2T 2015 Relatório Trimestral
Sami Haddad Diretor de Relações com Investidores Tel. 021 3206 9200 ri@ideiasnet.com.br www.ideiasnet.com.br1
Conteúdo
Escopo do Relatório ... 2
Destaques Financeiros... 3
Nosso Negócio ... 7
Aumento de Capital ... 8
Nossos Fundos ... 9
Nosso Portfolio ... 11
Resultados Gerenciais x Contábeis ... 19
Desempenho das Ações ... 21
2
Escopo do Relatório
Esse é nosso relatório trimestral, combinando informações contábeis e gerenciais para a melhor compreensão do desempenho de nosso grupo para o segundo trimestre de 2015. Esse relatório inclui informações contábeis e gerenciais da Ideiasnet S.A. e das empresas investidas, tanto as controladas e quanto as não controladas.
Sempre buscamos melhorar para que nossas divulgações sejam cada vez mais significativas e mensuráveis para nossos stakeholders. Esse relatório foi elaborado internamente e não substitui o formulário de referência arquivado pela companhia na CVM.
A Ideiasnet apresenta nesse relatório dois tipos de resultados: (i) Resultados Gerenciais do Portfolio, e (ii) Resultados Contábeis Consolidados.
(i) Os Resultados Gerenciais do Portfolio representam os resultados das empresas investidas do portfólio somados nas proporções das respectivas participações da Ideiasnet. Os resultados da gestora (Ideiasnet S.A.) e os fundos (FIC, FIP I e FIP II) são excluídos. Tais resultados são gerenciais e, portanto, não auditados.
(ii) Os Resultados Contábeis Consolidados refletem as demonstrações financeiras auditadas por nossos auditores independentes que estão contidas nos relatórios ITR arquivados na CVM e disponíveis no website da empresa. As demonstrações financeiras foram preparadas conforme International Financial Reporting Standards (IFRS) e as práticas contábeis adotadas no Brasil (Brasil GAAP).
Nesse relatório, os ativos do Ideiasnet FIP I e FIP II são avaliados ao valor de mercado, também conhecido como Fair Value ou Net Asset Value (NAV), baseado em metodologias de fluxo de caixa descontado e análise de múltiplos de empresas comparáveis.
Esse relatório poderá conter certas declarações e tendências referentes ao futuro que não são resultados financeiros realizados, nem informação histórica. Estas declarações e tendências estão sujeitas a riscos e incertezas, sendo que os resultados futuros poderão diferir materialmente daqueles projetados. Muitos destes riscos e incertezas relacionam‐se a fatores que estão além da capacidade da Ideiasnet em controlar ou estimar, como as condições de mercado, as flutuações de moeda, o comportamento de outros participantes do mercado, as ações de órgãos reguladores, a habilidade da companhia de continuar a obter financiamentos, as mudanças no contexto político e social em que a Ideiasnet opera ou em tendências ou condições econômicas, incluindo‐se as flutuações de inflação e as alterações na confiança do consumidor, em bases global, nacional ou regional. Os leitores são advertidos a não confiarem plenamente nestas declarações e tendências. A Ideiasnet não tem obrigação de publicar qualquer revisão destas declarações e tendências que devam refletir novos eventos ou circunstâncias após a publicação desse relatório.
3
Destaques Financeiros Gerenciais Proporcionais
Resultados Gerenciais do Portfolio (R$ milhões)
(1)(1) Informações de 2012, 2013 e 2014 foram ajustadas por correções contábeis na PadTec.
4
Destaques Financeiros Contábeis Consolidados
Resultados Financeiros Consolidados (R$ milhões)
(1)(1) Informações de 2012, 2013 e 2014 foram ajustadas por correções contábeis na PadTec.
5
Destaques Financeiros Trimestrais
R$ milhões(1) 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Resultados Gerenciais do Portfolio Receita Líquida 370 384 356 288 269 EBITDA 13 7 (36) (3) (9) % margem EBITDA 3,5% 1,9% ‐10,2% ‐1,1% ‐3,3% Lucro Líquido antes de Desinvestimentos 1 (8) (42) (20) (26) (+) Desinvestimentos ‐ ‐ 31 1 ‐ Resultado Líquido após Desinvestimentos 1 (8) (12) (19) (26) Resultados Contábeis Consolidados Receita Líquida 310 344 328 271 245 EBITDA 6 3 (51) (24) (17) % margem EBITDA 2,0% 0,8% ‐15,5% ‐9,0% ‐6,9% Resultado Líquido (2) (8) (3) (28) (24) Destaques do Balanço Consolidado Ativos 668 752 731 642 619 Passivos 553 652 663 601 578 Patrimônio Liquido 115 99 69 41 40 Caixa 16 33 80 47 49 Endividamento Líquido 200 180 137 165 128 Investimentos No. de investidas 9 9 8 8 8 Investimentos 2 (0) 2 1 27 Ganho de Desinvestimentos ‐ ‐ 31 1 ‐ AUM (Assets Under Management ) 544 523 303 231 198 Portfolio NAV atribuível a Ideiasnet 399 381 198 147 136 Valor de Mercado Valor de Mercado 170 216 219 150 103 Preço da ação (R$) 13,90 17,70 17,90 12,30 6,30 Numero de ações (milhares) 12.227 12.227 12.227 12.227 16.344 Portfolio NAV atribuível por ação (R$) 32,66 31,15 16,16 12,06 8,30 (1) Informações de 2012, 2013 e 2014 foram ajustadas por correções contábeis na PadTec.6
Destaques Financeiros Anuais
R$ milhões(1) 2010 2011 2012 2013 2014 Resultados Gerenciais do Portfolio Receita Líquida 1.057 1.385 1.674 1.620 1.423 EBITDA 24 43 33 25 (11) % margem EBITDA 2,3% 3,1% 2,0% 1,5% ‐0,8% Lucro Líquido antes de Desinvestimentos (12) (12) (22) (18) (55) (+) Desinvestimentos 7 7 5 54 38 Resultado Líquido após Desinvestimentos (4) (5) (17) 37 (17) Resultados Contábeis Consolidados Receita Líquida 1.070 1.287 1.614 1.538 1.280 EBITDA (6) 21 4 10 (33) % margem EBITDA ‐0,5% 1,6% 0,2% 0,7% ‐2,6% Resultado Líquido (36) (13) (38) (14) (12) Destaques do Balanço Consolidado Ativos 539 747 768 867 731 Passivos 407 612 669 747 663 Patrimônio Liquido 132 135 99 120 69 Caixa 42 51 61 91 80 Endividamento Líquido 120 162 173 117 137 Investimentos No. de investidas 16 14 13 10 8 Investimentos 41 20 21 77 12 Ganho de Desinvestimentos 7 7 5 54 38 AUM (Assets Under Management ) n.a. 338 464 597 303 Portfolio NAV atribuível a Ideiasnet n.a. 338 464 447 198 Valor de Mercado Valor de Mercado 443 305 220 202 219 Preço da ação (R$) 38,20 26,30 19,00 16,50 17,90 Numero de ações (milhares) 11.593 11.593 11.593 12.227 12.227 Portfolio NAV atribuível por ação (R$) n.a. 29,14 40,06 36,53 16,16 (1) Informações de 2012, 2013 e 2014 foram ajustadas por correções contábeis na PadTec.
7
Nosso Negócio
A Ideiasnet é uma gestora de investimentos focada em empresas de tecnologia com rápido crescimento em diversas áreas de atuação, como SaaS – Software as a Service na indústria de segurança e construção, tecnologia no setor financeiro e de pagamentos, digital commerce, digital media, mobilidade, banda larga e ótica, visando compartilhar experiências e oferecer suporte para acelerar seu crescimento. A empresa está listada na BM&FBovespa (BOVESPA:IDNT3) desde 2000. Realizamos investimentos através de nossos fundos de investimentos em participações e a maioria de nossos investimentos é no Brasil. Em 2013 a Ideiasnet reorganizou seu portfolio em dois fundos: Ideiasnet FIP I e Ideiasnet FIP II, e passou a deter sua participação nos dois fundos através de um FICFIP – Fundo de Investimento em Cotas de FIP. O portfolio atual consiste das seguintes empresas: Automatos – 99,3% Batanga Media – 7,0% MoIP – 61,4% Officer – 100,0% Padtec – 33,8% Pini – 78,0% Spring Mobile Solutions – 0,7% Tectotal – 35,6%
8
Aumento de Capital
Em Reunião de Conselho de Administração de 17 de março de 2015 a Ideiasnet aprovou um aumento de capital ao preço de R$1,35 por ação, com o objetivo exclusivo de reduzir o endividamento das controladas Officer e 5225 Participações. Após os prazos legais de 30 dias para exercício do direito de preferência e 5 dias para subscrição das sobras, como o valor mínimo de R$20 milhões não foi alcançado, houve o cancelamento desse aumento de capital.
Em decorrência da significativa queda no preço das ações observada nos últimos meses e da manifestação de compromisso de determinados acionistas em aportar recursos na Ideiasnet da ordem de R$27 milhões (US$9,1 milhões convertidos ao câmbio de R$3/US$) e, ainda, tendo em vista a urgente necessidade de recursos das controladas Officer e 5225 Participações, a Ideiasnet aprovou em 8 de maio de 2015 um novo aumento de capital ao preço de R$0,70 por ação. Os recursos provenientes do aumento de capital, no valor total de R$28,8 milhões, ingressaram na Companhia em 22 de junho de 2015. Esses recursos, em conjunto com recursos provenientes da venda da iMusica, mantidos pelo fundo FIP II, foram utilizados para quitação das dívidas bancárias da controlada 5225 Participações, que recebeu um aporte de R$48,7 milhões em duas parcelas: a primeira, de R$27,1 milhões, em 22 de junho e a segunda, de R$21,6 milhões, 30 dias depois, em 20 de julho.
9
Nossos Fundos
Ideiasnet Fundo de Investimento em Participações I (Ideiasnet FIP I), constituído em 2009, é um fundo de investimento em participações, sob a forma de condomínio fechado e com prazo de duração de oito anos. O Ideiasnet FIP I é controlado pela Ideiasnet, administrado pela BRL Trust Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A, e gerenciado pela Ideiasnet. Como único Limited Partner, a Paul Capital detém 18,24% das quotas do Ideiasnet FIP I. Atualmente, o Ideiasnet FIP I detém participações em seis empresas investidas: MoIP, Officer, Padtec, Batanga, Pini e TecTotal. Ideiasnet Fundo de Investimento em Participações II (Ideiasnet FIP II), constituído em março de 2013, é um fundo de investimento em participações, sob a forma de condomínio fechado e com prazo de duração de vinte anos. O Ideiasnet FIP II é integralmente controlado pela Ideiasnet, administrado pela BRL Trust Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. e gerenciado pela Ideiasnet. Atualmente, o Ideiasnet FIP II detém participações em três empresas: Automatos, Spring Mobile Solutions e Officer.
Net Asset Value (NAV)
Em 30 de Junho de 2015, o Net Asset Value (NAV) de nossos fundos FIP I e FIP II somava R$198 milhões:
No 2T15 houve uma diminuição de R$33 milhões no NAV total dos fundos FIP I e FIP II, devido principalmente à redução no NAV proporcional a 33,8% da Padtec, de R$82 milhões para R$31 milhões, como resultado da atualização das projeções da empresa considerando os efeitos da reestruturação operacional iniciada no 1T15. Essa redução foi parcialmente compensada por um aumento de R$21 milhões no NAV proporcional a 61,4% do Moip, como reflexo da elevação dos múltiplos de empresas comparáveis utilizados na avaliação e do bom desempenho da empresa. 338 464 552 276 219 164 45 26 12 34 40
31‐dez‐11 31‐dez‐12 31‐dez‐13 31‐dez‐14 31‐mar‐15 30‐jun‐15
(R$ milhões) Valores Realizados FIP II
10
Como consequência do aumento de capital de R$48,7 milhões realizado pelo FIP II na 5225 Participações, empresa controladora da Officer e até então controlada integralmente pelo FIP I, o investimento na Officer passou a ser partilhado entre o FIP I e o FIP II, com 50,2% e 49,8% de participação, respectivamente. Investida NAV Proporcional 30‐jun‐15 NAV Proporcional 31‐mar‐15 Δ Prazo de Investimento (anos) Caixa 0,3 0,6 ‐0,3 7,0% Batanga 11,1 12,9 ‐1,9 2,4 61,4% MoIP 78,8 58,1 20,6 3,1 50,2% Officer 26,6 49,8 ‐23,2 5,6 33,8% Padtec 30,9 81,9 ‐51,0 5,6 78,0% Pini 6,3 9,9 ‐3,6 5,6 35,6% Tectotal 10,1 5,9 4,2 2,5 FIP I 1 6 4 ,0 2 1 9 ,1 ‐5 5 ,1 4 ,1 Cash 0,7 0,1 0,6 49,8% Officer 26,4 0,0 26,4 5,6 99,3% Automatos 6,2 11,7 ‐5,4 2,0 0,7% Spring Wireless 1,0 0,5 0,5 2,0 FIP II 3 4 ,4 1 2 ,2 2 2 ,2 3 ,2 Total NAV (R$ milhões) 1 9 8 ,4 2 3 1 ,4 ‐3 2 ,9 3 ,8
11
Nosso Portfolio
A Receita Líquida do Portfolio no 2T15 foi de R$269 milhões, uma queda de 27% em relação ao 2T14, devida principalmente à redução no faturamento da Officer, mas também ao fato de que a receita do 2T14 incluía a iMusica, empresa vendida em outubro de 2014; A Margem Bruta apresentou uma redução para 16,6% no 2T15, em comparação com 20,7% no2T14, parcialmente em decorrência da queda na margem bruta da Officer e parte devido à redução na margem da Padtec; Da mesma forma, o EBITDA do Portfolio foi negativo em R$9 milhões no 2T15, frente ao valor positivo de R$13 milhões observado no 2T14, devido à queda no EBITDA das investidas Officer e Padtec; Consequentemente, a margem EBITDA registrada no 2T15 foi negativa em 3,3%, comparada à margem positiva de 3,5% do 2T14; As despesas financeiras líquidas aumentaram cerca de R$6 milhões no 2T15, frente ao 2T14, como consequência do maior custo financeiro das investidas, especialmente Officer, Moip e Padtec. A Ideiasnet registrou um prejuízo líquido do Portfolio de R$26 milhões no 2T15, comparado ao ganho líquido de R$1 milhão no 2T14, primordialmente devido ao pior resultado das investidas Officer e Padtec.
Resultados do Portfolio (R$ mil) (1) 2T14 2T15 ∆ 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 370.140 268.837 ‐27% 683.263 557.039 ‐18% (‐) Custos dos Produtos e Serviços Vendidos (293.504) (224.213) ‐24% (544.449) (456.435) ‐16% Margem Bruta 76.636 44.625 ‐42% 138.814 100.605 ‐28% % margem bruta 20,7% 16,6% 20,3% 18,1% (‐) Despesas Operacionais (63.842) (53.388) ‐16% (121.093) (112.507) ‐7%
EBITDA 12.794 (8.764) n.a. 17.721 (11.902) n.a.
% margem EBITDA 3,5% ‐3,3% 2,6% ‐2,1% (‐) Amortização & Depreciação (2.366) (2.161) ‐9% (4.438) (4.416) 0% (‐) Resultado Financeiro Líquido (10.722) (16.862) 57% (18.241) (30.782) 69% (‐) Impostos & Contribuições Sociais 1.465 1.753 20% 875 1.126 29% (‐) Participações de não controladores e funcionários (247) (211) ‐14% (383) (426) 11% Resultado Líquido antes Desinvestimentos 925 (26.244) n.a. (4.467) (46.400) 939% (+) Desinvestimentos ‐ ‐ n.a. 7.517 705 ‐91%
Resultado Líquido após Desinvestimentos 925 (26.244) n.a. 3.051 (45.695) n.a.
12
Officer
Distribuição de TI | Participação: 100,0% | Data de Investimento (FIP I): Nov/2009) No segundo trimestre percebeu‐se de forma mais abrupta a retração dos indicadores macroeconômicos. As vendas acumuladas no semestre foram as piores dos últimos 10 anos da indústria de TI, assim como no varejo de forma geral, impactando diretamente nos resultados de grande parte dos fabricantes, distribuidores, revendedores e consumidores. O principal motivo, além da situação da economia, foi a baixa demanda no consumo dos produtos devido à determinação das empresas de cortar gastos e também à insegurança dos compradores diante da instabilidade da cotação do dólar.Nos últimos meses, a Ideiasnet vem trabalhando diretamente, em conjunto com a diretoria da Officer, na sua reestruturação operacional e financeira, com o intuito de melhorar a rentabilidade e adequar o perfil da dívida da empresa à sua capacidade de geração de caixa. Entre as iniciativas já tomadas ou em andamento, destacam‐se (i) a redução significativa do quadro de funcionários, (ii) a renegociação com fornecedores, (iii) a reestruturação da dívida com os principais bancos credores, (iv) o aprimoramento das ferramentas de controle gerencial e (v) a busca por novas alternativas de capitalização. Nas datas de 22 de junho e 20 de julho, a Ideiasnet integralizou aumento de capital no valor total de R$48,7 milhões na controlada 5225 Participações, cujos recursos foram integralmente utilizados para quitação do endividamento bancário da empresa .
Officer + 5225 Part. (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 1.169.581 1.501.806 1.408.905 1.194.557 575.344 468.480 ‐19% % crescimento 37,1% 28,4% ‐6,2% ‐15,2% ‐18,6% EBITDA 48.037 51.116 29.090 (15.912) 15.429 (2.798) n.a. % margem EBITDA 4,1% 3,4% 2,1% ‐1,3% 2,7% ‐0,6% Lucro Líquido 15.013 14.211 (5.389) (41.787) (974) (21.063) 2063% % margem LL 1,3% 0,9% ‐0,4% ‐3,5% ‐0,2% ‐4,5% Capex 14.747 6.867 4.871 5.128 1.978 136 ‐93% % receita líquida 1,3% 0,5% 0,3% 0,4% 0,3% 0,0% Capital de Giro(1) 79.152 66.011 38.930 30.588 115.074 23.236 ‐80% % receita líquida 6,8% 4,4% 2,8% 2,6% 10,0% 2,5% Endividamento Liquido 130.310 126.429 104.881 157.053 200.419 148.280 ‐26% divida líquida/ebitda 2,7 2,5 3,6 n.a. 6,5 n.a.
(1) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 Ingram Micro Inc. 0,09x 0,09x 0,10x 0,09x 0,09x 5,84x 5,65x 5,28x 4,81x 4,39x Tech Data Corp. 0,08x 0,07x 0,07x 0,07x 0,07x 6,10x 5,46x 5,75x 5,17x 5,00x Datatec Limited 0,22x 0,18x 0,17x 0,16x 0,16x 6,64x 5,91x 5,26x 4,66x 4,28x Avnet, Inc. 0,25x 0,24x 0,24x 0,23x 0,22x 6,67x 6,30x 5,99x 5,59x 5,29x CDW Corporation 0,50x 0,73x 0,69x 0,63x 0,60x 7,20x 9,89x 9,02x 8,28x 7,50x SYNNEX Corp. 0,22x 0,25x 0,25x 0,24x 0,23x 7,77x 7,14x 7,29x 6,59x 6,45x Insight Enterprises Inc. 0,18x 0,22x 0,22x 0,21x 5,20x 6,97x 6,44x 5,98x Profarma Distribuidora de Produtos 0,24x 0,13x 0,12x 0,11x 0,11x 9,38x 6,45x 5,68x 3,87x 3,20x Arrow Electronics, Inc. 0,32x 0,33x 0,33x 0,31x 0,30x 7,16x 7,23x 7,02x 6,69x 6,28x Esprinet SpA 0,13x 0,19x 0,17x 0,16x 0,16x 6,45x 9,56x 8,94x 7,97x 7,54x High 0,50x 0,73x 0,69x 0,63x 0,60x 9,38x 9,89x 9,02x 8,28x 7,54x Median 0,22x 0,20x 0,20x 0,19x 0,16x 6,66x 6,71x 6,22x 5,79x 5,29x Average 0,22x 0,24x 0,24x 0,22x 0,21x 6,84x 7,06x 6,67x 5,96x 5,55x Low 0,08x 0,07x 0,07x 0,07x 0,07x 5,20x 5,46x 5,26x 3,87x 3,20x
13
Padtec
Telecom | Participação: 33,8% | Data de Investimento (FIP I): Nov/2009 A Padtec encerrou o 2T15 com resultados levemente superiores ao plano de recuperação estabelecido pela empresa. Apesar de ainda apresentar resultado negativo no trimestre, o mês de junho já trouxe uma margem bruta superior a 33% e EBITDA positivo em 3,2%.O capital de giro apresentou melhoria significativa e fechou o trimestre com saldo de R$201 milhões, em tendência de queda, como resultado do aprimoramento em processos internos e junto a clientes. A situação econômica do País vem afetando os investimentos das operadoras de telefonia e as vendas do trimestre foram de R$50 milhões, 36% abaixo do primeiro trimestre. A empresa fechou o trimestre com um backlog de R$40 milhões. No 2T15 a dívida da empresa foi integralmente renegociada, tendo sido em grande parte transferida para o longo prazo. Padtec (R$ mil)(1) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 235.646 213.055 286.326 347.310 154.095 149.648 ‐3% % crescimento 34,3% ‐9,6% 34,4% 21,3% ‐2,9% EBITDA 36.683 (15.907) 13.316 (7.405) (62) (32.146) 51748% % margem EBITDA 15,6% ‐7,5% 4,7% ‐2,1% 0,0% ‐21,5% Lucro Líquido 28.735 (16.864) 10.716 (12.744) 1.406 (43.766) n.a. % margem LL 12,2% ‐7,9% 3,7% ‐3,7% 0,9% ‐29,2% Capex(2) 10.985 11.181 27.473 21.679 9.462 9.880 4% % receita líquida 4,7% 5,2% 9,6% 6,2% 6,1% 6,6% Capital de Giro(3) 142.437 140.807 214.097 280.185 286.305 200.791 ‐30% % receita líquida 60,4% 66,1% 74,8% 80,7% 92,9% 67,1% Endividamento Liquido 51.976 104.992 60.855 152.059 97.037 103.487 7%
divida líquida/ebitda 1,4 n.a. 4,6 n.a. n.a. n.a.
(1) Informações de 2012, 2013 e 2014 ajustadas por correções contábeis. (2) Padtec também tem gastos com P&D registrados em Opex no DRE, nos valores de R$41,6, R$45,6, R$52,5, R$26,0 e R$14,7 milhões, para os períodos de 2012, 2013, 2014, 1S14 e 1S15, respectivamente. (3) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 Alcatel‐Lucent 0,48x 0,74x 0,71x 0,69x 0,66x 7,83x 9,83x 6,28x 5,67x 5,26x CalAmp Corp. 2,58x 2,38x 2,22x 1,98x 1,81x 23,87x 16,56x 13,19x 11,27x Ciena Corporation 1,36x 1,43x 1,33x 1,24x 1,15x 24,61x 16,81x 10,85x 9,12x 8,06x Infinera Corporation 1,93x 3,28x 2,97x 2,52x 2,14x 45,82x 30,34x 20,03x 15,07x 13,48x NEC Corporation 0,41x 0,09x 0,09x 0,09x 0,09x 6,39x 1,39x 1,21x 1,20x 1,15x Ruckus Wireless, Inc. 3,38x 1,98x 1,82x 1,55x 1,31x 65,21x 35,55x 12,50x 8,55x 6,21x Transmode AB (publ) 2,03x 0,05x 0,04x 0,04x 0,04x 13,99x 0,37x 0,23x 0,20x 0,18x Ubiquiti Networks, Inc. 5,30x 4,13x 4,11x 3,71x 3,47x 16,20x 12,93x 12,56x 11,25x 10,24x ViaSat Inc. 2,61x 2,62x 2,56x 2,39x 2,09x 19,48x 12,50x 10,67x 9,25x 8,37x High 5,30x 4,13x 4,11x 3,71x 3,47x 65,21x 35,55x 20,03x 15,07x 13,48x Median 1,98x 1,98x 1,82x 1,55x 1,31x 19,48x 12,93x 10,85x 9,12x 7,14x Average 2,01x 1,86x 1,76x 1,58x 1,42x 24,82x 15,14x 9,72x 7,95x 6,62x Low 0,00x 0,05x 0,04x 0,04x 0,04x 6,39x 0,37x 0,23x 0,20x 0,18x
14
Pini
Conteúdo/Mídia Digital | Participação: 78,0% | Data de Investimento (FIP I): Nov/2009 No 2T15 as receitas da PINI sofreram o impacto da retração macroeconômica, que impactou drasticamente o setor de construção civil, que estima uma redução do PIB setorial de cerca de 5,5%, foco da atuação da PINI. No segmento de Publicidade, fornecedores da indústria reduziram drasticamente investimentos em marketing; na área de Consultoria, contratantes de obras públicas suspenderam ou adiaram contratações de serviços de Engenharia de Custos; e no Instituto PINI (cursos e seminários), contratantes, construtoras e empresas de projeto e consultoria reduziram investimentos em treinamento. Em contrapartida, a área de Sistemas apresentou recuperação, após dificuldades no 1T15.Um plano de reestruturação da empresa foi iniciado, visando melhoria dos resultados no segundo semestre, a partir da redução da base de custos e maior ênfase nas soluções e serviços digitais. No trimestre a PINI lançou a ferramenta web Construnormas (www.construnormas.pini.com.br), que traz normas técnicas e de desempenho resumidas e interpretadas para os profissionais da construção civil. Pini (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 36.341 34.198 33.714 31.294 15.564 13.523 ‐13% % crescimento 13,6% ‐5,9% ‐1,4% ‐7,2% ‐13,1% EBITDA 3.139 1.913 1.554 5.098 1.747 75 ‐96% % margem EBITDA 8,6% 5,6% 4,6% 16,3% 11,2% 0,6% Lucro Líquido 644 (1.543) (1.941) (56) (665) (3.040) 357% % margem LL 1,8% ‐4,5% ‐5,8% ‐0,2% ‐4,3% ‐22,5% Capex 2.148 1.943 231 521 224 119 ‐47% % receita líquida 5,9% 5,7% 0,7% 1,7% 1,4% 0,9% Capital de Giro(1) (5.419) (4.626) (2.434) (1.226) (1.436) (1.524) 6% % receita líquida ‐14,9% ‐13,5% ‐7,2% ‐3,9% ‐4,6% ‐5,6% Endividamento Liquido 1.865 7.470 8.758 8.164 9.671 8.770 ‐9% divida líquida/ebitda 0,6 3,9 5,6 1,6 2,8 58,1 (1) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 McGraw Hill Financial, Inc. 3,94x 5,28x 5,07x 4,58x 4,32x 11,18x 12,97x 12,34x 10,89x 10,01x Pearson plc 2,23x 3,56x 3,50x 3,55x 3,45x 13,07x 31,16x 18,90x 18,24x 17,49x Informa plc 3,26x 5,46x 5,31x 5,18x 5,01x 11,07x 17,77x 16,79x 16,28x 15,45x RELX PLC 0,00x 2,99x 2,88x 2,80x 8,65x 8,25x 7,90x Centaur Media plc 1,34x 2,77x 2,57x 2,43x 2,34x 10,34x 27,50x 13,56x 12,31x 11,43x Autodesk, Inc. 3,90x 4,02x 3,99x 4,11x 3,64x 24,13x 41,53x 26,43x 27,51x 14,60x High 3,94x 5,46x 5,31x 5,18x 5,01x 24,13x 41,53x 26,43x 27,51x 17,49x Median 2,74x 4,02x 3,74x 3,83x 3,54x 11,18x 27,50x 15,17x 14,30x 13,02x Average 2,44x 4,22x 3,91x 3,79x 3,59x 13,96x 26,19x 16,11x 15,58x 12,82x Low 0,00x 2,77x 2,57x 2,43x 2,34x 10,34x 12,97x 8,65x 8,25x 7,90x
15
TecTotal
Distribuição TI | Participação: 35,6% | Data de Investimento (FIP I): Dez/2012 No 2T15 as ações de incentivo a vendas implantadas no trimestre anterior começaram a mostrar seus resultados, com uma queda de apenas 6% frente ao 2T14, o que é positivo num mercado com forte retração de vendas no varejo, principal canal de distribuição dos serviços da Tectotal. A empresa continua investindo no desenvolvimento de seu canal de vendas diretas, começando a obter os primeiros reflexos em vendas. A melhoria de margem nas vendas para grandes varejistas continua sendo um desafio para a empresa. TecTotal (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 22.323 26.277 27.980 31.059 15.351 14.063 ‐8% % crescimento 21,6% 17,7% 6,5% 11,0% ‐8,4% EBITDA (274) 1.933 4.621 1.341 667 (941) n.a. % margem EBITDA ‐1,2% 7,4% 16,5% 4,3% 4,3% ‐6,7% Lucro Líquido (1.000) 893 7.793 (564) 391 (1.148) n.a. % margem LL ‐4,5% 3,4% 27,9% ‐1,8% 2,6% ‐8,2% Capex 650 853 272 118 101 122 20% % receita líquida 2,9% 3,2% 1,0% 0,4% 0,7% 0,9% Capital de Giro(1) 1.273 2.148 2.923 1.953 2.507 2.461 ‐2% % receita líquida 5,7% 8,2% 10,4% 6,3% 8,2% 8,8% Endividamento Liquido (188) (946) (1.495) (947) (805) (899) 12%divida líquida/ebitda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
(1) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 Support.com, Inc. 1,37x 0,06x 0,06x 17,88x Virtusa Corp. 1,91x 2,68x 2,42x 2,05x 1,77x 14,81x 20,28x 17,56x 14,07x Cancom SE 0,52x 0,56x 0,55x 0,51x 0,48x 10,35x 9,17x 8,58x 7,24x 6,48x Shanghai DragonNet Technology Co., 7,85x 1,59x 42,66x 8,78x Wonders Information Co., Ltd 10,35x 5,32x 4,27x 2,81x 2,76x 70,08x 33,74x 19,77x 15,84x SciSys plc 0,55x 0,69x 0,73x 0,71x 0,69x 6,35x 6,90x 22,56x 8,30x 7,35x NTT Com Security AG 0,44x 0,32x 105,94x IS Solutions plc 1,45x 3,10x 2,20x 15,42x 32,97x 19,26x LivePerson Inc. 3,47x 2,27x 2,13x 1,89x 1,66x 52,24x 56,27x 26,71x 19,94x 20,10x High 10,35x 5,32x 4,27x 2,81x 2,76x 105,94x 56,27x 26,71x 19,94x 20,10x Median 1,45x 1,59x 2,13x 1,89x 1,66x 17,88x 20,28x 19,51x 14,07x 7,35x Average 3,10x 1,84x 1,77x 1,59x 1,47x 37,31x 24,02x 19,07x 13,08x 11,31x Low 0,44x 0,06x 0,06x 0,51x 0,48x 6,35x 6,90x 8,58x 7,24x 6,48x
16
MoIP
E‐commerce | Participação: 61,4% | Data de Investimento (FIP I): Mai/2012 No segundo trimestre de 2015 o Moip apresentou um forte crescimento relativamente ao 2T14. O volume total de transações no semestre foi de R$480 milhões, 47% acima do 1S14. A receita transacional acompanhou o crescimento do volume transacionado e atingiu R$12 milhões, 40% acima do mesmo semestre de 2014. Devido a uma mudança de perfil de clientes, a receita financeira do semestre apresentou um cresimento menor, de 18% quando comparada ao 1S14. Como consequência, a receita líquida total mostrou uma variação de 17% no 1S15 frente ao primeiro semestre de 2014.A empresa continuou sua meta de melhoria de eficiência operacional e obteve um lucro de R$715 mil no 2T15, praticamente revertendo o prejuízo de R$765 mil que havia apresentado no primeiro trimestre do ano. O processo de adequação aos recentes requerimentos do Banco Central segue seu curso normal. MoIP (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 16.220 16.064 23.352 30.048 14.347 16.832 17% % crescimento 9,4% ‐1,0% 45,4% 28,7% 17,3% EBITDA 2.934 (353) (3.025) 2.809 3.582 3.704 3% % margem EBITDA 18,1% ‐2,2% ‐13,0% 9,3% 25,0% 22,0% Lucro Líquido 1.696 (1.424) (5.120) 58 1.795 (50) n.a. % margem LL 10,5% ‐8,9% ‐21,9% 0,2% 12,5% ‐0,3% Capex 1.735 1.649 1.859 2.594 150 1.201 701% % receita líquida 10,7% 10,3% 8,0% 8,6% 1,0% 7,1% Capital de Giro(1) (2.352) (4.612) (10.732) (6.266) (2.676) (5.928) 122% % receita líquida ‐14,5% ‐28,7% ‐46,0% ‐20,9% ‐9,3% ‐17,6% Endividamento Liquido 35.558 25.071 15.943 (2.330) (1.128) (1.046) ‐7%
divida líquida/ebitda 12,1 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
(1) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes, líquido de descontos e antecipações de recebíveis Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 Cielo SA 8,54x 4,05x 3,41x 3,05x 2,78x 15,85x 8,56x 6,91x 6,14x 5,56x Mercadolibre, Inc. 10,24x 10,15x 9,61x 8,03x 6,44x 28,85x 32,81x 32,88x 25,98x 20,76x Amazon.com Inc. 1,99x 2,15x 1,95x 1,63x 1,36x 46,58x 35,99x 20,33x 14,87x 10,59x eBay Inc. 4,09x 3,83x 8,12x 7,76x 7,26x 14,07x 13,60x 20,45x 19,32x 17,67x B2W Companhia Digital 0,87x 0,39x 0,33x 0,26x 0,22x 18,94x 7,63x 4,77x 3,35x 2,55x High 10,24x 10,15x 9,61x 8,03x 7,26x 46,58x 35,99x 32,88x 25,98x 20,76x Median 4,09x 3,83x 3,41x 3,05x 2,78x 18,94x 13,60x 20,33x 14,87x 10,59x Average 5,15x 4,11x 4,68x 4,15x 3,61x 24,86x 19,72x 17,07x 13,93x 11,43x Low 0,87x 0,39x 0,33x 0,26x 0,22x 14,07x 7,63x 4,77x 3,35x 2,55x
17
Automatos
Cloud Computing | Participação: 99,3% | Data de Investimento (FIP II): Jun/13 No 2T15 as receitas da Automatos mostraram recuperação, o que fez as receitas do semestre fecharem em linha com o 1S14. A empresa está buscando formas de reduzir custos fixos com o objetivo de melhorar sua margem EBITDA.O desenvolvimento de novos produtos continua concentrado nas 2 principais linhas de atuação da empresa: AIM para a gestão de parques instalados de equipamentos e ADS para a gestão de segurança.
Automatos (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 18.677 18.156 17.573 21.070 9.229 9.233 0% % crescimento 116,5% ‐2,8% ‐3,2% 19,9% 0,0% EBITDA (16.145) (3.495) (2.445) 2.954 98 228 133% % margem EBITDA ‐86,4% ‐19,2% ‐13,9% 14,0% 1,1% 2,5% Lucro Líquido (25.764) (6.479) (8.848) 164 (89) (2.691) 2922% % margem LL ‐137,9% ‐35,7% ‐50,3% 0,8% ‐1,0% ‐29,2% Capex 26.330 674 535 682 221 59 ‐73% % receita líquida 141,0% 3,7% 3,0% 3,2% 2,4% 0,6% Capital de Giro(1) 846 (70) 976 3.125 1.582 3.136 98% % receita líquida 4,5% ‐0,4% 5,6% 14,8% 8,6% 17,0% Endividamento Liquido(2) 14.891 24.709 32.335 7.925 37.937 8.277 ‐78%
divida líquida/ebitda n.a. n.a. n.a. 2,7 193,8 18,2
(1) Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques ‐ Contas a Pagar +/‐ Adiantamentos a Fornecedores e Clientes (2) Em 30/06/15, R$ 2,9 milhões do endividamento bruto tem Ideiasnet como contraparte. Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 CA, Inc. 2,58x 2,77x 2,85x 2,80x 2,87x 7,82x 8,61x 7,48x 7,13x 6,57x Hewlett‐Packard Company 0,55x 0,56x 0,58x 0,58x 0,59x 4,71x 4,67x 4,69x 4,68x 4,71x International Business Machines Corporation 2,25x 2,19x 2,29x 2,30x 2,27x 8,83x 8,50x 8,38x 8,21x 7,88x Microsoft Corporation 3,02x 3,18x 3,35x 3,20x 2,93x 7,86x 8,85x 12,33x 8,34x 7,53x Intuit Inc. 4,74x 5,97x 5,64x 4,99x 4,32x 14,74x 24,21x 17,97x 12,88x 10,58x Symantec Corporation 2,07x 2,24x 2,28x 2,27x 2,14x 7,42x 7,76x 7,01x 6,29x 6,18x High 4,74x 5,97x 5,64x 4,99x 4,32x 14,74x 24,21x 17,97x 12,88x 10,58x Median 2,41x 2,50x 2,57x 2,55x 2,57x 7,84x 8,55x 7,93x 7,67x 7,05x Average 2,54x 2,82x 2,83x 2,69x 2,52x 8,56x 10,43x 9,64x 7,92x 7,24x Low 0,55x 0,56x 0,58x 0,58x 0,59x 4,71x 4,67x 4,69x 4,68x 4,71x
18
Batanga Media
Conteúdo/Mídia Digital | Participação: 7,0% | Data de Investimento (FIP I): Jan/13 A receita O&O (Owned & Operated) no 2T15 da Batanga aumentou 50% em relação ao ano anterior e representou mais de 50% da receita líquida total. A receita liquida de Publicidade aumentou 150% em comparação ao ano anterior. O tráfego de O&O continua com um crescimento rápido, sendo que em junho o número de usuários ultrapassou 100 milhões e 1bilhão de páginas visitadas.A receita consolidada terminou o 2T15 5% abaixo do orçamento, primordialmente devido a continuação da desvalorização do real e leveza no mercado do Brasil. Por outro lado, a America Latina terminou o trimestre 6% acima do orçamento total e 137% acima da receita O&O. Os esforços de redução de custos iniciados no final de dezembro assim como o foco da operação nos seus pricipais mercados (EUA, Brasil e México) resultaram num primeiro semestre com EBITDA positivo (R$ 114 mil) em comparação com o EBITDA negativo de 3,7 milhões no 1S14. Batanga(1) (R$ mil) 2011 2012 2013 2014 1S14 1S15 ∆ Receita Líquida 56.727 82.118 82.844 86.956 32.602 35.070 8% % crescimento 267,1% 44,8% 0,9% 5,0% 7,6% EBITDA (1.323) 2.954 (2.909) (4.355) (3.751) 114 n.a. % margem EBITDA ‐2,3% 3,6% ‐3,5% ‐5,0% ‐11,5% 0,3% Lucro Líquido (13.276) (4.646) (11.799) (12.076) (7.089) (3.144) ‐56% % margem LL ‐23,4% ‐5,7% ‐14,2% ‐13,9% ‐21,7% ‐9,0% (1) Os resultados da Batanga foram convertidos de US$ para R$ e incluem variação cambial Comparables EV/Net Revenues 3 yrs avg. EV/Net Revenues LTM EV/Net Revenues 2015 EV/Net Revenues 2016 EV/Net Revenues 2017 EV/EBITDA 3 yrs avg. EV/EBITDA LTM EV/EBITDA 2015 EV/EBITDA 2016 EV/EBITDA 2017 Yahoo! Inc. 6,15x 6,63x 7,69x 7,74x 7,48x 15,53x 59,60x 32,23x 31,94x 28,43x Pandora Media, Inc. 5,92x 2,85x 2,47x 2,01x 1,68x 35,65x 17,99x 11,60x United Online, Inc. 0,63x 0,75x 0,75x 0,73x 5,97x 5,85x 4,38x 4,33x MeetMe, Inc. 2,17x 1,33x 1,25x 1,07x 57,66x 8,32x 5,69x 4,52x auFeminin.com 2,80x 2,79x 9,07x 11,30x QuinStreet, Inc. 0,86x 0,86x 0,82x 0,75x 0,70x 15,26x 19,10x 8,45x High 6,15x 6,63x 7,69x 7,74x 7,48x 57,66x 59,60x 35,65x 31,94x 28,43x Median 2,48x 2,06x 1,25x 1,07x 1,68x 15,26x 9,81x 19,10x 11,26x 11,60x Average 3,09x 2,53x 2,60x 2,46x 3,29x 20,70x 21,27x 19,41x 14,70x 16,16x Low 0,63x 0,75x 0,75x 0,73x 0,70x 5,97x 5,85x 4,38x 4,33x 8,45x
19
Resultados Gerenciais vs. Contábeis
A Ideiasnet registrou um prejuízo líquido consolidado de R$52,2 milhões no 1S15, comparado à perda de R$1,1 milhão no primeiro semestre do ano anterior. A tabela abaixo apresenta a conciliação entre os resultados gerenciais do portfolio e os resultados contábeis consolidados da Ideiasnet: No primeiro semestre de 2015 a Ideiasnet faturou R$544 mil com taxa de administração referente à gestão do fundo Ideiasnet FIP I, valor 4% inferior ao observado no 1S14, e as receitas financeiras aumentaram significativamente de R$781 mil no 1S14 para R$2.494 mil no 1S15, devido à aplicação dos recursos provenientes da venda da iMusica em outubro de 2014. As despesas operacionais recorrentes da gestora somaram R$4,8 milhões no 1S15, em linha com as despesas observadas no 1S14. As despesas sem efeito‐caixa totalizaram R$591 mil no 1S15 e consistem de provisões para remuneração baseada em ações e para contingências, além de amortização & depreciação. Resultados Gerenciais vs. Contábeis(1) 1S14 1S15 ∆ Receitas operacionais 1.346 3.039 126% Taxas de administração 565 544 ‐4% Receitas financeiras 781 2.494 219% (‐) Despesas operacionais (4.773) (4.784) 0% Despesas pessoal ‐ fixo, variável e benefícios (2.505) (2.433) ‐3% Despesas gerais e administrativas (1.757) (1.589) ‐10% Despesas dos fundos (444) (734) 65% Despesas financeiras (67) (28) ‐58% (‐) Despesas e provisões sem efeito caixa (801) (591) ‐26% Provisões para remuneração baseado em ações (577) (260) ‐55% Provisões para contingências (197) (306) 55% Amortização & depreciação (27) (25) ‐9% (=) Resultado da Gestora (4.228) (2.336) ‐45% Resultado do FIP I (5.053) (40.459) 701% Resultado do FIP II 587 (5.942) n.a. (=) Resultado do Portfolio antes de Desinvestimentos (4.467) (46.400) 939% Desinvestimentos 7.517 705 ‐91% (=) Resultado Gerencial do Portfolio após Desinvestimentos 3.051 (45.695) n.a. Eliminação de ativos financeiros e ganho de P/L(2) 1.042 (1.737) n.a. Eliminação da participação dos LPs(3) (540) 7.340 n.a. Ajustes contábeis entre períodos (516) (9.777) 1796% (=) Resultado do Portfolio após Ajustes e Eliminações 3.037 (49.869) n.a. Resultado Líquido Contábil Consolidado (R$ mil) (1.190) (52.205) 4286% (1) Informações 1S14 ajustadas por correções contábeis na PadTec; (2) Eliminação dos resultados gerenciais de Batanga e Spring Wireless, registrados como ativos financeiros na contabilidade; (3) Eliminação de 18,24% dos resultados do Ideiasnet FIP I.
20
A Ideiasnet apurou um prejuízo líquido de R$3,19 por ação no 1S15, frente à perda líquida de R$0,10 por ação no primeiro semestre de 2014. Tais valores foram ajustados pelo grupamento de 10 para 1 nas ações da Companhia, efetivado a partir do pregão de 7 de julho de 2015.
Caixa e Endividamento
O saldo de caixa disponível na empresa (controladora Ideiasnet e Fundo FIC) aumentou de R$29,4 milhões no final do 1T15 para R$30,0 milhões ao final do 2T15. Nesse segundo trimestre a Ideiasnet realizou investimentos de R$27,1 milhões na controlada 5225 Participações. O Endividamento Líquido consolidado apresentou uma redução de 23% no fechamento do 2T15 em comparação ao saldo de 31 de março de 2015, principalmente devido à redução no endividamento da investida 5225 Participações, após o aporte realizado em 22 de junho. Resultados por ação (R$)(1) 1S14 1S15 ∆ Resultado da gestora por ação (0,35) (0,14) ‐59% Resultado gerenciais do portfolio por ação (0,37) (2,84) 677% Desinvestimentos por ação 0,61 0,04 ‐93% Participação dos LPs nos fundos (0,04) 0,45 n.a. Ajustes por ação(2) 0,04 (0,70) n.a. (=) Resultado líquido consolidado por ação (0,10) (3,19) 3181% (1) Informações do 1S14 ajustadas por correções contábeis na PadTec; (2) Eliminação dos resultados financeiros, do ganho de alienação registrado como variação de participação de controladas no P/L, e ajustes contabeis.
21
Desempenho das Ações
No 2T15 o preço médio das ações da Ideiasnet teve uma desvalorização de 40%, enquanto no trimestre anterior a desvalorização tinha sido de 11%. O volume médio diário negociado no trimestre foi de R$308 mil, contra uma média de R$166 mil no 1T15.
No 2T15 foi observada uma queda de 32% no Valor de Mercado (Market Capitalization) da Companhia, de R$150 milhões em 31 de março de 2015 para R$103 milhões ao final do 2T15. Assim como os resultados por ação, as cotações históricas das ações da Ideiasnet também foram ajustadas de tal forma a refletir o grupamento de 10 para 1 efetivado em 7 de julho de 2015.
