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DNA Brave Global FIA BDR Nivel I

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Academic year: 2022

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HISTÓRICO DE RENTABILIDADE

SOBRE O FUNDO CNPJ: 42.870.785/0001-01

O fundo busca trazer ganhos acima do MSCI ACWI, investindo principalmente em renda variável global, de acordo com o Portfólio Destemido, da XP Allocation.

Sugerimos um horizonte de investimento de 8 anos ou mais. O fundo respeitará, a todo tempo, o limite de 50 pontos de risco, conforme Metodologia de Risco XP.

Rentabilidade Acumulada (%)

CARTEIRA ATUAL

Alocação Atual por Classe de Ativo Utilização de Risco Exposição por moeda

17 0

5 10 15 20 25 30

Pontos

{$RISK_GRAPH}

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

fev-22 fev-22 fev-22 fev-22 mar-22 mar-22 mar-22 mar-22 mar-22 abr-22 abr-22 abr-22 abr-22 mai-22 mai-22 mai-22 mai-22 mai-22 jun-22 jun-22 jun-22 jun-22

{$RENT_ACC_GRAPH}

DNA Brave Global FIA BDR Nivel I

-35,12%

7,15%

70,40%

6,13%

Cambial Alternativos RV Global Pós-Fixado

{$ALOC_CLA SS _G R AP H}

Indexados Smart Beta Gestão Ativa

14,54

%

1,28%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

Dólar Euro

{$EXP_MOEDA}

(2)

Mercados continuam se adaptando a juros mais altos nos Estados Unidos Junho foi o pior mês do ano para a

bolsa brasileira, medida pelo Ibovespa, e o segundo pior para o S&P 500, principal índice de ações dos Estados Unidos, à medida que as tendências recentes se reafirmaram.

O banco central dos Estados Unidos, apelidado de Fed, fez a maior alta da juros da história recente, aumentando a taxa básica da maior economia do mundo em 0,75% ao ano, reagindo ao maior nível da inflação ao consumidor em quase 40 anos.

Com uma alta de juros mais rápida e com maior ponto final, aumentaram os temos de mercado de que possa haver uma recessão em breve nos países desenvolvidos.

Nós mantivemos as probabilidades do cenário Falcão à Solta em 80% e a do Inflação Transitória em 20%. O primeiro cenário não foi alterado, mas no segundo ajustamos a taxa final de juros nos Estados Unidos de 2% para 3% ao ano, de modo a deixá- lo realista dado o passo mais rápido do Fed e estimativas mais recentes da nível neutro de juros na maior economia do mundo.

No Brasil as maiores novidades vieram de medidas boletas por Governo e Congresso para endereçar a alta global de combustíveis. Vale dizer que tem sido lugar comum no mundo adotar medidas semelhantes.

Apesar da sinalização negativa,

entendemos que os movimentos fazem parte dos “sintomas” de nosso cenário principal. Mantivemos assim a probabilidade dos cenários, ficando o cenário de Reformas Estruturantes com 10%, o de Antigos Hábitos com 75% e o de Erro de Política em 15% de chance.

Interessante notar que temos a maior probabilidade para um cenário de recessão nos Estados Unidos desde fevereiro, quando começamos a reduzir nossa posição de renda variável global. Apesar da queda grande por que passaram os mercados de ações globais, não entendemos que a classe de ativo está barata, e devemos continuar a reduzindo.

Três mercados nos chamam atenção em particular: em primeiro a Renda Variável no Brasil, que se encontra em patamares quase inéditos de valuation (próxima página). Em segundo a renda fixa global, que passou por uma forte queda nesse primeiro semestre, mas já consegue acomodar com retornos bem positivos tanto a recessão quanto nosso cenário mais duro de alta de juros nos Estados Unidos. Por fim, a Renda Fixa Inflação, papéis atrelados à inflação no Brasil, que chegaram a um patamar elevado de taxas, poderiam ser os mais beneficiados em uma eventual alta de impostos no Brasil em 2023.

O MÊS

(3)

A bolsa brasileira está barata?

Imagine que alguém lhe falasse sobre uma empresa de grande porte, listada em bolsa, atuando em vários setores importantes da economia local e alguns relevantes também no mundo.

Essa pessoa lhe contaria que sua ação negocia hoje a R$ 100,00 e que, nos próximos 5 anos essa empresa vai gerar outros R$ 100 por ação de lucro, ou seja, R$ 20 reais em lucros

todos os anos, com geração de caixa similar. Mais de 50% desse deste será pago em dividendos: pouco mais de R$ 11. Em períodos em que os juros básicos no Brasil estiveram em 13%

ao ano, como estão agora, o valor dessa empresa ficou em média em 10 vezes o lucro anual, o dobro do preço de hoje que equivale a 5 vezes o lucro anual. Parece um bom negócio?

CENÁRIO ATUAL

Essa empresa a que nos referimos é o Brasil, mais especificamente falando a bolsa brasileira, medida pelo MSCI Brasil, índice muito similar ao Ibovespa, com histórico de consulta mais organizado nas fontes de dados que utilizamos. O gráfico 1 ajuda a enxergar o histórico de valuation do índice, comparado à taxa Selic.

Um bom analista de ações

perguntaria mais para entender a situação da empresa.“Otatu não sobe sozinho na árvore”, ou seja, deve haver motivos para que a ação esteja tão barata. E de fato há.

(continua na próxima página)

Gráfico 1: Evolução de valuationda bolsa brasileira e taxa Selic.

Fonte: Bloomberg, elaboração XP Allocation

(4)

A bolsa brasileira está barata?

CENÁRIO ATUAL

O primeiro é que o país está lidando com um “choque de juros”. Nos últimos 12 meses a Taxa Selic subiu de 4,25% para 13,25% ao ano para combater a inflação alta, o que comprometeu muito o setor de consumo da economia brasileira. Dito isso, estamos mais perto do fim que do começo do aperto de juros, e nossa empresa não está alavancada, e conseguirá se adaptar a juros mais elevados.

Essa alta de juros também fez com que investidores ajustassem seus portfólios à nova realidade, fazendo com que “vendessem as ações da empresa” para investir em renda fixa.

A aversão à risco foi somada a preocupações maiores com a alta de juros nos Estados Unidos.

Há temores também em relação a uma potencial troca de comando da empresa, que deve acontecer na virada do ano. Tanto o líder atual quanto o principal concorrente tem seus problemas do ponto de investidores brasileiros ou internacionais e é normal que a indecisão assuste investidores.

Por outro lado, ambos já lideraram a empresa no passado e seus erros e acertos são conhecidos. A dinâmica também é muito diferente hoje em dia, com o conselho eleito pelos acionistas (o Congresso Nacional) tendo muito mais poder, o que limita muito o que o presidente pode fazer.

O analista também buscaria entender os riscos, entender o pior que poderia ocorrer para nossa empresa, e procurar uma margem de segurança.

Vamos imaginar o que aconteceria se a ação passasse a negociar a 4 vezes o lucro apenas, uma queda de 26% a partir do preço de hoje, com a ação passando a negociar R$ 76. Isso somado a um dividendo menor (R$ 9) e uma contração dos lucros de R$ 1,5 a cada ano. Com tudo isso, o investidor teria um retorno entre 4 e 5% ao ano nos próximos 5 anos, próximo da inflação esperada.

Nossa visão é que se trata de um bom investimento, com uma margem de segurança razoável, e por isso estamos aumentando a exposição das carteiras à bolsa brasileira.

Mas ainda há uma dúvida no ar: e se houver um aumento de impostos?

Nesse caso, podemos diversificar nosso portfólio! Um aumento de impostos equilibraria a relação Dívida / PIB no Brasil, o que seria muito positivo para os títulos mais longos do governo, especialmente os atrelados ao IPCA (Índice de Preços ao Consumidor). Eles oferecem ainda proteção contra uma surpresa inflacionária, que poderia ocorrer caso o governo fique tentado a gastar mais dinheiro, após o aumento de impostos, para evitar uma contração da atividade.

(5)

Cenário Global

NOSSOS CENÁRIOS

Cenário Brasil

Inflação Transitória

20% Falcão à Solta

80%

Muito da inflação advém de choques diversos da cadeia de suprimentos e

características atípicas de fechamento e reabertura da

economia.

Falta de mão de obra e ciclo de commodities global criaram um

aquecimento muito forte da economia, que terá que ser

combatidos.

Juro dos EUA de volta para o nível neutro, ao redor de 3% ao ano, em combinação com redução de balanço do Fed¹ e ajuste fiscal já em curso será

suficiente para ancorar inflação.

Fed¹ terá que colocar a taxa de juros em território restritivo,

potencialmente acima de 4% ao ano para convergir a inflação para a meta.

Mais do mesmo: mundo continua crescendo pouco, vide nossas teses atuais, mas com baixa inadimplência

e preço / lucro das bolsas em lenta contração

Possível recessão nos Estados Unidos, em 2023 ou 2024, com contração de

lucros nas bolsas globais e maior nível de inadimplência.

1. Fed: Federal Reserve System, banco central dos Estados Unidos

Antigos Hábitos

75% Reformas Estruturantes Erro de Política 10%

15%

Em busca de crescimento, governo

abandona reformas.

Volta ao Brasil do Juro Alto.

Reformas em Linha com o esperado. Juro Real de Equilíbrio perto de 3% ao

ano Com o país andando

sempre perto do limite, risco de erro de condução aumenta.

Eleição de governo com mandato populista em

2022. Selic tende a se equilibrar em patamar

de 2 dígitos.

Lucros das empresas continuam a se expandir. Alta muito

gradual da Selic.

Brasil pode ser arremessado em trajetória de juros e inflação muito elevados.

Portfólio mais defensivo em Brasil, risco alocado

na parcela internacional Portfólio Equilibrado Portfólio muito

defensivo em Brasil, risco alocado na parcela

internacional

(6)

COMENTÁRIOS DA GESTÃO

ATRIBUIÇÃO DE DESEMPENHO (fechamento do mês)

CNPJ: 42.870.785/0001-01

Em junho o fundo sofreu perdas de 7% ante -8,8% do SCI ACWI, no mês que foi o pior do ano para o Ibovespa e o segundo pior para o S&P 500.

A alta de juros do FED fez o mercado esperar níveis mais baixos de inflação para o futuro, o que significa dizer que a inflação global implícita caiu. Com isto, o S&P 500, índice da bolsa americana, fechou o mês com perdas de 8,4% acompanhado muito de perto pela bolsa global.

Não fizemos alterações relevantes na carteira.

No mês

No ano

(7)

EXPOSIÇÃO A GESTORES E ESTRATÉGIAS POR CLASSE (fechamento do mês) CNPJ: 42.870.785/0001-01

*Posições pequenas foram agrupadas sob a categoria“outros”para facilitar a visualização

(8)

Publico Alvo Público em geral Taxa de

Administração 0.90% a.a.

Aplicação inicial mínima R$100,00 Taxa de

Performance 20% sobre 100% do MSCI ACWI

Cotização do Resgate D+5 (Dias Corridos) Tributação Ações

CARACTERÍSTICAS

MAIS INFORMAÇÕES

Este material é de caráter exclusivamente informativo e não deve ser considerado como recomendação de investimento, oferta de compra ou venda de cotas do Fundo. A XP Asset Management é uma marca que inclui a XPG estão de Recursos Ltda. ("XPG") e a XP Vista Asset Management Ltda. ("XPV"), que são gestoras de recursos de valores mobiliários autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM e constituídas na forma da Instrução CVM n° 558/15. Todas as regras regulatórias de segregação são observadas pelas gestoras. Os fundos de estratégias de investimentos de Renda Variável e Multimercado são geridos pela XPG . Os fundos de estratégias de investimentos de Renda Fixa e Estruturados são geridos pela XPV. Os fundos de Previdência podem ser geridos tanto pela XPG quanto pela XPV, a depender da estratégia do fundo. A XPG e a XPV não comercializam nem distribuem quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOFGC.

INVESTIMENTOS NOS MERCADOS FINANCEIROS E DE CAPITAIS ESTÃO SUJEITOS A RISCOS DE PERDA SUPERIOR AO VALOR TOTAL DO CAPITAL INVESTIDO. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. LEIA O PROSPECTO, O FORM U L ÁRIO D E INFORM AÇÕES COM PL EM ENTARES, L ÂM INA D E INFORM AÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. DESCRIÇÃO DO TIPO ANBIMA DISPONÍVEL NO FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES. SUPERVISÃO E FISCALIZAÇÃO: Comissão de Valores Mobiliários CVM; Serviços de Atendimento ao Cidadão em www.cvm.gov.br. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado. A XP Asset não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, contabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. Os fundos mencionados neste material podem não ser adequados para todos os investidores. O FUNDO está sujeito às variações e condições dos mercados em que investe, direta ou indiretamente; Consiste no risco de variação no valor dos ativos financeiros da carteira do FUNDO e/ou dos fundos investidos; A possibilidade de concentração da carteira em ativos financeiros de um mesmo emissor representa risco de liquidez dos referidos ativos financeiros. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Asset ou a XP Investimentos não se responsabilizam por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. RELAÇÃO COM INVESTIDORES: ri@xpasset.com.br

Data de Início 01/02/2022 Patrimônio Líquido (R$) R$ 1.533.054,29

Saldo Mínimo (R$) 100 Patrimônio Líq. (Médio 12 meses) (R$) R$ 1.544.342,72

Movimentação Mínima (R$) 100 Classificação Anbima Ações Livre

Cotização de Aplicação D+0 Administrador Banco BNY Mellon

Liquidação de Resgate D+3(Dias úteis à partir da

cotização) Custodiante BNY MELLON BANCO S.A

Taxa de Saída Antecipada (a.a.) - Auditor KPMG

Taxa máxima de administração (a.a.) 1.40% Gestor Felipe Dexheimer

Taxa de administração total (a.a.) 1.22%*

EQUIPE DE GESTÃO

*custo total considerando-se as taxas de administração dos fundos investidos e a reversão de rebates que são devolvidos para o fundo. Cálculo em 30/06/2022

Referências

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