Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

Análise

Reunião Matinal

Análise XP

Abertura

Mercado reage à pesquisa Ibope que mostrou Dilma vencendo Aécio Neves por 8 pontos em eventual 2º turno. Notícia sobre disposição do BC quanto à Selic divide atenções, enquanto mercado espera ata amanhã. Investidores reagem a balanços de Renner e Via Varejo. No exterior, resultados corporativos impulsionam bolsas europeias para 2ª alta. Micex e rublo sobem. Índice de ações chinesas em HK zera perda no ano. Commodities estáveis. Dólar cai ante principais moedas.

Fechamento

Ibovespa subiu pelo 3º pregão seguido e chegou a superar 58.000 pontos, no maior patamar de fechamento desde março/2013, antes de pesquisa Ibope. +0,6%, 57.983,32.

Painel Corporativo

(-) Bancos: Atividade Econômica cai 0,3% em maio.

(+) Lojas Renner 2T14 (LREN3): Forte SSS, porém já precificado no preço das ações. (=) Via Varejo (VVAR3): Bom resultado operacional, porém em linha com as expectativas. (=) Concessões Rodoviárias: Reajustes de pedágio viram embate na Justiça em SP. (+) Marcopolo (POMO4): Governo estuda renovação de frota escolar urbana. (+) Setor Elétrico: R$ 7,4 Bi para as distribuidoras.

(-) Eleições: Pesquisa Ibope deve gerar volatilidade no mercado hoje.

Agenda do Dia

Índice

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

06:00 EUR Euro Area First Quarter Government Deficit -- -- --08:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários jul/18 -- -3.6%

08:00 BRA IPC-S IPC FGV jul/22 0.21% 0.24%

11:00 EUR Confiança do consumidor Jul -7.5 -7.5

12:30 BRA Currency Flow s Weekly -- --

--22:45 CHI PMI Manufatura China HSBC Jul 51.0 50.7 quarta-feira, 23 de julho de 2014

Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 57.983 1,7 9,1 12,1x Soja 1.058 -1,3 -2,5 -8,6 -7,7

Dow Jones EUA 17.114 0,1 1,7 15,1x Milho 368 -1,0 -2,7 -13,4 -18,3

S&P 500 EUA 1.984 0,3 1,2 16,6x Trigo 525 -1,0 -1,5 -9,2 -15,7

MEXBOL México 44.257 -0,0 3,6 21,2x Açucar 17 -0,7 1,1 -4,7 0,9

FTSE 100 Reino Unido 6.795 0,7 0,8 14,3x Algodão 68 0,3 0,3 -7,6 -13,0

CAC 40 França 4.370 0,8 -1,2 15,3x Café 168 -2,7 -2,4 -3,9 39,1

DAX Alemanha 9.734 0,1 -1,0 13,7x Petróleo (WTI) 102 -0,5 -0,7 -2,8 6,6

IBEX Espanha 10.649 1,2 -2,5 17,0x RBOB Gasolina 286 -1,0 0,1 -6,0 0,2

NIKKEI 225 Japão 15.343 0,8 1,2 17,4x Ouro 1.308 -0,6 -0,2 -1,1 8,3

SHASHR Shangai 23.782 1,4 2,6 11,1x Prata 285 -0,2 0,3 -4,1 -5,0

HANG SENG Hong Kong 2.173 0,8 1,3 8,2x Cobre 286 -1,0 0,1 -6,0 0,2

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 23.803 0,6 1,8 8,5 11,8 Dólar/Real 2,21 -0,4 -0,6 -0,1 -6,2 SMLL 1.270 1,2 1,9 -0,2 -3,0 Euro/Real 2,98 -0,8 -1,0 -1,6 -8,5 IMOB 713 4,2 4,9 8,0 5,7 Euro/Dolar 1,35 -0,4 -0,4 -1,7 -2,4 ICON 2.669 0,6 1,8 5,5 11,4 Yuan/Dólar 0,16 0,1 0,1 -0,0 -2,3 INDX 12.074 0,0 0,7 5,5 -3,7 Yen/Dólar 0,01 -0,1 -0,1 -0,1 3,6 LUPA3 28,6 MMXM3 -21,3 INET3 28,6 VIVR3 -16,7 CCHI3 22,2 OIBR4 -15,0 IDNT3 19,7 MWET4 -13,8 INEP4 17,2 PLAS3 -13,5 BICB4 15,2 RNAR3 -12,9 CTAX3 12,9 MPXE3 -11,5 OGXP3 10,3 MNPR3 -11,4 INEPAR-PREF BICBANCO - PREF MINUPAR

-PLASCAR PART Bens de Capital

RENAR MACAS

-ENEVA SA Energia Elétrica

WETZEL SA-PREF

Mineração & Siderurgia VIVER INCORPORAD LUPATECH SA INEPAR TEL -P/L Índice Financeiro -Petróleo & Gás Ticker Semana ∆% Bens de Capital -Tecnologia -CONTAX PART

OLEO E GAS PART CHIARELLI SA IDEIASNET

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

OI SA-PREF Telecom

Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Setor Empresa

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana

∆% MMX MINERACAO

Bolsa Origem Pontos Semana

Macroeconomia

Pesquisa Ibope, divulgada ontem à noite, não confirmou o cenário de empate técnico entre a presidente Dilma Rousseff (PT) e o seu principal adversário, o senador Aécio Neves (PSDB), em um eventual segundo turno das eleições presidenciais, conforme apontado na semana passada pelos levantamentos do Datafolha e do Instituto Sensus. No exterior, o apetite por risco continua, em meio ao alívio com os riscos geopolíticos na Ucrânia e na Faixa de Gaza, o que deixa os juros dos Treasuries perto da estabilidade e mantém o sinal positivo entre as bolsas europeias e os índices futuros em Wall Street.

Ásia: O índice MSCI de ações da região Ásia-Pacífico com exceção do Japão tocou nova máxima de três anos nesta quarta-feira uma vez que alguns mercados se

concentraram mais em resultados corporativos do que em tensões geopolíticas. Na contramão, o índice japonês Nikkei teve queda de 0,1%, uma vez que os mercados de Tóquio mantiveram seu foco nas tensões em Gaza e no Oriente Médio.

Europa: Autoridades do banco central britânico discutiram neste mês se é o caso de uma elevação antecipada da taxa de juros, mas existem preocupações sobre

afetar a recuperação, de acordo com a ata da reunião de política monetária divulgada nesta quarta-feira. Os nove membros do Comitê de Política Monetária votaram de forma unânime para manter a taxa de juros, como esperado por economistas em pesquisa da Reuters. As autoridades concordaram que a recuperação parecia mais garantida, embora haja sinais de uma ligeira desaceleração que havia sido prevista para a segunda metade do ano

.

EUA: Com a agenda de indicadores fraca nos EUA, os olhares se voltam para os balanços, entre eles, Boeing, Delta Air Lines e Facebook.

Brasil: O Índice de Preços ao Consumidor Semanal (IPC-S) avançou 0,16% na terceira quadrissemana de julho, depois de alta de 0,24% na segunda quadrissemana

do mês, informou a Fundação Getulio Vargas (FGV) nesta quarta-feira.

Painel Corporativo

(-) Bancos: Atividade Econômica cai 0,3% em maio.

O Indicador Serasa Experian de Atividade Econômica (PIB Mensal) recuou 0,3% em maio de 2014 em relação a abril/14, já efetuados os devidos ajustes sazonais. Em relação ao mesmo mês do ano passado (maio/13), o recuo da atividade econômica foi de 0,1%. No acumulado do ano, a atividade econômica desacelerou de uma alta de 1,4% em abril/14 para 1,1% em maio/14. Pelo lado da oferta agregada, houve recuo de 1,6% na atividade agropecuária em maio/14, seguido de

queda de 0,2% da atividade industrial. Vale ressaltar que no acumulado do ano (janeiro/14 a maio/14), o setor industrial mostrou queda de 1,1%. Apenas o setor de serviços registrou crescimento da atividade em maio/14, porém de forma bastante modesta: apenas 0,2%. Do ponto de vista da demanda agregada, o consumo das famílias avançou apenas 0,2% em maio/14 na comparação com abril/14. Já o consumo do governo teve comportamento um pouco melhor: alta de 0,6%. Os investimentos praticamente ficaram estagnados em maio/14, mas na relação com maio de 2013, apresentaram queda de 6,8% (4,8% no acumulado de janeiro/14 a maio/14). O melhor desempenho em maio/14 ficou por conta das exportações, que avançaram 0,7% contra abril/14. Já as importações também cresceram em maio/14: 0,5% contra abril/14.

De acordo com os economistas da Serasa Experian, o baixo dinamismo da atividade econômica é reflexo não apenas da política monetária mais apertada (juros elevados) para combater a inflação, mas também do baixo grau de confiança de consumidores e empresários quanto à evolução das condições econômicas prospectivas, o que acaba inibindo investimentos por parte das empresas, bem como a disposição em ampliar o endividamento por parte dos consumidores. Neste sentido, não há como negar os fatos que corroboram para um desempenho mais fraco de setores que detém correlação acentuada com o desempenho econômico brasileiro (ex: bancos). Apesar destes aspectos, ainda consideramos a exposição ao ativo Itaú (ITSA4) como uma boa forma de obter ganhos capital no médio/longo prazo, principalmente, devido às medidas implementadas pela instituição em momentos anteriores.

(+) Lojas Renner 2T14 (LREN3): Forte SSS, porém já precificado no preço das ações.

SSS atingiu 10% no 2T14, acima das expectativas do mercado. No acumulado do 1S14, o SSS atingiu 8%. A razão do bom desempenho das vendas foi devido, principalmente, as datas comerciais, Dia das Mães em maio e Namorados. Além de ter ocorrido um menor impacto de interrupções durante alguns jogos da Copa do Mundo. Vale destacar que o índice SSS foi beneficiado por uma base de comparação mais fraca, devido ao 2T13 ter ocorrido manifestações de rua, no mês de junho/2013. No 2T13 o SSS foi de +3,7%.

Receita Líquida das Vendas de Mercadorias foi de R$ 1,111 Bi no 2T14, aumento de 17,3% YoY, devido a boa performance de vendas no Dia das Mães e Namorados e pelo menor impacto dos feriados e interrupções no funcionamento das lojas durante alguns jogos da Copa do Mundo.

Despesas Operacionais, as Despesas com Vendas foram de R$ 286,2 MM, representando 25,8% da Receita Líquida das Vendas de Mercadorias, com uma redução de 0,5 p.p., ante os 26,3% do 2T13. As Despesas Gerais e Administrativas, por sua vez, foram de R$ 92,3 MM, representando 8,3% da Receita Líquida, ante 8,4% no 2T13.

Ebitda atingiu R$ 248 MM, um crescimento de 22,9% e vindo um pouco acima das expectativas.

O Lucro Líquido da Companhia, no 2T14, alcançou R$ 118,5 MM, incremento de 20,9% YoY. E a Margem Líquida chegou a 10,7%.

Capex – Investimentos somaram R$ 116 MM no 2T14, ante R$ 65,8 MM no 2T13. Desse montante, R$ 52,8 MM foram aplicados na abertura e preparação de novas lojas, bem como R$ 37,1 MM em Sistemas e Equipamentos de Tecnologia. Nos Centros de Distribuição foram investidos R$ 19,7 MM, porém foram revertidos R$ 25,5 milhões referentes a adiantamentos anteriores a fornecedores. No trimestre, foram abertas 10 lojas Renner, 7 Camicado e 5 Youcom.

A companhia reportou um bom resultado operacional, principalmente, com relação ao SSS, que apresentou forte crescimento +10%, porém, acreditamos que negociando a 20,5x P/E 2014E e 17,9x P/E 2015E, as ações da companhia já embutem o bom resultado operacional. Acreditamos que hoje as ações possam apresentar desempenho positivo, porém, como destacamos, ela já negocia a múltiplos elevados.

Lojas Renner 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ%

Recei ta Líqui da 1.255 1.210 3,7% 947 32,5% 939 33,7% EBITDA 248 239 3,8% 202 22,9% 135 83,8% Ma rgem EBITDA 19,8% 19,8% 0,0p.p. 21,3% -1,5p.p. 14,4% 5,4p.p. Lucro Líqui do 118 115 3,0% 98 20,9% 51 132,8% Ma rgem Líqui da 9,4% 9,5% -0,1p.p. 10,3% -0,9p.p. 5,4% 4,0p.p. SSS Sa me Store Sa l es 10,0% 8,5% 3,7% 5,4%

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado

Painel Corporativo

(=) Via Varejo (VVAR3): Bom resultado operacional, porém em linha com as expectativas.

A companhia já havia divulgado a prévia operacional, assim a receita líquida já era conhecida. Resultado veio em linha com as estimativas.

Ebitda ajustado atingiu R$ 501 MM, com margem de 9,1%, aumento de 1 p.p em relação ao Ebitda 2T13 ajustado, resultado do plano de melhoria de eficiências operacionais. O Ebitda ajustado exclui as outras despesas e receitas operacionais.

Lucro Líquido ajustado foi de R$ 192 MM, aumento de 0,5 p.p YoY, com margem líquida de 3,5%.

O desempenho de vendas do 2T14 foi resultado principalmente das atividades promocionais do Dia das Mães e da Copa do Mundo. As categorias de destaque foram smartphones e televisores.

Número de Lojas – No trimestre a companhia investiu R$ 66 MM, com a abertura de 6 lojas da bandeira Casas Bahia. Em atendimento ao CADE, a companhia encerrou atividade de 32 lojas durante o 2T14.

Teleconferência e Webcast de Resultados 2T14 hoje, às 11h, (horário de Brasília) | 10h (NY) | 15h (Londres) +55 (11) 2188-0155.

Resultado em linha com as expectativas. Companhia negocia a 10,7x P/E 2015E, acreditamos que ela esteja bem precificada. Resultado não deve influenciar o desempenho das ações hoje.

(=) Concessões Rodoviárias: Reajustes de pedágio viram embate na Justiça em SP.

Pelo menos dez concessionárias de rodovia entraram com ações na Justiça contra a decisão do governo paulista de conceder, neste ano, reajustes de tarifa de pedágio diferentes do índice de inflação, segundo fontes. As empresas são subsidiárias dos grupos com ações em bolsa CCR, EcoRodovias e Arteris. A primeira a

conseguir decisão favorável foi a CCR AutoBAn - que administra o Sistema Anhanguera-Bandeirantes. Conforme determinou liminar do Tribunal de Justiça de São

Paulo, a AutoBAn fica liberada, a partir de hoje, a reajustar as tarifas com base na inflação medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA),

em 6,37%. Os contratos preveem reajustes anuais pelo IPCA. Anteriormente, a Artesp havia autorizado aumento de apenas 5,38% nas tarifas deste ano para a

concessionária. A agência já informou que vai recorrer. "A Artesp está recorrendo da decisão dada pela 3ª Câmara de Direito Público do Tribunal de Justiça de

São Paulo", disse a agência, em nota. O governo estadual justificou os reajustes abaixo do IPCA como um acerto de contas. Em troca do não reajuste do ano

passado, o governo autorizou as concessionárias a cobrar pelo eixo suspenso de caminhões - entre outras diferentes medidas. Mas na interpretação do governo, o pedágio sobre eixo suspenso somado à redução pela metade da outorga anual devida pelas concessionárias ao Estado - outra medida para compensar o congelamento da tarifa de pedágio - deu receitas para as empresas além do necessário na maioria dos casos. Como consequência, para equilibrar a vantagem alegada, a Artesp concedeu neste ano reajustes abaixo da inflação a quase todas as concessionárias. Em média, os aumentos ficaram em 5,29%. O IPCA seria de 6,37%.

(+) Marcopolo (POMO4): Governo estuda renovação de frota escolar urbana.

O governo federal prepara o lançamento de uma versão urbana do programa Caminho da Escola, hoje voltado à renovação e ampliação da frota de veículos para transporte de estudantes da educação básica pública prioritariamente em zonas rurais. O estudo prevê financiamento subsidiado para empresas ou transportadores individuais que prestam serviços para a rede pública e privada de todos os níveis de ensino nas cidades de maior porte e significará um alívio para a indústria brasileira de ônibus diante da queda de produção registrada neste ano. O estudo está sendo tocado pelo Fundo Nacional de Desenvolvimento da Educação (FNDE), que já opera o Caminho da Escola, com apoio do Instituto Nacional de Metrologia (Inmetro) e da Associação Brasileira de Normas Técnicas (ABNT). Até o início de 2015 deve ser criada uma padronização para os ônibus escolares urbanos, que serão financiados em até 100% pelo Programa de Sustentação do Investimento (PSI) do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), com dez anos de prazo e juros de 6% ao ano, afirma Martins. De acordo com Martins, a Fabus também está negociando a inclusão dos ônibus com mais de 20 anos de uso no programa de reciclagem de caminhões a

Via Varejo 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ%

Recei ta Líqui da 5.525 5.525 0,0% 5.116 8,0% 5.449 1,4%

EBITDA 501 491 2,0% 414 21,0% 485 3,3%

Ma rgem EBITDA 9,1% 8,9% 0,2p.p. 8,1% 1,0p.p. 8,9% 0,2p.p.

Lucro Líqui do 192 191 0,5% 152 26,3% 179 7,3%

Ma rgem Líqui da 3,5% 3,5% 0,0p.p. 3,0% 0,5p.p. 3,3% 0,2p.p.

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado

Painel Corporativo

(+) Setor Elétrico: R$ 7,4 Bi para as distribuidoras.

O governo federal deve desembolsar no segundo semestre nada menos do que R$ 7,4 bi entre pagamentos atrasados e gastos programados até dezembro com “subsídios cruzados” às distribuidoras de energia e o combustível usado pelas usinas térmicas que abastecem sistemas isolados na região Norte do País.

Esse valor, segundo estimativas de fontes do governo, inclui os R$ 3,4 bi que não foram pagos no primeiro semestre para aliviar o caixa do Tesouro Nacional, como informou ontem (22) o Estado, e as despesas adicionais que se aproximarão de R$ 4 bi entre julho e dezembro.

Outro ponto que pode mexer com as elétricas é o fato de que o empréstimo de R$ 3 bi que o BNDES concederá às distribuidoras de energia elétrica terá taxas de juros de mercado e não a TJLP, hoje em 5% ao ano, que baliza os financiamentos do banco de desenvolvimento.

Embora os termos do financiamento ainda estejam em estudo, o BNDES usaria na operação fundos captados no mercado. Ou seja, os recursos não viriam do Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT), tradicional fonte do BNDES, nem dos aportes do Tesouro Nacional, operações que se tornaram rotina desde 2009 e já respondem pela maior parte do funding do banco de fomento.

A principal consequência disso é que o empréstimo terá que ter taxas de juros de mercado. Além do BNDES, os também estatais Banco do Brasil e Caixa Econômica devem participar da operação.

(-) Eleições: Pesquisa Ibope deve gerar volatilidade no mercado hoje.

A Pesquisa Ibope contratada pelo Estado e pela Rede Globo mostra estabilidade na disputa presidencial. A presidente Dilma soma 38% das intenções de voto. Na pesquisa anterior, de 15/06, Dilma tinha 39%. O candidato do PSDB, Aécio Neves, tem 22% das intenções de voto, ante 21% do anterior. O candidato do PSB, Eduardo Campos, tem 8% das intenções de voto – eram 10% na anterior.

Nas simulações de 2º turno, Dilma venceria tanto Aécio quanto Eduardo, por 8 pontos e por 12 pontos, respectivamente. Brancos e nulos são 16% e indecisos, 9%. Na pesquisa de junho, brancos e nulos eram 13% e indecisos, 8%.

2º turno. No cenário de 2º turno contra o tucano, Dilma soma 41% das intenções de voto contra 33% de Aécio. Brancos e nulos são 18% e indecisos, 8%. Na pesquisa anterior, de meados de junho, Dilma tinha 43% e Aécio, 30%. No levantamento do início de junho, a petista tinha 42% contra 33% do tucano. Ponto positivo aqui que tanto Aécio quanto Campos vem ganhando participação e Dilma reduzindo, mesmo que lentamente.

Quando Eduardo é o adversário, a presidente tem 41% das intenções de voto contra 29% do pessebista. Brancos e nulos somam 20% e indecisos, 10%. Na pesquisa imediatamente anterior, Dilma tinha 43% contra 27% de Campos. No levantamento do início de junho, a petista tinha 41% ante 30% de Campos.

Espontânea. Na pesquisa espontânea, Dilma é citada por 26% dos eleitores. Aécio Neves é mencionado por 12% e Eduardo Campos, por 4%. Outros somam 2%, brancos e nulos, 17%, e 39% não sabem ou não responderam.

Rejeição. As taxas de rejeição a Dilma e Aécio oscilaram negativamente de junho para cá. No mês passado, 38% dos eleitores disseram que não votariam de jeito nenhum na presidente. Hoje são 36%. No mesmo período, a rejeição ao tucano variou de 18% para 16%.

A taxa de rejeição a Eduardo Campos caiu de 13% para 8%, e a do pastor Everaldo foi de 18% para 11%. Segundo o levantamento, 13% disseram que poderiam votar em todos os candidato.

A pesquisa deve gerar volatilidade, lembrando que ontem enviamos uma proteção em Ibovespa. Ponto que vale a pena destacar é que Ibope e Datafolha estão descoladas há um tempo, principalmente quando se analisa o 2º turno. Talvez seja diferença na metodologia. O ponto a destacar é que a direção de ambas é a mesma, com Aécio subindo, mesmo que lentamente. Mercado pode e deve apresentar uma performance negativa, devido ao forte desempenho no mês de Julho (+9,06%), por conta das pesquisas.

Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

AMBEV SA ABEV3 29/07/2014 28/08/2014 0,09 0,10 JCP Quadrimestral 0,5% 3,1% AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 22/12/2014 30/12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,1% BANESTES BEES3 01/08/2014 01/09/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,6% BRADESCO SA BBDC3 04/08/2014 01/09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,6% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/08/2014 01/09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 2,9% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/08/2014 01/09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,2% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/08/2014 01/09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,0% MARCOPOLO POMO3 23/09/2014 30/12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,5% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/09/2014 30/12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,5% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/2014 15/08/2014 0,36 0,36 Dividendo Anual 0,9% 0,7% TELEF BRASIL VIVT3 01/08/2014 00/01/1900 0,21 0,25 JCP Irregular 0,5% 7,9% TELEF BRASI-PREF VIVT4 01/08/2014 00/01/1900 0,23 0,27 JCP Irregular 0,5% 7,5%

Tipo Frequência Yield do Provento

Dividend Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data Ex Data de

Carteiras Recomendadas

Carteira XP 16,5 0,4 37,5 -12,1 15,9 76,5 26,5 31,8 179,2

dif. p.p. 3,9 p.p. 15,9 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 6,3 p.p. 28,4 p.p. 156,6 p.p.

Carteira XP Dividendos 19,3 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 32,8 42,4 186,6

dif. p.p. 6,7 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 12,6 p.p. 39,1 p.p. 139,1 p.p.

Carteira XP Small Caps -10,6 -9,0 28,4 -19,3 - - -15,3 -2,8 -15,8

dif. p.p. -23,2 p.p. 6,5 p.p. 21,0 p.p. -0,4 p.p. - - -35,5 p.p. -6,2 p.p. 1,3 p.p. Carteira XP Alpha -0,2 -3,3 - - - -3,5 dif. p.p. -12,8 p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -25,7 p.p. Ibovespa 12,6 -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 20,2 3,4 22,6 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7 -0,1 4,7 - - - -dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. - - - - - -Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5,6 - - - -dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p. - - - - -

-Carteira XP Small Caps -9,6 -1,4 -3,4 0,4 2,4 0,7 - - -

-dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p. - - - - -

-Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9 -5,3 -5,3 4,5 - - -

-dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p. - - - - -

-Ibovespa -7,5 -1,1 7,1 2,4 -0,8 3,8 - - -

-*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Últimos

12 m

Últimos

24 m Inicial*

Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14

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DESEMPENHO ANUAL

Disclaimer

1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site http:// www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.

2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.

3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.

4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.

5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.

6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.

9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br. 10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.

11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.