UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO
Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto FUNDACE
Fundação para Pesquisa e Desenvolvimento da Administração, Contabilidade e Economia
MBA EAD FINANÇAS
Turma 1 RELATÓRIO TCC
2020
Nome do Aluno: Catarina Grossi
Título do Trabalho: Análise econômica e financeira por meio de indicadores em uma
empresa prestadora de serviços turísticos
Área: Finanças Corporativas e Valor
Professor Orientador: Profa. Dra. Adriana Maria Procópio de Araujo
Resumo
O objetivo do estudo é analisar o desempenho financeiro e econômico de uma empresa prestadora de serviços turísticos por meio de indicadores calculados com dados extraídos das demonstrações financeiras no período de 2018 e 2019. A análise de desempenho tendo como base esses indicadores é um instrumento importante na verificação da situação econômico-financeira de uma empresa podendo contribuir na tomada de decisões. Para tanto, foi aplicado índices de liquidez, endividamento e rentabilidade e através dos resultados considerados satisfatórios do estudo, concluímos que a situação econômico-financeira da empresa não é muito saudável, mas com potencial para melhores resultados.
1. Introdução
É fato que com um mercado cada vez mais competitivo as empresas e investidores estão mais atentos aos sinais que as análises e indicadores financeiros e econômicos possam fornecem. Assim, as entidades de forma geral são capazes de antever possíveis cenários, sejam eles adversos ou não, e também se adaptarem rapidamente as mudanças e realidade.
Para que essas tomadas de decisões sejam efetuadas de maneira correta, a contabilidade permite por meio das demonstrações contábeis, principalmente do balanço patrimonial e da demonstração de resultado, dados necessários para um acompanhamento detalhado da situação
em que uma empresa se encontra naquele determinado momento.
A empresa objeto deste estudo atua na área do turismo, sendo seu foco principal em hotelaria, a HNVR Holdco Limited foi constituída em 08 de junho de 2016, é líder mundial de bedbank com participação de mercado em torno de 15% e presente em 180 países. A escolha pela área do turismo deu-se devido a sua grande importância na economia mundial, o turismo internacional corresponde a terceira maior categoria de exportação no mundo, correspondendo a 7% das exportações totais de bens e serviços.
Para alcançar as análises e conclusões de desempenho financeiro e econômico da HNVR Holdco Limited, foram utilizadas as demonstrações contábeis de 2018 e 2019 da empresa, selecionados alguns indicadores para se conhecer a situação econômico-financeira do período selecionado, aplicado os cálculos para consequentemente analisa-los, assim como analisar o cenário do turismo e a evolução da empresa.
Este estudo possibilita o conhecimento sobre o desempenho econômico e financeiro da empresa utilizando-se da comparação entre os diversos índices disponíveis para o diagnóstico, a fim de analisar e monitorar a operação da mesma em suas atividades.
2. Referencial da pesquisa
Análise de informações contábeis ou financeiras e análise de balanços possuem como objetivo a partir dos dados das demonstrações contábeis (DRE - Demonstrativo do Resultado do Exercício, BP - Balanço Patrimonial e DFC - Demonstrativo Do Fluxo de Caixa) analisar a situação patrimonial, econômica e financeira de uma empresa (HOJI, 2017).
Vista como uma arte, a análise de balanços pode ter diferentes resultados e conclusões dependendo de quem a analisa, apesar de existirem fórmulas e métodos desenvolvidos, cada analista poderá chegar a uma conclusão mesmo que parecidas através de sua experiencia técnica, intuição e conhecimento. Segundo Assaf (2015), a principal preocupação do analista
é extrair informações relevantes e úteis a respeito do desempenho econômico-financeiro de uma empresa para atender aos objetivos de análise dos investidores, credores, concorrentes, empregados, governo etc. As análises verticais e horizontais e cálculo de indicadores como de liquidez, margem, endividamento e de rentabilidade proporcionam informações importantes para tomadas de decisões.
2.1 Indicadores de Liquidez:
Os indicadores de liquidez evidenciam a situação financeira de uma empresa frente aos compromissos financeiros assumidos (MARTINS, 2018). A partir desse conceito podemos calcular quatro índices:
- Índice de liquidez corrente: mede a capacidade da organização pagar suas dívidas a curto prazo, utilizando os recursos aplicados no ativo circulante. Em resumo, aponta quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante.
- Índice de liquidez seca: revela a capacidade financeira líquida da empresa para cumprir os compromissos de curto prazo mediante a utilização das contas do disponível e valores a receber, ou seja, quanto à empresa tem de Ativo Circulante Líquido para cada R$ 1,00 do Passivo Circulante, e sua interpretação é da seguinte maneira: quanto maior este quociente, melhor (RIBEIRO, 2009).
- Índice de liquidez imediata: indica quanto a empresa possui de recursos disponíveis de imediato para liquidar compromissos de curto prazo, porém as obrigações de curto prazo podem estar compostas por dívidas que vencem em 15 dias, 30 dias, ou até 365 dias, de acordo com Hoji (2017). Devido ao pouco interesse das empresas em manter recursos monetários em caixa, geralmente esse quociente é baixo.
- Índice de liquidez geral: revela a liquidez, tanto a curto como a longo prazo, ou seja, de cada $ 1 que a empresa mantém de dívida, o quanto existe de direitos e haveres no ativo circulante e no realizável a longo prazo, sendo também uma medida de segurança financeira
da empresa a longo prazo, revelando sua capacidade de saldar todos seus compromissos (ASSAF, 2015).
2.2 Indicadores de Endividamento e Estrutura:
Os indicadores de endividamento e estrutura são utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa. Ilustram como os recursos de terceiros são usados pela empresa e sua participação relativa em relação ao capital próprio, podendo fornecer elementos para avaliar o grau de comprometimento financeiro perante seus credores (principalmente instituições financeiras) e sua capacidade de cumprir os compromissos financeiros assumidos a longo prazo. (Assaf, 2014, p. 126). A seguir temos os dois principais índices de endividamento e estrutura:
- Relação capital de terceiros/capital próprio: indica o nível de dependência da empresa em relação a seu financiamento por meio de recursos próprios. Ou seja, quanto a empresa possui de recursos de terceiros para cada $ 1 aplicada de capital próprio. Quanto maior o índice (principalmente superior a 1) maior o grau de dependência financeira da empresa em relação aos recursos de terceiros.
- Relação capital de terceiros/passivo total: revela o quanto dos recursos totais da empresa é financiada por capital de terceiros, isto é para cada $ 1 de recursos captada pela empresa quanto provém de fontes de financiamento não próprias. Com esse índice pode-se calcular também a porcentagem do ativo total financiada mediante capital próprio, basta diminuir de 1 o resultado desse índice.
2.3 Indicadores de Rentabilidade:
Os Indicadores de rentabilidade permitem mensurar os lucros em relação ao volume de investimentos realizados, já que todo empresário ou investidor espera que o capital investido seja remunerado e todos financiadores ou fornecedores de capital desejam ter a certeza de que
o financiado é capaz de gerar lucro o suficiente para remunerar seus ativos e conseguir saldar os financiamentos (REIS, 2019).
- Margem operacional e margem líquida: medem a eficiência de uma empresa em produzir lucro por meio de suas vendas, de acordo com Assaf (2014) os índices expressam, pelos resultados operacionais ou líquidos, quanto a empresa ganhou em cada $ 1 de venda realizada.
- Retorno sobre o investimento (ROI): indica quanto a empresa tem de ganho para cada $ 1 investido na mesma, ou seja, representa a lucratividade que a empresa proporciona em relação aos investimentos totais realizados.
Lembrando que “investimento é composto pelos recursos (passivos) onerosos captados por uma empresa (empréstimos e financiamentos, basicamente) e os recursos próprios aplicados por seus proprietários (acionistas), cujos valores são registrados em contas do patrimônio líquido” (Assaf, 2014), assim temos que:
Investimento = Passivo Oneroso + Patrimônio Liquido
- Retorno sobre o ativo (ROA): revela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos, basicamente ele representa a capacidade de uma empresa em gerar lucro com os ativos que possui.
3. Metodologia
A pesquisa apresentada neste trabalho pode ser classificada como qualitativa, quantitativa e descritiva. A abordagem de pesquisa combinada, quantitativa e qualitativa, refere-se a capacidade de traduzir números em informações para classificá-las e analisá-las e neste caso a pesquisa também é classificada como descritiva, pois segundo Collis e Hussey (2005) é
utilizada para identificar e obter informações sobre as características de uma determinada questão, descrevendo o comportamento dos fenômenos.
A coleta de dados para este trabalho foi efetuada em duas etapas, a primeira baseada em uma pesquisa bibliográfica e levantamento de informações através de fontes secundárias e em seguida uma pesquisa de estudo de caso, onde foram coletados informações e dados da empresa em análise através do seu relatório apresentado anualmente, HNVR Holdco Limited – Reports and financial statement Year ended 30 Spetember 2019 – Company number: 10221476 e disponível em https://beta.companieshouse.gov.uk/company/10221476/filing-history, onde está apresentado seus demonstrativos (Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício). As fórmulas apresentadas no referencial teórico foram inseridas no Excel a fim de se obter os cálculos e resultados apresentados em tabelas no próximo item.
A empresa prestadora de serviços turísticos neste trabalho analisada é a HNVR Holdco Limited constituída em 08 de junho de 2016 como empresa privada limitada por ações e registrada na Inglaterra. Em setembro de 2016, HNVR Holdco Limited adquiriu a Hotelbeds da TUI AG com o apoio da Cinven e do Canada Pension Plan Investments Board, em seguida foram adquiridos os dois maiores concorrentes no setor de bedbanks, a Tourico Holidays e a GTA, em junho e outubro de 2017 respectivamente. (Disponível em https://beta.companieshouse.gov.uk/company/10221476/filing-history ).
A consolidação das marcas, Tourico e GTA, em um único portifólio sob a marca Hotelbeds Group foi anunciada em 2018, sendo a integração finalizada por completo em novembro de 2019 onde a partir de então começaram a trabalhar com uma única marca, estratégia, tecnologia, operação e plataforma de vendas.
A Hotelbeds Group trabalha com dois principais canais de distribuição de vendas, um é a marca Hotelbeds focada na distribuição em atacado (wholesale) e a outra é a Bedsonline com foco no varejo, agências de viagens. Além dessas duas marcas, o grupo também possui algumas marcas menores que fornecem outros serviços turísticos como aluguel de carros, transfers e agências de viagens. Todos os demonstrativos apresentados neste trabalho são do Hotelbeds Group, já que esse representa de forma significativa as questões da HNVR e suas subsidiárias quando vistas como um todo.
A Hotelbeds é a líder mundial de bedbank com participação de mercado em torno de 15% e presente em 180 países, as Bedbanks são plataformas B2B (business to business) especializadas que contratam fornecedores parceiros para disponibilizar aos clientes vendedores de viagens uma variedade de fontes de serviços. Como resultado, o modelo de negócios do bedbank cria um forte efeito de rede, onde o mercado se torna mais produtivo e
eficiente, pois aumenta o número de fornecedores parceiros em um cenário de crescente demanda de clientes. Quando executada corretamente, a combinação dos processos de negócios por atacado B2B e a tecnologia avançada oferecem um mercado global neutro, projetado para o máximo benefício para os parceiros do hotel e para vendedores de viagens.
As demonstrações contábeis do Grupo Hotelbeds apresentadas nas figuras 1 e 2 são referentes ao ano fiscal entre 01 de outubro de 2018 e 30 de setembro de 2019 e estão em milhões de Euros. As políticas da contabilidade das subsidiárias são ajustadas quando apropriadas para serem consistentes com as políticas usadas pelo Grupo, sendo consideradas subsidiárias todas as entidades que o Grupo tem o controle. Transações, saldos e ganhos não realizados entre as empresas do Grupo são eliminados, assim como as perdas não realizadas a não ser que essas ofereçam evidencias na diminuição dos ativos transferidos.
Figura 1: Demonstração do Resultado do Exercício
Figura 2: Balanço Patrimonial
Fonte: Reports and financial statement Year ended 30 Spetember 2019 – Company number: 10221476.
4. Resultados e Conclusão
Este trabalho realizado com base no estudo de uma fragmentada e complexa indústria do turismo, a Hotelbeds fornece mais de 180.000 hotéis ao redor do mundo agregando valor com diversos canais de distribuição, aumentando significativamente as taxas de ocupação e otimizando a receita por quarto disponível, isso tudo sem competir com a estratégia de distribuição direta do hoteleiro. Os principais mercados para a companhia são Estados
Unidos, Reino Unido, Espanha e China, enquanto Espanha, Estados Unidos, México e Tailândia são os destinos mais populares.
Com base na pesquisa realizada, apresentam-se a seguir os resultados alcançados e uma análise da situação econômica e financeira da empresa.
4.1. Índices de Liquidez:
A partir da aplicação de conceitos e fórmulas descritos no referencial da pesquisa, a Tabela 1 apresenta os índices de liquidez calculados para a empresa em estudo.
Tabela 1: Índices de liquidez
Índices de Liquidez 2019 2018 Índice de liquidez corrente 0,8755 0,9829 Índice de liquidez seca 0,8755 0,9829 Índice de liquidez imediata 0,3047 0,4088 Índice de liquidez geral 0,9411 1,1220
De acordo com os dados da empresa, podemos verificar que todos os índices de liquidez sofreram redução de 2018 para 2019, isso significa que a empresa perdeu parte de sua capacidade de pagamento do passivo, mas o Grupo assegura os pagamentos mesmo em circunstancias adversas, já que a liquidez da empresa é significativamente influenciada pelas reservas e modelo de pagamentos dos clientes, tendo como resultado uma liquidez mais baixa nos meses de inverno e mais altas nos meses de verão.
A liquidez é gerenciada através da previsão do fluxo de caixa e monitoramento do mesmo, assim como revisões regulares dos custos, caixa e fundos são mantidos de maneira significante para mitigar os impactos que o negócio pode sofrer.
Em relação aos índices de liquidez corrente e seca, não houve alteração nos valores dentro de cada período pois por tratar-se de uma empresa de prestação de serviços não há estoque, o que significa que o indicador de liquidez seco pode ser desprezado por não apresentar nenhuma informação relevante.
4.2. Índices de Endividamento e Estrutura:
A relação dos recursos de terceiros utilizados pela empresa e sua participação relativa em relação ao capital próprio encontram-se na Tabela 2, apresentando os índices referentes a endividamento e estrutura.
Tabela 2: Índices de Endividamento e Estrutura
Índices de Endividamento e Estrutura 2019 2018 Relação capital de terceiros/capital próprio 4,4895 2,1974 Relação capital de terceiros/passivo total 0,8178 0,6872
Os valores mostram que houve um aumento significativo nos índices de endividamento e estrutura da empresa de 2018 para 2019, onde os índices superiores a 1,00 indicam um grau maior de dependência financeira da empresa em relação aos recursos de terceiros. Os resultados da tabela 2 evidenciam que as obrigações a curto e longo prazo são muito maiores que o patrimônio líquido.
Os resultados na relação capital de terceiros e passivo total revela o aumento de recursos captados pela empresa que provém de fontes de financiamento não próprias e encontra-se no relatório anual da HNVR Holdco Limited a “Nota 18 – Passivos financeiros”, apresentada na Figura 3 citando que em 01 de abril de 2019 o Grupo assinou um empréstimo bancário de EUR 400m, onde a taxa de juros aplicada está de acordo com a aplicada na EURIBOR acrescida de uma margem de 4,5%, quando a EURIBOR está abaixo de zero, a taxa aplicada é a assinada no contrato e os juros são pagos a cada 6 meses.
Figura 3: Passivos financeiros - empréstimos bancários e juros
Fonte: Reports and financial statement Year ended 30 Spetember 2019 – Company number: 10221476.
4.3. Índices de Rentabilidade:
A tabela 3 apresenta os índices relacionados aos lucros de acordo com o volume de investimentos realizados na empresa.
Tabela 3: Índices de Rentabilidade
Indicadores de Rentabilidade 2019 2018
Margem operacional 6,07% 9,30%
Margem Líquida -4,46% 8,09%
Retorno sobre o investimento (ROI) -1,69% 3,05% Retorno sobre o ativo (ROA) 1,25% 1,98%
Em relação à margem de lucro operacional, foi identificado que no ano de 2018 a empresa apresentava uma margem de lucro de R$ 0,093 para cada R$ 1,00 de receita líquida, em 2019 houve uma redução na margem que passou a ser de R$ 0,061.
Interessante ressaltar que o Grupo reconhece como receita o total a que tem direito em troca da organização de serviços a serem prestados pela outra parte e é considerado como receita liquida o valor que o grupo retém após o pagamento do terceiro que prestou o serviço. A receita só será reconhecida na data em que o cliente final (passageiro) entrar no hotel ou na qual o serviço for prestado, pois entende-se que a partir deste momento a obrigação do Grupo foi totalmente cumprida.
A análise dos índices relacionados à margem de lucro líquido demonstrou que houve uma redução significativa no lucro líquido de 154%, para o ano de 2018 a empresa apresentava uma margem de lucro líquido de R$ 0,081 para cada R$ 1,00 de vendas líquidas executadas no período. Esta margem sofre redução no ano de 2019 passando a apresentar um resultado negativo de R$ 0,045 para cada R$ 1,00 de vendas líquidas desenvolvidas no período. Esta redução deu-se principalmente devido ao aumento de 100% do resultado financeiro.
Em relação ao retorno sobre o investimento, os índices calculados apresentaram uma redução nos anos em análise, em 2018 a empresa apresentou para cada R$ 1,00 investido o retorno de R$ 0,03 e em 2019 essa relação tornou-se negativa devido ao aumento expressivo do passivo oneroso (empréstimos e financiamentos ocorridos no período).
A avaliação referente ao retorno sobre o ativo nos dois períodos apresentados demonstra que também houve uma queda de 2018 para 2019, onde a capacidade da empresa em gerar lucro com os ativos foi diminuída em 37%, acompanhando a redução do lucro operacional.
5. Considerações finais
O presente estudo analisou por meio de indicadores econômicos e financeiros uma empresa prestadora de serviços turísticos, a HNVR Holdco Limited, baseado em valores reais obtidos das demonstrações de resultado e do balanço patrimonial dos anos de 2018 e 2019.
Referente aos índices de liquidez, a empresa apresentou resultados satisfatórios, ou seja, durante os períodos analisados a mesma demonstrou capacidade suficiente de honrar suas dívidas e compromissos de curto prazo, mesmo trabalhando com sazonalidade, onde possui uma liquidez mais baixa nos meses de inverno e mais altas nos meses de verão.
Quanto aos índices de endividamento, identificou-se que a empresa possui um elevado grau de endividamento e que teve um aumento de um período para o outro sendo justificado também pelo empréstimo bancário de EUR 1m assinado em 01 de abril de 2019 pelo Grupo.
Apesar do alto volume de recursos de fontes de financiamento não próprias, o Grupo tem acesso a fundos de capital que são suficientes para o desenvolvimento do negócio, esses fundos são fornecidos por um sindicato dos principais bancos e incluem uma linha de linha de crédito, confiando na força financeira do grupo e oferecendo a base sobre a qual decisões de investimentos futuros podem ser tomadas. O Conselho analisa continuamente o desempenho dos executivos e analisa regularmente suas estratégias de desinvestimentos ou investimentos.
Vale ressaltar que o Grupo enfrenta uma série de riscos financeiros, incluindo riscos de mercado (riscos cambiais e de taxas de juros), riscos de créditos e riscos de liquidez, como já apresentado, o Grupo possui diversos compromissos financeiros, como empréstimos bancários e com a controladora, aluguéis, contratos financeiros de garantia, depósitos de curto prazo, sendo todos esses com o objetivo de aumentar as operações.
O gerenciamento do risco de taxas de juros tem como objetivo proteger a margem de lucro e o fluxo de caixa dos movimentos adversos das taxas e para isso alguns instrumentos são permitidos ao gerenciar esse risco como swaps de taxa de juros, contratos de taxa a termo, swaps de moeda.
A exposição a diferentes moedas devido a atividade mundial faz com que o Grupo tenha um grande risco cambial, todas as subsidiarias tem seus balanços e demonstrações convertidas em euros, sendo libras esterlinas e dólar americano os principais, porém o gerenciamento é feito através de contratos de hedge a fim de minimizar esses riscos.
Em geral concluímos que o grupo financia suas operações através de uma combinação de dívidas, passivos, caixa e equivalentes de caixa, lucros acumulados e patrimônio líquido e ao gerenciar o risco de capital o Grupo tem como principal objetivo suportar o crescimento do negócio e maximizar o retorno dos acionistas através da otimização dos saldos de dívidas e patrimônio líquido.
Através do estudo podemos concluir que há indícios que a empresa não é muito saudável, com resultados nem tanto satisfatórios, porém com todo seu histórico e tamanho no mercado, concluímos que ela possui potencial para melhores resultados e muitas políticas de controle,
políticas essas que poderiam ser aperfeiçoadas se estudos com modelos de previsão de insolvência fossem aplicados para auxiliar na identificação de alguma situação de risco ao longo da existência da empresa e também se houvessem pesquisas com empresas do mesmo segmento para fazer análises comparativas no mercado.
Referências bibliográficas
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COLLIS, J.; HUSSEY, R. Pesquisa em administração: um guia prático para alunos de graduação e pós-graduação, 2ª edição Porto Alegre: Bookman, 2005.
FERRARI, E. L. Análise de balanços: análise de demonstrações financeiras, 3ª edição Rio de Janeiro: Elsevier, 2009.
HOJI, Masakazu Administração Financeira e Orçamentária: Matemática Financeira Aplicada, Estratégias Financeiras, Orçamento Empresarial, 12ª edição. [Minha Biblioteca]. Disponível em: https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597010534 -Acesso em 20 de junho de 2020.
HNVR Holdco Limited – Reports and financial statement Year ended 30 Spetember 2019 – Company number: 10221476. Disponível em: https://beta.companieshouse.gov.uk/company/10221476/filinghistory -Acesso em 15 de junho de 2020.
MARTINS, Eliseu, DINIZ, Alves, J., MIRANDA, José, G., Análise Avançada das Demonstrações Contábeis
– Uma Abordagem Crítica, 2ª edição. [Minha Biblioteca]. Disponível
em: https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597014013 -Acesso em 20 de junho de 2020. REIS, A. C. R. Demonstrações contábeis: estrutura e análise, 3ª edição: Saraiva, 2009.
World Tourism Barometer – UNWTO World Tourism Organization – Volume 17 – Issue 4 – November 2019. Disponível em: https://www.unwto.org/world-tourism-barometer-2019-nov -Acesso em 20 de junho de 2020.
