A A
Trata to !ova " #$ %a r ! "t o" ! a rtér&a r a % r&
t ra " ' %a ta !o
E () *+,- .0 1,3435,465(4*735(,1,3 45 3 y-45( *- 8-8(43, (- 91, (45)k 8) (5y
F:; <=>? =; J @B>C; DG O H >BG >:; VG :;? I HbuKuG:KuG L
M N;P;G H Iu Qu? C @ O H >BG >:; SG :G>:; U
M W;: @H> <; XGHG? DG
Y; =G D @ U
MJ @Z@[D >? @<DGI <D:;DGF> H\ @ ]
MF:G DG: >= @Iu Qu? C @DGW;: B;H\ @^ ><\; :G?F >H\ @ _
MW;:`G H @c > HBG >:;
W; :<G>: @^GZ@F >H\ @ f
M
gh i jl jmi n pq js w x z {|}i ~ s w i q j|i ~ ji {sw~ q j hs ~ i { z h x}jq|s js|i w qi js q q ji {| z {|}i ~ s ws jq | z x
h i jl jmi ns |l ws jxz hx i sjq|i q~ qqh i jl jmi ss|l ws jx j qs qs~ ls n { {}} w qjs| l ws jxz h xi qj |i s q q qjsw
{h qsj h x{j~ s w qs xhqsjx js|i w |~ l s~ q q q i i s xi q j|i s qq q jsw {h qsjh x {j~ swqsxh qsjx
js|i w h i jl jmi n{s|l ws jxq|} qi s wi |~ sq {s| l ws jq {}} w qjs|l ws jx q q { q ji { qhi jl jmi ss | l ws jxz {|}i ~sw
i q j|i ~ji {sw~ q jhs ~ i {z h x{j~ s w q s xhqs j x js |i w h i jl jmin{s |l wsjxq|} q i s wi |~sq {s |l ws jq {}} w qj
s| l ws jx|l} q ji |{j sj q|i i s i s qhi jl jmi ss|l ws jxz{|}i ~ s wi q j|i ~ji {sw~ q jh s~ i { z h x{j~ s w qs xh qsjx
js|i w q |~ j qqh i jl jmis} q wsi qj|i s qq q js w {hqs jx i jl jmi n {s | l wsjx} jqq}~ {j sjq|i i s qhi jl jmi ss| l ws jx
z {|}i ~ s wi qj |i~ ji {sw~ q jh s~ i { z h xi q j|i s q q qjsw {hqs j hx {j~sw qsxh qs j x js |i w
¡¢
£¤¥¦§¨ ©ª «§ ¬sq|~ q {|q qsj~ ji sj qsw~ js |} ws ~s s ®s { } wi s n {s | l wsj si | jq¯l q~ q {~ js |} ws~ qj qs w °
GLDJQyVWLFRpUHDOL]DGRDWUDYpVGDDUWHULRJUD¿DHRWUDWDPHQWRFRQVLVWHQDDQJLRSODVWLDWUDQVOXPLQDOSHUFXWkQHD$73
± ²³´¥ µ ¶§ ¬ss wi s j {|l q||{ w i {x s }s ~ i s } ji jis q |ql ji s s®·x ¸q { { s |{¸jq i s {|}s i q~ q | s }ó | { ~ js ~s q~ {
q {s |l ws j ¹ º¥ §¨§ »¬ swi |q jq~ j{|} q ~i s {| }s i q~ q| { ® ~ js~ s {| } {j ®· { } qj { { q ¼ s qi j{ q ½½¾ s
q q ¸j{ q ½ g¿ { z {|}i ~swi qj |i~ ji {s w~ qj h s~ i {À´ »©Á ¥Â¨ § »¬¾}s i q~ q| {js ~ js~ s {|}{j ®s~ js | {
~ { { q {s | l wsj} j q||n { i s|~ó wi s jq li l q à gx¿ z m }sjs Ä¿ zmx q isxs}ó | ¿ q|q| { ~ js~ s q~ {
}Ž x½ °¸|q j{lÆ |ql sj q l n { {| qi | q jqs~ i i ss}ó | x¿q q|q| ss mi {} ws|~ is}ǽ x½½ |~ s Ès | q} s~ i s
} ji ji sqgx x¿ xgq q|q| {js q¾Ã xÉÊ ËÆ x¾É x¾ x¿ÉÊËÆ¿ xÄÉ x¾ gx¾ÉÊ ËÆÄ xÉ xľ xgÉÊËÆ Ä xÃÉq¿¾ xÃÉÊ ËÆà xÉx
j q|} q ~i s q~ q~ s Ès q} s~ is|q l ji s {i qg½½É ~ sÈs q|{¸jq i sqgx x¿ xgq q|q| {i qÿ xÉÊËÆ xÉx
ÿ xÉÊ ËÆ xÉ xà x¿ÉÊ ËÆ xgÉ xà x¿ÉÊ ËÆ xgÉq¾ x¾ÉÊËÆÄ xÉ xj q|} q ~ i s q~ q̧ ¤ ÍÁ © »«§ ¬{~ js ~s q~ {q {s| l ws j q
®s } jq |q~ s¸{s |~ sÈs | q}s ~ i s |} ji ji sq|ql ji sqq q~ i {qjq|~ sl js jq s~ qjsl n {jqs wq {i |s {|
ÎÂÁ  ¶¦Â »Ï ÍР¶´ ¬®js |} ws ~ q qji ° ¸|~ jln { ss j~ ji sjqs w mi {} ws |~ i s {¸jq i s
ÑÒÓÑÔÓ
£¤¥¦§¨ © Í¥µ § ¤ ¬®js |} ws~jqs wsj~ qjÕ|~ q {|i | ® i |~ q {|~jq¯l q~s |l wsj{} wi s ~ i {{jqs w~ js |} ws~ s~ i { ® q
i s m {|i |i | s q~ j {l ms j~ q ji {mjs} Õs ~ q~ jqs~ q~ { |i |~ |{} qjl~ s q {l |~ js |wl isws mi {} ws |~ Õ·® ±²³´Í¥µ ¶´ ¬
~ {qswls ~ q~ q wi i sw|lq||x~ q} ji s j Õs |q{ s jÕ}s~ q Õ{·®xs |Öq w ws|~ q|l j i sw{}s~ i q~ |s~ q jq {s| l ws j
~ jqs~ q~ ¹´ ¥ Ч¨ »¬ q~ j {|} q~ i qs s w Õ|i | { }s~ i q~ |Öi ~ ® ~ jqs ~ q ¸Õ·® j{ ×slsjÕ ½½¾~ { q q ¸q j½ g¿s ~
z {|}i ~ s wi q j|i ~ji {sw~ q jh s~ i {À´ »©Á ¥ »¬¾}s ~ i q~ | Ö qjq~ jqs ~ q ¸Õ® l |i m~ q q {s|l ws j q~ { i s |~ {wi
} jq ||l jq q j qs |q j{à g¿ z m~ {Ä¿ z mx{sqjsmqxs ~ qj¿ {~ |{~ j qs~ q~}Ž ½ ® qjqÖs |s qjqs|qi
jqs ~i i qw q qw |s~ q j x¿s {~ |{s mi {} ws |~ Õ}ǽ ½½ ® q} ji s jÕ}s ~ q Õjs ~ q|s~gx x¿ xgs {~ |Öq jq
¾Ã ÉÊËÆ ¾É x¾ ¿ÉÊËÆ¿ ÄÉx¾ g¾ÉÊ ËÆÄxÉ xľ gÉÊËÆÄ ÃÉs ¿¾ ÃÉÊËÆÃ É xjq |} q~ i qw Õ® q|q{ s jÕ}s ~ q Õjs ~ q
Ös|g½½É ® q|l ji s wjs ~ qs~gx x¿ xgs {~ |Ös |ÿ ÉÊ ËÆ É xÿ ÉÊ ËÆ É xà ¿ÉÊ ËÆ xgÉxà ¿ÉÊ ËÆ gÉ
s ¾ ¾ÉÊËÆÄ É xjq|} q~ i qw Õ̧ ¤ ÍÁ © »µ§ ¤ ¬ {s|l ws j~ jqs~ q~{®} jq |q~ |m{{ js~ q|{} ji s jÕs |q { s j Õ
}s ~ q Õs i |q q~ i qi jq |~ {ji ms si ~ si i mjqsw l~ i {i~ Ö{Õqs j |
Ø´ ÙÚ§¦¨»¬Ûi qÕ~ js |} ws ~ s~ i { qs ws j~ q jÕ{¸|~ jl~ i { mi {} ws |~ Õ l ji {j|i }
ÜÝ Þßàáßàà âãä ßåæ âå Þâçèêëìëêídîê eï ð eèêñeèêìòð ôõ öõeè öõe÷Rõ êøõeìñêðeîe÷ ÷êê è îê ùeîd ÷ eèeðeì ÷dè îêðeúê ÷eê èû üý2 þeðeÿdeo üùêðjd îê eèêì a ùêðëdù
&RQÀLWRGHLQWHUHVVHV
1mRKiTXDOTXHUFRQÀLWRGHLQWHUHVVHVSRUSDUWHGHTXDOTXHUXPGRVDXWRUHV
I !"O#$ %&O
'()* (+, )( d( - .* / .0 - . (+- r * .- + )p r-+ *- d- 12 '4T 5 /- m- 0 )
f. (q6(+ *(c,mp r0 c- l 7,v- )c 6r- .d,* .- + )p r- + * (. (+-r8c,m
6m-LQFLGrQFLDYDULDQGRGHDGHDFRUGRFRPDGH¿QLomRH
-* /c+0 c-d0 -9+:)*0 c-6*0 r0u-d-; <
P- c0 (+ * ()c,m())-p *, r,90
-p, d(m -p .( )(+ *- . h0 p (.* (+ )7, .( f.-*=.0 - (>, 6 -6m (+ *, d, )
+ ? v(0 )d(c.(- *0 +0 +- 89(.- rm (+ * ((+ * .(@m ( )()-B-+, )- p:),
* .- + )p r- + * (8(m b, .--p . ()(+ *- lC ()p .( c, c (), 6*- . d0-)p, ))- m
, c, ..( .;
D) p .0+ c0 p-0 ) f- *, . () d( .0 )c, d( 2 '4T 0 + cr 6(m d,
(+l--*( ., )cr ( .:*0 c-+,.0md,- d, ., 6+- )-.* /.0-). (c(p *, .- )8f- *, .( )
0 m 6+, r:90 c, )8 * .-6m- d6.-+ * ( - c0 .6.90 - ( -+, .m - r0 d- d( )
- +- *Em 0 c- )+, (+ F( .*,; G
P, d( )( .d0 v0 d0 d- d(-c, .d,c,m
-r, c-r0u-l7, d- ()* (+, )( (m p . /H- +- )*,m:*0 c- 8 - +- )*,m:*0
c-, 6p:)H- +- )*,m:*0 c-; Dc- )0 ,+- rm (+ * (8 ,( )* .(0 *-m (+ *, p, d(
-c,m (* (.)0 m 6r *- + (- m (+ * (v=.0 , ))(9m (+ *, ), 6m ()m ,*, d,
,v-),; J
D) (F- m ( ) d( * .0 -9(m p- .- 2 '4T 0 + cr 6(m U K L,pp r ( . (
DQJLRUHVVRQkQFLDVHQGRDDUWHULRJUD¿DRSDGUmRRXURSDUDR
GLDJQyVWLFRGH¿QLWLYR
M$QJLRSODVWLDWUDQVOXPLQDOSHUFXWkQHD
1 'TP5 /,* .- *- m (+ *,0+0 c0-r d(()c, rh-p- .-2 '4T8c,m, 6
)(mc, r, c-l7,d(stN Qt;2 )* 6d, ) 0 + d0 c-mq6(--+90 ,p r-
)*0-c,mstNQtp .0 m=.0 ,p, d(. (*- . d- ., 6p . (v(+0 ..(c, ..S+ c0 - )d(
2 '4T8 ( v0 *- + d,H )(8 d())- f, .m - 8 - + (c ())0 d- d( d( p 6+lC ( )
DUWHULDLVUHSHWLGDVDUHDOL]DomRGHDQJLRJUD¿DVDGLFLRQDLVHD
p, ))0 b0 r0 d-d(d(c,mpr0 c-lC ( ); V
D , bW (*0 v, d( ))( ()* 6d, / -+- r0 )- . - p-*S+ c0 - p .0 m=.0- (
)(c 6+ d=.0- d- 'TP c,m , 6 )(m c, r, c- l 7, d( stNQt p-
.-, * .-*-m (+ *, d- 2'4T +, X, )p0 *- r U+0 v(.)0 *=.0, Y- r * (.
Z-+ * ? d0 ,
U+0 v(.)0 d- d( [( d(.- r
d, Z(- .=;
\] !O# O^O_ I`
[,0.(- r0u-d,6m()* 6d,. (* ., )p (c *0 v,d( *, d, ), ) p- c0 (+ *( )
c,m2'4T* .- *- d, )(+ * .(W-+ (0 .,d(B ggi(d(u(m b.,d(B gkw
+, X , )p0 *-r U+0 v(.)0 *=.0 , Y- r * (. Z-+ * ? d0,H U[Z;'* .-v/) d(
.( v0 )7, d( p .,+ * 6=.0 , ) f, .-m c, r (*-d, ) d- d, ) c,m , 0 d- d( 8
9S+ (., 8
c- .-c* (. ?)*0 c-)d, :.97,
d,-d, .8*0 p, d(-+-)*,m, )( 8
- p .()(+ *- l 7, cr ?+0 c- 8 * (m p, d(
)6.90 m (+ *,
d, ) )0 + *,m-)
- p:)
, * .-+ )p r-+ * ( 8 *0 p, d( p ., c( d0 m (+ *,
1 +90 ,p r)*0
-c,m , 6 )(m c, r, c- l 7, d( stNQt 8 *0 p, ( +xm ( ., d( stNQt s5 8
v-r, . ()d(c.(- *0 +0 +- 8+ ? v(0 )
p .( )):.0 c, )
(+xm (.,d( d.,9-)
- + *0 Hh0 p ( .* (+ )0 v- )- + *( )(-p:),p ., c(d0 m (+ *,;
Dd0 -9+:)*0 c,d(2 '4Tf,0)6)p (0 *-d,cr0 +0 c-m (+ *(- * .- v/ )d,
)x b0 *,-p-.( c0 m (+ *,d(h0p ( .* (+ )7,, 6-.=p0 d-p .,9. ())7,d, )
+ ? v(0 )p.()):.0 c, ) (>, 6- 6m (+ *,d, ) + ?v(0 )d( c. (- *0 +0 +-;D)
p-c0 (+ * ()f, .- m )6bm ( *0 d, )-U KL,pp r (.d,(+ F(.*, 8)(+ d,
RV VHJXLQWHV DFKDGRV FRQVLGHUDGRV LQGLFDGRUHV VLJQL¿FDQWHV
d( ( )*(+, )( d( - . */ .0 - .(+- ry p0 c, d( v( r, c0 d- d( )0 )*:r0
c-1 zPK 5{ B ggcm>)8?+ d0 c (d(. ()0 )*S+ c0 -| g8}(9.- d0 (+ *(d(
v( r, c0 d- d({Byk;
'-.* /.0 - .(+- r* .- + )p r- + *- d-f,00 m p r-+ *- d-+- - .* /.0 -0 r ?-
c-c,m 6m, 6(F* ( .+-- * .-v/)d(-+-)*,m, )(* /.m 0 +,H r-*( .- r(m
*, d, ), )p-c0 (+ * ();Dp ., c( d0 m (+ *,(+ d, v- )c6r- .f,0.(- r0u-d,
c,m - + ()* ()0 - r, c-r ( )(d-l7, 8 c,m p 6+l7, .( *.:9.-
d-d- -.* /.0 - f(m , .- r 0p )0 r- * (.- r - , (+ F(. *, 8 )(+ d, 6*0 r0u-d,
6m 0 + *., d6*, . c6.*,
}[; 'p:) p-))-9(m
d, 0 + *., d6*, .8 , )
p-c0 (+ * ().(c (b( .-m
h(p- .0
+-+ 7,f .- c0 ,+- d-+-d, )(d( igU>
NJ 8PD DQJLRJUD¿D QmR VHOHWLYD IRL UHDOL]DGD LQLFLDOPHQWH
SDUDFRQ¿UPDomRGRGLDJQyVWLFRVHQGRWUDWDGRVRVSDFLHQWHV
q6( -p .( )(+ *- .- m ()* (+, )( m - 0, . q6( ~ g; '+90 ,p r-
)*0-WUDQVOXPLQDOSHUFXWkQHDFRP
stN Qtp .0 m=.0 ,f,0,* .-*-m (+ *,0 +0 c0 - rd(()c, rh-p-.--m -0 , .0 -d, )p-c0 (+ * ();
K (960 m (+ *, d( k 8 @8 w 8 kB ( B m ()( ) -p:) , *.- *-m (+ *,
(+ d, v- )c6r- .0 + cr 60 6m ( d0 d- )d(p . ())7,)- +96?+ (- 8-v- r0 -l 7,
d,+xm (.,d(d.,9-)-+ *0 Hh0 p (.* (+ )0 v-)8+ ? v(0 ) d(c.(- *0
+0+-(UK L,pp r (.;-)6)p (0 *-d(. (( )* (+, )( d-- . */ .0 -.(+- rf,0
UHDOL]DGRQRYDDQJLRJUD¿DSDUDFRQ¿UPDomRGRGLDJQyVWLFRH
* .-*- m (+ *,(+ d, v-)c6r- .q6- + d,p, ))?v( r;
[,06*0 r0u- d,-c 6.v-d(-p r- +H(0 (.p-.-.(p . ()(+ *-.-)*- F-)
d(p- * S+ c0 -(), b.( v0 d-;Umv-r, .d(p|g8g}f,0c,+ )0 d(.-d,
HVWDWLVWLFDPHQWHVLJQL¿FDQWH2SURJUDPDGHHVWDWtVWLFD6366
v( .)7,BB 8 8U K' 8 f,06*0 r0u- d,p-.--+=r0 )( d, ) d-d, )8
-*.- v/)d, )* ()* ( )d([.0 (dm -+(Y0 r c, F,+;
" ]$ ^!`#O
, p (.?, d, d( W-+ (0 ., d( B ggi
-d(u(m b.,
d( B gkw f, .-m
.(- r0u-d, )
ik * .-+ )p r-+ * ( ) .(+- 0 ) +, X, )p0 *- r
U+0 v(. )0 *=.0 ,
Y- r * (.
Z- + * ?d0 , 8
)(+ d, B i p-c0 (+ * () * .- *-d, ) p, . ()* (+, )(
d( -.* /.0- .(+-r +, .0 m * .- + )p r- + *- d,
1 @8 5;
L(+ * .( , )
-c,m (*0 d, )8kw( .-m
h,m (+ )
(kB( .-m
m 6rh(.( )8
c,m
6m-m /d0 - d( 0 d-d( d( w 8~ - +, ) 10 + * (. v- r, 8 @B - w~ - +, )5; D
(+ F(.*, .(+-r f,0 d( d,-d, .( ) f- r (c0 d, ) (m q6- )( *, d, ) , )
p-c0 (+ * ()8)(+ d,),m (+ *(6mp ., v(+0 (+ * (d(d,- d, .v0 v,;
2 m.( r- l7, à- p . ( )(+ *- l7, c r ?+ 0 c-d (2'4T8h0 p( .* (+)7,d (
0 +? c0 , )x b0*, f,0 (+ c, + * .-d- (m q6-* ., p -c0(+* ( )8 -6m (+ *,
d, )+? v(0 )d( c . (- * 0 +0 + -(m* . S )p-c0 (+ * () 8f 6+ l7,. ( *-.
d-d,(+ F ( .* ,(m* .S )c- ), )8- m b, )h0 p ( . * (+ ) 7,(-6m(+*,d,)
+? v(0 )d(c. (-*0 + 0 +-(mk}p - c0 (+* ( )(-+ , .m -r0 d-d( ))( v( .- )
+ ,UK L, pp r (.d, (+ F( . *,8)(m m - + 0 f( ) *- lC( )c r ?+0c-) 8 (m
* . S )p-c0 (+ * ( );'m / d0 - d(* (m p,(+ * . (,* .- + )pr- + * (.(+-r(
,)6 .90 m (+*,d(-r * ( .- lC( )c r ? +0 c-)f,0@ w 8@d0 -)1 0 + * (. v-r,8
k-@@} id0 - ) 5;Ump-c0 (+ * (- p . ( )(+ *,6( )* (+,)(0 m p , . *- + * (
d- -. * / .0 - . (+ -r +, p:)H ,p(.-*:.0 , 0 m ( d0 -*,8 .( c ( b(+d,
* .-*- m (+ *,(+ d, v-) c6 r-.6m -) (m -+ --p:),* .- + )p r- +* (. (+ -r
1[096 .- )k '(k 5;
'r ,c-r0u- l7 , d- () * ( + ,) (d- -. * /.0 - . ( + -r f, 0 ,) * 0 -r 1+ 5 8
W 6 ) * - H ,) * 0 -r1 + k B5(+ ,* (.l ,m/ d0 ,1+ ~5;2 m* . S)p -c0( +* ()
- ( ) * (+ ,) ( f, 0 d ( v0d, - 6m - * ,.l7 , d- -. * / .0 - d0)* -r à
-+ -) * , m ,) (8) (+d,p., +* -m ( +* (. (),r v0d--p:)-c ,r,c- l7,d,
s t NQ t;T. S )p -c0(+* ( )f ,.- m* .-* -d,)-p(+ -)c , m+90 , pr) * 0
-p ,. b-r 7 , ( m 6m p. 0 m ( 0., m , m(+* ,8 ) (+d, +( c () )=.0 ,8
p ,) * ( . 0 ,. m ( +* ( 8 + ,v- - +90 , pr -) * 0 - c, m -p ,)0 l7, d ( s t NQ t;
D) d (m - 0) . (-r 0u-. - m-+90 ,pr-) *0 - c , m s t NQ tp. 0 m=.0 , +7 ,
. (v ( ) * 0d,8 b-r 7, H(Fp - +) ? v ( r( c, m )0) * (m - d ( .=p 0 d- * . ,c-;
[,.- m6 * 0r 0u-d,)@ws t NQ t sykkT) 6+ - m 0P(.0 ph( .-r1 T( .6m ,5 8
® ¯ ° ± ² ³ ±´ ° µ ¶·¸¹ º ± » ±¼® ½ ± ³¾ ¿´À Á°  ¶·ÃÄ Å Æ ² À´Ç½± ³ ±´À ³¿
®Ä°  ³ ± È ± ³² ¶ É Å Á Ê É ³Â Å » ° ´µ Ë»° ² É ®¹Ì Ì ± ² ² ÍÀ Æ Š» À³ ¶Î Ï
GLkPHWURPpGLRGRPDWHULDOXWLOL]DGRIRLPPLQWHUYDOR
¼ÀÐÁ Á ¶ÉÀÁ é ¾° À¾ É ± Á º ³° Á É´² ±Ñ ±°Ò Ó · ¼Á Á® ° ´² É ³ÔÀ» ±·
Ò ÃÀà ¸Á Á ¶ÎË Á¾ ±° ÆÂÀÆ ± Ʊ Ì Æ É ³Ô± ÅÕÆ ÉÀ ³ ² é³° À³ É´À »¾ Å º » À
 ± ÁÉ Æ ² É´± Æ ÉÆÖ Å Æ ² ÀÕ± Æ ²° À° ÆÉ ÁÀÁ Ì À Æ·Æ É´¾ ±² ³ À² À ¾ ÀÆÀ ² ³ÀÔé Æ
¾ É À´Ç°± º » ÀÆ ² ° À  ± Á×Ø ÙÚØ ®Û°Ç Å ³À Æ Ã ¹Éà ¯ ¶ÎÜ Á º À ° É´² É
³ ÉÀ »° Ý ± Å Þß × × ß Ú á ×Ø ÙÚØ º À ³À ² ³À ² À Á É´² ± ¾ É ÉÆ ² É´± Æ É É Á
Ì° ÑÅ ³ÂÀç ã ±¾ ɳ À Á ± ƾ ÀÀ³ ² é ³°À³ É´À»Îâ É´ äÅ Á À ± Á º» °  Àçã±
LQWUDRSHUDWyULD IRL REVHUYDGD $ H¿FiFLD GD DQJLRSODVWLD
SHUFXWkQHD GD ($57 IRL LPHGLDWDPHQWH YHUL¿FDGD DWUDYpV
GHDQJLRJUD¿DGHFRQWUROH$WD[DGHVXFHVVRWpFQLFRIRLGH
Ò å å æ Î
èêëìíîïðñòóôõö÷øùõ÷ùõöúûüý÷ûþöÿþúûþ÷øûüöþûøõ püûøöû ýû l
ñ( óTþûöû r÷øöù÷ø ýù ûõüûþý÷ô òTb÷ rõ÷ ýú ýù e
èêëìíî 2ð ñòó ôõö÷øùõ÷ ÷ rûþöÿþúû þ÷øûü ý püû l ñ( ó
Tþûöû r÷øöù÷ø ýù ûõüûþù rùüùûùý÷stte
R a a ó ó ó a a ó
¹¾ °Á °´Å ° çã± ¾±Æ ´íÔÉ °Æ¾É º³ÉÆÆ㱠ưƲ» ° ÂÀÀºÆ À²É ³Àº °À
É ´¾± ÔÀÆ ÂÅ» À³ ´ã± Á ±Æ²³±Å ³É ÆÅ» ² À¾± ÉƲÀ ² °Æ² °ÂÀ ÁÉ´²É
VLJQL¿FDQWHGXUDQWHRVHJXLPHQWRS $SUHVVmR
¾ °ÀƲ» ° ÂÀ ³É ¾ÅÝ°Å ¾É 9Ò·¸Á Á ÊÇ ® ÔÀ ³ °À çã ±· ¸åÕÒ¸åÁ Á ÊǶ ºÀ ³À Óå·5Á Á ÊÇ®ÔÀ³°Àçã± ·¸åÕ ÒååÁ Á ÊǶ´±ºÆ Õ±ºÉ³ À²³ °±°ÁÉ ¾°À ²± ;
Ðз4Á Á ÊÇ®ÔÀ ³ °Àçã± ·¸åÕ ÒååÁ Á ÊǶÀ ºÆÒÁ êÆÉиÁÁ ÊÇ
®ÔÀ ³ °Àçã± · ¸åÕ9åÁÁ ÊǶ ÀºÆ ¸Á ÉÆÉ Æ ¾À À ´Ç °±º»À Ʋ °À ·Â±Á
UHVXOWDGR HVWDWLVWLFDPHQWH VLJQL¿FDQWH S 2 Q~PHUR
¾É ¾³ ±ÇÀ Æ À ´² ° 䰺ɳ² É ´Æ ° ÔÀ Æ ¾Å³ À ´²É± À ±Á ºÀ ´äÀÁ É ´² ±´ã±
PRVWURXGLIHUHQoDVLJQL¿FDWLYDTXDQGRFRPSDUDGDDRVYDORUHV
SUpRSHUDWyULRVS *Ui¿FRVH
ËÁ ³ É» À çã± À±Æ ÔÀ» ±³ÉÆ º³ é Õ² ³ À² ÀÁ É ´² ± · ±ÌÆɳԱŠÕÆÉ ÅÁÀ
³É ¾Å çã ± °Á º±³² À´²É ´±Æ ´íÔÉ°Æ ¾É ³ÉÀ ² °´° ´À À ºÆ ¼· ¸É Ã4
Á ÉÆÉ Æ ¾À À´Ç °±º» À Ʋ °À ®º = å·åå5¶ · º ÀÆÆÀ ´¾± ¾É ÷4 Á Ç m¾»
®ÔÀ ³ °À çã± ·å·5Òå·ÒÁÇ m¾» ¶ºÀ³ÀÒ·¼ÐÁ Ç m¾»®ÔÀ³°Àçã ± ·å·¸
4 ·åÁ Ç m¾» ¶´±¼ o
Á êÆ ·Ò·¼5Á Ç m¾»® ÔÀ³ °À çã± ·å·¸¼·ÃÁ Ç m¾» ¶´±
¸ o
Á êÆÉҷüÁ Ç m¾»®ÔÀ ³ °À çã± ·å·5÷9Á Ç m¾»¶À ºÆÃ4Á É ÆÉ Æ
GRWUDWDPHQWR*Ui¿FR
A
B
P>?@C D E >FGH I JFv EK >
LMN OQO MdSUON VWX Y OUZY [\ Z YOS []^_^`^]cSc f[S MSMgh i
jk quwxy z{Z O[dS|u^_ xjk qw^ |x^|w^` xjk q`^} x^|]^ |x
jk q}^ fx^} |^] xjk q}^ uxS` |^ uxjk qu^_ xZSMUS X N Y~ O[SW NS
*Ui¿FR$WD[DGHSDWrQFLDVHFXQGiULDIRLGHFRP
O MVWX Y OdSS MNSW {MSZSX{ZZS W NSW {US Z {d {dSMS Y [SW N {
{~S ZS S MNSW {MS S[ MS NS UOX YSW NS M^ N ZV M d {M OY M z{Z O[
N ZO NOd {M YW YXYO [S W NS X {[ OW Y {U OMN Y O X {[ O {^ X {[ {
dSMXZY N {OW NSZY {Z[SW NS M{ N Z{M O NZ {UOXYSW NS MO~ YO [MYd {
*Ui¿FR
çãõ *Ui¿FR
ç ã ¡¢£
¡¤¥£¡¦§¨©¨ª¦«¬¥£¡¦®¨©¨¯
*Ui¿FR
ç ã ¡¢£
® ¨©¨¯
*Ui¿FR
°± ²³ ´ µ *Ui¿FR
°± ²³ ¶N ZO NOd {M YW YXY O [SW NS X{[ ·¸ ¹º ¸ UZ Y [\ZY {^ MSWd { WS XS MM\ZY {
W {~ OYW NSZ~SW » {X {[X{ {XO» {dS·¸ ¹º ¸S[N ZV MX OM{M
LNOQOdSM{ZS~YdOz{YdSu`^fx jk q_^wxW{UZY[SYZ{ [VM^
u`^fxjkq_^wxS[_[S MSM^uc^`xjk qw^]xS[`[SMS M^uc^`x
HPDQRHHPDQRV*Ui¿FR
X{ZZSZO[ X YWX { ¼Y N {M^ MSWd { NZ VM UOX YSW NSM Od [ Y NYd {M W O
HPHUJrQFLDHPSDUDGDFiUGLRUHVSLUDWyULDVHPFDXVDGH¿QLGD
[zO S XS U{ZYW zOZ N{O d {d {[ Y{X \ Zd Y {S{ NZ {U{ZL½ i
Y M V[ YX { fc d Y OM O U¼M { U Z{XS d Y[S W N{ SWd {~ OMX OZ LM
[ {ZNS M OX{W NS XSZO[ S [ [ ¾d YO ]_^` [S MS M g~ OZ YO » {^ ]^ f ¿
c}^}[S MS MyOU¼MOLÀÁÀZ VMUOX YSW NSMS~ { ZO [X {[US Zd O
d {S W QS Z N{ZSW O ^d {Y M U{ZZSÂ S Y » {X ZÃW YXOq ] wS ]`[SMSM
O U¼M{N Z ON O[SW N {^S [U{ZN Z {[{MSd OOZ N¾ ZY OZSW O q]_^c
[S MSMOU¼MOOW Y{U O MNY O
NS[U{[ ¾d Y{dSMS Y [S W N {z{YcÄ^][SMS Mg~ O ZY O» {^]^ f
ìîïð ñïïòô
ö÷ öøùúûü ýþúÿs ýc ü pls cý d t ÿý þplý tÿý l rcûjý
s cs di cs ý t ü ûü ýý ü plý výÿs ý rd 1
ý2rdvs d àþ
ds ÿ tþ ü dý ls dý d þddsý þts c 6
O þtû d pû bls cýd
p ÿHû ÿþttý l 7
ü2rýtÿývú þd ÿ s þt ÿ d Ss þt üýd
Dýd þøý s þd þ÷ þtý d þUs d þ(USø DS r c tÿ ûûü ý
s cs di cs ýcûüû lýtsvýd÷ öøùd2 üý þûüýtýý
ds cs di cs ýÿý ld8rcýþ þp ÿ1 pýcs t þaý (
9r8a8rös cs di csýý þþýýü þt ÿý sdr3 rtýý
þü lý tàdýls tÿý tû ÿý
Gÿýlüt ý ÷öøù c ÿÿ tÿ 2 üþþ ý ý þ ýp þ
tÿýþplýt ÿýlr c ü ûüý ýltý scsdicsý þ pÿsüsÿ þþsþ
üþþ 7
Oþûÿsüt pÿc cdýþt þúpÿscspýlütdvsd
àsjúÿsýstsüýltÿýûüátscýdûÿýtýÿtsÿýdý ûüýspûlý d
výþ rýc t vlýüt dýýÿtúÿsýqûýd þtýúüýsþl ýqûý
vsý ûp ÿpÿ blüýþtúcsc þc üýþûtûÿývýþcûlýÿrqûýt
HVWHQRVHV TXH RFRUUHP WDUGLDPHQWH UHÀHWHP KLSHUSODVLD GD
ýÿtúÿsýÿýld ÿt ûv lû dýýtÿ þclÿ þdýýÿtúÿsýÿýl/ ûslíýcý
öüúdsýdtüp tÿ tÿýþplýtÿýlý
ýpÿþtý clíscýc tÿýdýp ÿ þ sdrdsýþrþd
qû r8 (1/28 d þpýcstþ dþv lvÿýü þst üýþ d
÷öøù þpÿsüsÿ þüþþýp þ tÿýþplýt
Fý t ÿþ d ÿs þc ÿ lý cs ý d þ c ü÷ öøù s c lûü cÿs t ú ÿs þ
pý ds d þdd ý d ÿþ(pÿs cs pýlü týs dý dr b þs dý d
d ýc ÿ ý ÿs ý ý 7
÷ þtû d þÿlý týütýý þdpÿvý li csýd
÷ ö øù üt ÿý þplý t þdd ý d ÿþý l cs d þd3r1 r3r9
r9c ü pý ÿýd c ürrr8 1r üt ÿý þplý tþ
d d ý d ÿ þ vsv þ
6
(QWUHWDQWR RXWUDV SHVTXLVDV D¿UPDP
QmRKDYHUFRUUHODomRVLJQL¿FDWLYDHQWUHRWLSRGHGRDGRUHD
þt þdýÿt úÿsýÿýltÿý þplý tý dý
Oþs ds cýd ÿ þ c lís c þd÷ öøù þ s pÿt þ d s í cs
þúbs t ûÿ ÿý táÿs ý/ ûds þû d ÿt rc üý ûü t
d þívs þdc ÿýtss ý öpÿ þ ýdþþý þý l t ÿý þdvþÿý
pÿs cs pýls ds cý dtÿý týü t USD ppl ÿrs þ lý dýü tr
vs d cs ý d þt þpÿ s ü ý ld ÿ t ÿ ý lüþü pÿ
s ü pls cýüc þqûi cs ýclí s cýSs þs d tý l
d þcÿv ÿýü
ýltÿý þþv ÿý þdýVS(3 cü /þ üýpÿ s ü ý dýü t
3 9 d þ pýcs t þ t ÿý þplý tý d þ c ü v lû clí s cý
ÿü ýl û ÿü ý ls ný dýv l cs dý d d ps c þs þt ls cý rý
ü ýs ÿs ý d þ cý þ þr þü s tÿv S ü t ýqû lþ qû
pÿþs þt üc üvý l ÿþlvý d þdVSþ ds ÿ cs ý d þpý ÿý
UHDOL]DomRGHDUWHULRJUD¿DHWUDWDPHQWRTXDQGRQHFHVViULR
÷s þtü d s þ ts p þ d ýb ÿdý ü t ÿý piû ts cý t ÿýtý ü t
cs ÿúÿs c d vý þcû lý ÿöcs ÿû ÿsý þtás ds cý dýü cýþ þ
d ý l ý û s ü p þþs bs ls dý d d t ÿý tý ü t d výþcû lý ÿr
dvs d ý ý l t ÿs þc dc ü pls cý þc ü p ÿ dýd ÿt
ü 1 9
ý 2
d þ cý þ þr t ÿýûü ý û ÿ t ÿý l ÿ p ÿý
ö
ÿý dü ýs ÿs ýd þcýþ þd÷ öøùþ t ÿý týd þp l ü ú t d
d vý þcû lý ÿrpÿ ÿ cs ý lü týtÿývúþ dý s plýþtsýc ü
c l cý d pÿsüáÿs rûü ýv nqûáds üs ûs ý
týýdÿ þt þü ÿ þí ds c þdc ü pls cý þ !
ö ÷ öøù ÿý lü t ý c üt ý ý ý þt ü þ cs ÿúÿs cýr
c tû d p d ü þ ÿ p ÿú û p þaý ý þt ü ts cýþ "
öp þý ÿ dý
ü ÿ tsvs dýdü ýs ÿÿs þc dýý s plýþtsýt ÿý þlûü s ý l
SHUFXWkQHD HP OHV}HV QD OLQKD GH VXWXUD
üûs t þ ýû t ÿþ
tiü ÿ p ÿtý d ýû þi cs ý d c ü pls cý þþþ l cý l rc ü
pÿ c ds ü t d vý þcû lýÿ þ d ÿ ý ls nýd r p l ü þr
2 ü þþ ýp þ t ÿý þplý t #
÷ ü þþý þú ÿs r v l þþ
þtývýül cý ls ný dýþý ýýþt ü þ ÿ þtý tý p þýls ý
d þû tû ÿý ( þ t l þ þ j û þtýa þts ýs þ 1 2 t ÿ ü ú ds
N s bþÿvý d ûü ý c ü p ls cý d t ÿýtý ü t
d vý þcû lý ÿqûý d ÿýls n ý d üþt þ þ þts ýs þrs clûs d
pÿ c ds ü t s t ýp þûüýþü ýýd tÿý þplý tÿýl
öýb ÿdý ü d vý þcû lý ÿpýÿý÷ öøùúûü ýt ú cs cýþû ÿýr
c üí ds c þdc ü pls cý þvý ÿsý d t ÿ $%6
ý3r9 "
c ü lvý dýþ týý þ d þû cþþ t úcs c r ÿ qû tü t
ÿlý tý dýþ t ÿ 88 "%7
1
$%6
Obtsvü þ týý þ d
1 pýÿý c ü pls cý þ þû c þþ d pÿ c ds ü t r
ÿþp c tsvý ü t
øþt þ ÿpÿ þ tý ûü ý dýþ pÿs cs pýs þ c ü pls cý þ d
ü út d d výþcû lý ÿr pý ÿ ts cû lý ÿü t qûý d ÿý ls nýd
þ ü t ý t ÿývúþ d ý s plýþts ý c ü bý l r c ü týý þ d
ÿ þt þ t ÿ1 ý9 %
Dsv ÿþ þþtû d þtiüÿ lýtýd
týýþü ÿþrü þd1 rqûý d ÿýlsn ý d ý s plýþts ý
c ü pÿsüáÿs
O bþÿv û aþÿ þt þ ü 1 d þ
pýcs t þt ÿýtý d þþ ü tc üýs plý þts ýp ÿbý l (/
ü1 d þpýcs t þqûÿ ý ls nýÿýüc l cý d ý
pÿs ü s ÿýý b ÿ dýü(3/29
N á c þ þ ü ÿ lý à tsvs dý d d t ÿý tý ü t
d vý þcû lý ÿýü l ÿýdýs pÿt þ ÿdû ddÿ ýþ
ý ts as pÿt þsvý þ ölûü ý þ þúÿsþ pû bls cý dýþ ÿ lýtý ü
GLPLQXLomR VLJQL¿FDWLYD QRV YDORUHV GH SUHVVmR DUWHULDO
b ü c ü úü ÿ d ü ds cý þ ý ts as p ÿt þsvýþr %
HQTXDQWR RXWUDV REWrP UHVXOWDGRV VHP VLJQL¿FkQFLD
þtýtí þts cý !
÷ü þþ þtû d ýü ý s ÿs ýd þþ þÿþû ltýd þ
IRLHVWDWLVWLFDPHQWHVLJQL¿FDQWH2LPSDFWRGD$73QRVQtYHLV
dcÿýts s ýp þa p ÿý t ÿs ýpý ÿcþ ÿü ýs þc þ þûý l rc ü
ýüý s ÿs ýd þÿ lý t þü þtÿý d ûü ýÿ dû s ü p ÿtý týp þ
t ÿýtý ü t rÿþû l tý d tý ü búü bþ ÿvýd p ÿ þ #%6
ðô&ð'ñïòô
O tÿý týü t d vý þcû lýÿ d ÷ öøù c ü pÿsüáÿs
ü þt ÿý a þ þ û ÿ c ü ý l tý þ týý þ d þû c þþ t úcs c
öpÿ þ týb ý þtýýþdpýti cs ýþpÿs üáÿs ýþ cû dáÿs ýú
tsv üÿ þtýû ÿý ÿü ý tÿýû ÿý ldÿt þÿ ýs þ
Oþÿþû l týd þÿ lý cs ý d þc ü þív s þdpÿ þþ ýÿt ÿsýl
úü ÿ d dÿ ýþý ts a s pÿt þsvý þc þþs týü þ ÿ ü l ÿ
ývý ls ý d þý t ÿývúþdþtû d þpÿ þp ctsv þÿý d ü s ný d þ
R)* ) R+&ð î,ï
-.045:4;<=0>?L =@ =A 4BB 4CE?EI@ 54AJK?P 4B 45M 4;K .C4;=I=5B 45A
MB 4;QM TMT;WTX;4AB 5=;MY I=;BM .EZKWTX;4A[ TM .-\\]^_ -` -ef -ghk] .
h.CQm45BMKP?EMou45wL?05AX[x?yz;B45[{?[z;;[L?P=A;4{[?
¡¢£¢¤¥¦§¨©
ª«¬®¯°®¯±²³´¯°¯µ°¶· ª³¸¶¹¯º»¼½³ª¾ º°¶º¯² ¿± µ«À»³Á µ¾ À¶°¯Â±ª± µ«À»³Á ¯Ã»¼Ä± µ«À»Å½°¶Æ¶Ç¯¾ Æ»¯¾ º»È ¶Â ¹«¶°º¯¯Â Ư¾ »Â ¯º¯¶°ÆÉ °µ¶
°¯¾ ¶«¯Ç°µÇÆ°¶¾ÂÊ «¶¾ Æ ¶º»Å· ¯È¸¯ºË± ¼ÅÌÍÎÏ ¯ÆÐ º¯ÑÒÓ ÏÔÕÖ×ÕÓÐØ ÍÅ ÕŸ¶°µ¾ µ¸³± ¯°¾ ¶¾ º¯Ñз µÈ ¯°¶¼³¼¶»Ù³Ú«µ¶ÂÛ³ª«»¾Â »ª³Á »Ê¯ÑÐ
¸¾ µÑ ª³ ¯Æ ¶«Å ½°¯¶Æǯ¾ Æ »Ü Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ °¯¾ ¶« ¶°Æ¯°Ý  Ư¾ »Â µÂ ¬Ý
ʯ°¹Æ¶¾ ¯»ÂÆ°¶¾Â «Çµ¾ ¶«¶¾ Þµ»Ê«¶Â Æݶ¾ ºß »°Â Ư¾ Ƶ¾ Þ× ƺݵ¾âÕ
ʶƵ¯¾ Ƶ¾¶Â µ¾ Þ«¯µ¾Â ƵÆƵ»¾Å½°¶¾Â Ê«¶¾ Æ´°»¹ÅÌÍÎÎÒØÕÔâÖ× ÌÌÍÓÐ ÏÅ
ØÅ㯯¹°»ÜƲ·³· ¶ä¶¾Ûå³ ¼«¶°æ½ç³ · »¬µ¾ ¯ÆƯ ¸³ Ä Æ¶È °»Ê»«»Â
ÄçÅ ½°¶¾Â Ê«¶¾ Æ °¯¾ ¶« ¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ× »Æ¹»Ç¯ ¶ÜƯ° ʯ°¹Æ¶¾ ¯»Â
µ¾ Ư°È ¯¾ Ƶ»¾Å²è¶Â ¹Ù¾ Ư°È· ¶ºµ»«ÅÌÍÍØÒ ÎÓÔ ÎÌÖ× ÎØ ÍÏÐ ÎÕÅ
ÓÅ· µºÞé ¶ÝÛ³ç ÀµÆ¯Ä ª³ê µë»¾¸³¼¶°°Ä³ã«¶¾ ¹À¶°ºå³ê µ¹À»«Â »¾
¸ÁÅ´°µÇ¶°Ý¯¾ º»«Çµ¾ ¶«Â Ư¾ Ƶ¾ Þ»ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ
Ü°»Ç¹¶º¶È ¯°¶¾ º¾ »¾Ð À¯¶°ÆÐ ¬¯¶Æµ¾ Þº»¾ »°æ µº¾ ¯ÝÂż«µ¾½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅ
ÌÍÍâÒ ÌÍ×Õ ìØÐØ ÍÍÅ
âÅ´¶Æ¯«êî³² µ¾ º¶«· ¸³ çµ«æ µ¾½³· »Â ¯Ä³² »À¾Â »¾¸Ä³ Ä À¶Àî³
¯Æ¶«Å· ¯¾ ¶«¶°Æ¯°µ¶«Â Ư¾ »Â µÂµ¾°¯¾ ¶«¶««»Þ°¶ÜÆÂ×°¯Æ°»ÂÊ ¯¹ÆµÈ ¯Â ƺÝ
»ÜÊ°¯ºµÂ ʻ µ¾ Þܶ¹Æ»°Â¶¾ º»Æ¹»Ç¯¶ÜƯ°Ê¯°¹Æ¶¾ ¯»ÂÆ°¶¾Â «Çµ¾ ¶«
¶¾ Þµ»Ê«¶Â ÆÝÅ· ¶ºµ»«»ÞÝÅÌÍÍÎÒ ÌÎìÔÕÖ×ââÕÐ ÏÅ
ÏÅî °Â Æ± ´³ª¬¬»ÆÆå ¼³ê ¯ÜÜ·½³¿«Â Ư°¿ª³± ¶«Æ¶¿¸³Á ¯¾ Ƶ¾ ¯åÁ³
¯Æ¶«ÅÙ¾ ¹µº¯¾ ¹¯³Ê°¯ºµ¹Æ»°Â¶¾ º»Æ¹»Ç¯Â »ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý
 Ư¾ »Â µÂ ¶ÜƯ° æ µº¾ ¯Ý Æ°¶¾Â Ê«¶¾ ƶƵ»¾× ¶¾ ¶«Ý µÂ »Ü ËÄ·ÛÄÅ ªÇ ²
ê ¯ÊÀ°»«ÅÌÍÍìÒÕ ÍÔÓÖ×ØÓ ìÐâ ÏÅ
ïÅ ã¯¹æ ¯° ãê³ ð º»°µ¹» ²Ä³ 㯹毰 ñ ½³ Á ¯È ¯°Â »¾ Ú³ ¸¹Û ¯°Ç»ÆÆ
² ¼³ Ú°µÂ ƽ³ ¯Æ¶«Å´¯°µÊÀ¯°¶«È ¶Â ¹«¶°ºµÂ ¯¶Â ¯ ¶¾ º°¯¾ ¶«Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ
¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ׶°¯¶ÊÊ°¶µÂ ¶«»ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ »È ¶Â ¹«¶°ºµÂ ¯¶Â ¯Å¼«µ¾
½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅÎìììÒ ÎÕÔØÖ×ÕØ ìÐÓÓÅ
ìŪº¶°ºè³¸¶ÆµÞ¾ »¾¸³ î ¯Ç¯°Ý±³Ä¾ ¶¾ »ºä·³Û¯Â Þ°¶¾ ޯ ´³
ª¾ Þ«¶º¯¸¼³¯Æ¶«Å· µÂæܶ¹Æ»°Â¶¾ º«»¾ ÞРƯ°Ç»Æ¹»Ç¯»ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ
°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂµ¾¶º«Æ°¯¹µÊµ¯¾ ƶÜƯ°Æ°¯¶Æǯ¾ ƬÝʯ°¹Æ¶¾ ¯»Â
Æ°¶¾Â «Çµ¾ ¶«¶¾ Þµ»Ê«¶Â ÆÝŪDz½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅÌÍÍâÒâÔ ÎÖ× ìÓÐ ìÅ
ÎÍÅÄ µÂæ µ¾ º¿³Á »Ç¬¶°ºµ´³ã«Ç¸³½Ý°¯««·³èµ««¶¸³å ¾ ¹¯é µÆ¹À
0HWDO6LJQL¿FDQFHRIHOHYDWHGWUDQVSODQWUHQDODUWHU\YHORFLWLHV
µ¾ ÆÀ¯ ʻ ƻʯ°¶ÆµÈ ¯ °¯¾ ¶« Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ Ê¶Æµ¯¾ ÆÅ ¼«µ¾ ½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅ
ÌÍÎÕÒ ÌÏÔ ÌÖ× ¯ÎÓ ÏÐâ ÍÅ
ÎΟ¯°æ ²ç³î Ý Ƕ¾Â± ½³î »µÆ Ƕª²³ãÂæ ¯¾Â± Ú³Äæ »Æ¾ µ¹æ µ
Äî³å »¯¾ ¯· ªÅ · ¯¾ ¶«¶««»Þ°¶ÜÆ ¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ×°¯Â «Æ »Üǯºµ¹¶«
Æ°¯¶Æǯ¾ Æ ¶¾ º µ¾ Ư°È ¯¾ Ƶ»¾Å ª °¯Æ°»Â ʯ¹ÆµÈ ¯ ¶¾¶«Ý µÂ Å ½°¶¾Â Ê« Ù¾ ÆÅ
ÎììÕÒâÔ ÌÖ× ÎÎÎÐÓÅ
ÎÌÅ趫ʰ¯º¶Ä³¸¯Â µ¾ ¶¸³· ¶¬¬µ¶¼ÅÄ Æ¯¾ Ƶ¾ Þ»ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ ¶«
¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ׻ƹ»Ç¯µ¾¶Â µ¾ Þ«¯¹¯¾ Ư°Â ƺÝŲ¼¶°ºµ»È ¶Â ¹Ä °Þ
Ô ½»°µ¾ »ÖÅÌÍÍïÒØ ìÔÓÖ×ÓâÓÐ ÏÍÅ
ÎÕÅ Á ¶¹»Ç¬¯ ¸Å ª°Æ¯°µ¶«  Ư¾ »Â µÂ ¹»ÇÊ«µ¹¶Æµ¾ Þ °¯¾ ¶«
¶««»Æ°¶¾Â Ê«¶¾ ƶƵ»¾µ¾Ç¶¾Åª¾¾Ä °ÞÅÎìÏÓÒ ÎïÎÔÕÖ× ÌïÕÐ ïÅ
ÎØÅÄÀ¶°Ç¶Ä³´»Æº¶°ª³å «æ ¶°¾µªÅ´¯°¹Æ ¶¾ ¯»ÂÆ°¶¾Â «Çµ¾ ¶«°¯¾ ¶«
 Ư¾ Ƶ¾ Þ Ü»° Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ °¯¾ ¶« ¶°Æ¯°Ý  Ư¾ »Â µÂÅ ¼¶ÆÀ¯Æ¯° ¼¶°ºµ»È ¶Â ¹
Ù¾ Ư°ÈÅÌÍÎÎÒ ÏÏÔ ÌÖ× ÌïÏÐ ìÕÅ
ÎÓÅÄ ¼î³Á µ¶¾²Û³¼À¶¾ Þî·³çÄç³¼À¯¾Ä ¼³½Â ¶µ¼±³ ¯Æ¶«Å
Á »¾ ÞРƯ°Ç »Æ¹»Ç¯Â »Ü ʶƵ¯¾ Æ ư¯¶Æ¯ºé µÆÀ Ê°µÇ¶°Ý  Ư¾ Ƶ¾ ÞÜ»°
Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂ׶ÎÍРݯ¶°¹¶Â ¯¹»À»°Æ ƺÝÅç»°«º²
Ä °ÞÅÌÍÎÌÒÕâÔ ÎÖ× ÌÌÌÐïÅ
ÎâÅ ´¶Êʶ´³ ò ¶È »Â Ú³å ¶Ñ ¶Ä³Á ¯»¾ ¶°º»´³½À¯»º»°»Ê»«»¿³
ã»æ »Â²³¯Æ¶«Åª¾ Þµ»Ê«¶Â Æݶ¾ ºÂ Ư¾ Ƶ¾ ޻ܶ°Æ¯°µ¶«Â Ư¾ »Â µÂ¶Üܯ¹Æµ¾ Þ
°¯¾ ¶«Æ°¶¾ÂÊ «¶¾ Æܾ ¹Æµ»¾Å½°¶¾Â Ê«¶¾ Æ´°»¹ÅÌÍÍïÒØ ÍÔÓÖ× ÎÕ ìÎÐâÅ
ÎÏÅ ½»Ç¶ ²³ ¼»Â ƶ¾Ñ » ª³ ã»°¶ ã³ ª«»Ç°¶¾ ±³ ¼»Ç¬¯Â ¸Å
¿¾ º»È ¶Â ¹«¶°Ç¶¾ ¶Þ¯Ç¯¾ Æ»ÜÆ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂŲè¶Â ¹
Ä °ÞÅÌÍÎØÒÓ ìÔØÖ× ÎÍÓ ïÐâÓÅ
ÎïÅ· ¶Ý¾ ¶ºª³ã¯º°»Â µ¶¾²³· ¯ÇÝ´³ã°µÂ ¯Æ² ¸³ª¾ Þ¯«¼ñ³Ú¶ë
² ¼³¯Æ¶«Å´¯°¹Æ¶¾ ¯»ÂÆ°¶¾Â « ǵ¾ ¶«¶¾ Þµ»Ê«¶Â Æݻܰ¯¾ ¶«Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ
°¯¾ ¶«¶°Æ¯°Ý Ư¾ »Â µÂŪ²·ªÇ²· »¯¾ ÆÞ¯¾ »«ÅÎìïâÒ ÎØâÔØÖ× ïÓÕÐ ÏÅ
ÎìÅ軵¹«¯Â¹ª³Ä ¹ÀǵÆѸ³î »««¯¾ ¬¯¹æ¸³ã°¶¶Â ¹ÀijÁ ÆÀ¯°ã³
Ä ¶¾ ºÇ¶¾¾ç³¯Æ¶«Å¸¶¾ ¶Þ¯Ç¯¾ ƻܶ°Æ¯°µ¶«Â Ư¾ »Â µÂ¶Üܯ¹Æµ¾ Þæ µº¾ ¯Ý
Þ°¶ÜÆʯ°Ü µ»¾×¶Â µ¾ Þ«¯Ð ¹¯¾ Æ°¯Â ƺݵ¾ÓÕʶƵ¯¾ ÆÂŪDz½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅ
ÌÍÍÓÒÓÔ ÏÖ× ÎÏÕ ÎÐ ïÅ
ÌÍÅ Ú¯ºº¯Â ¼¼³ ¸¹¸¶¾  Äå³ å »Æ¯¯Âé ¶°¶¾ ij ã¶ëƯ° Ú¸Å
Á »¾ ÞРƯ°Ç »Æ¹»Ç¯ »Ü Æ°¶¾Â Ê«¶¾ Æ °¯¾ ¶« ¶°Æ¯°Ý  Ư¾ »Â µÂ Ƕ¾ ¶Þ¯º
¹»¾Â ¯°È ¶ÆµÈ ¯«Ý »° ¬Ý °¶ºµ»«»Þµ¹¶« µ¾ Ư°È ¯¾ Ƶ»¾Å ¼«µ¾ ½°¶¾Â Ê«¶¾ ÆÅ