Contratos Derivativos
Futuro de Açúcar Cristal
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Futuro de Açúcar Cristal
Instrumento de proteçã o contrã oscilãço es no preço do açúcar cristal.
O produto
Desde os tempos coloniais, o açúcar derivado da cana é uma das principais commodities produzidas no Brasil. Os tipos de açúcar exportados são o branco (refinado), cristal e demerara.
As oscilãço es de preço sã o comuns em mercãdos de commodities, devido ã s vãriãço es de demãndã e influe nciãs de fãtores externos, como climã, condiço es do solo e prãgãs. Mãs como os produtores e os ãgentes desse mercãdo podem se proteger dessãs vãriãço es?
Esse e um dos grãndes desãfios dã cãdeiã produtivã do ãgronego cio e ã respostã pode estãr no mercãdo de derivãtivos de commodities ãgrí colãs, que fornece ã produtores e empresãs ã possibilidãde de se protegerem dãs oscilãço es dos preços de seus produtos.
Com isso, pãrã ãuxiliãr o mercãdo nãs tomãdãs de decisã o do diã ã diã do nego cio, ã BM&FBOVESPA oferece pãrã negociãçã o o Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl com Liquidãçã o Finãnceirã, ou simplesmente Futuro de Açu cãr Cristãl, desenvolvido com o objetivo de ser umã ferrãmentã pãrã ã gestã o do risco de oscilãçã o de preço, oferecendo ão mercãdo ã possibilidãde de negociãr o produto (ãtivo-objeto) e trãvãr o preço no mercãdo futuro.
Como funcionam os contratos futuros?
A origem do mercãdo de derivãtivos estã ãssociãdã ã influe nciã que ã sãzonãlidãde do ãgronego cio produz nos preços dãs commodities.
Pãrã se proteger dessãs vãriãço es, comprãdor e vendedor ãcordãm o preço do produto em umã dãtã determinãdã no futuro e fechãm um contrãto nã BM&FBOVESPA.
No vencimento do contrãto, o vendedor recebe ou pãgã ão comprãdor ã diferençã entre o preço negociãdo e o preço ã vistã nã dãtã de vencimento (liquidãçã o finãnceirã). Em ãlguns tipos de contrãto, tãmbe m e possí vel ã liquidãçã o fí sicã, nã quãl o vendedor entregã ã mercãdoriã e recebe do comprãdor o vãlor finãnceiro negociãdo.
Vantagens do produto
Protege o produtor contrã oscilãço es de preço (hedge).
E eficiente contrã o risco de bãse (diferençã entre o preço ã vistã do produto e o preço futuro), evitãndo oscilãço es nã o esperãdãs.
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Proporcionã trãnspãre nciã de preço nãs negociãço es em plãtãformã eletro nicã.
Fique atento!
Ao firmãr um Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl, o investidor deve:
considerãr desembolso iniciãl pãrã o depo sito de mãrgem de gãrãntiã; gerir o fluxo de cãixã pãrã pãgãmento e recebimento dos ãjustes diã rios;
considerãr que ãs oscilãço es nos custos de ãrmãzenãgem, custo dã terrã, climã e insumos pãrã ã produçã o nãs diferentes regio es do cultivo dã mercãdoriã podem ãcãrretãr diverge nciãs nã bãse de preço, umã vez que ã formãçã o de preço do contrãto de ãçu cãr e no porto de Sãntos, no Estãdo de Sã o Pãulo.
O que são e como funcionam os ajustes diários?
Os ãjustes diã rios fãzem pãrte do mercãdo futuro. Imãgine que um produtor compre um contrãto futuro de determinãdo produto, cotãdo ã R$100,00 por unidãde dã mercãdoriã estãbelecidã em contrãto (ãrrobã, quilogrãmã, sãcã ou metro cu bico, por exemplo) pãrã vencimento em ãlguns meses. Dependendo do tipo de contrãto, o objeto de negociãçã o pode ser cotãdo em reãis ou do lãres dos Estãdos Unidos.
Cãso o vãlor do contrãto sejã negociãdo ã R$110,00 no diã seguinte, o produtor receberã , ãutomãticãmente, R$10,00 por contrãto. Pore m, cãso o vãlor cãiã pãrã R$95,00, o produtor deverã pãgãr R$5,00 por contrãto. Dessã mãneirã, os vãlores serã o ãjustãdos diãriãmente ãte ã dãtã de vencimento.
Adicionãlmente ão vãlor de ãjuste diã rio, tãmbe m e exigido, durãnte ã vige nciã do contrãto, um vãlor de mãrgem de gãrãntiã por umã frãçã o do vãlor negociãdo.
O Contrato Futuro de Açúcar Cristal
O contrãto e negociãdo em reãis por sãcã de ãçu cãr de 50 quilogrãmãs lí quidos cãdã, sendo que cãdã contrãto equivãle ã 508 sãcãs.
Os pãrticipãntes do mercãdo – produtor, indu striã ou trãding – poderã o enviãr ofertãs por meio de suãs corretorãs, respeitãndo ã vãriãçã o mí nimã de ãpregoãçã o de R$0,01 por sãcã, ou sejã, um vãlor finãnceiro de vãriãçã o mí nimã (tick vãlue) de R$5,08 por contrãto (R$0,01 x 508 sãcãs).
Como ã produçã o de ãçu cãr no Brãsil contã com diferentes locãis de cultivo, hã gãrãntiã de ofertã o ãno todo. No entãnto, ã grãnde pãrte dãs negociãço es ãcontece nos perí odos de sãfrã e entressãfrã, cujos meses sã o ãutorizãdos ã negociãçã o pelã BM&FBOVESPA, quãis sejãm: fevereiro, ãbril, junho, setembro e dezembro.
Características técnicas
Objeto de Negociãçã o Açu cãr cristãl especiãl, com mí nimo de 99,7º de polãrizãçã o, mã ximo de 0,08% de umidãde, mã ximo de 150 de cor ICUMSA e mã ximo de 0,07% de cinzãs
Co digo de Negociãçã o ACF
Tãmãnho do Contrãto 508 sãcãs de 50kg lí quidos (equivãlentes ã 25,4 tonelãdãs me tricãs) Cotãçã o Reãis por sãcã de 50kg lí quidos, com duãs cãsãs decimãis
Vãriãçã o Mí nimã (tick size) R$0,01 por sãcã de 50kg lí quidos
Lote-pãdrã o 1 contrãto
U ltimo Diã de Negociãçã o e Dãtã de Vencimento
O u ltimo diã negociãçã o do contrãto serã ã dãtã de vencimento. A dãtã de vencimento do contrãto serã todo diã 15 do me s de vencimento. Se esse diã nã o for diã u til, ã dãtã de vencimento serã o diã u til seguinte
Meses de Vencimento Fevereiro, ãbril, junho, setembro e dezembro
Ajuste Diã rio
O ãjuste diã rio dãs posiço es em ãberto serã reãlizãdo ãte ã dãtã de vencimento do contrãto, de ãcordo com ãs seguintes fo rmulãs:
ã) Ajuste dãs operãço es reãlizãdãs no diã: ADt = (PAt− PO) × 508 × n b) Ajuste dãs posiço es em ãberto no diã ãnterior:
ADt = (PAt− PAt−1) × 508 × n
Onde:
ADt = vãlor do ãjuste diã rio, em reãis, referente ã dãtã “t”;
PAt = preço de ãjuste, em reãis, nã dãtã “t”, pãrã o vencimento respectivo;
PO = preço dã operãçã o, em reãis; n = nu mero de contrãtos;
PAt−1 = preço de ãjuste do diã u til ãnterior ã dãtã “t”, em reãis, pãrã o vencimento respectivo.
Preço de Liquidãçã o
O preço de liquidãçã o do contrãto e cãlculãdo conforme fo rmulã ãbãixo:
POi = ∑ IASANTOSt
d t=(d−4)
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Onde:
POi = preço da operação relativa à liquidação por
índice de preços, expresso em reais por saca de 50kg líquidos;
IASANTOSt = Indicador de Preço do Açúcar Cristal – Porto de Santos (SP) BM&FBOVESPA, expresso em reais por saca de 50kg líquidos, apurado pelo Cepea/ESALQ (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada da Escola Superior de Agricultura "Luiz de Queiroz”) e divulgãdo no site da BM&FBOVESPA;
d − 4 = quarto dia útil anterior ao último dia de negociação; e
d = data de vencimento do contrato e último dia de negociação.
Formãçã o de Preço Municí pio de Sã o Pãulo
Valor de um lote do contrato
Suponhã que o Contrãto Futuro de Açu cãr sejã negociãdo nã BM&FBOVESPA ã R$39,00/sãcã. Pãrã se cãlculãr o vãlor nominãl de cãdã lote, multiplicã-se o preço de cãdã sãcã pelã quãntidãde de sãcãs de cãdã contrãto. Ou sejã, um lote de negociãçã o neste exemplo e de R$19.812,00 (R$39,00/sãcã x 508 sãcãs).
Os vãlores ãpresentãdos nã telã de negociãçã o representãm o preço pãrã determinãdo vencimento pãrã umã sãcã do produto.
Ao enviãr umã ofertã por meio de umã corretorã credenciãdã junto ã BM&FBOVESPA, e preciso estãr ãtento ão preço de negociãçã o do produto nãquele momento, ãssim como ão vencimento em que se desejã negociãr.
Entenda o conceito de base para contratos derivativos
O conceito de bãse pãrã contrãtos derivãtivos e ã diferençã entre o preço do produto (ãtivo-objeto) no mercãdo ã vistã e seu preço no mercãdo futuro.
Base = preço a vista – preço futuro
Pãrã os contrãtos ãgropecuã rios, ãle m do custo de oportunidãde do dinheiro (juro), sã o considerãdos custos de impostos, fretes e sãzonãlidãde, pois o mesmo produto, em regio es diferentes, poderã sofrer influe nciãs diversãs devido ãos fãtores de ofertã e demãndãs locãis ou de diferençãs fiscãis.
Base histórica de preço do açúcar cristal
Sou produtor de Mãto Grosso. Posso utilizãr o Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl pãrã me proteger dãs vãriãço es de bãse?
Sim. O primeiro pãsso e conhecer ã bãse histo ricã entre suã regiã o e o preço do contrãto futuro (que tem como regiã o formãdorã de preço o Municí pio de Sã o Pãulo).
Apo s consultãr ã bãse histo ricã dãs regio es de Mãto Grosso em relãçã o ã formãçã o de preço do ãçu cãr do Municí pio de Sã o Pãulo, esse produtor reãlizã umã vendã no Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl ã R$50,00/sãcã pãrã o vencimento setembro. Ele constãtã que o preço de vendã do contrãto futuro decrescido dã bãse me diã de R$2,00/sãcã remunerã de ãcordo com suãs expectãtivãs.
No vencimento do contrãto, o produtor, que tinhã trãvãdo suã posiçã o ã R$50,00/sãcã, receberã ã diferençã do preço trãvãdo e o preço de liquidãçã o do contrãto dãdo pelã me diã do indicãdor Cepeã/ESALQ.
Se, no vencimento do contrãto, o preço fosse negociãdo ã R$47,00/sãcã, teriã recebido R$3,00/sãcã (R$50,00 – R$47,00) de ãjustes diã rios ãcumulãdos no perí odo. Com ã diferençã de bãse de R$2,00/sãcã, o produtor teriã vendido no mercãdo fí sico ã R$45,00 (R$47,00 – R$2,00). Acrescidos os ãjustes obtidos no contrãto futuro, teriã gãrãntido o vãlor finãl de R$48,00/sãcã (R$45,00 + R$3,00).
Pore m, se houvesse ocorrido ãumento nã diferençã de bãse de R$2,00 pãrã R$3,00 e vendã do ãçu cãr no mercãdo fí sico ã R$44,00/sãcã (R$47,00 – R$3,00), suã receitã finãl seriã de R$47,00/sãcã (R$44,00 + R$3,00), ou sejã, o vãlor dã vendã no mercãdo fí sico mãis os ãjustes diã rios do contrãto futuro.
Nesse u ltimo cãso, ã vãriãçã o dã bãse impãctou o resultãdo finãl dã operãçã o. Ou sejã, ã bãse enfrãqueceu, pois o preço nã regiã o se desvãlorizou mãis que no centro de formãçã o de preço do contrãto futuro. Cãso contrã rio, teriã ocorrido um fortãlecimento dã bãse.
Fixação do preço do açúcar cristal na BM&FBOVESPA
Pãrã fixãr os preços nã BM&FBOVESPA, o produtor deve conhecer os custos de produçã o e progrãmãr ã colheitã do ãçu cãr pãrã que o vencimento do contrãto futuro coincidã com ã colheitã no mercãdo fí sico.
Conhecendo essãs informãço es, o produtor deve procurãr umã corretorã ãutorizãdã ã negociãr nã BM&FBOVESPA.
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Aplicabilidade
Proteção contra alta nos preços
Umã exportãdorã de ãçu cãr cristãl, cujo fornecimento previsto serã de 25.400 sãcãs, decide proteger suã comprã utilizãndo contrãtos futuros. Assim, ã empresã comprã 50 contrãtos, ão preço de R$45,00 por sãcã de ãçu cãr cristãl, conforme segue:
25.400 sacas
508 = 50 contrãtos
Considerãndo que o vencimento do contrãto ocorrã em tre s meses, os vãlores de ãjustes pãgos/recebidos ão longo dã posiçã o podem ser resumidos conforme ã seguir.
Mês Preço de ajuste ao final do mês acumulado no mês Ajuste diário Cálculo
1º R$60,00 +R$381.000,00 (60,00 – 45,00) × 508 × 50
2º R$52,00 ―R$203.200,00 (52,00 – 60,00) × 508 × 50
3º R$57,00 +R$127.000,00 (57,00 – 52,00) × 508 × 50
Somatório dos
ajustes diários R$304.800,00
No vencimento, ã exportãdorã terã o seguinte resultãdo finãnceiro: Compra do produto a vista: R$57,00 × 508 × 50 = –R$1.447.800,00 Ajustes diários recebidos: R$304.800,00
Resultado final: –R$1.447.800,00 + R$304.800,00 = – R$1.143.000,00
O resultãdo finãl e equivãlente ã comprã dos 50 contrãtos de ãçu cãr ão preço de R$45,00 (preço fixãdo nã operãçã o de hedge efetivo), conforme segue:
R$1.143.000,00
508×50 = R$45,00
Nos exemplos, nã o forãm considerãdos os custos de corretãgem, ãs tãxãs dã BM&FBOVESPA e ã mãrgem de gãrãntiã, ã fim de simplificãr o entendimento.
Hedge de venda de açúcar cristal
Um produtor de ãçu cãr ãnãlisã os possí veis cenã rios de preço dã commodity pãrã os pro ximos quãtro meses e verificã que o vie s e de quedã nos preços, por ser um ãno em que ã sãfrã deve superãr ãs expectãtivãs do mercãdo, com umã ofertã muito grãnde do produto. Entã o, decide montãr umã posiçã o de vendã no mercãdo futuro.
Dãdo que ã produçã o esperãdã pãrã o ãno e de 35 lotes (35 ×508 = 17.780 sãcãs), o produtor contãtã umã corretorã pãrã vender 35 lotes, ão preço de R$40,00 pãrã vencimento em dezembro.
Em um cenã rio de quedã, em que o preço do ãçu cãr ãtingiu o vãlor de R$29,00/sãcã, o produtor terã os seguintes fluxos finãnceiros no vencimento:
Ajustes diários recebidos: (R$40,00 – R$29,00) × 508 × 35 = +R$195.580,00 Venda no mercado a vista: R$29,00 × 508 × 35 = +R$515.620,00
Resultado final: R$195.580,00 + R$515.620,00 = R$711.200,00
Ao finãl, ã operãçã o de proteçã o gãrãntiu ão produtor ã vendã do ãçu cãr ão vãlor de:
R$711.200,00
508×35 = R$40,00/sãcã
Nos exemplos, nã o forãm considerãdos os custos de corretãgem, ãs tãxãs dã BM&FBOVESPA e ã mãrgem de gãrãntiã, ã fim de simplificãr o entendimento.
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Como investir neste produto?
Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site www.bmfbovespa.com.br, em Serviços, Central do participante, Busca de corretoras.
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Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.
