Renato Odo, CNPI-P 9 de março de 2020

(1)

N O M E R C A D O S E C U N D Á R I O ,

S O B A Ó T I C A D O S R E TO R N O S Renato Odo, CNPI-P

renato.odo@bb.com.br

(2)

1. Dinâmica do Mercado 3

2. Curvas – Yield e Duration 5

3. Monitoramento dos Retornos 11

4. CRA e CRI no Secundário 15

5. Referências 19

(3)

As medidas de cautela, tão desejadas pelo mercado no encontro do G7, não se concretizaram. Os agentes precificavam a expectativa de uma ação coordenada de política monetária, por parte das maiores economias, mas, de forma surpreendente, isto não ocorreu. Por outro lado, paradoxalmente, o comitê de politica monetária dos EUA decidiu cortar o juro básico do país, fora do esperado, mediante anúncio extraordinário, e os mercados reagiram de modo

fortemente negativo.

Naquele mesmo dia, embora o primeiro movimento intradiário tenha sido aparentemente positivo nos principais mercados, o contexto interpretado pelos agentes, após as declarações da autoridade monetária, foi de um agravamento das condições anteriores, envolvendo a crise sanitária do coronavírus e os potenciais prejuízos econômicos associados.

Como resultado, nem mesmo os dados positivos do emprego nos EUA

(payroll)foram suficientes para atenuar a pressão vendedora global, levando o índice de volatilidade VIX a repetir os níveis registrados na crisesubprime(em 2008) e o dólar a renovar recordes de alta frente ao real.A curva dos US Treasuries voltou a recuar, intensificando a inclinação negativa e concentrando-a em um prazo mais curto, até o primeiro ano, como sinal de agravamento das expectativas atuais.

Assim sendo, a maior volatilidade e os vetores de baixa passam a

pressionar com mais força a renda fixa doméstica, após ter impactado duramente a Bolsa e o câmbio. Particularmente o perfil do agravamento do CDS e do dólar passam a exercer pressão mais contundente sobre os mercados de renda fixa e de renda variável.

Cenário Juros Nominais – DI Futuro

% a.a.

Juros Reais pela NTN-B Cupom % a.a

A estrutura do DI Futuro repetiu o movimento anterior, recuando os juros curtos e médios, em maior proporção, e elevando a ponta longa, com volume acentuado (média diária de 4.480,5 mil) e aumento da inclinação positiva, medida entre jan/2021-jan/2023. A configuração se mantém levemente negativa até ago/2020 e se torna positiva a partir de out/2020.

O movimento acompanhou a forte alta do dólar frente ao real e do CDS Brasil, elevando os vértices longos, e o enfraquecimento das expectativas com a atividade econômica, após o primeiro caso do coronavírus no País, o que contribuiu para a ponta curta deixar a quase estabilidade observada até jan/2021, no início da semana, para a atual inclinação negativa, no mesmo período. A agenda exerceu menor influência, com incremento do PMI da manufatura (de 51,0 para 52,3 entre jan-fev), alta do PIB brasileiro em 1,1% (a/a acumulado em 4 trimestres), dentro da expectativa, e o

payroll

positivo nos EUA (com criação de 273 mil vagas, acima da estimativa de 175 mil); porém, com forte retração do PMI da China (de 51,1 para 40,3).

A curva da NTN-B sofreu recuo em praticamente toda a extensão, de modo mais intenso até mai/2025. O retorno médio dos papéis variou de 2,498% para 2,391% (considerando o

yield

médio da curva em todos os vencimentos), com o maior em 3,603% e o menor em 0,525%; os mais voláteis foram os títulos de ago/2020 a ago/2024.

Mercado de Renda Fixa

A reversão altista do CDS Brasil, destacada no último estudo, se confirmou na semana e passa a sinalizar novos impactos sobre a renda fixa local

3,70 4,20 4,70 5,20 5,70 6,20 6,70 7,20 7,70

06/mar 28/fev 06/fev 06/dez

-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00

06/mar 28/fev 06/fev 06/dez

(4)

Debêntures no Secundário Comportamento dos yields monitorados Maiores variações na semana, em pontos percentuais Maiores Volumes – Mercado total

R$ milhões, acumulados no mês

Volume Mensal – Mercado total R$ milhões, Quantidade de séries em unidades

A renda fixa privada passa a confirmar um cenário baixista, apesar de breves correções de curto prazo, seguindo a forte pressão por prêmios de risco

Após um forte movimento de queda de preços, sofrido nos últimos dias desde o Carnaval, as debêntures no secundário passaram a apresentar uma ligeira variação positiva, mas, até o momento, apenas em caráter de correção, não configurando um retorno à tendência de alta. Entre as quedas, o destaque continuou sendo os setores de transportes e logística e commodities, como se observa entre os papéis de Petrobras, Vale e Rumo (que opera o transporte ferroviário de grãos), além de GRU Airport.

De fato, diferentemente do comportamento das debêntures, as principais medidas de prêmio de risco não sinalizaram arrefecimento nos últimos dias e, na mão oposta, acumulam forças de alta. Com este cenário, as valorizações pontuais observadas na renda fixa privada não se apoiam em movimentos consistentes, sugerindo prudência em estratégias mais longas.

Além disso, o mês de fevereiro se encerrou com recuo de volume financeiro, em -21%, na comparação com o acumulado em janeiro, e -27%, frente à média do trimestre nov-jan, confirmando o quadro mais cauteloso por

parte dos investidores.

⁰

100 200 300 400 500 600

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000

Volume Financeiro Quantidade de Séries Negociadas Média móvel de volume (12 meses)

- 50 100 150 200 250 300

NCFP13 CBAN12 PETR35 RESA14 TIET19 ELET32 PETR27 PETR36 ENEV32 CMGD27

Milhões mar/20

0,58 0,58 0,58 0,39 0,33 (0,31)

(0,37) (0,42) (0,46) (0,52) AGRU11 AGRU21 AGRU41 LAMEA1 DASAC0 TIET34 CART12 JSML36 APAR16 CART22

(5)

Debêntures selecionadas, atreladas ao IPCA (IPCA + Spread) – Setor Elétrico

% a.a., anos

Setor elétrico | IPCA + spread

APAR16 CLPP13

CMDT23

CMDT33

CMTR33

CSRN17

EGIE17 EGIE27

ENBR15

NEOE16 STEN13

TAEE33

TBLE26

TIET34 Curva da NTN-B

0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50

0,0000 1,0000 2,0000 3,0000 4,0000 5,0000 6,0000 7,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(6)

Debêntures selecionadas, atreladas ao IPCA (IPCA + Spread) – Setores de Transporte e Logística

% a.a., anos

Setores de transporte e logística | IPCA + spread

AGRU11

AGRU12 AGRU21

AGRU41

ANHB18

CART12

CART22

ECCR32

ECOV22 JSML36

MRSL17

RUMOA2

TCPA31

Curva da NTN-B

0,50 1,50 2,50 3,50 4,50 5,50 6,50 7,50

0,0000 1,0000 2,0000 3,0000 4,0000 5,0000 6,0000 7,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(7)

Debêntures selecionadas, atreladas ao IPCA (IPCA + Spread) – Demais Setores

% a.a., anos

Demais setores | IPCA + spread

ALGA15

ALGA26

GASP15

GASP16

GASP24 PETR15

PETR25

SBSPD4

VALE18

VALE29

VALE38

VALE48

VOES16

Curva da NTN-B

0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00

0,0000 1,0000 2,0000 3,0000 4,0000 5,0000 6,0000 7,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(8)

Debêntures selecionadas, atreladas ao IPCA (IPCA + Spread) – Todos os Setores

% a.a., anos

Todos os setores | IPCA + spread

AGRU11

AGRU12 AGRU21 AGRU41

ALGA15

ALGA26 ANHB18

APAR16

CART12

CART22

CLPP13

CMDT23

CMDT33

CMTR33

CSRN17 ECCR32

ECOV22

EGIE17

EGIE27

ENBR15

GASP15

GASP16

GASP24 JSML36

MRSL17

NEOE16

PETR15

PETR25

RUMOA2

SBSPD4 STEN13

TAEE33

TBLE26 TCPA31

TIET34

VALE18

VALE29

VALE38 VALE48

VOES16

Curva da NTN-B

0,50 1,50 2,50 3,50 4,50 5,50 6,50 7,50

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(9)

DI + spread e % do DI

Debêntures selecionadas, atreladas ao DI (DI + Spread e % do DI)

% a.a., anos

DASAC0 LAMEA1

MOVI13 MRVEA2

NATU17

NATU27

PETR35 SBSP1B

SEDU11

SSED11

Curva do DI Futuro

3,70 4,20 4,70 5,20 5,70 6,20 6,70 7,20

0,0000 0,5000 1,0000 1,5000 2,0000 2,5000 3,0000 3,5000 4,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(10)

DI + spread e % do DI

Debêntures selecionadas, atreladas ao DI (DI + Spread e % do DI)

% a.a. (em relação ao DI), anos

DASAC0

LAMEA1

MOVI13

MRVEA2

NATU17

NATU27

PETR35

SBSP1B

SEDU11 SSED11

112,00 117,00 122,00 127,00 132,00 137,00

0,0000 0,5000 1,0000 1,5000 2,0000 2,5000 3,0000 3,5000 4,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(11)

Fevereiro | Com exceção do recuo do IMA-C (atrelado ao IGP-M), as demais carteiras teóricas apresentaram pouca variação, continuando a IPCA curta com a melhor relação entre risco volatilidade

Retorno dos Indicadores IMA – No fechamento do último mês

% acumulado em 12M e Duration em anos

Indicadores IMA – Análise de Volatilidade (Últimos 48 meses) Índices (pontos)

Indicador Último Média Desvio Padrão Desvio P./Média

IMA-B (Inflação IPCA) 7.693,27 5.822,53 1.000,86 17%

IMA-B < 5 Anos 6.532,89 5.317,95 680,75 13%

IMA-B > 5 Anos 9.587,47 6.900,94 1.416,60 21%

IMA-C (Inflação IGP-M) 7.907,32 5.940,32 1.010,20 17%

IMA-S (Taxa Selic) 4.700,65 4.146,99 378,99 9%

IRF-M (Taxa Prefixada) 13.740,91 11.100,15 1.558,88 14%

IMA-Geral (Todos os títulos) 5.997,97 4.898,89 644,37 13%

Indicadores IMA – Desempenho dos Títulos Públicos Federais

% acumulado em 12M

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 40,00 45,00 50,00

IMA-B IMA-B < 5 IMA-B > 5 IMA-C IMA-S IRF-M IMA-GERAL

IMA-B (Inflação IPCA)

IMA-B < 5 Anos

IMA-B > 5 Anos

IMA-C (Inflação IGP-M)

IMA-S (Taxa Selic)

IRF-M (Taxa Prefixada)

IMA-Geral (Todos os títulos)

- 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0

- 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0

Retorno

Duration

(12)

Debêntures monitoradas – Análise dos Retornos em Preço e Yield (Posição em 06/03/2020) – Incentivadas pela Lei 12.431

Ticker Emissor Taxa na emissão

(Cupom) Vencimento Indexador Lei 12.431 Tempo até o

Vencimento (anos) % PU ao Par Último Preço de Negociação

Yield (%

a.a.)

Spread ao Benchmark (p.b.)

Próximo Cupom

Duration Macaulay (MID)

Variação Mensal (22 últimos pregões)

Tendência do Preço

AGRU11 Concessionaria do Aeroporto Internacional de Guarulhos SA 7,86 15/03/2025 IPCA+SPREAD Incentivada 5,02 102,1 1.270,44 7,06 564,9033 16/03/2020 2,28 -0,20% Em baixa

AGRU12 Concessionaria do Aeroporto Internacional de Guarulhos SA 6,40 15/10/2026 IPCA+SPREAD Incentivada 6,60 98,8

1.219,43 6,72 519,7174 15/10/2020 2,77 -0,22% Em baixa

AGRU21 Concessionaria do Aeroporto Internacional de Guarulhos SA 7,86 15/06/2025 IPCA+SPREAD Incentivada 5,27 102,3

1.248,57 7,06 564,7957 15/06/2020 2,46 -0,28% Em baixa

AGRU41 Concessionaria do Aeroporto Internacional de Guarulhos SA 7,86 15/12/2025 IPCA+SPREAD Incentivada 5,77 102,7 1.206,04 7,06 557,8428 15/12/2020 2,84 -0,42% Em baixa

ALGA15 Algar Telecom SA 7,73 15/05/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,18 109,0 1.273,49 2,03 137,8312 15/05/2020 1,32 1,11% Em alta

ALGA26 Algar Telecom SA 6,87 15/03/2024 IPCA+SPREAD Incentivada 4,02 112,6 1.329,98 2,79 130,3349 16/03/2020 2,72 1,69% Em alta

ANHB18 Concessionaria do Sistema Anhanguera-Bandeirantes SA 5,47 15/07/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,35 106,5

1.184,19 2,51 109,1572 15/07/2020 2,22 1,39% Em alta

APAR16 Alupar Investimento SA 7,33 15/04/2021 IPCA+SPREAD Incentivada 1,10 103,1

1.341,97 1,83 119,4133 15/04/2020 0,39 0,61% Em alta

CART12 Concessionaria Auto Raposo Tavares SA 5,80 15/12/2024 IPCA+SPREAD Incentivada 4,77 102,0

1.419,08 5,13 364,1964 15/12/2020 2,64 2,85% Em alta

CLPP13 EQUATORIAL PARA DISTRIBUIDORA 6,70 15/12/2021 IPCA+SPREAD Incentivada 1,77 108,0 1.226,40 2,00 134,7291 15/12/2020 1,70 1,41% Em alta

CSRN17 Cia Energetica do Rio Grande do Norte 4,64 15/10/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,60 106,3 1.185,99 2,10 68,685 15/10/2020 2,47 1,52% Em alta

ECOV22 Concessionaria Ecovias dos Imigrantes SA 4,28 15/04/2024 IPCA+SPREAD Incentivada 4,10 103,6 1.563,33 2,99 157,3325 15/04/2020 2,42 1,41% Em alta

EGIE17 Engie Brasil Energia SA 5,66 15/07/2025 IPCA+SPREAD Incentivada 5,35 110,3

1.208,60 3,23 124,1288 15/07/2020 3,49 0,84% Em alta

EGIE27 Engie Brasil Energia SA 5,90 15/07/2028 IPCA+SPREAD Incentivada 8,35 114,7

1.257,98 3,48 105,9593 15/07/2020 4,93 0,60% Em baixa

ENBR15 EDP - Energias do Brasil SA 8,35 15/04/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,10 109,4 13.075,97 2,02 136,7288 15/04/2020 1,25 1,01% Em alta

GASP15 Cia de Gas de Sao Paulo - COMGAS 5,87 15/12/2023 IPCA+SPREAD Incentivada 3,77 109,9 1.245,83 3,01 152,3087 15/12/2020 3,46 0,98% Em alta

MRSL17 MRS Logistica SA 5,98 15/02/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 1,94 105,8

1.377,52 1,85 120,1904 17/02/2021 0,97 -4,74% Em baixa

Seguindo a forte pressão de risco refletida pelo CDS brasileiro, a renda fixa privada perdeu a movimentação positiva

configurada nos últimos meses e, neste momento, se confirma em tendência de queda

(13)

Debêntures monitoradas – Análise dos Retornos em Preço e Yield (Posição em 06/03/2020) – Incentivadas pela Lei 12.431

Yield (%

a.a.)

NEOE16 Neoenergia SA 4,07 15/06/2029 IPCA+SPREAD Incentivada 9,27 100,3 1.049,99 4,07 166,2074 15/06/2020 5,88 -0,98% Em baixa

PETR15 Petroleo Brasileiro SA 4,72 15/08/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,43 105,8 1.195,74 2,17 75,0277 17/08/2020 2,30 1,60% Em alta

PETR25 Petroleo Brasileiro SA 5,21 15/08/2024 IPCA+SPREAD Incentivada 4,44 108,9 1.233,55 2,97 98,4766 17/08/2020 3,98 0,81% Em alta

RUMOA2 Rumo Malha Norte SA 4,50 15/02/2029 IPCA+SPREAD Incentivada 8,94 104,8

1.089,65 3,78 135,6936 17/08/2020 5,72 -2,40% Em baixa

STEN13 Santo Antonio Energia SA 7,05 15/04/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,10 104,1

14.640,01 3,72 287,8439 15/04/2020 1,07 0,87% Em alta

TBLE26 Engie Brasil Energia SA 6,25 15/07/2026 IPCA+SPREAD Incentivada 6,35 113,8

1.343,38 3,28 129,4362 15/07/2020 3,90 0,80% Em alta

TIET34 AES Tiete SA 8,43 15/12/2020 IPCA+SPREAD Incentivada 0,77 104,7

1.276,97 2,07 142,8452 15/06/2020 0,75 0,50% Em alta

VALE18 Vale SA 6,46 15/01/2021 IPCA+SPREAD Incentivada 0,85 104,0

730,40 1,67 102,5143 15/01/2021 0,85 0,52% Em alta

VALE29 Vale SA 6,63 15/08/2022 IPCA+SPREAD Incentivada 2,43 109,9

1.398,87 2,25 83,7077 17/08/2020 2,26 1,40% Em alta

VALE38 Vale SA 6,71 15/01/2026 IPCA+SPREAD Incentivada 5,85 115,0 1.615,03 3,28 128,7173 15/01/2021 3,56 1,20% Em alta

VALE48 Vale SA 6,78 15/01/2029 IPCA+SPREAD Incentivada 8,85 117,9 1.654,84 3,54 154,8142 15/01/2021 4,19 0,64% Em baixa

VOES16 Concessionaria de Rodovias do Oeste de Sao Paulo - ViaOeste SA 6,30 15/11/2021 IPCA+SPREAD Incentivada 1,69 n.d. 1.213,81 2,32 167,5389 15/05/2020 1,60 1,06% Em alta

Apesar dos elementos positivos observados nesta semana, como as altas pontuais em alguns preços, o quadro geral

ainda não se mostra favorável, em face da sinalização de um perfil típico de correção

(14)

Debêntures monitoradas – Análise dos Retornos em Preço e Yield (Posição em 06/03/2020) – Demais séries

Yield (%

a.a.)

CART22 Concessionaria Auto Raposo Tavares SA 6,05 15/12/2024 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 4,77 106,2

1.478,19 4,04 255,3484 15/12/2020 2,64 3,53% Em alta

CMDT23 Cemig Distribuicao SA 4,70 15/02/2021 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 0,94 102,8 514,28 1,71 107,1273 17/02/2021 0,94 -50,55% Em baixa

CMDT33 Cemig Distribuicao SA 5,10 15/02/2025 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 4,94 105,2 1.548,33 3,47 204,7817 17/02/2021 2,44 -3,71% Em baixa

CMTR33 Cemig Geracao e Transmissao SA 6,20 15/02/2022 IPCA+SPREAD Não

1.105,68 2,25 160,4825 17/02/2021 0,97 -35,16% Em baixa

DASAC0 Diagnosticos da America SA 4,15 10/12/2026 PERCENT DI Não

Incentivada 6,75 96,9 9.793,88 122,60 0 10/06/2020 0,06 0,11% Em alta

ECCR32 EcoRodovias Concessoes e Servicos S/A 5,35 15/10/2022 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 2,60 105,4 16.248,15 1,85 119,7401 15/10/2020 1,04 0,85% Em alta

JSML36 JSL SA 7,50 15/07/2020 IPCA+SPREAD Não

763,41 3,28 268,5557 15/07/2020 0,35 0,58% Em alta

LAMEA1 terminal de Conteineres de Paranagua S/A 4,15 15/04/2022 PERCENT DI Não

MOVI13 Movida Participacoes SA 2,30 07/06/2024 DI+SPREAD Não

Incentivada 4,25 100,8 1.022,63 1,57 0 08/06/2020 2,41 -0,01% Em baixa

MRVEA2 MRV Engenharia e Participacoes SA 2,75 05/07/2023 DI+SPREAD Não

10.124,12 1,30 0 06/07/2020 3,03 0,42% Em alta

NATU17 Natura Cosmeticos SA 2,75 25/09/2020 DI+SPREAD Não

10.315,95 0,57 0 25/03/2020 0,54 0,33% Em alta

NATU27 Natura Cosmeticos SA 2,40 25/09/2021 DI+SPREAD Não

PETR35 Petroleo Brasileiro SA 4,15 15/08/2022 PERCENT DI Não

Incentivada 2,43 99,2 994,07 114,09 0 17/08/2020 0,23 -2,30% Em baixa

SBSP1B Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo 3,55 15/06/2020 DI+SPREAD Não

1.010,78 0,52 0 15/06/2020 0,26 0,33% Em alta

SBSPD4 Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo 3,37 15/07/2029 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 9,35 97,2 1.014,92 3,78 135,4913 15/07/2020 6,13 0,17% Em baixa

SEDU11 Somos Educacao SA 3,25 15/08/2020 DI+SPREAD Não

Incentivada 0,44 100,1 501,67 0,68 0 15/08/2020 0,44 -2,58% Em baixa

SSED11 Saber Servicos Educacionais SA 3,40 15/08/2021 DI+SPREAD Não

10.019,15 0,78 0 17/08/2020 1,40 -2,56% Em baixa

TAEE33 Transmissora Alianca de Energia Eletrica SA 5,10 15/10/2024 IPCA+SPREAD Não

Incentivada 4,60 106,6 1.642,65 2,78 136,5926 15/10/2020 2,20 1,67% Em alta

TCPA31 Terminal de Conteineres de Paranagua S/A 7,82 15/10/2022 IPCA+SPREAD Não 2,60 110,8 2,79 213,9109 15/10/2020 1,70 1,25% Em alta

Entre as 50 séries monitoradas, 29 se valorizaram em preço e os yields dos papéis atrelados ao IPCA recuaram, em seu

conjunto (cuja média se reduziu de 3,352% para 3,236%)

(15)

Títulos monitorados – Análise dos Retornos em Preço e Yield (Posição em 06/03/2020)

Ticker Identificação Taxa na Emissão Vencimento Indexador Tempo até o Vencimento

(anos) % PU ao Par Preço no Secundário Yield (% a.a.

pela Anbima) Duration

16G0000001 CRI de ORK EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS SPE LTDA -0,1% 12/07/2023 DI+SPREAD 3,3 98,34 989,30 0,64 1,56

16I0965158 CRI de ALIANSCE SHOPPING CENTERS S.A. 0% 30/09/2021 DI+SPREAD 1,6 99,15 991,94 0,57 1,05

16L0074884 CRI de MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. 95% 15/12/2022 PERCENT DI 2,8 98,21 990,71 109,14 1,81

17C0000201 CRI de ALIANSCE SHOPPING CENTERS S.A. 99% 01/06/2022 PERCENT DI 2,2 98,90 989,48 110,42 1,47

17F0023368 CRI de MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. 95% 14/06/2023 PERCENT DI 3,3 97,81 986,69 109,18 2,10

17I0000201 CRI de IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S.A. 96% 18/09/2024 PERCENT DI 4,5 97,57 996,34 108,28 2,50

CRA0150000D CRA de RAÍZEN ENERGIA LTDA. 0% 14/06/2021 DI+SPREAD 1,3 98,92 998,74 0,89 0,85

CRA0160000G CRA de SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A. 98% 13/04/2020 PERCENT DI 0,1 99,96 1.017,20 109,10 0,07

CRA0160000P CRA de RAÍZEN TARUMÃ LTDA. 98% 18/05/2022 PERCENT DI 2,2 98,91 1.001,49 109,72 1,44

CRA0160000W CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 97% 23/06/2020 PERCENT DI 0,3 99,87 1.006,88 108,72 0,20

CRA0160000X CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 5,9844% 23/06/2023 IPCA+SPREAD 3,3 108,97 1.251,32 2,96 2,05

CRA0160001G CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 5,9844% 15/08/2023 IPCA+SPREAD 3,4 109,82 1.286,38 2,84 2,16

CRA0160001H CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 97% 28/08/2020 PERCENT DI 0,5 99,79 998,71 108,63 0,33

CRA0160001X CRA de SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A. 96% 25/11/2024 PERCENT DI 4,7 99,67 1.008,26 108,69 0,49

CRA01600020 CRA de BRF S.A. 96% 16/12/2020 PERCENT DI 0,8 99,58 1.021,70 110,95 0,52

CRA01600021 CRA de BRF S.A. 5,897% 18/12/2023 IPCA+SPREAD 3,8 106,48 1.232,24 3,98 2,38

CRA01600028 CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 99% 17/01/2022 PERCENT DI 1,9 99,22 1.001,32 109,10 1,24

CRA01600029 CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 6,1346% 15/12/2023 IPCA+SPREAD 3,8 108,82 1.234,92 3,56 2,38

CRA017000B5 CRA de VLI MULTIMODAL S.A. 95% 24/02/2022 PERCENT DI 2,0 98,68 987,89 110,81 1,32

CRA017000RT CRA de KLABIN 95% 28/03/2022 PERCENT DI 2,1 98,72 1.006,26 109,86 1,35

CRA017000XD CRA de COMPANHIA BRASILEIRA DE DISTRIBUIÇÃO 96% 14/04/2020 PERCENT DI 0,1 99,95 1.017,00 107,52 0,07

CRA017001JL CRA de SÃO MARTINHO S.A. 96% 19/04/2021 PERCENT DI 1,1 99,44 1.010,94 109,44 0,74

CRA017001JM CRA de SÃO MARTINHO S.A. 5,0894% 19/04/2023 IPCA+SPREAD 3,1 106,38 1.231,33 2,82 1,96

CRA017001P5 CRA de RAÍZEN ENERGIA S.A 96% 19/04/2023 PERCENT DI 3,1 98,06 997,09 109,32 2,00

CRA017001P6 CRA de RAÍZEN ENERGIA S.A 4,7258% 17/04/2024 IPCA+SPREAD 4,1 105,15 1.211,62 3,30 2,54

CRA017002BD CRA de IPIRANGA PRODUTOS DE PETRÓLEO 95% 18/04/2022 PERCENT DI 2,1 98,69 1.003,56 109,66 1,39

CRA0170040J CRA de CAMIL ALIMENTOS S.A. 97% 21/07/2020 PERCENT DI 0,4 99,82 1.003,20 109,94 0,25

CRA017006HF CRA de NORSA REFRIGERANTES S.A. 96% 03/10/2022 PERCENT DI 2,6 98,28 1.001,55 111,00 1,67

CRA017006HH CRA de FIBRIA CELULOSE S.A. 97% 23/09/2022 PERCENT DI 2,5 98,59 1.005,99 109,48 1,65

CRA0170073N CRA de MINERVA S.A. 105,5% 05/10/2020 PERCENT DI 0,6 99,79 1.018,50 115,29 0,39

CRA017007ER CRA de IPIRANGA PRODUTOS DE PETRÓLEO S.A. 95% 25/10/2022 PERCENT DI 2,6 98,31 998,08 109,31 1,71

CRA017008SR CRA de RAÍZEN COMBUSTÍVEIS 97% 15/12/2023 PERCENT DI 3,8 97,74 986,23 109,24 2,39

CRA017009KJ CRA de KLABIN 97,5% 20/12/2023 PERCENT DI 3,8 97,82 986,38 109,26 2,40

CRA018000M9 CRA de SÃO MARTINHO S.A. 99% 15/03/2023 PERCENT DI 3,0 98,21 1.003,54 111,89 1,93

Embora ainda não contem com histórico significativo, os Certificados de Recebíveis ganham destaque no mercado, com

ampliação do acompanhamento e divulgação de dados pela Anbima

(16)

Títulos negociados, atrelados ao IPCA (IPCA + Spread)

% a.a., anos

CRA e CRI | IPCA + spread

CRA0160000X

CRA0160001G CRA01600021

CRA01600029

CRA017001JM

CRA017001P6

Curva da NTN-B

0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(17)

CRA e CRI | DI + spread e % do DI

Títulos negociados, atrelados ao DI (DI + Spread e % do DI)

% a.a., anos

16G0000001

16I0965158

16L0074884

17C0000201

17F0023368

17I0000201

CRA0150000D

CRA0160000G

CRA0160000P

CRA0160000W

CRA0160001H CRA0160001X CRA01600020

CRA01600028 CRA017000B5

CRA017000RT

CRA017000XD

CRA017001JL

CRA017001P5

CRA017002BD

CRA0170040J

CRA017006HF CRA017006HH

CRA0170073N

CRA017007ER

CRA017008SR CRA017009KJ

CRA018000M9

Curva do DI Futuro

3,70 3,90 4,10 4,30 4,50 4,70 4,90 5,10 5,30 5,50

0,0000 0,5000 1,0000 1,5000 2,0000 2,5000 3,0000 3,5000 4,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(18)

CRA e CRI | DI + spread e % do DI

Títulos negociados, atrelados ao DI (DI + Spread e % do DI)

% a.a. (em relação ao DI), anos

16G0000001 16I0965158

16L0074884 17C0000201

17F0023368

17I0000201 CRA0150000D

CRA0160000G CRA0160000P

CRA0160000W CRA0160001H

CRA0160001X CRA01600020

CRA01600028

CRA017000B5

CRA017000RT

CRA017000XD

CRA017001JL CRA017001P5

CRA017002BD CRA0170040J

CRA017006HF

CRA017006HH CRA0170073N

CRA017007ER CRA017008SR

CRA017009KJ CRA018000M9

107,00 109,00 111,00 113,00 115,00 117,00 119,00 121,00 123,00 125,00

0,0000 0,5000 1,0000 1,5000 2,0000 2,5000 3,0000 3,5000 4,0000

Yield (% a.a.)

Duration (anos)

Posição em 06/03/2020

(19)

Portais, bancos de dados e documentos relacionados aos mercados de debêntures, CRA e CRI

E-book Anbima – Tudo sobre debêntures

https://d335luupugsy2.cloudfront.net/cms/files/43228/1551270681e-book_mercado_de_capitais_2019.pdf Boletim sobre Debêntures Incentivadas

http://www.fazenda.gov.br/centrais-de-conteudos/publicacoes/boletim-de-debentures-incentivadas

Sistema REUNE – Registro Único de Negócios (plataforma de registro das negociações do mercado secundário de debêntures) http://www.anbima.com.br/pt_br/informar/sistema-reune.htm

Anbima Data (banco de dados e documentos do mercado de debêntures)

https://data.anbima.com.br/

Anbima – Taxas de CRI e CRA

https://www.anbima.com.br/pt_br/informar/ferramenta/precos-e-indices/taxas-de-cri-e-cra/taxas-de-cri-e-cra.htm Portal CETIP de Investimentos em Renda Fixa

https://www.cetip.com.br/TitulosDebentures Curvas de Juros (IPCA, Pré, Inflação implícita)

http://www.anbima.com.br/pt_br/informar/curvas-de-juros-fechamento.htm http://www.anbima.com.br/pt_br/informar/curva-de-juros-intradia.htm BB Investimentos – Títulos privados de renda fixa

https://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/voce/produtos-e-servicos/investimentos/renda-fixa-titulos-privados#/

BB Investimentos – Oferta Pública de Ativos

https://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/voce/produtos-e-servicos/investimentos/oferta-publica-ativos#/

(20)

Informações relevantes

ESTE É UM RELATÓRIO PÚBLICO E FOI PRODUZIDO PELO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A.(“BB-BI”). AS INFORMAÇÕES E OPINIÕES AQUI CONTIDAS FORAM CONSOLIDADAS OU ELABORADAS COM BASE EM INFORMAÇÕES OBTIDAS DE FONTES, EM PRINCÍPIO, FIDEDIGNAS E DE BOA-FÉ. EMBORA TENHAM SIDO TOMADAS TODAS AS MEDIDAS RAZOÁVEIS PARA ASSEGURAR QUE AS INFORMAÇÕES AQUI CONTIDAS NÃO SEJAM INCERTAS OU EQUIVOCADAS, NO MOMENTO DE SUA PUBLICAÇÃO, O BB-BI NÃO GARANTE QUE TAIS DADOS SEJAM TOTALMENTE ISENTOS DE DISTORÇÕES E NÃO SE COMPROMETE COM A VERACIDADE DESSAS INFORMAÇÕES. TODAS AS OPINIÕES, ESTIMATIVAS E PROJEÇÕES CONTIDAS NESTE DOCUMENTO REFEREM-SE À DATA PRESENTE E DERIVAM DO JULGAMENTO DE NOSSOS ANALISTAS DE VALORES MOBILIÁRIOS (“ANALISTAS’), PODENDO SER ALTERADAS A QUALQUER MOMENTO SEM AVISO PRÉVIO, EM FUNÇÃO DE MUDANÇAS QUE POSSAM AFETAR AS PROJEÇÕES DA EMPRESA, NÃO IMPLICANDO NECESSARIAMENTE NA OBRIGAÇÃO DE QUALQUER COMUNICAÇÃO NO SENTIDO DE ATUALIZAÇÃO OU REVISÃO COM RESPEITO A TAL MUDANÇA. QUAISQUER DIVERGÊNCIAS DE DADOS NESTE RELATÓRIO PODEM SER RESULTADO DE DIFERENTES FORMAS DE CÁLCULO E/OU AJUSTES.

ESTE MATERIAL TEM POR FINALIDADE APENAS INFORMAR E SERVIR COMO INSTRUMENTO QUE AUXILIE A TOMADA DE DECISÃO DE INVESTIMENTO. NÃO É, E NÃO DEVE SER INTERPRETADO COMO MATERIAL PROMOCIONAL, RECOMENDAÇÃO, OFERTA OU SOLICITAÇÃO DE OFERTA PARA COMPRAR OU VENDER QUAISQUER TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS OU OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS. É RECOMENDADA A LEITURA DOS PROSPECTOS, REGULAMENTOS, EDITAIS E DEMAIS DOCUMENTOS DESCRITIVOS DOS ATIVOS ANTES DE INVESTIR, COM ESPECIAL ATENÇÃO AO DETALHAMENTO DO RISCO DO INVESTIMENTO.

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2 - A INSTITUIÇÃO PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), MAS PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR OU INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO; O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), E PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR E INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO.

3– O BANCO DO BRASIL S.A. DETÉM INDIRETAMENTE 5% OU MAIS, POR MEIO DE SUAS SUBSIDIÁRIAS, PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA NO CAPITAL DA CIELO S.A., COMPANHIA BRASILEIRA LISTADA NA BOLSA DE VALORES QUE PODE DETER, DIRETA OU INDIRETAMENTE, PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS EM OUTRAS COMPANHIAS LISTADAS COBERTAS PELO BB–BANCO DE INVESTIMENTO S.A.

RATING

“RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA ESTAR SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.

(21)

DECLARAÇÕES DOS ANALISTAS

O(S) ANALISTA(S) ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO DECLARA(M) QUE:

1 - AS RECOMENDAÇÕES CONTIDAS NESTE RELATÓRIO REFLETEM EXCLUSIVAMENTE SUAS OPINIÕES PESSOAIS SOBRE A COMPANHIA E SEUS VALORES MOBILIÁRIOS E FORAM ELABORADAS DE FORMA INDEPENDENTE E AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO.

2– SUA REMUNERAÇÃO É INTEGRALMENTE VINCULADA ÀS POLÍTICAS SALARIAIS DO BANCO DO BRASIL S.A. E NÃO RECEBEM REMUNERAÇÃO ADICIONAL POR SERVIÇOS PRESTADOS PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE OU PESSOAS A ELA(S) LIGADAS.

O(S) ANALISTA(S) DECLARA(M), AINDA, EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO:

3– O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, DETÊM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, EM NOME PRÓPRIO OU DE TERCEIROS, AÇÕES E/OU OUTROS VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO DA(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

4– O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, POSSUEM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, QUALQUER INTERESSE FINANCEIRO EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

5– O(S) ANALISTA(S) TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

6 - O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, ESTÃO, DIRETA OU INDIRETAMENTE ENVOLVIDOS NA AQUISIÇÃO, ALIENAÇÃO OU INTERMEDIAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

Informações relevantes: analistas de valores mobiliários

Analistas

Itens

1 2 3 4 5 6

Renato Odo X X - - - -

(22)

Mercado de Capitais | Equipe de Research

Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa

Erik Breyer Denisio Augusto Liberato Estratégia - Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna

pesquisa@bb.com.br denisioliberato@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br

Estratégia e Macroeconomia Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London

Hamilton Moreira Alves Agronegócios Papel e Celulose Investidor Institucional Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu hmoreira@bb.com.br Luciana Carvalho Victor Penna bb.distribuicao@bb.com.br Deputy Managing Director – João Domingos Cicarini Jr

Henrique Tomaz, CFA luciana_cvl@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Varejo Henrique Catarino | Annabela Garcia

htomaz@bb.com.br Alimentos e Bebidas Gabriela E. Cortez ações@bb.com.br Melton Plummer | Tharcia Cassiano

Richardi Ferreira Luciana Carvalho gabrielaecortez@bb.com.br Bruno Fantasia | Gianpaolo Rivas

richardi@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Siderurgia e Mineração Gerente – João Carlos Floriano Daniel Bridges Bancos e Serv. Financeiros Victor Penna Antonio de Lima Junior

Wesley Bernabé, CFA victor.penna@bb.com.br Bruno Finotello Banco do Brasil Securities LLC - New York

wesley.bernabe@bb.com.br Gabriela E. Cortez Cleber Yamasaki Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita Renda Fixa Vinícius Soares, CFA gabrielaecortez@bb.com.br Daniel Frazatti Gallina Charles Langalis | Nilton Jeronimo