mostrando que a autoridade monetária não quer se comprometer a encerrar o ciclo, deixando entender que, caso a reforma da previdência seja aprovada, ainda pode haver espaço para cortes adicionais.
Embora a Eleição Presidencial ainda esteja totalmente aberta e a Reforma da Previdência tenha sido adiada, o mercado de ações reagiu positivamente, retomando o movimento de alta dos meses anteriores. Notamos certa pressão vendedora na primeira quinzena do mês e acreditamos que, além dos eventos citados acima, a forte concentração de ofertas na Bovespa em Dezembro possa ter criado um overhang no mercado. Superado isto, estamos notando um humor muito positivo que ficou ainda mais claro na segunda metade de dezembro. Achamos que, caso o ex-presidente Lula seja condenado no TRF-4 e fique de fora da corrida pela Presidência, o mercado ampliará o rali atingindo novas máximas. Por isto, estamos mantendo a nossa visão positiva com o mercado de ações.
Relatório de Gestão
Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI Dezembro de 2017COMENTÁRIOS DA GESTÃO
Cenários Macroeconômicos e Perspectivas
D
urante o mês de Dezembro, o FED optou por mais uma alta nas taxas de juros, como amplamente comunicado e esperado pelos mercados. A surpresa ficou com o voto de dois diretores dissidentes, que acreditavam ser mais prudente esperar por sinais mais contundentes de que a inflação está efetivamente caminhando para a meta antes de optar por novas altas na FED Funds Rates. Para 2018, a mediana das projeções dos Diretores do Banco Central Norte-Americano se manteve estável, sendo esperadas três altas de 25bps. Há, contudo, elevado grau de incerteza quanto à magnitude dos efeitos da reforma tributária recentemente aprovada pelo Congresso, que poderá levar à necessidade de altas adicionais em caso de superaquecimento da economia.O mercado local continuou a sofrer com expectativas sobre a aprovação da reforma da previdência até meados do mês, quando surgiu a notícia de que o ex-presidente Lula seria levado a julgamento pelo TRF-4, de segunda instância, no dia 24 de Janeiro. Imediatamente, o mercado passou a relevar qualquer notícia negativa, eufórico pela concreta possibilidade de condenação e, consequente, inelegibilidade do provável candidato do PT. Acreditamos que a possibilidade de condenação seja real, mas que os imbróglios jurídicos tendam a se prolongar após a data do julgamento.
Neste contexto, o Banco Central do Brasil optou por reduzir a SELIC em 50bps, levando a taxa básica de juros para 7%, o patamar mais baixo desde que o atual regime de política monetário foi implementado. A tendência para esta decisão já havia sido comunicada e era amplamente esperada pelo mercado. Porém, a decisão de manter as portas abertas para novos cortes nas reuniões subsequentes foi surpreendente
SELIC 0 2 4 6 8 10 12 14 16 z-10 -11 t-11 -12 -13 -13 v-13 r-14 t-14 l-15 z-15 t-16 -17 -17 -18
2 4 6 8 10 de z-06 jun -07 de z-07 jun -08 de z-08 jun -09 de z-09 jun -10 d ez -10 jun -11 de z-11 jun -12 de z-12 jun -13 de z-13 jun -14 de z-14 jun -15 de z-15 jun -16 de z-16 jun -17 de z-17
Posições e Atribuições de Performance
Em relação às posições do fundo, o mês foi muito ativo em operações. Tendo em vista a volatilidade enfrentada nos meses recentes, buscamos estar ainda mais atentos às oportunidades e refizemos a análise de cada posição que temos. Após profunda análise, concluímos que nossas teses ainda se mantinham intactas e tínhamos espaço para incrementos. Decidimos, então, aumentar nossas posições em diversas operações de arbitragem, optando por aquelas que ofereciam retornos mais prováveis num horizonte que não fosse tão distante.
Também decidimos manter nossas posições pré-fixadas e de juros real x inflação implícita. Até o momento, as decisões têm se mostrado acertadas, ainda que os ganhos efetivos ainda sejam bastante incipientes se comparados aos potenciais.
Com relação ao book de equities, fizemos apenas uma alteração: compramos Gerdau e montamos short em Usiminas. Acreditamos que a maior parte da recuperação no mercado da Usiminas já esteja bem precificada e o mesmo ainda não tenha ocorrido com a Gerdau. Estamos com um viés mais otimista com relação ao resultado do 4T da Gerdau, uma vez que a empresa deve apresentar forte controle de custos. Além disto, a companhia tem se mostrado focada em vender ativos de baixa rentabilidade, com o objetivo de reduzir o endividamento. O destaque do mês foi a alta de quase 13% das ações da São Martinho. Seguimos bastante animados com a posição, já que, mesmo com a melhora recente, a empresa segue com múltiplos muito baixos apesar da forte geração de caixa.
Rentabilidade MA Macro x CDI Ibovespa 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% d e z-1 3 m a r-1 4 jun -1 4 se t-1 4 d e z-1 4 m a r-1 5 jun -1 5 se t-1 5 d e z-1 5 m a r-1 6 jun -1 6 se t-1 6 d e z-1 6 m a r-1 7 jun -1 7 se t-1 7 d e z-1 7
Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 de z-07 jun -08 d ez -08 jun -09 de z-09 jun -10 de z-10 jun -11 d ez -11 jun -12 de z-12 jun -13 de z-13 jun -14 de z-14 jun -15 de z-15 jun -16 de z-16 jun -17 de z-17
Mirae Asset Global Investments Brasil
Rua Olimpíadas, 194/200, 12º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil - CEP 04551-000
Fonte: Bloomberg. IPCA
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 d e z-13 ab r-14 ag o -14 d e z-14 ab r-15 ag o -15 d e z-15 ab r-16 ag o -16 d e z-16 ab r-17 ag o -17 d e z-17 Milh õ es PL PL Aplicação Evolução Patrimônio
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano 12
meses Acum. Fdo.* 2017 0,83 2,58 1,37 0,43 1,15 0,32 1,06 1,13 1,00 -0,46 -1,16 0,64 9,20 9,20 71,58 %CDI 76 297 130 54 125 39 132 141 156 - - 118 92 92 122 2016 1,00 1,23 4,83 1,08 1,40 1,75 1,18 0,90 1,50 0,99 0,84 1,01 19,14 19,14 57,12 %CDI 95 122 416 102 127 151 106 74 135 94 81 90 137 137 129 2015 1,16 0,88 1,12 1,51 1,59 -0,56 0,67 1,42 -2,89 2,80 1,18 2,34 11,69 11,69 31,88 %CDI 125 107 108 160 161 - 57 129 - 253 112 202 88 88 121 2014 1,04 1,49 1,15 1,34 1,33 0,93 0,82 1,48 1,70 1,54 0,76 1,03 15,64 15,64 18,08 %CDI 125 191 151 165 155 114 87 172 189 163 91 108 145 145 155 2013 - - - 2,11 2,11 - 2,11 %CDI - - - 270 270 - 270
Rentabilidade Acumulada – Mirae Asset MM Macro Strategy FI
*Início do fundo: 29/11/2013. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos
Evolução nº Cotistas
Dezembro 2017 Desde o Início
0.54% 0.42% 0.18% 0.00% 0.00% -0.03% -0.03% -0.04% -0.08% -0.18% -0.15% 0.64% CD I D ir ec io n al J u ro s D I Lo n g& Sh o rt O u tr o s Tr av a d e I n fl aç ão M o ed as Ju ro s R ea l In fl aç ão Im p líc it a D ir ec io n al B VS P Tr av a J u ro s Cu st o s TO TA L 58.49% 12.18% 8.30% 5.96% 3.43% 3.30% 1.98% 1.73% -0,03% -2.05% -21.72% 71.58% CD I Tr av a J u ro s Ju ro s R ea l D ir ec io n al J u ro s D I Tr av a d e I n fl aç ão In fl aç ão Imp líc it a Lo n g& Sh o rt D ir ec io n al B VS P O u tr o s M o ed as Cu st o s TO TA L 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 De c-13 A p r-14 A u g-14 De c-14 A p r-15 A u g-15 De c-15 A p r-16 A u g-16 De c-16 A p r-17 A u g-17 De c-17
-1,45% -1,43% -5,52% -3,48% -1,87% -1,80% -10% -8% -6% -4% -2% 0% D ec -1 3 M ar -1 4 Ju n -1 4 Sep -1 4 D ec -1 4 M ar -1 5 Ju n -1 5 Sep -1 5 D ec -1 5 M ar -1 6 Ju n -1 6 Sep -1 6 D ec -1 6 M ar -1 7 Ju n -1 7 Sep -1 7 D ec -1 7 Principais Informações *Dias úteis
[1] Volatilidade: Desvio Padrão (DP) Anualizado (Janelas móveis de 40 dias). [2] Índice de Sharpe: [(Retorno Anualizado MA Macro FIM) - (Retorno Anualizado CDI)] / (DP Anualizado MA Macro FIM).
Volatilidade Anualizada Drawdown
Características
Performance
Fundo
CDI
Classificação Anbima Multimercado Macro Ret. Últ. 12M 9,20% 92%
Classificação CVM Multimercado Ret. Últ. 24M 30,10% 118%
CNPJ 18.908.578/0001-06 Retorno desde o início 71,58% 122%
Data de Início do Fundo 29/11/2013 ISharpe 0,46
Público Alvo Investidores em geral Volatilidade Anualizada 5,20%
Taxa de Administração Min: 1,50% Max: 1,75% Maior Ret. mensal 4,83% (Mar./2016) Taxa de Performance 20% do que exceder do CDI Menor Ret. mensal -2,89% (Set./2015)
Taxa de saída 0% Meses positivos 45
Benchmark 100% CDI Meses negativos 4
Aplicação inicial R$ 5.000,00 Meses acima do CDI 34
Movimentação Mínima R$ 100,00 Meses abaixo do CDI 15
Aplicação Cotização* D+0 PL em 29/12/2017 R$ 343.256.369,89
Resgate Cotização e Pgto.* D+1 D+2 PL Médio (últimos 12M) R$ 259.854.175,22
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% D ec -1 3 M ar -1 4 Ju n -1 4 Sep -1 4 D ec -1 4 M ar -1 5 Ju n -1 5 Sep -1 5 D ec -1 5 M ar -1 6 Ju n -1 6 Sep -1 6 D ec -1 6 M ar -1 7 Ju n -1 7 Sep -1 7 D ec -1 7 Vol 21D Vol SI
Mirae Asset Global Investments Brasil
Rua Olimpíadas, 194/200, 12º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil - CEP 04551-000
Fundada em 1997, a Mirae Asset Global Investments (MAGI) é o braço de gerenciamento de ativos e negócios centrais do Mirae Asset Financial Group, uma das principais empresas independentes de serviços financeiros da Ásia com AuM de US$ 320 Bilhões.
Aproveitamos da nossa presença global e expertise em mercados emergentes, com o objetivo de contribuir para o sucesso na gestão de investimentos dos nossos clientes buscando atingir seus objetivos de longo prazo.
• Expertise e Independência na Gestão de Investimentos. • Liderança em investimento nos mercados emergentes. • Cobertura de pesquisa em mercados estrategicamente
importantes.
• Estratégias de investimento com performance consistente. • Diversificada plataforma de investimento.
Vitor Batista
Head of Product Development & MKT 55 11 2608 8504
vitor.batista@miraeasset.com
Marcela Chiaratti Vega
Relationship Manager & Institutional Sales 55 11 2608 8510
marcela.vega@miraeasset.com
Carolina Cavalheiro Lumare
Jr. Analyst, Marketing 55 11 2608 8560 carolina.cavalheiro@miraeasset.com Global Offices: Estados Unidos Canadá Austrália Colômbia Brasil Reino Unido Coréia do Sul China Taiwan Índia Hong Kong Vietnã Localização Ásia Américas North America
Mirae Asset Global Investments (USA)
1350 Avenue of the Americas, New York, NY, 10019, USA Tel. +1-212-205-8300
Horizons ETFs Management (USA)
1350 Avenue of the Americas, New York, NY, 10019, USA Tel. +1-212-205-8300
Horizons ETFs Management (Canada)
26 Wellington Street E., Suite 700/608, Toronto, Ontario, M5E 1S2
Tel. +866-299-7929
Latin America
Mirae Asset Global Investments (Brazil)
Rua Olimpiadas, 194/200, 12 andar, CJ 121 Vila Olimpia – Sao Paulo – SP – Brazil. CEP 045551-000 Tel. +55-11-2608-8500
Horizons ETF Management (Latam – Colombia)
Carrera 7 # 71-21 Torre B Oficina 1501 Bogotá, Colombia
Tel. +57-1-319-2706
Europe
Mirae Asset Global Investments (United Kingdom)
4-6 Royal Exchange Buildings, London, EC3V 3NL Tel. +44-20-7715-9900
Asia Pacific
Mirae Asset Global Investments (Korea)
East Tower 36F, Mirae Asset CENTER1 Bldg, 67, Suha-dong, Jung-gu, Seoul, Korea (100-210)
Tel. +82-2-3774-6644
Mirae Asset Global Investments (Hong Kong)
Level 15, Three Pacific Place, 1 Queen’s Road East, Hong Kong, HK
Tel. +852-2295-1500
Mirae Asset Global Investments (Taiwan)
6F, No. 42, Zhongshan N. St, Taipei city 10445, Taiwan
Tel. +886-2-7725-7555
Mirae Asset Global Investments (China)
5th Floor, Mirae Asset Tower, 166 Lujiazui Ring Road, Pudong, Shanghai, China, 200120
Tel.+86-21-3135-2088
Mirae Asset Global Investments (India)
Unit No. 606, 6th Floor, Windsor Building Off. C.S.T Road, Vidyanagari Marg.
Kalina, Sanatacruz (East), Mumbai, 400 098, India Tel. +91-22-6780-0300
Mirae Asset Global Investments (Ho Chi Minh)
Gemadept Building, Suite 1803,
6 Le Thanh Ton, District 1, HCM City, Vietnam Tel. +84-(0)8-3824-8228
BetaShares Exchange Traded Funds (Australia)
50 Margaret Street, Sydney New South Wales, 2129 AU Tel. +61-2-9290-6888
Mirae Asset Global Investments (Australia)
AMP Centre, Level 34, 50 Bridge Street Sydney NSW, 2000 AU
Disclaimer
A Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material não constituem uma oferta ou recomendação para compra ou venda de quotas de qualquer fundo de investimento, nem deve servir como base para tomada de decisões de investimento ou de quaisquer outros valores mobiliários. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DA INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA, DO GESTOR DA CARTEIRA OU DO FGC - FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS. LEIA A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. A lâmina e o regulamento estão disponíveis em http://www.miraeasset.com.br . As informações contidas neste relatório foram produzidas pela Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) com o objetivo exclusivo de fornecer informações e projeções macroeconômicas. Este relatório não deve ser entendido como instrumento de comercialização, reprodução, participação em estratégia de negócios ou compra/venda de ativos financeiros. As fontes são consideradas confiáveis e de boa fé, mas nenhuma representação ou garantia é dada acerca de sua exatidão, integralidade ou precisão. A Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Todas as opiniões e estimativas contidas constituem nosso julgamento relevante nesta data e estão sujeitas a alteração sem prévio aviso. Este fundo poderá apresentar perdas de capital investido em decorrência da sua política de investimento. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores, com os riscos daí recorrentes. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Este fundo utiliza estratégias que podem resultar
