Informe Anual. Nome do Fundo: JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII CNPJ do Fundo: / /06/2011 Público Alvo: Investidores em Geral

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=24061&cvm=true 1/4

Imprimir

Informe Anual

Nome do Fundo: JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII CNPJ do Fundo: 13.371.132/0001-71 Data de

Funcionamento: 06/06/2011 Público Alvo: Investidores em Geral

Código ISIN: BRJSRECTF007 Quantidade de cotas_emitidas: 6.452.944,00

Fundo Exclusivo? Não Cotistas possuemvínculo familiar ou

societário familiar? Não Classificação

autorregulação:

Mandato: Híbrido

Segmento de Atuação: Híbrido Tipo de Gestão: Ativa

Prazo de Duração: Indeterminado

Data do Prazo de

Duração: Encerramento doexercício social: 29/12

Mercado de negociação das

cotas: Bolsa

Entidade administradora de

mercado organizado: BM&FBOVESPA Nome do

Administrador: BANCO J. SAFRA S.A. CNPJ doAdministrador: 03.017.677/0001-20 Endereço: AVENIDA PAULISTA, 2150, - BELA VISTA-_{SÃO PAULO- SP- 01311300} Telefones: 0300 105 1234

0800 772 5755

Site: http://www.safraasset.com.br/imobiliarios/home.asp E-mail: SAFRA.ASSET@SAFRA.COM.BR Competência: 12/2017

1. Prestadores de serviços CNPJ Endereço Telefone

1.1 Gestor: BANCO J SAFRA S.A. 03.017.677/0001-₂₀ Av. Paulista 2150 0300 105 1234 1.2 Custodiante: BANCO SAFRA S.A. 58.160.789/0001-₂₈ Av. Paulista 2100 0800 772 5755 1.3 Auditor Independente: Deloitte Touche_{Tohmatsu Auditores Independentes} 49.928.567/0001-₁₁ Avenida Dr. Chucri Zaidan, 1.240 +55 (11) 5186 1000 1.4 Formador de Mercado:

../-1.5 Distribuidor de cotas: Banco Safra S.A 58.160.789/0001-₂₈ Av. Paulista, 2100 0800 772 5755 1.6 Consultor Especializado:

../-1.7 Empresa Especializada para administrar as_locações: ../-1.8 Outros prestadores de serviços¹:

Não possui informação apresentada. 2. Investimentos FII

2.1 Descrição dos negócios realizados no período Relação dos Ativos adquiridos no

período Objetivos MontantesInvestidos Origem dos recursos

FII Ganho de capital e renda 49.788.209,81 Recursos em caixa

LFT Liquidez 302.192.153,47 Recursos em caixa

LCI Liquidez 174.000.000,00 Recursos em caixa

Ações de Sociedades permitidas aos

FII Ganho de capital e renda 253.871.998,81 Recursos em caixa

CRI Ganho de capital e renda 53.000.000,00 Recursos em caixa

3. Programa de investimentos para os exercícios seguintes, incluindo, se necessário, as informações descritas no item 1.1 com relação aos investimentos ainda não realizados:

Os recursos do FUNDO serão aplicados pelo ADMINISTRADOR, segundo política de investimentos definida de forma a proporcionar aos cotistas remuneração superior à Rentabilidade Alvo, inclusive por meio do aumento do valor patrimonial de suas cotas.

4. Análise do administrador sobre: 4.1 Resultado do fundo no exercício findo

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=24061&cvm=true 2/4 A cota patrimonial obteve um retorno total de 9,89% no período e a cota a mercado obteve um retorno total de 12,20%.

4.2 Conjuntura econômica do segmento do mercado imobiliário de atuação relativo ao período findo

O ano de 2017 marcou um período de estabilização e leve retomada da economia, ao mesmo tempo em que algumas medidas positivas foram aprovadas no Congresso e a inflação manteve a sua trajetória de queda iniciada em 2016. No âmbito externo, começou-se a discutir a normalização dos estímulos monetários concedidos nos países desenvolvidos em face do maior crescimento mundial. Diante deste cenário, a expectativa dos empresários brasileiros melhorou de forma significativa. Diante da queda da inflação, a redução dos juros foi significativa, e provavelmente se tornará mais sensível para a economia real ao longo de 2018, o que tende a beneficiar a demanda dos setores mais dependentes de crédito. Além disso, o mercado de trabalho passou a registrar ganhos de empregos, ao contrário da tendência observada nos anos anteriores. Com isso, alguns sinais de retomada em segmentos produtores de bens de valor mais elevado, como veículos e construção civil, já estão sendo observados.

4.3 Perspectiva para o período seguinte com base na composição da carteira

A alocação da carteira é alterada de acordo com as perspectivas para o cenário macroeconômico e as condições específicas do mercado imobiliário. O administrador analisa oportunidades em imóveis para renda e outros ativos imobiliários, desde que os investimentos obedeçam aos critérios de risco e retorno esperados pelo Comitê de gestão do fundo.

5. Riscos incorridos pelos cotistas inerentes aos investimentos do FII: Ver anexo no final do documento. Anexos

6. _{Valor Contábil dos ativos imobiliários do FII Valor Justo, nos termos da ICVM} 516 (SIM ou NÃO)

Percentual de Valorização/Desvalorização

apurado no período Relação de ativos imobiliários Valor (R$)

PB440 sl 501 e 2101 7.230.000,00 SIM -3,11%

6.1 Critérios utilizados na referida avaliação

Capitalização de renda e comparativo direto seguindo a norma NBR 14.653:2001 7. Relação de processos judiciais, não sigilosos e relevantes

Nº do Processo Juízo Instância Data da_{Instauração} Valor da_{causa (R$)} Partes no processo

Chance de perda (provável, possível ou remota)

0505020-82.2015.8.19.0001 12ª Vara de Fazenda Públicada Comarca da Capital RJ 1ª Instância 18/12/2015 50.000,00

JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII x Município do Rio de Janeiro/Fazenda Municipal do Rio de Janeiro possível Principais fatos

Trata-se de Ação Ordinária, com pedido de antecipação de tutela, objetivando o reconhecimento da inexistência de relação jurídica tributária que obrigue o Autor a recolher o ITBI incidente sobre as incorporações dos FII; A liminar foi indeferida em primeira instância; A empresa interpôs agravo de instrumento objetivando a concessão de tutela recursal; Em 21/02/2017, em julgamento de mérito, o TJRJ negou provimento ao recurso interposto;

Análise do impacto em caso de perda do processo

Pagamento integral do crédito tributário - R$ 452.552,68 (data base: 31.12.2017)

8. Relação de processos judiciais, repetitivos ou conexos, baseados em causas jurídicas semelhantes, não sigilosos e relevantes Não possui informação apresentada.

9. Análise dos impactos em caso de perda e valores envolvidos relacionados aos processos judiciais sigilosos relevantes: Não possui informação apresentada.

10. Assembleia Geral

10.1 Endereços (físico ou eletrônico) nos quais os documentos relativos à assembleia geral estarão à disposição dos cotistas para análise: Av Paulista, 2150

www.safraasset.com.br

10.2 Indicação dos meios de comunicação disponibilizados aos cotistas para (i) a inclusão de matérias na ordem do dia de assembleias gerais e o envio de documentos pertinentes às deliberações propostas; (ii) solicitação de lista de endereços físicos e eletrônicos dos demais cotistas para envio de pedido público de procuração.

www.safraasset.com.br, conforme artigo 44 do Regulamento. Adicionalmente, nos editais de convocação também são disponibilizados os seguintes meios de comunicação(i) Web Site do Safra: www.safraasset.com.br. Acessar Imobiliários / JS Real Estate Multigestão / Última Assembleia / Carta de Convocação ou diretamente através do

link:http://www.safranet.com.br/conteudo/asset/fundos/relatorio/REM_assembleia_carta.pdf; (ii) Web Site da BM&FBovespa: www.bmfbovespa.com.br. Acessar Produtos, Renda Variável / Fundos de Investimentos / FIIs listados / Selecionar o JS REALESTATE MULTIGESTÃO - FII; e (iii) Web Site da Comissão de Valores Mobiliários – CVM: www.cvm.gov.br. Acessar Informações de Regulados / Fundos de Investimento Registrados / Nome ou CNPJ do Fundo / Selecionar o Fundo / Selecionar o opção Documentos Eventuais e o documento a ser consultado. Adicionalmente, na necessidade de esclarecimentos adicionais por favor utilize o email safra.asset@safra.com.br ou o telefone (11) 3175.9014.

10.3 Descrição das regras e procedimentos aplicáveis à participação dos cotistas em assembleias gerais, incluindo (i) formalidades exigidas para a comprovação da qualidade de cotista e representação de cotistas em assembleia; (ii) procedimentos para a realização de consultas formais, se admitidas em regulamento; (iii) regras e procedimentos para a participação à distância e envio de comunicação escrita ou eletrônica de voto.

(i)O cotista deverá apresentar a convocação recebida juntamente com seus documentos pessoais de modo a nos certificarmos os cadastros internos do Administrador, sendo que no caso de representação será necessária a apresentação de procurações com poderes específicos e expressos outorgados pelo cotista, devendo a mesma ter prazo inferior a 1 ano. (ii) Além do requerimento previsto no Artigo 26 do Regulamento, no item acima mencionado, deve acompanhar eventuais documentos necessários ao exercício do direito de voto, inclusive aqueles mencionados na legislação vigente, e deve ser encaminhado em até 10 (dez) dias contados da data de convocação da Assembleia Geral Ordinária de Cotistas. (iii) www.safraasset.com.br, conforme artigo 44 do Regulamento. Contudo nas convocações são informados contatos de telefone e email, conforme mencionado no item 10.2.

10.3 Práticas para a realização de assembleia por meio eletrônico.

O Administrador poderá realizar a convocação da Assembleia Geral de Cotistas por meio eletrônico, através do envio do edital para cada cotista, juntamente com sua disponibilização nas páginas do administrador e do distribuidor na rede mundial de computadores, sendo permitida que as deliberações seja tomadas mediante processo de consulta, formalizada por carta, correio eletrônico ou telegrama dirigido pelo

ADMINISTRADOR aos cotistas, devendo constar da consulta todos os elementos informativos necessários ao exercício de voto, observadas as hipóteses de quorum qualificado nos termos do parágrafo 3º do artigo 23º e do artigo 37º, bem como as formalidades dos artigos 25º, 26º acima,

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=24061&cvm=true 3/4 e do artigo 41, incisos I e II da Instrução CVM nº 472/08, observado ainda que os cotistas também poderão votar por meio de comunicação

escrita ou eletrônica, observado o disposto no Regulamento do Fundo. 11. Remuneração do Administrador

11.1 Política de remuneração definida em regulamento:

Taxa de Adminsitração a valor de mercado do fundo, calculado com base na média diária da cotação de fechamento das cotas de emissão do fundo no mês anterior ao do pagamento da remuneração, nos termos do Inciso I, do Parágrafo Primeiro do Artigo 36 da ICVM 472. Valor pago no ano de referência (R$): % sobre o patrimônio contábil: % sobre o patrimônio a valor de mercado:

9.221.314,90 1,31% 1,42%

12. Governança

12.1 Representante(s) de cotistas Não possui informação apresentada. 12.2 Diretor Responsável pelo FII

Nome: Luiz Antônio Navarro Lima Idade: 55

Profissão: DIRETOR CPF: 010.674.638-36

E-mail: luiz.navarro@safra.com.br Formação acadêmica: Economista Quantidade de cotas

detidas do FII: 0,00 Quantidade de cotas do FIIcompradas no período: 0,00 Quantidade de cotas do

FII vendidas no período: 0,00 Data de início na função: 09/01/2018 Principais experiências profissionais durante os últimos 5 anos

Nome da Empresa Período Cargo e funções inerentes ao_cargo Atividade principal daempresa na qual tais experiências ocorreram Banco Safra S/A Setembro/2010 a atual no Grupo Safra Diretor e Superintendente_{Executivo das áreas de} Administração e Custódia de_{Fundos de} Investimen-Itaú Unibanco S.A. Julho/1985 a Agosto/2010 Superintendente de Operações_{(Middle e Back),} Atuação nos Serviços de_{Middle, Back Office de} Descrição de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os últimos 5 anos

Evento Descrição

Qualquer condenação criminal não aplicável Qualquer condenação em processo administrativo da CVM e as

penas aplicadas não aplicável

13. Distribuição de cotistas, segundo o percentual de cotas adquirido.

Faixas de Pulverização Nº de cotistas Nº de cotas detidas % de cotas detido emrelação ao total

emitido % detido por PF % detido por PJ

Até 5% das cotas 11.020,00 5.945.033,00 92,13% 86,86% 5,27%

Acima de 5% até 10% 1,00 507.911,00 7,87% 0,00% 7,87% Acima de 10% até 15% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 15% até 20% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 20% até 30% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 30% até 40% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 40% até 50% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00% Acima de 50% 0,00 0,00 0,00% 0,00% 0,00%

14. Transações a que se refere o art. 34 e inciso IX do art.35, da Instrução CVM nº 472, de 2008 Não possui informação apresentada.

15. Política de divulgação de informações

15.1 Descrever a política de divulgação de ato ou fato relevante adotada pelo administrador, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores, indicando os procedimentos relativos à manutenção de sigilo acerca de informações relevantes não divulgadas, locais onde estarão disponíveis tais informações, entre outros aspectos.

Informações relativas aos fatos relevantes enquadrados na política de investimento do Administrador serão obrigatoriamente ou política do Administrador, e, linha com o disposto na legislação, tem como prática divulgar como fato relevante qualquer outro ato ou fato e/ou qualquer deliberação da assembléia geral ou do administrador que possa influir de modo ponderável: (a)na cotação das cotas ou de valores mobiliários a elas referenciados; (b)na decisão dos investidores de comprar, vender ou manter as cotas; e (c)na decisão dos investidores de exercer quaisquer direitos inerentes à condição de titular cotas ou de valores mobiliários a elas referenciados, sendo considerado, a título de exemplo, I– a alteração no tratamento tributário conferido ao fundo ou ao cotista; II– o atraso para o recebimento de quaisquer rendimentos que representem percentual significativo dentre as receitas do fundo; III– a desocupação ou qualquer outra espécie de vacância dos imóveis de propriedade do fundo destinados a arrendamento ou locação e que possa gerar impacto significativo em sua rentabilidade; IV– o atraso no andamento de obras que possa gerar impacto significativo na rentabilidade do fundo; V– contratação de formador de mercado ou o término da prestação do serviço; VI– propositura de ação judicial que possa vir a afetar a situação econômico-financeira do fundo; VII– a venda ou locação dos imóveis de propriedade do fundo destinados a arrendamento ou locação, e que possam gerar impacto significativo em sua rentabilidade; VII– alteração do

4/2/2018 ANEXO 39-V : Informe Anual

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=24061&cvm=true 4/4 gestor ou administrador; IX– fusão, incorporação, cisão, transformação do fundo ou qualquer outra operação que altere substancialmente a sua composição patrimonial; X– alteração do mercado organizado em que seja admitida a negociação de cotas do fundo; XI– cancelamento da listagem do fundo ou exclusão de negociação de suas cotas; XII– desdobramentos ou grupamentos de cotas; e XIII– emissão de cotas nos termos do inciso VIII do Art.15 da ICVM472.

15.2 Descrever a política de negociação de cotas do fundo, se houver, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores.

Os dados e informações relativas ao Fundos estão disponíveis no endereço eletrônico http://www.safraasset.com.br/imobiliarios/home.asp observado que o fundo possui suas cotas negociadas em Bolsa, sendo admitida à negociação no mercado secundário.

15.3 Descrever a política de exercício do direito de voto em participações societárias do fundo, ou disponibilizar o link correspondente da página do administrador na rede mundial de computadores.

A politica de voto do fundo está disponível do endereço eletrônico http://www.safraasset.com.br/outras/proxy_imobiliario.asp. 15.4 Relacionar os funcionários responsáveis pela implantação, manutenção, avaliação e fiscalização da política de divulgação de

informações, se for o caso. Não possui informação apresentada.

16. Regras e prazos para chamada de capital do fundo:

As cotas do FUNDO serão integralizadas em moeda corrente nacional, à vista, conforme data a ser indicada no boletim de subscrição, não havendo a necessidade da celebração de nenhum compromisso de investimento bem como da realização de nenhuma chamada de capital.

Anexos

5.Riscos

Nota

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-Q

R



 'HPRQVWUDo}HV&RQWiEHLV5HIHUHQWHVDR ([HUFtFLR)LQGRHPGH'H]HPEURGHH 5HODWyULRGR$XGLWRU,QGHSHQGHQWH













'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX$XGLWRUHV,QGHSHQGHQWHV





 $'HORLWWHUHIHUHVHDXPDRXPDLVHQWLGDGHVGD'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX/LPLWHGXPDVRFLHGDGHSULYDGDGHUHVSRQVDELOLGDGHOLPLWDGDHVWDEHOHFLGDQR5HLQR8QLGR '77/VXDUHGHGHILUPDVPHPEURHHQWLGDGHVDHODUHODFLRQDGDV$'77/HFDGDXPDGHVXDVILUPDVPHPEURVmRHQWLGDGHVOHJDOPHQWHVHSDUDGDVHLQGHSHQGHQWHV $'77/WDPEpPFKDPDGD'HORLWWH*OREDOQmRSUHVWDVHUYLoRVDFOLHQWHV&RQVXOWHZZZGHORLWWHFRPDERXWSDUDREWHUXPDGHVFULomRPDLVGHWDOKDGDGD'77/HVXDV ILUPDVPHPEUR  $'HORLWWHRIHUHFHVHUYLoRVGHDXGLWRULDFRQVXOWRULDDVVHVVRULDILQDQFHLUDJHVWmRGHULVFRVHFRQVXOWRULDWULEXWiULDSDUDFOLHQWHVS~EOLFRVHSULYDGRVGRVPDLVGLYHUVRV VHWRUHV$'HORLWWHDWHQGHDTXDWURGHFDGDFLQFRRUJDQL]Do}HVOLVWDGDVSHOD)RUWXQH*OREDOŠSRUPHLRGHXPDUHGHJOREDOPHQWHFRQHFWDGDGHILUPDVPHPEURHP PDLVGHSDtVHVWUD]HQGRFDSDFLGDGHVGHFODVVHJOREDOYLV}HVHVHUYLoRVGHDOWDTXDOLGDGHSDUDDERUGDURVPDLVFRPSOH[RVGHVDILRVGHQHJyFLRVGRVFOLHQWHV3DUD VDEHUPDLVVREUHFRPRRVFHUFDGHSURILVVLRQDLVGD'HORLWWHLPSDFWDPSRVLWLYDPHQWHQRVVRVFOLHQWHVFRQHFWHVHDQyVSHOR)DFHERRN/LQNHG,QH7ZLWWHU  ‹'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV  'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX $Y'U&KXFUL=DLGDQQž žDRžDQGDUHV*ROGHQ7RZHU 6mR3DXOR63 %UDVLO  7HO )D[ ZZZGHORLWWHFRPEU 5(/$7Ï5,2'2$8',725,1'(3(1'(17(62%5($6'(021675$d®(6&217È%(,6  $RV&RWLVWDVHDR$GPLQLVWUDGRUGR -65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),, $GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD 6mR3DXOR±63 2SLQLmR

Examinamos as demonstrações contábeis do -65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,(“Fundo”), que compreendem o balanço patrimonial em 31 de dezembro de 2017 e as respectivas

demonstrações do resultado, das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o exercício findo nessa data, bem como as correspondentes notas explicativas, incluindo o resumo das principais políticas contábeis.

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira do JS Real Estate

Multigestão - FII em 31 de dezembro de 2017, o desempenho de suas operações e os seus fluxos de caixa para o exercício findo nessa data, de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis aos Fundos de Investimento Imobiliários.

%DVHSDUDRSLQLmR

Nossa auditoria foi conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Nossas responsabilidades, em conformidade com tais normas, estão descritas na seção a seguir intitulada “Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstrações financeiras”. Somos independentes em relação ao Fundo de acordo com os princípios éticos relevantes previstos no Código de Ética Profissional do Contador e nas normas profissionais emitidas pelo Conselho Federal de Contabilidade, e cumprimos com as demais

responsabilidades éticas de acordo com essas normas. Acreditamos que a evidência de auditoria obtida é suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinião.

3ULQFLSDLVDVVXQWRVGHDXGLWRULD

Principais assuntos de auditoria são aqueles que, em nosso julgamento profissional, foram os mais significativos em nossa auditoria do período corrente. Esses assuntos foram tratados no contexto de nossa auditoria das demonstrações contábeis como um todo e na formação de nossa opinião sobre as demonstrações contábeis e, portanto, não expressamos uma opinião separada sobre esses assuntos.

1 - Mensuração do valor justo de instrumentos financeiros Por que é um PAA?

A Administração do Fundo aplica metodologia de mensuração do valor justo de instrumentos financeiros desenvolvida internamente, para aqueles instrumentos financeiros no qual não existem preços de negociação observados em mercado ativo (“Ativos Não Cotados”). A apuração do valor justo desses instrumentos financeiros foi considerada uma área de foco em nossa abordagem de auditoria devido à sua relevância no contexto das demonstrações financeiras, o uso de julgamento da Administração e a utilização de técnicas de precificação baseadas em modelos internos que levam em consideração, entre outros fatores, o risco de crédito e curvas de juros observáveis em mercado. Esses instrumentos financeiros são representados, substancialmente, por Certificados de Recebíveis Imobiliários – CRI e Letras de Crédito Imobiliário – LCI, conforme demonstrados na Nota Explicativa n° 3. As divulgações sobre a mensuração dos instrumentos financeiros estão incluídas na Nota Explicativa n° 2(d).



 ‹'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV  &RPRRDVVXQWRIRLFRQGX]LGRHPQRVVDDXGLWRULD" &RPRREMHWLYRGHDYDOLDUDDGHTXDomRGDVHVWLPDWLYDVSDUDDPHQVXUDomRGRYDORUMXVWRGRV LQYHVWLPHQWRVGR)XQGRHP$WLYRV1mR&RWDGRVQRVVRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDLQFOXtUDP HQWUHRXWURVLHQWHQGLPHQWRVREUHRVSURFHVVRVHFRQWUROHVGHDYDOLDomRHPRQLWRUDPHQWRGH riscos de crédito e de mercado para os Ativos Não Cotados; (ii) entendimento dos modelos LQWHUQRVSDUDSUHFLILFDomRHHVWLPDWLYDVXWLOL]DGDVQRFiOFXORGRULVFRGHFUpGLWRHGDVFXUYDVGH juros; (iii) para uma amostra, efetuamos o recálculo do valor justo com base nos respectivos modelos internos e; (iv) avaliamos as divulgações efetuadas nas demonstrações contábeis do )XQGR &RQFOXVmRGDDYDOLDomR %DVHDGRQRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHIHWXDGRVHQRVUHVXOWDGRVREWLGRVFRQVLGHUDPRVTXH RVSURFHVVRVDGRWDGRVSHOD$GPLQLVWUDGRUDVmRDFHLWiYHLVSDUDVXSRUWDUDYDORUL]DomRGRV $WLYRVQmR&RWDGRVQRFRQWH[WRGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR)XQGRWRPDGDVFRPRXP WRGR ([LVWrQFLDGRVWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRV 3RUTXHpXP3$$" (PGHGH]HPEURGHR)XQGRGHWpPLQYHVWLPHQWRVHPWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRV LQFOXVLYHHPFRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRDGPLQLVWUDGRVSRUWHUFHLURV&DEHDR $GPLQLVWUDGRUGR)XQGRPDQWHUFRQWUROHVSDUDJDUDQWLUDSURSULHGDGHGRVWtWXORVPDQWLGRVHP VXDFDUWHLUDMXQWRjVHQWLGDGHVFXVWRGLDQWHVLQGHSHQGHQWHV'HYLGRjUHOHYkQFLDGRVVDOGRV GHVVHVLQYHVWLPHQWRVHPUHODomRjVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVWRPDGDVFRPRXPWRGR FRQVLGHUDPRVHVVHDVVXQWRFRPRXPDiUHDGHIRFRHPQRVVDDXGLWRULD &RPRRDVVXQWRIRLFRQGX]LGRHPQRVVDDXGLWRULD" &RPRREMHWLYRGHDYDOLDUDDGHTXDomRGDVSRVLo}HVUHJLVWUDGDVGRVWtWXORVHYDORUHV PRELOLiULRVGR)XQGRLQFOXVLYHHPFRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRQRVVRVSURFHGLPHQWRVGH DXGLWRULDLQFOXtUDPHQWUHRXWURVLRHQWHQGLPHQWRGRSURFHVVRGHUHFRQFLOLDomRGDVSRVLo}HV GRVLQYHVWLPHQWRVGR)XQGRMXQWRjVSRVLo}HVGDVHQWLGDGHVFXVWRGLDQWHVLQGHSHQGHQWHV; (iL REWLYHPRVDFHVVRjFRPSRVLomRGHWDOKDGDGDFDUWHLUDGHWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVHFRWDV GHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRGR)XQGRHFRPSDUDPRVFRPRVVHXVUHVSHFWLYRVUHJLVWURV

contábeis; (iii) conciliamos a composição da carteira do Fundo em 31 de dezembURGH FRPRVUHODWyULRVHPLWLGRVSHODVHQWLGDGHVFXVWRGLDQWHVLQGHSHQGHQWHV; e LYDYDOLDPRVDV GLYXOJDo}HVHIHWXDGDVQDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR)XQGR &RQFOXVmRGDDYDOLDomR %DVHDGRQRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHIHWXDGRVHQRVUHVXOWDGRVREWLGRVFRQVLGHUDPRVTXH RVSURFHVVRVDGRWDGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUVmRDGHTXDGRSDUDVXSRUWDUDH[LVWrQFLDGRVWtWXORV HYDORUHVPRELOLiULRVQRFRQWH[WRGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR)XQGRWRPDGDVFRPRXP WRGR $TXLVLomRGHSURSULHGDGHSDUDLQYHVWLPHQWRQRWDH[SOLFDWLYDQƒD 3RUTXHpXP3$$" (PGHGH]HPEURGHR)XQGRGHWpPLQYHVWLPHQWRVQRLPyYHOGHQRPLQDGR(GLItFLR:7RUUH 1Do}HV8QLGDV,,,³,PyYHO´RTXDOIRLDGTXLULGRSHOR)XQGRHPƒGHQRYHPEURGHSHOR PRQWDQWHGH5PLO'HYLGRjUHOHYkQFLDGRPRQWDQWHHQYROYLGRQDWUDQVDomRHPUHODomR jVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVWRPDGDVFRPRXPWRGRFRQVLGHUDPRVDDGHTXDomRGRV SURFHGLPHQWRVH[HUFLGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUH*HVWRUGR)XQGRSDUDDGHWHUPLQDomRGRYDORUGD DTXLVLomRGR,PyYHOFRPRXPDiUHDGHIRFRHPQRVVDDXGLWRULD  



 ‹'HORLWWH7RXFKH7RKPDWVX7RGRVRVGLUHLWRVUHVHUYDGRV  &RPRRDVVXQWRIRLFRQGX]LGRHPQRVVDDXGLWRULD" $VSHFWRVUHOHYDQWHVGHQRVVDUHVSRVWDGHDXGLWRULDHQYROYHUDPHQWUHRXWURVRVVHJXLQWHV SURFHGLPHQWRVLLQVSHFLRQDPRVDGHYLGDIRUPDOL]DomRGRFRQWUDWRGHFRPSUDHYHQGDH FRPSDUDPRVRYDORUGHDTXLVLomRFRQWDELOL]DGRna carteira do Fundo; (ii) LQVSHFLRQDPRV GRFXPHQWRVUHODWLYRVDRSDJDPHQWRGDDTXLVLomRdo Imóvel; (iii) LQVSHFLRQDPRVRODXGRGH DYDOLDomRGR,PyYHOHODERUDGRSRUHPSUHVDLQGHSHQGHQWHjpSRFDGDDTXLVLomRHFRPSDUDPRV FRPRYDORUGDQHJRFLDomR &RQFOXVmRGDDYDOLDomR %DVHDGRQRVSURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHIHWXDGRVHQRVUHVXOWDGRVREWLGRVFRQVLGHUDPRVTXH RVSURFHGLPHQWRVDGRWDGRVSHOR$GPLQLVWUDGRUVmRDGHTXDGRVSDUDVXSRUWDURYDORUGH DTXLVLomRGR,PyYHOQRFRQWH[WRGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVGR)XQGRWRPDGDVFRPRXP WRGR 5HVSRQVDELOLGDGHGR$GPLQLVWUDGRUGR)XQGRSHODVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV $$GPLQLVWUDomRpUHVSRQViYHOSHODHODERUDomRHDGHTXDGDDSUHVHQWDomRGDVGHPRQVWUDo}HV ILQDQFHLUDVGHDFRUGRFRPDVSUiWLFDVFRQWiEHLVDGRWDGDVQR%UDVLODSOLFiYHLVDRVIXQGRVGH LQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRHSHORVFRQWUROHVLQWHUQRVTXHHODGHWHUPLQRXFRPRQHFHVViULRVSDUD SHUPLWLUDHODERUDomRGHGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVOLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWH LQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGHRXHUUR 1DHODERUDomRGDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVD$GPLQLVWUDomRpUHVSRQViYHOSHODDYDOLDomRGD FDSDFLGDGHGHR)XQGRFRQWLQXDURSHUDQGRGLYXOJDQGRTXDQGRDSOLFiYHORVDVVXQWRV UHODFLRQDGRVFRPDVXDFRQWLQXLGDGHRSHUDFLRQDOHRXVRGHVVDEDVHFRQWiELOQDHODERUDomR GDVGHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDVDQmRVHUTXHD$GPLQLVWUDomRSUHWHQGDOLTXLGDUR)XQGRRX FHVVDUVXDVRSHUDo}HVRXQmRWHQKDQHQKXPDDOWHUQDWLYDUHDOLVWDSDUDHYLWDURHQFHUUDPHQWR GDVRSHUDo}HV 5HVSRQVDELOLGDGHVGRDXGLWRUSHODDXGLWRULDGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV 1RVVRVREMHWLYRVVmRREWHUVHJXUDQoDUD]RiYHOGHTXHDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVWRPDGDV HPFRQMXQWRHVWmROLYUHVGHGLVWRUomRUHOHYDQWHLQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGHRX HUURHHPLWLUUHODWyULRGHDXGLWRULDFRQWHQGRQRVVDRSLQLmR6HJXUDQoDUD]RiYHOpXPDOWRQtYHO GHVHJXUDQoDPDVQmRXPDJDUDQWLDGHTXHDDXGLWRULDUHDOL]DGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDV EUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGHDXGLWRULDVHPSUHGHWHFWDPDVHYHQWXDLVGLVWRUo}HVUHOHYDQWHV H[LVWHQWHV$VGLVWRUo}HVSRGHPVHUGHFRUUHQWHVGHIUDXGHRXHUURHVmRFRQVLGHUDGDV UHOHYDQWHVTXDQGRLQGLYLGXDOPHQWHRXHPFRQMXQWRSRVVDPLQIOXHQFLDUGHQWURGHXPD SHUVSHFWLYDUD]RiYHODVGHFLV}HVHFRQ{PLFDVWRPDGDVSHORVXVXiULRVFRPEDVHQDVUHIHULGDV GHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV &RPRSDUWHGDDXGLWRULDUHDOL]DGDGHDFRUGRFRPDVQRUPDVEUDVLOHLUDVHLQWHUQDFLRQDLVGH DXGLWRULDH[HUFHPRVMXOJDPHQWRSURILVVLRQDOHPDQWHPRVFHWLFLVPRSURILVVLRQDODRORQJRGD DXGLWRULD$OpPGLVVR • ,GHQWLILFDPRVHDYDOLDPRVRVULVFRVGHGLVWRUomRUHOHYDQWHQDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV LQGHSHQGHQWHPHQWHVHFDXVDGDSRUIUDXGHRXHUURSODQHMDPRVHH[HFXWDPRV SURFHGLPHQWRVGHDXGLWRULDHPUHVSRVWDDWDLVULVFRVEHPFRPRREWHPRVHYLGrQFLDGH DXGLWRULDDSURSULDGDHVXILFLHQWHSDUDIXQGDPHQWDUQRVVDRSLQLmR2ULVFRGHQmRGHWHFomR GHGLVWRUomRUHOHYDQWHUHVXOWDQWHGHIUDXGHpPDLRUGRTXHRSURYHQLHQWHGHHUURMiTXHD IUDXGHSRGHHQYROYHURDWRGHEXUODURVFRQWUROHVLQWHUQRVFRQOXLRIDOVLILFDomRRPLVVmRRX UHSUHVHQWDo}HVIDOVDVLQWHQFLRQDLV

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  %DODQoR3DWULPRQLDO ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR



$VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV    _ 1RWD _  _  VREUH 3/   _  VREUH 3/            $WLYR _{         }            &LUFXODQWH _{  }  _  _  _             'LVSRQLELOLGDGH _ E _  _  _  _             $WLYRVILQDQFHLURVGHQDWXUH]DLPRELOLiULD± 7tWXORVHYDORUHVPRELOLiULRV  D                    $WLYRVILQDQFHLURVGHQDWXUH]DQmR LPRELOLiULD±7tWXORVHYDORUHVPRELOLiULRV  E                    9DORUHVD5HFHEHU _{  }  _  _  _             1mRFLUFXODQWH _{  }  _  _  _             3URSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR  DHE                    7RWDOGR$WLYR _{  }  _  _  _             3DVVLYR _{         }            &LUFXODQWH _ K _  _  _  _             5HQGLPHQWRVDGLVWULEXLU _  _  _  _  _  ,5V&RWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR           9DORUHVD3DJDU _ E,,EH                     3DWULP{QLR/tTXLGR _  _  _  _  _             &RWDVLQWHJUDOL]DGDV _{  }  _  _  _  *DVWRVFRPFRORFDomRGHFRWDV _{  }  _  _  _  /XFURVDFXPXODGRV _{  }  _  _  _  'LVWULEXLomRGHUHQGLPHQWRV _  _  _  _  _             7RWDOGR3DVVLYRH3DWULP{QLR/tTXLGR _{  }  _  _  _ 



-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  'HPRQVWUDomRGRUHVXOWDGR ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV    1RWD           5HVXOWDGRFRP$WLYRV)LQDQFHLURVGH1DWXUH]D,PRELOLiULD      5HQGLPHQWRVGH&HUWLILFDGRVGHUHFHEtYHLVLPRELOLiULRV      -XURVDSURSULDGRV _{ }  _  $MXVWHDRYDORUMXVWR _{ }  _  5HVXOWDGRQDDOLHQDomR _{ }  _  5HQGLPHQWRVGH/HWUDVGHFUpGLWRLPRELOLiULR      -XURVDSURSULDGRV _{ }  _  $MXVWHDRYDORUMXVWR      5HVXOWDGRQDDOLHQDomR _{ }  _  5HQGLPHQWRVFRP&RWDVGHIXQGRVLPRELOLiULRV      5HQGLPHQWRVUHFHELGRVSRU)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR      $MXVWHDRYDORUMXVWR _{ }  _  5HVXOWDGRQDDOLHQDomR        3URSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR  _  _  $MXVWHDRYDORUMXVWR _{ }  _  5HFHLWDVGHDOXJXHLV _{ }  _  'HPDLVGHVSHVDV            5HVXOWDGRFRP$WLYRV)LQDQFHLURVGH1DWXUH]D1mR,PRELOLiULD  _  _  5HQGLPHQWRVFRP&RWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRV      5HQGLPHQWRVGH/HWUDV)LQDQFHLUDVGR7HVRXUR      -XURVDSURSULDGRV _{ }  _  $MXVWHDRYDORUMXVWR _{ }  _  5HVXOWDGRQDDOLHQDomR _{ }  _        'HVSHVDV2SHUDFLRQDLV  _  _        /XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR _{ }  _        4XDQWLGDGHGHFRWDV _{ }  _        /XFUROtTXLGRSRUFRWD5 _{ }  _        9DORUSDWULPRQLDOGDFRWD5 _{ }  _ 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  0XWDomRGR3DWULP{QLR/tTXLGR1RWD ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV    LQWHJUDOL]DGDV&RWDV _ *DVWRVFRP FRORFDomRGH FRWDV  5HQGLPHQWRV GLVWULEXtGRV _ 5HVXOWDGR 5HDOL]DGR _ 5HVXOWDGR1mR

5HDOL]DGR _ 7RWDO _ 7RWDO

  (PGHGH]HPEURGH            /XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR          5HQGLPHQWRVGLVWULEXtGRVQRH[HUFtFLR1RWD           &RPUHFXUVRVGRH[HUFtFLR          &RPUHFXUVRVGRH[HUFtFLRDQWHULRU          (PGHGH]HPEURGH            /XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR          5HQGLPHQWRVGLVWULEXtGRVQRH[HUFtFLR1RWD           (PGHGH]HPEURGH         









-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  'HPRQVWUDomRGRIOX[RGHFDL[D ([HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRTXDQGRLQGLFDGR  $VQRWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDVmRSDUWHLQWHJUDQWHGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLV   )OX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV 1RWD   /XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLRDMXVWDGR    /XFUROtTXLGRGRH[HUFtFLR   $MXVWHDYDORUMXVWRGHDWLYRVILQDQFHLURV   $MXVWHDYDORUMXVWRGDVSURSULHGDGHVGHLQYHVWLPHQWR   9DULDomRGHRXWURV$WLYRVH3DVVLYRV   9DULDomRGHDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURV   $WLYRVILQDQFHLURVGHQDWXUH]DLPRELOLiULD   $WLYRVILQDQFHLURVGHQDWXUH]DQmRLPRELOLiULD   &DL[DOtTXLGRJHUDGRDSOLFDGRQDVDWLYLGDGHVRSHUDFLRQDLV   )OX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGHLQYHVWLPHQWR   ,QYHVWLPHQWRHPSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR    &DL[DOtTXLGRJHUDGRDSOLFDGRQDVDWLYLGDGHVGH LQYHVWLPHQWR   )OX[RGHFDL[DGDVDWLYLGDGHVGHILQDQFLDPHQWR 'LVWULEXLomRGHUHQGLPHQWRVSDUDRVFRWLVWDV    &DL[DOtTXLGRJHUDGRDSOLFDGRQDVDWLYLGDGHVGH ILQDQFLDPHQWR   9DULDomROtTXLGDGH&DL[DH(TXLYDOHQWHGH&DL[D   &DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DLQtFLRGRH[HUFtFLR   &DL[DHHTXLYDOHQWHVGHFDL[DILPGRH[HUFtFLR   9DULDomROtTXLGDGH&DL[DH(TXLYDOHQWHGH&DL[D    

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



  &RQWH[WRRSHUDFLRQDO  2-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,³)XQGR´IRLFRQVWLWXtGRVREDIRUPDGHFRQGRPtQLRIHFKDGRFRPSUD]R GH GXUDomR LQGHWHUPLQDGR WHQGR VLGR DSURYDGR SHOD &RPLVVmR GH 9DORUHV 0RELOLiULRV ± ³&90´ HP HLQLFLDGRVXDVDWLYLGDGHVQDPHVPDGDWDeXPDFRPXQKmRGHUHFXUVRVFDSWDGRVDWUDYpVGR VLVWHPDGHGLVWULEXLomRGHYDORUHVPRELOLiULRVFRQIRUPHGHILQLGRVQDUHJXODPHQWDomRYLJHQWHGHVWDFDQGRD ,QVWUXomR&90QRHDOWHUDo}HVSRVWHULRUHVeGHVWLQDGRDSHVVRDVILVLFDVMXULGLFDVHLQYHVWLGRUHV

LQVWLWXFLRQDLV UHVLGHQWHV H GRPLFLOLDGRV QR %UDVLO RX QR ([WHULRU EHP FRPR D RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR  2REMHWLYRGR)XQGRpRLQYHVWLPHQWRHPDWLYRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGDDTXLVLomRGHTXDLVTXHUXPGRV $WLYRV$OYRGHIRUPDDSURSRUFLRQDUDRVFRWLVWDVUHPXQHUDomRVXSHULRUjUHQWDELOLGDGHDOYRLQFOXVLYHSRU PHLRGRDXPHQWRGRYDORUSDWULPRQLDOGHVXDV FRWDVWHQGR SRUSROtWLFDEiVLFDUHDOL]DULQYHVWLPHQWRVHP DWLYRVLPRELOLiULRVPHGLDQWHDSOLFDomRQRVVHJXLQWHVDWLYRVDTXDLVTXHUGLUHLWRVUHDLVVREUHEHQVLPyYHLV EDo}HVGHErQWXUHVE{QXVGHVXEVFULomRVHXVFXSRQVGLUHLWRVUHFLERVGHVXEVFULomRHFHUWLILFDGRVGH GHVGREUDPHQWRVFHUWLILFDGRVGHGHSyVLWRGHYDORUHVPRELOLiULRVFpGXODVGHGHErQWXUHVFRWDVGHIXQGRVGH LQYHVWLPHQWRQRWDVSURPLVVyULDVHTXDLVTXHURXWURVYDORUHVPRELOLiULRVGHVGHTXHVHWUDWHGHHPLVVRUHV UHJLVWUDGRVQD&90HFXMDVDWLYLGDGHVSUHSRQGHUDQWHPHQWHVHMDPSHUPLWLGDVDRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR),,FDo}HVRXFRWDVGHVRFLHGDGHVFXMR~QLFRSURSRVLWRVHHQTXDGUHHQWUHDVDWLYLGDGHV SHUPLWLGDVDRV),,GFRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHPSDUWLFLSDo}HV),3TXHWHQKDPFRPRSROtWLFD GHLQYHVWLPHQWRH[FOXVLYDPHQWHDWLYLGDGHVSHUPLWLGDVDRV),,RXGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRHPDo}HVTXH VHMDP VHWRULDLV H TXH LQYLVWDP H[FOXVLYDPHQWH HP FRQVWUXomR FLYLO RX QR PHUFDGR LPRELOLiULR H FHUWLILFDGRV GH SRWHQFLDO DGLFLRQDO GH FRQVWUXomR &(3$& HPLWLGRV FRP EDVH QD ,QVWUXomR &90 Qž IFRWDVGHRXWURV),,JFHUWLILFDGRVGHUHFHEtYHLVLPRELOLiULRV&5,HFRWDVGHIXQGRVGH LQYHVWLPHQWR HP GLUHLWRV FUHGLWyULRV ),'& TXH WHQKDP FRPR SROtWLFD GH LQYHVWLPHQWR H[FOXVLYDPHQWH DWLYLGDGHVSHUPLWLGDVDRV),,HGHVGHTXHHVWHVFHUWLILFDGRVHFRWDVWHQKDPVLGRREMHWRGHRIHUWDS~EOLFD UHJLVWUDGD QD &90 RX FXMR UHJLVWUR WHQKD VLGR GLVSHQVDGR QRV WHUPRV GD UHJXODPHQWDomR HP YLJRU K OHWUDVKLSRWHFiULDV/+LOHWUDVGHFUpGLWRLPRELOLiULRV/&,MOHWUDVLPRELOLiULDVJDUDQWLGDV/, GHILQLGRVHPVHXUHJXODPHQWR



2VFRWLVWDVDRID]HUHPDSOLFDo}HVQHVWH)XQGRHVWDUmRH[SRVWRVDRULVFRGHSHUGDGRFDSLWDOLQYHVWLGRVHP TXH FRQWH FRP D JDUDQWLD GR $GPLQLVWUDGRU RX GH TXDOTXHU PHFDQLVPR GH VHJXUR RX DLQGD GR )XQGR *DUDQWLGRU GH &UpGLWRV )*& 1mR REVWDQWH D GLOLJrQFLD GR $GPLQLVWUDGRU HVWH QmR SRGHUi VHU UHVSRQVDELOL]DGRSRUHYHQWXDOGHSUHFLDomRGRVEHQVRXDWLYRVLQWHJUDQWHVGDFDUWHLUDRXSUHMXt]RVHPFDVR GHOLTXLGDomRGRFRQGRPtQLRDVVXPLQGRRVFRWLVWDVRVULVFRVLQHUHQWHVDHVWHWLSRGHLQYHVWLPHQWR



$SUHVHQWDomRGDVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVHSULQFLSDLVSUiWLFDVFRQWiEHLV 

$V GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV IRUDP HODERUDGDV GH DFRUGR FRP DV SUiWLFDV FRQWiEHLV DGRWDGDV QR %UDVLO DSOLFiYHLV DRV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR VHJXLQGR D ,QVWUXomR &90 Qž  H GHPDLV RULHQWDo}HVHQRUPDVFRQWiEHLVHPLWLGDVSHOD&90FRQIRUPHDSOLFiYHO



$ HODERUDomR GDV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV H[LJH TXH D $GPLQLVWUDomR HIHWXH HVWLPDWLYDV H DGRWH SUHPLVVDV TXH DIHWDP RV PRQWDQWHV GRV DWLYRV H SDVVLYRV DSUHVHQWDGRV EHP FRPR RV PRQWDQWHV GH UHFHLWDVHGHVSHVDVUHSRUWDGRVSDUDRSHUtRGRGRUHODWyULR2XVRGHHVWLPDWLYDVVHHVWHQGHDRYDORUMXVWRH PHQVXUDomRGHYDORUUHFXSHUiYHOGHDWLYRV2VUHVXOWDGRVHIHWLYRVSRGHPYDULDUHPUHODomRjVHVWLPDWLYDV  D $SXUDomRGRUHVXOWDGR  2UHVXOWDGRpDSXUDGRSHORUHJLPHGHFRPSHWrQFLDRXVHMDDVUHFHLWDVHGHVSHVDVVmRUHFRQKHFLGDVQR SHUtRGR HP TXH HODV RFRUUHP VLPXOWDQHDPHQWH TXDQGR VH UHODFLRQDP LQGHSHQGHQWHPHQWH GR HIHWLYR UHFHELPHQWRRXSDJDPHQWR

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 E 'LVSRQLELOLGDGHV  'LVSRQLELOLGDGHVVmRUHSUHVHQWDGDVSRUGHSyVLWRVEDQFiULRV  F_{ 'HPRQVWUDomRGR)OX[RGHFDL[D}  (ODERUDGDSHORPpWRGRLQGLUHWR  G &ODVVLILFDomRGRV,QVWUXPHQWRVILQDQFHLURV  ,5HFRQKHFLPHQWRLQLFLDO  7RGRVRVDWLYRVHSDVVLYRVILQDQFHLURVVmRLQLFLDOPHQWHUHFRQKHFLGRVQDGDWDGHQHJRFLDomRSHORVHXYDORU MXVWR  ,,&ODVVLILFDomRHPHQVXUDomRGRVDWLYRVILQDQFHLURVSDUDILQVGHPHQVXUDomR  $FODVVLILFDomRGRVDWLYRVILQDQFHLURVGHSHQGHGHVXDVFDUDFWHUtVWLFDVHGRSURSyVLWRHILQDOLGDGHSHORVTXDLV HVVHVDWLYRVIRUDPDGTXLULGRVSHOR)XQGR2VDWLYRVILQDQFHLURVVmRLQFOXtGRVSDUDILQVGHPHQVXUDomRHP XPDGDVVHJXLQWHVFDWHJRULDV  $WLYRVILQDQFHLURVSDUDQHJRFLDomRPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGHUHVXOWDGRHVVDFDWHJRULDLQFOXL RVDWLYRVILQDQFHLURVDGTXLULGRVFRPRSURSyVLWRGHJHUDomRGHUHVXOWDGRQRFXUWRSUD]RGHFRUUHQWHGHVXD QHJRFLDomR6mRUHFRQKHFLGRVVHPGHGXomRGRVFXVWRVHVWLPDGRVGHWUDQVDomRTXHVHULDPHYHQWXDOPHQWH LQFRUULGRVTXDQGRGDVXDDOLHQDomR  $WLYRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVSHORFXVWRDPRUWL]DGRVmRDWLYRVDYDOLDGRVSHORFXVWRGHDTXLVLomRDFUHVFLGR GRV UHQGLPHQWRV DXIHULGRV H DMXVWDGRV SHORV FXVWRV GH WUDQVDomR RV TXDLV LPSDFWDP R UHVXOWDGR GR H[HUFtFLROtTXLGRVGHHYHQWXDLVSHUGDVSRU,PSDLUPHQW



,,,$SUHVHQWDomRGRVDWLYRVILQDQFHLURV 

2V DWLYRV ILQDQFHLURV VmR DSUHVHQWDGRV FRQIRUPH VXD QDWXUH]D QDV VHJXLQWHV UXEULFDV GR EDODQoR SDWULPRQLDO



‡'LVSRQLELOLGDGHVVDOGRGHFDL[DHGHSyVLWRjYLVWD

‡$WLYRVILQDQFHLURVGHQDWXUH]DLPRELOLiULDWtWXORVHYDORUHVPRELOLiULRVUHSUHVHQWDGRVSRU&HUWLILFDGRVGH 5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV/HWUDVGH&UpGLWR,PRELOLiULRH&RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR

‡ $WLYRV ILQDQFHLURV GH QDWXUH]D QmR LPRELOLiULD  WtWXORV H YDORUHV PRELOLiULRV UHSUHVHQWDGRV SRU /HWUDV )LQDQFHLUDVGR7HVRXUR$o}HVGH&RPSDQKLD)HFKDGDVH&RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR



,99DORU-XVWRGRV,QVWUXPHQWRV)LQDQFHLURV 

2 )XQGR DSOLFD R &3&  SDUD LQVWUXPHQWRV ILQDQFHLURV PHQVXUDGRV D YDORU MXVWR 2 YDORU MXVWR GH XP LQVWUXPHQWRILQDQFHLURHPXPDGHWHUPLQDGDGDWDpLQWHUSUHWDGRFRPRRYDORUSHORTXDO HOHSRGHULDVHUFRPSUDGRHYHQGLGRQDTXHODGDWDSRUGXDVSDUWHVEHPLQIRUPDGDVDJLQGRGHOLEHUDGDPHQWH HFRPSUXGrQFLDHPXPDWUDQVDomRHPFRQGLo}HVUHJXODUHVGHPHUFDGR$UHIHUrQFLDPDLVREMHWLYDH FRPXPSDUDRYDORUMXVWRGHXPLQVWUXPHQWRILQDQFHLURpRSUHoRTXHVHULDSDJRSRUHOHHPXPPHUFDGR DWLYRWUDQVSDUHQWHHVLJQLILFDWLYRSUHoRFRWDGRRXSUHoRGHPHUFDGR 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 &DVRQmRH[LVWDSUHoRGHPHUFDGRSDUDXPGHWHUPLQDGRLQVWUXPHQWRILQDQFHLURVHXYDORUMXVWRpHVWLPDGR FRPEDVHHPWpFQLFDVGHDYDOLDomRQRUPDOPHQWHDGRWDGDVSHORPHUFDGRILQDQFHLUROHYDQGRVHHPFRQWDDV FDUDFWHUtVWLFDV HVSHFtILFDV GR LQVWUXPHQWR D VHU PHQVXUDGR H VREUHWXGR DV GLYHUVDV HVSpFLHV GH ULVFR DVVRFLDGRVDHOH  2)XQGRGLYXOJDVHXVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVPHQVXUDGRVDRYDORUMXVWRQRVVHJXLQWHVQtYHLVGHKLHUDUTXLD GHPHQVXUDomRGHYDORUMXVWR  ‡1tYHO2YDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVQHJRFLDGRVHPPHUFDGRVDWLYRVpEDVHDGRQRVSUHoRV GHPHUFDGRFRWDGRVQDGDWDGHEDODQoR8PPHUFDGRpYLVWRFRPRDWLYRVHRVSUHoRVFRWDGRVHVWLYHUHP SURQWDHUHJXODUPHQWHGLVSRQtYHLVDSDUWLUGHXPD%ROVDGLVWULEXLGRUFRUUHWRUJUXSRGHLQG~VWULDV VHUYLoRGHSUHFLILFDomRRXDJrQFLDUHJXODGRUDHDTXHOHVSUHoRVUHSUHVHQWDPWUDQVDo}HVGHPHUFDGR UHDLVHTXHRFRUUHPUHJXODUPHQWHHPEDVHVSXUDPHQWHFRPHUFLDLV  ‡1tYHO2YDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVTXHQmRVmRQHJRFLDGRVHPPHUFDGRVDWLYRVp GHWHUPLQDGRPHGLDQWHRXVRGHWpFQLFDGHDYDOLDomR(VVDVWpFQLFDVPD[LPL]DPRXVRGRVGDGRV DGRWDGRVSHORPHUFDGRRQGHHVWiGLVSRQtYHOHFRQILDRPHQRVSRVVtYHOQDVHVWLPDWLYDVHVSHFtILFDVGD HQWLGDGH6HWRGDVDVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQHFHVViULDVSDUDFiOFXORGRYDORUMXVWRGHXPLQVWUXPHQWR IRUHPDGYLQGDVGHGDGRVGHPHUFDGRRLQVWUXPHQWRHVWDUiLQFOXtGRQHVWH1tYHO  ‡1tYHO6HXPDRXPDLVLQIRUPDo}HVUHOHYDQWHVQmRHVWLYHUEDVHDGDHPGDGRVDGRWDGRVSHORPHUFDGRR LQVWUXPHQWRHVWDUiLQFOXtGRQR1tYHO  95HFRQKHFLPHQWRGDVYDULDo}HVQRYDORUMXVWR  &RPRUHJUDJHUDOYDULDo}HVQRYDORUMXVWRGHLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVVmRUHFRQKHFLGDVQDGHPRQVWUDomR GR UHVXOWDGRHPVXDVUHVSHFWLYDVFRQWDVGHRULJHP  H5HFRQKHFLPHQWRGHSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR  2)XQGRDSOLFDRVSDUiJUDIRVžHžGD,QVWUXomR&90QRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDOHPHQVXUDomR VXEVHTXHQWHGHVXDVSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR  2LPyYHOFODVVLILFDGRFRPRSURSULHGDGHSDUDLQYHVWLPHQWRpUHFRQKHFLGRLQLFLDOPHQWHSHORYDORUGHFXVWR DFUHVFLGRGHWRGRVRVJDVWRVGLUHWDPHQWHDWULEXtYHLVjRSHUDomRGHFRPSUD  $SyVRUHFRQKHFLPHQWRLQLFLDOUHIHULGREHPpFRQWLQXDPHQWHPHQVXUDGRSHORVHXYDORUMXVWRTXHGHYH UHIOHWLUDVFRQGLo}HVGHPHUFDGRQRPRPHQWRGHVXDDIHULomR  I 5HGXomRQRYDORUUHFXSHUiYHOGHDWLYRV³,PSDLUPHQW´  2)XQGRDYDOLDVHXVDWLYRVYLVDQGRLGHQWLILFDUVHKiHYLGrQFLDVGHTXHRYDORUFRQWiELOGHVVHVDWLYRVSRGH QmRVHUUHFXSHUiYHO&DVRVHMDLGHQWLILFDGDHYLGrQFLDGHSHUGDR)XQGRPHQVXUDRPRQWDQWHSHORTXDOR YDORU FRQWiELO GR DWLYR VXSHUD VHX YDORU UHFXSHUiYHO UHFRQKHFHQGR HVVH PRQWDQWH FRPR SHUGD SRU LPSDLUPHQW  K3DVVLYRFLUFXODQWH  'HPRQVWUDGRSHORVYDORUHVFRQKHFLGRVRXFDOFXOiYHLVDFUHVFLGRVTXDQGRDSOLFiYHOGRVFRUUHVSRQGHQWHV HQFDUJRVHYDULDo}HVPRQHWiULDV 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 L3DVVLYRV&RQWLQJHQWHV 2VSDVVLYRVFRQWLQJHQWHVVmRUHFRQKHFLGRVPHQVXUDGRVHGLYXOJDGRVGHDFRUGRFRPRVFULWpULRVGHILQLGRV QR&3&±3URYLV}HV3DVVLYRV&RQWLQJHQWHVH$WLYRV&RQWLQJHQWHV'HVWDPDQHLUDDVREULJDo}HVVmR DYDOLDGDVSHOD$GPLQLVWUDomRFRPEDVHQDVPHOKRUHVHVWLPDWLYDVHOHYDQGRHPFRQVLGHUDomRRSDUHFHUGRV DVVHVVRUHVMXUtGLFRVTXHUHFRQKHFHXPDSURYLVmRTXDQGRDSUREDELOLGDGHGHSHUGDpFRQVLGHUDGDSURYiYHO HGLYXOJDVHPUHFRQKHFHUSURYLVmRTXDQGRDSUREDELOLGDGHGHSHUGDpFRQVLGHUDGDSRVVtYHO$VREULJDo}HV FXMDSUREDELOLGDGHGHSHUGDpFRQVLGHUDGDUHPRWDQmRUHTXHUHPSURYLVmRRXGLYXOJDomR

2 )XQGR FRP EDVH QD RSLQLmR GH VHXV DVVHVVRUHV OHJDLV QmR HVWi HQYROYLGD HP SURFHVVRV DGYRFDWtFLRV MXGLFLDLVTXHSRVVDPDIHWDUVLJQLILFDWLYDPHQWHRVUHVXOWDGRVGHVXDVRSHUDo}HV  M(VWLPDWLYDVHMXOJDPHQWRVFRQWiEHLVFUtWLFRV  2$GPLQLVWUDGRUGR)XQGRHIHWXDHVWLPDWLYDVHMXOJDPHQWRVFRQWiEHLVFRPEDVHHPSUHPLVVDVTXH SRGHPQRIXWXURQmRVHUH[DWDPHQWHLJXDLVDRVUHVSHFWLYRVUHVXOWDGRVUHDLV$VHVWLPDWLYDVHMXOJDPHQWRV TXHQDRSLQLmRGR$GPLQLVWUDGRUSRGHPVHUFRQVLGHUDGDVPDLVUHOHYDQWHVHSRGHPVRIUHUYDULDomRQR IXWXURDFDUUHWDQGRHPHYHQWXDLVLPSDFWRVHPDWLYRVHSDVVLYRVGR)XQGRVHUHIHUHPDRYDORUMXVWRGRV LQYHVWLPHQWRVILQDQFHLURVHSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWR2YDORUMXVWRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVTXH QmRSRVVXHPVXDVFRWDo}HVGLVSRQtYHLVDRPHUFDGRSRUH[HPSOR%ROVDGH9DORUHVVmRPHQVXUDGRV PHGLDQWHXWLOL]DomRGHWpFQLFDVGHDYDOLDomRVHQGRFRQVLGHUDGRVPpWRGRVHSUHPLVVDVTXHVHEDVHLDP SULQFLSDOPHQWHQDVFRQGLo}HVGHPHUFDGRHWDPEpPQDVLQIRUPDo}HVGLVSRQtYHLVQDGDWDGDV GHPRQVWUDo}HVILQDQFHLUDV$VSROtWLFDVFRQWiEHLVGHVFULWDVQDVQRWDVGHHDSUHVHQWDP UHVSHFWLYDPHQWHLQIRUPDo}HVGHWDOKDGDVVREUHFODVVLILFDomRGRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHPHQVXUDomR GRVLQVWUXPHQWRVILQDQFHLURVHUHFRQKHFLPHQWRGDVYDULDo}HVQRYDORUMXVWR  2YDORUMXVWRGDVSURSULHGDGHVSDUDLQYHVWLPHQWRFRQIRUPHGHVFULWRQD1RWDpREWLGRDWUDYpVGHODXGRV GHDYDOLDomRHODERUDGRVSRUHQWLGDGHVSURILVVLRQDLVFRPTXDOLILFDomRUHFRQKHFLGDHIRUPDOPHQWHDSURYDGRV SHOR$GPLQLVWUDGRUGR)XQGRVHQGRXWLOL]DGDVWpFQLFDVGHDYDOLDomRFRPRSRUH[HPSORSURMHo}HVGH GHVHPSHQKRIXWXURGRIOX[RGHUHFHLWDVHGHVSHVDVGHVFRQWDGRDYDORUSUHVHQWH   

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž  1RWDVH[SOLFDWLYDVGD$GPLQLVWUDGRUDjVGHPRQVWUDo}HVFRQWiEHLVUHIHUHQWHVDRVH[HUFtFLRVILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



  $WLYRV)LQDQFHLURV  0HQVXUDGRVDRYDORUMXVWRSRUPHLRGRUHVXOWDGR    9DORUGH &XVWR  $MXVWH DR9DORU MXVWR  9DORU-XVWR  9DORUHVSRUSUD]RVGH YHQFLPHQWRV 

5HVXOWDGR 7RWDO _ 5HVXOWDGR

    $Wp GLDV _ $FLPDGH GLDV _  7tWXORVH9DORUHV0RELOLiULRVGH1DWXUH]D ,PRELOLiULD _  _  _    _  _  _    &RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR         _  _  _    &HUWLILFDGRGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV&5,         _  _  _    /HWUDVGH&UpGLWR,PRELOLiULRV/&,                 7tWXORVH9DORUHV0RELOLiULRVGH1DWXUH]D1mR ,PRELOLiULD                 /HWUDV)LQDQFHLUDVGR7HVRXUR/)7         _  _  _    $o}HVGH&RPSDQKLDV)HFKDGDV               &RWDVGH)XQGRGH,QYHVWLPHQWR                 7RWDOHP                7RWDOHP                

_

1tYHO1tYHO1tYHO1RWDG,9  

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



  D'HQDWXUH]DLPRELOLiULD  , &RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWR,PRELOLiULR),,  6mRDYDOLDGRVSHORVHXUHVSHFWLYRYDORUGHPHUFDGRFRWDo}HVREWLGDVQREROHWLPGLiULRGH,QIRUPDo}HVGD %6$±%UDVLO%ROVD%DOFmR%  )XQGR      4XDQWLGDGH  9DORU -XVWR  VREUH FRWDV LQWHJUDOL]DGDV  4XDQWLGDGH  9DORU -XVWR  VREUH FRWDV LQWHJUDOL]DGDV ),,6DQWDQGHU$JrQFLDV _{     }        ),,&6+*-+6)3ULPH2IILFHV _{     }        ),,9%,)/ _{     }        ),,(GLItFLR*DOHULD _{     }        ),,75;5HDOW\/RJtVWLFD 5HQGD,              ),,3UHVLGHQWH9DUJDV _{     }        ),,%%3URJUHVVLYR,, _{     }        ),,&6+*%UDVLO6KRSSLQJ _{     }        ),,6KRSSLQJ-DUGLP6XO _{     }        7RWDO               2VREMHWLYRVRSHUDFLRQDLVGRVIXQGRVLPRELOLiULRVLQYHVWLGRVVmR  ),,6DQWDQGHU$JrQFLDV 7HPSRUREMHWRDUHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRVGHORQJRSUD]RSRUPHLRGHDTXLVLomRGRVDWLYRVLPRELOLiULRVGHSURSULHGDGH GR 6DQWDQGHU HRX DV VRFLHGDGHV VXEVLGLiULDV HRX FROLJDGDV HRX FRQWURODGDV SHOR 6DQWDQGHU SDUD L ORFDomR DRV /RFDWiULRV PHGLDQWH D FHOHEUDomR GH &RQWUDWRV GH /RFDomR $WtSLFD H LL DOLHQDomR FRQIRUPH UHJUDV GHILQLGDV HP UHJXODPHQWR RX DLQGD HQTXDQWRQmRDORFDGRVHPDWLYRVLPRELOLiULRVGRIXQGRDUHDOL]DomRGHLQYHVWLPHQWRVHPDWLYRVGHUHQGDIL[DREVHUYDGRVRVWHUPRVH FRQGLo}HVGDOHJLVODomRHUHJXODPHQWDomRYLJHQWHV  ),,&6+*-+6)3ULPH2IILFHV 2REMHWLYRGRIXQGRpDDTXLVLomRGHLPyYHLVHRXHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHRXSDUWHGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVHEHQVH GLUHLWRVDHOHVUHODFLRQDGRVHRXWURVDWLYRVGHDFRUGRFRPDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGRIXQGRDVTXDLVGHYHUmRVHUSUHYLDPHQWHHGH FRPXPDFRUGRDSURYDGDVSHOD$GPLQLVWUDGRUDHSHOR&RQVXOWRU,PRELOLiULRHGHVGHTXHDWHQGDPDSROtWLFDGHLQYHVWLPHQWRGRIXQGR 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 ),,9%,)/ 2REMHWLYRGRIXQGRpRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGHDTXLVLomRGRVVHJXLQWHVDWLYRV$WLYR$OYRRX GH GLUHLWRV D HOHV UHODWLYRV D LPyYHLV FRPHUFLDLV SURQWRV RX HP FRQVWUXomR RX RXWURV WLSRV GH LPyYHLV RQGH SRGHUmR VHU GHVHQYROYLGRVHPSUHHQGLPHQWRVFRPHUFLDLVORFDOL]DGRVHPJUDQGHVFHQWURVFRPHUFLDLVVKRSSLQJFHQWHUVDYHQLGDVRXUXDVGHJUDQGH PRYLPHQWR FRP D ILQDOLGDGH GH YHQGD ORFDomR DUUHQGDPHQWR RX H[SORUDomR GR GLUHLWR GH VXSHUItFLH GDV XQLGDGHV FRPHUFLDLV SRGHQGR DLQGD FHGHU D WHUFHLURV RV GLUHLWRV H FUpGLWRV GHFRUUHQWHV GD YHQGD ORFDomR DUUHQGDPHQWR H GLUHLWR GH VXSHUItFLH GHVVDV XQLGDGHVEOHWUDVKLSRWHFiULDV/+FOHWUDVGHFUpGLWRLPRELOLiULR/&,GFHUWLILFDGRVGHUHFHEtYHLVLPRELOLiULRV&5,H FRWDVGHIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRLPRELOLiULRHIDo}HVRXFRWDVGHVRFLHGDGHVFXMR~QLFRSURSyVLWRVHHQTXDGUHHQWUHDVDWLYLGDGHV SHUPLWLGDVDRVIXQGRVGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRV  ),,(GLItFLR*DOHULD 7HPSRUREMHWRRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVSRUPHLRGHDTXLVLomRGHDWpGRHPSUHHQGLPHQWRFRPHUFLDO GHQRPLQDGR*DOHULDHGLItFLRFRUSRUDWLYRFODVVH$ORFDOL]DGRQD5XDGD4XLWDQGD&HQWURFLGDGHGR5LRGH-DQHLUR5-  ),,75;5HDOW\/RJtVWLFD5HQGD, 7HPFRPRREMHWLYRDTXLVLomRGHEHQVLPyYHLVFRPHUFLDLVFRQVWUXtGRVHGHVWLQDGRVjRSHUDomRGHDUPD]pQVORJtVWLFRV2)XQGRQmR SRGHUiDGTXLULULPyYHLVHP IDVH GHFRQVWUXomRVHQGRSHUPLWLGD QRHQWDQWRDFHOHEUDomRGHFRPSURPLVVRVGHFRPSUDHYHQGDGH LPyYHLVFRQGLFLRQDGRVjILQDOL]DomRGDVUHVSHFWLYDVREUDVGHREWHQomRGRUHVSHFWLYR³+DELWHVH´  ),,3UHVLGHQWH9DUJDV 6HXREMHWRpDDTXLVLomRGRVVHJXLQWHLPyYHLVFRPHUFLDLVQRFHQWURGDFLGDGHGR5LRGH-DQHLURL7RUUH%RD9LVWDORFDOL]DGRQD$Y 3UHVLGHQWH9DUJDVHDLL7RUUH9DUJDVORFDOL]DGRQD$Y3UHVLGHQWH9DUJDV  ),,%%SURJUHVVLYR,, 7HPSRUREMHWLYRSURSRUFLRQDUDRVFRWLVWDVGRIXQGRSRUPHLRGDDTXLVLomRGHLQYHVWLPHQWRVLPRELOLiULRVDUHQWDELOLGDGHGHFRUUHQWH GRUHFHELPHQWRGHUHFHLWDVGHDOXJXHOGDVXQLGDGHVFRPHUFLDLVGRVLPyYHLVQRVWHUPRVGRVFRQWUDWRVGHORFDomRFHOHEUDGRVHPGH DJRVWR GH  FRP R %DQFR GR %UDVLO SRU XP SHUtRGR GH  DQRV H[LVWLQGR D SRVVLELOLGDGH GH UHQRYDomR SR LJXDO SHUtRGR FRQGLFLRQDGDDQRWLILFDomRSUpYLDFRPGLDVGHDQWHFHGrQFLDDRYHQFLPHQWRGRFRQWUDWR2DOXJXHOpUHFHELGRSHORIXQGRQR~OWLPR GLD~WLOGRPrVGHVXDFRPSHWrQFLD



),,&6+*%UDVLO6KRSSLQJ 7HPSRUREMHWRDDTXLVLomRSDUDH[SORUDomRFRPHUFLDOGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVFRPHUFLDLVGHYLGDPHQWHFRQVWLWXtGRVDWUDYpV GDDTXLVLomRGHSDUFHODVHRXGDWRWDOLGDGHGHHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVFRPHUFLDLVGHYLGDPHQWHFRQVWUXtGRVDWUDYpVGDDTXLVLomR GH SDUFHODV HRX GD WRWDOLGDGH GH HPSUHHQGLPHQWRV LPRELOLiULRV LQFOXLQGRVH Do}HV RX FRWDV GH VRFLHGDGHV FXMR ~QLFR SURSyVLWR VH HQTXDGUH HQWUH DV DWLYLGDGHV SHUPLWLGDV DR IXQGR EHP FRPR FRWDV GH RXWURV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR LPRELOLiULR SDUD SRVWHULRU DOLHQDomRORFDomRRXDUUHQGDPHQWRLQFOXVLYHEHQVHGLUHLWRVDHOHVUHODFLRQDGRVQRWDGDPHQWH³6KRSSLQJ&HQWHUV´



),,6KRSSLQJ-DUGLP6XO

7HPSRUREMHWRRLQYHVWLPHQWRHPHPSUHHQGLPHQWRVLPRELOLiULRVGRWLSR6KRSSLQJ&HQWHUSRUPHLRGHDTXLVLomRGHLDWpGR 6KRSSLQJ-DUGLP6XOVLWXDGRQD&DSLWDOGR(VWDGRGH6mR3DXORQD$YHQLGD*LRYDQL*URQFKLQž0RUXPEL63HFRQVWLWXtGR SRU  XP EORFR FRP  RLWR SDYLPHQWRV H LL DWp  GRV GLUHLWRV DTXLVLWLYRV UHODWLYRV jV 9DJDV GH *DUDJHP  2 6KRSSLQJ -DUGLP6XOWHPDILQDOLGDGHGHORFDomRGHVXDVORMDVHH[SORUDomRGHHVWDFLRQDPHQWR

  

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 ,,&HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRV  $VDSOLFDo}HVHP&HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRVHPHVWmRFRPSRVWDVFRPRDVHJXLU  /DVWURH5DWLQJ  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH7D[D GH-XURV  9DORU-XVWR    &,%5$6(&       ,*30DD     $3,&(6(&        &',     5%&$3,7$/6(&       ,3&$DD     $3,&(6(&        ,3&$DD   7RWDO _             /DVWURHP&pGXODGH&UpGLWR,PRELOLiULR&&,QmRSRVVXLFODVVLILFDomRGH5DWLQJ /DVWURHP&&%,PRELOLiULDFRPFODVVLILFDomRGH5DWLQJ$D  $VDSOLFDo}HVHP&HUWLILFDGRVGH5HFHEtYHLV,PRELOLiULRVHPHVWmRFRPSRVWDVFRPRDVHJXLU  /DVWURH5DWLQJ  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH7D[D GH-XURV  9DORU-XVWR    &,%5$6(&        ,*30DD      $3,&(6(&        &',      5%&$3,7$/6(&       ,3&$DD    7RWDO              /DVWURHP&pGXODGH&UpGLWR,PRELOLiULR&&,QmRSRVVXLFODVVLILFDomRGH5DWLQJ /DVWURHP&&%,PRELOLiULDFRPFODVVLILFDomRGH5DWLQJ$D  ,,, /HWUDVGH&UpGLWRV,PRELOLiULRV  $VDSOLFDo}HVHP/HWUDVGH&UpGLWRV,PRELOLiULRVHPHVWmRFRPSRVWDVFRPRDVHJXLU  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH 7D[DGH-XURV  9DORU -XVWR  &()%0       &',   7RWDO                 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



 $VDSOLFDo}HVHP/HWUDVGH&UpGLWRV,PRELOLiULRVHPHVWmRFRPSRVWDVFRPRDVHJXLU  (PLVVRU  4XDQW &DUWHLUD  'DWDGH (PLVVmR  'DWDGH 9HQFLPHQWR  ,QGH[DGRUH 7D[DGH-XURV  9DORU-XVWR  &()%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   &()%0       &',   5('(%0       &',   &()%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   &()%0       &',   &()%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   $%&%5$6,/%0       &',   92725$17,0%0       &',   7RWDO             E 'HQDWXUH]DQmRLPRELOLiULD  ,/HWUDV)LQDQFHLUDVGR7HVRXUR  2VYDORUHVGHHPLVVmRGDV/)7VmRDWXDOL]DGRVSHODWD[D6(/,&3DUDDREWHQomRGRYDORUMXVWRRVYDORUHV REWLGRVVmRDMXVWDGRVPHGLDQWHDXWLOL]DomRGDVWD[DVLQGLFDWLYDVGLYXOJDGDVSHOD$VVRFLDomR%UDVLOHLUDGDV (QWLGDGHVGRV0HUFDGRV)LQDQFHLURHGH&DSLWDLV$1%,0$SDUDRVUHVSHFWLYRVYHQFLPHQWRV  (PDFDUWHLUDpFRPSRVWDSRUTXDQWLGDGHVGH/)7  ,,$o}HV&RPSDQKLDV)HFKDGDV  (PR)XQGRHIHWXRXDDTXLVLomRGHDo}HV GD%5(3RQWH,,(PSUHHQGLPHQWRVH3DUWLFLSDo}HV 6$XPDVRFLHGDGHIHFKDGDSHORYDORUSDWULPRQLDOGRLQYHVWLPHQWRRQGHQRSHUtRGRQmRIRLUHFRQKHFLGR QHQKXPDUHGXomRDRYDORUUHFXSHUiYHO 

2 LQYHVWLPHQWR p FRPSRVWR EDVLFDPHQWH SRU WtWXORV H YDORUHV PRELOLiULRV $OpP GLVVR H[LVWHP YDORUHV D VHUHPOLTXLGDGRVMXQWRDRDQWLJRGHWHQWRUGDVDo}HVQRYDORUGH5UHJLVWUDGRVQDUXEULFD³9DORUHVD 3DJDU´



,,, &RWDVGH)XQGRVGH,QYHVWLPHQWRV 

$V DSOLFDo}HV HP FRWDV GH IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR VmR DWXDOL]DGDV GLDULDPHQWH FRP EDVH QRV YDORUHV GLYXOJDGRVSHORVDGPLQLVWUDGRUHVGRVIXQGRVUHFRQKHFHQGRVHQRUHVXOWDGRDYDULDomRYHULILFDGD 

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH (PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV



  3URSULHGDGHSDUD,QYHVWLPHQWR       9DORUGH &XVWR  $MXVWHDR 9DORUMXVWR  9DORU-XVWR 9DORU-XVWR :WRUUH1Do}HV8QLGDV,,,±1RWDD     (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJR±1RWDE     ž$QGDU     ž$QGDU     7RWDOHP     7RWDOHP     D (GLItFLR:7RUUH1Do}HVÒQLGDV,,,±³:718,,,´  (PR)XQGRDGTXLULXXPLPyYHOORFDOL]DGRQD5XD(XJrQLRGH0HGHLURVQžQD&LGDGHGH 6mR3DXOR(VWDGRGH6mR3DXORTXHUHSUHVHQWDPðGHiUHDEUXWDORFiYHOSHORYDORUGH5 QRTXDOLQFOXLFXVWRVGLUHWRVGHDTXLVLomR3DUWHGRVFXVWRVGLUHWRVGHDTXLVLomRHVWmRSURYLVLRQDGRVSDUD SDJDPHQWRQRPRQWDQWHGH5UHJLVWUDGRVQDUXEULFD³9DORUHVD3DJDU´  2ODXGRGHDYDOLDomRHODERUDGRSRURFDVLmRGRSURFHVVRGHFRPSUDUHDOL]DGRSHODHPSUHVD(QJHEDQF5HDO (VWDWHH[WHUQDLQGHSHQGHQWHFRPDSURSULDGDTXDOLILFDomRSURILVVLRQDOUHFRQKHFLGDHH[SHULrQFLDQDUHJLmR HQRWLSRGHSURSULHGDGHHPTXHVWmRDSXURXXPYDORUGHPHUFDGRSUy[LPRDRYDORUSDJR  2LPyYHOGR(GLItFLR:7RUUH1Do}HV8QLGDV,,,SRVVXLFRQWUDWRGHORFDomRFRPD$OOLDQ]6HJXURV6$FRP SUD]RGHPHVHVFRPLQLFLRHPHWpUPLQRSUHYLVWRSDUDFRUULJLGRDQXDOPHQWH SHOR,*30)*92YDORUEUXWRGDORFDomRpGH5DRPrV  $V3URSULHGDGHVSDUD,QYHVWLPHQWRGR)XQGRHQFRQWUDPVHVHJXUDGDVSRUYDORUHVFRQVLGHUDGRVVXILFLHQWHV SDUDFREULUHYHQWXDLVSHUGDVFRQIRUPHDEDL[R  1DWXUH]DGR%HP  6HJXUDGRUDFREHUWXUD  7LSRGH FREHUWXUD  5LVFR Pi[LPR FREHUWR &RQGRPtQLR:7255(1Do}HV8QLGDV7RUUH,,,  &KXEE6HJXURV%UDVLO6$      3UHMXt]RV GHFRUUHQWHV GRV ULVFRV FREHUWRV FDXVDGRV D HGLItFLRV EHQIHLWRULDV PDTXLQLVPRV PyYHLV XWHQVtOLRV PHUFDGRULDVHPDWpULDVSULPDVEHPFRPROXFURVFHVVDQWHV



E (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJR6DODVH 

2 )XQGR SRVVXL FRPR SURSULHGDGH SDUD LQYHVWLPHQWR DV VDODV  H  QR ž H ž DQGDUHV UHVSHFWLYDPHQWH GR (GLItFLR 3UDLD GH %RWDIRJR SHUID]HQGR R WRWDO  Pð GH iUHD ~WLO ORFiYHO SDUD HVFULWyULRVORFDOL]DGRQD3UDLDGH%RWDIRJRQREDLUURGH%RWDIRJRQR5LRGH-DQHLUR5-DGTXLULGRV SRULQFRUSRUDomRGR)XQGR-65HDO(VWDWH5HQGD,PRELOLiULD),,HP

-65HDO(VWDWH0XOWLJHVWmR),,

&13-

$GPLQLVWUDGRSHOR%DQFR-6DIUD6$ &13-Qž 

1RWDV H[SOLFDWLYDV GD $GPLQLVWUDGRUD jV GHPRQVWUDo}HV FRQWiEHLV UHIHUHQWHV DRV H[HUFtFLRV ILQGRVHPGHGH]HPEURGHH

(PPLOKDUHVGHUHDLVH[FHWRRYDORUXQLWiULRGDVFRWDV





2 YDORU MXVWR LQGLFDGR IRL DSXUDGR PHGLDQWH ODXGR GH DYDOLDomR HODERUDGD HP  SHOD HPSUHVD (QJHEDQF 5HDO (VWDWH H[WHUQD LQGHSHQGHQWH FRP DSURSULDGD TXDOLILFDomR SURILVVLRQDO UHFRQKHFLGD H H[SHULrQFLDQDUHJLmRHQRWLSRGHSURSULHGDGHHPTXHVWmR2$GPLQLVWUDGRUQmRIH]RXFRQWUDWRXDYDOLDomR H[WHUQD DSyV HVVD GDWD H QmR LGHQWLILFRX QHQKXPD DOWHUDomR VLJQLILFDWLYD QDV SUHPLVVDV YiOLGDV SDUD 



3DUD D GHILQLomR GR 9DORU -XVWR HQWHQGHVH TXH VHX YDORU GH YHQGD HVWi LQWULQVLFDPHQWH OLJDGR j VXD FDSDFLGDGH GH SURGX]LU UHQGD 'HVWD IRUPD SRU WDQWR IRL DGRWDGR R 0pWRGR GD &DSLWDOL]DomR GD 5HQGD DWUDYpVGH)OX[RGH&DL[D'HVFRQWDGR)&'3RUHVWHPpWRGRGHWHUPLQDVHRYDORUGHYHQGDGRLPyYHO DWUDYpVGDFDSLWDOL]DomRGDUHQGDOtTXLGDSRVVtYHOGHVHUSRUHOHDXIHULGDDWUDYpVGDDQDOLVHGHXPIOX[RGH FDL[DGHVFRQWDGRQRTXDOVmRFRQVLGHUDGDVWRGDVDVUHFHLWDVHGHVSHVDVSDUDDRSHUDomRGRLPyYHOHPXP KRUL]RQWHGHDQRVDRILQDOGRVTXDLVpVLPXODGDDYHQGDGDSURSULHGDGHSHUSHWXLGDGH



2 IOX[R GH FDL[D IRL HODERUDGR HP 0RHGD )RUWH VHP FRQVLGHUDU HYHQWXDLV SURMHo}HV LQIODFLRQiULDV H GHFRQWDGRXPDWD[DFRPSDWtYHOFRPRPHUFDGR)RLXWLOL]DGDDWD[DGHGHVFRQWRGHDRDQRHWD[D GHFDSLWDOL]DomRWHUPLQDOGHDRDQR



$VDODGRžDQGDUSRVVXLFRQWUDWRGHORFDomRFRPD,17(/6$7%UDVLO/WGDFRPSUD]RGHPHVHV FRP LQLFLR HP  H WpUPLQR SUHYLVWR SDUD  FRUULJLGR DQXDOPHQWH SHOR ,*30)*9 2 YDORU GD ORFDomR p GH 5  DR PrV FRP LQLFLR QR ~OWLPR GLD ~WLO GH MXQKR FRQIRUPH FOiXVXOD GH FDUrQFLDGHPHVHV



$VDODGRžDQGDUSRVVXLFRQWUDWRGHORFDomRFRPD0RUDHV3LWRPER$GYRJDGRV$VVRFLDGRVFRP SUD]R GH  PHVHV FRP LQLFLR HP  H WpUPLQR SUHYLVWR SDUD  FRUULJLGR DQXDOPHQWH SHOR ,*30)*9 2 YDORU GD ORFDomR VHUi GH 5  DR PrV FRP LQLFLR QR ~OWLPR GLD ~WLO GH PDLR FRQIRUPHFOiXVXODGHFDUrQFLDGHPHVHV  $V3URSULHGDGHVSDUD,QYHVWLPHQWRGR)XQGRHQFRQWUDPVHVHJXUDGDVSRUYDORUHVFRQVLGHUDGRVVXILFLHQWHV SDUDFREULUHYHQWXDLVSHUGDVFRQIRUPHDEDL[R  1DWXUH]DGR%HP  6HJXUDGRUDFREHUWXUD  7LSRGH FREHUWXUD  5LVFR Pi[LPR FREHUWR (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJRVDODžDQGDU  )DFWRU\0XWXDO,QVXUDQFH&RPSDQ\     (GLItFLR3UDLDGH%RWDIRJRVDODžDQGDU  3RUWR6HJXUR&LDGH6HJXURV*HUDLV      'DQRVPDWHULDLVHGDQRVGHSURSULHGDGH _{ ,QFrQGLRUDLRH[SORVmRGDQRVHOpWULFRVGHVSHVDVIL[DVSHUGD GH DOXJXHOVXEWUDomRGHEHQVUHVSRQVDELOLGDGH} FtYLO GHUUDPH YD]DPHQWR GH VSULQNOHUV UHFRPSRVLomR YHQGDYDO VHP LPSDFWR GH YHtFXORV 5& GR HPSUHJDGRU H YD]DPHQWRGHWDQTXHVHWXEXODo}HV  F'HPDLVGHVSHVDVFRPSURSULHGDGHSDUDLQYHVWLPHQWR    'HVSHVDGHFRQGRPtQLR   'HPDLV     7RWDO