Clube de Investimentos Resultados 4º trimestre de 2012

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Clube de Investimentos

Resultados 4º trimestre de 2012

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Agenda

Onde encontrar bons retornos?

 Consenso do Congresso da Abrapp

Viéses Cognitivos

Reflexos na tomada de decisão de investimentos

Circunstâncias da Economia Global

 EUA  Europa  China  Brasil

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Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp

EUA

 Feroz batalha política

 Proximidade do Abismo Fiscal

Europa

 Crise bancária continuada

 Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego

China

 Desconfiança quanto aos números de crescimento  Transição política opaca para os analistas ocidentais

Brasil

 Modelo de crescimento da era PT esgotado  Sem plano B

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Onde encontrar bons retornos?

Juros reais próximos de zero ou negativos estão em toda

parte

Não há demanda por crédito

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Qual o consenso do Congresso da Abrapp?

Correr risco é inevitável

 Senão certamente perderemos para as metas atuariais

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Viéses cognitivos

Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica

convencional, relatando comportamentos com relação ao

risco

 Adotados por grande parte dos agentes

 Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão

 Resultados robustos com relação à experiência dos agentes

Kahneman relata em seu livro alguns desses viéses vividos

por um grande especialista: ele próprio

Principal item para a circunstância de investimentos atuais é

o efeito de Aversão à Perda

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Aversão à perda

Quem se aventura?

a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou,

b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75%

Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por

a, evitando o risco

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Aversão à perda

Quem se aventura?

c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou,

d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade

Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por

d, abraçando o risco

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Outros agravantes

Efeito Grana Fácil

 Comportamento de maior propensão ao risco com dinheiro achado ou cujo ganho foi fácil

 Dinheiro suado não se arrisca

Efeito Zeragem

 Perda realizada leva à subsequente aversão ao risco

 Mas se nova aposta incluir possibilidade de zerar o prejuízo, a propensão ao risco aumenta consideravelmente

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Decisão de investimentos atual

Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos

esperados baixos

Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta

atuarial

A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você

quase certamente tomará a decisão errada

 Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório

Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem

melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos

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Recomendações

Imponha-se uma meta de retorno mais em linha com a

realidade do mercado

 Não descreva seu problema como uma perda certa

Investimentos de risco requerem uma análise meticulosa e

desapaixonada

 Jamais devem ser efetuados por mera obrigação

Um novo ambiente de investimentos surge neste mundo de

juros baixos

 Novas classes de ativos e crescente sofisticação

Oportunamente, uma estrutura verdadeiramente

diversificada será sua maior aliada

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Cenário político econômico 2013

EUA

 Retomada modesta do crescimento

 Calendário eleitoral recoloca a política “back to business”  Endividamento, embora elevado, ainda é gerenciável

Europa

 Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente

 3 possíveis soluções

 Aumento geral dos salários na Alemanha

 Diminuição geral dos salários no resto da Europa

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Cenário político econômico 2013

Middle Kingdom

 Início do século 19 produzia 30% do PIB global

 Mais do que EUA e Europa combinados

 Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840)

 Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de “gerenciamento de Bárbaros”

 Episódio do “Levante dos Boxers”, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900)

 Imperador perde seu “Mandate of Heavens” em 1912

Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem

 Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek  Comunistas liderados por Mao Zedong

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Cenário político econômico 2013

China segundo Henry Kissinger

 Analíticos, meticulosos e desapaixonados.

 Ferozmente nacionalistas: “acabar com os 150 anos de humilhação”

 Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática

 Único regime político comunista com troca periódica de poder

 Iniciada por Deng Xiaoping

Política orientada para o longo prazo

 Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: “isso pode esperar 100 anos”.

 Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003:

 Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China

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Cenário político econômico 2013

Brasil

Economia fraca?

 Mercado de trabalho apertadíssimo  Inflação em alta

Economia pujante?

 PIB fraco mesmo sobre políticas econômicas pateticamente expansionistas

Porque …

 Crescimento econômico sem ganho de produtividade

 Absorção de mão de obra

 Expansão do crédito

Modelo claramente esgotado

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Referências

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