Introdução a
Política Monetária (Seminário)
Departamento de Estudos Económicos
Agosto de 2021
Introdução
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Médio e Longo Prazo:
Crescimento sustentável
Inclusão: Repartição dos benefícios Curto/Médio Prazo:
Estabilização macroeconómica
Curto Prazo
•Estabilidade de preços e o pleno emprego (equilíbrio interno);
•Sustentabilidade da Balança de
Pagamentos (Equilíbrio externo)
Médio/Longo Prazo
•Crescimento económico e inflação estável em linha com objectivo de longo prazo;
•Inclusão, redução da pobreza;
•Programa de investimento do Governo dentro da sustentabilidade fiscal e externa;
•Eficiência microeconómica (Regulação)
Aumento da eficiência económica e Padrão de vida:
Estabilização elimina os desequilíbrios e reduz vulnerabilidades
É a este nível que o banco central
desempenha a sua função principal.
Leonardo Massala
§ Licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade Agostinho Neto;
§ Chefe de Divisão de Pesquisa Económica do Departamento de Estudos Económicos;
§ Coordenador da Equipa de Previsão de Médio e Longo Prazo;
§ Formador Interno no Banco Nacional de Angola.
2
Moderador
Aviso legal
§ Esta sessão de treinamento não constitui um serviço de acessória;
§ Não se pretende sugerir como a Política monetária deve ser conduzida;
§ A opinião expressa pela "Equipa Técnica-BNA" não são vinculadas a Administração do BNA;
§ Os exemplos apresentados são apenas para fins formativos e didácticos.
2
Cristiano Domingos
§ Licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade Agostinho Neto;
§ Técnico do Departamento de Estudos Económicos;
§ Membro da Equipa de Previsão de Médio e Longo Prazo;
§ Formador Interno no Banco Nacional de Angola.
2
Apresentador
Santos Kituxi
§ Pós- Graduação em Finanças e Negócios pela Escola de Negócio – BBS, São Paulo-Brasil
§ Licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade Agostinho Neto;
§ Chefe de Sector de Projecção da economia Real do Departamento de Estudos Económicos;
§ Membro da Equipa de Previsão de curto Prazo;
§ Formador Interno no Banco Nacional de
Angola. 2
Apresentador
Luíndula Miguel
§ Mestre em Mercados de Capitais pela Faculdade de Economia da Universidade Agostinho Neto;
§ Licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade Agostinho Neto;
§ Técnico do Departamento de Estudos Económicos;
§ Membro da Equipa de Análise de Conjuntura económica e Financeira;
§ Formador Interno no Banco Nacional de
Angola; 2
Apresentador
Público alvo e objectivos
o Destinatários: As acções formativas são dirigidas a jornalistas das bancadas de economia e finanças.
o Objectivo principal: Partilhar conhecimentos relativos a matérias atinentes à formulação e execução das políticas monetária.
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Painel 1:
•Ser capaz de identificar as funções do Banco Central;
•Conhecer os instrumentos de PM usados por um Banco Central;
•Desenvolver a capacidade de analisar os instrumentos e o funcionamento da Política Monetária.
Painel 2:
• Dar a conhecer a condução da política monetária conduzida pelo BNA;
•Conhecer o funcionamento do Comité de política monetária e o actual quadro operacional ;
•Partilhar detalhes sobre o funcionamento do actual Mecanismo de transmissão da Política monetária.
PAINEL I
Introdução à Política Monetária (PM)
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Índice
Painel 1- Introdução à Política Monetária (PM)
• Introdução
• Objectivo de política monetária
• Tipos de política monetária
• Instrumento de política monetária
• Mecanismo de transmissão da política monetária
• Abordagem da inflação
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Política Monetária: Conceito e objectivos
§ Política monetária: é a ação que o banco central ou o governo de um país pode realizar para influenciar a quantidade de dinheiro e o custo para tomada de empréstimo a economia.
§ O objetivo primordial da política monetária é a manutenção da estabilidade de preços
§ A estabilidade de preços contribui para um crescimento sustentável, o bem-estar económico e a criação de emprego, porque:
• Reduz a incerteza quanto à evolução geral dos preços;
• Os fazedores da politica monetária precisam considerar como será a inflação e o crescimento da economia nos próximos anos.
Fonte: Banco Central da Inglaterra <https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy>..
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Introdução- As principais Funções de um Banco central
Video: Papel do Banco central: https://www.youtube.com/watch?v=LPGPpj_ZYtI
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Introdução- As principais Funções de um Banco central
Banco central (i) Emissor
de Moeda
(ii) Prestimista de última instância
Fonte: Manceira M.et al.(1991). Perspectivas sobre um Banco Central. 7
(iii) Banqueiro do Governo
(v) Executor da Política Monetária
(vi) Garantir a Estabilidade
do Sistema Financeiro (iv) Regulador e supervisor
do Sistema Nacional de Pagamentos
Política Monetária: Conceito e objectivos
Video: Objectivo da Política Monetária:https://www.youtube.com/watch?v=ijFbMDT84Q4
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Instrumentos e Orientação da Política Monetária (2)
Operações de Mercado Aberto (OMA)
Taxa de Redesconto
Facilidade Permanente (corredor)
Coeficiente de Reservas obrigatórias
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Liquidez
Orientação da Política Monetária
13 Contraccionista
Expansionista
Neutra
Utilização dos instrumentos da
PM
Utilização dos instrumentos da
PM
Regimes de Política Monetária
Video: Regime de meta de inflação:https://www.youtube.com/watch?v=L-a2AcPV0tc
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Regimes de Política Monetária
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Metas da taxa câmbiode
Metas inflaçãode
Metas de agregados monetários
§ O Banco Central estabelece metas (públicas), porque quanto mais previsível for a sua acção, menor será o custo para garantir o valor da moeda nacional.
§ A definição destes regimes de metas serve para evitar surpresas ao mercado: Política antecipada (comunicação).
Alcançar uma meta (médio prazo) de inflação definida e publicada.
Apropriado onde a taxa de juro funciona efectivamente, por força da existência de vários instrumentos financeiros.
Definida e publicada uma meta para o agregado monetário (BM).
Apropriado para economias e mercado financeiro menos desenvolvidos.
É ligeiramente fixada e publicada uma taxa de câmbio, onde a moeda nacional em relação à moeda externa apenas muda em termos real, mantendo-se em termos nominais.
Usa-se a taxa de câmbio como âncora para segurar os preços domésticos da economia.
Mecanismo de transmissão da Política Monetária
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Instrumentos de política
Expectativa da inflação Taxa de juro de
longo prazo
Taxa de Câmbio externa
Inflação
Taxa de juro de curto prazo ou base monetária
Condições da política monetária
Hiato do produto
Política Monetária: FED e BCE
Federal Reserve (FED)
10 Banco Central Europeu (BCE)
A) Objectivos
1- Manter os preços estáveis na área do euro;
2- Contribuir para a segurança e a solidez do sistema financeiro dos países da UE;
3- Crescimento económico equilibrado;
4- Pleno emprego e o progresso social.
B) Missão
§ Manutenção da estabilidade de preços, ou seja, a salvaguarda do valor do euro.
C) Regime monetário
§ Metas de inflação (inflação 2% médio prazo).
Fonte: https://www.ecb.europa.eu/ecb/html/index.pt.html Fonte: https://www.federalreserve.gov/
A) Objectivos
1- Máximo emprego;
2- Preços estáveis;
3- Taxas de juros moderadas no longo prazo.
B) Missão
§ Definir e conduzir a política monetária e cambial dos Estados Unidos;
§ Fiscalizar a actuação dos bancos centrais de cada distrito americano;
§ Garantir a estabilidade do sistema financeiro do país;
§ Gerir o sistema de pagamentos;
§ Regular e supervisionar as instituições financeiras;
§ Promover o desenvolvimento sustentável da economia.
C) Regime monetário
§ Metas de inflação (inflação de médio prazo = média de 2%)
Política Monetária: SARB
Fonte: https://nationalgovernment.co.za/units/view/179/south-african-reserve-bank-sarb 10 South African Reserve Bank (SARB)
A) Objectivos
1- Estabilidade de preços;
2- Crescimento económico equilibrado e sustentável 3- Garantir a estabilidade financeira.
B) Missão
§ Alcançar e manter a estabilidade de preços no interesse de um crescimento económico equilibrado e sustentável;
C) Regime monetário
§ Metas de inflação ( inflação deve situar-se no intervalo de 3% à 6%)
Análise da Inflação – Definição e Medição da Inflação
Video: Inflação:https://www.youtube.com/watch?v=l7znThOnfOM
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Análise da Inflação – Definição e Medição da Inflação
Define-se inflação como sendo o aumento geral ou abrangente, dos preços dos bens e dos serviços durante um período prolongado que resulta num decréscimo do valor da moeda e, consequentemente, do seu poder de compra (“BCE, 2011”).
A deflação é definida como sendo o oposto da inflação, isto é, como uma situação em que o nível geral de preços desce durante um período prolongado (“BCE, 2011”).
Definição de Inflação e Deflação
Cálculo da Inflação e Deflação
I = !"#!"#!
!"#- 1
> 0 (Positivo): Inflação
< 0 (Negativo): Deflação
§ O Índice de preços no consumidor (IPC) no ano 2019 foi de 100,00 e em 2020 de 125,19. Então, a inflação nacional em 2020 será:
Inflação 2020 = (IPC 2020/ IPC 2019) -1 Inflação 2020 = (125,19/100,00)-1=25,12%
DEFLAÇÃOINFLAÇÃO
18
Análise da Inflação – Definição e Medição da Inflação
18
China - Maio de 1949
Grécia - Novembro de 1944 Alemanha - Outubro de 1923
Angola – Junho de 2003
Zimbábue - Novembro de 2008 Hungria - Julho de 1946
Fonte: https://pt.tradingeconomics.com/country-list/inflation-rate e https://exame.com/economia/os-6-piores-casos-de-
hiperinflacao-da-historia/
A hiperinflação é um caso particular de inflação, que acontece quando a subida anual dos preços de bens e serviços é exagerada, geralmente é superior a 50% e vai até 1000%.
Segundo as normas de IFRS – IAS (International Accounts Stardands), um país que apresenta uma taxa inflação acumulada de 100% em três anos, encontra-se no cenário de hiperinflação.
HIPERINFLAÇÃO
Análise da Inflação – Conceito do Índice de Preço de Consumidor
ü Figura 01- Cabaz de Produtos do IPC ü Definição do índice de preços no consumidor (IPC):
• O IPC refere-se a um índice que mede ao longo do tempo a evolução dos preços médios de uma cesta padrão de bens e serviços consumidos por uma família típica.
• O IPC é construído e calculado pelo Instituto Nacional de Estatística (INE).
IPC$ = %
%&' '(
(IPC% ∗ P% )
ü Cálculo do IPC:
• Onde:
P! Ponderadores das Classes
ü Estrutura do IPC Nacional:
• 12 Classes
• 732 Produtos e Serviços
Fonte:dreamstime 19
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 1º Caso: Preços aumentam a um ritmo constante. A inflação é constante.
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• Preços: Aumento
• Ritmo de crescimento dos preços: Constante
• Inflação: Constante
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 2º Caso: Preços aumentam a um ritmo de crescimento crescente. A inflação aumenta a um ritmo de crescimento constante.
• Preços: Aumento
• Ritmo de crescimento dos preços: Acelera
• Inflação: Aumenta
• Ritmo de crescimento da inflação: Constante 21
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 3º Caso: Preços aumentam a um ritmo de crescimento decrescente. A inflação diminui a um ritmo constante.
22
• Preços: Aumento
• Ritmo de crescimento dos preços: Desacelera
• Inflação: Diminui
• Ritmo de crescimento da inflação: Constante
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 4º Caso: Preços aumentam a um ritmo de crescimento crescente. A inflação aumenta a um ritmo de crescimento crescente.
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• Preços: Aumento
• Ritmo de crescimento dos preços: Acelera
• Inflação: Aumenta
• Ritmo de crescimento da inflação: Acelera
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 5º Caso: Preços aumentam a um ritmo de crescimento crescente. A inflação aumenta a um ritmo de crescimento decrescente.
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• Preços: Aumento
• Ritmo de crescimento dos preços: Acelera
• Inflação: Aumenta
• Ritmo de crescimento da inflação: Desacelera
Análise da Inflação – Preços vs. Inflação
• 6º Caso prático: Evolução da inflação mensal de Angola
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Análise da Inflação – Estabilidade de Preços
Video: Estabilidade de Preços: https://www.youtube.com/watch?v=v4Zmx5OsKM8 25
é o nível geral de
preços Garante o alcance Estabilidade
Macroeconómica Que é condição
necessária para (Favorece)
Crescimento Económico Sustentável
Estabilidade de preços
Condições de estabilidade de preços
Inflação baixa/estável Inflação preditiva
Análise da Inflação – Evolução histórica da inflação
Aumento do preço dos combustíveis
Relativa estabilidade no mercado cambial, redução dos preços das commodities alimentares no mercado internacional, aumento do volume de importação, superavit
fiscal, acordo stand-by com FMI e QOPM
Instabilidade no mercado cambial, redução do volume de importação, aumento dos preços administrados e défice
fiscal
Relativa estabilidade no mercado cambial e
melhoria do défice fiscal, acordo EFF com
FMI e QOPM 6
11 16 21 26 31 36 41
jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 jan/19 mar/19 mai/19 jul/19 set/19 nov/19 jan/20 mar/20 mai/20 jul/20 set/20 nov/20 jan/21 mar/21 mai/21
Inflação Homóloga (em %)
Período de Relativa Estabilidade
Período de Crise
Redução do volume de importação de alimentares,
aumento dos preços das commoditiesalimentares, e
depreciação cambial .
Fonte: INE; Inflação de Luanda (2010 - 2014) e Inflação Nacional (2015 – 2021) 26
PAINEL II
Política Monetária em
Angola
Índice
Painel 2- Política Monetária em Angola
• Enquadramento
• Comité de Política Monetária (CPM)
• Quadro Operacional
• Mecanismos de Transmissão da Política Monetária
• Actuais desafios da PM
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Política Monetária Em Angola
As decisões de política são tomadas nas reuniões do Comité de Política Monetária (CPM), com periodicidade bimestral;
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Comité de política Monetária (CPM)
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CPM Descrição das dimensões
• Criado no final do mês de Agosto de 2011;
• Seu surgimento foi motivado pela necessidade da criação de um comité que pudesse definir as directrizes para a implementação da política monetária visando a dar cumprimento ao objectivo central do BNA - inflação.
• Reuniões ordinárias do CPM⇒Frequência bimestral, Ø Datas definidas no início de cada ano;
Ø Sessões extraordinárias, sempre que convocadas pelo conselho de Administração do BNA;
• Participam:
Ø Governador (presidente),
Ø Vice-governadores e Administradores (responsáveis pelos pelouros referentes às áreas de política monetária e cambial);
Ø Departamentos: DEE, DMA, DES, DSP, DGR e DCC.
• Conferência de imprensa;
• Divulgado um comunicado formal para o público;
• Medidas de Política Monetária e a decisão sobre as Taxas de Referência.
Dimensões
Surgiment motivação o e para sua
criação
Reuniões e participantes Comité de
Política Monetária
(CPM)
“Órgão de coordenação da política monetária, a
quem compete estabelecer directrizes de política
monetária”
Comunicação Surgiment motivação o e para sua
Criação
Ø Existe a coordenação de políticas entre BNA e o Ministério da Finanças (MINFIN).
Quadro Operacional
O quadro Operacional descreve o modo como a Política Monetária é conduzida (Regime, Instrumentos e variáveis económicas).
Quadro Operacional Anterior (2011 a
2017) Quadro Operacional Actual-2018
Ø Regime: Trânsito para metas de Inflação;
Ø Variável Operacional: Taxa BNA;
Ø Instrumentos: Facilidades Permanentes; Reservas
Obrigatórias (RO) e Operações de Mercado Aberto (OMA).
Ø Objectivo: Inflação
Ø Regime: Metas Monetárias;
Ø Variável Operacional: Base Monetária em moeda nacional;
Ø Variável Intermédia: M2 MN;
Ø Instrumentos: Reservas Obrigatórias, Facilidades permanentes (
Cedência/absorção de liquidez) e Taxa de redesconto
Operações de Mercado aberto Ø Objectivo: Estabilidade de
preços.
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Mecanismo de transmissão da Política Monetária
1-Importância de entender o MT da PM: O mecanismo de transmissão é o processo pelo qual as decisões de política monetária afetam a economia em geral e o nível de preços em particular.
O novo QOPM baseia-se num mecanismo de transmissão indirecto (variáveis intermédias). Na prática, este mecanismo é uma rede complexa de interações económicas, em que o impacto da política monetária sobre a economia real tem uma certa desfasagem e depende muito das características da economia do país.
2- Como é feita actualmente :
31 MV=PY; ⇒M=PY/V
Desafios da Política Monetária
• Controlo indirecto dos agregados monetários, através do controlo da base monetária, visando que os mesmos estejam em níveis que favoreçam a estabilidade de preços;
Controlo dos agregados monetários
• Adopção de medidas de politica com impacto na redução dos actuais altos níveis de inflação;
Inflação
• Estimular o aumento do crédito à economia, visando alterar o cenário de prolongada recessão da actividade económica;
Crescimento Económico
• Condução e implementação das medidas de política monetária em tempos de crise;
• Limitações dos instrumentos de política e seu impacto no sistema financeiro e na economia em geral.
Eficácia de Política Monetária
32
Onde Encontrar informação sobre a Política Monetária do BNA?
www.bna.ao
33
https://www.bna.ao/Conteudos/Artigos/detalhe_artigo.aspx?idc=15787&idsc=15928&idl=1 https://www.bna.ao/Conteudos/Artigos/lista_artigos_medias.aspx?idc=15787&idsc=15817&idl=1
ABREU, Margarida, AFONSO, António, ESCÁRIA, Vítor, FERREIA Cândida (2018).
Economia Monetária e Financeira. 3ª ed. Lisboa: Escolar Editora.
Banco Nacional de Angola (2018). Quadro Operacional de Política Monetária, Luanda.
MISHKIN, Frederic S. (2000). Moedas, Bancos e Mercados Financeiros. 5ª ed. Rio de Janeiro: LTC.
https://www.sunoresearch.com.br/artigos/politica-monetaria/
34
Banco Central da Inglaterra <https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy>..
Manceira M. et al.(1991). Perspectivas sobre um Banco Central.
https://www.ecb.europa.eu/ecb/html/index.pt.html https://www.federalreserve.gov/
https://nationalgovernment.co.za/units/view/179/south-african-reserve-bank-sarb
