Even registra recebimento recorde de R$ 2,5 bilhões
com geração de caixa de R$ 98,5 milhões em 2014
São Paulo, 10 de março de 2015 – A Even Construtora e Incorporadora S.A. – EVEN (BM&FBOVESPA: EVEN3), com atuação em São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul e Minas Gerais e foco nos empreendimentos residenciais com valor unitário acima de R$ 250 mil, anuncia seus resultados do quarto trimestre de 2014 (4T14). As informações financeiras e operacionais a seguir, consolidadas, exceto onde indicado o contrário, são apresentadas em Reais (R$).
CONTATO DE RI DESTAQUES DO PERÍODO
Dany Muszkat Dir. Financeiro e de RI Ivan Bonfanti Gerente de RI Fernanda Brienza Analista de RI Tel.:+55 (11) 3377-3777 ri@even.com.br www.even.com.br/ri Cotação Fechamento em: 09/03/2015 Preço por Ação: R$ 4,50
Quantidade de Ações: 233.293.408 Quantidade de Ações (ex-tesouraria): 225.183.120 (em 31/12/2014) 224.774.177 (em 10/03/2015) Market Cap: R$ 1.011,5 milhões (em 09/03/2015) (desconsidera as ações em tesouraria)
Lucro líquido
de R$ 252 milhões em 2014;
36 empreendimentos entregues
em 2014 que somam
R$ 2,3 bilhões em VGV parte Even
(considerando preço de
venda na época do lançamento);
Geração de caixa
de R$ 98,5 milhões (ex-dividendos e
recompra de ações) em 2014.
A
margem bruta (ex-financiamentos) em 2014 atinge 34,6%
,
1,2 p.p. superior a margem apresentada em 2013;
Recebimento de clientes
totalizou R$ 2,5 bilhões em 2014;
Atingimos 100% do programa de recompra de ações
iniciado em fevereiro deste ano após a aquisição de 5,1 milhões
de ações no 4T14 e 409,1 mil de ações no início do 1T15.
TELECONFERÊNCIA - RESULTADOS DO TRIMESTRE FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014
Data: 11 de março de 2015 Português
11h00 (Horário de Brasília) 10h00 (Horário de Nova Iorque) 14h00 (Horário de Londres)
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Inglês (tradução simultânea)
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As informações, valores e dados constantes do relatório de desempenho, que não correspondem a saldos e informações contábeis constantes das Informações Trimestrais – ITR, como por exemplo: Valor Geral de Vendas (VGV), Vendas Total, Vendas Even, Área Útil, Unidades, Estoques a Valor de Mercado, Lançamentos, Ano de Previsão de Entrega, margem bruta esperada na realização dos estoques, entre outros, não foram revisados pelos auditores independentes. As comparações apresentadas no relatório deste trimestre, exceto quando indicado o contrário, referem-se aos números verificados no quarto trimestre de 2014 (4T14).
SUMÁRIO
Mensagem da Administração ... 3
Principais Indicadores ... 4
Desempenho Operacional ... 5
Lançamentos ... 5
Vendas ... 6
Even Vendas ... 7
Estoque ... 8
Terrenos (Land Bank) ... 9
Compromisso por aquisição de terrenos ... 11
Entrega e execução de empreendimentos ... 12
Financiamento à produção ... 13
Repasses ... 13
Distratos e inadimplência ... 14
Desempenho Econômico-Financeiro ... 15
Receita ... 15
Lucro Bruto e Margem Bruta ... 16
Despesas Comerciais, Gerais e Adminstrativas ... 17
Resultado Financeiro ... 18
Lucro Operacional ... 18
EBITDA ... 19
Lucro Líquido e Margem Líquida ... 19
Estrutura Financeira ... 20
Geração de Caixa / Cash Burn ... 21
Contas a receber de clientes ... 22
Composição Acionária ... 22
Outras Informações ... 23
Reconhecimentos ... 23
Sustentabilidade ... 23
Eventos Subsequentes ... 23
Anexos ... 24
Anexo 1 – Demonstração de Resultado ... 24
Anexo 2 – Balanço Patrimonial ... 25
Anexo 3 – Demonstração de Fluxo de Caixa ... 26
Anexo 4 – Ativo Líquido ... 27
Anexo 5 – Land Bank ... 28
Anexo 6 – Evolução da comercialização e evolução financeira do custo... 29
Sobre a Empresa ... 33
MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO¹
O ano de 2014 foi atípico. Além da esperada sazonalidade do mercado imobiliário, houve dois eventos
nacionais (Copa do Mundo e eleições presidenciais) que atrapalharam o calendário de lançamentos e que
nos levou a concentra-los no quarto trimestre, quando lançamos R$ 1 bilhão, divididos em 7 diferentes
empreendimentos ou fases, nas nossas três praças de atuação: São Paulo, Rio de Janeiro e Rio Grande do
Sul. Obtivemos um bom desempenho de vendas dos produtos lançados no trimestre, com comercialização
de 35% do VGV dentro do próprio período.
Entregamos em 2014 R$ 2,3 bilhões em VGV divididos em 36 empreendimentos e, combinado com a
exemplar velocidade dos repasses, nos permitiu atingir R$ 2,5 bilhões de recebimento de clientes. Tanto o
volume entregue quanto o recebido são os maiores já observados na história da companhia. Com isso, a
geração de caixa foi positiva em R$ 98,5 milhões (ex-dividendos e recompra de ações). Com parte desta
geração, a companhia efetivou a totalidade do programa de recompra de ações aberto em fevereiro de 2014
e que tinha prazo de um ano. Em 2014, o volume pago por meio do programa de recompra mais os
dividendos totalizou R$ 129 milhões.
Neste contexto, a Even iniciou 2015 com um estoque de R$ 3 bilhões. Mesmo sabendo que este estoque é
bastante “jovem” – com apenas 10% de produtos prontos e a grande maioria (75%) será entregue a partir
de 2016 – definimos a venda de estoque como diretriz prioritária no corrente ano.
Desta forma, os lançamentos de 2015 estarão concentrados no segundo semestre, permitindo que nossa
equipe comercial esteja focada na venda do estoque na primeira metade do ano, além de termos maior
visibilidade para avaliar a estratégia de lançamentos do ano. Considerando o desempenho de vendas dos
produtos em estoque e a constante aferição das condições de mercado, privilegiaremos produtos que
julgamos resilientes, frente às oscilações de cenário econômico. É importante ressaltar que, atualmente,
74% do nosso land bank é composto por produtos com preço médio inferior a R$ 750 mil em São Paulo e
no Rio de Janeiro e R$ 650 mil no Rio Grande do Sul, ou seja, acreditamos ter um land bank com produtos
resilientes em praças com demandas estruturais.
Em relação ao volume de entregas de 2015, elevamos a previsão em R$ 200 milhões, de R$ 1,7 bilhão para
R$ 1,9 bilhão, após a revisão das obras em andamento, atestando a eficiência operacional e os altos níveis
de controle da Even.
Além da robusta posição de caixa da companhia de R$ 721 milhões, a alavancagem permanece saudável
em 47,5% de dívida líquida/patrimônio líquido e os recebíveis de unidades concluídas totalizam
R$ 609 milhões.
Vale ressaltar que as práticas de sustentabilidade da companhia, além de contribuírem para minimizar os
impactos ambientais, têm se convertido em ganhos financeiros. Os empreendimentos que obtém o Selo
Casa Azul, fornecido pela Caixa Econômica Federal, por exemplo, recebem o benefício da redução do custo
de financiamento à produção.
Estamos atentos aos próximos passos da economia do país, bem como do mercado imobiliário. Além dos
ajustes realizados em nossa estrutura ao longo de 2014 e no início de 2015, priorizaremos a venda de
estoques e prepararemos a maior parte dos lançamentos do ano para o segundo semestre. Adicionalmente,
a expectativa da companhia para 2015 é de uma redução no volume de compra de terrenos, assim como no
volume de lançamentos, medidas que, se concretizadas, contribuirão para a elevação da geração de caixa
da companhia. Em paralelo, o volume esperado de entregas aliado a boa velocidade de repasse, manterá o
recebimento em um patamar adequado para garantir a conservação da saúde financeira da companhia.
Não iremos abrir mão da disciplina financeira, permanecendo com a solidez que sempre nos acompanhou.
¹ Este documento contém certas declarações de expectativas futuras e informações relacionadas à Even que refletem as visões atuais e/ou expectativas da Companhia e de sua administração com respeito à sua performance, seus negócios e eventos futuros. Qualquer declaração que possua previsão, indicação ou estimativas sobre resultados futuros, performance ou objetivos, bem como, palavras como "acreditamos", "esperamos", "estimamos", entre outras palavras com significado semelhante não devem ser interpretadas como guidance. Referidas declarações estão sujeitas a riscos, incertezas e eventos futuros.
PRINCIPAIS INDICADORES
Dados Financeiros Consolidados 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%)
Receita Líquida 700.066 475.489 573.665 551.662 605.079 10% 2.458.987 2.205.895 -10%
Lucro Bruto 199.507 129.556 146.059 176.794 161.831 -8% 695.339 614.240 -12%
Margem Bruta Ajustada1 34,1% 35,3% 31,7% 38,5% 33,4% -5,1 p.p. 33,5% 34,6% 1,2 p.p.
EBITDA Ajustado 140.114 81.747 86.876 112.989 96.617 -14% 472.747 378.233 -20%
Margem EBITDA Ajustada 20,0% 17,2% 15,1% 20,5% 16,0% -4,5 p.p. 19,2% 17,1% -2,1 p.p.
Lucro Líquido Ajustado 86.551 53.813 48.669 82.408 67.522 -19% 282.886 252.412 -11%
Margem Líq. Antes Part. Minoritários 13,6% 11,5% 9,7% 17,4% 11,1% -6,3 p.p. 13,4% 12,4% -0,9 p.p.
Lucro por ação (ex-tesouraria) 0,37 0,23 0,21 0,36 0,29 -18% 1,21 1,12 -8%
ROE 17,5% 10,7% 9,5% 15,7% 12,7% -3,0 p.p. 17,5% 12,7% -4,8 p.p.
ROE (últimos 12 meses) 15,1% 14,9% 12,9% 13,2% 12,3% -0,9 p.p. 15,1% 12,3% -2,8 p.p.
Receita a Apropriar2 2.317.765 2.241.584 2.221.357 2.066.274 2.070.627 0,2% 2.317.765 2.070.627 -11%
Resultado a Apropriar2 813.089 786.812 773.885 736.888 744.639 1% 813.089 744.639 -8%
Margem dos Resultados a Apropriar2 35,1% 35,1% 34,8% 35,7% 36,0% 0,3 p.p. 35,1% 36,0% 0,9 p.p.
Dívida Líquida3 1.118.020 1.100.850 1.167.594 1.196.649 1.149.006 -4% 1.118.020 1.149.006 3%
Dívida Líquida3 (ex-SFH) (5.155) 7.005 178.111 227.406 244.735 8% (5.155) 244.735 -4848%
Patrimônio Líquido 2.315.876 2.330.501 2.352.000 2.413.063 2.419.495 0,3% 2.315.876 2.419.495 4%
Dívida Líquida³ / Patrimônio Líquido 48,3% 47,2% 49,6% 49,6% 47,5% -2,1 p.p. 48,3% 47,5% -0,8 p.p.
Ativos Totais 4.804.694 4.694.424 4.765.652 4.843.260 4.880.080 1% 4.804.694 4.880.080 2%
Cash Burn4 (do período) 29.973 (38.673) (7.874) 20.165 (72.149) 128% (3.748) (98.530) 2529%
Lançamentos 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%)
Empreendimentos Lançados 13 2 8 3 7 133% 27 20 -26%
VGV5 Potencial dos Lanç. (100%) 1.698.693 190.085 703.930 293.357 1.037.924 254% 2.930.526 2.225.306 -24% VGV5 Potencial dos Lanç. (% Even) 1.231.520 190.085 586.163 289.026 1.014.184 251% 2.422.901 2.079.465 -14%
Número de Unidades Lançadas 2.179 233 1.434 363 1.805 397% 5.004 3.835 -23%
Área Útil das Unid. Lançadas (m²) 184.444 11.503 107.060 33.471 128.559 284% 355.230 280.593 -21%
Preço Médio de Lançamento (R$/m²) 10.701 17.072 6.886 10.873 10.216 22% 9.565 9.303 -3%
Preço Médio Unid. Lançada (R$/unid.) 780 816 491 808 575 -29% 586 580 -1%
Vendas 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%)
Vendas Contratadas6 (100%) 947.587 378.199 482.448 328.909 536.194 63% 2.439.992 1.725.749 -29% Vendas Contratadas6 (% Even) 721.159 340.698 377.589 270.226 507.767 88% 2.118.495 1.496.280 -29%
Número de Unidades Vendidas 1.583 786 1.125 550 1.168 112% 4.888 3.629 -26% Área Útil das Unidades Vendidas (m²) 115.742 38.167 77.173 49.058 75.027 53% 309.583 239.426 -23% Preço Médio de Venda (R$/m²) 7.972 10.182 8.849 12.994 7.523 -42% 8.070 7.587 -6% Preço Médio Unid. Vendida (R$/unid.) 599 481 429 598 459 -23% 499 476 -5%
VSO consolidada (% Even) 22,7% 13,0% 13,0% 9,7% 14,4% 4,7 p.p. 47,2% 33,1% -14,1 p.p.
VSO de lançamento (% Even) 39,3% 31,3% 21,5% 8,7% 36,3% 27,6 p.p. 48,1% 27,8% -20,3 p.p.
VSO de remanescentes (% Even) 12,2% 11,5% 10,8% 9,8% 5,6% -4,2 p.p. 46,2% 37,6% -8,5 p.p.
Entregas 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%)
VGV Entregue7 (100%) 476.482 388.346 1.223.597 556.429 590.071 6% 2.185.987 2.758.443 26% VGV Entregue7 (% Even) 332.684 367.358 913.395 397.787 582.033 46% 1.431.254 2.260.574 58% Nº de Empreendimentos Entregues 7 6 16 7 7 0% 31 36 16% Nº de Unidades Entregues 1.234 927 3.491 1.021 1.618 37% 6.673 7.057 6%
Terrenos 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%)
Land Bank (100%) 5.023.672 5.947.167 6.698.400 7.139.091 6.774.257 -5% 5.023.672 6.774.257 35% Land Bank (% Even) 4.584.633 5.508.129 6.208.292 6.494.293 6.105.485 -6% 4.584.633 6.105.485 33%
1
Expurgando-se apenas os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo (dívida corporativa e financiamento à terrenos e produção). 2
Deduzidos da alíquota de PIS e COFINS de cada empreendimento nos respectivos períodos e sem considerar os efeitos de ajuste a valor presente. 3
Divergente da Nota 28.2 devido a exclusão da rubrica “Cessão de Recebíveis”, sendo, portanto a soma das dívidas com empréstimos, financiamentos e debêntures, subtraída das disponibilidades e valores caucionados.
4
Cash burn deduzido dos dividendos e recompra de ações. 5
VGV: “Valor Geral de Vendas”, ou seja, o valor obtido ou a ser potencialmente obtido pela venda de todas as unidades lançadas de determinado empreendimento imobiliário, com base no preço constante da tabela financiada, no momento do lançamento.
6
Valor dos contratos firmados com os clientes, referentes às vendas das unidades prontas ou para entrega futura de determinado empreendimento (este valor é líquido da comissão de vendas).
DESEMPENHO OPERACIONAL
LANÇAMENTOS
A tabela abaixo identifica os lançamentos de 2014 por trimestre:
Empreendimento Região VGV Total (R$ mil) VGV Even (R$ mil) Área Útil (m2) Unid. Unidade (R$ mil) Valor Médio da Segmento
1º trimestre 190.085 190.085 11.503 233 816
Assembleia One RJ 125.964 125.964 6.172 169 745 Comercial
SP Sumaré Perdizes SP 64.121 64.121 5.331 64 1.002 Médio-Alto
2º trimestre 703.930 586.163 107.060 1.434 491
Quintas da Lapa SP 193.866 96.933 25.137 188 1.031 Médio-Alto
Clube Jardim Vila Maria SP 149.110 149.110 21.062 399 374 Emergente
Parque Jardim Vila Guilherme SP 79.988 79.988 12.006 204 392 Emergente
Mariz Vila Mariana SP 75.881 75.881 8.840 78 973 Médio-Alto
Vila Jardim Casa Verde SP 56.565 56.566 8.728 138 410 Emergente
Story Jaguaré (2ª fase) SP 44.348 44.348 6.779 115 386 Acessível
Icon RS (3ª fase) RS 45.530 36.424 7.631 112 407 Emergente
Vida Viva Clube Canoas (4ª fase) RS 58.641 46.913 16.876 200 293 Emergente
3º trimestre 293.367 289.034 33.471 363 808
Vernissage Pinheiros SP 161.418 161.418 12.472 100 1.614 Alto
Bio Tatuapé SP 110.283 110.283 14.291 191 577 Médio Alto
Vida Viva Clube Centro (2ª fase) RS 21.666 17.333 6.708 72 301 Emergente
4º trimestre 1.037.924 1.014.184 128.559 1.805 575
Up Barra RJ 194.736 194.736 36.121 568 343 Emergente
RG Personal Residences (2ª fase) RJ 63.108 63.108 8.442 96 657 Emergente
Portal Centro SP 153.481 153.481 22.538 399 385 Emergente
Martese Alto da Lapa SP 299.310 299.310 31.162 192 1.559 Alto
Hotel Ibis SP 208.587 208.587 7.451 369 565 Hotel
Ato RS 63.296 50.636 9.945 22 2.877 Alto
Vida Viva Boulevard RS 55.407 44.326 12.900 159 348 Emergente
Total de 2014 2.225.306 2.079.465 280.593 3.835 580
No 4º trimestre foram lançados 7 empreendimentos que totalizaram R$ 1.014,2 milhões em VGV (parte
Even), com VGV médio por empreendimento de R$ 148,3 milhões.
1.232 190 586 289 1.014 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Lançamento (R$ milhões) 2.423 2.079 2013 2014
No ano lançamos 15 novos empreendimentos e 5 fases, totalizando R$ 2.079,5 milhões em VGV lançado
(parte Even), com VGV médio por empreendimento de R$ 111,3 milhões, distribuídos em três das quatro
praças em que atuamos (São Paulo, Rio de Janeiro e Porto Alegre).
Conforme verificado na tabela acima, 12 dos 20 lançamentos do ano foram realizados na cidade de
São Paulo (ou 72% do VGV lançado), e 17 dos 20 lançamentos são dos segmentos emergente, médio-alto
e alto (ou 83% do VGV lançado).
Os próximos lançamentos dependerão principalmente da demanda do mercado e desempenho da venda
dos produtos em estoque. A companhia continua acreditando na sua estratégia de (i) produtos focados no
usuário final, (ii) atuação nas praças mais resilientes do país, bem como (iii) a manutenção de um portfólio
variado de produtos no land bank. Nenhum empreendimento será lançado neste 1º trimestre.
VENDAS
As vendas contratadas no 4º trimestre somaram R$ 536,2 milhões (R$ 507,8 milhões parte Even).
A velocidade de vendas (VSO) dos lançamentos do trimestre foi 36,3% e a VSO das unidades
remanescentes (estoque) foi de 5,6%. A VSO combinada do trimestre foi 14,4%.
A VSO de remanescentes do 4º trimestre foi impactada negativamente, principalmente, pelo foco dos
corretores em promover a venda dos lançamentos do período. Vale lembrar que a Even Vendas
corresponde historicamente a cerca de 60% das vendas de remanescentes.
A abertura das vendas por ano de lançamento do produto pode ser verificada na tabela abaixo:
Ano de Lançamento Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m2) Unid. 4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014 Até 2011 59.879 363.530 57.064 265.449 (463) 33.562 132 536 2012 31.247 219.952 26.178 190.896 5.286 31.180 66 444 2013 16.251 377.313 14.929 339.742 3.774 55.074 33 1.055 2014 428.817 764.954 409.596 700.193 66.431 119.609 937 1.594 Total 536.194 1.725.749 507.767 1.496.280 75.027 239.425 1.168 3.629 238 281 251 245 140 483 59 126 25 368 721 341 378 270 508 12% 12% 11% 10% 6% 39% 31% 22% 9% 36% 23% 13% 13% 10% 14% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 200 400 600 800 1.00 0 1.20 0 1.40 0 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Vendas de Estoque Vendas de Lançamento Vendas (R$ milhões) VSO Estoque VSO Lançamento VSO Trimestral
2.118
1.496
2013 2014
Abaixo, segue a abertura das vendas por segmento de lançamento do produto:
Segmento Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m2) Unid. 4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014 Acessível 25.725 84.774 24.039 79.549 4.255 15.664 76 367 Emergente 254.009 674.650 242.213 628.172 41.391 112.324 767 2.070 Médio 27.729 203.345 25.279 137.144 (2.561) 6.907 35 191 Médio-Alto 43.829 305.073 35.700 228.403 1.110 44.782 61 377 Alto 118.212 140.037 117.684 129.539 22.782 25.099 76 82 Alto Luxo 4.373 82.454 1.805 78.995 1.139 7.123 14 50 Uso Misto (52) 12.172 (26) 6.086 - 867 - 19 Hotel 43.042 43.042 43.042 43.042 6.167 6.167 90 90 Loteamento (1.047) 6.554 (183) 1.147 (1.158) 6.472 (2) 7 Comercial 20.374 173.651 18.215 164.203 1.903 14.019 51 376 Total 536.194 1.725.749 507.767 1.496.280 75.027 239.425 1.168 3.629
Por fim, segue a abertura da comercialização por região de lançamento do produto:
Região Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m2) Unid.
4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014 4T14 2014
São Paulo 318.389 1.096.471 303.780 953.987 47.989 151.956 560 2.093 Rio de Janeiro 140.546 267.360 141.567 270.689 14.075 22.036 438 656 Rio Grande do Sul 76.823 366.669 61.668 275.328 12.745 66.480 168 890 Minas Gerais 436 (4.750) 752 (3.724) 219 (1.047) 2 (10) Total 536.194 1.725.749 507.767 1.496.280 75.027 239.425 1.168 3.629
EVEN VENDAS
A Even Vendas, corretora própria da Even, é um pilar de extrema importância na estratégia da companhia.
Conta hoje com 729 corretores e foi responsável por 65% das vendas totais da Even em 2014, em sua área
de atuação (SP e RJ), sendo 57% das vendas de lançamentos e 69% das vendas de remanescentes.
Abaixo segue participação da Even Vendas nas vendas totais acumuladas (parte Even) de 2013 e 2014:
Vale destacar a relevância da Even Vendas no setor de vendas de imóveis. A imobiliária ocupou a sétima
posição na categoria “Vendedora” no prêmio Top Imobiliário 2013 na Região Metropolitana de São Paulo,
promovido pelo ranking Embraesp e o jornal O Estado de São Paulo e divulgado em maio de 2014.
61 61 63 64 65
39 39 37 36 35
12M13 3M14 6M14 9M14 12M14
ESTOQUE
Encerramos o 4º trimestre com um estoque de R$ 3,0 bilhões em valor potencial de vendas (parte Even), o
que representa 24,0 meses de vendas (no ritmo de vendas dos últimos 12 meses).
O estoque pronto manteve-se em 10%, percentual estável em relação ao 3º trimestre de 2014 (de
R$ 260,5 milhões no 3T14 para R$ 293,2 milhões no 4T14) mesmo com o forte volume de entregas dos
últimos doze meses (que totalizaram R$ 2.260 milhões em VGV parte Even, considerando os preços de
venda da época do lançamento).
Ano de Conclusão Previsto
Estoque à Valor
de Mercado (R$ mil) % Valor Empreend. Unid. % Unid.
Unidades já concluídas 293.190 10% 79 832 15% 2015 443.758 15% 30 1.041 19% 2016 881.825 29% 28 1.699 31% 2017 1.193.724 40% 20 1.872 34% 2018 183.153 6% 1 119 2% Total 2.995.651 100% 158 5.563 100%
É importante ressaltar que o estoque de unidades entregues está pulverizado em 79 diferentes
empreendimentos e que representam 832 unidades.
Segue o percentual vendido de empreendimentos separando pelo ano de previsão de conclusão.
As unidades a comercializar indicam uma margem bruta potencial de 33,5%, assumindo os custos totais
das unidades em estoque (excluindo-se o custo a incorrer das unidades não lançadas de empreendimentos
faseados no total de R$ 373,0 milhões). Para o cálculo desta margem bruta, já deduzimos a alíquota de PIS
e COFINS de cada empreendimento, bem como taxas de comercialização pagas às empresas imobiliárias.
A tabela abaixo apresenta a abertura do valor potencial de vendas do estoque por ano de lançamento:
Lançamento VGV Total (R$ mil)
VGV Even
(R$ mil) Empreend. Unidades % Unidades
Até 2011 412.187 286.505 78 765 14% 2012 652.443 569.499 33 1.077 19% 2013 1.086.655 907.437 26 1.636 29% 2014 1.293.438 1.232.210 21 2.085 37% Total 3.444.723 2.995.651 158 5.563 100% 80% 61% 41% 39% 20% 39% 59% 61% 2015 2016 2017 2018
% vendido % não vendido Valor de venda do estoque (em R$ milhões) 444 882 1.194 183 A n o pre v is to de c onc lusã o
E abaixo, o nosso estoque por região:
Região VGV Total VGV Even Estoque Pronto Estoque em Construção
(R$ mil) (R$ mil) Empreend. Unidades Empreend. Unidades
São Paulo 2.422.096 2.151.552 58 550 44 3.132
Rio de Janeiro 458.815 448.990 9 47 12 928
Rio Grande do Sul 522.058 358.437 6 117 23 671
Minas Gerais 41.754 36.672 6 118 - -
Total 3.444.723 2.995.651 79 832 79 4.731
TERRENOS (LAND BANK)
Durante 4º trimestre, foram adquiridos 5 novos terrenos com valor potencial de vendas de R$ 753 milhões
(parte Even), no ano, as aquisições atingiram R$ 3,6 bilhões (parte Even) em valor potencial de vendas,
sendo 51% em São Paulo (em VGV parte Even).
Com isso, nosso land bank encerrou o 4º trimestre em R$ 6,8 bilhões em valor potencial de vendas
(R$ 6,1 bilhões parte Even) pulverizado em 60 diferentes projetos ou fases com VGV médio de
R$ 112,9 milhões, em linha com nossa estratégia de diversificação em não concentrar grandes VGVs em
um único empreendimento.
Histórico do Land Bank
Nos últimos meses, por conta da revisão do Plano Diretor da cidade de São Paulo, direcionamos esforços
para a aquisição de terrenos em São Paulo com o intuito de manter os lançamentos na cidade com as
regras do Plano Diretor anterior.
894 1.103 1.249 525 753 9 8 12 5 5 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
VGV de terrenos adquiridos (parte Even) # de terrenos adquiridos
7 7 6 1 2 1 1 2 1 1 1 4 3 2 9 8 12 5 5 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 SP RJ RS # de terrenos adquiridos 4.585 5.508 6.208 6.494 6.105 47 53 58 63 60 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Desta forma aumentamos o
duration do land bank. Este esforço de aquisições garantiu que a companhia
mantenha em seu portfólio produtos com maior potencial construtivo e menor outorga onerosa, além de
possibilitar maior tempo para o lançamento de produtos regidos pelas novas normas urbanísticas.
O volume de terrenos em São Paulo é equivalente à aproximadamente o que lançamos na região ao longo
dos últimos 21 meses.
A Even trabalha com o conceito de “High Turn Over”, ou seja, estratégia de alto giro, procurando minimizar
o tempo entre aquisição do terreno e o lançamento do produto. Focamos nossa estratégia no “Core
Business” da empresa e não privilegiando a especulação imobiliária. Todos os nossos estudos de
viabilidade levam em consideração o custo de capital (custo de dinheiro no tempo). Estamos em posições
de liderança nas principais praças em que atuamos: São Paulo, Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul.
Para efeito de aquisições de novos terrenos, consideramos vender 45% durante o período de lançamento
(aproximadamente seis meses), 45% durante o período de obra e os 10% remanescentes em até um ano
após a entrega do empreendimento.
As tabelas abaixo fornecem a abertura do nosso land bank por localização e por segmento de produto:
Região Nº de Lanç. Área (m²) Unid. VGV Esperado (R$ mil) %
Terreno Útil Total Even
São Paulo 22 195.413 354.965 4.895 2.812.685 2.589.817 42% Rio de Janeiro 16 221.373 306.515 4.518 1.981.089 1.981.089 29% Rio Grande do Sul 20 924.644 457.762 4.701 1.676.192 1.230.288 25% Minas Gerais 2 17.739 37.168 386 304.290 304.290 4% Total 60 1.359.169 1.156.410 14.500 6.774.257 6.105.485 100% Segmento Nº de Lanç. Área (m²) Unid. VGV Esperado (R$ mil) %
Terreno Útil Total Even
Acessível 1 5.014 8.644 137 24.282 24.282 0,4% Emergente 13 139.335 207.547 3.603 1.290.589 1.286.855 19% Médio 12 107.968 174.982 3.391 1.612.428 1.505.726 24% Médio Alto 18 247.898 286.790 3.641 2.442.368 2.213.921 36% Alto 4 15.293 35.578 169 304.079 256.661 4% Alto Luxo 2 6.141 15.243 72 219.099 182.827 3% Uso Misto 6 116.602 86.761 1.635 520.055 346.215 8% Loteamento 2 644.565 302.431 1.186 80.153 64.123 1% Comercial 2 76.352 38.434 667 281.205 224.875 4% Total 60 1.359.169 1.156.410 14.500 6.774.257 6.105.485 100%
COMPROMISSO POR AQUISIÇÃO DE TERRENOS
Conforme normas contábeis, os terrenos são refletidos contabilmente apenas por ocasião da obtenção da
escritura definitiva, independente do grau de negociação.
Segue a posição do estoque de terrenos (parte Even) e da dívida líquida de terrenos (lançados e não
lançados) considerando os terrenos já adquiridos bem como os adiantamentos efetuados e os
compromissos assumidos pela companhia em 31 de dezembro de 2014:
Terrenos não lançados
On balance Off balance
Adiantamento para aquisição de terrenos ¹ 36.995 N/A
Estoque de terrenos ² 485.633 N/A
Terrenos sem escritura (off balance) ³ N/A 875.930
Total de Terrenos (a custo) 1.398.558
1
Nota 6 - terrenos não lançados e sem escritura (parcela paga encontra-se refletida contabilmente). 2
Nota 6 - terrenos não lançados com escritura (refletidos contabilmente). 3
Nota 26 (2.2) - terrenos não lançados (não refletidos contabilmente).
Terrenos não lançados Terrenos lançados Dívida de terrenos
total
On balance Off balance On balance
Dívida de terrenos (10.683)¹ (875.930)² (291.395) (1.178.008)
Caixa (4.948) (147.773) (12.220)³ (164.941)
Permuta Financeira (5.735) (161.480) (102.599)³ (269.813)
Permuta Física - (566.678) (176.577)4 (743.254)
Total de Dívida de Terrenos (886.613) (291.395) (1.178.008)
1
Nota 10 - dívida de terrenos cujo empreendimento ainda não foi lançado e que temos escritura (integra o passivo contábil, onde também estão refletidas as dívidas de terrenos cujo empreendimento já foi lançado).
2
Nota 26 (2.2) - terrenos não lançados (compromisso não refletido contabilmente que complementa o que pagamos no item Land Bank). 3
Nota 10 - dívida de terrenos cujo empreendimento já foi lançado e que temos escritura. 4
Notas 13 e 26 - parcela de permuta física a apropriar.
Conforme gráfico abaixo, é possível verificar que o compromisso de pagamento de terrenos em caixa é
baixo, demonstrando a competência da companhia na alocação de capital.
Dívida de Terrenos
É importante ressaltar que, do saldo atual da dívida de terrenos que será paga em caixa, cerca de 45% será
desembolsado apenas a partir de 2016.
R$ 165 milhões; 14% R$ 270 milhões; 23% R$ 743 milhões; 63%
ENTREGA E EXECUÇÃO DE EMPREENDIMENTOS
Nos últimos anos tivemos um forte volume de entregas de empreendimentos, o que gerou uma
disponibilização de mão de obra/capacidade de execução mais do que suficiente para iniciarmos as novas
obras. Este efeito garante para a Even uma capacidade atual instalada compatível ao volume da operação.
2010 2011 2012 2013 2014
Canteiros de obras ativos 57 72 76 70 61
Empreendimentos entregues 17 21 28 31 36
Unidades Entregues 2.204 2.932 6.425 6.673 7.057
VGV Total unidades entregues (R$ milhões)¹ 1.214 1.346 2.270 2.186 2.758 VGV parte Even unidades entregues (R$ milhões)¹ 939 1.305 1.876 1.431 2.261 ¹ Valor considerando o preço de venda na época do lançamento.
Entrega de Empreendimentos¹
(VGV de lançamento em R$ milhões)¹ Valor considerando os preços de venda da época do lançamento.
No 4º trimestre, entregamos 7 empreendimentos que equivalem a R$ 582 milhões (VGV de lançamento
parte Even) e 1.618 unidades. Sendo assim, no ano de 2014 foram entregues 36 empreendimentos,
totalizando R$ 2,3 bilhões (VGV de lançamento parte Even) e 7.057 unidades.
No gráfico a seguir, podemos observar a abertura das entregas por safra de lançamento.
Entregas por Safra de Lançamento
Ano 2010 2011 2012 2013 2014
VGV Lançado (parte Even) 1.528.026 2.070.453 2.516.821 2.422.902 2.079.465 939 1.305 1.876 1.431 2.261 276 41 394 755 498 17 21 28 31 36 2010 2011 2012 2013 2014
VGV Entregue (parte Even) VGV Entregue (parceiros) # de projetos
98% 82% 21% 2% 18% 51% 10% 28% 54% 20% 32% 66% 4% 14% 2010 2011 2012 2013 2014 Entregue 2015 2016 2017 Pós 2017
Todos os empreendimentos lançados até 2009 já foram entregues, assim como boa parte da safra lançada
em 2010, que será integralmente concluída até o início de 2015.
Após revisão do cronograma de obras, aumentamos o volume de entregas previsto para 2015 de
R$ 1,7 bilhão para R$ 1,9 bilhão (parte Even, considerado o VGV da época do lançamento), atestando a
qualidade dos nossos controles e capacidade operacional.
Atualmente 100% das obras de todos os nossos projetos são executadas pela própria Even. Este alto grau
de verticalização, junto com os nossos sistemas de controle, nos garante uma maior agilidade no controle
de custos de nossas obras. Enfatizamos que o cálculo do POC (apropriação de receita em nossas
demonstrações financeiras) contempla o custo orçado de nossas obras, sempre revisado mensalmente,
refletindo assim a real performance da empresa.
FINANCIAMENTO À PRODUÇÃO
Nossa estratégia consiste em contratar financiamento à produção para todos os projetos. De todos os
projetos lançados e em construção, apenas dois deles, lançados no 2º e 3º trimestres de 2014, ainda não
possuem o contrato de financiamento formalizado.
Nosso índice de financiamento à construção continuou elevado. É importante destacar que nestes contratos
de financiamentos há parcelas ainda não desembolsadas, pois a liberação do recurso ocorre de acordo com
o andamento da obra destes projetos.
REPASSES
O processo de repasse (financiamento bancário para os clientes) continua efetivo. Em linha com a nossa
estratégia, mantivemos um alto nível de repasses concluídos em até 90 dias (contados a partir da data de
emissão da matrícula individualizada e regularização dos documentos até a emissão dos contratos de
repasse), conforme tabela abaixo:
Percentual de Repasses Concluídos Após a Entrega (por número de unidades passíveis de repasse) 30 dias 60 dias 90 dias Em 27/02/2015
1T12 30% 64% 79% 100% 2T12 17% 33% 84% 100% 3T12 18% 30% 73% 100% 4T12 34% 67% 82% 100% 1T13 19% 67% 81% 100% 2T13 49% 72% 82% 100% 3T13 38% 56% 71% 100% 4T13 57% 73% 87% 100% 1T14 31% 71% 85% 100% 2T14 39% 67% 84% 96% 3T14 38% 73% 87% 99% 4T14 36% N/A N/A 93%
Conforme a próxima tabela, nosso recebimento total de clientes (unidades em obra e concluídas) no ano foi
de R$ 2.465,1 milhões (R$ 656,1 milhões no 4º trimestre), mantendo a eficiência operacional da cobrança e
em especial dos repasses, comprovando a qualidade da nossa carteira.
Recebimento por período (R$ mil)
2011 2012 2013 2014
Unidades em obra 720.750 712.406 1.082.562 849.151
Unidades concluídas 869.762 1.241.414 1.304.886 1.615.947
Total 1.590.512 1.953.820 2.387.449 2.465.098
DISTRATOS E INADIMPLÊNCIA
A Even não divulga relação entre distratos e vendas brutas dos trimestres correntes por entender que os
distratos de um determinado trimestre não tem nenhuma correlação com as vendas do mesmo período,
podendo gerar distorções na análise. Entendemos que os distratos mantém uma relação direta com
inúmeros fatores que temos constantemente aprimorado na companhia, tais como: análise de crédito,
monitoramento das entregas, acompanhamento da carteira e controle da inadimplência.
Por este motivo, nossas vendas são sempre informadas líquidas de distratos. A política da Even é monitorar
de perto o comportamento de pagamento dos nossos clientes, desligando rapidamente eventuais problemas
identificados, de forma a permanecermos com uma carteira adimplente e com alta taxa de sucesso no
momento do repasse.
Realizamos frequentes análises de crédito durante todo o nosso relacionamento com os clientes a fim de
monitorar a evolução de uma eventual carteira inadimplente. Estimamos o volume de distratos para cada
ano e, até o presente momento estamos aderentes ao nosso planejamento.
DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO
RECEITA
No 4º trimestre, obtivemos uma receita bruta de vendas e serviços de R$ 621,3 milhões. No ano a receita
operacional bruta totalizou R$ 2.265,8 milhões, o que representou uma redução de R$ 255,2 milhões
(-10,1%) em relação à receita bruta operacional de 2013.
Abaixo segue a abertura da receita proveniente apenas da venda de imóveis:
Ano de Lançamento
Receita Bruta Reconhecida (Incorporação)
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
R$ mil % R$ mil % R$ mil % R$ mil % R$ mil %
Até 2011 360.722 52% 222.265 46% 253.417 43% 188.380 34% 125.181 21%
2012 142.062 20% 158.935 32% 191.972 33% 233.781 42% 199.839 33%
2013 199.086 28% 73.469 15% 58.144 10% 85.175 15% 112.966 19%
2014 - - 28.764 7% 74.077 14% 46.049 8% 169.064 29%
Total 701.870 100% 477.433 100% 577.610 100% 553.385 100% 607.050 100%
No 4º trimestre, os impostos sobre serviços e receitas atingiram R$ 16,2 milhões. Tais impostos (PIS,
COFINS e ISS) representaram uma carga média de 2,6% sobre a receita operacional bruta, redução de
0,1 p.p. em relação ao 3º trimestre de 2014.
No ano incidiram R$ 59,9 milhões de impostos sobre serviços e receitas, representando uma carga média
de 2,6% sobre a receita operacional bruta, a qual apresentou redução de 0,1 p.p. em relação a 2013.
Após a incidência de tais impostos, a receita operacional líquida do 4º trimestre totalizou R$ 605,1 milhões.
No ano a receita operacional líquida atingiu R$ 2.205,9 milhões com redução de R$ 253,1 milhões (-10,3%)
em relação a 2013.
719
488
590 567 621
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Receita Bruta (R$ milhões)
2.521
2.266
2013 2014
LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA
O lucro bruto foi de R$ 161,8 milhões no 4º trimestre. No ano o lucro bruto foi de R$ 614,2 milhões, com
redução de R$ 81,1 milhões (-11,7%) em relação a 2013.
A margem bruta no 4º trimestre foi de 33,4%, expurgando os efeitos dos encargos financeiros apropriados
ao custo (dívida corporativa e financiamento a produção), estável em relação ao mesmo trimestre do ano
anterior.
Vale lembrar que o dissídio dos trabalhadores da construção civil do Estado de São Paulo, historicamente, é
aplicado nos 2
ostrimestres, impactando negativamente a margem do período. Entretanto, a recomposição
da margem ocorre nos 3
ostrimestres, com a atualização das parcelas das unidades já vendidas com o
INCC.
No ano a margem bruta foi de 34,6%, expurgando os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo,
aumento de 1,1 p.p. em comparação a 2013.
A tabela abaixo mostra um histórico desde o 1º trimestre de 2011 (16 trimestres), comprovando a
consistência operacional e estratégica da empresa. Destacamos a elevação da margem bruta.
Margem Bruta (ex-financiamentos) ¹
1T11 2T11 3T11 4T11 2011 1T12 2T12 3T12 4T12 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 4T14 2014
30,5% 30,0% 33,9% 30,0% 31,1% 31,0% 31,2% 31,6% 33,3% 31,8% 32,7% 31,8% 35,5% 34,1% 33,5% 35,3% 31,7% 38,5% 33,4% 34,6%
Margem Bruta LTM (ex-financiamentos) ¹
1T11 2T11 3T11 4T11 2011 1T12 2T12 3T12 4T12 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 4T14 2014
30,8% 30,7% 31,7% 31,1% 31,1% 31,2% 31,5% 31,0% 31,8% 31,8% 32,2% 32,3% 33,3% 33,5% 33,5% 34,0% 34,1% 34,8% 34,6% 34,6%
¹ Os números de 2011 não estão ajustados com as novas práticas contábeis, sendo que estes refletem na margem LTM até 3T12. A partir do 4T12 LTM os números estão ajustados com as novas práticas contábeis.
É importante destacar que a Even atualiza o custo orçado dos empreendimentos mensalmente, não apenas
considerando a variação do INCC no período, mas considerando o custo orçado efetivamente atualizado
pela área técnica. Nosso custo reflete o impacto real incidente na mão de obra, matéria prima e
equipamentos, bem como eventuais modificações realizadas pela área técnica no decorrer do andamento
do empreendimento. Esta apuração sistemática resulta em uma menor oscilação das margens reportadas,
inobstante às mudanças de mercado e a pressão constante de custos no setor.
200 130 146 177 162 34,1% 35,3% 31,7% 38,5% 33,4% -25,0% -15,0% -5,0% 5,0 % 15, 0% 25, 0% 35, 0% 45, 0% 50 100 150 200 250 300 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Lucro Bruto (R$ milhões) Margem Bruta (ex-financiamentos)
695 614 33,5% 34,6% -20,0% -10,0% 0,0 % 10, 0% 20, 0% 30, 0% 40, 0% 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.00 0 2013 2014
Lucro Bruto Acumulado (R$ milhões) Margem Bruta Acum. (ex-financ.)
Segue quadro demonstrando as margens brutas: (i) reconhecida contabilmente, (ii) a apropriar (REF) e
(iii) do estoque (com os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo).
Referente ao 4º trimestre de 2014 (R$ milhões) Margem Bruta Margem REF 1 Margem Bruta do Estoque 2, 3 Receita Líquida 605,1 2.070,5 3.361,1 CPV (443,2) (1.326,0) (2.341,5) Construção e Terreno (402,9) (1.326,0) (2.234,6) Financiamento à Produção (24,2) - (24,1) Dívida Corporativa (16,1) - (82,8) Lucro Bruto 161,8 744,6 1.019,5 Margem Bruta (%) 26,7% 36,0% 30,3%
Margem Bruta (%) ex-financiamentos
(produção e corporativo) 33,4% 36,0% 33,5%
¹ Margem REF e de estoque quando forem realizadas se beneficiarão das receitas de serviços e indexação da carteira pelo INCC. ² Expurgando custo das unidades não lançadas de empreendimentos faseados de R$ 373,0 milhões.
³ Custos incorridos e a incorrer.
Na tabela abaixo podemos observar o custo a incorrer anual de todos os empreendimentos em fase de
obra, incluindo as unidades vendidas e não vendidas (estoque).
Ano
Custo a Incorrer
Unidades Vendidas Unidades em Estoque Total ¹ (R$ milhões) (R$ milhões) (R$ milhões)
2015 746,9 496,7 1.243,6
2016 432,4 544,2 976,6
2017 141,6 204,1 345,7
2018 5,1 7,9 13,1
Total 1.326,0 1.252,9 2.578,9
¹ Incluindo custo total dos empreendimentos faseados (R$ 373,0 milhões).
DESPESAS COMERCIAIS, GERAIS E ADMINSTRATIVAS
No 4º trimestre, as despesas comerciais, gerais e administrativas (SG&A) totalizaram R$ 109,6 milhões,
aumento de R$ 3,7 milhões (+3,5%) em relação ao trimestre anterior. No ano, o SG&A totalizou
R$ 406,1 milhões, aumento de R$ 39,5 milhões (+10,8%) em relação a 2013 onde totalizou
R$ 366,6 milhões.
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Comerciais 58.410 38.293 42.586 42.281 54.416 Gerais e administrativas 45.793 43.733 48.573 51.050 42.840 Remuneração da administração 1.888 1.984 1.790 1.821 1.792 Outras despesas (receitas) operacionais 3.235 5.853 7.815 10.760 10.534 Despesas Operacionais 109.326 89.863 100.764 105.912 109.582
% da Receita Líquida 15,6% 18,9% 17,6% 19,2% 18,1%
Despesas comerciais
As despesas comerciais do 4º trimestre, que totalizaram R$ 54,4 milhões, foram maiores em relação aos
trimestres anteriores em função do volume de novos lançamentos no período.
No ano, as despesas comerciais totalizaram R$ 177,6 milhões, aumento de 8,7% em relação a 2013, devido
predominantemente à (i) a central de atendimento a clientes, dado o incremento do volume de clientes
ativos e (ii) aos custos de gestão patrimonial e predial, em função do maior volume de entrega e
consequente aumento no estoque pronto.
Despesas gerais e administrativas
No 4º trimestre, houve redução da (i) provisão de bônus, (ii) apropriação de incentivo de longo prazo (ILP) e
(iii) despesa com salários.
No ano, as despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 186,2 milhões, aumento de 7,7% em relação a
2013, em função do plano de ILP outorgado em abril de 2014 e da inflação.
O novo plano de incentivo de longo prazo implementado em 2014 proporciona um grande alinhamento entre
a alta administração e os acionistas da companhia, visto que o programa prevê um incentivo (matching)
para que os principais executivos optem por converter para o longo prazo (ações) parte de sua
remuneração variável de curto prazo (bônus). Desta forma, em 2014, em torno de 75% da remuneração
variável destes executivos, que corresponde por cerca de 80% da remuneração total, é baseada em ações.
Outras despesas (receitas) operacionais
Em 2014, houve aumento de provisão de contingências (de clientes, trabalhistas e de empreiteiros) em
função, principalmente, pelas últimas entregas realizadas na praça de Minas Gerais, e pelo volume recorde
de entregas de empreendimentos.
RESULTADO FINANCEIRO
O resultado financeiro de 2014 foi positivo em R$ 115,6 milhões, enquanto que no mesmo período de 2013
havia sido positivo em R$ 47,3 milhões (aumento de R$ 68,3 milhões ou +144,5%).
Este aumento é explicado pela maior receita financeira (+75,2%), a qual se deu pelo maior volume de
recebíveis de unidades concluídas, que são pagos diretamente à Even (no período que o cliente ainda não
fez o repasse do financiamento para o banco) e ajustados por inflação +12% a.a.
O aumento dos recebíveis de unidades concluídas é decorrente do alto volume de entrega dos últimos
trimestres.
LUCRO OPERACIONAL
No ano, o lucro operacional foi de R$ 323,2 milhões, redução de R$ 54,7 milhões (-14,5%) em relação a
2013. Esta variação se deu principalmente pela redução do volume de lançamentos e menor velocidade de
vendas tendo impacto o reconhecimento da receita.
110
65 69
108
81
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Lucro Operacional (R$ milhões)
378
323
2013 2014
EBITDA
A seguir pode ser observado o histórico do EBITDA:
A menor receita do ano impactou diretamente o EBITDA, por diluir menos os custos e as despesas
comerciais e administrativas.
E abaixo segue o cálculo do EBITDA dos últimos trimestres e os acumulados de 2013 e 2014:
Conciliação EBITDA ¹ 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Var. (%) 2013 2014 Var. (%) Lucro antes do IRPJ e da CSLL 109.926 64.570 69.330 108.481 80.863 -25,5% 377.935 323.244 -14,5% (+) Resultado Financeiro (19.571) (25.332) (24.033) (37.599) (28.612) -23,9% (47.272) (115.576) 144,5% (+) Depreciação e Amortização 5.649 4.410 5.616 6.621 4.016 -39,3% 13.966 20.663 48,0% (+) Despesas apropriadas ao custo 39.451 38.099 35.963 35.490 40.350 13,7% 128.118 149.902 17,0% EBITDA 135.455 81.747 86.876 112.993 96.617 -14,5% 472.747 378.233 -20,0%
Margem EBITDA (%) 19,3% 17,2% 15,1% 20,5% 16,0% -4,5 p.p. 19,2% 17,1% -2,1 p.p.
EBITDA LTM 472.747 466.269 418.966 417.071 378.233 -9,3% 472.747 378.233 -20,0% Margem EBITDA LTM (%) 19,2% 19,0% 18,1% 18,1% 17,1% -1,0 p.p. 19,2% 17,1% -2,1 p.p. ¹ EBITDA: resultado antes dos impostos, juros, encargos financeiros apropriados ao custo, depreciações e amortizações.
LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA
No ano o lucro líquido foi de R$ 252,4 milhões, representando uma redução de R$ 30,5 milhões em relação
a 2013, a margem líquida (antes da participação de minoritários) foi de 12,4%, com redução de 0,9 p.p em
relação a 2013.
* Margem Líquida: relativa ao lucro líquido antes da participação de minoritários.
135 82 87 113 97 19,3% 17,2% 15,1% 20,5% 16,0% -50,0% -40,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0 % 10, 0% 20, 0% 30, 0% 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
473 378 19,2% 17,1% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0 % 10, 0% 20, 0% 100 200 300 400 500 600 2013 2014
EBITDA Acumulado (R$ milhões) Margem EBITDA 87 54 49 82 68 13,6% 11,5% 9,7% 17,4% 11,1% -20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0 % 5,0 % 10, 0% 15, 0% 20, 0% 20 40 60 80 100 120 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Lucro Líquido (R$ milhões) Margem Líquida *
283 252 13,4% 12,4% 0,0 % 2,0 % 4,0 % 6,0 % 8,0 % 10, 0% 12, 0% 14, 0% 50 100 150 200 250 300 350 400 2013 2014
Lucro Líquido Acumulado (R$ milhões) Margem Líquida *
No 4º trimestre foi reportado lucro líquido de R$ 67,5 milhões, redução de R$ 14,9 milhões em relação ao
trimestre anterior, atingindo uma margem líquida (antes da participação de minoritários) de 11,1%, redução
de 6,3 p.p em relação ao trimestre anterior.
Devido ao longo ciclo da operação, acreditamos que a análise do desempenho da companhia por meio do
uso das margens extraídas dos demonstrativos financeiros (margem bruta, EBITDA e líquida) deve
considerar um período maior do que apenas um trimestre.
Margem Líquida ¹
1T11 2T11² 3T11² 4T11 2011 1T12 2T12 3T12 4T12 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 4T14 2014
14,2% 13,1% 13,1% 9,1% 12,2% 11,1% 8,7% 12,4% 17,1% 12,5% 12,4% 12,8% 14,5% 13,6% 13,4% 11,5% 9,7% 17,4% 11,1% 12,4%
Na tabela abaixo, demonstramos a margem líquida dos doze meses anteriores a cada trimestre. Desta
forma, percebemos baixa volatilidade:
Margem Líquida ¹ LTM
1T11² 2T11² 3T11² 4T11 2011 1T12 2T12 3T12 4T12 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 4T14 2014
13,5% 13,4% 13,0% 12,2% 12,2% 11,5% 10,5% 10,4% 12,5% 12,5% 12,8% 13,7% 14,2% 13,4% 13,4% 13,2% 12,4% 13,1% 12,4% 12,4%
¹ Margem Líquida: relativa ao lucro líquido antes da participação de minoritários.
² Os números de 2011 não estão ajustados com as novas práticas contábeis, sendo que estes refletem na margem LTM até 3T12. A partir do 4T12 LTM os números estão ajustados com as novas práticas contábeis.
ESTRUTURA FINANCEIRA
Em 31 de dezembro de 2014, o saldo de disponibilidades era de R$ 721,3 milhões, 5,8% menor quando
comparado a 31 de dezembro de 2013.
Já os empréstimos, financiamentos à produção e debêntures totalizaram R$ 1.870,3 milhões (se mantendo
estável em relação aos R$ 1.883,6 milhões de 31 de dezembro de 2013), sendo R$ 904,3 de dívida de
financiamento a produção (SFH), que é integralmente garantida pelos recebíveis do próprio
empreendimento e a diferença de R$ 966,0 milhões correspondente a dívidas de terrenos, debêntures,
CRIs e swap.
A tabela abaixo mostra a estrutura de capital, a alavancagem e o valor de recebíveis de unidades
concluídas em 31 de dezembro de 2014:
31/12/2014
(R$ milhões)
Financiamentos à Produção 904,3 48% 61% de financiamento à produção e terrenos Terrenos (CCB) 228,3 12% Debêntures 305,4 16% CRI 381,2 20% Swap (CCB) 51,1 3% Dívida Bruta 1.870,3 100% Caixa (721,3) Dívida Líquida 1.149,0 Patrimônio Líquido 2.419,5 Dívida Líquida / PL 47,4%
Recebíveis de Unidades Concluídas em 31/12/2014 (R$ milhões)
Abaixo é possível observar alguns indicadores de alavancagem, bem como características de nossos
financiamentos:
Indicadores Dívida Total Dívida SFH ¹ Dívida Corporativa
Custo Médio - TR + 9,39% a.a. 112,4% CDI
Duration 1,5 ano 1,1 ano 1,8 ano
¹ Considera o saldo devedor total (100%) de cada SPE, mesmo que a Even não possua este percentual em cada empreendimento.
Fluxo de Amortização do principal das Debêntures, CRI, CCB e Swap (R$ milhões)
Ano 2015 2016 2017 2018
% do total 25% 32% 32% 11%
% acumulado 25% 57% 89% 100%
GERAÇÃO DE CAIXA / CASH BURN
A geração de caixa do 4º trimestre, excluindo os dividendos e a recompra de ações, foi de R$ 72,1 milhões.
No ano, a geração de caixa, excluindo os dividendos e a recompra de ações, foi de R$ 98,5 milhões,
conforme demonstrado no quadro abaixo:
Cash Burn (R$ milhões) 1T14 2T14 3T14 4T14 2014
Dívida Líquida Inicial 1.118,0 1.100,9 1.167,6 1.196,6 1.118,0 Dívida Líquida Final 1.100,9 1.167,6 1.196,6 1.149,0 1.149,0 Cash Burn (17,2) 66,7 29,0 (47,6) 31,0 Dividendos - (67,2) - - (67,2) Recompra de ações (21,5) (7,4) (8,9) (24,5) (62,3) Cash Burn (ex-dividendos e recompra) (38,7) (7,9) 20,2 (72,1) (98,5)
Destacamos a manutenção da dívida líquida e nível de alavancagem (47,4% dívida líquida/patrimônio
líquido), mesmo após aquisição de terrenos que equivalem a R$ 3,6 bilhões (parte Even) em valor potencial
de vendas. Nossa solidez financeira é suportada pelo bom nível de recebimento dos clientes combinado
com o ótimo ritmo de repasse dos financiamentos imobiliários (mesmo em um ano recorde de entregas).
104 50 42 50 50 75 120 150 33 65 33 65 33 50 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Debêntures CRI CCB (terrenos) Swap
CONTAS A RECEBER DE CLIENTES
Encerramos o 4º trimestre com R$ 608,7 milhões de recebíveis de unidades concluídas. Estes valores, em
sua maior parte, estão em processo de repasse para os bancos (financiamento para o cliente).
O saldo de contas a receber está atualizado pela variação do INCC até a entrega das chaves e,
posteriormente, pela variação do índice de preços (IPCA ou IGPM), acrescido de juros de 12% ao ano,
apropriados de forma pro rata temporis. O saldo de contas a receber está líquido de permutas.
O contas a receber apropriado passou de R$ 2,3 bilhões em 31 de dezembro de 2013 para R$ 2,0 bilhões
em 31 de dezembro de 2014 (-11,5%). O saldo de contas a receber das unidades vendidas e ainda não
concluídas não está totalmente refletido como ativo nas demonstrações financeiras, uma vez que o saldo é
reconhecido na medida da evolução da construção.
De acordo com o cronograma abaixo, do total de recebíveis de R$ 4.177,9 milhões, (contas a receber
apropriado + contas a receber a apropriar no balanço) R$ 484,7 milhões serão recebidos durante o período
de construção, ou seja, recebíveis de unidades não concluídas, e a parcela de R$ 3.693,2 milhões teria o
seguinte cronograma de recebimento considerando a hipótese de recebimento integral em até 120 dias a
contar da data da entrega dos empreendimentos:
Contas a Receber Apropriado e a Apropriar
Contas a Receber Total (R$ milhões) Expectativa de Recebimento Durante o período de obra Após o período de obra
Ano (R$ milhões) (R$ milhões)
2015 292,5 1.570,9 1.863,4
2016 147,6 1.051,8 1.199,4
2017 43,5 753,2 796,7
2018 1,1 317,3 318,5
Total 484,7 3.693,2 4.177,9
