Spoiler Macro M acro & Estratégia BTG Pactual digital Álvaro Frasson

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1 de novembro de 2021 1

Spoiler Macro

segunda-feira, 1 de novembro de 2021

M acro & Estratégia – BTG Pactual digital Álvaro Frasson

Arthur Mota Leonardo Paiva Luiza Paparounis

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Covid-19 Estados Unidos China | Europa Brasil

Spoilers da Semana

Brasil: 311 mortes na média móvel semanal, 7,8% abaixo do

apresentado 7 dias atrás, é o menor

número desde abr/20.

A Tailândia e a Austrália iniciam processo de

relaxamento nas medidas de entrada no país.

China segue com sua tentativa de eliminar completamente o vírus.

2ªF: PMI e ISM Industrial.

4ªF: Criação de vagas (ADP), PMI e ISM de Serviços.

4ªF: Reunião do FOMC e discurso de Jerome Powell.

6ªF: Criação de vagas no setor privado (payroll), taxa de desemprego e ganho médio por hora.

Na China, PMIs

calculados pelo governo chinês desaceleram.

OPEP+ se reúne nesta 5ªF em meio às

pressões para aumento da produção.

Na Zona do Euro, dados de atividade econômica.

No Reino Unido, BoE pode fazer sua primeira elevação de juro desde o início da pandemia.

2ªF: Balança Comercial tem expectativa de superávit comercial de US$ 2,3 bilhões em outubro.

4ªF: Ata do Copom.

4ªF: Câmara dos

deputados pode votar a PEC dos Precatórios.

5ªF: Produção industrial de setembro pode

apresentar estabilização.

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CDI

Indicadores de Mercado

IBOV S&P 500 Dólar

7,65%

^a.a. ^pts ^R$/US$

Pós-fixado Ações Ações EUA Taxa de Câmbio

Na Semana

No Ano

Em 12 meses

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual digital.

Dados de fechamento do dia 29-out-21.

103.501

4.605

pts

^5,64

0,15% -2,63% 1,33% -0,24%

3,02% -13,04% 22,61% 7,77%

3,36% 10,16% 40,84% -2,58%

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Relatório Focus

Fonte: Banco Central do Brasil e BTG Pactual digital.

O Relatório Focus, após mais uma semana de revisões nas expectativas da taxa Selic para o final do ciclo, apresentou recuo nas projeções do PIB para 2021, de 4,97% para 4,94%, e, para 2022, de 1,40% para 1,20%.

No cenário de inflação, o IPCA-15 bastante acima do esperado provocou alterações nas expectativas de inflação para 2021, que avançaram pela 30º semana seguida, de 8,96% para 9,17%, e para 2022, ano que tem atenção do BCB, neste momento, reagindo aos novos riscos fiscais, os números apresentaram alta pela 15ª semana, de 4,40% para 4,55%.

Para a taxa Selic, a espera da Ata do Copom e com o cenário para 2021 praticamente traçado, as projeções do mercado apresentaram aceleração em 2021 e 2022, para 9,25% e 10,25%, respectivamente.

No cenário do câmbio, a escalada das incertezas fiscais combinada com a proximidade do tapering movimentou as expectativas para a taxa em 2021 e 2022, para R$ 5,50.

30ªsemana de avanço nas projeções de IPCA para 2021

29-out-21 22-out-21 Var. (bps) 29-out-21 22-out-21 Var. (bps) 29-out-21 22-out-21 Var. (bps)

PIB (% a.a.) 4.94% 4.97% -3 ^1.20% ^1.40% -20 ^2.00% ^2.00% 0

Taxa Selic (% a.a.) 9.25% 8.75% 50 10.25% 9.50% 75 7.25% 7.00% 25

IPCA (% a.a.) 9.17% 8.96% 21 ^4.55% ^4.40% 15 ^3.27% ^3.27% 0

IGP-M (% a.a.) 18.28% 17.75% 53 5.31% 5.22% 9 4.00% 4.00% 0

Taxa de Câmbio (R$/US$) R$ 5.50 R$ 5.45 0.9% R$ 5.50 R$ 5.45 0.9% R$ 5.25 R$ 5.20 1.0%

Bal. Comercial (US$ bilhões) R$ 70.10 R$ 70.50 0 R$ ^63.00 R$ 63.00 0 R$ ^56.67 R$ 56.67 0.0

Result. Primário (% PIB) -1.20% -1.20% 0 -1.20% -1.00% -20 -0.65% -0.60% -5

Indicadores

2021 2022 2023

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Projeções BTG Pactual

Fonte: BTG Pactual.

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E

Atividade Econômica

PIB Real (%, a/a) 3.00 0.50 (3.55) (3.28) 1.32 1.78 1.41 (4.06) 5.00 1.20 PIB Nominal (US$ bi) 2,468 2,455 1,796 1,800 2,063 1,916 1,877 1,444 1,652 1,707 Inflação & Taxa de Juros

IPCA (%, a/a, fim de período) 5.91 6.41 10.67 6.29 2.95 3.75 4.31 4.52 9.50 4.30 IGP-M (% a/a, fim de período) 5.51 3.69 10.54 7.17 (0.52) 7.50 7.30 23.14 17.40 5.90 Taxa Selic (%, fim de período) 10.00 11.75 14.25 13.75 7.00 6.50 4.50 2.00 9.25 10.50 Balança de Pagamentos & Taxa de Câmbio

Balança Comercial (US$ bi) – BP 0.4 (6.6) 17.7 44.6 64.0 53.0 40.5 43.2 46.0 46.0 Conta Corrente (US$ bi) (79.8) (101.4) (54.5) (24.2) (15.0) (41.5) (50.7) (12.5) (10.0) (24.0) Investimento Direto no País (US$ bi) 75.2 87.7 64.7 74.3 68.9 78.2 69.2 34.2 53.0 6.0 Reservas Internacionais (US$ bi) 358.8 363.6 356.5 365.0 374.0 374.7 356.9 355.6 370.0 370.0 Taxa de Câmbio (R$/US$, fim de período) 2.34 2.66 3.90 3.26 3.31 3.87 4.03 5.20 5.30 5.40 Taxa de Câmbio (R$/US$, média) 2.16 2.35 3.34 3.48 3.19 3.66 3.95 5.16 5.25 5.50 Contas Fiscais

Resultado Primário (R$ bi) 91.3 (32.5) (111.2) 155.8 (110.6) (108.3) (61.9) (703.0) (64.7) (32.1) Resultado Primário (% PIB) 1.70 (0.56) (1.86) (2.48) (1.68) (1.55) (0.84) (9.49) (0.75) (0.34) Resultado Nominal (% PIB) (2.96) (5.95) (10.22) (8.98) (7.77) (6.96) (5.79) (13.70) (5.25) (6.97) Dívida Líquida (% PIB) 30.50 32.59 35.64 46.14 51.37 52.77 54.57 62.70 58.00 61.10 Dívida Bruta (% PIB) 51.54 56.28 65.50 69.84 73.72 75.27 74.26 88.80 81.30 81.95

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Agenda Macro da Semana – 01 à 05 | Novembro

Fonte: Bloomberg

Nota: as projeções podem alterar até a data de divulgação do indicador.

Hora País Evento Período Expectativa Anterior

segunda-feira

08:25 Brasil Relatório Focus -- --

10:45 EUA PMI Industrial Out 59.2 59.2

11:00 EUA ISM Industrial Out 60.30 61.10

15:00 Brasil Balança Comercial (USD milhões) Out 2391.00 4322.0

teça-feira

22:45 China PMI Composite Out -- 51.40

22:45 China PMI Serviços Out 53.10 53.40

quarta-feira

07:00 Brasil Ata do Copom Out -- --

07:00 Europa Taxa de Desemprego (%) Set 7.4% 7.5%

09:15 EUA Emprego no Setor Privado (mil) Out 400.00 568.00

11:00 EUA ISM Serviços Out 62.00 61.90

11:45 EUA PMI Serviços Out 58.20 58.20

11:45 EUA PMI Composite Out -- 57.30

15:00 EUA FOMC - Decisão da taxa de juros (%) -- --

15:30 EUA Discurso de J. Powell (Presidente do Fed) -- --

quinta-feira

06:00 Europa PMI Serviços Out 54.70 54.70

06:00 Europa PMI Composite Out 54.30 54.30

07:00 Europa PPI (MoM % a.s.) Set 2.3% 1.1%

07:00 Europa PPI (YoY %) Set 15.4% 13.4%

08:45 Brasil PIM: Produção Industrial (MoM % a.s.) Set 0.0% -0.7%

09:30 Brasil PIM: Produção Industrial (YoY %) Set -3.8% -0.7%

09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 275.00 281.00

sexta-feira

07:00 Europa Vendas no Varejo (MoM % a.s.) Set 0.2% 0.3%

07:00 Europa Vendas no Varejo (YoY %) Set 1.5% 0.0%

09:30 EUA Relatório de Emprego (criação de vagas) (mil) Out 400.00 194.00

09:30 EUA Taxa de Desemprego (%) Out 4.7% 4.8%

09:30 EUA Ganho Médio por Hora (MoM %) Out 0.4% 0.6%

09:30 EUA Ganho Médio por Hora (YoY %) Out 4.9% 4.6%

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Monitor Covid-19

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Buscando manter sua política de tolerância zero, a China fechou temporariamente seu parque da Disney em Shangai, com aproximadamente 34 mil pessoas e funcionários no ambiente, enquanto as autoridades de saúde testavam todos os visitantes para o vírus. Nenhum teste apresentou resultado positivo.

A Tailândia e a Austrália iniciam processo de relaxamento das medidas de entrada no país. No primeiro, o movimento acaba com a quarentena para vacinados de mais de 60 países. No segundo, o retorno de residentes e familiares sem quarentena será permitido.

O Brasil apresenta, segundo o consórcio de imprensa, média móvel de óbitos pela Covid-19 de 311, -7,8% abaixo do índice de uma semana atrás, o menor número desde abril de 2020.

Status Global

1. % da população imunizada com pelo menos 1 dose 2. Vacinados no Brasil: Primeira dose + dose única Fonte: Our World in Data e John Hopkings

Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados

Mundo 246.370 4.995 3.890.991 2,0% 3,2% 50,2% 3.037 51,6 61.020 1,2% 1,0% 1,6%

Ásia (Ex - China) 56.553 880 1.545.172 1,6% 1,8% 48,9% 401 8,6 39.570 0,7% 1,0% 2,6%

África 8.427 216 119.992 2,6% 0,7% 9,9% 33 1,3 4.926 0,4% 0,6% 4,3%

Europa 73.621 1.388 443.935 1,9% 10,9% 66,0% 1.771 24,1 6.184 2,5% 1,8% 1,4%

Canadá 1.721 29 29.835 1,7% 4,5% 78,2% 16 0,2 140 1,0% 0,8% 0,5%

EUA 45.950 746 221.221 1,6% 14,0% 67,5% 523 9,9 1.076 1,2% 1,3% 0,5%

México 3.802 288 74.560 7,6% 2,8% 55,5% 25 2,0 4.836 0,7% 0,7% 6,9%

Colômbia 5.001 127 29.510 2,5% 9,3% 54,9% 11 0,2 778 0,2% 0,2% 2,7%

Brasil 21.804 608 159.589 2,8% 10,0% 75,9% 81 2,2 1.603 0,4% 0,4% 1,0%

Argentina 5.288 116 34.068 2,2% 11,0% 70,7% 8 0,1 1.450 0,2% 0,1% 4,4%

VARIAÇÕES % : 1 SEMANA

30-out-21 NÚMEROS TOTAIS ('000) % Taxa de Letalidade

% Pop.

Contamidada

% Pop.

Vacinada

NOVOS NÚMEROS: 1 SEMANA 1

2

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Estados Unidos

Taxa de Letalidade (%): Óbitos/Casos (%) População Vacinada – Primeira Dose

Novos Casos / 1M habitantes: média móvel semanal Novos Óbitos / 1M habitantes: média móvel semanal

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000

Novas Infecções Média Semanal

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Novos Óbitos Média Semanal

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Fonte: Our World in Data e John Hopkings

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Europa

(%) População Vacinada – Primeira Dose Taxa de Letalidade (%): Óbitos/Casos

Novos Óbitos / 1M habitantes: média móvel semanal Novos Casos / 1M habitantes: média móvel semanal

0 100 200 300 400 500 600 700

0 2 4 6 8 10 12

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

(11)

Ásia (Ex - China)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

0 20 40 60 80 100 120 140 160

0 1 1 2 2 3

(12)

Brasil

0 100 200 300 400 500 600 700 800

0 5 10 15 20 25

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

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Brasil: expectativa de vacinação

Primeira dose/ dose única Segunda dose

Esperamos, no cenário otimista, que 80% da população tenha algum grau de imunização até o final deste ano.

Até 31/10, este percentual era de 75,9%.

O realizado e o projetado entre julho e setembro fecharam o mês muito próximos, centrados no caso base.

No fechamento do mês de outubro, a primeira dose ficou entre o cenário base e o otimista, enquanto a segunda dose ultrapassou o otimista, fechando o mês com 53%.

Este movimento reflete a redução do intervalo entre a primeira e a segunda dose, mudando a dinâmica de vacinação.

Fonte: BTG Pactual

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Macro Internacional

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Na Agenda, na 2ªF será divulgado o resultado do PMI e do ISM Industrial referentes ao mês de outubro. Para o primeiro, o resultado deve vir em linha com a prévia, já para o segundo, é esperada leve desaceleração em relação ao dado de setembro, sinalizando os impactos dos gargalos nas cadeias produtivas e a aceleração dos preços:

estaremos atentos ao indicador de preços, que deve seguir apontando para o aumento das pressões inflacionárias.

Na 4ªF, apesar do ADP ser, historicamente, considerado uma prévia do payroll, a discrepância entre as últimas divulgações reduz o impacto do indicador sobre as expectativas do índice de criação de vagas do setor privado não agrícola. Além disso, no mesmo dia será divulgado o PMI e o ISM do setor de Serviços, que devem refletir ainda os impactos da reabertura da economia.

Por fim, na 6ªF, o payroll tem expectativa de criação de 400 mil vagas. Nas duas últimas divulgações, a leitura final apresentou resultado bastante abaixo do esperado, surpreendendo os agentes de mercado, contudo o breakdown do indicador indicava para a recuperação do mercado de trabalho. Além disso, o indicador de ganho médio por hora pode dar mais sinais das pressões sobre os salários diante das dificuldades de contratação.

Agenda cheia, com indicadores de atividade, de mercado de trabalho e reunião do FOMC

Estados Unidos

No Federal Reserve, nesta 4ªF ocorre uma das reuniões mais esperadas do ano, na qual a instituição deve anunciar o início do tapering, redução da compra de ativos. A expectativa é que a redução tenha início em meados de novembro e termine no meio de 2022, ocorrendo mensalmente, para que isso seja possível será necessária a redução de US$ 15 bilhões por mês, US$ 10 bilhões em treasuries e US$ 5 bilhões em títulos hipotecários (MBS).

Apesar de entendermos que o Fed ainda deve desvincular o fim do tapering com a primeira elevação da taxa de juro, o fim do processo, na metade do próximo ano, aumenta as apostas de que a autoridade monetária deve começar o aumento de juro no inicio do segundo semestre de 2022. Adicionalmente, o discurso do Jerome Powell, presidente do Fed, após a reunião, pode dar mais insumos para o processo e sua visão do cenário inflacionário.

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Na China, resultado dos PMIs desaceleram. OPEP+ se reúne nesta 5ªF em meio as pressões para aumento de produção

China & Europa

Na China, os dados do PMI divulgados no sábado apontaram sinais de desaceleração da economia do país. O PMI Industrial reduziu de 49,6 pts em setembro para 49,2 pts em outubro, ante a expectativa de elevação para 49,7 pts, mantendo-se abaixo do patamar de expansão. O PMI de Serviços também decepcionou, desacelerando de 53,2 pts para 52,4 pts, a expectativa era de 53 pts, porém ainda acima do nível de expansão.

Por outro lado, o PMI Industrial, calculado pela empresa privada Caixin, apresentou aceleração de 50 pts para 50,6 pts, acima das expectativas do mercado. Apesar dos dados ambíguos, o PMI calculado pelo governo chinês costuma ser mais certeiro, considerando o acesso às informações no país.

Na 5ªF, a OPEP+ se reúne diante da pressão para elevar a produção de petróleo, enquanto a chegada do inverno preocupa com a crise energética no radar.

Na Zona do Euro, os dados do PMI que serão divulgados nesta semana devem vir em linha com as prévias. A taxa de desemprego que será divulgada na 4ªF tem expectativa de apresentar leve desaceleração, enquanto as vendas no varejo, que serão divulgadas na 6ªF, podem apontar a acomodação da atividade.

No Reino Unido, em meio à piora nas expectativas inflacionárias, o BoE, Banco Central Inglês, se reúne na 5ªF para definir os próximos passos da política monetária do país. Os agentes de mercado esperam elevação de 15 pontos base da taxa de juro, com o BoE seguindo a tendência global de aperto monetário. O país tem enfrentado fortes gargalos produtivos e a maior pressão inflacionária em anos, o que tem provocado discursos mais preocupados por parte dos dirigentes da autoridade monetária.

Na Zona do Euro, dados de atividade econômica. No Reino Unido, BoE pode elevar sua taxa de juro.

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Em compasso de espera pela reunião do FOMC que ocorre nesta semana, as curvas de inflação implícita apresentaram leve desaceleração nos EUA e na Europa, mas continuam em patamares elevados.

Além disso, os ajustes altistas na parte curta da curva, já precificando elevações para a taxa de juro dos EUA em 2021, reduzem a inclinação da curva. Porém, este movimento deve ser pontual considerando o espaço para avanço da parte longa.

Taxas de Juros

Em compasso de espera pela reunião do FOMC

Inflação Implícita de 10 anos (%): US vs Euro

Inclinação na Curva (10y vs 2y):

US vs Euro

0,2 0,7 1,2 1,7 2,2 2,7 3,2

fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21

EUA Europa

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6

EUA Europa

US Juros de 10 anos (%)

0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0

2 anos 10 anos 2 anos 10 anos 2 anos 10 anos

EUA 0,50% 1,55% 3,07% 2,59% -2,57% -1,03%

Alemanha -0,59% -0,11% 1,67% 1,74% -2,26% -1,85%

Reino Unido 0,71% 1,03% 3,93% 0,71% -2,90%

Brasil 12,36% 12,29% 6,38% 6,45% 5,97% 5,83%

Brasil vs EUA 11,86% 10,74% 3,31% 3,87% 8,55% 6,87%

EUA vs Alemanha 1,08% 1,66% 1,40% 0,84% -0,31% 0,81%

R.U. vs Alemanha -1,30% -1,14% -2,19% -2,97% 1,05%

EUA vs Reino Unido -0,21% 0,52% 3,07% -1,34% -3,28% 1,86%

Diferencial de Juros Taxas de Juros do Governo

Curva de Juros (% a.a.) Inflação Implícita (% a.a.) Juro Real (% a.a.)

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual

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Renda Variável

Bolsas americanas seguem blindadas as expectativas de aperto monetária.

Nos EUA, os índices fecharam próximo as máximas, apesar de resultados abaixo do esperado em algumas empresas de tecnologia com a visualização dos impactos dos gargalos produtivos na aquisição de insumos.

Na Europa, desempenho positivo na semana foi deprimido pelo resultado do CPI bastante acima do esperado.

S&P 500: Índice Preço/Lucro Brasil USD (EWZ) vsEmerging Markets ex-China(% 12 meses)

S&P 500 vs EuroStoxx 50 vs Shanghai Composite (% 12 meses)

País Índice/ETF 29-out-21 Semana Outubro 2021 12 meses

EUA Dow Jones 35.820 0,4% 5,8% 17,0% 35,2%

EUA S&P 4.605 1,3% 6,9% 22,6% 40,8%

EUA Nasdaq 15.498 2,7% 7,3% 20,3% 42,0%

Europa EZU Equity $ 50,32 0,3% 4,6% 14,2% 40,2%

China MCHI Equity $ 69,24 -4,5% 2,5% -14,5% -10,9%

Emergentes XCEM Equity $ 32,27 -1,1% 0,3% 7,5% 34,1%

Brasil EWZ Equity $ 29,32 -2,5% -8,7% -20,9% 9,2%

10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 22,0 24,0 26,0 28,0

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Brasil EWZ Emergentes ex-China

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

S&P500 Stoxx50 Shanghai

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Commodities

Boi gordo volta a se recuperar com as expectativas de retomada das exportações para a China

Nesta semana, a possibilidade de avanço nas negociações de retomada das exportações de Boi Gordo ajudaram na recuperação do preço dacommodity.

Além disso, o avanço da colheita nos EUA e a maior oferta de etanol norte-americana tem impactado a cotação do milho.

Ouro (US$) vs Juro Real US 10y (%) Minério de Ferro Singapura vs

Petróleo Brent (US$) Soja vs Milho – CBOT (US$)

-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200

out-11 out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 out-17 out-18 out-19 out-20 out-21

Juro Real 10Y Ouro

40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90

80 100 120 140 160 180 200 220 240

out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21 Petróleo Brent

Minério de Ferro

Minério de Ferro Petróleo Brent

800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 1.500

350 400 450 500 550 600 650 700

out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21 Soja

Milho

Milho Soja

Commodity Bolsa 29-out-21 Semana Outubro 2021 12 meses

CRB Index 571,18 0,5% 3,2% 28,7% 39,1%

Milho (bu) Chicago $ 568,25 5,6% 5,9% 30,7% 48,1%

Soja (bu) Chicago $ 1.249,50 1,5% -1,3% 12,5% 29,8%

Gado Chicago $ 129,28 0,7% 2,8% 7,7% 14,4%

Minério de Ferro Cingapura $ 121,23 -0,2% -10,2% -31,1% -10,6%

Ouro $ 1.783,38 -0,5% 1,5% -6,1% -4,5%

Petróleo Brent Londres $ 83,72 -1,1% 8,0% 65,4% 101,3%

(20)

Macro Brasil

(21)

Semana mais curta tem como destaque a votação da PEC dos Precatórios e a divulgação da Ata do Copom

Destaques da semana

Na agenda de indicadores da semana, na 2ªF será divulgado o resultado do Balança Comercial do mês de outubro, com expectativa de um superávit de US$ 2,3 bilhões, decorrente da aceleração das importações e uma desaceleração da exportação dos principais itens da pauta, como minério de ferro e proteínas bovinas. Na 5ªF, a produção industrial da a largada aos principais dados de atividade de setembro, com expectativa de apresentar estabilização no mês, em linha com o apontado em seus indicadores antecedentes, repercutindo a escassez de insumos e o encarecimento da energia elétrica.

Em relação ao Coronavírus, superamos a marca de 21,8 milhões de casos e mais de 607 mil óbitos. Segundo o consórcio de imprensa, a média móvel de mortes pela Covid-19 nos últimos 7 dias foi de 311, queda de 3% em comparação aos dados de 14 dias atrás, vale ressaltar que o dado de duas semanas atrás foi impactado pelo feriado de 12 de outubro, o que pode ter minimizado as notificações.

No cenário político, apesar de reduzida, a semana também deve ser agitada. O plenário da câmara tentará votar nesta 4ªF a PEC dos Precatórios, contudo para a aprovação da PEC são necessários 308 votos, o que pode levar a novo adiamento caso não o governo não tenha votos suficientes. Além disso, entidades de caminhoneiros autônomos devem fazer paralisação a partir desta 2ªF, reivindicando a mudança na Política de Paridade de Importação da Petrobrás. A paralisação não deve ter alta adesão, evitando problemas de abastecimento no país.

Na política monetária, por conta do feriado, a Ata do Copom, tradicionalmente divulgada na 3ªF seguinte a reunião, será publicada na 4ªF. Após o comunicado indicar alta de 150 bps e contratar mais uma elevação da mesma magnitude na próxima reunião, encerrando o ano com a Selic em 9,25%, os agentes de mercado buscam na Ata sinalizações de que outros níveis de estímulos também foram discutidos e que o comprometimento do comitê segue em ancorar a inflação de 2022. Além disso, estaremos atentos a indicações de qual poderia ser a Selic terminal, variável que com menor previsibilidade.

(22)

Cenário Hídrico

O nível dos reservatórios seguem tendência de recuperação com a retomada das chuvas. Apesar do movimento positivo, permanecemos atentos a alta probabilidade de formação do fenômeno La Niña entre dezembro e fevereiro, que segue demandando cautela.

Nesta 6ªF, a Aneel definiu que para beneficiários da tarifa social a bandeira será amarela em novembro. Assim, as famílias de baixa renda terão cobrança extra de R$ 1,87 para cada 100 Kwh consumidos. O restante da população segue pagando a bandeira escassez hídrica.

12%

17%

22%

27%

32%

37%

42%

47%

52%

57%

62%

1/1 13/1 25/1 6/2 18/2 2/3 14/3 26/3 7/4 19/4 1/5 13/5 25/5 6/6 18/6 30/6 12/7 24/7 5/8 17/8 29/8 10/9 22/9 4/10 16/10 28/10 9/11 21/11 3/12 15/12 27/12

Intervalo Histórico (2013-2019) 2019 2020 2021

50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000

1/1 11/1 21/1 31/1 10/2 20/2 2/3 12/3 22/3 1/4 11/4 21/4 1/5 11/5 21/5 31/5 10/6 20/6 30/6 10/7 20/7 30/7 9/8 19/8 29/8 8/9 18/9 28/9 8/10 18/10 28/10 7/11 17/11 27/11 7/12 17/12 27/12

Intervalo 2010-2018 2019 2020 2021

COVID-19

Fonte: ONS

Reservatórios Sudeste/Centro-Oeste (% do total) Carga Média de Energia (MW médio) - diário Chuvas elevam marginalmente o nível dos reservatórios

(23)

Sondagens de outubro apresentam recuperação marginal

Atividade Econômica

Dados de confiança: Consumidor vs Empresário PIB 2021 e 2022 (%): Expectativa Focus

As sondagens para o mês de outubro apresentaram leve recuperação após forte queda no mês de setembro. Apesar da recuperação, os índices seguem apontando um cenário desafiador pela frente, com inflação pressionada e uma Taxa Selic ainda mais contracionista.

Nesta semana a produção industrial de setembro da início a divulgação dos últimos dados de atividade antes do PIB do 3T21 que será divulgado no início de dezembro.

4.94

1.20

0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00

31-mar 7-abr 14-abr 21-abr 28-abr 5-mai 12-mai 19-mai 26-mai 2-jun 9-jun 16-jun 23-jun 30-jun 7-jul 14-jul 21-jul 28-jul 4-ago 11-ago 18-ago 25-ago 1-set 8-set 15-set 22-set 29-set 6-out 13-out 20-out 27-out

PIB 2021 PIB 2022

50 60 70 80 90 100 110

jan-19 mar-19 mai-19 jul-19 set-19 nov-19 jan-20 mar-20 mai-20 jul-20 set-20 nov-20 jan-21 mar-21 mai-21 jul-21 set-21

Consumidor Empresário

Fonte: FGV e Banco Central do Brasil

(24)

IPCA-15 decepciona e provoca série de revisões nas expectativas para o IPCA de 2021

Inflação

IPCA (%): 12 meses vs meta vs limite superior IPCA 2021 e 2022 (%): Expectativa Focus

9.17

4.55

0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00

31-mar 14-abr 28-abr 12-mai 26-mai 9-jun 23-jun 7-jul 21-jul 4-ago 18-ago 1-set 15-set 29-set 13-out 27-out

IPCA 2021 IPCA 2022

10,3

1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5

nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19 jul-19 set-19 nov-19 jan-20 mar-20 mai-20 jul-20 set-20 nov-20 jan-21 mar-21 mai-21 jul-21 set-21

IPCA a/a Centro da Meta Teto da Meta

Fonte: Bloomberg e Banco Central do Brasil

O IPCA-15 de outubro divulgado na última semana apresentou uma surpresa de 20bps, decorrente da continuidade da pressão no subgrupo de Alimentação no Domicílio (1,54% m/m), Combustíveis (2,03% m/m), Energia Elétrica (3,91% m/m) e Passagens Aéreas (34,55% m/m).

Para os próximos meses, esperamos uma leve desaceleração do índice, mas as altas devem seguir disseminadas entre os segmentos, sinalizando um caráter negativo para os preços.