ELETROBRAS PARTICIPAÇÕES S.A. - ELETROPAR APRESENTAÇÃO
Missão: atuar como empresa de participações societárias, de forma rentável e sustentável;
Visão de Futuro: Ser a agente de participações societárias em negócios de interesse dos acionistas, com amplo reconhecimento do mercado;
Valores: Respeito às pessoas e à vida; Ética e transparência; Excelência;
Inovação; Colaboração e reconhecimento
Toda a estratégia empresarial é baseada no Princípio da Sustentabilidade, que norteia todas as diretrizes da empresa e os processos organizacionais.
1. CONTEXTO EMPRESARIAL
A Eletrobrás Participações S.A. – Eletropar, criada pela Lei n.º 9.163, de 15 de dezembro de 1995, é uma empresa de capital aberto, cujas ações são negociadas na B3 S.A. – Brasil, Bolsa, Balcão, sob o código LIPR3.
A Companhia tem por objeto social principal a participação no capital social da Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., concessionária de serviços públicos de energia elétrica, e de outras sociedades.
Em 31/12/2019, o capital social da Eletropar era no valor de R$ 118 milhões, sendo composto por 11.764.889 ações ordinárias, com valor patrimonial de R$ 14,99 por ação. Seu capital autorizado era de R$ 1,5 bilhão e o valor a preço de mercado de R$ 882 milhões (R$ 75,00 por ação).
A Companhia é controlada pela Centrais Elétricas Brasileiras S.A. – Eletrobras, a qual possui 9.848.904 ações do capital social da Companhia, montante que representa 83,71% das ações e, na citada data, possuía outros 28.496 acionistas, os quais, em conjunto, detinham as 1.915.985 ações, o equivalente a 16,29% de seu capital social.
Gráfico 1: Composição do capital social da Eletropar.
As perspectivas da Eletropar oscilam entre sua expansão, tornando-se de fato o “braço” do Sistema Eletrobras para gerir participações minoritárias em coligadas e empresas do setor, e a manutenção das características de sua atuação nos últimos anos.
Evidentemente, seu destino está atrelado ao de sua controladora, que passa por processo de desestatização, cujo projeto de Lei (PL nº 5877/2019) aguarda apreciação no Congresso Federal.
Importa ressaltar que houve recomendação do Conselho de Programa de Parcerias de Investimento (PPI), e foi aprovada através do Decreto nº 10.304 de 01/04/2020, a exclusão da Eletropar do Programa Nacional de Desestatização (PND). Diante deste quadro, foi traçado um planejamento estratégico para a Eletropar visando definir diretrizes a serem seguidas pela Companhia, tendo em vista suas atribuições atuais.
1.1 Governança Corporativa e Aspectos de Gestão
A estrutura de governança da ELETROPAR ficou definida da seguinte forma:
O conselho de administração formado por 5 (cinco) membros e o conselho fiscal formado por 3 (três) membros, todos com prazo de gestão de 2 (dois) anos, a saber:
Conselho de administração:
o 2 membros indicados pela Eletrobras (sendo um presidente do conselho e o outro presidente da Companhia);
o 1 membro indicado pelo Ministério do Planejamento, Desenvolvimento e Gestão;
o 1 membro indicado pelo Ministério de Minas e Energia; e o 1 membro indicado pelos acionistas minoritários.
Conselho fiscal:
Órgão permanente e constituído de 3 (três) membros efetivos e igual número de suplentes, eleitos pela Assembleia Geral, sendo um membro efetivo e respectivo suplente representantes do Tesouro Nacional, Eletrobras e Minoritários.
2. ANÁLISE RETROSPECTIVA
Entre os exercícios de 2008 e 2019 foram pagos aos acionistas, na forma de dividendos, R$
154,8 milhões, dos quais R$ 87, 4 milhões foram pagos no ano de 2018 e R$ 24,9 milhões em 2019, ou seja, R$ 112,3 milhões nos últimos 2 anos.
Em paralelo, nos últimos anos, a Companhia tem reforçado seu controle financeiro e orçamentário, que, além de permitir mitigar seus custos administrativos, pela redução do seu
quadro de colaboradores, tem apresentado reflexos nos resultados alcançados, apesar dos cenários macroeconômicos e políticos.
Mesmo assim, apesar da tendência de recuperação do setor elétrico, os resultados da Eletropar de 2017 e 2018 são primordialmente, referentes à valorização contábil da participação na CTEEP, bem como as vendas de participações acionárias na CPFL e na Eletropaulo.
Com respeito a 2019, comparando-se o realizado com o que foi planejado para o referido ano no Plano de Negócios – PNG 2019-2023 da Eletropar, destacam-se nos referidos resultados da DRE (vide tabela 1) provisões de R$ 2,3 milhões, decorrentes do risco de perdas relacionadas à Eletronet, bem como o impacto do reconhecimento de R$ 10 milhões em ajustes de valores patrimoniais da investida CTEEP no resultado da apuração das receitas por equivalência patrimonial da Eletropar, revertendo ajuste feito em 2018, em função de adequações de políticas contábeis entre a CTEEP e a Eletrobras. Por consequência, a Companhia contabiliza prejuízo de R$2,4 milhões em 2019 quando o planejado para o ano no PNG 2019-2023 é lucro líquido de R$ 4,5 milhões, conforme apresentado nas Demonstrações Financeiras de 2019, disponibilizadas na CVM.
2.1 Indicadores Econômico-financeiros
PNG 2019-2023 Ano corrente Planejado
Indicadores sócio-ambientais 2017 2018 2019 2019
Indicadores Econômico-financeiros
Rol Ajustada (R$ mil) 68.836,00 17.865,00 974,00 5.763,00 -83%
PMSO Clássico (R$ mil) 5.851,00 6.527,00 6.480,00 5.565,00 16%
PMSO Clássico / Rol Ajustada (%) 8,5% 36,5% 665,3% 96,6% 589%
EBITDA Gerencial (R$ mil) 62.985,00 11.338,00 -3.492,00 198,00 -1864%
Resultado Financeiro (R$ mil) 5.789,00 5.746,00 4.617,00 4.586,00 1%
EBITDA Gerencial / Resultado Financeiro (%) 1088,0% 197,3% -75,6% 4,3% -1852%
Resultado Líquido (R$ mil) 39.219,00 13.176,00 -2.385,00 4.475,00 -153%
Patrimônio Líquido (R$ mil) 201.037,00 187.432,00 176.409,00 168.032,00 5%
Rentabilidade do Patrimônio Líquido (%) 19,5% 7,0% -1,4% 2,7% -151%
Participações Societárias (R$ mil) 136.655,00 122.114,00 141.545,00 143.271,00 -1%
Ativo Total (R$ mil) 243.351,00 229.438,00 232.427,00 196.185,00 18%
Participações Societárias / Ativo Total (%) 56,2% 53,2% 60,9% 73,0% -17%
Realizado Realizado
2019 (%)
Tabela 1: Indicadores econômico-financeiros da Eletropar 2017- 2019.
Com respeito ao cumprimento das metas e indicadores previstos no Contrato de Metas de Desempenho – CMDE 2019-2023 e no Programa de RVA 2019 firmado com a Eletrobras, com a anuência da SEST, os resultados tendem a ser abaixo do esperado, em decorrência das, já citadas, provisões por risco de perdas relacionadas à Eletronet e da redução da receita por equivalência patrimonial pelo reconhecimento de ajustes de valores patrimoniais da investida CTEEP.
No demais, a receita financeira advinda das aplicações em fundo extramercado, embora
impostas pelo Banco Central do Brasil, vem seguindo comportamento semelhante ao da Taxa Selic, que também segue tendência de forte queda.
2.2Premissas adotadas no PNG 2019-2023
As premissas adotadas para projeções do cenário base do PNG 2019-2023 se mostraram adequadas quando comparado com os resultados apurados, sendo que os principais desvios na elaboração do Plano 2019-2023 estão demonstrados na tabela 4, abaixo:
Premissas Análise de desvios
Investimento orçado de R$28,7 milhões em 2019, para aquisição de participação societária.
Orçamento de Investimento redimensionado para a realização de 5%
PL devido à demora na análise do Governo sobre autorização para aquisição de participações societária em SPE´s da holding Tabela 2: Análise de desvios das premissas do PNG 2019-2023
3. DESEMPENHO NOS NEGÓCIOS – PNG 2020-2024 3.1 Gestão
Os 2 (dois) cenários de negócios para a Eletropar, ao seu alcance, cumulativos ou não, porém com os seus gargalos a serem ultrapassados, são:
o Cenário Base – Manutenção das atuais participações acionárias e movimentação da carteira em rentáveis oportunidades de negócio;
o Cenário Alvo - Gestão ativa da carteira acionária, com aporte de R$ 100 milhões em participações societárias dos acionistas, além de busca de liquidez para as ações da Eletropar.
3.1.1 Cenário Base: Manutenção das atuais participações acionárias e movimentação da carteira em rentáveis oportunidades de negócio.
A proposta base, que mantém a forma de atuação da Eletropar, permite a manutenção de sua participação nas empresas que compõem sua carteira de investimentos, bem como operações de aquisição e alienação de ativos, em caso de ofertas públicas ou oportunidades de mercado rentáveis para os acionistas.
O negócio será financiado por recursos próprios, oriundos da remuneração dos investimentos (juros da aplicação financeira, dividendos e juros sobre capital próprio das participações societárias).
3.1.2 Cenário Alvo - Gestão ativa da carteira acionária, com aporte de R$ 100 milhões em participações societárias dos acionistas, além de busca de liquidez para as ações da Eletropar.
A proposta contextualizada no Cenário Alvo visa agregar maior “valor” a Companhia através da gestão ativa de sua carteira de ações do setor elétrico, buscando maior eficiência e níveis de retorno dos investimentos acima dos médios ofertados pelo mercado, bem como a aquisição de ativos e aporte de capitais expressivo dos acionistas.
Uma vez realizadas estas operações, configura-se empresa autossustentável, em escala econômica, financiada por recursos próprios, oriundos da remuneração dos investimentos (juros da aplicação financeira, dividendos e juros sobre capital próprio) em ações.
3.2 Aspecto Operacional
Com a alienação das 2.095.644 ações da Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A. à Enel Brasil Investimentos Sudeste S.A. por R$ 95.372.758,44, no âmbito de oferta pública (OPA) para a aquisição da totalidade das ações ordinárias de titularidade dos acionistas remanescentes do leilão realizado em 04 de junho de 2018, nos termos do artigo 254-A da Lei das S.A., artigos 29 e 30 da Instrução CVM 361/02 e em cumprimento ao item 3.4.2 do edital da referida OPA, o montante equivalente ao custo de aquisição das referidas ações (valor estimado em torno de R$ 17 milhões) foi aplicado em fundos de investimentos obrigatórios e pode ser utilizado, conjuntamente com custo de aquisição das ações da CPFL Energia (valor estimado em torno de R$ 3 milhões) e com a dotação orçamentária de investimento, como fonte de recursos para aquisição de novas participações societárias no (valor total estimado em torno de R$ 28,4 milhões para 2020), atentando–se a necessidade de manutenção suficiente de caixa, para a continuidade das atividades operacionais.
Em 14 de novembro de 2018, a Eletropar adquiriu como forma de investimento 514.800 ações ordinárias da Light S.A. (0,25%) ao custo total de R$ 7.948.865,37 e, a partir de então, a carteira de participações societárias da Companhia é composta por ações da CTEEP, EDP, EMAE, Light e da Eletronet.
Além disso, em 16/07/2019 foram subscritas mais 252.434 ações da Light S.A. pela Eletropar ao preço de R$ 18,75 para cada ação ordinária e custo total de R$ 4.733.137,50, de forma que a quantidade de ações da Light (LIGT3) de propriedade da Eletropar passa a ser de 767.234 ações ordinárias.
Sendo assim, em 2019, a Companhia geria carteira de ações com a seguinte composição:
Investidas nº ações %
acionário Tipo
Cotação em 31/12/19 (R$/ação)
Valor Investimento R$
Recebimento de Dividendos/JCP
em 2019 (R$)
Retorno
%
CTEEP (TRPL4) 4.339.188 0,66% PN 25,56 110.909.645,28 5.257.578,01 4,7%
EDP (ENBR3) 1.892.432 0,31% ON 19,60 37.091.667,20 1.280.885,07 3,5%
EMAE (EMAE4) 523.911 1,42% PN 24,90 13.045.383,90 389.677,51 3,0%
Light (LIGT3) 767.234 0,25% ON 19,20 14.730.892,80 99.391,96 0,7%
ELETRONET 149.999.510 49,00% ON 0,0%
175.777.589,18
7.027.532,55 TOTAL
4. ANÁLISE DE RISCO
Os riscos associados aos negócios da Eletropar giram em torno de uma carteira de investimentos pouco diversificada.
5. CONSIDERAÇÕES FINAIS
A Eletropar é uma companhia de capital aberto, com objeto social e possibilidade de atuação ampla, que proporciona rentabilidade para os seus acionistas fruto de aplicações em fundos de investimentos e da remuneração de carteira de ações pouco diversificada, porém tem se mostrado lucrativa e solvente, mesmo diante da falta de programa de investimentos e de objetivos definidos. Ressalta-se que a atuação da Eletropar se restringe devido a regulamentações do Governo e à falta de definições estratégicas mais claras. As despesas encontram-se num nível reduzido, consideradas as obrigações burocráticas por ser a Eletropar empresa listada em bolsa e de controle estatal, o que deixa pouca margem para novas reduções. O Plano de Negócios 2020-2024 mostra as diretrizes traçadas, de modo a permitir que a Companhia possa se tornar um agente de viabilização de estratégias da Eletrobras, podendo atrair novas fontes de receitas.
Diante das diretrizes estratégicas definidas para o PDNG 2020-2024 das empresas Eletrobras e do fato de estar saneada financeiramente com possibilidades de crescimento, o Cenário Base mantém a atuação de negócios da Eletropar e aposta na recuperação de suas investidas, enquanto que o Cenário Alvo aponta para a gestão ativa dos investimentos, com reposição de ativos vendidos e aportes dos acionistas, em um novo direcionamento da Companhia. Sendo assim, no contexto geral entende-se que o Cenário Base deva ser perseguido por melhor direcionar uma Companhia que tem potencial, mas não possui ainda envergadura suficiente para se tornar agente de participações societárias em negócios de interesse dos acionistas.
Tão importante quanto os resultados de simulações financeiras e as oportunidades de ganhos que surgem para o grupo ou as novas atuações propostas para a Eletropar, é a constatação de que cada hipótese sugerida requer o direcionamento dos acionistas, a melhoria das condições estruturais, operacionais e de gestão, imprescindíveis para o atingimento dos resultados almejados.
Rio de Janeiro, 28 de maio de 2020.
Oscar Alfredo Salomão Filho
Diretor Presidente
Ivo Sergio Baran
Diretor Financeiro, de Gestão e de Relações com Investidores
Ana Lúcia da Silva Correia
Departamento Financeiro e Administrativo
