Curso de Graduação em Ciências Econômicas Departmento de Economia Universidade Federal de Pernambuco

Paulo Henrique Vaz

Conclusões da aula passada O Governo no modelo de dois períodos Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

MACRO I

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Curso de Graduação em Ciências Econômicas Departmento de Economia

Universidade Federal de Pernambuco

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Conclusões da aula passada O Governo no modelo de dois períodos Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

Estrutura da aula

1 Conclusões da aula passada

2 O Governo no modelo de dois períodos

3 Equilíbrio Competitivo

4 Equivalência Ricardiana

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Conclusões da aula passada

O Governo no modelo de dois períodos Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

Conclusões da aula passada

• No ponto ótimo, para os consumidores,TMSc,c′ =1+r

• Aumentos de renda no período atual ou no período futuro deslocam a restrição orçamentária implicando em mais consumo presente e futuro em ambos os casos.

[Tendência de suavizar o consumo entre os períodos] • Variações na taxa de juros causam efeito renda e

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O Governo no modelo de dois períodos Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O que dizem os dados?

• No geral, a conclusão é de que o consumo agregado é de fato bem menos volátil que a renda agregada

• No entanto, a série de consumo ainda é mais volátil do que a teria prever.

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Conclusões da aula passada

O Governo no modelo de dois períodos

Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

Objetivos dessa aula

• Incluir o governo explicitamente no modelo

• Estudar os efeitos de mudanças na política fiscal

• Discutir o Teorema da Equivalência Ricardiana

• Discutir exemplos de falha da Eq. Ricardiana:

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O Governo no modelo de dois períodos

Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O Governo: Presente e Futuro

• Em um modelo com dois períodos de tempo, a restrição orçamentária do Governo deve ser definida para o presente e futuro

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O Governo no modelo de dois períodos

Equilíbrio Competitivo Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O Governo: Presente e Futuro

Presente:

G =T +B

Futuro:

G′_{+ (1+r)B=T}′

• T =Nt - N é o número de consumidores

• B - Títulos emitidos pelo governo [Pode ser positivo ou negativo]

G+ G ′

1+r =T + T′ 1+r

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Equilíbrio Competitivo

Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O Equilíbrio Competitivo

• Tendo definido o comportamento dos consumidores e do governo, nos resta coloca-los juntos e definir o eq. competitivo

• Tratam-se de um mercado onde N consumidores e o governo interagem no mercado de crédito.

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Equilíbrio Competitivo

Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O Equilíbrio Competitivo

O equilíbrio competitivo desse modelo é definido pelas

alocaçõesc∗_,c′∗ _{e s}∗ _{tal que, paraG,G}′_,t,t′ _{e a taxa de juros} realr, temos:

1 c∗,c′∗ es∗ são escolhas ótimas para os consumidores

2 As contas do governo estão equilibradas - Ou seja, a restrição orçamentária do governo em valor presente é respeitada

3 O mercado de crédito está em equilíbrio. [Sp =Sg =B] A poupança privada agregada é igual quantidade que o governo precisa tomar emprestado.

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Equilíbrio Competitivo

Equivalência Ricardiana Falhas da Eq. Ricardiana

O Equilíbrio Competitivo

Queremos mostrar queY =C +G.

Para isso, começamos lembrando que a poupança privada, de acordo com a restrição orçamentária do consumidor no período corrente é dada por:

Sp=Y −C −T

Por parte do Governo, sabemos também que:

B=G−T

Assim, uma vez queSp =B, temos:

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Equivalência Ricardiana

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Restrição Orçamentária do Governo

- Valor presente

Podemos usar o modelo para algo que discutimos no início do curso: a possibilidade do Governo apresentar deficit no presente mais compensar a diferença aumentando impostos no futuro.

A pergunta é: Seria isso preocupante? Faz alguma diferença se o Governo aumenta o imposto agora e evitar aumentar no futuro?

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Falhas da Eq. Ricardiana

Eq. Ricardiana

Lembrem-se queT =Nt e T′ _=Nt′_{, portanto, a restrição} orçamentaria do Governo, em valor presente, pode ser escrita como:

G+ G ′

1+r =Nt+ Nt′ 1+r Com um pouco de álgebra, chega-se a:

t+ t′ 1+r =

1 N

G + G′ 1+r

Sendo assim, o valor presente da restrição orçamentária dos consumidores pode ser dado por:

c + c ′

1+r =y+ y′ 1+r −

1 N

G + G ′

1+r

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Falhas da Eq. Ricardiana

Eq. Ricardiana

c + c′

1+r =y+ y′ 1+r −

1 N

G + G′ 1+r

• Mudanças emt e t′_{, que respeitam a restrição} orçamentária do governo, não afetam a restrição

orçamentária dos consumidores para os dois períodos de tempo

• Portanto, não há alteração do ponto ótimo para os consumidores.

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Eq.Ricardiana - Efeito sobre a taxa

de juros

Lembre-se que diante de um aumento na taxa de juros temos:

• Os efeitos para quem toma emprestado são:

• Consumo corrente: ↓ • Consumo futuro: ? • Poupança: ↑

• Os efeitos para quem empresta são:

• Consumo corrente: ? • Consumo futuro: ↑ • Poupança: ?

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Equivalência Ricardiana

Falhas da Eq. Ricardiana

Eq.Ricardiana - Efeito sobre a taxa

de juros

Se o efeito substituição prevalece então:

• Os efeitos para quem toma empréstimo são:

• Consumo corrente: ↓ • Consumo futuro: ↑ • Poupança: ↑

• Os efeitos para quem empresta são:

• Consumo corrente: ↓ • Consumo futuro: ↑ • Poupança: ↑

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Equivalência Ricardiana

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Equivalência Ricardiana

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Equivalência Ricardiana

“Cortes de imposto não saem de graça"

• Corte de impostos a primeira vista podem parecer uma boa política, responsável por aumentar a renda disponível para os consumidores

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Equivalência Ricardiana

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Equivalência Ricardiana

“Cortes de imposto não saem de graça"

• Como os consumidores do nosso modelo antecipam esse movimento e internalizam essas mudanças na sua restrição orçamentária, eles não mudam de comportamento quanto a alocação ótima de consumo presente e futuro. [O corte de impostos não afeta bem estar]

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Equivalência Ricardiana

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Equivalência Ricardiana na prática

• No nosso modelo, oteorema da equivalência Ricardiana

considera que o custo de deficit do Governo será divido igualmente entre todos os consumidores no futuro.

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Equivalência Ricardiana

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Quatro premissas fundamentais

1 Quando os impostos variam, eles mudam na mesma medida para todos os consumidores no presente e no futuro (Caso contrário, existe espaço para políticas redistributivas do Governo, que por sua vez mudariam o eq. competitivo)

2 Toda dívida do governo será paga durante o ciclo de vida dos consumidores que estavam vivos quando houve mudança na política fiscal

3 Impostos lump-sum (No mundo real, a maioria dos impostos causam alguma distorção afetando negativamente o bem estar econômico)

4 Mercado de crédito perfeito - consumidores podem tomar emprestado ou emprestar o quanto eles quiserem

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Falhas da Eq. Ricardiana

Quando a Eq. Ricardiana não se

aplica?

Dois exemplos:

• Previdência Social

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social

Suponha que estamos em uma economia composta porN consumidores velhos eN′ _{consumidores jovens, que vivem dois} períodos, tal que:

N′ _{= (1+n)N}

Suponha também que até o período atual, não existia programa de previdência social.

A partir desse período,t0, implanta-se um programa do tipo "pay-as-you-go", como nos Estados Unidos, no qual

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social

Por uma questão de simplicidade suponha que cada indivíduo velho recebab e que a receita tributária seja única e

exclusivamente para honrar a previdência social

Assim: Nb=N′_t

Dado queN′ _{= (1+n)N →t=} b 1+n

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social - Para os mais

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social - Para os jovens

no período

t

• A renda atual é dada por y−t =y−₁₊b_n

• A renda futura é dada por y′_+b

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social - Para os jovens

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Falhas da Eq. Ricardiana

Previdência Social - Para os jovens

no período

t

• Percebe que na figura anterior, a inclinação da curva DF é

−(1+r) e a inclinação da curvaE1E2 é −(1+n)

• Assim, nosso gráfico assumiu implicitamente quen >r.

Nesse caso, o consumidor está melhor que antes com esse aumento de t Observe que nesse caso, reduzir a poupança pode ser bom para a economia • No entanto, sen <r a restrição orçamentária se

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Previdência Social - Para os jovens

no período

t

• Observe que de acordo com o Teorema da Eq. Ricardiana ∆t não afetaria bem estar.

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Previdência Social - Para os jovens

no período

t

• Formalmente, o resultado também pode ser visualizado re-escrevendo o valor presente da renda de toda a vida do consumidor jovem a partir de t0:

we=y− b

1+n + y′_+b

1+r =y+ y′ 1+r +

b(n−r) (1+r)(1+n)

• Ver discussão sobre a tese defendida pelo polêmico livro de Piketty, lançado em 2014, “O Capital no século

21"(Algumas recomendações para curiosos nas Leituras Complementares)

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Falhas da Eq. Ricardiana

Imperfeições no mercado de crédito

Suponha que:

• Taxas de juros entre tomadores de empréstimo e poupadores diferem

• A taxa de juros paga a quem toma empréstimo (s <0),

r2, é maior que a taxa de juros paga a quem empresta (s>0), r1 - Esse segundo caso pode ser interpretado como depositando dinheiro no banco

Dessa forma, ses ≥0 a restrição orçamentária é dada por:

c′₊ c′

1+r1 =y+ y′

1+r1 −t− t′

1+r1 =we1

Caso contrário, ses ≤0:

c′₊ c′

1+r2 =y+ y′

1+r2 −t− t′

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Imperfeições no mercado de crédito

• Observe que nesse caso, mudanças na política fiscal que redefinamt acabam por mudar o equilíbrio deE1 para E2

-O teorema da equivalência Ricardiana não se aplica • Quando o Teorema da Equivalência Ricardiana se aplica

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