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Market Overview
Fechamento:
O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,27%, a 64.158 pontos, acompanhando o movimento de bolsas de valores internacionais e pressionado por ações dos setores de siderurgia e mineração, que reagiram à queda no preço do minério de ferro. Nos EUA, dados de construção de novas casas em março mostraram o menor nível em 4 meses e decepcionaram as expectativas, enquanto as permissões para obras subiram acima do esperado. A produção industrial norte americana, por outro lado, veio dentro do esperado, cresceu 0,5% m/m, enquanto houve aumento da utilização da capacidade para 76,1% (de 75,4% em fevereiro). O dólar apresentou alta, com o real acompanhando o movimento de moedas pares. Os juros futuros caíram com sinal dovish da Ata do Copom, após informar que ritmo de corte mais agressivo chegou a ser discutido no encontro da semana passada, enquanto parte do mercado considera que BC poderia acelerar a redução de juro para 1,25 pp se reformas avançarem. O volume do Ibovespa foi de R$5,9 bilhões.
Mercado hoje:
As bolsas asiáticas registraram desempenho misto nesta quarta- feira, em meio às tensões geopolíticas entre Estados Unidos e Coreia do Norte. O índice Shanghai Composto recuou 0,8%, enquanto o índice Nikkei teve alta marginal de 0,07%. As bolsas europeias e os futuros de NY ensaiam uma recuperação nesta manhã, mas as incertezas em meio à aproximação do primeiro turno das eleições francesas e a tensão entre os Estados Unidos e a Coreia do Norte persistem e pesam nos negócios. A Zona do Euro voltou a apresentar superávit comercial de EUR 17,8 bilhões em fevereiro e reverteu o déficit de EUR 600 milhões em janeiro. O índice de preços ao consumidor da Zona do Euro subiu 1,5% (A/A) em março e perdeu força em relação a alta de 2,0% (A/A) em fevereiro. O resultado veio em linha com as estimativas dos analistas. O petróleo opera próximo da estabilidade, após o API divulgar uma pesquisa mista, que mostrou queda nos estoques de petróleo bruto e destilados, mas um avanço no volume estocado de gasolina nos Estados Unidos na última semana. Por aqui, os investidores reagem ao andamento das reformas, em dia de exterior morno. O governo recuou mais uma vez na reforma da Previdência, em sua luta para conseguir 308 votos para a aprovação em dois turnos na Câmara dos Deputados.
Empresas & Setores
Embraer:Fique decepcionado com as entregas do 1T, mas não fique muito negativo com esta história (pg.5)
Aes Tietê: A Tiete celebra contrato sobre determinados parques eólicos da Renova. Neutro (pg. 6)
Ibovespa – Intra Day
63.200 63.400 63.600 63.800 64.000 64.200 64.400 64.600 64.800
10 11 12 14 15 17
Performance (%)
Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa 64.159 (0,3) 2,1 (1,3) 6,5 IBX- 50 10.725 (0,3) 2,1 (1,1) 6,5 S&P 500 2.342 (0,3) 0,6 (0,9) 4,6 Dow Jones 20.523 (0,6) 0,3 (0,7) 3,8 Nasdaq 5.849 (0,1) 0,8 (1,1) 8,7 Dólar Ptax 3,095 (0,3) (1,0) (2,3) (5,0)
Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)
Código Compa nhia V a r.
QUAL3 Qualic orp¹ 5,37
MRFG3 Marfrig 3,94
SANB11 Santander 3,37
SUZB5 Suzano 2,73
PCAR4 Pão de Aç úc ar 2,57
GOAU4 Vale - 4,43
CSNA3 CSN - 4,32
VALE5 Vale - 3,86
VALE3 #N/A - 2,99
BRAP4 Bradespar¹ - 2,64
Performance por Setor (%)
0,8 0,8
0,7
0,4
0,1
0,0
0,0
-0,3
-0,6
-1,1 -1,1
Saúde & Educação Telecom, Mídia &…
Consumo & Varejo Financials Transp. & Infra-…
Utilities Imobiliário Ibovespa Materials Industrials Energia
Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos, CNPI
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MONITOR DE MERCADO
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AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Segunda, 17/abr Período Anterior Expec.
09h30 EUA Indice Empire State - manufaturados Abr 16,4 15,0
11h30 EUA NAHB Indice de confianca dos construtores Abr 71,0 70,0
08h00 Brasil IPC-S (2ª quadr) Abr 0,49% 0,46%
08h00 Brasil IGP-10 (M/M) Abr 0,05% -0,61%
08h00 Brasil Ata do Copom
08h25 Brasil Relatorio Focus (semanal)
08h30 Brasil IBC-BR (M/M) Fev -0,26% 0,50%
15h00 Brasil Balanca Comercial (semanal)
Terça, 18/abr Período Anterior Expec.
09h30 EUA Construcao de casas Mar 1288 mil 1250 mil
10h15 EUA Producao Industrial (M/M) Mar 0,00% 0,50%
08h00 Brasil IGP-M (2ª previa) Abr 0,08% -0,63%
12h30 Brasil Fluxo Cambial (semanal)
b
Quarta, 19/abr Período Anterior Expec.
20h50 Japao Balanca comercial Mar Y 813.4 bi Y 608.0 bi
06h00 Z. Euro Balanca comercial Fev EUR 15.7 bi EUR 18.5 bi
06h00 Z. Euro CPI (M/M) Mar 0,40% 0,80%
15h00 EUA Livro Bege
Quinta, 20/abr Período Anterior Expec.
02h30 Japao PMI Manufaturados Abr 52,40
03h00 Alemanha PPI (M/M) Mar 0,20% 0,20%
09h30 EUA Novos pedidos de seguro-desemprego (semanal)
09h30 EUA Indice de atividade Philly Fed Abr 32,8 25,0
05h00 Brasil IPC-Fipe (2ª quadr) Abr 0,31% 0,43%
09h00 Brasil IPCA-15 (M/M) Abr 0,00 0,00
Sexta, 21/abr Período Anterior Expec.
05h00 Z. Euro PMI Manufaturados Abr 56,20 56,00
05h00 Z. Euro PMI Servicos Abr 56,00 56,00
04h30 Alemanha PMI Manufaturados Abr 58,30 58,00
04h30 Alemanha PMI Servicos Abr 55,60 55,50
05h30 R. Unido Vendas no varejo Mar 0,01 -0,01
10h45 EUA PMI Manufaturados Abr 53,3 53,8
10h45 EUA PMI Servicos Abr 52,8 53,6
11h00 EUA Vendas de casas usadas Mar 5.48 mil 5.59 mil
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CALENDÁRIO DE DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 1T17
Abril 2017
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
17 18 19 20 21
Usiminas (A)
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
24 25 26 27 28
Engie (D) Banco Santander (A) Bradesco (A) Embraer
Fibria (D) Duratex (D) Cia Hering (D) Hypermarcas (D)
Lojas Renner (D) Estácio (D) Copasa (D)
Klabin Fleury (D)
Localiza Grupo Pão de Açúcar (D)
Multiplan Raia Drogasil
Natura (A) Tim Participações Odontoprev Transmissão Paulista
Weg (A) Vale
Maio 2017
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
1 2 3 4 5
Cielo (D) Energias do Brasil Ambev (A) Aes Tietê
Multiplus Itaú Unibanco Equatorial Energia eletropaulo
Porto Seguro Profarma Gerdau (A) Itaúsa
Smiles (D) Suzano (D) Iochpe-Maxion Lojas Americanas
Totvs (D) Magazine Luiza (D) M Dias Branco Sul America Ser Educacional
Taesa (D)
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
8 9 10 11 12
BB Seguridade Aliansce Arezzo JBS BM&F Bovespa
Direcional Engenharia Banco BTG Cosan Banco do Brasil Bradespar
Ecorodovias Comgás CVC Brasil BRF Cesp
Linx Gafisa Energisa CCR Guararapes
Marcopolo Iguatemi Oi Copel Movida
Minerva (D) Telefônica Brasil (D) Qgep Cyrela Petrobras
SLC Agrícola JSL Sanepar
Ultrapar Light Saraiva
Valid Marfrig Siderúrgica Nacional
Metal Leve Somos Educação
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
15 16 17 18 19
Azul Alupar Investimento
BR Malls General Shopping
Braskem Cemig
Even Construtora Eztec
MRV Engenharia Qualicorp Restoque Tupy
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
22 23 24 25 26
Sabesp
Legenda: (A ) - A ntes da abertura do mercado ; (D) - Depo is do fechamento do mercado Fo nte: B lo o mberg
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Empresas & Setores
Embraer
Fique decepcionado com as entregas do 1T, mas não fique muito negativo com esta história
Ajustes nas projeções para a Embraer (Compra) incluem a incorporação de menores entregas de jatos no 1T17, entregas para o ano de 2017 reduzidas e menores receitas em defesa no 1T17. O atraso provavelmente ocorreu por conta da Visiona Tecnologia Espacial SA, uma JV entre a Embraer e a Telebras, que enfrentou atrasos no lançamento de defesa geoestacionária e de um satélite estratégico de comunicações – isso forçou a empresa a adiar o reconhecimento de receita do programa. No geral, menores estimativas cortaram o nosso preço-alvo de Embraer em ~6,5%.
Estratégia – No curto prazo, não há noticia positiva com os fracos números de entregas no 1T17. Por outro lado, avanços nos ciclos de desenvolvimento significam que a Embraer está andando em direção a um período de atividade de ordens melhorada.
Adicionalmente, enquanto o mercado não gostou das entregas de jatos no 1T, uma aceleração nos pedidos no 2S e um valuation não demandante (EV/carteira de pedidos de apenas 0,25x vs média de 10 anos de 0,46x) – significa que poderia ser um pouco perigoso ficar negativo com as ações.
Fonte: Citi Research (baseado em Embraer – Be disappointed about 1Q deliveries, But don’t be too negative on this history, de Stephen Trent, publicado em 18/04/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)
Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês (12,7) (12,6) 3 Meses (7,6) (8,0) 12 Meses (27,3) (46,8)
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 5,2 4,7 P/L 13,7 10,5 Compra
R$ 22,37 R$ 13,78 EMBR3 R$ 23,20 R$ 16,12 43,9
R$ 11.841 R$ 42,1
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Empresas & Setores
Aes Tietê
A Tiete celebra contrato sobre determinados parques eólicos da Renova. Neutro
Notícia - A AES Tiete anunciou que concordou em adquirir os parques eólicos que constituem o complexo Alto Sertão II da Renova (181,6 MW de capacidade comercial), após o anúncio prévio de uma oferta por esses ativos em 17 de janeiro. O acordo está sujeito à aprovação usual das autoridades, estimada para ocorrer no 3T17. Do preço total da compra, a Tiete deverá pagar R$ 600 milhões antecipadamente e um earn-out de R$ 100 milhões devido ao desempenho das plantas (contra R$ 50 milhões na oferta original) após um período de cinco anos. A provisão de earnout deve ser ajustada pelas taxas de juros (CDI), com métricas de produção definindo o desembolso final a ser feito pela AES Tiete. A oferta final implica um múltiplo de EV/MWa de
~10x, em grande parte em linha com números do negócio previamente anunciados. O preço de compra foi estabelecido a em torno de 20% de desconto para transações similares no segmento de renováveis. Estimamos um VPL de ~R$ 950 milhões para esse parque eólico (R$ 2,4/ação), o que está praticamente em linha com nossas estimativas (R$ 900 milhões) já incorporada no nosso preço-alvo, como destacado anteriormente.
Nossa opinião - Somos neutros a este anúncio porque já tínhamos atribuído uma probabilidade elevada do negócio no nosso preço alvo. Em termos de valor, a operação é marginalmente negativa (-R$0,06/ação; -0,6% do valor de mercado) para a controladora da Renova, a Cemig. No entanto, uma vez que a injeção de caixa melhore a liquidez de curto prazo da Renova, o negócio deve ajudar a aliviar as preocupações sobre a estratégia de alocação de capital da Cemig. Esperamos que os mercados considerem a transação como totalmente neutra para a Cemig.
Fonte: Citi Research (baseado em Aes Teitê Energia – Alert: Tietê executis biding agrément over certain Renova Wind farms. Neutral, de Marcelo Britto, publicado em 18/04/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)
Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês (8,4) (8,3) 3 Meses (7,4) (7,8) 12 Meses (0,7) (20,2)
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 6,3 5,3 P/L 11,5 9,5 Neutro
R$ 17,49 R$ 12,69 TIET11 R$ 15,40 R$ 13,57 13,5
R$ 5.324 R$ 13,9
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Informações Importantes:
Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
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