Henrique Tomaz, CFA htomaz@bb.com.br Richardi Ferreira richardi@bb.com.br
MARKET UPDATE
PÚBLICO | 20 de março de 2020
DISCLAIMER
Esta apresentação foi produzida pelo BB-Banco de Investimento S.A. (BB-BI). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas
ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem
garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e
estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em
função de mudanças que possam afetar as projeções de mercado. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como
instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta
para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição
AGENDA
8
Cenário Doméstico – Impacto no varejo
6
Panorama externo – Evolução da epidemia
9
Cenário Doméstico – Setorial
4
Panorama externo - Coronavírus
11
Cenário Doméstico – PIB
12
Cenário Doméstico – Juros
14
Cenário Doméstico – Estímulos fiscais
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
20 China Fora da China
PANORAMA EXTERNO
Coronavírus | O número de casos reportados da epidemia já ultrapassou a casa dos 250 mil. Já são mais de 10 mil
mortos pela doença
O número de casos registrados de Covid-19 no mundo ultrapassou nesta semana a casa de 250 mil. Conforme o último relatório divulgado pela OMS já são mais de 10 mil mortos em todo o mundo. Há que se observar a velocidade com a qual o vírus vem se propagando pois a epidemia levou cerca de 3 meses para atingir os primeiros 100 mil casos, no entanto, em apenas 12 dias, este número dobrou.
No último dia 18/03, pela primeira vez desde o início do surto, a China não registrou nenhum caso de transmissão local do vírus. Atualmente, a Itália, com mais de 30 mil casos reportados, segue como maior foco de propagação. O rápido avanço na Espanha e nos EUA também preocupa.
Fontes: Ministério da Saúde, OMS, Bloomberg, BB Investimentos Research
Mortes
milhares
Novos casos diarios
milhares
Casos registrados
milhares
Casos ativos no Mundo
milhares
# de casos ultrapassa 250 mil
0 50 100 150 200
250 China Fora da China
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 China Fora da China
25 45 65 85 105 125 145
PANORAMA EXTERNO
Coronavírus | A China concentra 31% dos casos e a Itália, com 16%, vem na sequencia. Irã, Alemanha, Espanha, EUA
e França, juntos, representam 33% dos casos no mundo. China e Itália também concentram a maioria dos mortos (64%)
Fonte: Bloomberg (dados parciais de 20 de março de 2020), Secretarías Estaduais de Saúde (até 17h30h de 20 de março de 2020), BB Investimentos Research Casos confirmados e mortes no mundo
# de ocorrências (países selecionados)
80.967
3.248
904
11
18.407
1.284
8.565
91
950
33
256.568
10.368
15.973
206
12.612
450
19.980
1.002
18.607
49
41.035
3.405
PANORAMA EXTERNO
Evolução da epidemia | O padrão do avanço da epidemia vem apresentando similaridade entre os países
O avanço do número de casos nos países mais afetados pelo Covid-19 apresenta certa similaridade. Considerando os países com maior número de casos (exceto pelo Japão), a partir da data em que o país reportou o 100º caso, bastou de 3 a 5 dias para que o 1000º caso fosse registrado.
Da mesma forma, entre 9 a 11 dias após o registro da 100ª ocorrência, China, Itália e Irã atingiram a casa 10 mil casos confirmados. Já países como a China e a Coréia do Sul vem conseguindo estabilizar a propagação da epidemia com destaque, também, para o Japão que conseguiu, até o momento, controlar a disseminação, com o avanço de 109 para apenas 950 casos em 20 dias.
Fonte: Bloomberg (dados parciais de 20 de março de 2020), Secretarías Estaduais de Saúde (até 17h30h de 20 de março de 2020), BB Investimentos Research Número de casos confirmado
Linha do tempo a partir do dia que houve 100 casos confirmados (escala logarítmica)
Evolução do número de casos a partir
do 100º caso reportado
100 1.000 10.000 100.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344China Italia Irã Coréia do Sul França
PANORAMA EXTERNO
Evolução da epidemia | Notadamente, é possível verificar que o governo italiano demorou para tomar atitudes para
restringir o alastramento do vírus e suas consequências socioeconômicas
Ao passo que a cidade de Wuhan foi fechada ainda antes do 1000º caso, na região da Lombardia, o governo só adotou medida semelhante quando o numero de casos registrados já havia ultrapassado a casa dos 10 mil. A Itália, agora, caminha para se tornar o país com maior número de casos, já tendo ultrapasso a China em número absoluto de mortes.
Nos EUA, estímulos econômicos relevantes ocorreram antes das restrições sanitárias mais severas. No Brasil, as iniciativas de contenção, tomadas ainda antes do 1000º caso confirmado, tendem a controlar o avanço da epidemia evitando que o país siga o mesmo caminho de outros cuja propagação da doença já atingiu um número relevante de pessoas como a Itália e os EUA.
Fonte: Broadcast, BB Investimentos Research / ¹ Para comércio, transporte e toque de recolher consideramos os epicentros de cada país: CH: Wuhan; EUA: Nova Iorque; IT: Lombardia; BR: São Paulo Linha do tempo e atitudes do governo1
Latência das atitudes
1 >10 >100 >500 >1.000 >3.000 >5.000 >10.000 >20.000 >30.000 Fechamento aeroportos Fechamento Comércio local Toque de recolher na cidade
Política fiscal Política monetária Fechamento fronteira Fechamento transporte coletivo Controle maior nos aeroportos Número de casos confirmados
CENÁRIO DOMÉSTICO
Impacto Varejo | Em março (até dia 19/03) já é possível observar algum impacto da crise do COVID-19 no varejo
brasileiro. As vendas já acumulam queda de -5,4% contra o mesmo período de fevereiro
Fonte: Cielo | ICVA - Índice Cielo do Varejo Ampliado – Boletim Diário Cielo Faturamento Nominal – Varejo Total (Brasil)
CENÁRIO DOMÉSTICO
Setorial | Na abertura por grandes grupos de setores, o impacto já fica bem mais notório. Enquanto em bens não
duráveis (supermercado e farmácias) houve aumento do volume, em Serviços houve uma drástica redução
Fonte: Cielo | ICVA - Índice Cielo do Varejo Ampliado – Boletim Diário Cielo Faturamento Nominal – Serviços (Brasil)
Base 100 = Domingo (2/fevereiro)
Faturamento Nominal - Bens duráveis (Brasil)
Base 100 = Domingo (2/fevereiro)
Faturamento Nominal - Bens não duráveis (Brasil)
Base 100 = Domingo (2/fevereiro)
CENÁRIO DOMÉSTICO
Setorial | A epidemia de Covid19 causou um choque negativo na demanda por serviços, porém o choque não ficará
restrito apenas a esse setor. Mesmo que com menor intensidade, outros setores irão sofrer com a redução na demanda
As preocupações em torno da epidemia de Covid19, antes restritas ao setores exportador e importador, acabaram se transformando em uma ameaça a toda estrutura da economia.
O setor de serviços é o que mais vem sofrendo com o distanciamento social necessário para conter o vírus, dentre eles, os setores aéreo, de turismo e de serviços de transporte– como locação de veículos e transporte individual por aplicativo.
Com a redução esperada para o crescimento econômico global, setores ligados às commodities também irão sofrer um impacto forte com a queda dos preços. Já os setores ligados ao consumo de bens não duráveis, por ora, vem se beneficiando desta situação.
Fonte: BB Investimentos Research
Impacto por setor
Setores mais e menos impactados
Menor intensidade
Maior intensidade
C
urt
o
P
raz
o
Lo
ng
o
P
raz
o
Aéreas
Serv. Transp.
Locadoras
Farmácia
Comércio
Varejista
Real Estate
Agricultura
O&G
Transmissão
Bancos
Turismo
Supermercado
Mineração
Papel
Celulose
Bens de Capital
Açúcar
Etanol
Educação
Bebidas
Alimentos
Saneamento
CENÁRIO DOMÉSTICO
PIB | A atividade econômica no Brasil deve ser fortemente impactada pelas medidas que estão sendo adotadas para
contenção da epidemia de coronavírus. Nossa projeção de PIB para 2020 foi revisada de 1,9% para -0,2%
Diante das medidas que vem sendo adotadas para conter a propagação do Covid-19 - como o fechamento do comércio, cancelamento de viagens, suspensão de aulas, paralisação de serviços, entre outras - nossa projeção para o crescimento da
economia em 2020, que antes era de 1,9%, foi revisada para - 0,2%, considerando um cenário de
deterioração na segunda quinzena de março, se intensificando ao longo do segundo trimestre e com recuperação gradual a partir do terceiro trimestre. Há que se considerar, no entanto, a enorme dificuldade de se fazer projeções em um ambiente de tamanha incerteza.
Fontes: IBGE, BB Investimentos Research
PIB - Cenários
%
PIB - Cenários
%
Pandemia deve fazer com que o PIB
contraia 0,2% em 2020
-0,8 3,8 -0,2 3,6 0,6 3,1 -2 -1 0 1 2 3 4 5 2020 2021Adverso Base Otimista -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 2017 2018 2019 2020 2021
CENÁRIO DOMÉSTICO
Juros | O Copom decidiu reduzir a taxa básica de juros em 0,5 p.p. renovando a mínima histórica da Selic que agora
está em 3,75%. Outras medidas também foram anunciadas para tentar minimizar o impacto da epidemia
O Copom decidiu, de forma unânime, reduzir a taxa de juros para 3,75% seguindo o movimento observado nos principais BCs do mundo em resposta ao avanço da epidemia de coronavírus. O BC anunciou também que passará a fazer operações de compra com compromisso de revenda (repos) de títulos soberanos do Brasil denominados em dólares (global bonds) de posse de instituições financeiras nacionais. No início da semana, a Autoridade Monetária já havia anunciado a redução da alíquota do recolhimento compulsório sobre depósitos a prazo. Medida esta que somada às decisões do Conselho Monetário Nacional (CMN), de (i) facilitar a renegociação de dívidas de empresas e famílias com operações adimplentes e (ii) expandir a capacidade de utilização do capital dos bancos, devem melhorar as condições de liquidez do SFN em torno de R$ 135 bilhões.
Fontes: Bacen, BB Investimentos Research
Selic %
Medidas adotadas
BC corta Selic em 0,5 p.p.
3,75 3,50 3 5 7 9 11 13 15Política Monetária
Redução do
Compulsório
Corte dos juros
Repos de global
bonds em dólar
Política Creditícia
Renegociação de
dívidas de empresas
e famílias
adimplentes
Flexibilização dos
requerimentos de
capital de bancos
CENÁRIO DOMÉSTICO
Juros | Apesar da perspectiva de queda da demanda, o Copom avalia que houve uma deterioração do cenário externo
para economias emergentes
O Copom destacou que, em seu balanço, existem fatores de risco em ambas as direções: Por um lado, o nível elevado de ociosidade tende a manter uma pressão negativa para a trajetória da inflação, que pode se intensificar com a redução mais intensa e/ou mais prolongada da demanda interna por conta da incerteza causada pela pandemia. Por outro lado, o aumento da potência da política monetária, a deterioração do cenário externo para economias emergentes e a eventual frustração com a agenda de reformas são fatores que exercem pressão positiva na trajetória da inflação. Consideramos que o avanço da pandemia trará impactos significativos para a economia brasileira. Logo, mesmo considerando as medidas de estímulo fiscal que devem ser aplicadas, nossa expectativa
é de mais um corte na Selic, de 0,25 p.p., para a próxima reunião. de maio.
Fontes: Bacen, BB Investimentos Research
Boletim Focus
Projeção2020
2021
05/02/2020 13/03/2020 05/02/2020 13/03/2020 IPCA (% a.a.)3,40
3,10
3,75
3,65
IGPM (% a.a.)4,05
4,00
4,00
4,00
PIB (% a.a.)2,30
1,68
2,50
2,50
Câmbio (R$/US$)4,10
4,35
4,05
4,20
SELIC (% a.a.)4,25
3,75
6,00
5,25
Prod. Ind. (% a.a.)
2,21
1,63
2,50
2,50
Balanço de Riscos
Elevada ociosidade
Redução da
demanda
-
Potencia da política
monetária
Cenário externo
Agenda de reformas
+
Ainda espaço para mais cortes
CENÁRIO DOMÉSTICO
Estímulos Fiscais | O Governo Federal anunciou nesta semana uma série de medidas de estímulos para minimizar os
efeitos da pandemia e garantir a manutenção dos empregos
Estado de Calamidade
Além dos estímulos anunciados pelo Conselho Monetário Nacional e pelo Banco Central, o Governo Federal anunciou também uma série de medidas com o objetivo de minimizar o impacto econômico da pandemia de Covid-19. Entre elas estão a injeção de quase R$ 170 bilhões na economia por meio da antecipação de abono salarial e do 13º salário de beneficiários do INSS, além da redução/diferimento de tributos federais. Também foi pedido ao congresso a declaração de Estado de Calamidade, o que permitirá ao Governo Federal adotar medidas de estímulo fiscal e de combate à pandemia extrapolando a meta de déficit primário prevista para este ano.
Programa Antidesemprego
Para evitar demissões durante o período de pandemia, o Ministério da Economia anunciou o Programa Antidesemprego que, entre outras coisas, visa facilitar as negociações trabalhistas permitindo redução de jornada e salários. Para estes casos, haverá uma compensação para os trabalhadores, que poderá variar entre R$ 261,25 até R$ 453,26, durante o período de 3 meses. Os recursos para este programa serão custeados pelo Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT) e deve atingir 11 milhões de pessoas. Para os trabalhadores informais, foi anunciado um auxílio emergencial no valor R$ 200 por pessoa, durante 3 meses.
Fontes: Ministério da Economia, BB Investimentos Research
Principais medidas
Antecipação de benefícios sociais
Redução/diferimento de tributos federais
Declaração de Estado de Calamidade
Programa Antidesemprego
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