Loss Given Default: Um Estudo sobre Perdas em Operações Prefixadas no Mercado Brasileiro

(1)

Loss Given Default: Um Estudo sobre Perdas em

(2)

• Basiléia II – Implementação no Brasil

• Risco de Crédito

– Desafios: PD, LGD, EAD

– Internal Ratings Based Approach Foundation (IRB-F)

(Órgão supervisor informa o valor de LGD)

– IRB-Advanced

(Instituições Financeiras estimam o valor de LGD)

(3)

• Loss Given Default (LGD)

LGD = 1 – Taxa de Recuperação

• LGD inclui três tipos de perdas:

– Principal

– Custos de empréstimos não pagos (incluindo

custos de oportunidade)

– Processos de cobrança e recuperação de crédito

Motivação

(4)

• Quatro abordagens para o cálculo da LGD (

Jacobs Jr.

e Karagozoglu - 2007

):

– Market LGD – preço de mercado de papéis em default

• Inexistência de títulos no Mercado Nacional

– Workout LGD – fluxo de caixa descontado

• Previsão dos Fluxos de Caixa

– Implied Market LGD – modelo teórico de precificação

de ativos

• Preços de títulos de risco (não sob default)

– Implied Historical LGD – dados históricos de

recuperação (Modelagem)

• Base de Dados específica de LGD e longo período

(5)

• Workout LGD

– Parâmetros cruciais:

• Medidas de recuperação e custos associados;

• Momento do fim do processo de cobrança;

• Taxa de desconto (“Sempre discutível”);

• ETT desconto em função do Rating – Como fazer ?

(6)

• Calcular a LGD de operações de crédito prefixadas.

– Período de default: janeiro de 2003 a setembro de 2007 –

57 meses.

– Base de Dados: SCR – BACEN (Central de Risco de Crédito)

– Metodologia: Fluxo de caixa descontado - Workout LGD

Objetivo

Resultados: LGD Média Mínima: 47%

LGD Média Máxima: 92%

(7)

Trabalho

Base de dados LGD

Variáveis

Obs.

Hurt &

Felsovalyi

(1998)

Empréstimos

bancários

(1970 a 1996)

Média: 31,8%

(América

Latina)

Tamanho (+)

Fluxo de caixa

descontado

Gripa P.,

Iannotti S.,

Leandri F.

(2003)

Banco da Itália

(114 bancos)

Média: 63%

Tamanho (+),

colateral (+),

área

geográfica

Expert judgment,

custo de

workout, acordos

privados

Revisão Bibliográfica

(8)

Trabalho

Base de dados

LGD

Variáveis

Obs.

Schuermann

(2004)

Títulos

Bimodal (20%

e 80%)

Senioridade,

colateral,

setor, ciclo

econômico

Crítica à perda

média

Dermine e

Carvalho

(2006)

Banco privado de

Portugal –

pequenas e

médias empresas

(1995 a 2000)

Média: 29%

(Bimodalidade

(0% e 100%)

Tamanho (+),

colateral (+),

setor

Fluxo de caixa

descontado

Revisão Bibliográfica

**QIS 2006 - Outros não-G10 Grupo 2* – 55.7% para crédito rotativo de**

varejo qualificado (QRRE)

(9)

• Amostra: Operações de crédito prefixadas do SCR.

• Acompanhamento: de 01/2003 a 09/2007 (57

meses).

• Critérios de Seleção:

– Valor da operação: acima de R$ 100 mil

– Operações classificadas entre AA e D no momento da

concessão e que passaram a classificação entre E e H em

algum mês posterior.

(10)

– Eliminadas operações com data vencimento > 03/2007

– Modalidades (com informações da taxa média de mercado

prefixado):

• Cheque especial / Conta garantida

• Capital de giro com prazo superior a 30 dias

• Empréstimos/Financiamentos Vendor

• Desconto de duplicatas

• Financiamento de veículos

• Financiamentos outros bens

Dados e Metodologia

(11)

• Solução: LGD dividido em três componentes:

– LGD1* – custo de oportunidade do crédito em

default;

– LGD2 – 100% da última informação de saldo total

na base / EAD para operações em H ou HH

– LGD3 – 100% da última informação de saldo total

na base / EAD para operações em E a HH

Cálculo dos Componentes da LGD

(12)

Cálculo dos Componentes da LGD

Onde :

IV Seminário sobre Riscos, Estabilidade

(

)

(

)

i N 1 n n i N 1 n n i iN i i 1

EAD

Taxa

1

1 Taxa

1 P

EAD

VP

LGD

∏

= =

+













−

+

×

−

=

(

)

(

)

∑

∏

= =













+

×

=

N 1 n N 1 n n i n i n i i

Taxa

1 Taxa

devedor

Saldo

VP

(13)

Cálculo dos Componentes da LGD

LGD2 =

LGD3 =

LGD mínima = LGD1 + LGD2

H ou HH = E a G = 0 E a HH =

EAD = Valor a Vencer + Valor Vencido i N i

EAD

devedor

Saldo

i N i

EAD

devedor

Saldo

(14)

Investigação Empírica sobre a LGD

Regressão Tobit

• Variáveis independentes utilizadas na regressão para

investigar o comportamento da LGD :

– Ano do default

– Setor econômico do tomador (Código CNAE)

– Renegociação

– Garantia

– Risco da operação na concessão do crédito (rating)

– Porte do Cliente

– Prazo de relacionamento da IF com o cliente

– Valor da operação no default

(15)

– Variação Mensal da Taxa Selic

– Variação Mensal do Volume Cheque Sem Fundo

– Variação do Consumo EE

– Variação da Consulta ao SPC

– Variação da Utilização da Capacidade Industrial

– Variação do Índice de Desemprego

Investigação Empírica sobre a LGD

Regressão Tobit

defasagem

1,3,6 e 12

(16)

IV Seminário sobre Riscos, Estabilidade

Descrição da Amostra

Tabela 1 - Total de operações inadimplentes

conforme a modalidade -

jan 2003 a set 2007

Modalidade unidades %

Cheque especial / conta garantida 4 200 43.95 Capital de giro 3 936 41.18 Empréstimos Vendor 156 1.63 Desconto de duplicatas 511 5.35 Financiamento de veículos 491 5.14 Financiamento outros bens 220 2.30 Financiamentos Vendor 43 0.45

Total 9 557 100.00

Tabela 2 - Total de operações

conforme o ano da inadimplência

Ano unidades % 2003 1 836 19.21 2004 2 008 21.01 2005 2 487 26.02 2006 2 649 27.72 2007 577 6.04 Total 9 557 100.00

2007:

limitado às operações

vencidas até março

(17)

Descrição da Amostra

Tabela 3 – Total de operações conforme a existência de garantia real

Modalidade

unidades % unidades %

Cheque especial / conta garantida 2 679 44.90 1 521 42.37 Capital de giro 2 513 42.11 1 423 39.64 Empréstimos Vendor 40 0.67 116 3.23 Desconto de duplicatas 241 4.04 270 7.52 Financiamento de veículos 350 5.87 141 3.93 Financiamento outros bens 140 2.35 80 2.23 Financiamentos Vendor 4 7.00 39 1.09

Total 5 967 100.00 3 590 100.00

(18)

Descrição da Amostra

Tabela 4 – Total de operações conforme

o saldo devedor na data da inadimplência

Valores em R$ unidades % Entre 100.000 a 149.999 3 747 39.21 De 150.000 a 199.999 1 549 16.21 De 200.000 a 249.999 961 10.06 De 250.000 a 299.999 573 6.00 De 300.000 a 349.999 445 4.66 De 350.000 a 449.999 543 5.68 De 450.000 a 599.999 502 5.25 De 600.000 a 1.199.999 681 7.13 Acima de 1.200.000 556 5.82 Total 9 557 100.00

Tabela 5 – Total de operações conforme

o segmento econômico do tomador

Segmento econômico unidades % Primário 150 1.57 Secundário 7 211 75.45 Terciário 1 594 16.68 Sem informação 602 6.30

Total 9 557 100.00

(19)

Resultados – LGD Mínima

Amostra: 9.557 observações Média 0.469 Mediana 0.126 Máximo 1.151 Mínimo 0.000 Desvio padrão 0.466 Assimetria 0.295 Curtose 1.154 Jarque-Bera 1 496 Probabilidade 0.000

(20)

Resultados – LGD Máxima

Figura 2 - LGD Máxima - Amostra completa

Amostra: 9.557 observações Média 0.925 Mediana 1.027 Máximo 1.230 Mínimo 0.019 Desvio padrão 0.255 Assimetria - 2.527 Curtose 8.312 Jarque-Bera 21 410 Probabilidade 0.000

(21)

(22)

Tabela 6 – Estimação do modelo de LGD Mínima para

toda a amostra

Variáveis independentes Coef. Erro

padrão Estat. t Prob. Constante 0,967 0,070 13,9 0,000 Dummy 2004 - 0,051 0,017 - 2,9 0,004 Dummy 2005 - 0,043 0,013 - 3,2 0,001 Dummy 2006 - 0,110 0,015 - 7,4 0,000 Dummy CNAE 2 0,050 0,011 4,6 0,000 Dummy renegociação 0,123 0,043 2,9 0,004 Log (prazo de relacionamento) - 0,016 0,002 - 9,1 0,000 Log (saldo devedor no default) - 0,026 0,006 - 4,8 0,000 Dummy porte do cliente 2 - 0,269 0,019 - 14,3 0,000 Dummy porte do cliente 3 - 0,204 0,014 - 14,7 0,000 Dummy porte do cliente 4 - 0,150 0,012 - 12,4 0,000 Dummy porte do cliente 5 - 0,253 0,015 - 16,7 0,000 Garantia 0,164 0,010 17,0 0,000 Rating - 0,011 0,003 - 3,7 0,000 Taxa selic (-12) - 0,066 0,027 - 2,4 0,016 Observações 9 557 Log likelihood -5 793 0,073 R2 0,092 0,091 Pseudo R2 Adj R2

Sinais conforme

esperado

Sinais contrários ao

esperado

Empresas

Industriais

(23)

Tabela 7 – Estimação do modelo de LGD Máxima para

toda a amostra

Variáveis independentes Coef. Erro

padrão Estat. t Prob. Constante 1.711 0.039 44.4 0.000 Dummy 2003 - 0.108 0.012 - 8.9 0.000 Dummy 2004 - 0.099 0.012 - 8.5 0.000 Dummy 2005 - 0.060 0.012 - 5.1 0.000 Dummy 2006 - 0.040 0.012 - 3.5 0.001 Dummy CNAE 3 - 0.016 0.007 - 2.4 0.017 Dummy renegociação 0.084 0.024 3.6 0.000 Log (saldo devedor no default) - 0.058 0.003 - 19.1 0.000 Dummy porte do cliente 2 - 0.028 0.010 - 2.7 0.007 Dummy porte do cliente 3 - 0.025 0.008 - 3.3 0.001 Dummy porte do cliente 4 - 0.014 0.007 - 2.1 0.036 Dummy porte do cliente 5 - 0.019 0.008 - 2.3 0.021 Rating 0.005 0.002 2.9 0.004 Desemprego (-12) - 0.151 0.053 - 2.9 0.004