N º 176> Maio de 2015

> BOLSAS MUNDIAIS PG 02

> EM POUCAS PALAVRAS PG 03

> HISTÓRICO DE DESEMPENHO PG 04 > DESEMPENHO EM ABRIL PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES

PG07 > CARTEIRA DE 5 PAPEIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09

> CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10

E

M

P

OUCAS

P

ALAVRAS

...

Em abril,

o noticiário norte-americano e algumas questões pontuais do mercado doméstico trouxeram bons ventos para a bolsa. O rigoroso inverno desse ano nos Estados Unidos impactou o crescimento do 1° trim/15, que apresentou desempenho abaixo do esperado, ao passo que dados referentes ao mercado de trabalho e inflação continuaram dúbios. Assim, a perspectiva de que o FED só deve aumentar a taxa de juros no mês de setembro ganhou força, aumentando o fluxo financeiro para os mercados emergentes. Por aqui, não tivemos nenhuma novidade positiva em termos macro, pelo contrário, os indicadores de atividade, bem como o resultado das contas públicas (referente a março) continuaram denotando o cambaleante dinamismo econômico. Entretanto, a nomeação de Michel Temer (atual vice-presidente) para principal articulador político do governo aliado ao incessante trabalho de Joaquim Levy, na busca do reequilíbrio das contas públicas, trouxe alívio aos investidores. Não obstante, a resolução do imbróglio envolvendo a divulgação do balanço da Petrobras também trouxe fôlego ao mercado bursátil. Embora a apresentação dos resultados da estatal configure um passo importante no árduo caminho para recuperação de sua credibilidade, ainda está muito aquém de resolver os inúmeros problemas que ainda afligem suas operações (para mais informações vide o relatório Análise de Resultados Especial - Petrobras). Outro evento que influenciou o desempenho do Ibovespa foi a leve recuperação no preço das commodities, sobretudo do minério de ferro. Ressaltamos que boa parte desse movimento se deve ao anuncio de novos estímulos econômicos por parte do governo chinês, que passou a adotar medidas mais agressivas de relaxamento monetário, para fazer frente ao arrefecimento que há tempos se avizinha. Por fim, na Zona do Euro o “mais do mesmo” preponderou, com os indicadores expondo o leniente processo de recuperação. Em síntese, as perspectivas de postergação da normalização da política monetária nos Estados Unidos aliada à minimização de boa parte dos riscos de curto prazo associados à Petrobras impulsionaram o benchmark da bolsa paulista.

Em maio,

questões envolvendo o contexto político e fiscal devem ser os destaques em âmbito interno, enquanto que no exterior os holofotes ficarão voltados principalmente para as discussões em torno do andamento da política monetária norte-americana. Por aqui, no radar temos a divulgação do contingenciamento de gastos do governo (onde é esperado algo em torno de R$ 60 a R$ 80 bilhões) e as discussões em volta das medidas de ajuste fiscal no Congresso, que precisa aprovar as MPs 664 e 665 (que tratam dos benefícios previdenciários e trabalhistas) até o final desse mês, pontos que serão de suma importância para o andamento do ajuste fiscal. Por falar nisso, o resultado das contas públicas também deve ganhar maior relevância daqui em diante, visto a expectativa em torno do efeito das medidas mais austeras até então adotadas. Nesse sentido, convém ressaltar que nos mantemos céticos com relação ao cumprimento da meta de superávit fiscal do governo (de 1,2% do PIB), porém entendemos que algo próximo disso já é o suficiente para assegurar o grau de investimento do país, bem como para trazer alguma melhora em termos de credibilidade. Já nos Estados Unidos, dados relativos ao mercado de trabalho e o discurso de representantes do FED com certeza trarão volatilidade ao mercado. Caso os dados de emprego fiquem dentro ou abaixo do esperado vislumbramos que a expectativa de postergação do aumento taxa de juros deve se consolidar, todavia, dados melhores que as estimativas configuram um risco significativo para mercados emergentes (pela reversão do fluxo financeiro). Os indicadores da China, por sua vez, devem continuar apontando para a tão comentada desaceleração econômica, além de alimentar as expectativas em torno de novos estímulos, visto que o governo chinês já mostrou que deve trabalhar em prol de um “pouso suave”. Por fim, a Zona do Euro deve continuar apresentando números dúbios, mas em geral dentro das expectativas, enquanto que os temores ligados à Grécia devem ser amenizados.

Em suma, apesar de o cenário continuar um tanto nebuloso, entendemos que a aprovação das medidas (ainda que com alguns ajustes) e a consolidação da expectativa de que a normalização monetária norte-americana só deve ocorrer a partir de setembro corroboram um cenário favorável para o desempenho dos ativos em bolsa.

H

ISTÓRICO DE

D

ESEMPENHO

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE ABRIL E ÚLTIMOS 12 MESES

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif. Portfólio Ibovespa

Maio 0,89% -0,75% 1,64 p.p. 0,89% -0,75% Junho 4,21% 3,76% 0,4 p.p. 5,14% 2,98% Julho 1,15% 5,00% -3,86 p.p. 6,35% 8,14% Agosto 8,72% 9,78% -1,06 p.p. 15,62% 18,71% Setembro -12,16% -11,70% -0,46 p.p. 1,56% 4,82% Outubro 2,22% 0,95% 1,27 p.p. 3,81% 5,81% Novembro -0,59% 0,18% -0,77 p.p. 3,20% 6,00% Dezembro -5,44% -8,62% 3,18 p.p. -2,42% -3,14% Janeiro (15) -6,89% -6,20% -0,69 p.p. -9,13% -9,14% Fevereiro 5,86% 9,97% -4,11 p.p. -3,81% -0,08% Março 0,49% -0,84% 1,3 p.p. -3,34% -0,92% Abril 6,94% 9,93% -2,99 p.p. 3,37% 8,92%

6,94% 5,93% 3,37% 9,93% 12,44% 8,92% -3,00% 2,00% 7,00% 12,00% 17,00%

abr-15

No Ano

12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira Ibovespa

2582,40%

337,97%

0,00% 500,00% 1000,00% 1500,00% 2000,00% 2500,00% 3000,00%

2001* - 2015

Carteira

Ibovespa

D

ESEMPENHO EM

A

BRIL 85,00 90,00 95,00 100,00 105,00 110,00 115,00

Portfólio Coinvalores Performance Abril/15

Portifolio Coin 6,94% Ibovespa 9,93%

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

31/03/2015 30/04/2015 Período

AMBEV S/A ON ABEV3 8% 18,45 18,94 2,66%

CPFL ENERGIAON EB NM CPFE3 8% 19,83 19,87 0,22% EMBRAER ON ED NM EMBR3 8% 24,53 23,5 -4,18% ITAUUNIBANCOPN N1 ITUB4 8% 35,30 38,53 9,17% JBS ON NM JBSS3 8% 14,20 15,54 9,44% M.DIASBRANCO ON NM MDIA3 5% 86,11 86,54 0,50% ODONTOPREV ON NM ODPV3 8% 10,77 10,5 -2,51% PETROBRAS PN PETR4 5% 9,73 13,05 34,12% RAIADROGASILON NM RADL3 8% 28,64 34,2 19,41% SMILES ON ED NM SMLE3 8% 48,69 50,9 4,55%

SUZANO PAPELPNA N1 SUZB5 8% 14,79 15,1 2,10%

ULTRAPAR ON NM UGPA3 5% 64,83 69,34 6,96%

VALE PNA N1 VALE5 5% 14,86 18,15 22,10%

VALID ON NM VLID3 8% 44,17 46,85 6,06%

Total 100%

S

UGESTÃO DE

A

LOCAÇÃO PARA

M

AIO DE

2015

Empresa

Código

Peso Cot./VPA L. Líq. '15* P/L

'15* Cotação

Preço

Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa

IBrX

30/04/2015 MAI/16

Alimentos / Frigoríficos 8% 6,75 7,74 JBS JBSS3 8% 2,72 2,42 1,90 2.808,9 22,3 R$ 15,37 ER -x- Bancos de Varejo 16% 27,92 25,39 Itaú _{ITUB4 8% 11,25 9,82} 2,10 -x- -x- R$ 38,51 -x- -x- Bradesco BBDC4 8% 8,45 7,44 1,90 -x- -x- R$ 32,16 -x- -x- Comércio Farmacêutico 8% -x- 0,63

Raia Drogasil RADL3 8% -x- 0,63 4,50 285,9 39,4 R$ 34,20 ER -x-

Distribuição de Óleo e Gás 10% 2,98 3,95 Cosan CSAN3 5% 0,42 0,36 1,40 863,3 13,9 R$ 29,19 -x- -x- Ultrapar UGPA3 5% 2,56 3,59 4,90 1.389,0 27,4 R$ 69,34 -x- -x- Energia/ Integrada 8% 2,68 2,25 CPFL Energia CPFE3 8% 0,66 0,57 2,80 1.480,8 13,3 R$ 19,87 R$ 27,90 40,4% Mineração 5% 6,73 6,22 Vale VALE5 5% 3,52 3,24 0,60 10.672,0 10,1 R$ 18,15 R$ 21,50 18,45% Papel e Celulose 8% 2,54 2,22 Suzano SUZB5 8% 0,75 0,65 1,60 -261,5 -x- R$ 14,95 ER -x- Petróleo 5% 9,76 8,68 Petrobras PETR4 5% 5,68 5,01 0,60 19.475,3 9,2 R$ 13,05 ER -x- Plataformas de Negociação 8% 3,39 2,95 Bm&fBovespa BVMF3 8% 2,44 2,12 1,20 953,0 23,5 R$ 12,41 R$ 14,60 17,64% Programa de Fidelidade 8% 0,33 0,41 Smiles SMLE3 8% 0,33 0,27 13,0 283,9 22,0 R$ 50,90 ER -x- Seguros 8% 2,57 2,92 BB Seguridade BBSE3 8% 2,57 2,26 8,90 2.820,0 25,0 R$ 35,25 -x- -x- Serviços Financeiros 8% 3,53 3,32 Valid VLID3 8% -x- 0,24 4,40 156,0 16,7 R$ 46,85 ER -x- Total (*) Estimativa ER – Em revisão

Divisão da Carteira por Setores

Alimentos/

Abatedouros 8%

Bancos de Varejo

16%

Programas de

Fidelidade 8%

Petróleo 5%

Serv. Financeiros

8%

Distribuição de

óleo e Gás 10%

Energia 8%

Mineração 5%

Papel e Celulose

8%

Comércio

Farmacêutico 8%

Seguros 8%

Plataformas de

Negociação 8%

. : P

RINCIPAIS

M

OVIMENTOS DA

C

ARTEIRA

C

OINVALORES

>> Inclusões:

BB

SEGURIDADE

(BBSE3):

Setor tem apresentado bons resultados e se mostrado bastante resiliente em tempos de atividade econômica fraca. Nossa preferência por BB Seguridade está ligada ao fato de ter uma exposição menor que os concorrentes a seguro auto e o potencial ainda a ser explorado de cross selling com os clientes do Banco do Brasil, que vem crescendo bastante.

BM&FBOVESPA

(BVMF3):

Embora se tenha um contexto adverso para o mercado de renda variável no curto prazo, entendemos que há um desconto excessivo nas ações BVMF3. Em termos operacionais, vislumbramos uma sensível melhora nos volumes de negociação ao longo de 2015, sendo um pouco superior em derivativos na comparação com equities.

COSAN

(CSAN3):

Esperamos que os resultados da Cosan sejam beneficiados, ao longo desse ano, pela melhor performance no segmento de etanol, basicamente por conta do aumento da mistura de etanol anidro na gasolina (que passou de 25% para 27%) e pela volta da incidência da CIDE na gasolina. Além disso, vislumbramos que a companhia deve continuar apresentando interessante resiliência operacional.

BRADESCO

(BBDC4):

O banco tem mostrado muita resiliência em um ano que, já se sabia, seria bastante complicado. O banco expandiu sua rentabilidade em meio a uma atividade fraca e pequena elevação na carteira de crédito. Vale destacar a diversificação do seu resultado, com 30% do seu lucro não vindo do negócio bancário, mas de seguros e previdência.

>> Exclusões:

AMBEV

(ABEV3):

A fraca conjuntura econômica interna deve continuar a impactar os volumes de vendas, de forma que deve trazer impactos para os resultados da empresa, que serão divulgados no mês de maio, referentes ao 1°trim. Ainda que de modo geral a empresa continue apresentando elevada resiliência operacional, optamos pela substituição por papéis que apresentem melhores perspectivas para o mês de maio.

EMBRAER

(EMBR3):

Em decorrência da forte volatilidade, tanto no mercado de bolsa quanto no de câmbio, optamos por excluir os papéis da Embraer de nossa carteira no mês de maio. Lembramos que já temos algumas empresas exportadoras em nossa carteira, das quais acreditamos que devem apresentar interessante performance de curto/ médio prazo. No entanto, ainda mantemos nossa recomendação para os ativos da Embraer, mas acreditamos que suas ações e números deverão responder mais positivamente somente no 2º semestre, em razão da maior feira de aviação que acontecerá entre os dias 15 a 21 de junho.

M.DIAS

BRANCO

(MDIA3):

Ainda que a companhia tenha apresentado resultados positivos no 1°trim/15, daqui pra frente a empresa deve se confrontar com um cenário cada vez mais desafiador; com elevada pressão inflacionária e cenário recessivo. Assim, entendemos que apesar de a empresa possuir sólidos fundamentos no longo prazo, em cenário de curto prazo as incertezas quanto à economia domésticas devem continuar a penalizar as ações da empresa em bolsa.

ODONTOPREV

(ODPV3):

Vimos no resultado da OdontoPrev do 1º Trim/15 uma boa performance em termos de rentabilidade, no entanto, no que se refere a adição líquida de beneficiários houve um decréscimo no período, basicamente, em função da carteira de clientes corporativos. Tendo em vista a trajetória declinante que se desenha para o mercado de trabalho no Brasil e seus potenciais impactos às operações da companhia, decidimos retirar suas ações do nosso portfólio recomendado para o mês de Maio/15.

Incluir

• CTIP3

• SNSL3

• TIMP3

• TRPL4

Excluir

• CLSC3

• CESP6

• CVCB3

• LIGT3

C

ARTEIRA DE

5

PAPÉIS DE

D

IVIDENDOS

C

OINVALORES

O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa.

Em Abril, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresentou performance muito positiva, com alta de 14,03% ficando acima de seus benchmarks, que também tiveram alta no período. O IBOV subiu 9,93% e o IDIV apresentou elevação de 11,84%. Destaque para o desempenho de CVC e Light no mês, com altas de 27,49% e 30,70%, respectivamente. Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Maio, optamos por trocar todas as ações da carteira, menos Alupar, que continua. A Senior Solution vai distribuir R$ 0,27 entre dividendos e JCP, com data ex em 11/05/15.

. : M

OVIMENTOS DA

C

ARTEIRA

C

OINVALORES DE

D

IVIDENDOS

“5

PAPÉIS

”

SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015

Empresa Código Exposição Cotação Preço

Alvo Yield Projetado Presença Portfólio 31/03/2015 12 meses 2015 Alupar ALUP11 20% R$ 18,49 -x- -x- 100% Cetip CTIP3 20% R$ 34,55 R$ 39,50 4,2% 100% Senior Solution SNSL3 20% R$ 10,70 -x- 2,5% 100%

Tim Part. TIMP3 20% R$ 9,65 -x- 1,6% 100%

Incluir

•CTIP3

•SNSL3

•TIMP3

•TRPL4

•UGPA3

Excluir

•CLSC3

•CESP6

•CVCB3

•LIGT3

•VALE5

C

ARTEIRA

A

MPLIADA DE DIVIDENDOS

C

OINVALORES

A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais

benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da

Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais

benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços

das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa.

No mês de Abril, destacamos o ganho da Carteira Coinvalores, apresentando desempenho acima dos seus benchmarks em bolsa, já que o IBOV ficou com alta de 9,93% e o índice IDIV com desempenho ainda mais positivo de 11,84%. O portfólio ampliado de dividendos da Coinvalores ficou com alta de 12,10%, com uma série de papéis subindo mais do que o índice comparável. Para o mês de Maio optamos por trocar cinco ações de nossa carteira, dado o grande número de dividendos e JCP já pagos em abril. Voltamos em maio a ter em nossa carteira papéis de perfil mais defensivo e com bom yield histórico, mas também com algumas distribuições dentro do mês, como Senior Solution e Tim.

. : M

OVIMENTOS DA

C

ARTEIRA

C

OINVALORES DE

D

IVIDENDOS

“A

MPLIADA

”

SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015

Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Up Side

Portfólio 31/03/2015 12 meses Δ%

Alupar ALUP11 10% R$ 18,49 -x- -x-

Cetip CTIP3 10% R$ 34,55 R$ 39,50 17,3%

Itaú ITUB4 10% R$ 38,53 -x- -x-

Lojas Renner LREN3 10% R$ 105,05 -x- -x-

Senior Soluition SNSL3 10% R$ 10,70 -x- -x-

Smiles SMLE3 10% R$ 50,90 -x- -x-

Taesa TAEE11 10% R$ 19,83 -x- -x-

Tim Part. TIMP3 10% R$ 9,65 -x- -x-

Transm. Paulista TRPL4 10% R$ 42,50 -x- -x-

Incluir

• BEEF3

Excluir

• CLSC4

C

ARTEIRA

S

MALL

C

APS

C

OINVALORES

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente, quando for o caso. Porém, a Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmark, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa.

Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seu benchmark para o mês seguinte. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contém empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dada sua fase de crescimento e necessidade de fortes investimentos.

Em Abril, a volatilidade novamente foi observada e nossa Carteira Small Caps apresentou desempenho positivo, ficando pouco acima do índice SMLL, que apresentou avanço de 3,04% enquanto o Ibov apresentou expressivo avanço de quase 10%. Nossa carteira encerrou o mês com alta de 3,79% e o descolamento com relação ao Ibovespa tem grande relação com os dados mais fracos de atividade nos EUA, que reforçaram o aumento dos juros somente em Setembro por lá. Para o mês de Maio optamos pela exclusão de CLSC4 e inclusão de BEEF3, já que Celesc já realizou a distribuição de proventos enquanto que as perspectivas para Minerva são mais favoráveis.

. : M

OVIMENTOS DA

C

ARTEIRA

C

OINVALORES DE

S

MALL

C

APS SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/04/2015 12 meses Δ% Alpargatas ALPA3 10% 9,91 12,00 21,1 Alupar ALUP11 10% 18,49 -x- -x- Minerva BEEF3 10% 8,77 11,50 31,1 Locamerica LCAM3 10% 3,69 6,00 62,6 Odontoprev ODPV3 10% 10,50 -x- -x-

São Martinho SMTO3 10% 38,33 47,00 22,6

Senior Sol SNSL3 10% 10,70 -x- -x-

Smiles SMLE3 10% 50,90 -x- -x-

Tupy TUPY3 10% 17,10 23,40 36,8

Valid VLID3 10% 46,85 -x- -x-

PERFORMANCE DA CARTEIRA SMALL CAPS

* desde Outubro de 2014 (início da carteira)

3,79% -8,36% -9,48% 9,93% 12,44% 3,91% 3,04% -3,40% -12,50% -15,00% -10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00%

abr-15 No Ano 12 meses

INDICADORES

2012 2013 2014 2015 (%) 2015

Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,40% 8,06% 10,81% 0,93% 0,82% 1,04% 0,95% 3,78% TR 0,28% 0,19% 0,83% 0,11% 0,18 0,12 0,10% 0,34% Poupança 6,48% 6,37% 7,01% 0,59% 0,59% 0,59 0,61% 2,36% US$ Comercial 9,42% 15,37% 12,06% 0,23% 5,17% 11,76% -6,68% 12,70% US$ Paralelo 8,94% 15,60% 12,51% -1,76% 9,32% 11,11% -5,72% 13,16% Ouro 15,26% -17,35% 11,98% 7,50% 6,55% 10,43% -5,94% 13,91% IGPM 7,82% 5,51% 3,69% 0,76% 0,27% 0,98% 1,17% 3,22% T-Bonds 10 Y -6,42% 73,71% -27,68% -23% -0,96% 2,0% 9,84% -2,30% T-Bonds 30 Y 2,08% 34,24% -26,23% -18% 1,06% 2,46% 7,48% -0,73% Dow Jones 7,26% 26,50% 7,85% -3,69% 4,82% -1,97% 1,46% 1,19% Nasdaq 15,91% 38,32% 14,94 -0,02% 6,30% -2,41% 2,50% 6,07% S&P 500 13,41% 29,60% 11,96% -3,10% 4,15% -1,74% 1,88% 2,33% IEE -11,72% -8,83% 5,89% -9,30% 7,66% 3,71% 7,09% 11,26% Ind Des Imobiliário 22,43% -26,39% -17,78% -9,06% 6,34% -0,58% 4,22% -1,78%

Ind Set Industrial 26,29% 3,23% -3,80% -0,25% 0,36% -1,14 7,15% 6,87%

Ind Set Consumo 40,40% 0,76% 12,62% -2,62% 3,43% -0,84% 3,15% 4,16%

Ind Carb Eficiente 16,39% -3,94% 7,59% -2,45% 7,88% 0,21% 4,89% 7,94%

Midlarge Cap 12,09% -2,03% -7,59% -5,26% 2,55% 0,38% 6,15% 5,42%

Índice Sust Empr 20,52% 1,93% -1,45% -5,76% 4,98% 1,12% 5,44% 8,12%

IGC 19,03% 2,04% 2,98% -6,34% 7,23% 0,41% 6,99% 11,12% ITAG 19,24% 0,56% 8,20% -5,75% 8,34% 0,26% 5,83% 11,20% IBRX – Índice Brasil 11,55% -3,13% -2,09% -5,88% 9,33% -0,51% 9,12% 14,96% Ibovespa Médio 7,24% -15,55% 6,25% -7,16% 9,25% -0,58% 9,87% 12,35% Ibovespa 7,40% -15,50% -2,91% -6,20% 9,97% -0,84% 9,93% 12,44%

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Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições d etidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam.

Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se const ituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, e stimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atual ização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer pe rda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento.

De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos.

A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em n ome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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NÁLISE

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Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442

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NALISTAS DE

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Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

Setores acompanhados

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Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI)

Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI)

Aluguel de Frota – Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira (CNPI)

Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira (CNPI)

Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI)

Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI)

Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Eletroeletronicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)

Imobiliárias - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Material de Construção – Sandra Peres (CNPI)

Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)

Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni

(CNPI)

Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI)

Turismo - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)