaturas (pelas diferentes percepções dos riscos entre comprador e vendedor), neste momento de mercado é especialmente recomendado sugerir a
estrutura de “Earn Out”. Sem reuniões pessoais entre advogados, algumas negociações jurídicas podem demoram algo mais do que o normal.
Modelagem Financeira, Avaliação e Documentação Estruturação da Transação (Planejamento estratégico ) Road Show (apresentação) Recebimento de Ofertas Não Vinculantes e pré-seleção de candidatos Due Diligence (DD) Recebimento de Oferta Vinculante Assinatura do acordo (SPA, SLA, IA)
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 18
Apenas para Diretoria AHK RJ
O MOMENTO É EXCELENTE PARA A AQUISIÇÃO DE EMPRESAS ...
Pesquisa da BCG 3-5 abril de 2020
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 19
Apenas para Diretoria AHK RJ
... POIS É FATO COMPROVADO QUE AS AQUISIÇÕES REALIZADAS
DURANTE UMA CRISE SÃO MAIS RENTÁVEIS
Retorno comparado de aquisições em função do momento econômico.
AHK 26Nov2020 v.1.00 pg. 20
Apenas para Diretoria AHK RJ