Inflação preocupa (e não é só no Brasil).

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Inflação preocupa

(e não é só no Brasil).

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Carta Mensal

Setembro | Outubro de 2021

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Panorama Ecônomico

O mês de setembro de 2021

o índice Ibovespa teve variação negativa de -6,57% e os ambientes externo e interno contribuíram decisivamente para este resultado. O externo foi caracterizado por dois motivos:

o possível calote no pagamento de dívidas da segunda maior empresa de construção da China, a Evergrande, e o aumento na taxa de juros dos títulos da dívida dos Estados Unidos. O interno foi influenciado por duas medidas fiscais e uma monetária. As fiscais são: tentativa de prorrogação/

parcelamento do pagamento dos precatórios e a elevação dos gastos públicos com a proposta da Renda Brasil (Bolsa Família ampliada), sem a contrapartida de redução de gastos em outros setores ou do aumento da receita de forma perene, reduzindo a confiança do investidor. A monetária consiste na elevação da taxa de SELIC, aumentando o custo do capital para as empresas e reduzindo a capacidade de consumo das famílias. A boa notícia é o aumento da taxa de vacinação e a eficácia das vacinas, em todo mundo, tendo como consequência as reduções nas taxas de contaminação e mortes decorrentes da COVID19 e suas variantes, contribuindo positivamente para a retomada da atividade econômica.

A retomada da economia no mundo apresenta restrições que impactam diretamente nos preços e, consequentemente, na taxa de crescimento da economia. A elevação generalizada de preços no mercado mundial pode durar mais tempo do que o esperado inicialmente e, necessitará de medidas restritivas para estabilizá-la em patamares mais baixos. Para ilustrar, as taxas de inflação anuais de alguns países selecionados: Estados Unidos (5,30%), Alemanha (4,1%), Reino Unido (3,2%), França (2,1%) e Coréia do Sul (2,6%). Taxas consideradas altas para economias desenvolvidas. Estas taxas estão relacionadas com o aumento nos preços, em dólares americanos, dos insumos (Commodities) e fretes. Novamente, para ilustrar estas informações, são destacadas as variações de preços nos principais produtos no ano: Lítio 255%, Carvão 235%, Petróleo Bruto 59,7%, Gás Natural 130,0%, Gasolina 63,61%, Etanol 54,0%, Açúcar 27,37%, Soja -4,8%, Trigo 16,63%, Milho 10,8%, Café 50,1%, Arroz 10,54%, Carne Bovina 12,1%, Carne Suína 28,1% e Frete Marítimo 363%. O aumento generalizado destes insumos e fretes impactam diretamente nos custos de produção e, consequentemente, nos preços dos produtos, provocando aumento generalizado de preços.

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Panorama Ecônomico

No Brasil, o cenário de rigidez inflacionária descrita na carta mensal anterior, pode ser mais duradouro quando comparado a economia mundial em decorrência, tanto conjuntural – inflação de custos, inflação decorrente de choque de oferta (climática) e inflação relacionada a falta de credibilidade da condução da política fiscal, provocando desvalorização cambial – quanto estrutural, relacionada a realização das reformas administrativa e tributária, contribuíram para aumentar ainda mais os preços. Por isso, é provável que o ano de 2021 termine com a taxa de inflação oficial (IPCA) em dois dígitos. O Comitê de Política Monetária (COPOM) do Banco Central do Brasil (BC) está fazendo sua parte para tentar conter este processo inflacionário. Ele elevou a taxa de juros (SELIC) para 6,25% a.a. na reunião de setembro e deve manter esta estratégia de elevação nas reuniões de outubro e dezembro.

O mês de setembro de 2021, assim como o de agosto, trouxe maior quantidade de eventos negativos para economia brasileira que os anteriores. No ambiente externo os impactos da possibilidade do calote da dívida da empresa chinesa Evergrande, podendo “contaminar” todo o mercado mundial, provocando rápida redução da taxa de crescimento; e da elevação das taxas de juros dos países industrializados para conter o processo inflacionário reduzindo o crescimento e consequentemente a demanda mundial, exatamente no momento em que há expectativa positiva com relação ao combate da pandemia da COVID19 e a retomada econômica dos setores mais prejudicados e que empregam a maior quantidade de mão de obra.

Prof. Dr. Paulo Dutra Costantin Economista

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Índices Internacionais

FTSE 7.086,42

NIKKEI 29.452,66 S&P500

4.307,54

NASDAQ 14.448,58

IBOVESPA 110.979,10

SHANGHAI 3.568,17 CAC 40

6.520,01

DAX 15.260,69

+0,68%

+4,85%

-6,57%

-4,76%

-0,47%

-2,40%

-3,63%

-5,31%

Fonte: Broadcast

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Ibovespa

110.979,10

-6,57%

118.781,03

Piores Desempenhos Melhores Desempenhos

31/08/2021 30/09/2021

MRFG3 33,37%

30,52%

25,00%

18,93%

15,67%

11,51%

6,75%

4,67%

4,22%

3,85%

R$ 25,66

PRIO3 R$ 25,02

BEEF3 R$ 10,45

COGN3 R$ 2,71

JBSS3 R$ 37,07

SANB11 R$ 35,37

BRFS3 R$ 27,09

CSNA3 R$ 28,73

WEGE3 R$ 39,63

LAME4 R$ 4,82

SBSP3 R$ 38,57

CIEL3 R$ 2,29

BBSE3 R$ 19,95

MGLU3 R$ 14,34

CSAN3 R$ 22,98

AMER3 R$ 30,92

CMIG4 R$ 14,03

VIIA3 R$ 7,71

VALE3 R$ 76,24

-14,71%

-14,78%

-15,58%

-15,67%

-17,58%

-19,13%

-20,21%

-21,38%

-25,24%

-25,79%

EZTC3 R$ 22,84

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Dados de Mercado

900.000,00 800.000,00 700.000,00 600.000,00 500.000,00 400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00

140.000,00

130.000,00

120.000,00

110.000,00

100.000,00

90.000

80.000

70.000

60.000

Set-21 710.932,10

Volume (R$) Ibovespa

Ago-21 Jul-21 Jun-21 Mai-21 Abr-21 Mar-21 Fev-21 Jan-21 Dez-20 Set-20

Out-20 Nov-20

Volume de negociação

Milhões R$ Ibovespa (Pontos)

Fonte: B3

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Dados de Mercado

Participação de mercado

Pessoas Físicas Empresas

Estrangeiros

17%

Institucional

26%

51%

1%5%

Instituições Financeiras

60,0%

50,0%

40,0%

30,0%

20,0%

10,0%

0,0%

Set-21 Ago-21 Jul-21 Jun-21 Mai-21 Abr-21 Mar-21 Fev-21 Jan-21 Dez-20 Set-20

Out-20 Nov-20 Setembro

2021

Fonte: B3

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Posições de estrangeiros

Dados de Mercado

^{Fonte: B3}

SALDO

Em milhões Em milhões

VENDIDOS

R$

355,1

^BI

-5,70%

-2,38% COMPRADOS

R$

351,1

^BI

- R$ 4.065,10 R$ 351.105,40 SET/2021

SET/2021 R$ 355.170,40

OUT/2020 SET/2020 R$ 288.457,50

NOV/2020 R$ 354.022,20

R$ 284.236,40 OUT/2020

SET/2020

R$ 279.561,70

NOV/2020 R$ 319.232,95

DEZ/2020 R$ 337.907,0

DEZ/2020 R$ 310.548,60

JAN/2021 R$ 354.152,30

JAN/2021 R$ 328.855,30

FEV/2021 R$ 365.726,10

FEV/2021 R$ 363.786,80

MAR/2021 R$ 453.790,50

MAR/2021 R$ 458.403,20

JUN/2021

JUN/2021 R$ 383.928,60 R$ 401.177,90

JUL/2021 R$ 296.047,20

R$ 372.312,40 AGO/2021

JUL/2021 R$ 297.365,50

AGO/2021 R$ 363.813,30

R$ 334.173,10

R$ 321.600,80 ABR/2021

ABR/2021

R$ 352.678,90

R$ 335.615,50 MAI/2021

MAI/2021

R$ 281.395,50

- R$ 4.612,80 + R$ 17.249,30

- R$ 1.318,30 + R$ 8.499,10

+ R$ 12.572,40 + R$ 17.063,40

+ R$ 1.939,30 + 25.297,00 + 27.359,20 + 34.789,20 + R$ 8.895,70 + R$ 2.840,90

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Câmbio

Dólar

5,4460

Dólar X Euro

1,1581

FRANCO SUÍÇO

EURO

6,3090

LIBRA ESTERLINA

7,3344

IENE

0,0489 5,8406

IUAN RENMINBI

0,8443

-1,94%

+3,76% +4,46% +5,91%

+3,32% +3,52%

30/09/2021 31/08/2021

5,1710

+5,32%

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Commodities

US$

1.757,00

OURO

US$

78,52

PETRÓLEOICE BRENT

US$

119,65

MINÉRIO

US$

75,03

PETRÓLEOWTI

-24,87%

+7,58%

+9,53%

-3,36%

Fonte: Investing.com

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Juros | Inflação

12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

MÊS

1,14%

ANO

IPCA

IGP-M

7,02%

-0,64% 16,00%

SELIC

6,25%

CDI

6,15%

2020 2023 2026 2029 2032

Juros (%)

Agosto Setembro

+1,00% +1,00%

Fonte: Broadcast, ANBIMA, IBGE, FGV

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Lerosa Antares Fundo de Investimentos Multimercados - Multiestrategia

150%

100%

50%

0%

-50%

Lerosa Antares CDI

2016 2017 2018 2019 2020 2021

O fundo fechou o mês com variação negativa de 2,82%, contra -6,56% do Ibovespa e 0,438% do CDI.

Com a forte queda da bolsa no mês, a parte de ações na carteira do fundo foi a principal responsável pela performance negativa da cota. Os principais destaques negativos foram VIIA3 e B3SA3, cada uma representando 5% da carteira total do fundo.

A carteira de renda fixa se manteve inalterada, majoritariamente pós-fixada e com rendimento acima do CDI. No câmbio, nossa posição foi negativa em 2,3%, representando 0,5% para a cota.

Durante o mês aproveitamos a volatilidade para aumentar a exposição em bolsa e vendida em dólar, representando 40% e 15% da posição, respectivamente.

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Lerosa Moderado Fundo de Investimentos Multimercados - Juros e Moedas

150%

100%

50%

0%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fechamos o mês com rentabilidade de 0,497%, contra 0,438% do CDI.

Os principais responsáveis pela valorização acima do CDI foram os títulos atrelados à inflação com duração baixa, com rendimentos acima de 1,2% no mês. A carteira de títulos privados também superou o benchmark, porém em menor escala.

Ao longo do mês, com o momento desfavorável para o financiamento de termo de ações, usamos o caixa que estaria reservado para esse tipo de operações para aumentar a posição em letras financeiras com emissão do banco Bradesco e vencimento para 2025.

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Palavra do Gestor

Os ativos domésticos seguem contaminados por motivos locais, registrando no mês de setembro a pior performance desde a pandemia.

O remédio agora cobra seu preço. A fim de aliviar os efeitos negativos da pandemia, os governos mundiais - e também o brasileiro - deram apoio monetário efetivo para a população em geral. Esse remédio, agora amargo, aparece nas principais economias: a inflação.

A velocidade dos óbitos perde espaço nas manchetes e a inflação ganha a preocupação dos investidores, alimentada por risco fiscal e risco populista (popularidade de Bolsonaro nas mínimas).

A tempestade se fortalece com os gargalos do comércio mundial, tornando um container da china sete vezes mais caro que antes da pandemia, o que limita a substituição dos produtos caros locais. Essa espiral ainda deve demorar a perder força. Sabemos que o momento é cíclico, mas a renda do trabalhador perde poder e limita a recuperação a médio prazo.

Teremos dias voláteis pela frente. O clima político deu uma trégua, amenizando o risco populista, mas a estrutura dos preços e indefinição sobre reformas deixa o investidor ainda desanimado em apostar numa recuperação incontestável. A recuperação é provável, mas ainda dependente de combinação de fatos internos e externos para se confirmar.

Fernando Ferreira Gestor de Carteiras

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