RELATÓRIO MENSAL | NOVEMBRO 2018
Conjuntura
Segue abaixo um breve resumo dos principais acontecimentos do mês e também das expectativas do mercado:
Ibovespa e dólar fecharam em alta de 2,38% e 3,92%, respectivamente, em novembro
A valorização do índice, que fechou em 89.504 pontos, está atrelada a expectativa positiva em torno da nomeação de ministros
pelo presidente eleito Jair Bolsonaro e pelo encaminhamento da Reforma da Previdência que deve ocorrer em 2019. Quanto a moeda
americana, que encerrou o mês em R$3,86, a alta se deve, principalmente, ao forte envio de remessas ao exterior por parte de
empresas globais.
Emprego: país abre 57,7 mil vagas com carteira assinada em outubro, mas ritmo desacelera
O desempenho de outubro ficou abaixo do registrado no mesmo período do ano passado (76,6 mil) e inferior aos últimos dois
meses, que registraram criação de 110,4 mil (agosto) e 137,3 mil (setembro). Os dados de outubro mostram desaceleração no ritmo
de criação de empregos, o que reflete perda de fôlego na retomada da economia. Entretanto, o desempenho positivo dos setores
como comércio e serviços, que criaram 34,1 mil e 28,7 mil vagas respectivamente, pode desencadear em retomada da confiança das
instituições e da população.
Indicação de Roberto Campos Neto para o Banco Central (BC) agrada ao mercado financeiro
Economista e executivo do banco Santander, Roberto Campos foi indicado para comandar o Banco Central no lugar do atual
presidente, Ilan Goldfajn. A escolha foi bem aceita por profissionais do mercado financeiro e por ex-presidentes do BC, que enxergam
nele uma pessoa competente, bem preparada do ponto de vista acadêmico e com experiência no exterior. Ele foi escolhido por Paulo
Guedes (futuro ministro da Fazenda) depois da recusa de Ilan Goldfajn, que alegou motivos pessoais para não permanecer no cargo.
Prévia da inflação oficial fica em 0,58% em outubro, aponta IBGE
O IPCA-15 desacelerou e registrou alta de apenas 0,19% em novembro contra 0,58% no mês passado. É o menor resultado para
o período desde 2003 (0,17%). No acumulado do ano, o indicador avançou 4,03% e, nos últimos 12 meses, teve elevação de 4,39%,
levemente abaixo da meta do Banco Central (4,5%). Dos nove grupos que compõem o índice, cinco apresentaram deflação na
passagem de outubro para novembro, são eles: Habitação (0,15% para -0,13%), Saúde e Cuidados Pessoais (0,66% para -0,35%),
Educação (0,21% para -0,01%) e Comunicação (0,01% para -0,02%).
EUA: Federal Reserve indica que ciclo de alta dos juros não será longo
No fim do mês, Jerome Powell, presidente do Fed, sinalizou que o banco central americano pode desacelerar o ritmo de aumento
de juros. Essa decisão mudou a direção esperada para a política monetária, que animou os mercados financeiros globais. Powell disse
que a taxa determinada pelo Fed estava apenas “um pouco abaixo” da neutra, patamar que não estimula nem contrai a economia.
Da última vez em que comparou as duas taxas (a do Fed com a Neutra), elas ainda estavam muito distantes uma da outra, sugerindo
a necessidade de vários aumentos futuros.
Indicadores
Cotação
Mês
Ano
6 Meses
12 Meses
24 Meses
CDI
0,49%
5,90%
3,15%
6,53%
17,90%
IPCA
(0,21%)
3,59%
2,17%
4,07%
6,99%
Ouro
3,23%
11,38%
(3,09%)
13,31%
15,92%
Ibovespa
89.504
2,38%
17,15%
15,88%
20,72%
45,40%
S&P 500
2.760
1,79%
3,24%
0,93%
5,07%
24,71%
Dólar/ Real
3,86
3,58%
16,56%
2,37%
20,17%
12,96%
RELATÓRIO MENSAL | NOVEMBRO 2018
Comentário Gestão
No mês de novembro observamos uma forte aversão ao risco nas principais bolsas ao redor do globo,
entretanto, o Ibovespa seguiu na contramão desse movimento e alcançou novo topo histórico, fechando em
alta de 2,38% impulsionado pelo investidor local. No cenário doméstico, o presidente eleito Jair Bolsonaro
anunciou como será a sua estrutura de governo e a equipe econômica. Como esperado, o governo se mostra
alinhado à plataforma liberal e responsável fiscalmente, conforme suas promessas de campanha. No cenário
macroeconômico não tivemos novidades em relação ao mês anterior, com inflação sob controle, Selic estável,
baixo déficit em conta corrente e reservas internacionais elevadas.
No cenário externo, a volatilidade dos preços dos ativos foi intensa. Vimos aumentar as preocupações
com a desaceleração da economia chinesa, em função da guerra comercial com os EUA; e o Reino Unido não
finalizar um acordo com a União Europeia em relação ao Brexit. O discurso mais brando do Fed ajudou aliviar a
tensão dos mercados, indicando que o ciclo de alta pode estar per perto do fim, o que levou a uma
reprecificação das curvas de juros norte-americanas. Outra notícia que ajudou a atenuar as tensões foi um
acordo feito entre os presidentes Donald Trump e Xi Jinping, que poderá trazer alívio na guerra comercial entre
os dois países e tirar a pressão sobre o preço das commodities.
Para os próximos meses, seguiremos atentos aos avanços que a agenda econômica do novo governo
trará, sendo a capacidade política para implementação a maior incógnita desse processo, já que não é fácil
prever como o legislativo se relacionará com um executivo que não seguiu a tradicional fórmula do
presidencialismo de coalizão e é pouco propenso a partilhar sua gestão com os partidos. Apesar desses desafios,
mantemos uma visão positiva para o Brasil, e devemos entrar em um ciclo de crescimento, caso a questão fiscal
seja bem encaminhada.
RELATÓRIO MENSAL | NOVEMBRO 2018
LECCA VALUATION
O fundo Lecca Valuation registrou retorno nominal de 4,27% contra 2,38% do Ibovespa. Em termos de atribuição de performance,
obtivemos resultados acima do benchmark por parte de 9 dos 10 fundos que temos alocados no portfólio. Destaque para a
performance do fundo GTI Dimona, cujo retorno superou em mais de três vezes o desempenho do Ibovespa no período. Esse fato se
deve à forte valorização das principais posições do fundo, como as ações das varejistas Guararapes (+24,71%) e Hering (+15,04%) e
das empresas de Shopping Center Sonae Sierra e BRMalls, com altas de 6,75% e 3,04%, respectivamente.
ALOCAÇÃO POR FUNDO - ATUAL
ALOCAÇÃO POR ESTRATÉGIA – ATUAL
PERFORMANCE PORTIFÓLIO POR FUNDO
LECCA VALUATION FIC AÇÕES x IBOVESPA
Gráfico Comparativo do Lecca Valuation FIC Ações com o Ibovespa desde 28/12/2006 até 30/11/2018.
