10⁰ Conferência Eurofinance
São Paulo, 8 de novembro de 2016
Composição Acionária
Frota padronizada de 124 (1) Boeing 737-700 e 800 NG
Free Float 27.6% Controladores 61.3% AF/KLM 1.2% Ações em Tesouraria0.4% Delta Airlines 9.5%
65 destinos sendo13 internacionais, na América do Sul, Caribe e 16destinos regionais
39 milhões de passageiros transportados por ano
Presença dominantenos principais aeroportos brasileiros com altos índices de regularidade e pontualidade
860 voos por dia
+11 milhõesde membros no programa de fidelidadeSmiles Operação de carga abrangenteservindo mais de 3.100 cidades e 15 internacionais
R$10 bilhões em receita dos últimos 12 meses
2
Maior aérea de baixo custo da América Latina
Frota padronizada de Boeing 737
Frota de Boeing 737
Padronização & Economia
Questões de manutenção simplificados
Menor necessidade de estoque
Flexibilidade operacional
Cronograma é simplificado
Maior utilização
Menor despesa com pessoal
Despesa com treinamento menor
Colaboradores tornam-se altamente
bem informados sobre o Boeing 737
Principais vantagens
105 106 107
3
Nova tecnologia 737 Max
SCIMITAR WINGLETS
Redução de consumo de
combustível
BANCOS DE COURO
Menor peso e utilização
do ativo
SISTEMA IFE (Wi-Fi)
Geração de receita
auxiliar
- 5 Entregas em 2018
- Consumo mais eficiente em até
12% em comparação ao 737NG
o
Frota de 122 aeronaves Boeing
737-800/700
o
Idade média de 7,8 anos
o
50 aeronaves com Sky Interior
o
39 aeronaves com Carbon Brakes
o
Top 5 clientes da Boeing para
4
Perfil da Frota GOL
Mix de financiamento da frota GOL
7% 20% 27% 30% 33% 30% 31% 32% 31%
100% 100% 100% 100% 100% 67% 47% 38% 33% 32% 38% 32% 29% 29%
26% 33% 35% 36% 35% 33% 35% 39% 39%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Financeiro Operacional - Mercado Operacional - SLB
Fontes de Financiamento Indústria – Ordens Boeing
Fonte: Boeing
Mercado de Capitais (EETC) Caixa Próprio
Lessores
Bancos (Commercial Debt)
Fontes de Financiamento em Moeda Estrangeira
Unsecured Senior Notes
Garantia corporativa, para aquisição de aeronaves
PDP Facility
Engine Facility
Ex-Im Guaranteed Bond
Finimp
Term Loan B
Garantia de ordem de aeronaves, para depósitos de aeronaves
Garantia de motores sobressalentes, aquisição de ativos
Garantia Ex-Im Bank, aquisição de aeronaves e manutenção
Garantia corporativa, aquisição de peças e estoque
Garantia corporativa, para capital de giro
Mercado de Capitais
Financiamento Bancário
Mercado de Capitais &
Financiamento Bancário
Mercado de Capitais
Financiamento Bancário
6
EETC EXIM Unsecured Bond SLB
Volume Mínimo > $300 MM $30 MM - $100 MM $200 MM > $30 MM
Acesso Mercado de Capitais Mercado de Capitais ou
Financiamento Privado Mercado de Capitais Lessores
Financiamento por Aeronave 75% do Preço de Mercado 85% do Preço de Compra N/A ~120% do Preço de Compra
Prazo 12.5 anos 12 anos 7 a 10 anos 10 a 12 anos
Prazo Médio 8.2 anos 6.5 anos 7.0 anos 6.7 anos
Taxa Fixa (All-in) 5.0 a 7.0% a.a. 5 a 6% a.a. 9,5% a.a. 8 a 12% a.a.
Alternativas de Financiamento Disponíveis
2006 - 2008
2009 - 2011
Histórico de Relacionamento com Ex-Im Bank
2012 - 2014
2014 - 2016
18 aeronaves
financiadas com
financiamento
direto de bancos
8 aeronaves
financiadas com
financiamento
direto de bancos
13 aeronaves
financiadas em
mercado de
capitais – mais de
USD430mi
1 aeronave
financiadas em
mercado de
capitais
Financiamento de
serviços de
manutenção de
motores Delta
Techops
Financiamento de
serviços de
manutenção de
motores Delta
Techops
Pré-pagamento
da dívida de 9
aeronaves para
suporte à
reestruturação de
frota
(2013 Airfinance Deal of the Year)ECAs
• ECAs são agências governamentais de fomento para atividades de exportação de equipamentos e serviços.
• Sua principal missão consiste em: • Gerar empregos para o seu
país de atuação
• Promover o desenvolvimento da base manufatureira do seu país de atuação.
• Proporcionar um impacto positivo na balança de pagamentos
• ECAs preenchem uma crescente necessidade de facilitar a importadores estrangeiros o acesso a crédito pela aquisição de equipamentos fabricados no país de atuação da ECA
Quem são?
O que fazem?
• ECAs trabalham com bancos comerciais (buyer credit) e exportadores (supplier
credit)
• Incentivam bancos a originar crédito e atuar como financiadores ao oferecer sua garantia em caso de default do tomador da dívida.
• Bancos registram o risco soberano da ECA em sua exposição ao invés do risco de crédito da empresa
• Regras criadas pela OECD são consideradas por todas as ECAs para criar um nível equiparado de atuação para todos exportadores no mundo.
• ECA proporciona bancos a fornecer soluções financeiras competitivas a importadores de forma a aumentar a presença do exportador e
consequentemente, alimenta o ciclo de geração de empregos
• ECAs assumem o risco de pagamento da transação. Desta forma, os bancos assumem o risco da ECA e são encorajados a oferecer termos comerciais mais competitivos. • O processo de aprovação da ECA se
tornou mais rápido e eficiente em função do grande número de transações já executadas.
ECAs
Categorias de Atividades Comerciais que se Qualificam para Suporte de ECA
Comércio Exterior
Commodities
Sustentabilidade
Exemplos de ECAs e modalidades
País ECA Tipo de entidade Rating
Soberano1
Cobertura Padrão
Faz Direct Lending2
USA US-EXIM Agencia Governamental AA+ 100%
Canada EDC EntidadeGov. (“Crown Corporation”) AAA 95%
UK ECGD (UKEF) Departamento Governamental AAA 100% Caso a caso
Germany Euler-HERMES Seguradora Privada Designada AAA 95%/100%
-France COFACE Seguradora Privada Designada AA 95%/100%
-Sweden EKN Agencia Governamental AAA 95%3
Finland Finnvera Instituição Estatal AAA 95%3
Denmark EKF Unidade Estatal AAA 95%3
Norway GIEK Instituição Publica AAA 95%3
Netherlands Atradius Seguradora Privada Designada AAA 95%
-Austria OeKB Instituição Financeira Privada Designada AA+ 95%3 Limitado
China Sinosure Entidade Governamental AA– 95%
South Korea K-Sure Entidade Governamental A+ 95%3
Japan NEXI Instituição Estatal AA– 95%
South Africa ECIC Instituição Estatal BBB 95%4
-N . A m Eu ro p a A si a / A fr ic a
1.Com base em S&P LT foreign currency rating (exceto para U.S.)
2.Inclui financiamento direto/estruturas de refinanciamento por ECAs ou corporações de domínio público
11
Instituição Depositária Investidores / Mercado
de Capitais
GOL
Trustee SPV Emissora ECA PMT leasing financeiro $$$ $$$ Garantia Fidejussória Garantia Penhor da Conta CustódiaExemplo de Estrutura de Mercado de Capitais
PMT
Algumas ECAs permitem que a garantia seja utilizada para se obter financiamento no mercado de
capitais, e precificar a linha a um custo mais competitivo do que aquele disponível no mercado bancário
o
Objetiva cobrir a aquisição de novos equipamentos e serviços
fabricados nos Estados Unidos
o
Proporciona a oportunidade de compradores internacionais a
obter financiamento direto de bancos e fornecedores
o
Equipamentos remanufaturados, softwares, comissões
bancárias e custos legais, também podem ser elegíveis até o
limite de 30%, em custos locais
o
Montante de elegibilidade: < US$10 milhões
o
Prazo máximo: até cinco (5) anos
o
Custos: “Exposure fee” em pagamento flat, que pode ser
incluso no financiamento ao custo de um commitment fee de
0,125% a.a.
o
Disponibilidade: deve-se consultar o cronograma de limitação
do país
(http://www.exim.gov/tools/country/country_limits.cfm)
Medium-Term Program – U.S. Ex-Im Bank
o
Critérios para compradores internacionais (borrowers):
o
Mínimo de três (3) anos de histórico de operações
o
Demonstrações financeiras auditadas
o
Métricas financeiras necessárias:
–
Lucro Operacional positivo nos últimos dois (2)
anos
–
Lucro Líquido positivo nos últimos dois (2) anos
–
Fluxo de caixa operacional positivo (último ano)
–
EBITDA/Serviço de Dívida > 150%
–
Total Passivos /Total Net Worth < 175%
13
Precificação, Custos e Prazo de Execução
C
D
Risk Premium
A
Base Rate (US 7-year swaps)
Margin Benchmark (Libor)
Fees e Comissões
Total (x) % LTV
Custos Envolvidos na Transação
o
Advogados de Direito Estrangeiro (revisão
documentação)
o
Upfront Fee de Banco Estruturador
o
Exposure Fee de ECA
o
Commitment Fee da porção não tomada
o
Upfront fee adicional
o
Advogados Locais e de Direito Estrangeiro
(legal opinions)
o
Fee de Bancos Depositários e Trustees
o
Criação de SPVs
A + B + C + D
B
Se LTV < 100%, adiciona-se custo de funding
Operação bilateral tradicional
Operação em mercado de capitais
Precificação
15
