Finanças
Exponenciais
Parte II
Futuro do
Dinheiro e
Futuro da
Banca
Ligação com a Ficha de
Unidade Curricular
Pontos do Programa
Transversal a todos os pontos do programa
(inclui matéria nuclear).
Diapositivos
Natureza e papel da moeda.
Investimento privado e público.
Moeda, economia e mercados financeiros.
Importância da política monetária.
Análise dos impactos económico e financeiro.
Tecnologias exponenciais e sistema monetário:
Possível disrupção do sistema financeiro e do poder dos Bancos
Centrais;
Moeda,
Poupança e
Investimento
Papel da Moeda
Marques (1998):
Tertium permutationis: meio de pagamento ou
instrumento geral de trocas;
Tertium comparationis: unidade de conta ou
medida de valor;
Tertium Permutationis
Permite a decomposição da troca
directa em duas operações, tendo
possibilitado a transição da economia de
troca pela economia de transacções.
A
B
Bem X
Bem Y
A
B
Mercado
Bem X
Moeda
Bem Y
Moeda
Valor
Questão do valor:
Valor dos bens e serviços (moeda como medida
de valor).
Poupança (acumulação e capital financeiro):
Decisão central de consumo vs poupança.
Valor Temporal do Dinheiro
Um euro futuro não tem o mesmo poder
aquisitivo
que
um
euro
actual,
Decisão de Investimento e
Questão da Poupança
Sacrífico do consumo presente para
garantir consumo futuro.
Um particular poupa esperando um
benefício de consumo futuro. Mas como
investir?
Exemplo: sem inflação
W
0= €1000
Alternativas:
Colchão
Aplicação de rendibilidade fixa de 3%
Aplicação de rendibilidade fixa de 5%
Aplicação de rendibilidade fixa de 10%
Alternativas
Tempo
Colchão
Alternativa 1
Alternativa 2
Alternativa 3
W
0-€1000
-€1000
-€1000
-€1000
W
1€1000
€1030
€1050
€1100
Qual deverá ser escolhida?
Porquê?
Taxa de Actualização
Questão do Custo de oportunidade
Questão da Inflação
Conceito de Custo de
Oportunidade
Qual é a melhor taxa?
Conceito de Valor Actual
Líquido (VAL)
Taxa de actualização no caso sob análise
reflecte o custo de oportunidade.
𝑊
0
=
𝑊
11+𝑘
=
𝑊
11+𝑟
1+𝑘
Alternativas
Tempo
Colchão
Alternativa 1
Alternativa 2
Alternativa 3
W0
-€1000
-€1000
-€1000
-€1000
VA(W
1)
€909.091
€936.364
€954.545
€1100
VAL
-€90.909
-€63.636
-€45.455
€0
Taxa de actualização: 10%.
Porquê?
Investimento Privado
O que determina a decisão estratégica
de investimento?
Relação do core business, oportunidades
de mercado e valor financeiro.
Três Documentos Financeiros
Centrais
Balanço
Demonstração de Resultados
Fonte: Relatório e Contas EDP
(http://www.edp.pt/pt/investidores/publicacoes/Ultimas%20Publicacoes/Relat%C3%B3rio%20e%20Contas%202014.pdf)
Fonte: Relatório e Contas EDP
(http://www.edp.pt/pt/investidores/publicacoes/Ultimas%20Publicacoes/Relat%C3%B3rio%20e%20Contas%202014.pdf)
Fonte: Relatório e Contas EDP
(http://www.edp.pt/pt/investidores/publicacoes/Ultimas%20Publicacoes/Relat%C3%B3rio%20e%20Contas%202014.pdf)
Fonte: Relatório e Contas EDP
(http://www.edp.pt/pt/investidores/publicacoes/Ulti mas%20Publicacoes/Relat%C3%B3rio%20e%20Conta s%202014.pdf)
Demonstração dos Fluxos de Caixa EDP 2014
Fonte:
http://www.dgo.pt/politi
caorcamental/Paginas/
Conta-Geral-do-Estado.aspx?Ano=2014
Comparação
Estado vs Empresa
FRDP = Fundo de regularização da dívida públicaExemplo de Projecto de
Investimento
Despesas de investimento: €5,000,000.00
Taxa de IRC 30.0%
Taxa de juro empréstimos 9.0% (já
incorpora imposto de selo)
Mapa dos Cash Flows do
Projecto
CASH FLOW DO PROJECTO 0 1 2 3 4 5
Meios Libertos Brutos (MLB) MLB*(1-t)
A*t
MLP = MLB*(1-t)+A*t
Valor residual do Imobilizado Valor residual do FMN Desinvestimento em FMN CASH IN Investimento em Imobilizado Investimento em FMN CASH OUT
Fundo de Maneio Necessário
O fundo de maneio necessário “FMN”
(também designado por necessidades de
fundo de maneio “NFM”), é um conceito
normativo, resulta das políticas de gestão
corrente relacionadas com o ciclo de
exploração da empresa e o seu valor resulta
do confronto das necessidades financeiras
cíclicas e dos recursos financeiros cíclicos.
Fundo de Maneio Necessário
Necessidades Financeiras Cíclicas:
Correspondentes ao crédito concedido aos clientes, às
existências
de
matérias
e
de
produtos
e
a
adiantamentos a fornecedores.
Recursos Financeiros Cíclicos:
Respeitantes ao crédito obtido dos fornecedores de
matérias e de serviços, ao crédito obtido do Estado e
outros entes públicos e a adiantamentos de clientes.
O FMN corresponde, assim, à parcela das necessidades
financeiras cíclicas, não financiada por recursos financeiros cíclicos.
Exemplo 1
NFC = 1.000
RFC = 600
FMN = 400
FMN=Parcela NFC não financiada por RFC
Exemplo 2
NFC = 800
RFC = 1.000
FMN = !? - Não faz sentido falar em FMN…embora se deva calcular o seu valor.
Neste caso, os RFC excedem o financiamento das NFC.
Investimento/Desinvestimento
em FMN
INVESTIMENTO VS DESINVESTIMENTO EM FMN Exemplo 1 0 1 2 3 4 5 FMN 1000 1050 1065 1050 1060 1055 Var. FMN 1000 50 5 -15 10 -5 I I I D I D I = Investimento; D = Desinvestimento INVESTIMENTO VS DESINVESTIMENTO EM FMN Exemplo 2 0 1 2 3 4 5 FMN -800 -700 -600 -650 -600 -700 Var. FMN -800 100 100 -50 50 -100 D I I D I D I = Investimento; D = DesinvestimentoPontos a Considerar
As polícias de gestão corrente, porque constituem um instrumento
de orientação da gestão corrente da empresa, devem ter um carácter de estabilidade, ou seja, devem manter uma certa permanência estrutural.
O valor periódico do FMN pode, contudo, alterar, pois está sujeito
às oscilações conjunturais do ciclo de exploração da empresa e, neste sentido, ao risco operacional da mesma.
O investimento em FMN traduz-se, sempre, por um exfluxo (fluxo de
saída), enquanto o desinvestimento em FMN representa, sempre, um influxo (fluxo de entrada).
Nesta perspectiva, os exfluxos e os influxos vão ter consequências
Cash Flows do Projecto
0 1 2 3 4 5
CFk (a preços
correntes) -5,000,000.00 900,000.00 1,210,000.00 1,280,000.00 1,320,000.00 2,750,000.00
Taxa de Actualização
Ke(U) = rf + Prémio de Risco Económico (PRE)
rf = 4% (contém a taxa real pura e a inflação)
PRE = 8%
Factor de Actualização
0
1
2
3
4
5
Factor de
Actualização
1.000 0.892857 0.797194 0.711780 0.635518 0.567427
Cash flows Actualizados e
Indicadores Financeiros
Índice de Rendibilidade do
Projecto
Quanto é que cada euro investido
gerou?
Pode ser convertido numa taxa de
Decisão Estratégica de
Financiamento
Qual a estrutura financeira?
Como financiar o projecto?
25|75?
Montante
% Fin.
Financiamento
Incorpóreo
5,000
0%
0
Corpóreo
Terrenos e Rec.
Naturais
10,000
100%
10,000
Edifícios e Outras
Construções
120,000
93%
111,600
Equipamento
Administ.
12,000
33.333% 4,000
Equipamento Carga e
Transporte
43,000
40%
17,200
Total Imobilizado
190,000
~ 75%
142,800
Cash flow da Fonte de
Financiamento
Cash flow do Projecto após
Endividamento
Taxa de Actualização Após
Endividamento
Avaliação do Projecto após
Financiamento
Preço e Dinheiro
Quanto vale o dinheiro?
Questão do poder de compra e da inflação.
Questão das oportunidades de investimento.
Questão do custo do financiamento:
Juro: reflecte o risco e o tempo.
Questão do preço da moeda:
Criação de Moeda
Fontes Monetárias:
Quantidade (oferta de moeda);
Preferência pela liquidez (procura de moeda);
Institucionais: multiplicação pelo crédito e
financiamento do Estado.
Economia real:
Variações dos preços: alteração do valor da
moeda:
Questão do poder de compra;
Questão das dinâmicas cambiais;
Economia Real e Moeda
Valor da moeda e poder de compra (uso
da
moeda
das
transacções
da
economia real):
Valor da moeda definido em termos de
poder de compra implica que se analise o
valor da moeda na razão inversa do nível
geral de preços: porquê?
Relação entre Preços e
Moeda
Duas questões:
Se ocorre uma subida geral de preços, o
valor da moeda sobe ou desce? (Que
valor?)
Se ocorre uma descida geral de preços, o
valor da moeda sobe ou desce? (Que
valor?)
Relação
Se os preços sobem é preciso mais moeda
para o mesmo volume de transacções.
Se os preços descem é preciso menos
moeda
para
o
mesmo
volume
de
transacções.
Reflectir:
Salários vs crédito.
Economia Real
O mercado monetário e a economia real
encontram-se sistemicamente
interligados:
Desequilíbrios
do
mercado
monetário
tendem a provocar desequilíbrios no
mercado de bens e serviços (Marques,
1998).
Equação de Fisher
M ∙ V = 𝑖𝑝𝑖𝑞𝑖 (o produto da massa monetária pela velocidade de
circulação deve assegurar exactamente os volumes de transacções de todos os bens e serviços, aos preços unitários respectivos).
Se um fluxo adicional de moeda não for acompanhado por um
fluxo adicional de bens e serviços produzidos há lugar ao aparecimento de inflação.
Um fluxo monetário excedido por um fluxo de bens e serviços dá
lugar a uma quebra de preços ou deflação.
Produto da massa monetária pela velocidade de circulação deve
assegurar exactamente os volumes de transacções em todos os bens e serviços aos preços unitários respectivos (Marques, 1998).
Dois Agregados Centrais
M1 = Circulação Monetária + Depósitos à
Ordem
M2 = M1 + Depósitos a Prazo (Massa
Monetária)
Decisões de Investimento
VAL positivo: projecto tem de gerar valor
suficiente para cobrir o investimento inicial.
Expectativas
de
viabilidade
financeira
das
decisões estratégicas de investimento.
Alterações nas expectativas: criação/destruição de
emprego.
“O aumento das despesas com o consumo e
investimento joga a favor da criação de
empregos. E esta vale a pena ser estimulada
mesmo que tal ocorra, como é seguro, à custa de
uma moderada subida de preços” (Marques,
1998, p.53).
Decisões de Investimento
Questão:
Que factores poderão ser determinantes
para um VAL da decisão financeira
estrarégica de investimento positivo?
Que políticas públicas para favorecer o
investimento privado?
Pontos Centrais
(Marques, 1998)
O controlo da oferta de moeda e a regulação da sua
criação e destruição (política monetária), juntamente com
a política económica são centrais para manter a
estabilidade económica, financeira e monetária.
É através da despesa (uso da moeda) que a variação da
quantidade de moeda afecta o mercado de bens e
serviços e portanto os preços e a produção.
Sempre que os agentes económicos preferirem ter moeda
consigo em vez de a despender (preferência pela liquidez)
estarão a reduzir o afluxo de moeda aos mercados, por
seu turno, a redução de preferência por liquidez
provocará um aumento do afluxo de moeda.
A procura de activos líquidos em vez de activos menos
Mercados
Cambiais
Taxa de Câmbio
Quanto vale uma moeda convertida noutra (ou
trocada por outra)?
Cotação directa: do ponto de vista de alguém a
viver na Zona Euro, o preço de cada unidade de
moeda estrangeira expresso em moeda nacional
corresponde à cotação directa na perspectiva do
habitante da Zona Euro.
1 USD = X Euros (1 dólar vale X Euros).
Taxa de Câmbio
Quanto vale uma moeda convertida noutra (ou
trocada por outra)?
Quantos Euros pode um Dólar comprar (ou quantos
Euros são precisos para comprar um Dólar)?
1 USD = X Euros
X = valor em Euros de um USD
Quantos Dólares pode um Euro comprar (ou quantos
Dólares são precisos para comprar um Euro)?
1 Euro = Y USD
Y = valor em Dólares de um Euro Y = 1/X
Conversor Online
Conversor Online
Valorização/Desvalorização
Preço de um
bem em USD
Preço em €
(diapositivo 18)
Preço em €
(diapositivo 19)
Diferença
para vendedor
EUA
$10
€8.94849
€8.93294
€0.0155
$100
€89.4849
€89.3294
€0.155
$1000
€894.849
€893.294
€1.155
$10,000
€8,948.49
€8932.94
€15.55
$100,000
€89,484.9
€89329.4
€155.5
$1,000,000
€894,849
€893294
€1,555
Relação Central
Y = C + I + E – M
Y: Rendimento/Produto
C: Consumo (público e privado)
I: Investimento (público e privado)
E: Exportações
Balança de Pagamentos
“Estas
estatísticas
registam
de
forma
sistemática, para um determinado período
de tempo (normalmente um mês, um
trimestre ou um ano), o conjunto das
transações económicas de Portugal face ao
Resto do Mundo, sendo produzidas segundo
os princípios metodológicos constantes no
Manual da balança de pagamentos do FMI.”
(
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/Dominios%20Estatisticos/Pagina
s/EstatisticasdaBalan%C3%A7adePagamento
s.aspx
)
Balança de Pagamentos
Balança de Pagamentos:
Balança corrente
Bens
Serviços, incluindo Viagens e turismo Rendimentos
Transferências correntes, incluindo transferências correntes públicas com a UE e remessas de emigrantes e imigrantes
Balança de capital, incluindo transferências de capital públicas
com a EU Balança financeira Investimento direto Investimento de carteira Derivados financeiros Outro investimento Activos de reserva http://www.imf.org/external/pubs/ft/bopman/bopman.pdf
Relação entre Duas
Economias
O país A e B têm moedas distintas.
Se o preço de um bem produzido no país A é superior ao preço do
mesmo bem produzido no país B (desde que a diferença cubra com vantagem os custos de transacção), o país A tende a importar esse mesmo bem do país B em detrimento da produção interna, e o país B tende a importar menos esse mesmo bem do país A e a consumir a sua produção interna.
Assim:
Se generalizado a múltiplos bens e serviços, o saldo comercial dos
dois países tende a ser deficitário para A (importa mais do que exporta).
A oferta da moeda do país A tende a aumentar e a procura de
moeda do país B tende a aumentar. A moeda do país B tende a tornar-se mais onerosa: a moeda do país A tende a desvalorizar-se em relação à moeda do país B (é preciso despender mais moeda do país A para comprar as mesmas unidades de moeda do país B).
Relação entre Moedas
Se a taxa de inflação for superior num
país em relação a outro que efeito isso
tem sobre a taxa de câmbio?
Se a inflação nos EUA for superior à
inflação
da
Zona
Euro,
então,
isso
conduzirá a uma desvalorização do USD
em
relação
ao
Euro,
ou,
equivalentemente, a uma apreciação do
Euro em relação ao USD. Porquê?
Valorização/Desvalorização
Preço de um
bem em USD
Preço em €
(diapositivo 18)
Preço em €
(diapositivo 19)
Diferença
para vendedor
EUA
$10
€8.94849
€8.93294
€0.0155
$100
€89.4849
€89.3294
€0.155
$1000
€894.849
€893.294
€1.155
$10,000
€8,948.49
€8932.94
€15.55
$100,000
€89,484.9
€89329.4
€155.5
$1,000,000
€894,849
€893294
€1,555
Relação entre Moedas
Se o valor de 1 Euro em USD sobe, é
necessário pagar mais USD para o
mesmo montante em Euros:
Quais as consequências?
Se o valor de 1 Euro em USD desce, é
necessário pagar menos USD para o
mesmo montante em Euros:
Relação entre Moedas
Fugas de capitais têm consequências
sobre as taxas de câmbio: de que modo?
Qual a relação com a instabilidade
Estrutura dos Mercados
Cambiais
Mercados globais descentralizados.
Principais Intervenientes:
Grandes bancos;
Bancos centrais;
Empresas;
Governos;
Grandes investidores.
Opera no terceiro nível dos mercados financeiros
logo:
Não existe uma única taxa de câmbio existem várias
mas são convergentes devido à liquidez e ao
funcionamento global do mercado (operações de
arbitragem fazem convergir as taxas).
Determinantes das Taxas de
Câmbio
Diferentes teorias:
Paridade do poder de compra
http://internationalecon.com/Finance/Fch30/
F30-4.php
Balança comercial;
Expectativas de evolução relativa dos
preços.
Taxas de Câmbio Reflectem
As expectativas de performance económica e
financeira do espaço económico correspondente;
A avaliação das políticas públicas nomeadamente
a política económica e financeira dos Estados;
O nível de instabilidade política dos Estados;
A balança comercial, e a gestão do deficit público;
As relações económicas e financeiras globais;
O ciclo económico;
As relações internacionais;
Movimentos especulativos globais que poderão
Exemplo – Ásia
Queda das moedas Asiáticas em 1997 (início na Tailândia):
Queda abrupta que ocorre ao nível das moedas e que
contamina os mercados de capitais;
Centenas de bancos, fabricantes e construtores declararam
bancarrota;
Mas os “fundamentals” eram bons!
Baixa inflação;
Orçamentos equilibrados; Bancos centrais bem geridos; Poupanças domésticas elevadas; Indústrias exportadoras sólidas;
Uma classe média forte e crescente;
Uma classe empresarial dinâmica, com elevada formação; Salários competitivos para trabalho qualificado capazes de
Exemplo – Ásia
Segundo Shapiro (1999) houve múltiplos
factores
que
determinaram
a
queda,
Perspectiva de que o curso das economias
Asiáticas
era
insustentável,
existindo
expectativas de:
Défices futuros elevados e crescentes das
balanças comerciais;
Agravamento de elevada dívida externa de
curto prazo;
Sobrevalorização das moedas;
Corrupção do sistema financeiro interno dos
Exemplo – Ásia
Grande parte dos países encontrava-se
dependente das exportações como motores
do seu crescimento económico.
O Japão e os EUA eram os principais
parceiros comerciais.
A entrada da China competindo pelos
mesmos
mercados,
com
um
Yuan
desvalorizado
e
um
dólar
valorizado,
conduziu a uma perda de competitividade
do Leste da Ásia.
Exemplo – Ásia
Cultura estratégica de apetência pelo risco.
Crescimento económico com recurso a
crédito e salários competitivos.
Moral hazard in lending e crony capitalismo
(Shapiro,
1999)
geradores
de
bolha
especulativa insustentável.
Apreciação do dólar e depreciação do Yuan
e do Yen provocaram um abrandamento do
crescimento.
Exemplo – Ásia
Cultura estratégica de apetência pelo risco.
Crescimento económico com recurso a
crédito e salários competitivos.
Moral hazard in lending e crony capitalismo
(Shapiro,
1999)
geradores
de
bolha
especulativa insustentável.
Apreciação do dólar e depreciação do Yuan
e do Yen provocaram um abrandamento do
crescimento.
Exemplo – Europa
Questão da moeda forte.
Questão da moeda de referência global.
Questão
da
arquitectura
de
um
espaço
económico diverso com moeda única.
http://www.usnews.com/news/business/articles/20
Fonte:
Crescimento do PIB (anual %)
Fonte:
http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG/countries/
EU-US-XC-PT?display=graph
PIB per capita (USD)
Fonte:
http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.CD/countries/EU-US-XC-PT?display=graph
Questão da China
Fonte:
http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG/countri
es/US-XC-CN?display=graph
Questão da China
Análise da notícia:
“Why China Is Rattling the World”
http://www.nytimes.com/interactive/2015/
08/26/business/-why-china-is-rattling-the-world-maps-charts.html?_r=0
Ciberfinanças e
Novas Moedas
Bitcoin
Bitcoin
Um bem com o preço de 1000 XBT valia à
data do câmbio, em Euros €212 013.
Um (ciber)mealheiro de 10 000 XBT valia,
Exemplo de Pagamentos com
Bitcoins
Casas de Câmbio para
Moedas Virtuais
https://firstmetaexchange.com/home/ind
Mercado para Ciber-Moeda
http://coinmarketcap.com/
Bitcoin
Criador: Satoshi Nakamoto.
Mas quem é Satoshi Nakamoto?
Não se encontra sob o controlo de uma
autoridade central, não depende do sistema
bancário mas interfere com o sistema financeiro.
Importância da Blockchain:
Noção de distributed public ledger que regista
RubyCoin
“
Energy-efficient … Anyone can create Rubycoin
through simply having some in a digital wallet. Our
network is secure, energy-efficient, and pays interest
to every user.” (
http://www.rubycoin.org/
)
“Backed by Math … Network consensus maintains a
secure and decentralized online ledger. Take control
of your finances and join the cryptocurrency
revolution.”
RubyCoin
Questões em Aberto
Consequências para o sistema monetário
internacional?
Consequências para o sistema bancário?
Consequências para os bancos centrais?
Consequências
para
a
política
Caso 1: Linden Dollars
Economia virtual do Second Life.
Têm câmbio e existem casas de câmbio
que transaccionam moeda.
Relação entre economias de mundos
Caso 2: Questões Criminais
Lavagem de dinheiro: caso Silk Road.
Indústria p/ adultos: caso da ocultação
Reflectir/Questionar
(Marques, 1998)
O controlo da oferta de moeda e a regulação da sua criação e
destruição (política monetária), juntamente com a política económica são centrais para manter a estabilidade económica, financeira e monetária.
É através da despesa (uso da moeda) que a variação da
quantidade de moeda afecta o mercado de bens e serviços e portanto os preços e a produção.
Sempre que os agentes económicos preferirem ter moeda consigo
em vez de a despender (preferência pela liquidez) estarão a reduzir o afluxo de moeda aos mercados, por seu turno, a redução de preferência por liquidez provocará um aumento do afluxo de moeda.
A procura de activos líquidos em vez de activos menos líquidos é
Pontos de Reflexão
Fundamental
Eficácia das políticas monetárias.
Relação entre a economia real e os
mercados financeiros.
Financiamento do Estado, fiscalidade e
Tese de Dixon
Dixon, Patrick, Futurewise (2007), Profile Books:
A Internet poderá destruir a banca tradicional.
A banca tal como existe hoje nunca
sobreviverá.
A Internet poderá destruir a
banca tradicional
Argumento de Dixon:
Crescente número de negócios começam a fornecer serviços de
crédito, empréstimos, hipotecas, contas correntes e depósitos (o autor considera a tendência de alguns sectores como o alimentar, de vestuário e segurador para progressivamente fornecer serviços sucedâneos a alguns serviços bancários).
Tarefa reflectir acerca da afirmação e acerca do argumento:
É o argumento suficiente? Existem dados novos?
A Internet poderá destruir a
banca tradicional
Previsão de Dixon: prejuízos crescentes
dos bancos, canibalização do sector
bancário.
Análise de “sintomas” (método de Vinge):
Situação presente existirão sintomas que
A banca tal como a conhecemos
nunca sobreviverá
Previsão de Dixon:
A comunidade online irá eventualmente destruir a base de poder dos
grandes bancos.
Fim do dinheiro tradicional:
Fim do sistema baseado nos depósitos e no crédito com a cobrança de juros.
Novo tipo de moeda: moeda virtual e novas relações financeiras irão
progressivamente conduzir ao fim das linhas de negócio da banca tradicional, o fim da banca será lento mas continuado.
Análise da previsão em termos da argumentação, do papel do dinheiro
A morte das bolsas de valores
nacionais
Tecnologia substituirá as bolsas de valores
por sistema online, as transacções têm lugar
A morte das bolsas de valores
nacionais
Argumento em torno do online dealing:
$10 para volume de acções ilimitado;
Pequenos investidores obtêm os dados do preço online em tempo
real;
Possibilidade de gestão activa das carteiras de investimento durante
intervalos para café;
Faça o seu próprio ciber-mercado;
Empresas vendem as suas acções directamente online;
Bolsas de valores nacionais começam a morrer sendo substituídas
progressivamente por bolsas de valores globais, online, sempre aberta
s.
Questões para Reflectir
De que modo o cenário argumentado por Dixon em
torno de uma bolsa de valores global online (o autor
designa de virtual) poderá refutar a sua previsão em
torno do dinheiro e do fim da banca?
