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Clube de Investimentos
Resultados 4º trimestre de 2012
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Agenda
Onde encontrar bons retornos?
Consenso do Congresso da Abrapp
Viéses Cognitivos
Reflexos na tomada de decisão de investimentos
Circunstâncias da Economia Global
EUA Europa China Brasil
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Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp
EUA
Feroz batalha política
Proximidade do Abismo Fiscal
Europa
Crise bancária continuada
Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego
China
Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais
Brasil
Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B
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Onde encontrar bons retornos?
Juros reais próximos de zero ou negativos estão em toda
parte
Não há demanda por crédito
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Qual o consenso do Congresso da Abrapp?
Correr risco é inevitável
Senão certamente perderemos para as metas atuariais
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Viéses cognitivos
Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica
convencional, relatando comportamentos com relação ao
risco
Adotados por grande parte dos agentes
Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão
Resultados robustos com relação à experiência dos agentes
Kahneman relata em seu livro alguns desses viéses vividos
por um grande especialista: ele próprio
Principal item para a circunstância de investimentos atuais é
o efeito de Aversão à Perda
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Aversão à perda
Quem se aventura?
a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou,
b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75%
Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por
a, evitando o risco
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Aversão à perda
Quem se aventura?
c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou,
d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade
Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por
d, abraçando o risco
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Outros agravantes
Efeito Grana Fácil
Comportamento de maior propensão ao risco com dinheiro achado ou cujo ganho foi fácil
Dinheiro suado não se arrisca
Efeito Zeragem
Perda realizada leva à subsequente aversão ao risco
Mas se nova aposta incluir possibilidade de zerar o prejuízo, a propensão ao risco aumenta consideravelmente
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Decisão de investimentos atual
Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos
esperados baixos
Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta
atuarial
A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você
quase certamente tomará a decisão errada
Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório
Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem
melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos
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Recomendações
Imponha-se uma meta de retorno mais em linha com a
realidade do mercado
Não descreva seu problema como uma perda certa
Investimentos de risco requerem uma análise meticulosa e
desapaixonada
Jamais devem ser efetuados por mera obrigação
Um novo ambiente de investimentos surge neste mundo de
juros baixos
Novas classes de ativos e crescente sofisticação
Oportunamente, uma estrutura verdadeiramente
diversificada será sua maior aliada
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Cenário político econômico 2013
EUA
Retomada modesta do crescimento
Calendário eleitoral recoloca a política “back to business” Endividamento, embora elevado, ainda é gerenciável
Europa
Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente
3 possíveis soluções
Aumento geral dos salários na Alemanha
Diminuição geral dos salários no resto da Europa
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Cenário político econômico 2013
Middle Kingdom
Início do século 19 produzia 30% do PIB global
Mais do que EUA e Europa combinados
Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840)
Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de “gerenciamento de Bárbaros”
Episódio do “Levante dos Boxers”, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900)
Imperador perde seu “Mandate of Heavens” em 1912
Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem
Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong
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Cenário político econômico 2013
China segundo Henry Kissinger
Analíticos, meticulosos e desapaixonados.
Ferozmente nacionalistas: “acabar com os 150 anos de humilhação”
Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática
Único regime político comunista com troca periódica de poder
Iniciada por Deng Xiaoping
Política orientada para o longo prazo
Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: “isso pode esperar 100 anos”.
Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003:
Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China
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Cenário político econômico 2013
Brasil
Economia fraca?
Mercado de trabalho apertadíssimo Inflação em alta
Economia pujante?
PIB fraco mesmo sobre políticas econômicas pateticamente expansionistas
Porque …
Crescimento econômico sem ganho de produtividade
Absorção de mão de obra
Expansão do crédito