Reunião Matinal. Análise Análise XP. Abertura. Índice

Análise

Reunião Matinal

Análise XP

Abertura

Juros futuros devem reagir ao IPCA e outros dados de inflação a menos de uma semana do Copom. IPC-Fipe iniciou janeiro acelerando mais que esperado. Agenda local ainda traz leilão de swap e 2ª volta de NTN-F 2025, após demanda ontem 5 vezes acima da oferta. Mercados globais aguardam dados de emprego nos EUA com foco na política do Fed. Commodities e bolsas globais avançam, após importações na China acelerarem inesperadamente, indicando que demanda sustenta crescimento do país. Ações e moedas de países emergentes avançam.

Fechamento

Ibovespa caiu ao menor nível desde agosto, fechando abaixo de 50.000, com queda de bancos e ações ligadas a commodities em meio ao receio de desaceleração na China. -2,5%, 49.321,68 pontos.

Painel Corporativo

(+) Copasa (CSMG3): Copasa apresenta crescimento de 7,5% no volume faturado de água. (+) Multiplan (MULT3): Prévia do 4T13.

(+) Estácio (ESTC3): MEC revoga cautelares e companhia poderá abrir novas vagas e cursos em São Paulo e Salvador.

(+) Ambev (ABEV3): Campanha "Verão Sem Aumento" supera meta. (=) Petrobras (PETR4): Reduc, a novela.

(+) Klabin (KLBN4): Klabin encomenda equipamentos para nova fábrica no Paraná.

(+ e =) ALL e Cosan (ALLL3 e CSAN3): Governo articula a venda da empresa de ferrovias ALL para a Cosan.

Agenda do Dia

Índice

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

05:00 BRA IPC FIPE- Semanal jan/07 -- 0.61% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Jan 0.57% 0.32% 09:00 BRA IPCA inflação IBGE (a.m.) Dez 0.82% 0.54% 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE (a.a.) Dez 5.82% 5.77% 11:30 EUA Revisão líquida da folha de pagamento de dois meses Dez -- 8K 11:30 EUA Revision of Seasonally Adjusted Household Survey Data -- -- --11:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc agrícola) Dez 195K 203K 11:30 EUA Variaç em folha pgmto privada Dez 195K 196K 11:30 EUA Variação na folha pgto de manufaturados Dez 15K 27K 11:30 EUA Taxa de desemprego Dez 7.0% 7.0% 11:30 EUA Média de ganhos por hora (a.m.) Dez 0.2% 0.2% 11:30 EUA Média de ganhos por hora (a.a.) Dez 1.9% 2.0% 11:30 EUA Horas médias semanais todos os funcionários Dez 34.5 34.5 11:30 EUA Variação de emprego de famílias Dez -- 818 11:30 EUA Taxa de subdesemprego Dez -- 13.2% sexta-feira, 10 de janeiro de 2014

Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 49.322 -3,3 -4,2 9,7x Soja 1.274 0,4 0,2 -2,7 -2,7

Dow Jones EUA 16.446 -0,1 -0,4 14,8x Milho 412 -1,2 -2,7 -2,7 -2,7

S&P 500 EUA 1.838 0,4 -0,2 15,5x Trigo 584 -0,8 -3,5 -2,7 -2,7

MEXBOL México 41.523 -1,3 -3,3 17,8x Açucar 15 -1,7 -3,7 -5,5 -5,5

FTSE 100 Reino Unido 6.691 -0,6 -0,6 12,8x Algodão 83 -0,4 -0,2 -2,2 -2,2

CAC 40 França 4.225 -0,5 -1,2 12,7x Café 119 -1,3 2,6 4,1 4,1

DAX Alemanha 9.422 -0,1 -1,4 12,9x Petróleo (WTI) 92 0,1 -1,6 -6,9 -6,9

IBEX Espanha 10.234 4,5 3,4 15,3x RBOB Gasolina 265 -0,4 -0,1 -5,1 -5,1

NIKKEI 225 Japão 15.880 - -2,5 20,3x Ouro 1.227 0,1 -0,9 1,9 1,9

SHASHR Shangai 22.787 -0,1 -2,0 10,1x Prata 293 -0,8 -0,4 -4,2 -4,2

HANG SENG Hong Kong 2.122 -2,7 -3,3 7,9x Cobre 265 -0,4 -0,1 -5,1 -5,1

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 20.258 -2,4 -3,0 -4,9 -4,9 Dólar/Real 2,39 -0,3 0,6 1,3 1,3 SMLL 1.253 -1,9 -3,5 -4,3 -4,3 Euro/Real 3,25 -0,1 0,5 -0,2 -0,2 IMOB 648 -2,9 -3,8 -4,1 -4,1 Euro/Dolar 1,36 0,2 0,1 -1,4 -1,4 ICON 2.285 -2,1 -2,4 -4,6 -4,6 Yuan/Dólar 0,17 -0,0 -0,1 0,1 0,1 INDX 12.038 -2,0 -2,1 -4,0 -4,0 Yen/Dólar 0,01 0,1 0,1 0,3 0,3 LUPA3 28,6 MMXM3 -21,3 INET3 28,6 VIVR3 -16,7 CCHI3 22,2 OIBR4 -15,0 IDNT3 19,7 MWET4 -13,8 INEP4 17,2 PLAS3 -13,5 BICB4 15,2 RNAR3 -12,9 CTAX3 12,9 MPXE3 -11,5 OGXP3 10,3 MNPR3 -11,4 INEPAR-PREF BICBANCO - PREF MINUPAR

-PLASCAR PART Bens de Capital

RENAR MACAS

-ENEVA SA Energia Elétrica

WETZEL SA-PREF

Mineração & Siderurgia VIVER INCORPORAD LUPATECH SA INEPAR TEL -P/L Índice Financeiro -Petróleo & Gás Ticker Semana ∆% Bens de Capital -Tecnologia -CONTAX PART

OLEO E GAS PART CHIARELLI SA IDEIASNET

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆% Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

OI SA-PREF Telecom

Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Setor Empresa

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana ∆%

MMX MINERACAO

Bolsa Origem Pontos Semana

Macroeconomia

Agenda cheia! Destaque para os dados da economia doméstica e norte-americana.

Ásia: China volta a desapontar, com dados da balança comercial de dezembro. O superávit comercial de US$ 25,6 bilhões, com crescimento de 4,3% na comparação com novembro, ficou novamente abaixo do esperado de 4,5%. As importações avançaram 8,3% ante dezembro de2012, acima do previsto para o mês. As importações de minério de ferro tiveram nível recorde em 2013, com alta de 10,2% na comparação com o ano anterior. O volume de soja também foi recorde no último mês do ano passado, com alta de 22,7% ante novembro. Enquanto as exportações tiveram aumento menor do que esperado de 4,3% na comparação com o mesmo mês de 2012. No ambiente de bolsa, após resultado e com expectativas para a divulgação de dados da economia norte-americana, os índices no continente fecharam em campo misto. O Hang Sheng fechou com ganhos de 0,26% e Shangai com alta de 0,71%. No Japão, o Nikkei encerrou a primeira semana cheia de 2014 com o pior desempenho desde outubro.

Europa: o dia é de repercussão, após decisões da política monetária do BCE, que manteve a taxa de juros em sua mínima histórica, em 0,25%, além do discurso do presidente da autoridade, Mario Draghi, que afirmou que apesar da recuperação, ainda é muito cedo para declarar uma vitória para a Zona do Euro. Outra notícia positiva, direto da Alemanha, a agência de ratings Strandard & Poor´s, confirmou o rating da maior economia da Zona do Euro, em “AAA/A-1+”, e deixou o país com perspectiva estável.

EUA: os mercados aguardam a divulgação do relatório de emprego e a taxa de desemprego. No consenso do mercado, espera-se a criação de 193 mil vagas no mês, devendo manter a taxa de desemprego estável em 7,0%, sustentando a ATA da última reunião do Fed, que notaram uma possibilidade de melhora no mercado de trabalho.

Brasil: grande destaque do dia fica por conta da divulgação do IPCA de dezembro. No último resultado da prévia da inflação ao consumidor, tivemos a surpresa, com o resultado cerca de 10 p.p. acima do esperado pelo mercado. Para o mês de dezembro o consenso do mercado é que a inflação venha entre 0,79% a 0,85%, após a confirmação do resultado teremos o IPCA de 2013, que encerra o ano muito longe do centro da meta da inflação de 4,5%, mesmo após o Banco Central ter elevado a taxa básica de juros nas reuniões do Copom.

Painel Corporativo

(+) Copasa (CSMG3): Copasa apresenta crescimento de 7,5% no volume faturado de água.

Os volumes faturados de água e de esgoto pela Copasa em dezembro subiram 7,25% e 8,48%, respectivamente, na comparação com o mesmo mês de 2012, de acordo com relatório operacional divulgado pela companhia mineira de saneamento. A empresa disse que essas variações são decorrentes dos aumentos de 3,5% e 5,9% no número de economias de água e esgoto, aliadas ao período de consumo 6,2% maior em dezembro de 2013. Conforme a empresa, em comparação com novembro de 2013, a elevação de 4,8%, tanto no volume faturado de água quanto no de esgoto, reflete, principalmente, o período de consumo, que em dezembro de 2013 foi maior que no mês anterior. O número de ligações de água pela concessionária cresceu 3,6% na comparação com igual mês de 2012 e 0,26% ante novembro. Já o número de ligações de esgoto avançou 6,44% na comparação entre os meses de dezembro e 0,34% ante novembro.

Volume de água e esgoto aparentemente fortes para Copasa, mas quando ajustamos ao número de dias contabilizados vemos um crescimento de apenas 1% para água e 2,2% para esgoto, logo esse aumento relativo se deve ao maior número de dias considerado em dezembro de 2013.

(+) Multiplan (MULT3): Prévia do 4T13.

Vendas – Crescimento de 16,2% no consolidado de 2013/2012, e incremento de 13,3% YoY 4T13/4T12. As vendas atingiram R$ 11,3 Bi no ano e R$ 3,6 Bi no 4T13. Foi relevante a contribuição dos novos shopping centres, como JundiaíShopping, ParkShoppingCampoGrande e VillageMall, que somaram às vendas totais no 4T13 R$326,8 MM, e no ano R$968,1 MM.

SSS – Vendas Mesmas Lojas apresentaram crescimento de 7,7% no 4T13, no 3T13 o crescimento havia sido de 8,4% YoY. No ano o incremento foi de 7,4% no segmento SSS.

SAS – Vendas na Mesa Área – crescimento de 8% no 4T13, enquanto que no 3T13 o incremento havia sido de 7,7%.

Classificamos os números como positivos, dado que a expectativa com o 4T13 em vendas no varejo ficou aquém do esperado pelo mercado, com um Natal mais fraco do que o projetado pelo mercado. Mesmo assim, Multiplan reportou um crescimento de 7,7% no segmento SSS, mostrando a resiliência e as razões da companhia negociar a 19x P/E 2014E, enquanto que outras companhias negociam abaixo, como BRML3 negociando a atrativos 14x P/E 2014E, ALSC3 (essa negociando acima, mas entregando um SSS de 2 dígitos), IGTA3 negociando a 15,6x P/E 2014E. No setor, preferimos exposição a BRML3, inclusive temos um LS em shoppings com recomendação de Long em BRML3 e Short em IGTA3.

(+) Estácio (ESTC3): MEC revoga cautelares e companhia poderá abrir novas vagas e cursos em São Paulo e Salvador.

A Estácio Participações informa que o Ministério da Educação (MEC) revogou os efeitos de medidas cautelares impostas ao Centro Universitário Estácio Radial de São Paulo (Estácio Radial) e ao Centro Universitário Estácio da Bahia (Estácio FIB), tendo em vista a obtenção de resultados satisfatórios no nndice Geral de Cursos (IGC) referente ao ano de 2012. Segundo a empresa, a recuperação da autonomia de Centro Universitário dessas instituições permitirá à companhia abrir novos cursos e vagas nas cidades de São Paulo e Salvador.

A companhia já havia informado que poderia voltar a abrir cursos e vagas em São Paulo e Salvador, por conta da melhora da nota nos seus centros

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

COPASA MG - ORD CSMG3Empresa de eletricidade, gas e agua R$ 4.518 MM 8,3x 5,5x 0,8x 11%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado 2014E

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

MULTIPLAN MULT3 Imobiliária R$ 10.564 MM 22,3x 13,7x 2,5x 11%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado 2014E

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

ESTACIO ESTC3 Educacão R$ 4.943 MM 14,5x 10,3x 2,8x 20%

Painel Corporativo

(+) Ambev (ABEV3): Campanha "Verão Sem Aumento" supera meta.

Segundos fontes, a Ambev superou a meta de adesão de cerca de 500 mil pontos de venda na campanha "Verão Sem Aumento", com número superior a esse patamar. Para se ter uma ideia, no país, cerca de 1 milhão de estabelecimentos vendem os produtos da companhia. A iniciativa garante o fornecimento de cerveja sem aumento de preço durante todo verão e vem de encontro com o adiamento do reajuste da tabela de tributos para bebidas frias de outubro de 2013 para 2014 (ainda sem data definida).

Normalmente, a política de preços da companhia é de reajustes em linha com a inflação, mais o aumento de impostos. A decisão do governo trouxe um alívio ao setor na época mais importante de vendas. que se comenta é que as vendas da bebida já estão bem aquecidas no período ante o mesmo período do ano passado, influenciado também pelo clima quente. A campanha contempla as marcas Brahma, Antarctica, Skol, Bohemia e Original em suas embalagens retornáveis e descartáveis, de 300 ml, 600 ml e de um litro.

Além dos bares, participam da ação restaurantes, casas noturnas, supermercados, botecos e lanchonetes. As equipes de vendas da Ambev continuarão suas visitas nos pontos de venda para mais adesões.

Reiteramos a nossa visão POSITIVA com a Ambev, ano de Copa do Mundo, postergação do carnaval para março/2014, “retornando” dinheiro ao acionista, após a divulgação do dividendo este ano, base de comparação baixa em relação a 2013. Mesmo negociando a múltiplos elevados, acreditamos que o volume de cerveja vendida apresente um crescimento de 5%, corroborando uma visão positiva para as ações da companhia. Aliado a isso, não houve incremento de preços em anos de eleições, como o atual.

(=) Petrobras (PETR4): Reduc, a novela.

Atenção hoje para a Petrobras e a novela Reduc – Refinaria de Duque de Caxias, no Rio de Janeiro, onde as operações devem ser retomadas hoje, após um incêndio no último final de semana, que danificou a unidade de Coque e paralisou a refinaria, que representa 10% de toda produção nacional. Os trabalhadores da refinaria também planejam para hoje uma mobilização na rodovia Washington Luis, em frente à unidade, para protestar contra a retomada da produção na refinaria supostamente sem a garantia de segurança das operações.

Mesmo com a forte queda no mês de janeiro – 8% nas PNs e 7,44% nas Nos - reiteramos a nossa visão NEGATIVA, pois não acreditamos em reajustes de combustíveis no 1S14, devido a captação de R$ 11 bi, anunciada essa semana, reduziu-se a necessidade de caixa de curto prazo. Assim, não acreditamos em reajustes no curto/médio prazo, pois afetaria a inflação.

(+) Klabin (KLBN4): Klabin encomenda equipamentos para nova fábrica no Paraná.

A nova fábrica de celulose, conhecida como Projeto Puma, terá capacidade de produção de 1,5 milhão de toneladas por ano e entrará em operação no primeiro trimestre de 2016. Os desembolsos totais no projeto devem alcançar R$ 7,2 bilhões, dos quais R$ 5,8 bilhões na área industrial. Schvartsman reafirmou que a Klabin está otimista em relação ao desempenho dos negócios em 2014, "A demanda interna permanece firme e os mercados externos favorecem pelo câmbio", afirmou. "Temos bastante tranquilidade em dizer que a companhia vai repetir o bom desempenho [verificado nos últimos anos]", acrescentou o presidente. Conforme Schvartsman, o início do ano mostrou-se mais forte do que o esperado diante da maior venda de embalagens para líquidos, cujo consumo foi impulsionado pelas altas temperaturas. "São poucos dias ainda. Mas o verão quente levou ao maior consumo de líquidos, o que trouxe um benefício natural às vendas de embalagens", disse.

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

PETROBRAS-PREF PETR4 Extração de petróleo e gas R$ 233.417 MM 8,1x 6,2x 0,6x 8%

Empresa Ticker Setor Valor de Mercado 2014E

P/L EV/EBITDA P/VPA ROE

KLABIN SA-PREF KLBN4 Indústria de papel R$ 10.755 MM 17,3x 8,2x 1,8x 10%

Painel Corporativo

(+ e =) ALL e Cosan (ALLL3 e CSAN3): Governo articula a venda da empresa de ferrovias ALL para a Cosan.

Foi noticiado na mídia hoje que o governo federal estaria articulando nos bastidores mudar os atuais controladores da ALL (América Latina Logística). Junto a isso, nesta sexta-feira, o Banco Nacional do Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) reúne-se com dirigentes da Cosan. O banco, que tem participação acionária na ALL, quer saber até onde há disposição do grupo em retomar as conversas para entrar no bloco de controle da ferrovia, afirmaram as fontes. Ainda segundo a matéria, "O governo não pode simplesmente tirar a concessão da companhia porque sabe que provocaria um verdadeiro caos logístico em pleno ano eleitoral", afirma uma fonte do governo. "Mas entende que, se houvesse mudança na gestão e governança da companhia, seria o melhor dos cenários", diz a fonte. A Cosan é considerada a solução mais palpável, mas outros investidores também estão sendo avaliados, como tradings (empresas que exportam e importam commodities). Ometto foi sondado na quarta-feira em Brasília, quando foi discutir concessões de ferrovias com a presidente Dilma Rousseff. Procurada, a Cosan não comenta o assunto.

ALL. Procurada, a ALL diz, por meio de sua assessoria, desconhecer a intenção do governo em buscar mudança no controle da companhia. A empresa informou ontem, por meio de fato relevante, que o "grupo e a Rumo encontram-se envolvidos em disputas acerca de sua relação comercial, sujeitas a obrigações de confidencialidade", e que "avalia soluções alternativas com relação a tais disputas, sem que se possa antever, no presente momento, o resultado das mesmas", em resposta à matéria veiculada ontem no Valor Econômico sobre a possível retomada das negociações entre as duas companhias.

Notícia especulativa, mas que deve ser acompanhada, pois tende a movimentar com as ações de Cosan e ALL nos próximos pregões. De fato parece fazer sentido a teoria de que o governo teria interesse na entrada de um novo sócio na ALL, pois:

- Agentes investidores poderiam fazer uma injeção de capital no grupo necessária para investimentos na malha ferroviária da companhia, que responde por cerca de 60% do escoamento de grãos do País.

- Dado a projeção de mais uma safra forte, é fundamental o governo conseguir contornar problemas logísticos, evitando gargalos ainda maiores num ano eleitoral.

- Entrada de um sócio nacional nos parece ser a opção preferencial pelo atual governo comparativamente a possibilidade de um agente estrangeiro. - Entrada da Cosan poderia solucionar o imbróglio existente entre as duas companhias por conta da não performance dos contratos pela ALL.

- No que tange a estrutura acionária, também não vemos maiores problemas para a Cosan assumir posição na companhia, dado que seus principais acionistas são: BNDES par com 12%; Previ com 3,95%; Funcef com 4,13%; BRZ ALL (FIP) com 4,8%.

Vale lembrar que a Cosan fez em fevereiro de 2012 proposta a para entrar no bloco de controle da ALL – naquela época as ações de ALL negociavam no patamar dos R$ 10,00 (47% acima dos atuais preços). Após um ano e meio de conversações, não houve acordo. Na época as ações de ALL negociavam a um múltiplo EV/ ebitda projetado para o ano de 5,5x, um prêmio de 29% frente ao atual múltiplo para 2014.

Foi comentado ainda que o possível acordo entre as duas empresas os fundos de investimento Gávea e Texas Pacific Group (TPG), atualmente minoritários na Rumo, controlada pela Cosan, estão dispostos a colocar dinheiro novo no negócio, o que poderia facilitar a viabilização do negócio.

Acreditamos que as ações de ALL tendam a subir por conta dessas especulações e que, no curto prazo, as ações de Cosan possam sofrer. No entanto, acreditamos que os termos de negociação se encontram muito mais favoráveis a Cosan atualmente, dado as diversas ineficiências apresentadas pela ALL e o suposto interesse do próprio governo em chegar a uma solução para essa questão logística ferroviária. Ainda sem os moldes de negociação se torna inviável dar um direcionamento mais concreto para as duas empresas.

Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

AMBEV SA ABEV3 15/01/2014 23/01/2014 0,13 0,15 JCP Quadrimestral 0,8% 2,6%

LOJAS AMERIC LAME3 09/01/2014 22/04/2014 0,01 0,01 JCP Anual 0,1% 0,8%

LOJAS AMERIC-PRF LAME4 09/01/2014 22/04/2014 0,01 0,01 JCP Anual 0,1% 0,7%

BANCO SANTANDER SANB3 15/01/2014 29/01/2014 0,02 0,02 Dividendo Irregular 11,6% 4,4% BANCO SANTAND-PF SANB4 15/01/2014 29/01/2014 0,02 0,02 Dividendo Irregular 10,8% 4,5% BANCO SANTA-UNIT SANB11 15/01/2014 29/01/2014 1,59 1,59 Dividendo Irregular 11,5% 4,6%

VALID SA VLID3 22/01/2014 31/01/2014 0,19 0,19 Dividendo Quadrimestral 0,6% 3,6%

Tipo Frequência Yield do Provento

Dividend Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data Ex Data de

Carteiras Recomendadas

Carteira XP -2,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 -2,8 29,5 132,7 - - -

-dif. p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 12,7 p.p. 38,7 p.p. 123,8 p.p. - - -

-Carteira XP Dividendos 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 14,1 27,3 142,1 - - -

-dif. p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 29,6 p.p. 36,6 p.p. 111,0 p.p. - - -

-Carteira XP Small Caps -10,4 29,6 -18,9 - - -10,4 16,1 -5,8 - - -

-dif. p.p. 5,1 p.p. 22,2 p.p. 0,0 p.p. - - 5,1 p.p. 25,4 p.p. 20,6 p.p. - - - -Carteira XP Alpha -3,3 - - - -3,3 - - - -dif. p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -11,8 p.p. - - - -Ibovespa -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 -15,5 -9,2 8,9 - - - -Carteira XP 2,0 1,7 -3,3 -2,5 -2,2 -8,9 2,7 -1,6 5,0 6,9 0,5 -2,2 dif. p.p. 4,0 p.p. 5,6 p.p. -1,4 p.p. -1,7 p.p. 2,1 p.p. 2,4 p.p. 1,1 p.p. -5,3 p.p. 0,4 p.p. 3,2 p.p. 3,8 p.p. -0,4 p.p. Carteira XP Dividendos 5,7 3,2 0,4 2,7 -0,7 -6,3 -1,9 1,0 5,8 5,7 0,1 -1,5 dif. p.p. 7,6 p.p. 7,1 p.p. 2,2 p.p. 3,4 p.p. 3,6 p.p. 5,0 p.p. -3,5 p.p. -2,7 p.p. 1,2 p.p. 2,0 p.p. 3,3 p.p. 0,3 p.p.

Carteira XP Small Caps 4,5 2,5 0,0 -3,1 -2,6 -9,5 3,4 -7,6 2,8 3,8 -1,4 -2,0

dif. p.p. 6,4 p.p. 6,4 p.p. 1,9 p.p. -2,3 p.p. 1,7 p.p. 1,8 p.p. 1,7 p.p. -11,3 p.p. -1,8 p.p. 0,1 p.p. 1,9 p.p. -0,1 p.p.

Carteira XP Alpha - - - -1,1 -5,9 9,0 7,3 -5,2 -6,2

dif. p.p. - - - - - - -2,8 p.p. -9,6 p.p. 4,3 p.p. 3,6 p.p. -1,9 p.p. -4,4 p.p.

Ibovespa -2,0 -3,9 -1,9 -0,8 -4,3 -11,3 1,6 3,7 4,7 3,7 -3,3 -1,9

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 Portfólio jan/13 fev/13 mar/13 abr/13

Performance: Carteiras XP

jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13

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4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.

5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.

6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.

9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.

11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos.

13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.