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Market Overview
Fechamento:
O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 1,54%, a 53.960 pontos, seguindo o movimento das bolsas de valores internacionais, que reagiram a promessa de estímulos no Japão e a especulações de que economia dos EUA é forte o suficiente para impulsionar expansão global sem forçar o Fed a apertar política monetária. Na agenda de indicadores econômicos, destaque para a primeira prévia do IGP-M de julho, que mostrou alta inferior à esperada (0,55% vs 0,95% esp.). O petróleo caiu com o aumento de sondas ativas nos EUA, indicando que o declínio da produção pode atrasar. O dólar O dólar registrou alta, enquanto os DIs futuros caíram ligeiramente. O giro financeiro do Ibovespa totalizou R$4,9 bilhões, 5% abaixo da média das últimas 20 sessões.
Mercado hoje:
Bolsas na Ásia tiveram dia de alta (Japão +4,0%;
China+0,2%), com perspectivas de novos estímulos no Japão. O premiê japonês Abe prometeu agir contra deflação. Na Europa, bolsas operam em alta (Stoxx +1,80%). Em relação as commodities, os contratos futuros de petróleo se recuperam nesta manhã e avançam depois de terem sido pressionados ontem por expectativas de que haja aumento da produção mundial em meio a uma demanda mais fraca por energia em consequência da saída do Reino Unido da União Europeia. Índices futuros norte-americanos operam em alta em meio as expectativas de fala de 3 dirigentes do FED. No Brasil, as vendas a varejo mostraram queda de 1,0% em maio ante abril, abaixo da mediana das projeções que previam uma alta de 0,40%.
Empresas & Setores
Educação: Destaques da reunião da Kroton com analistas sell side (pg. 5)
Ibovespa – Intra Day
52.600 52.800 53.000 53.200 53.400 53.600 53.800 54.000 54.200
10 11 12 14 15 17
Performance (%)
Fech. Dia Sem. Mês Ano Ibovespa 53.960 1,5 2,6 4,7 24,5 IBX-50 9.062 1,5 2,6 4,6 23,2 S&P 500 2.137 0,3 1,6 1,8 4,6 Dow Jones 18.227 0,4 1,5 1,7 4,6 Nasdaq 4.989 0,6 2,6 3,0 (0,4) Dólar Ptax 3,303 0,2 1,7 2,9 (15,4)
Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)
Código Companhia Var.
CMIG4 Cemig 9,76
CPLE6 Copel 6,57
PETR4 Petrobras PN² 5,28
PETR3 Petrobras ON² 4,80
BBAS3 Banco do Brasil 4,59
BRML3 BR Malls -3,18
JBSS3 JBS -2,33
WEGE3 Weg -2,19
SMLE3 Smiles -0,99
EMBR3 Embraer² -0,73
Performance por Setor (%)
4,1
3,7 2,6
2,3
1,5 1,4
0,8
0,7 0,6
0,4
-1,4
Energia Utilities Materials Telecom, Mídia &…
Ibovespa Financials Consumo & Varejo Saúde & Educação
Transp. & Infra-…
Imobiliário Industrials
Fontes: Bloomberg, Ibovespa
ANALISTAS RESPONSÁVEIS:
Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P
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MONITOR DE MERCADO
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AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Segunda, 11/jul Período Expec. Anterior
08:00 BZ IGP-M Inflation 1st Preview Jul -- 1,12%
08:25 BZ Pesquisa Focus
15:00 BZ Balança comercial semanal 10/jul -- --
Terça, 12/jul Período Expec. Anterior
03:00 GE IPC M/M Jun F -- 0,10%
05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 07/jul -- 0,42%
07:00 US NFIB Otimismo pequenos negócios Jun 93,90 93,80
09:00 BZ Vendas a varejo M/M Mai -- 0,50%
11:00 US Estoques no atacado M/M Mai 0,10% 0,60%
CH Balança comercial Jun $46.35b $49.98b
Quarta, 13/jul Período Expec. Anterior
01:30 JN Produção industrial M/M Mai F -- -2,30%
06:00 EC Produção industrial M/M Mai -- 1,10%
08:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 08/jul -- 14,20%
09:00 BZ Volume do setor de serviços IBGE A/A Mai -- -4,50%
15:00 US Orçamento mensal Jun $34.3b --
15:00 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book
BZ Atividade econômica M/M Mai -- 0,03%
Quinta 14/jul Período Expec. Anterior
08:00 UK Taxa do Banco da Inglaterra 14/jul 0,25% 0,50%
09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 09/jul -- 254k
09:30 US Seguro-desemprego 02/jul -- 2124k
09:30 US Demanda final IPP M/M Jun 0,30% 0,40%
23:00 CH Produção industrial A/A Jun 5,90% 6,00%
23:00 CH Vendas no varejo A/A Jun 9,90% 10,00%
23:00 CH PIB T/T 2T 1,50% 1,10%
Sexta 15/jul Período Expec. Anterior
06:00 EC Balança comercial SA Mai -- 28.0b
06:00 EC IPC M/M Jun -- 0,40%
08:00 BZ IGP-10 Inflação FGV M/A Jul -- 1,42%
09:30 US Adiantamento de vendas no varejo M/M Jun 0,10% 0,50%
09:30 US IPC M/M Jun 0,20% 0,20%
09:30 US Índice Empire State, manufatura em Nova York Jul 5,00 6,01
10:15 US Produção industrial M/M Jun 0,20% -0,40%
11:00 US Estoques de empresas Mai 0,20% 0,10%
11:00 US Sentimento Univ de Mich Jul P 93,50 93,50
jul/22 BZ Coleta de impostos Jun -- 95219m
Leia mais
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JULHO 2016
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
11 12 13 14 15
JSL
18 19 20 21 22
Natura Localiza (D) Hypermarcas (D)
WEG
25 26 27 28 29
EDP - Energia do Brasil Klabin Odontoprev (D) Bradesco Ambev (A)
Fibria (A) Romi Paranapanema BRF
Lojas Renner (D) Telefonica (D) Fleury (D)
TIM Hering
Via Varejo Pão de Açúcar (D)
Raia Drogasil SulAmérica Technos Tractebel
Transmissão Paulista Usiminas (A) Vale
AGOSTO 2016
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
1 2 3 4 5
Cielo (D) BR Properties Alianca AES Tietê Alpargatas
Equatorial Bradespar Arezzo Braskem Ser Educacional
M Dias Branco BTG Pactual Estácio CETIP
Marcopolo CSN Minerva Eletropaulo
Multiplus Duratex (A) PDG Iochpe Maxion
Itau Unibanco Sonae Sierra JHSF
Porto Seguro Suzano Linx
Smiles TOTVS Magazine Luiza (D)
Tupy Mills
8 9 10 11 12
Aliansce Comgas Cosan Arteris Alupar
BB Seguridade Even Gerdau B2W Cemig
Direcional Iguatemi Locamerica Banco do Brasil CESP
Lojas Marisa Itausa Lojas Americanas Banco Indusval Copasa
São Martinho Tegma Mahle Metal Leve BM&FBovespa Ez Tec (D)
Tecnisa Petrobras Brasil Brookers Kroton
Prumo Copel Lupatech
QGEP CPFL Metalfrio
Rumo Ecorodovias MRV
Ultrapar Gafisa
Valid Light
Log-in Marfrig Oi (A) Positivo Randon Sabesp
Calendário dos Resultados do 2T16
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Empresas & Setores
Educação
Destaques da reunião da Kroton com analistas sell side
Negocio depende dos acionistas e aprovações regulatórias – A Kroton recebeu ontem analistas sell side para discutir estudos preliminares sobre a aquisição da Estácio e uma timeline sobre os próximos passos para concluir a transação. Na sexta-feira, a Kroton anunciou que os conselhos de ambas as cias aprovaram os termos da transação – uma troca de ações na taxa de 1,281 com pagamento de dividendo de R$ 420 mi, o que implica em um valor de R$ 19,34 para a ESTC3 (+13% vs ultimo preço de fechamento). O conselho da Estácio já convocou uma reunião com seus acionistas para 11 de agosto, após a aprovação, o negócio será enviado ao CADE.
A administração da Kroton reforçou o valor estratégico da transação, baseado principalmente nos campus. A Kroton pode ajudar a melhorar as margens da Estácio – como fez com a Anhanguera. A entidade combinada pode também se beneficiar de uma distribuição geográfica mais forte com a exposição aos mercados do Norte/Nordeste e no estado do Rio de Janeiro.
Estudos preliminares sugerem sinergias de R$ 400 mi a R$ 600 mi por ano – A Kroton não divulgou um guidance oficial, mas a administração discutiu estudos internos sobre as potenciais sinergias da aquisição. A administração indicou uma faixa de R$ 400 mi a R$ 600 mi por ano. No geral, isso é consistente com nossa primeira análise de que uma combinação entre Kroton e Estácio poderia gerar sinergias de R$ 500 mi por ano – o equivalente a R$5 bi, ou 18% do atual market cap combinado. Calculamos que o mercado já antecipou os ganhos esperados, considerando que a Kroton e a Estácio já ganharam R$ 6,4 bi em valor de mercado desde a que primeira oferta pela Estácio foi feita. Adicionalmente, a Kroton disse que as sinergias com a Anhanguera irão trazer uma economia R$ 621mi em 2016. Na época da aquisição da Anhanguera em 2013, a Kroton disse que esperava sinergias de R$ 300 mi a partir de 2017. Isso sugere que a Kroton tem um histórico forte de integrações bem sucedidas, o que mitiga os riscos de execução, em nossa opinião.
Mas esperamos a venda do negócio de ensino a distância da Estácio – Enquanto isso, a companhia espera desafios em relação aos negócios de ensino a distância – Kroton e Estácio, combinadas, possuem 55% do mercado (dado de 2014). Porém, este negocio representa apenas 2,5% da receita combinada.
Esperamos que o Cade não analise as potenciais implicações competitivas da combinação entre Kroton e Estácio, mas também que ele olhe para os remédios efetivos impostos na fusão com a Anhanguera. Vale lembrar que a aprovação da Anhanguera levou 330 dias – o período máximo possível de análise.
Fonte: Citi Research (baseado em What’s next for Kroton and Estácio merger? - Alert: Key Takeaways from Kroton’s sell side analyst meeting, de Lucio Aldworth, publicado em 11/07/2016)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)
Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 7,8 (1,4) 3 Meses 24,5 20,7 12 Meses 24,3 21,7
Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 9,4 8,9 P/L 13,7 12,0
1) Consenso Bloomberg
Venda / Risco Alto
R$ 14,50 R$ 7,14 KROT3 R$ 10,90 R$ 14,12 (22,8)
R$ 22.828 R$ 160,8
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Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
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