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Relatório Setorial - Mai 2014
Agronegócios
Mês de queda nas cotações das commodities
Nataniel Cezimbra, CNPI nataniel.cezimbra@bb.com.br Luciana de Carvalho, CNPI luciana_cvl@bb.com.br Márcio de Carvalho Montes mcmontes@bb.com.br
Nome Ticker Cotação (R$)
30-Mai-14
Variação (%) Market Cap
(R$ mi) EV (R$ mi) Dívida Líquida (R$ mi) Mês 2014 LTM
Fer Heringer FHER3 6,90 30,4% -1,4% -31,5% 334 1.229 895
Marfrig MRFG3 5,30 27,4% 32,5% -30,1% 2.758 9.764 7.006
Tereos TERI3 2,10 17,3% -15,7% -37,1% 1.717 6.006 4.289
Sao Martinho SMTO3 38,10 14,1% 32,8% 34,2% 4.277 5.329 1.052
SLC Agricola SLCE3 19,05 12,1% -4,7% 2,1% 1.877 2.754 877 M.Diasbranco MDIA3 96,39 0,0% -3,6% 3,6% 10.935 11.160 225 JBS JBSS3 7,50 -1,6% -13,6% 8,2% 21.513 45.193 23.679 Minerva BEEF3 9,80 -2,2% -14,8% -7,1% 1.460 3.624 2.164 BRF SA BRFS3 48,21 -4,5% -1,3% -1,8% 42.008 48.079 6.071 Biosev BSEV3 7,14 -10,8% -27,2% -48,6% 1.477 5.588 4.111 Ibovespa IBOV 51.239 -0,7% -0,5% -4,2% - - -
Fonte: Economática, Banco Central e BB Investimentos
O Ibovespa fechou maio aos 51.239 pontos ante 51.626 de abril, queda de 0,7%. O progressivo ingresso de capital externo durante o mês de maio proporcionou a elevação do índice no início do mês, sendo que, à partir do dia 14, começou a arrefecer, retomando sua tendência de queda de longo prazo. Para o mês de junho, as notícias sobre as economias americana e chinesa, aliadas ao processo político eleitoral do país darão o tom do mercado.
Nas ações do agronegócio, o destaque positivo foi a Fertilizantes Heringer, com alta de 30,4% na cotação de suas ações, ante queda de 18,0% no mês de abril, devido a apresentação de forte resultado no 1T14, numa conjunção de eficiência, altas de commodities e a contida variação do real frente ao dólar. Na parte negativa ficou a Biosev, com queda de 10,8% no preço de suas ações, não só penalizada pelas dificuldades que o setor sucroalcooleiro vem sofrendo em função da atual política de preços dos combustíveis, mas também pela queda de 1,3% nas cotações do açúcar no período.
As cotações das commodities continuam voláteis, não só em função dos estoques mundiais e da desaceleração da economia chinesa mas, principalmente, em função das especulações proporcionadas pelos agentes de mercado. No geral, o mês de maio foi de baixa nas cotações das commodities agrícolas.
Segundo o Cepea, as variações nos preços das commodities ocorridas no mês deveram-se a:
a) açúcar - fechou o mês cotado a R$ 50,97 por saca de 50 kg, queda de 1,3%. O início da moagem da safra 2014/15 e o consequente aumento na oferta afetaram os preços. A previsão de destinação de boa parte da safra à produção de etanol deverá manter certa estabilidade no preço desta commodity;
b) algodão – cotado a 191,12 centavos de real por libra peso, queda de 4,2% no mês, o aumento do volume de negócios antecipados aliado à restrição vendedora impediram maiores quedas nos preços, os quais vêm apresentando declínio desde o mês de fevereiro;
c) boi gordo – com a segunda queda mensal consecutiva, fechou cotado a R$ 120,85, redução de 2,5%. A alegação, por parte dos frigoríficos, de dificuldades na venda da carne devido às seguidas altas, as baixas nas temperaturas e a piora nas condições das pastagens, forçaram algum recuo por parte dos pecuaristas durante o mês;
Variação no mês (%)
IC-Br vs. Ibovespa
Fonte: Bacen, Economática e BB Investimentos
-15% -5% 5% 15% 25% 35% Biosev BRF SA Minerva JBS Ibovespa M.Diasbranco SLC Agricola Sao Martinho Tereos Marfrig Fer Heringer 60 80 100 120 IBOV IC-Br
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d) etanol – encerrou o mês cotado a R$ 1,1939 o litro, com queda de 11,9%. O avanço da moagem da safra 2014/15 na região Centro-Sul aliado ao baixo interesse de compras por parte das distribuidoras forçaram a queda das cotações;
e) milho – com queda de 9,1% no mês, fechou cotado a R$ 27,71 a saca de 60kg. A finalização da colheita da primeira safra, o bom desenvolvimento da segunda safra, boas expectativas de ofertas para os próximos meses, o avanço do cultivo nos Estados Unidos, a busca de efetivação de negócios pelos vendedores e a retração dos compradores, o cereal amargou uma das maiores quedas nas cotações das commodities agrícolas em maio;
f) soja – com cotação praticamente estável – queda de 0,1%, cotada a R$ 71,41 – a firme demanda tem sustentado os preços em reais. Contudo, ao ser convertido para dólar, houve queda de 0,3% nas cotações.
Cotações das Commodities Agrícolas
Período Açúcar Cristal (R$/saca de 50 kg) Algodão (cts R$/lp) Boi Gordo (R$/arroba) Etanol Hidratado (R$/litro) Milho (R$/saca de 60 kg) Soja (R$/saca de 60 kg) 31/05/2013 44,51 191,47 98,28 1,0922 26,65 64,52 30/12/2013 51,23 211,20 114,76 1,2758 26,54 77,25 30/04/2014 51,62 199,60 123,97 1,3558 30,49 71,46 30/05/2014 50,97 191,12 120,85 1,1939 27,71 71,41 % Mensal -1,3% -4,2% -2,5% -11,9% -9,1% -0,1% % 2014 -0,5% -9,5% +5,3% -6,4% +4,4% -7,6% % 12 Meses +14,5% -0,2% +23,0% +9,3% +4,0% +10,7%
Fonte: Cepea / ESALQ
No mês Em 2014 Em 12 meses
Fonte: Cepea/ESALQ, Economática e BB Investimentos
A Secex divulgou os dados de exportação acumulada até maio/14. A JBS, com vendas de US$ 387,1 milhões no mês, manteve a liderança no segmento de proteínas animais, sendo seguida por BRF, Seara e Minerva, respectivamente. As empresas, como um todo, perderam participação nas exportações brasileiras. A JBS caiu da terceira para a quinta posição na lista geral das principais exportadoras brasileiras, agora atrás de Vale, Petrobras, Cargill e Bunge, sendo que a BRF sustenta a sexta posição, com Seara em 17 e Minerva em 33.
Maiores exportadores nacionais de proteínas animais
US$ (milhões) 2013 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 2014
JBS 3.656,3 292,9 391,2 313,3 387,1 1.384,5 BRF 5.104,1 315,7 288,9 357,2 358,5 1.320,3 Seara 1.570,8 141,6 135,5 126,4 162,5 566,0 Minerva 1.177,7 106,9 88,1 91,5 88,3 374,8 Fonte: MDIC -0,1% -9,1% -11,9% -2,5% -4,2% -1,3% -0,7% Soja Milho Etanol Boi Gordo Algodão Açucar IBOV -7,6% +4,4% -6,4% +5,3% -9,5% -0,5% -0,5% 1 2 3 4 5 6 7 +10,7% +4,0% +9,3% +23,0% -0,2% +14,5% -4,2% 1 2 3 4 5 6 7
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Perspectivas
Açúcar e etanol: segundo a UNICA, até 15 de maio, o volume moído de cana-de-açúcar na região Centro-Sul alcançou 79,34 milhões de toneladas, ante 82,14 milhões de toneladas na safra 2013/14, queda de 3,41%. Apenas 249 usinas iniciaram o processamento da safra 2014/15, ante 268 no mesmo período da safra passada. A situação delicada do setor sucroalcooleiro faz com que algumas unidades produtoras sequer possuam data prevista para início da moagem desta safra. Consideradas as premissas relativas às perdas industriais e às eficiências de fermentação e destilação, a concentração de ATR da safra vem atingindo 114,14 kg, ante 123,79 da safra anterior, no mesmo período, bem como a produtividade diminuiu 7,1%, com rendimento médio de 82,09 toneladas de cana-de-açúcar por hectare. Do total de cana-de-açúcar processada até 15 de maio, 42,52% foi destinado à produção de açúcar, demonstrando a tendência de uma safra mais “alcooleira”. Diante do agravamento da situação do setor como um todo, as companhias tentam diálogo com o governo no sentido de efetivarem-se ações que possam, num primeiro momento, estancar as perdas e o endividamento da cadeia sucroalcooleira para, posteriormente, promoverem sua recuperação.
Algodão, milho e soja: continuam, de forma acentuada, as especulações nos preços de suas cotações. No início do ano, noticiários davam conta de que situações climáticas nos hemisférios sul e norte eram os causadores das altas das cotações, depois foi a situação política entre Rússia e Ucrânia, seguido pelo arrefecimento da economia chinesa e ainda pela queda dos estoques mundiais. Apesar de todo o contexto contido nos noticiários, o tempo vem demonstrado que a verdadeira resposta aos níveis de produção e preços está no campo. As extensões de terras utilizadas nos cultivares, o desenvolvimento científico, além da tecnologia dos equipamentos, culminam com um bom desenvolvimento das safras, promovendo projeções recordes de colheita e produção, demonstrando que boa parte do pessimismo – e ganhos na especulação desenfreada - esta ficando para trás. Como termômetros dos resultados dessa situação temos a queda acentuada no preço das commodities durante o mês de maio e seus contratos futuros, os quais apontam mais quedas de preços pela frente.
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4 / 5 Informações Relevantes
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Analistas Itens
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Nataniel Cezimbra - - -
Luciana de Carvalho - - -
Márcio de Carvalho Montes - - -
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