Material produzido pelo time de Asset Allocation da Warren.

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Atualizado em: 23/10/2021 18/10/21 –22/10/21

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Índice

Análise do IFIX Índices Warren Top Bottom 5 Emissões

Gráficos e Planilhas Descomplicados

01.

02.

03.

04.

05.

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Análise Semanal FIIs · Índice

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Bruno Viveiros

Analista de Investimentos Pleno bruno.viveiros@warren.com.br

André Poppe, CFA

Analista de Investimentos Pleno andre.poppe@warren.com.br

Nosso time

Análise Semanal FIIs · Nosso Time

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Análise Semanal FIIs · Destaque

Destaque Semanal

Nesta semana, apenas um assunto foi pauta no cenário de investimentos brasileiro: a preocupação fiscal atrelada às gambiarras feitas para flexibilizar o teto fiscal, viabilizar um Auxilio Brasil mais alto e oferecer subsídios aos caminhoneiros.

Como nada mais permanente na política do que qualquer prática temporária, os investidores perceberam um aumento de risco e responderam reduzindo suas posições em renda variável. O Ibovespa caiu 7,28% e o IFIX 1,15%, com todos os

principais setores (shopping, lajes, logístico e papel) no vermelho.

Durante a semana, buscamos conversar com os gestores de FoFs listados para ouvir suas opiniões e entender como as notícias mais recentes repercutiram em suas posições.

Munidos destas conversas, refletimos sobre nossas visões para os principais segmentos de FIIs e chegamos na conclusão de que há pouco impacto em nossas teses macro.

Seguiremos atentos aos mercados e às repercussões. Caso venhamos a mudar de opinião, nossos clientes serão comunicados por meio desde relatório.

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01. Análise do IFIX

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0,90 0,93

0,77

0,95

1,05

0,89

9,4%

8,4%

8,7%

8,2%

12,8%

6,9%

FoF Híbrido Lajes Logísticos Recebíveis Shoppings

Perfil Segmentos do IFIX

P/VP DY M Anualizado

warren.com.br Set/2021

Shoppings e Lajes seguem como os setores mais descontados do IFIX em relação ao seu valor patrimonial desde o início da pandemia, seguidos pelos FoFs e, na sequência, pelos FIIs de galpões logísticos.

Apenas os FIIs de papel seguem com prêmio de 5%

sobre o valor patrimonial devido ao seu perfil mais próximo da renda fixa e por se beneficiarem do aumento da taxa de juros.

Fonte: Economatica, Quantum e Warren

Análise Semanal FIIs · Análise do IFIX * Somente os FIIs que compõem o IFIX

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warren.com.br Set/2021 Fonte: Economatica, Quantum e Warren

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13,6%

11,1%

11,2%

10,7%

9,3%

8,8%

8,9%

8,4%

7,5%

7,0%

5,2%

6,2%

0,0%

Agências Bancárias Inc. Residencial Incorporação Recebíveis Educacional Fundo de Fundos IFIX Lajes Comerciais Híbrido Logísticos Shopping/Varejo Outros Hospital Hotéis

DY IFIX 12M

Fonte: Economatica

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2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 jun-18 ago-18 out-18 dez-18 fev-19 abr-19 jun-19 ago-19 out-19 dez-19 fev-20 abr-20 jun-20 ago-20 out-20 dez-20 fev-21 abr-21 jun-21 ago-21 out-21

Média +/-1 std Spread Imob

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

Yields

^IFIX ^{NTN-B 2035}

O spread do Dividend Yield do IFIX (ajustado pela isenção tributária do setor) com o rendimento da NTN-B 2035 se mantém em patamares elevados historicamente.

Percebemos que o segmento apresenta um spread interessante e próximo do desvio padrão em relação à média. Este dado nos faz acreditar que, em um horizonte mais dilatado, há oportunidade de se posicionar favoravelmente na classe.

Fonte: Economatica, Quantum e Warren

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02. Índices Warren

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No ano No Mês 7 dias P/VP DY M Anualizado

-10,3% 2,0% -1,3% 0,89 6,9%

85 90 95 100 105 110

jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21

IWFS - Índice Warren de FIIs de Shoppings

Podemos perceber que, hoje, os ativos que compõem o subgrupo de shoppings do IWF são negociados por valores abaixo daqueles observados no auge da segunda onda de Covid-19, em março deste ano.

As vendas ao varejo têm surpreendido positivamente e o funcionamento dos shoppings beira 100% da capacidade pré-pandemia. Os principais impactos têm sido nas linhas de receita atreladas ao fluxo de pessoas, como estacionamentos e cinemas. Estamos otimistas para a recuperação setorial no médio prazo.

Após a recuperação relevante da semana passada, os shoppings fecharam em queda 1,3%.

Fonte: Economatica

Análise Semanal FIIs · Índices Warren * Somente FIIs que compõemm o IWF

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No ano No Mês 7 dias P/VP DY M Anualizado

-13,6% -1,8% -2,0% 0,76 8,8%

85 90 95 100 105 110

IWFLJ - Índice Warren de FIIs de Lajes

Os FIIs de lajes comerciais também se encontram em patamares de preços inferiores ao auge da segunda onda de Covid-19.

Vemos mais incertezas atreladas à recuperação das lajes, pois acreditamos em mudanças relevantes na forma das empresas ocuparem suas sedes. Essas incertezas adicionais nos trazem maior cautela e a percepção de que, na média, o setor perderá atratividade em relação à taxa de juros. Desse modo, oportunidades pontuais devem ter maior peso na tomada de decisão do que a alocação setorial em si.

O segmento de Lajes apresentou uma queda de 2%

nos últimos sete dias. Nos atuais valores, vemos lajes abaixo do custo de reposição e abaixo dos preços pedidos em transações de imóveis similares não listados.

Fonte: Economatica

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No ano No Mês 7 dias P/VP DY M Anualizado

-9,0% 0,0% -1,1% 0,95 8,2%

85 90 95 100 105 110

IWFLG - Índice Warren de FIIs Logísticos

O segmento logístico iniciou o ano com ágio de aproximadamente 10% sobre o valor patrimonial.

A queda de preços observada no índice é

consequência da correção deste prêmio diante da elevação da taxa de juros.

Além disso, o segmento logístico é um dos que apresentaram maior expansão de ABL nos últimos anos, por conta do aumento da demanda (em especial e-commerce) e da facilidade de construção (obras duram de 1 a 2 anos enquanto shoppings e lajes levam em média 4).

O setor apresentou uma queda de 1,1% na última semana.

Fonte: Economatica

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No ano No Mês 7 dias P/VP DY M Anualizado

5,2% 0,7% -0,8% 1,04 13,0%

85 90 95 100 105 110

jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21

IWFP - Índice Warren de FIIs de Papel

Os FIIs de papéis, por sua dinâmica de estarem atrelados aos índices de referência, tendem a se beneficiar da subida da taxa de juros.

É importante aqui fazermos uma distinção. Existem diferentes graus de risco quando falamos de dívida.

Durante o ano, vimos um movimento que já vem se revertendo: papéis high yield (mais arriscados) tendo valorizações expressivas de cota por conta de suas grandes distribuições. Este movimento nos preocupa bastante e nos leva a manter certa distância de ativos deste tipo, especialmente caso estejam com prêmio sobre o valor patrimonial.

O setor de papéis caiu 0,8% na última semana.

Fonte: Economatica

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IWF Shopping Laje Logística Papel

P/VP 0,96 0,89 0,76 0,95 1,04

DY M Anualizado 10,7% 6,9% 8,8% 8,2% 13,0%

Var no Ano -2,3% -10,3% -13,6% -9,0% 5,2%

Var no Mês 0,3% 2,0% -1,8% 0,0% 0,7%

Var 7 dias -1,0% -1,3% -2,0% -1,1% -0,8%

85 90 95 100 105 110

IWF - Índice Warren de FIIs

IWF Shopping Laje Logística Papel

Fonte: Economatica

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03. Top Bottom

5

(17)

FLCR 16,82

HCTR 16,71 VCJR

16,39 OURE

16,26 KNSC

16,16

JRDM 3,86

RNDP 3,69 TRNT

3,04 WPLZ

2,89 CXTL

2,87

DY 1M Anualizado (%)*

THRA 1.351,69

LATR 796,56

KINP 75,70

LFTT 72,33

REIT 54,50

CARE (68,07)

RMAI (68,43)

EDGA (68,97)

XPCM (69,47)

FAMB (70,19)

Ágio/Deságio (%)

REIT 57,65

BICR 14,39

TOUR 14,27

ALMI 14,00 CXCE

12,33

PRSN (14,52) XPCM

(17,28) SPTW (17,99) CARE

(21,54) RBDS (29,39)

Rentabilidade 30D (%)

FATN 9,38 KINP

6,00 BPRP 5,66 MINT

3,76 FAED 3,14

XPCM (11,01) PRSN

(11,67) RBVO (11,70) CXTL

(12,22) TOUR (15,86)

Rentabilidade Semana (%)

Análise Semanal FIIs · Top Bottom 5

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04. Emissões

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Análise Semanal FIIs | Emissões Correntes

Fonte: Warren

FOLLOW-ON

Ticker Valor Total # Cotas Cotação Atual Custo Unitário Diferença Início Reserva Fim Reserva Proporção

QIRI11 100.055.060,00 1.058.000 86,02 98,76 14,81% 21/05/2021 04/11/2021 705,33%

MTOF11 180.000.000,00 1.800.000 103,37 100,00 -3,26% 07/06/2021 30/11/2021 1104,29%

KNIP11 1.030.800.000,00 10.000.000 103,00 103,08 0,08% 01/07/2021 16/12/2021 21,22%

CTXT11 7.335.963,54 308.493 20,80 23,78 14,33% 11/10/2021 01/11/2021 11,89%

KNHY11 304.740.000,00 3.000.000 105,00 101,58 -3,26% 10/09/2021 01/03/2022 28,06%

HGCR11 377.666.735,22 721.633 105,59 107,70 2,00% 10/11/2021 03/12/2021 5,83%

RZAK11 350.000.018,55 3.620.565 86,92 100,19 15,27% 04/02/2022 17/03/2022 120,62%

BLMR11 97.088.589,00 10.823.700 7,48 8,97 19,92% 12/11/2021 06/12/2021 423,77%

VGHF11 160.000.000,02 16.563.147 9,86 9,66 -2,03% 05/10/2021 09/11/2021 100,56%

CVBI11 330.000.027,00 3.267.327 101,70 101,00 -0,69% 27/10/2021 11/11/2021 32,95%

KNIP11 1.006.000.000,00 10.000.000 103,00 100,60 -2,33% 03/11/2021 24/04/2022 16,91%

EQIN11 50.000.008,14 526.926 93,70 94,89 1,27% 01/10/2021 14/12/2021 36,54%

CORM11 130.000.000,00 1.300.000 102,87 100,10 -2,69% 11/10/2021 01/11/2021 141,72%

EVBI11 35.000.014,00 357.143 98,00 98,70 0,71% 18/10/2021 08/11/2021 32,99%

GALG11 50.000.006,88 513.558 99,50 100,00 0,50% 25/10/2021 16/11/2021 9,15%

CPTS11 500.000.016,39 5.311.803 98,14 97,34 -0,82% 25/10/2021 16/11/2021 20,60%

IPO

Fundo Valor Total Montante mínimo # Cotas Valor Unitário Início Reserva Fim Reserva

BR Properties 530.000.000,00 200.000.000,00 5.300.000 100,00 14/10/2021 23/02/2022

Santa Fé Terra Matter 500.000.000,00 50.000.000,00 5.000.000 100,00 30/08/2021 24/11/2021 Kinea Crédito Agro 425.000.000,00 20.000.000,00 4.250.000 100,00 18/10/2021 14/04/2022 XP Crédito Agrícola 350.000.000,00 50.000.000,00 35.000.000 10,00 24/09/2021 29/10/2021 GLP Logística 1.071.900.000,00 763.701.200,00 10.719.000 100,00 30/09/2021 14/03/2022 NCH EQI Recebíveis

do Agronegócio 350.000.000,00 40.000.000,00 3.500.000 100,00 11/10/2021 24/11/2021

Valora CRA 250.000.000,00 30.000.000,00 25.000.000 10,00 08/10/2021 27/10/2021

Navi Residencial 150.000.000,00 30.000.000,00 15.000.000 10,00 18/10/2021 16/11/2021

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Análise Semanal FIIs

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Este conteúdo possui natureza exclusivamente informativa, não devendo ser entendido como recomendação de investimento ou sugestão de alocação por parte dos destinatários. Este conteúdo não leva em consideração os objetivos específicos de investimento, situação financeira ou as necessidades específicas de qualquer indivíduo em especial, mesmo quando enviado a um único destinatário. A Warren Corretora de Valores Mobiliários e Câmbio LTDA. ("Warren") não se responsabiliza por quaisquer prejuízos que venham a decorrer de decisões de investimentos tomadas com base nas informações deste relatório informativo. Os ativos financeiros discutidos neste conteúdo podem não ser adequados para todos os investidores, tendo em vista que os objetivos de investimento, situação financeira e necessidades de cada investidor podem variar, sendo necessária a realização de suitability para identificar o seu perfil de investidor. Antes de realizar qualquer investimento, é preciso manter seu cadastro e perfil de investidor atualizados. O investimento em FIIs é considerado um investimento de risco, podendo resultar em perdas patrimoniais. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Crédito –FGC. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de

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Disclaimer Geral

Análise Semanal FIIs · Disclaimer

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