Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

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Análise

Reunião Matinal

Reunião Matinal | Estratégia

Análise XP

Abertura

Bolsas globais caem após ações chinesas desabarem mais de 5% com medida de aperto de crédito no país. Petróleo segue perto do menor nível em 5 anos após Iraque cortar preço. Rublo e yuan se enfraquecem ante dólar americano. Juro dos treasuries sobe. Tombini fala na Câmara a 2 dias da divulgação da Ata do Copom. IGP-M é destaque da agenda doméstica, enquanto EUA têm estoques no atacado e China divulga inflação à noite. Petrobras desabou 6,2% ontem com notícia de processo em NY e queda do petróleo.

Fechamento

Ibovespa caiu para menor patamar em mais de um mês com piora externa, queda do petróleo e fraqueza das importações chinesas. Ibov -3,3%, 50.274,07.

Painel Corporativo

(=) Vale (VALE5): Empresa firma acordo para venda de 15% da participação na Vale Moçambique. (=) Estácio (ESTC3): Anúncio de programa de recompra de ações.

(=) Eletrobras (ELET3): Distribuidora aguarda oportunidades que poderão vir do Sistema Eletrobras. (-) Petrobras (PETR4): Diversos pontos. Maioria negativos.

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Índice

Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Ricardo Kim Analista, CNPI

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

05:00 BRA IPC FIPE- Semanal Dez 7 0.70% 0.58% 13:00 EUA Estoques no atacado (a.m.) Out 0.2% 0.3% 13:00 EUA Vendas de negócio no atacado (a.m.) Out -0.1% 0.2%

23:30 CHI IPP (a.a.) Nov -2.4% -2.2%

-- BRA Serasa Nov. Consumer Credit Delinquency -- -- ---- CHI Oferta monetária M0 (a.a.) Nov 4.0% 3.8% -- CHI Oferta monetária M1 (a.a.) Nov 3.2% 3.2% -- CHI Oferta monetária M2 (a.a.) Nov 12.5% 12.6% terça-feira, 9 de dezembro de 2014

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Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 50.274 -3,3 -8,1 11,6x Soja 1.044 0,7 0,7 2,7 -9,0

Dow Jones EUA 17.856 -0,6 0,2 15,7x Milho 390 -1,2 -1,2 0,4 -13,5

S&P 500 EUA 2.059 -0,8 -0,4 17,2x Trigo 598 0,7 0,7 3,4 -6,0

MEXBOL México 42.923 -0,7 -2,9 21,6x Açucar 15 1,1 1,1 -1,9 -13,5

FTSE 100 Reino Unido 6.672 -1,0 -0,8 14,1x Algodão 59 -0,6 -0,6 -1,3 -24,0

CAC 40 França 4.375 -1,0 -0,3 15,2x Café 178 -1,1 -1,1 -5,0 43,8

DAX Alemanha 10.015 -0,7 0,3 14,0x Petróleo (WTI) 63 -4,3 -4,3 -4,7 -32,3

IBEX Espanha 10.805 -0,9 0,3 17,7x RBOB Gasolina 171 -3,9 -3,9 -6,7 -35,0

NIKKEI 225 Japão 17.936 0,1 2,7 19,7x Ouro 1.205 1,2 1,2 2,5 -0,2

SHASHR Shangai 24.048 0,2 0,3 11,3x Prata 205 -2,7 -2,7 -5,1 -31,4

HANG SENG Hong Kong 3.164 2,8 12,6 12,5x Cobre 171 -3,9 -3,9 -6,7 -35,0

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 20.794 -3,1 -3,1 -7,9 -2,3 Dólar/Real 2,60 0,5 0,5 1,4 10,2 SMLL 1.101 -1,9 -1,9 -6,2 -15,9 Euro/Real 3,21 0,7 0,7 0,4 -1,6 IMOB 570 -2,0 -2,0 -8,0 -15,6 Euro/Dolar 1,23 0,3 0,3 -1,1 -10,8 ICON 2.657 -2,0 -2,0 -6,3 10,9 Yuan/Dólar 0,16 -0,4 -0,4 -0,5 -1,8 INDX 11.701 -2,1 -2,1 -6,4 -6,7 Yen/Dólar 0,01 0,7 0,7 -1,7 -12,9 IGBR3 13,5 BAUH4 -11,0 MILS3 13,5 CRDE3 -10,7 CCHI3 12,5 TEKA4 -9,4 LUPA3 11,1 BSEV3 -8,9 PETR4 10,9 INEP4 -8,9 PETR3 10,5 PLAS3 -5,6 PDGR3 10,0 TCNO3 -5,4 VIVR3 9,9 ESTR4 -5,3

Bolsa Origem Pontos Semana

∆% Mês ∆%

TEKA-PREF

-Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Setor Empresa

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana ∆% EXCELSIOR-PREF

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆% Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% P/L Índice -Contrução Civil -Ticker Semana ∆% -Contrução Civil -Bens de Capital Petróleo & Gás PDG REALTY VIVER INCORPORAD CHIARELLI SA LUPATECH SA -CR2 EMPREENDIMEN IGB ELETRONICA

MILLS ESTRUTURAS Contrução Civil

PETROBRAS-PREF PETROBRAS

ESTRELA SA-PREF

-INEPAR-PREF

-PLASCAR PART Bens de Capital

TECNOSOLO

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Macroeconomia

Brasil: O Brasil atingiu taxa média de desemprego de 6,8% no terceiro trimestre de 2014, segundo a Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (Pnad) Contínua

do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) publicada nesta terça-feira. O dado não mostrou alteração ante os 6,8% registrados no segundo trimestre do ano. No terceiro trimestre de 2013, a taxa foi de 6,9%.

O Índice Geral de Preços-Mercado (IGP-M) acelerou a alta a 0,63% na primeira prévia de dezembro, após avanço de 0,51% no mesmo período do mês anterior, com destaque para os preços de atacados e varejo.

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de São Paulo subiu 0,64% na primeira quadrissemana de dezembro, após fechar novembro com alta de 0,69%.

Ásia: O índice japonês Nikkei teve queda de 0,7%, mas o recuo veio após uma sequência de fortes ganhos que levou o índice ao maior patamar desde meados de

2007.

Europa: As importações da Alemanha registraram a maior queda em quase dois anos em outubro após forte alta no mês anterior. Dados ajustados sazonalmente

da Agência Federal de Estatísticas mostraram que as importações recuaram 3,1% na comparação mensal, contra expectativa de queda de 1,5%. Foi a queda mais forte desde novembro de 2012.

EUA: Nos EUA, a agenda prevê os seguintes dados: otimismo das pequenas empresas (NFIB) em novembro (10h30); estoques no atacado em outubro (13 horas); e

estoques de petróleo bruto da API (19h30).

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Painel Corporativo

(=) Vale (VALE5): Empresa firma acordo para venda de 15% da participação na Vale Moçambique.

A Vale firmou acordo de investimento com a Mitsui para venda de 15% da participação na Vale Moçambique (VM) - proprietária de 95% da mina de Moatize - e 50% da participação de 70% da Vale no Corredor Logístico de Nacala (CLN) - por US$ 450 milhões. Após a conclusão da transação, que envolverá aumento de capital e transferência parcial da dívida contraída por Moatize e pelo CLN junto à Vale, a Vale passará a deter indiretamente 81% da mina de Moatize e aproximadamente 35% do CLN, compartilhando o controle com a Mitsui. Segundo a empresa, a transação está sujeita a algumas condições precedentes, mas sua conclusão está prevista para 2015. Além dos US$ 450 milhões, a Mitsui poderá adicionalmente pagar US$ 30 milhões relacionados a uma cláusula de earn out. Uma cláusula de claw back de até US$ 120 milhões está embutida nos US$ 450 milhões. "Tanto os valores de earn out quanto os de claw-backs estão condicionados a metas de recuperação em massa da usina de beneficiamento e a metas de produção acordadas entre a Vale e a Mitsui", informa. Como resultado do atingimento dessas cláusulas, o valor final atribuído à participação de 15% na VM pode variar entre US$ 330 e US$ 480 milhões. Os valores da transação serão usados para financiar o investimento da expansão da mina de Moatize.

(=) Estácio (ESTC3): Anúncio de programa de recompra de ações.

O Conselho de Administração da companhia aprovou a abertura do 3o programa de recompra de ações de sua própria emissão. Poderão ser adquiridas ate 6.308.598 ações ordinárias, nesta data, a 2% das ações totais emitidas pela Companhia. O prazo máximo para aquisição das referidas ações é de 360 dias, encerrando-se em 03 de dezembro de 2015. A companhia fará a aquisição de ações de própria emissão para manutenção em tesouraria, cancelamento e/ou posterior alienação, podendo ainda ser utilizadas para atender ao eventual exercício de opções no âmbito dos Planos de Opção de Compra de Ações da Companhia e/ou outras formas de remuneração baseada em ações.

(=) Eletrobras (ELET3): Distribuidora aguarda oportunidades que poderão vir do Sistema Eletrobras.

Já há anos existe a expectativa de que a Eletrobras coloque à venda algumas de suas distribuidoras que têm sido fontes de prejuízo para a estatal. Firmino Sampaio, presidente da Equatorial, avalia que nos últimos anos a Eletrobras perdeu muito valor e manter na sua carteira ativos que contribuem negativamente para seu resultado "não é certamente é uma boa política". "Sempre que houver oportunidades e que a relação risco e retorno seja adequada, participaremos de processos de aquisições", diz Alessandro Horta, sócio da Vinci e conselheiro da Equatorial. Horta avalia que ainda há resultados a capturar da reestruturação em Cemar e muito a se obter do trabalho em andamento na Celpa. " Celpa é uma aquisição recente e tem um longo caminho de geração de valor", diz. Eduardo Haiama, diretor financeiro da Equatorial, afirma que o mercado sabe que a empresa tem predileção por desafios, "mas se tiver algum ativo excelente e que possa ser adquirido, também vamos analisar".

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Painel Corporativo

(-) Petrobras (PETR4): Diversos pontos. Maioria negativos.

(a) Volta da CIDE? Neutro para a Petrobras

A forte queda do petróleo elevou a diferença de preços, agora favorável a Petrobras, para 6% gasolina e 13% diesel, esse movimento abre espaço para o governo retornar com a CIDE – Contribuição de Intervenção do Domínio Econômico e elimina novo reajuste de preços no curto prazo.

(b) Ação nos EUA contra a companhia. Negativa

Um escritório de advocacia nos EUA, Wolf Popper, informou ontem que entrará com um processo contra a Petrobras por declarações falsas e enganosas, e quem comprou as ações entre 20/05/2010 e 21/11/2014, poderá entrar com uma ação coletiva. As informações são de elevação no patrimônio da companhia, como refinarias, plataformas, registrando um valor contábil acima do “valor real”. Em suma, superfaturamento do patrimônio da mesma. Ou seja, pode ocorrer suspensão das ADRs. Essa informação acabou afetando negativamente as ações da companhia que fecharam em queda de 6,2% as PNs e 6,38% as ONs.

Essa informação juntamente com a queda do petróleo fez com que a ação da companhia atingisse o menor nível em dólar em 9 anos, conforme gráfico abaixo:

(c) Suspensão de ADRs: o que pode ocorrer com as ações aqui? Negativo.

Entramos em contato ontem à noite com a BMFBovespa sobre o que poderia ocorrer com as ações da Petrobras caso ocorra uma suspensão das ADRs. Eles informaram que isso nunca ocorreu e que é a própria Petrobras que deveria enviar um comunicado ao mercado, fato relevante, informando como procederia. E a BMFBovespa informou que poderia ocorrer um buyback das ADRs pela própria Petrobras, ou seja, a companhia realizaria um leilão, em caso de suspensão, e o que

poderia ser feito depois? A Petrobras tentaria vender essas ações aqui no Brasil, devido a todo o seu problema de caixa, que com os números do balanço auditado

do 2T14, deve terminar entre final de abril e início de maio. E o que ocorre com as ações por aqui? Mais queda, não só pela suspensão como pela possível venda por parte da Petrobras para compensar e tentar recuperar o caixa da companhia que foi utilizado para buyback. Hoje em torno de 22% do capital social está em ADRs, ou seja, como o valor de mercado hoje da Petrobras está em torno de R$ 144 Bi, 22% representaria R$ 31 bi, o que geraria um problema bem sério para o caixa da companhia, caso tenha que realizar buyback e depois vender as ações no Brasil para poder reduzir esse prejuízo. Poderíamos ver uma queda de mais de 10% se isso ocorrer? Sim, poderemos, pois se a companhia tentar vender, no atual cenário, R$ 31 bi no mercado doméstico, pressionará ainda mais as ações.

Resumindo, seguimos céticos com o case de Petrobras e não recomendamos exposição ao ativo, pois vislumbramos “apenas” 4 saídas para a companhia, devido ao seu elevado endividamento, mais de 4x Net Debt/Ebitda 2T14, gerando num problema de caixa, onde o mesmo deve se encerrar entre final de abril e início de maio, vamos as alternativas para a companhia:

(a) Venda de ativos;

(b) Redução no capex, principalmente pré-sal; (c) Novo reajuste de preços de combustíveis; (d) Nova emissão de ações.

Aliado a isso, Petrobras perderá participação na carteira teórica do Ibovespa, a primeira prévia ontem demonstrou isso, devido, principalmente, ao valor de mercado da companhia que vem demonstrando forte queda. Como exemplo, as ações PNs, que hoje possuem 8,7% na carteira, cairão para 5,542% e devem manter a queda nas próximas carteiras e perder representatividade na carteira teórica do índice que se inicia dia 05/01.

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/2014 30/12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,4% 2,3%

BANESTES BEES3 02/01/2015 02/02/2015 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 6,0%

BANCO DO BRASIL BBAS3 12/12/2014 30/12/2014 0,29 0,34 JCP Trimestral 1,1% 6,3%

CONTAX PART CTAX3 08/12/2014 18/12/2014 0,23 0,23 Dividendo Irregular - 7,6%

CONTAX PART-PR CTAX4 08/12/2014 18/12/2014 0,23 0,23 Dividendo Irregular 11,1% 14,8%

CONTAX PART-UNIT CTAX11 08/12/2014 18/12/2014 1,14 1,14 Dividendo Irregular 9,2% 12,2%

EMBRAER EMBR3 16/12/2014 09/01/2015 0,10 0,12 JCP Irregular 0,4% 1,3%

MARCOPOLO POMO3 23/12/2014 31/03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,9%

MARCOPOLO-PREF POMO4 23/12/2014 31/03/2015 0,02 0,02 JCP Anual 0,5% 3,9%

METAL LEVE LEVE3 08/12/2014 19/12/2014 0,14 0,16 JCP Irregular 0,7% 13,0%

RANDON PART-PREF RAPT4 08/12/2014 26/01/2015 0,07 0,08 JCP Anual 1,3% 6,1%

TEMPO PART TEMP3 17/12/2014 Não Def. 1,40 1,40 Red. Cap. Irregular 27,5% 10,4%

Tipo Frequência _ProventoYield do _{Yield (12m)}Dividend

Próximos Proventos

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Carteiras Recomendadas

Carteira XP 1,8 -2,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 1,8 -1,1 142,4 dif. p.p. 4,1 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,1 p.p. 16,4 p.p. 136,1 p.p. Carteira XP Dividendos 8,8 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 8,8 24,2 174,6 dif. p.p. 11,2 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 11,2 p.p. 41,7 p.p. 146,7 p.p. Carteira XP Small Caps -18,5 -8,0 26,6 -18,9 - - -18,5 -25,0 -23,0 dif. p.p. -16,1 p.p. 7,5 p.p. 19,2 p.p. 0,0 p.p. - - -16,1 p.p. -7,5 p.p. 5,1 p.p. Carteira XP Alpha -18,8 -3,3 - - - -21,5 dif. p.p. -16,4 p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -27,4 p.p. Ibovespa -2,4 -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 -2,4 -17,5 6,3 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7 -0,1 4,7 2,3 11,3 -12,5 2,3 -0,1 -dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. -2,7 p.p. 1,5 p.p. -0,8 p.p. 1,4 p.p. -0,2 p.p. -Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 0,9 8,6 -12,4 3,3 3,3 -dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. -4,1 p.p. -1,2 p.p. -0,7 p.p. 2,3 p.p. 3,2 p.p. -Carteira XP Small Caps -9,6 -1,4 -3,4 0,4 2,4 0,7 -2,9 5,1 -8,0 1,8 -1,4 -dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. -7,9 p.p. -4,7 p.p. 3,7 p.p. 0,9 p.p. -1,5 p.p. -Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9 -5,3 -5,3 4,5 -1,5 9,1 -13,0 -4,6 5,3 -dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. -6,5 p.p. -0,7 p.p. -1,3 p.p. -5,6 p.p. 5,3 p.p. -Ibovespa -7,5 -1,1 7,1 2,4 -0,8 3,8 5,0 9,8 -11,7 0,9 0,1 -*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14

Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0

out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14

DESEMPENHO ANUAL

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Disclaimer

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