Modelo IS-LM

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Capa da Obra

monetário: análise IS-LM

O modelo IS-LM é uma extensão do modelo keynesiano simples de determinação da renda, com a permanência dos pressupostos básicos (demanda agregada determinando produto, papel ativo da moeda).

A diferença está na incorporação do mercado de ativos no modelo.

No modelo IS-LM introduzimos a taxa de juros, que influi na determinação da renda por meio do investimento

agregado (supõe-se a existência de uma relação inversamente proporcional entre taxa de juros e investimento).

Teremos a determinação simultânea da taxa de juros e da renda, que equilibram o mercado de bens e ativos

(monetário).

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Mercado

Monetário

i

Mercado

de Bens &

Serviços

Nível

de Produto

(Y)

Y

Política Monetária Política Fiscal

Este modelo procura explicar de que forma as taxas de juros e o produto total (produto agregado ou renda agregada) são determinados, dado um nível de preços fixos.

O Modelo IS-LM é também chamado Análise Hicks-Hansen, (devido aos Prêmios Nobel Sir J.R. Hicks e Alvin Hansen), a partir da teoria keynesiana.

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a)

economia com desemprego de recursos (ou seja, com capacidade ociosa e mão-de-obra desempregada);

b)

preços constantes;

c)

decorre de (a) e (b): políticas de crescimento levam a aumento da produção, e não de preços;

d)

Princípio da Demanda Efetiva: é a Demanda Agregada que determina a renda de equilíbrio (a Oferta Agregada é “passiva”);

e)

decorre de (b): todas as variáveis expressas em termos reais (“deflacionadas”);

f)

decorre de (e): taxa nominal de juros (i) = taxa real de juros (r)

Modelo IS LM: Hipóteses do Modelo

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A curva IS mostra as condições de equilíbrio no

mercado de bens e serviços, ou seja, a taxa de juros e o nível de renda nacional em que a oferta agregada iguala-se à demanda agregada.

Dessa maneira, o modelo de determinação da renda é expandido da seguinte forma:

Onde:

Y = nível de renda C = consumo

Yd = renda disponível I = investimento r = taxa de juros G = gastos públicos

G

r

I

Y

C

y



(

_d

)



(

)



Y

_d



y



T

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Aqui, consideramos o nível de investimento endógeno. Nesse caso, uma taxa de juros r₁ maior que r₂, temos um nível de investimento maior do que aquele prevalecente com uma taxa de juros menor. Essa relação inversa

decorre do fato de o investidor comparar a taxa de retorno esperada do investimento (ou eficiência marginal do capital) com a taxa de juros para tomar a decisão de investimento.

Assim, reduções da taxa de juros levam a elevações no investimento e, conseqüentemente, na demanda, necessitando de maior produção para equilibrar o mercado de bens, como observamos nos gráficos seguintes.

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DA (OA) Y r I r Y IS I   f r      0 1 C I r G   0 2 2 C I r G  r2  r1  Y2  Y1 I1 I2 2 r 1 r 2 r 1 r 2 Y 1 Y

A curva IS reflete a condição de equilíbrio no Mercado de Bens, dado pelos pares ordenados (y,r). Assim, na curva IS tem-se que: r I Y r I Y         OA DA

Os fatores que afetam a IS são:

i. Elasticidade demanda por Investimento em relação à taxa de juros (declividade da função investimento);

ii. Multiplicador de gastos do governo.

1 2

r  r

EOB

 

EDB 

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Nota-se que, para cada taxa de juros, existe um nível de renda correspondente que iguala a oferta e a demanda de bens e, combinando-se cada taxa de juros com a

respectiva renda de equilíbrio, chegamos à curva IS (os pares (y,r) que igualam o mercado de bens).

A inclinação da IS é negativa, mostrando que uma redução na taxa de juros eleva o investimento e este, junto com o efeito multiplicador, provoca a elevação da renda.

Já a posição da IS dependerá basicamente do volume de gastos autônomos, nos quais se incluem o consumo e o investimento autônomo e os elementos da política fiscal, com destaque para os gastos públicos.

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Graficamente,

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Deslocamentos da IS

Deslocamentos da IS para a direita:

 política fiscal expansionista (aumento de G ou queda de T)

 aumento da confiança do consumidor (ou da riqueza do consumidor)

 melhora das expectativas dos investidores.

Deslocamentos da IS para a esquerda:

 política fiscal contracionista

 queda da confiança do consumidor

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Graficamente,

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A curva LM representa as condições de equilíbrio no mercado monetário.

Admitindo que o Bacen controle a oferta monetária, esta pode ser considerada exógena. A demanda por

moeda ocorrerá por dois motivos: transação e portfólio. Podemos, contudo, notar que a demanda de moeda

aumenta conforme aumenta a renda, e a taxa de juros atuará como o custo de oportunidade de se reter moeda. Logo, a demanda por moeda mantém relação inversa com a taxa de juros.

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O equilíbrio do mercado monetário ocorre quando a demanda por moeda iguala-se à oferta de moeda, ou seja, Onde:

M = oferta de moeda P = nível de preços

L_y = demanda de moeda por transação

L_i = demanda de moeda por motivo portfólio

3.3 A curva LM e o equilíbrio no mercado monetário

i y

L

P

M





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Graficamente,

 

0 d M Y M i M _P 0 i 0 M EOM  EDM 

EOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se

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Os pontos de encontro entre a curva de oferta monetária e a curva de demanda por moeda, para cada nível de

renda, representará um ponto sobre a LM.

Um aumento da renda desloca a demanda de moeda para cima,

determinando, então, um novo ponto de equilíbrio.

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Combinando os

diversos pares (y,r) que equilibram o mercado monetário, obtemos a curva LM, como pode ser visto na figura.

juros e nível de renda que equilibram o mercado monetário. Assim, dada a curva de oferta e demanda de moeda:

•  M/P  dado o nível de renda, cai a taxa de juros

•  Y   demanda de moeda para transação, dada a oferta  aumenta a taxa de juros.

EOM   EDM  

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Inclinação da LM: é positiva, pois dada a oferta de moeda, quando um dos componentes da demanda de moeda se eleva, o outro deve reduzir-se. Então, se há uma elevação na renda que gere aumento da demanda por motivo transação, a taxa de juros deve elevar-se para diminuir a demanda por motivo portfólio. Os fatores que afetam a inclinação da LM são as respostas à mudanças na taxa de juros:

•quanto maior a variação na demanda de moeda em função de uma variação na renda, mais inclinada é a LM;

•quanto menor a sensibilidade da demanda de moeda em relação a uma variação na taxa de juros, mais inclinada é a LM.

Posição da LM: é dada pela oferta real de moeda, afetada basicamente pela política monetária.

 Expansão da oferta de moeda desloca a LM para a direita;  Contração da oferta de moeda desloca a LM para a esquerda.

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Para determinar a renda e a taxa de juros de

equilíbrio, é preciso

verificar as condições de equilíbrio simultâneo dos mercados de bens e

ativos: a economia estará em equilíbrio quando um par (y,r) se encontrar

tanto na IS quanto na LM. Isso ocorre no ponto E.

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3.4 Equilíbrio simultâneo no mercado de bens e de ativos

O modelo IS LM parte do modelo keynesiano e incorpora o mercado monetário. Desta forma as regras de ajustamento do modelo são:

1. Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via quantidades, alterando o nível de produto (renda);

2. Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com variações nas taxas de juros. i E i E Y Y I II III IV IS

Pontos acima da IS: EOB  Y Pontos abaixo da IS: EDB  Y

Pontos acima da LM: EOM   i Pontos abaixo da LM: EDB   i

LM

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Efeito de uma

expansão monetária: desloca a LM para a direita, levando a um novo ponto de

equilíbrio com queda da taxa de juros e expansão da renda.

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Efeito de uma política fiscal expansionista: desloca a IS para a direita, levando a um novo ponto de equilíbrio com aumento da taxa de juros e expansão da renda.

3.5 Impactos de políticas econômicas no modelo IS-LM 3.5.2 Política fiscal

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O Bacen pode optar por combinação de políticas para atingir determinados

objetivos, como por exemplo manter o nível de renda,

alterando apenas a taxa de juros (como na figura).

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3.5 Impactos de políticas econômicas no modelo IS-LM

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nula);

• Trecho keynesiano: armadilha de liquidez, a elasticidade demanda por moeda em relação á taxa de juros é infinita. (política monetária ineficaz e a fiscal possui máxima eficiência;

• Trecho intermediário: combinação de políticas monetária e fiscal.

1. Eficácia da Política Monetária:

• Diminui, quando a elasticidade demanda por moeda em relação à taxa de juros aumenta;

• Aumenta, quanto maior é a sensibilidade do investimento em relação a taxa de juros;

• Aumenta, na medida em que aumenta a velocidade-renda da moeda;

2. Eficácia da Política Fiscal:

• Diminui, quanto maior a elasticidade a elasticidade demanda por investimentos em relação à taxa de juros (crowding out);

• Aumenta, quando aumenta a propensão marginal a consumir sobe (efeito muliplicador). 1 i Y (monetarista) Keynesiano (fiscalista) Intermediário IS