Na teoria de ÍVIarx, o dinlieiro deve ser constituído por uma mercadoria,

Claus M. Germer*

N

a teoria d e ÍVIarx, o dinlieiro d e v e ser constituído por u m a m e r c a d o r i a , pois s ó u m a m e r c a d o r i a p o s s u i os requisitos necessários à f u n ç ã o d e expressar os valores das d e m a i s mercadorias e m preçosJ O d e s e m p e n f i o d e s s a f u n ç ã o caracteriza a mercadoria-dinheiro, t e o r i c a m e n t e , c o m o e q u i v a l e n t e geral d e valor, q u e c o r r e s p o n d e , no linguajar c o m u m , ao t e r m o dinheiro.^ D e s s e m o d o , o caráter d e mercadoria c o m q u e o dinheiro se apresentou d e s d e a s origens d o c a p i t a l i s m o constitui u m a propriedade i m a n e n t e d a categoria equivalente geral d e valor e n ã o a p e n a s u m a c o n v e n i ê n c i a prática, destinada a estabilizar o p a d r ã o monetário, s e g u n d o a s u p o s i ç ã o mais c o m u m n a s teorias n ã o marxistas. Todavia, à m e d i d a q u e o capitalismo se desenvolvia, o dinheiro (= ouro) foi sendo substituído, e m escala c r e s c e n t e , por instrumentos d e circulação feitos d e papel, d e n o m i n a d o s g e n e r i c a m e n t e d e papel-moeda. A p ó s a I G u e r r a Mundial, o ouro deixou d e circular c o m o m o e d a n a s esferas nacionais, e, d u r a n t e a d é c a d a d e 7 0 , os o r g a n i s m o s monetários internacionais e os B a n c o s Centrais d o s países capitalistas a v a n ç a d o s t o m a r a m m e d i d a s d e s t i n a d a s a eliminar o o u r o c o m o material monetário. Isto n ã o se realizou n a plenitude, m a s é certo q u e se procurou abolir a definição d o s padrões m o n e t á r i o s e m t e r m o s d e q u a n t i d a d e s d e o u r o , c o m o até e n t ã o se fazia. E s s a c r e s c e n t e s u b s t i t u i ç ã o d o d i n h e i r o (= o u r o ) p o r i n s t r u m e n t o s d e circ u l a ç ã o feitos d e p a p e l foi i n t e r p r e t a d a circ o m o u m p r o circ e s s o p r o g r e s s i v o d e d e s a p a r e c i m e n t o d a f o r m a m e r c a d o r i a d o d i n h e i r o e s u a e v o l u ç ã o p a r a f o r m a s p u r a m e n t e s i m b ó l i c a s . N a s d é c a d a s r e c e n t e s , e s s a i n t e r p r e t a ç ã o d i f u n d i u s e t a m -b é m e n t r e a u t o r e s m a r x i s t a s , r e s u l t a n d o e m d i f e r e n t e s t e n t a t i v a s d e justificar, c o m b a s e n a t e o r i a d e M a r x , a s u p o s t a t r a n s i ç ã o d o d i n h e i r o p a r a f o r m a s

* o presente artigo integra projeto de pesquisa apoiado pelo CNPq.

** Professor dos Cursos de Mestrado e Doutorado em Desenvolvimento Econômico da UFPR. ' Os principais elementos da demonstração teórica dessa tese, tal como feita por Marx, foram

expostos em artigo anterior (Germer, 1997).

^ A mercadoria que se tornou o equivalente geral de valor, e conseqüentemente dintieiro, em todo o âmbito da economia capitalista veio a ser o ouro, motivo pelo qual se utilizará, neste texto, a expressão dintieiro (= ouro), a fim de evitar equívocos de interpretação. ' .

Dinheiro e dinheiro de crédito

^ Uma significativa tentativa recente, nesse sentido, foi feita por Saad-Filho (1997). "Toda a história da indústria moderna mostra que o metal, na realidade, só seria necessário para saldar o comércio internacional quando seu equilíbrio estivesse momentaneamente perturbado, se a produção interna estivesse organizada. Que o interior já agora não precisa de dinheiro metálico, demonstra a suspensão dos pagamentos em espécie pelos assim chamados bancos nacionais, à qual se recorre como único recurso em todos os casos extremos." (Marx, 1983-1985, v.2, t.3, p.49).

^ É curioso que diversos autores, por um lado, sugerem que o caráter de mercadoria, atribuído ao dinheiro por Marx, resulta da mera extrapolação de evidências empíricas da sua época, isto é, Marx teria erigido o ouro a dinheiro apenas porque o ouro era, na época, geralmente reconhecido como dinheiro. Por outro lado, porém, os mesmos autores não reconhecem que a hipótese aqui indicada — do desaparecimento do ouro da circulação — contrariava tais evidências e se mostrou acertada.

abstratas.^ E s s e s a u t o r e s c o n c e n t r a r a m s u a a t e n ç ã o no p r o c e s s o e m c u r s o n a e s f e r a d a c i r c u l a ç ã o e, g e r a l m e n t e , n ã o f i z e r a m u m a a d e q u a d a d i s t i n ç ã o e n -tre a s f u n ç õ e s r e a l i z a d a s p e l o d i n h e i r o n a c i r c u l a ç ã o e s u a s d e m a i s f u n ç õ e s . D e s s e m o d o , n ã o p e r c e b e r a m q u e a retirada do d i n h e i r o (= o u r o ) d a s f u n ç õ e s d a c i r c u l a ç ã o n ã o c o n s t i t u i , n a t e o r i a d e M a r x , critério s u f i c i e n t e p a r a c a r a c t e r i z a r u m a m u d a n ç a d e n a t u r e z a d o d i n h e i r o . A e s s e p r o p ó s i t o , M a r x indicou e x p l i c i t a m e n t e , e m p a s s a g e m m u i t o citada, q u e o dinheiro (= ouro) p o d e r i a ser i n t e i r a m e n t e e x c l u í d o d a c i r c u l a ç ã o interna, m a n t e n d o - s e , entretanto, indispensável no c o m é r c i o internacional, c o m o dinheiro mundial." A d e m o n s t r a ç ã o c o m p l e t a d o acerto d e s s a p r o p o s i ç ã o foi fornecida pelo próprio desenvolvimento histórico c o m a retirada, a p ó s a I G u e r r a Mundial, d o ouro m o n e t á r i o d a s f u n ç õ e s d e c i r c u l a ç ã o n o s p a í s e s capitalistas, m a s m a n t e n d o - s e oficialmente c o m o m e d i d a d e valor e b a s e d o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s e c o m o m e i o d e p a g a m e n t o n a s t r a n s a ç õ e s internacionais e m e i o d e e n t e s o u r a m e n t o privado. D e v e - s e notar q u e a p a s s a g e m c i t a d a s e e n c o n t r a no Livro III d e O C a p i t a l , no c o n t e x t o d a e x p o s i ç ã o s o b r e o s i s t e m a d e c r é d i t o e o d i n h e i r o d e c r é d i t o . Isto n ã o é c a s u a l , p o i s a h i p ó t e s e d a c o m p l e t a r e t i r a d a d o o u r o d a c i r c u l a ç ã o a p ó i a - s e n o p r e s s u p o s t o d o p l e n o d e s e n v o l v i m e n t o d o s i s t e m a d e c r é d i t o . Por o u t r o l a d o , a p r o p o s i ç ã o d e M a r x e s t á r i g o r o s a m e n t e d e l i m i t a d a : e l a s e refere à r e t i r a d a d o o u r o d a s f u n ç õ e s d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o e d e p a g a m e n t o , n a s q u a i s é s u b s t i t u í d o p o r d i v e r s a s f o r m a s d e d i n h e i r o d e c r é d i t o . M a s as f u n ç õ e s d e m e d i d a d e valor e p a d r ã o m o n e t á r i o s ã o e x c l u s i v a s d a m e r c a d o r i a - d i n h e i r o , d e m o d o q u e o o u r o n ã o p o d e ser s u b s t i t u í d o n e s s a s f u n ç õ e s . É t a m b é m significa-tivo o f a t o d e q u e M a r x d e r i v o u a s u a p r o p o s i ç ã o d a f u n d a m e n t a ç ã o t e ó r i c a , s u b j a c e n t e à s u a t e o r i a , d a s f u n ç õ e s d o d i n h e i r o e d o d e s e n v o l v i m e n t o d o d i -n h e i r o d e c r é d i t o c o m o u m a -n e c e s s i d a d e i -n t e r -n a d o c a p i t a l i s m o . ^ Isto i-ndica

1 - Origem e definição do dinheiro de crédito

A f o r m a t í p i c a d o d i n h e i r o d e c r é d i t o no c a p i t a l i s m o d e s e n v o l v i d o s ã o o s d e p ó s i t o s b a n c á r i o s , q u e s u b s t i t u í r a m a s n o t a s d o B a n c o C e n t r a l , c o m o r e s u l -t a d o d a c o n s -t i -t u i ç ã o d o s i s -t e m a b a n c á r i o i n -t e g r a d o , c o o r d e n a d o p o r u m B a n c o C e n t r a l . M a r x s i t u o u a o r i g e m d o d i n h e i r o d e crédito n a f u n ç ã o d e m e i o d e p a g a

-' o dólar norte-americano ainda é definido, oficialmente, pela relação de uma onça de ouro

para US$ 42,22. Por outro lado, as reservas mundiais oficiais de ouro monetário continuam representando uma proporção expressiva das reservas totais. Atualmente, as reservas de ouro monetário dos Bancos Centrais e organismos monetários internacionais montam a cerca de 35 mil toneladas, equivalentes a mais de US$ 300 biltrões, a preços de mercado. n ã o h a v e r c o n t r a d i ç ã o e n t r e o d e s a p a r e c i m e n t o d o o u r o d e s s a s f u n ç õ e s e a t e o r i a d o dinheiro d e M a r x , i n v a l i d a n d o , p o r t a n t o , u m d o s a r g u m e n t o s q u e j u s t i f i c a m a s s u g e s t õ e s d e d i v e r s o s a u t o r e s , no s e n t i d o d e q u e a t e o r i a d o d i n h e i r o -m e r c a d o r i a d e M a r x teria sido u l t r a p a s s a d a pela e v o l u ç ã o real d o c a p i t a l i s -m o . O o u t r o a r g u m e n t o p o n d e r á v e l r e s i d e , c o m o s e s a b e , n a t e n t a t i v a oficial d e abolir, a partir d a d é c a d a d e 7 0 , os v í n c u l o s e x p l í c i t o s e n t r e o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s a t u a i s e a l g u m a m e r c a d o r i a - d i n h e i r o t o m a d a c o m o b a s e , o b j e t i v o q u e , p o r é m , a i n d a n ã o t e v e p l e n o s u c e s s o . ^ E s t e a r t i g o d e s t i n a s e a d e m o n s t r a r q u e a r e t i r a d a d o o u r o d a s s u a s f u n ç õ e s m o n e t á r i a s n a c i r c u l a ç ã o d e m o d o a l g u m é c o n t r a d i t ó r i a c o m a c o n t i n u i d a d e d o s e u caráter d e e q u i v a l e n t e geral d e valor o u d i n h e i r o . P a r a t a l , é n e c e s s á -rio e x a m i n a r e m m a i o r d e t a l h e a e v o l u ç ã o e a s f u n ç õ e s d a c a t e g o r i a t e ó r i c a e h i s t ó r i c a d o d i n h e i r o d e c r é d i t o n o c a p i t a l i s m o d e s e n v o l v i d o . A p e s a r d e c o n s t i -tuir c a t e g o r i a d a m a i o r r e l e v â n c i a n a t e o r i a d e M a r x s o b r e o dinheiro no capitalis-m o , o d i n h e i r o d e c r é d i t o e a s i capitalis-m p l i c a ç õ e s d a s u a d o capitalis-m i n â n c i a c o capitalis-m o capitalis-m e i o c i r c u l a n t e t ê m s i d o o b j e t o d e e s c a s s a s a n á l i s e s e s p e c í f i c a s p o r parte d o s a u t o res m a r x i s t a s , t a n t o no Brasil q u a n t o n o Exterior. N a b i b l i o g r a f i a b r a s i l e i r a r e c e n t e , a p a r e c e o a r t i g o d e K l a g s b r u n n ( 1 9 9 2 ) i s o l a d a m e n t e e q u e n ã o t e v e c o n -t i n u i d a d e e m o u -t r a s p u b l i c a ç õ e s ; e, n a bibliografia i n -t e r n a c i o n a l , c o m p a r e c e m , n o s últimos 2 0 a n o s , o s a r t i g o s d e Lipietz ( 1 9 8 2 ) , F o l e y ( 1 9 8 2 ) , R e u t e n ( 1 9 8 8 ) e L a p a v i t s a s ( 1 9 9 1 ) , c o m d e s t a q u e p a r a e s t e último. Isto é significativo, pois s e m u m a e x p l o r a ç ã o r i g o r o s a d o s c o n c e i t o s d e s i s t e m a d e c r é d i t o e d i n h e i r o d e c r é d i t o , a i n t e r p r e t a ç ã o c o r r e t a d o c a p i t a l i s m o c o n t e m p o r â n e o , c o m b a s e n a t e o r i a d e M a r x , s e r á i m p o s s í v e l . E s s a é a m e t a g e r a l q u e i n s p i r a e s t e e s t u d o .

' o crédito comercial e a função de meio de pagamento são originários da circulação simples.

Suas características e implicações relevantes foram discutidas pelo autor em outro texto (Germer, 1996),

" "Desde seu nascimento, os grandes bancos, decorados com títulos nacionais, eram apenas sociedades de especuladores privados, que se colocavam ao lado dos governos e, graças aos privilégios recebidos, estavam em condições de adiantar-lhes dinheiro." (Marx, 1983--1985, v.1, t i , p.288). m e n t o d o d i n h e i r o , p o r s u a v e z , d e c o r r e n t e d o c r é d i t o c o m e r c i a l / A s u c e s s ã o d a s f a s e s d e s s e p r o c e s s o é b a s t a n t e s i m p l e s : as m e r c a d o r i a s s ã o v e n d i d a s n ã o a d i n h e i r o , m a s c o n t r a p r o m e s s a s d e p a g a m e n t o , isto é, títulos c o m e r c i a i s . E s s e s títulos p a s s a m a circular, d e m ã o e m m ã o , p r i n c i p a l m e n t e no c o m é r c i o a t a c a d i s t a , s u b s t i t u i n d o o d i n h e i r o (= o u r o ) n a s t r a n s a ç õ e s . C o m o c a d a c a p i t a -lista é h a b i t u a l m e n t e d e v e d o r d o s s e u s f o r n e c e d o r e s e c r e d o r d o s s e u s c l i e n t e s , d e s e n v o l v e - s e a c o m p e n s a ç ã o d e d í v i d a s r e c í p r o c a s , c o m o q u e o d i n h e i r o (= o u r o ) é d i s p e n s a d o , e m l a r g a m e d i d a , d e c o m p a r e c e r m e s m o n a f u n ç ã o d e m e i o d e p a g a m e n t o . N e s s a s c o n d i ç õ e s , o d i n h e i r o p o d e ser e x c l u í d o , e m g r a n -d e p r o p o r ç ã o , t a n t o -d a f u n ç ã o -d e m e i o -d e c i r c u l a ç ã o , s u b s t i t u í -d o p o r títulos c o m e r c i a i s , q u a n t o d a f u n ç ã o d e m e i o d e p a g a m e n t o , s u b s t i t u í d o pela c o m p e n -s a ç ã o d a -s d í v i d a -s r e c í p r o c a -s , m a -s m a n t e n d o - -s e c o m o a b a -s e d a d e t e r m i n a ç ã o d o s p r e ç o s n a f u n ç ã o d e m e d i d a d e valor. C o m o d e s e n v o l v i m e n t o d o c a p i t a l d e c o m é r c i o d e d i n h e i r o e d a a t i v i d a d e b a n c á r i a t i p i c a m e n t e c a p i t a l i s t a , e x p a n d e - s e a f u n ç ã o d e g u a r d a d a s r e s e r v a s d e d i n h e i r o (= o u r o ) d o s c a p i t a l i s t a s e m g e r a l , e s u r g e m a s n o t a s b a n c á r i a s p r i v a d a s , q u e s ã o i n i c i a l m e n t e c e r t i f i c a d o s d o o u r o d e p o s i t a d o p e l o s c a p i t a l i s -t a s e q u e p a s s a m a c i r c u l a r e m s e u lugar. S o b r e e s s a b a s e , d e s e n v o l v e - s e o c r é d i t o b a n c á r i o , n a f o r m a d o d e s c o n t o d e títulos c o m e r c i a i s e d e e m p r é s t i m o s m o n e t á r i o s p e l o s b a n c o s , q u e f o r n e c e m n o t a s b a n c á r i a s c o r r e s p o n d e n t e s a o v a l o r e m o u r o d a s o p e r a ç õ e s . O s b a n c o s q u e a s e m i t e m s ã o c h a m a d o s b a n c o s d e e m i s s ã o . A s n o t a s b a n c á r i a s p o d e m ser v i s t a s , n a s f o r m a s iniciais, a p e n a s c o m o títulos c o m e r c i a i s d e m a i s a m p l a a c e i t a ç ã o , p o r t a n t o , m a i s c o n v e n i e n t e s c o m o m e i o d e c i r c u l a ç ã o e d e p a g a m e n t o . E m s e g u i d a , n a s r e g i õ e s e/ou p a í s e s d e m a i s i n t e n s a a t i v i d a d e e c o n ô m i c a , s u r g e m os b a n c o s p r i n c i p a i s o u n a c i o -n a i s , q u e f i -n a -n c i a m o E s t a d o e r e c e b e m d e s t e t r a t a m e -n t o privilegiado,^ c u j a s n o t a s p o s s u e m m a i o r g a r a n t i a e s ã o d e a c e i t a ç ã o mais g e r a l . A s s i m , os b a n c o s c o m u n s p a s s a m a c o n v e r t e r p a r t e d a s s u a s r e s e r v a s d e o u r o e títulos e m n o t a s d o b a n c o p r i n c i p a l , q u e u t i l i z a m p a r a o d e s c o n t o e o c r é d i t o m o n e t á r i o , f o r m a n -d o - s e a o s p o u c o s a e s t r u t u r a -d o s i s t e m a b a n c á r i o e n c a b e ç a -d o p o r u m B a n c o C e n t r a l , o q u a l r e c e b e d o E s t a d o o m o n o p ó l i o d a e m i s s ã o d e n o t a s b a n c á r i a s e

' "Mas, é precisamente o desenvolvimento do sistema de crédito e bancário que (...) em certa fase do ciclo reduz a reserva metálica a um mínimo em que não pode mais exercer as funções que lhe cabem (...) Acontrovérsia gira somente em torno de um mais ou menos e em torno do tratamento mais ou menos racional do inevitável." (Marx, 1983-1985, v.2, t.3, p.92). ' A interpretação em que se apoia o presente texto diverge da de outros autores, como, por exemplo, Klagsbrunn, segundo o qual"( ) o dinheiro, em suas formas mais desenvolvidas, dinheiro de crédito de papel, tende a ser dinheiro em toda sua plenitude, assumindo todas as funções do dinheiro ( )" (Klagsbrunn, 1992, p.596), e Lapavitsas, que classifica o ouro monetário, o papel-moeda, a nota bancária e os depósitos como diferentes formas de dinheiro, as duas primeiras "formas mais simples" e as últimas "formas mais complexas" (Lapavitsas, 1991, p.293). d a g e s t ã o d a r e s e r v a m e t á l i c a d o p a í s , a l é m d e o u t r a s f u n ç õ e s f u n d a m e n t a i s , d e n t r e as q u a i s s e d e v e d e s t a c a r a d e c a i x a g e r a l d e c o m p e n s a ç ã o . U m a v e z e d i f i c a d a a e s t r u t u r a m o d e r n a d o s i s t e m a b a n c á r i o e n c a b e ç a d o p e l o B a n c o C e n t r a l , as s u a s n o t a s c o n s t i t u e m , n u m primeiro m o m e n t o , a f o r m a p r i n c i p a l d o d i n h e i r o d e c r é d i t o , s u b s t i t u í d a s d e p o i s pelos d e p ó s i t o s , e o f u n d o d e r e s e r v a d e d i n h e i r o ( = o u r o ) d e t o d o o s i s t e m a c o n c e n t r a - s e n o B a n c o C e n t r a l . N a s p r i m e i r a s f a s e s d e s s e d e s e n v o l v i m e n t o , as n o t a s b a n c á r i a s c i r c u l a -v a m c o m o títulos d e direito a d i n h e i r o - o u r o , a o lado d a s m o e d a s e l i n g o t e s d e o u r o q u e c o n t i n u a v a m c i r c u l a n d o . Isto é, as n o t a s b a n c á r i a s e r a m c o n v e r s í v e i s e m o u r o —- a o q u a l r e p r e s e n t a v a m — q u a n d o d a a p r e s e n t a ç ã o pelo p o r t a d o r A s letras d e c â m b i o , s e g u i d a s p e l a s n o t a s b a n c á r i a s , f o r a m , p o r é m , d e s d e o início, as f o r m a s m a i s c o m u n s d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o n a s t r a n s a ç õ e s d e v a l o r e s e l e v a -d o s , p o r t a n t o , n a s t r a n s a ç õ e s i n t e r c a p i t a l i s t a s . D e v i -d o à c o n v e r s i b i l i -d a -d e -d a s n o t a s , a e x p e r i ê n c i a b a n c á r i a i n d i c a v a q u a l a p r o p o r ç ã o m í n i m a d e m e t a l , e m r e l a ç ã o ao t o t a l d e o u r o d e p o s i t a d o , q u e os b a n c o s d e v i a m m a n t e r e m r e s e r v a p a r a a t e n d e r a o v o l u m e m é d i o d e r e t i r a d a s p o r p e r í o d o d e t e m p o . N o t e - s e q u e tal r e g r a s ó é e f i c a z e m t e m p o s d e n e g ó c i o s n o r m a i s , m a s e n t r a e m c o l a p s o n o s m o m e n t o s d e c r i s e , e m q u e t o d o s q u e r e m , a o m e s m o t e m p o , r e c o n v e r t e r títulos e m d i n h e i r o , o q u e é i m p o s s í v e l e e x p r e s s a u m a d a s c o n t r a d i ç õ e s c a r a c -t e r í s -t i c a s d o s i s -t e m a d e c r é d i -t o . S e g u n d o a p r ó p r i a n a -t u r e z a d e s -t e , n ã o h á n e n h u m m o n t a n t e d e r e s e r v a s q u e a t e n d a à d e m a n d a d e d i n h e i r o q u a n d o o p r o c e s s o d e r e p r o d u ç ã o s e interrompe.^ O d i n h e i r o d e c r é d i t o c o m p a r e c e , n e c e s s a r i a m e n t e , n o s t e x t o s q u e a b o r -d a m a t e o r i a -d o -d i n h e i r o -d e M a r x , m a s , e m g e r a l , é a p e n a s -d e s c r i t o , s e n -d o m e n o s c o m u m u m t r a t a m e n t o d e s e u estatuto t e ó r i c o . T e o r i c a m e n t e , o d i n h e i r o d e c r é d i t o d e v e ser c a r a c t e r i z a d o c o m o u m a c a t e g o r i a c o m p l e x a , c o n s t i t u í d a por e l e m e n t o s d e r i v a d o s d o d i n h e i r o e e l e m e n t o s d e r i v a d o s d o c a p i t a l , n ã o p o -d e n -d o , p o r é m , ser i -d e n t i f i c a -d o c o m u m n e m c o m o outro.^° P o r u m l a -d o , a s u a

' "As peculiaridades do dinheiro-nota bancária são melhor compreendidas quando este dinhei-ro é tratado como pdinhei-roduto da interação entre os créditos comercial e monetário." (Lapavitsas, 1991, p.292).

d e r i v a ç ã o d o dinheiro r e c o n h e c e - s e pelo fato d e o d i n h e i r o d e crédito ter o r i g e m n a f u n ç ã o d e m e i o d e p a g a m e n t o e d e s e r e s s e n c i a l m e n t e u m a c a t e g o r i a d a e s f e r a d a c i r c u l a ç ã o , n a q u a l s u b s t i t u i — o u r e p r e s e n t a — o d i n h e i r o (= o u r o ) , r e a l i z a n d o a s s u a s f u n ç õ e s d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o e d e p a g a m e n t o . A s u a d e r i -v a ç ã o d o c a p i t a l , p o r o u t r o l a d o , e s t á c l a r a n o f a t o d e s e r e l e p r o d u z i d o p e l o s i s t e m a d e c r é d i t o g e r a d o p e l o d e s e n v o l v i m e n t o d o c a p i t a l i s m o , a partir d a s r e l a ç õ e s d e c r é d i t o c o m e r c i a l e b a n c á r i o e n t r e c a p i t a l i s t a s . " C o m o o b j e t o d e a n á l i s e , o d i n h e i r o d e c r é d i t o c o n s t i t u i r i g o r o s a m e n t e u m c a p í t u l o d o e s t u d o d a e s f e r a d a c i r c u l a ç ã o , p o i s o d i n h e i r o d e c r é d i t o n ã o é d i n h e i r o , é a p e n a s m e i o c i r c u l a n t e . N e s s e s e n t i d o , c o m o s e v e r á , n ã o h á d i f i c u l d a d e s e s p e c i a i s , u m a v e z q u e o d i n h e i r o d e c r é d i t o realiza e s t r i t a m e n t e f u n ç õ e s d a c i r c u l a ç ã o j á d e s -c r i t a s p o r M a r x n o -c a p í t u l o s o b r e o d i n h e i r o . A s m a i o r e s d i f i -c u l d a d e s s ã o form a i s e s u r g e form d a n e c e s s i d a d e d e r e s t a b e l e c e r a r e l e v â n c i a d o s c o n c e i t o s d e -s e n v o l v i d o -s p o r M a r x , f r e q ü e n t e m e n t e -s o t e r r a d o -s -s o b o a c ú m u l o d e -s o r d e n a d o d e c o n c e i t o s ad hoc i m p o r t a d o s d e o u t r a s t e o r i a s . T o d a v i a a dificuldade t e ó r i c a i n o v a d o r a está e m interpretar, c o m b a s e n a t e o r i a d e M a r x recuperada, a c o n f i g u -r a ç ã o d o s i s t e m a d e c-rédito c o n t e m p o -r â n e o e o p -r o c e s s o d e g e -r a ç ã o d o dinhei-ro d e c r é d i t o s e m p e r d e r o v í n c u l o c o m a t e o r i a d o valor e d o dinheiro d e M a r x . O d i n h e i r o d e c r é d i t o d e s i g n a , p o r t a n t o , t í t u l o s d e c r é d i t o q u e d e s e m p e n h a m a s f u n ç õ e s d o d i n h e i r o (= o u r o ) n a c i r c u l a ç ã o , d e r i v a d o s d a letra d e c â m -b i o c o m o f o r m a o r i g i n a l . N a é p o c a d e M a r x , j á e x i s t i a u m s i s t e m a -b a n c á r i o d e s e n v o l v i d o , dirigido p o r u m B a n c o C e n t r a l — n ã o s ó n a Inglaterra, e m b o r a e s t i v e s s e m a i s a v a n ç a d o n e s s e p a í s — , r e s p o n s á v e l p e l a g e s t ã o d a r e s e r v a d e o u r o d o p a í s e p e l a e m i s s ã o d a s n o t a s b a n c á r i a s , q u e e r a m , e n t ã o , a f o r m a p r i n c i p a l d o d i n h e i r o d e c r é d i t o , u t i l i z a d a s n a s t r a n s a ç õ e s d e v a l o r e s e l e v a d o s , p r i n c i p a l m e n t e e n t r e c a p i t a l i s t a s ( B a g e h o t , 1 9 0 6 , p. 4 6 ) . M a i s t a r d e , o d e p ó s i t o t o r n o u - s e g r a d u a l m e n t e a f o r m a p r i n c i p a l d e d i n h e i r o d e c r é d i t o , q u e a i n d a é a t u a l m e n t e , a o p a s s o q u e a s c é d u l a s d o B a n c o C e n t r a l f o r a m r e d u z i d a s a ins-t r u m e n ins-t o s q u e r e a l i z a m a s f u n ç õ e s d a c i r c u l a ç ã o n a s ins-t r a n s a ç õ e s d e m e n o r e s v a l o r e s . C a b e a o s p e s q u i s a d o r e s marxistas d e s c r e v e r e m o p r o c e s s o d e s s a e v o -l u ç ã o e a n a -l i s a r e m as s u a s i m p -l i c a ç õ e s t e ó r i c a s e práticas d o p o n t o d e v i s t a d a t e o r i a d o d i n h e i r o d e M a r x . S e n d o o d i n h e i r o d e c r é d i t o u m i n s t r u m e n t o d e c i r c u l a ç ã o q u e s e d e s e n v o l v e c o m b a s e no c r é d i t o — o r i g i n a l m e n t e o c r é d i t o c o m e r cial e , e m s e g u i d a , o c r é d i t o b a n c á r i o — , p o d e s e , c o m b a s e n e s s a c a r a c t e r í s

-2 - Distinção teórica entre papel-moeda

e dinheiro de crédito

M a r x d e u d e s t a q u e a d u a s e s p é c i e s d e c i r c u l a ç ã o m o n e t á r i a n a f o r m a d e c é d u l a s d e p a p e l : a n o t a b a n c á r i a e o p a p e l - m o e d a . E s s a d i s t i n ç ã o é r e l e v a n t e p o r d i v e r s a s r a z õ e s . E m p r i m e i r o lugar, a m b a s c i r c u l a m e m lugar d o d i n h e i r o , m a s n ã o s ã o d i n h e i r o , s u b s t i t u i n d o - o n a s f u n ç õ e s d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o e / o u m e i o d e p a g a m e n t o . P o r é m , n a teoria d e M a r x , as s u a s o r i g e n s s ã o n i t i d a m e n t e d i f e r e n t e s : o p a p e l m o e d a t e m o r i g e m n a f u n ç ã o d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o , a o p a s -s o q u e a n o t a b a n c á r i a t e m o r i g e m n a d e m e i o d e p a g a m e n t o . E m -s e g u n d o lugar, e s s a d i s t i n ç ã o t e v e p a p e l d e s t a c a d o n a crítica d e M a r x à t e o r i a d o d i n h e i -ro d e R i c a r d o e d a currency scliool, a c o r r e n t e m o n e t a r i s t a d o s é c u l o X I X . E m t e r c e i r o lugar, n a e c o n o m i a m a r x i s t a , o c o n c e i t o d e p a p e l - m o e d a d e u o r i g e m à i n s i n u a ç ã o i n f u n d a d a d e q u e M a r x , e m u m a s p e c t o , t e r i a f e i t o c o n c e s s õ e s à t e o r i a q u a n t i t a t i v a i n c o m p a t í v e i s c o m os f u n d a m e n t o s d a s u a p r ó p r i a teoria.^"* A e s s e p r o p ó s i t o , c a b e m e n c i o n a r q u e , c o m o as n o t a s d o B a n c o C e n t r a l t a m b é m s ã o , m a t e r i a l m e n t e , c é d u l a s d e p a p e l e m f u n ç õ e s m o n e t á r i a s , p o d e - s e atribuir a e l a s , i n d e v i d a m e n t e , o s m e s m o s e f e i t o s q u e M a r x a t r i b u i u e s t r i t a m e n t e a o p a p e l - m o e d a . P o r o u t r o l a d o , j á foi s u g e r i d a a p o s s i b i l i d a d e d e c o n v e r s ã o d a s n o t a s b a n c á r i a s e m p a p e l - m o e d a , f e n ô m e n o s o b r e o qual h á lugar p a r a d ú v i d a s .

' 2 Para simplificar a exposição, a categoria "papel-moeda estatal de curso forçado e inconversivel"

será abreviada para "papel-moeda" no restante do texto.

" O papel-moeda pertence à categoria dos signos de valor, cujo estatuto teórico foi exposto

por Marx nos Grundrlsse e resumido em O Capital, v i . A substituição do dinheiro por simples signos de valor é possível, na circulação simples de mercadorias, porque, sendo o objetivo da circulação o consumo, a mediação pelo dinheiro não requer a presença física deste, pois o que se objetiva não é reter dinheiro. Assim, uma vez fixada a função de equivalente de valor em uma rjnica mercadoria, e esta convertida em dinheiro, os preços das mercadorias são expressos apenas idealmente pelo dinheiro, que, nesse caso, funciona como dinheiro de conta, podendo, portanto, ser substituído, na função de meio de circula-ção, por objetos que sejam apenas símbolos dele.

" De Brunhoff, por exemplo, acusa Hilferding de haver introduzido, na sua interpretação dessa parte da teoria do dinheiro de Marx, um viés quantitativista (Brunhoff, 1978, p.150).— tica, d i f e r e n c i a r m a i s n i t i d a m e n t e a n o t a b a n c á r i a d o q u e M a r x d e n o m i n o u " p a -p e l - m o e d a estatal d e c u r s o f o r ç a d o e inconversível"^^, q u e é s i g n o d e valor^^ e t a m b é m substitui o o u r o n a f u n ç ã o d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o .

Hilferding afirmou que a decretação da inconversibilidade transforma as notas bancárias em moeda (Hilferdirig, 1985, p.88). Porém, dada a natureza totalmente diversa do papel--moeda e das notas bancárias, isto não parece plausível. Para ilustrar o caso, Hilferding mencionou explicitamente o clássico exemplo da Inglaterra, entre 1797 e 1821. Entretanto o que a Inglaterra fez foi o que, até recentemente, era habitual em tempo de guerra ou de crises profundas, isto é, decretar a inconversibilidade temporária das notas bancárias a fim de impedir a drenagem de ouro para o Exterior A razão disso é que, na guerra, os títulos comerciais também perdiam eficácia nas transações externas, valendo apenas o dinheiro mundial {= ouro), que, então, se tornava indispensável para atender às necessidades de importação, vitais nos períodos de guerra. Por outro lado, o Estado inglês, na época, não estava insolvente, nem lhe faltava crédito nacional e mesmo internacional.

Lapavitsas afirma, contrariamente, que "Marx não os trata como criação unicamente dos poderes arbitrários do Estado", mas a justificativa dessa opinião não está clara (Lapavitsas, 1991, p.301).

c o m o s e v e r á . C o m o e s t e s s ã o a s p e c t o s a i n d a n ã o e s c l a r e c i d o s a d e q u a d a m e n -t e n o s e s c r i -t o s m a r x i s -t a s , e s s a d i s -t i n ç ã o é -t e m a n e c e s s á r i o n o â m b i -t o d a -t e o r i a m a r x i s t a d o d i n h e i r o .

O p a p e l m o e d a n ã o é u m título d e c r é d i t o , pois n ã o r e p r e s e n t a o u r o d e p o -s i t a d o pelo p o r t a d o r e n ã o d á direito à c o n v e r -s ã o e m o u r o . A d e m a i -s , ele p a r e c e ser u m a c a r a c t e r í s t i c a d e e c o n o m i a s c a p i t a l i s t a s p o u c o d e s e n v o l v i d a s , o u surg e e m c i r c u n s t â n c i a s críticas n a s e c o n o m i a s c o m s i s t e m a d e c r é d i t o d e s e n v o l -vido.^^ O p a p e l - m o e d a é g e r a l m e n t e e m i t i d o q u a n d o o E s t a d o n ã o p o s s u i m e i o s p a r a p a g a r a s s u a s d í v i d a s c o m d i n h e i r o real — o o u r o — , e, n a falta d e u m s i s t e m a d e c r é d i t o c o m o e x i s t e h o j e , no q u a l p u d e s s e o b t e r f i n a n c i a m e n t o , o faz e m i t i n d o c é d u l a s d e p a p e l c o m valor c o r r e s p o n d e n t e a o d a m o e d a m e t á l i c a e m c i r c u l a ç ã o . C o m o n ã o p o s s u i v a l o r i n t r í n s e c o , n e m é c o n v e r s í v e l e m o u r o e s e n d o e m i t i d o por u m E s t a d o d e s p r o v i d o d e r e s e r v a s , p o r t a n t o , i n c a p a z d e p a g a r e m d i n h e i r o real e p o r isso d e s a c r e d i t a d o , a e s t a b i l i d a d e d o v a l o r do p a p e l -- m o e d a é d u v i d o s a , p o d e n d o d e p r e c i a r -- s e , e, por e s s a r a z ã o , n ã o constitui m e i o d e e n t e s o u r a m e n t o e s ó c i r c u l a p o r q u e é i m p o s t o p e l o p o d e r d i s c r i c i o n á r i o d o E s t a d o . U m a v e z d e s e n v o l v i d o s o s i s t e m a b a n c á r i o e o B a n c o C e n t r a l , o ú n i c o s o c o r r o p o s s í v e l p a r a a s f i n a n ç a s p ú b l i c a s é o e n d i v i d a m e n t o por i n t e r m é d i o d o s i s t e m a d e c r é d i t o , s e n d o à í n t i m a c o n e x ã o e n t r e e s t e e a s f i n a n ç a s p ú b l i c a s u m a c a r a c t e r í s t i c a distintiva do s i s t e m a m o n e t á r i o d o c a p i t a l i s m o d e s e n v o l v i d o . O s títulos e m i t i d o s a t u a l m e n t e pélo T e s o u r o n a c i o n a l e c o b e r t o s pela c r i a ç ã o d e c r é d i t o s a partir d o n a d a pelo B a n c o C e n t r a l p a r e c e m constituir o c o r r e s p o n d e n t e c o n t e m p o r â n e o , s o b a v i g ê n c i a d ó s i s t e m a d e c r é d i t o , a o p a p e l m o e d a e s t a -tal d e c u r s o f o r ç a d o . Isto r e q u e r a p r o f u n d a m e n t o posterior.

A o e x p o r as c a r a c t e r í s t i c a s d o s i g n o d e valor, M a r x a f i r m o u q u e , p e l a s u a n a t u r e z a , o v a l o r d o s s i g n o s , q u a n d o e m i t i d o s e m e x c e s s o , d e p e n d e d a s u a

" Deve-se notar que o enfoque quantitativo, diferentemente de IVIarx, interpretana esse acrés-cimo de meio circulante como um acrésacrés-cimo de demanda, que se resolveria em uma eleva-ção do nível de preços,

" Isto ocorrerá caso o valor de mercadonas a circular caia a um nível que requeira menos meio circulante qrJe a massa de papel-moeda em circulação. Como o papel-moeda não é meio de entesouramento, o excedente não pode ser eliminado por essa via.

q u a n t i d a d e , p o i s , n e s s e c a s o , d e p r e c i a m - s e , e isto s e reflete e m e l e v a ç ã o d e p r e ç o s . M a s isto n ã o significa q u e o nível d e p r e ç o s d e p e n d e d a q u a n t i d a d e d e d i n h e i r o e m c i r c u l a ç ã o , c o m o n a t e o r i a q u a n t i t a t i v a , q u e p r e s s u p õ e q u e as mer-c a d o r i a s e n t r a m no m e r mer-c a d o s e m p r e ç o e o d i n h e i r o s e m valor, d e m o d o q u e o nível d e p r e ç o s d e p e n d e d a r e l a ç ã o q u a n t i t a t i v a e n t r e a s m a s s a s d e m e r c a d o r i -as e d e d i n h e i r o . N a a n á l i s e d e M a r x , a o c o n t r á r i o , o e f e i t o s o b r e o s p r e ç o s , a p o n t a d o a c i m a , r e s u l t a , p r e c i s a m e n t e , d o f a t o d e q u e t a n t o a s m e r c a d o r i a s q u a n t o o d i n h e i r o , a o i n g r e s s a r e m n a c i r c u l a ç ã o , j á p o s s u e m v a l o r e s , d e m o d o q u e a r e l a ç ã o d e v a l o r e n t r e as m e r c a d o r i a s e o d i n h e i r o n ã o p o d e s e r a l t e r a d a p e l a e m i s s ã o d i s c r i c i o n á r i a d e p a p e l m o e d a . C o m o s e e x p l i c a a a p a r e n t e c o n -t r a d i ç ã o e n -t r e e s s a s d u a s p r o p o s i ç õ e s ? O e f e i t o d e u m e x c e s s o d e p a p e l - m o e d a s o b r e o s p r e ç o s , a p o n t a d o por M a r x , constitui u m c a s o particular d a s u a t e o r i a d o d i n h e i r o , s e n d o i n t e i r a m e n t e c o n s i s t e n t e c o m ela e e m n a d a i d ê n t i c o à t e o r i a q u a n t i t a t i v a . M a r x p r o c u r a d e -m o n s t r a r q u e o l a n ç a -m e n t o d e p a p e l - -m o e d a n a c i r c u l a ç ã o — c u j a d e n o -m i n a ç ã o é a m e s m a d a m o e d a m e t á l i c a — c o n s t i t u i u m a i n t r o d u ç ã o d e m e i o d e c i r c u l a -ç ã o q u e s e a d i c i o n a a o m e i o m e t á l i c o , e x i s t e n t e n a q u a n t i d a d e n e c e s s á r i a p a r a c i r c u l a r o v a l o r total d e m e r c a d o r i a s no p e r í o d o d e t e m p o c o n s i d e r a d o . C o m o a c r é s c i m o d o p a p e l - m o e d a , o m e i o c i r c u l a n t e u l t r a p a s s a as n e c e s s i d a d e s d a c i r c u l a ç ã o , d e m o d o q u e o e x c e d e n t e d e m o e d a s d e o u r o é e n t e s o u r a d o , u m a v e z q u e o p a p e l - m o e d a n ã o é m e i o a d e q u a d o d e e n t e s o u r a m e n t o , c o m o indica-d o a c i m a . D e s s e m o indica-d o , o e n t e s o u r a m e n t o indica-d a m o e indica-d a m e t á l i c a a j u s t a o m e i o c i r c u l a n t e à s n e c e s s i d a d e s d a c i r c u l a ç ã o , n ã o s e p r o d u z i n d o o u t r o s e f e i t o s . " E s s e m e c a n i s m o f u n c i o n a s e m m a i o r e s p r o b l e m a s a p e n a s e n q u a n t o a m a s s a d e p a p e l m o e d a é inferior à s n e c e s s i d a d e s d a c i r c u l a ç ã o , l i m i t a n d o s e a c o m p l e m e n t a r a c i r c u l a ç ã o m e t á l i c a . Por e s s e m o t i v o , s e g u n d o M a r x , a s u a e m i s -s ã o d e v e r i a -s e g u i r a r e g r a prática d e n u n c a e x c e d e r a m a -s -s a d e m e i o c i r c u l a n t e q u e a e x p e r i ê n c i a i n d i c a s e r o nível m í n i m o por e l a a l c a n ç a d o . C a s o a e m i s s ã o d e p a p e l m o e d a u l t r a p a s s e e s s e m í n i m o , p o d e r á h a v e r u m e x c e s s o d e p a p e l -- m o e d a e m c i r c u l a ç ã o — cujo valor d e f a c e c o r r e s p o n d e à m o e d a d e o u r o — q u e n ã o s e r á n e u t r a l i z a d o p e l o e n t e s o u r a m e n t o . ^ ^ O s d e t e n t o r e s d e p a p e l - m o e d a t e n t a r ã o c o n v e r t ê - l o e m o u r o , p r o v o c a n d o u m á g i o o u s o b r e p r e ç o n o o u r o o u , o

A elevação de preços, nesse caso, constitui um caso de elevação dos preços-padrão devido à desvalorização do padrão monetário, como se argumentará na seção seguinte. ^° Klagsbrunn aponta uma inserção de Engels, no Livro III de O Capital, no mesmo sentido de

Hilferding, mas não nota ser ela incompatível com o sentido da exposição de Marx (Klagsbrunn, 1992, p.609). Lapavitsas, por outro lado, ao mencionar os ass/gnaís franceses como exem-plo de papel-moeda, parece também considerar a sua existência compatível com as condi-ções mais desenvolvidas do capitalismo (Lapavitsas, 1991, p.301). Foley parece ter idêntica opinião, pois apresenta como exemplos históricos de emissão de papel-moeda as libras de papel emitidas pela Inglaterra durante as guerras napoleônicas, com conversibilidade suspensa, e os dólares de papel (greenbacks) emitidos durante a Guerra da Secessão norte-americana (Foley, 1986, p.26), Esses dois casos poderiam, ao contrário, ser aponta-dos como exemplos da diferença de natureza entre as emissões de papel em países com sistema bancário desenvolvido, por um lado — como a Inglaterra no período citado, em que o papel emitido eram notas bancárias —, e, por outro, países que ainda não contam com um sistema bancário integrado — como os EUA durante a guerra civil, cujas emissões poderiam equiparar-se ao papel-moeda.

q u e é o m e s m o , u m a d e p r e c i a ç ã o d o v a l o r d o p a p e l - m o e d a e m r e l a ç ã o a o s e u v a l o r d e f a c e (Foley, 1 9 8 2 ; 1 9 8 6 , p. 2 6 ) . U m p r e ç o d e 1 libra e s t e r l i n a s e r á p a g o , p o r e x e m p l o , por 1,1 l i b r a p a p e l , isto é , o valor unitário d o p a p e l m o e d a d e p r e c i -a r - s e - á , e m r e l -a ç ã o -a o s e u v -a l o r d e f -a c e , -até q u e o v -a l o r t o t -a l d o m e i o c i r c u l -a n t e c o r r e s p o n d a a o valor d o o u r o q u e d e v e r i a circular. C o n s e q ü e n t e m e n t e , e l e v a - s e o nível d e p r e ç o s e m p a p e l - m o e d a , s e m q u e os p r e ç o s e m d i n h e i r o s e a l t e r e m . ' ^ A e x t e n s ã o e m q u e o c o n c e i t o d e p a p e l - m o e d a , tal c o m o e x p o s t o por M a r x , é a p l i c á v e l a o c a p i t a l i s m o c o n t e m p o r â n e o n ã o e s t á c l a r a , c o m o j á m e n c i o n a d o . O s a u t o r e s m a r x i s t a s a t u a i s , g e r a l m e n t e , m e n c i o n a m o c o n c e i t o a p e -n a s d e p a s s a g e m , -n ã o o s u b m e t e -n d o a e x a m e m e t i c u l o s o , s e -n d o e x c e ç õ e s os t r a t a m e n t o s d e L a p a v i t s a s ( 1 9 9 1 , p. 3 0 1 -4) e F o l e y ( 1 9 8 2 ) . C o m o j á s e i n d i c o u , a n a t u r e z a d o p a p e l m o e d a p a r e c e r e m e t ê l o a e s t á g i o s p r i m i t i v o s d o c a p i t a l i s m o , q u a n d o o s i s t e m a d e c r é d i t o a i n d a n ã o existia o u e s t a v a p o u c o d e s e n v o l v i d o , m a s H i l f e r d i n g o r e l a c i o n o u t a m b é m a m o m e n t o s d e c r i s e e x t r e m a d e e c o -n o r -n i a s c a p i t a l i s t a s d e s e -n v o l v i d a s , q u a -n d o a d e c r e t a ç ã o d a i-nco-nversitailidade d a s n o t a s b a n c á r i a s a s t r a n s f o r m a r i a e m p a p e l - m o e d a . ^ " D o i s a r g u m e n t o s prin-c i p a i s p a r e prin-c e m s u g e r i r a i m p l a u s i b i l i d a d e d e s s a h i p ó t e s e . O p r i m e i r o é q u e M a r x t r a t o u d o p a p e l - m o e d a a p e n a s a o a n a l i s a r a s c o n d i ç õ e s d a c i r c u l a ç ã o s i m p l e s , m a s n ã o o m e n c i o n o u a o a n a l i s a r o m e i o c i r c u l a n t e d o c a p i t a l i s m o , q u e e r a b a s i c a m e n t e a n o t a b a n c á r i a a o lado d a m o e d a m e t á l i c a . Isto p a r e c e i n d i c a r q u e M a r x n ã o a c o n s i d e r a r i a a p l i c á v e l a o c a p i t a l i s m o c o m s i s t e m a d e c r é d i t o d e s e n v o l v i d o . O s e g u n d o a r g u m e n t o , q u e t a l v e z e s t e j a n a b a s e d o pri-m e i r o , é q u e o s e f e i t o s d o p a p e l - pri-m o e d a n ã o r e s u l t a pri-m e s p e c i f i c a pri-m e n t e d o f a t o d e ser i n c o n v e r s i v e l , m a s d a volatilidade d o seu valor, t o r n a n d o - o inapto à f u n ç ã o

! F;JÍ>JOAÇÃO DE ECONOMIA E E S W I S T I C A -j Núcleo de DocumeníaçãoBiblioteca

3 - "Preços-padrão" e "preços-dinheiro"

M a r x d e f i n i u o p r e ç o c o m o a e x p r e s s ã o d o v a l o r d a s m e r c a d o r i a s e m d i n h e i r o , isto é, e m c e r t a q u a n t i d a d e d e o u r c ^ ^ É e s s e o p r e ç o q u e a q u i s e d e n o -m i n a p r e ç o - d i n h e i r o . S u p o n d o - s e c o n s t a n t e o v a l o r d a -m e r c a d o r i a - d i n h e i r o , o

Segundo Marx, o dinheiro (= ouro) constitui a forma material ou palpável do valor, cuja substância é o trabalho social ou abstrato. A quantidade de ouro que expressa o valor de uma mercadoria é sua forma-preço.

d e m e i o d e e n t e s o u r a m e n t o . A n o t a bancária, a o contrário, e m b o r a inconversível, é u m a e m i s s ã o d o s i s t e m a b a n c á r i o e, q u a n d o e x c e d e n t e n a c i r c u l a ç ã o , r e t o r n a a e l e n a f o r m a d e d e p ó s i t o pelo v a l o r d e f a c e . O s f e n ô m e n o s inf lacionários n o c a p i t a l i s m o c o n t e m p o r â n e o , c o m s i s t e m a d e c r é d i t o d e s e n v o l v i d o , p o d e m ser a p o n t a d o s c o m o i n d i c a ç ã o d e q u e o p e r a m c o m p a p e l - m o e d a , e n t e n d i d o e s t e s e g u n d o a d e f i n i ç ã o d e M a r x . A a p a r e n t e i n c o m p a t i b i l i d a d e d e s s a h i p ó t e s e c o m a t e o r i a d o d i n h e i r o d e c r é d i t o r e q u e r u m a i n v e s t i g a ç ã o m a i s a p r o f u n d a d a , a f i m d e identificar a s u a n a t u r e z a e s p e c í -f i c a . Isto é t a n t o m a i s n e c e s s á r i o q u a n d o s e c o n s i d e r a q u e , n a t e o r i a d e M a r x , a inflação p a r e c e p o d e r ser e x p l i c a d a a p e n a s — e x c l u í d a a e x p l i c a ç ã o b a s e a d a n o p a p e l m o e d a , e x p o s t a a c i m a — c o m o r e s u l t a d o d a d e s v a l o r i z a ç ã o d a m e r -c a d o r i a - d i n h e i r o r e l a t i v a m e n t e a o -c o n j u n t o d a s d e m a i s m e r -c a d o r i a s , o u s e j a , c a s o o a u m e n t o d a produtividade d o trabalho n a p r o d u ç ã o d a m e r c a d o r i a d i n h e i -ro s e j a m a i o r do q u e a m é d i a d a e c o n o m i a , o u pela d e p r e c i a ç ã o legal d o p a d r ã o m o n e t á r i o , c o m o a q u e l a r e a l i z a d a pelo G o v e r n o R o o s e v e l t e m 1 9 3 3 - 3 4 . O e s c l a r e c i m e n t o d o c o n c e i t o d e p a p e l - m o e d a é útil a o d e b a t e a t u a l p o r ilustrar o f a t o d e q u e a f u n ç ã o d e m e i o d e c i r c u l a ç ã o n ã o n e c e s s i t a ser r e a l i z a d a p e l o p r ó p r i o d i n h e i r o (= o u r o ) , s e m q u e isto d e s m i n t a o c a r á t e r d e s t e c o m o f u n d a m e n t o do s i s t e m a m o n e t á r i o . Por o u t r o l a d o , o f e n ô m e n o d a e l e v a ç ã o d e p r e ç o s e m p a p e l - m o e d a , s e m q u e o v a l o r e o s p r e ç o s e m d i n h e i r o s e e l e v e m , i l u s t r a d o a c i m a , é u m c o n v e n i e n t e r e c u r s o e x p o s i t i v o , p o r q u e d i r i g e a a t e n ç ã o p a r a a relevância q u e t e m , n a t e o r i a d e M a r x , o c o n c e i t o d e p a d r ã o d e p r e ç o s o u p a d r ã o m o n e t á r i o . P a r a e s s a e x p o s i ç ã o , é c o n v e n i e n t e q u e s e d i v i d a o c o n c e i t o d e p r e ç o d e M a r x e m d u a s c a t e g o r i a s distintas: os " p r e ç o s b a s e a d o s n o p a d r ã o d e p r e ç o s " e os " p r e ç o s b a s e a d o s no dinheiro", d o r a v a n t e a b r e v i a d o s p a r a " p r e -ç o s - p a d r ã o " e " p r e -ç o s - d i n h e i r o " r e s p e c t i v a m e n t e . E s s a d i s t i n -ç ã o é r e l e v a n t e e requer d e t a l h a m e n t o .

• Cabe lembrar que, para Marx, enquanto o dinheiro ou equivalente geral de valor é uma categoria que emerge espontaneamento dp processo das trocas, o padrão monetário, ao contrário, é convencional e fixado pelo Estado, ou seja, este limita-se a colocar o seu carimbo sobre certa quantidade arbitrária da mercadoria-dinheiro.

' Marx insistentemente chamou atenção para o fato de que a evolução dos padrões monetá-rios, ao obscurecer que o preÇo de uma mercadoria é uma certa quantidade da mercadoria-dinheiro ou ouro, abre caminho a que se atribua ao mercadoria-dinheiro propriedades misteriosas desvinculadas da simples relação quantitativa original. Essa mistificação exacerbou-se, atualmente, com o aparente desaparecimento de uma base material dos padrões monetários contemporâneos, após a desvinculação formal do ouro nos anos 70.

"Como medida dos valores e como padrão dos preços, o dinheiro exerce duas funções inteiramente diferentes. É medida dos valores por ser a encarnação social do trabalho humano, padrão dos preços por ser um peso fixado de metal." (Marx, 1983-1985, v.1, t.1, p.89).

p r e ç o d i n h e i r o s ó varia, por d e f i n i ç ã o , d e v i d o a u m a v a r i a ç ã o d o valor d a m e r c a d o r i a . A m e r c a d o r i a d i n f i e i r o , p o r é m , é c o n v e r t i d a e m u m p a d r ã o d e p r e ç o s c o n v e n c i o n a l , isto é, q u e c o r r e s p o n d e a u m a q u a n t i d a d e a r b i t r á r i a d a m e r c a d o r i a -- d i n h e i r o : tantas g r a m a s d e o u r o p o r unidade.^^ A s s i m s e d e f i n i a m , no p a s s a d o , o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s c o m o a libra e s t e r l i n a , o f r a n c o , o dólar, e t c . O s p r e ç o s e x p r e s s o s no p a d r ã o m o n e t á r i o é q u e a q u i s e d e n o m i n a m " p r e ç o s - p a d r ã o " . É significativo q u e , s u p o n d o c o n s t a n t e o valor d a m e r c a d o r i a d i n h e i r o , o s " p r e ç o s -- p a d r ã o " p o d e m variar s e m q u e o s "preços--dinheiro" v a r i e m , e isto o c o r r e q u a n d o o p a d r ã o m o n e t á r i o , q u e é c o n v e n c i o n a l , é alterado. U m e x e m p l o s i m p l e s ilustra o p r o c e s s o . S u p o n d o q u e u m a m e r c a d o r i a A p o s s u a u m valor c o r r e s p o n d e n t e a 2 0 g d e o u r o , e s s a q u a n t i d a d e d e o u r o s e r á s e u p r e ç o - d i n h e i r o . S e o p a d r ã o m o n e t á r i o , por e x e m p l o a libra e s t e r l i n a , estiver f i x a d o p o r lei c o m o 5 g d e o u r o , a m e r c a d o r i a A terá u m p r e ç o - p a d r ã o d e 4 libras.^^ C a s o o p a d r ã o m o n e t á r i o — a libra esterlina — s e j a a l t e r a d o , p o r q u a l q u e r r a z ã o , p a r a 4 g d e o u r o , s u p o n d o --se c o n s t a n t e o valor d o o u r o , o p r e ç o - p a d r ã o d a m e r c a d o r i a A p a s s a r á a ser d e 5 l i b r a s , s e m q u e s e u p r e ç o - d i n h e i r o , q u e é 2 0 g d e o u r o , t e n h a s e a l t e r a d o . C o m o o E s t a d o p o s s u i o p o d e r d e a l t e r a r o p a d r ã o m o n e t á r i o , p o d e c o m isto p r o v o c a r efeitos relevantes, m e s m o n ã o p o d e n d o afetar os v a l o r e s d a s m e r c a d o -r i a s , isto é, s e u s p -r e ç o s - d i n h e i -r o .

E s s a d i f e r e n ç a d e efeitos é q u e t o r n a relevante a distinção e n t r e o s c o n c e i t o s d e p r e ç o d i n h e i r o e p r e ç o p a d r ã o , q u e t r a d u z e m a d i f e r e n ç a e n t r e a s f u n -ç õ e s d o dinheiro c o m o m e d i d a d e v a l o r e p a d r ã o d e pre-ços.^'* É c o m b a s e n e s s a d i s t i n ç ã o q u e s e p o d e d e m o n s t r a r q u e o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s a t u a i s , c o m o o dólar, a libra, o m a r c o , e t c , n ã o p o d e m s e r e q u i p a r a d o s a o d i n h e i r o e s e p o d e a f i r m a r q u e e s s a s m o e d a s r e a l i z a m f u n ç õ e s d e p a d r ã o d e p r e ç o s , m a s n ã o d e

Há uma dificuldade adicional, sugerida por Patrick Murray, no Seminário Internacional Marx: Lógica y Capital (México, 1997), para que se atribua, na teoria marxista, aos padrões monetários atuais a função de medida de valor. É que a função de medida de valor é intrínseca ao equivalente geral, e este é geral por abranger todo o mundo mercantil, o que faz do dinheiro dinheiro mundial. Assim, atribuir aos diferentes padrões monetários, como o dólar, a libra, etc, a função de medida de valor eqüivaleria a admitir a abolição do equivalente geral de valor e sua divisão em inúmeros equivalentes particulares.

Marx discute extensamente essa questão na Contribuição (Marx, 1980, p.149 e seg.; 1977, p.149 e seg.)

2 ' Marx chamou atenção para esse ponto insistentemente: o valor da mercadoria-dinheiro,

expresso em tempo de trabalho, não pode ser fixado, pois varia, como qualquer outra mercadoria, em função das condições da produção, mas a estabilidade do padrão monetário é essencial. Efetivamente, o conteúdo da libra esterlina em ouro manteve-se inalterado por mais de dois séculos — de 1717 até 1931 —, e o do dólar norte-americano, de 1791 até 1934 (Foley 1982, p.4). -m e d i d a de valor. O u s e j a , r e p r e s e n t a -m p a d r õ e s -m o n e t á r i o s e n ã o d i n h e i r o . Isto p o d e - s e d e m o n s t r a r s i m p l e s m e n t e a p o n t a n d o p a r a o f a t o d e q u e o s p r e ç o s d a s m e r c a d o r i a s e x p r e s s o s n e s s a s m o e d a s p o d e m v a r i a r — e v a r i a m — s e m q u e a c a u s a d a v a r i a ç ã o p o s s a ser a t r i b u í d a a u m a a l t e r a ç ã o d o s v a l o r e s d a s m e r c a d o r i a s . A s s i m , a d e p r e c i a ç ã o oficial d o dólar, e m 1 9 3 3 3 4 a l t e r o u o p a d r ã o m o n e t á r i o e, c o n s e q í j e n t e m e n t e , os p r e ç o s p a d r ã o d a s m e r c a d o r i a s , i n d e p e n d e n -t e m e n -t e d e a l -t e r a ç õ e s n o s s e u s p r e ç o s - d i n h e i r o . Por o u -t r o lado, a f o r -t e inflação d o d ó l a r n a s d é c a d a s d e 7 0 e 8 0 c o r r e s p o n d e u a u m a a l t e r a ç ã o , i m p o s t a p e l o m e r c a d o , d o v a l o r d o p a d r ã o m o n e t á r i o — o d ó l a r — , d e p r e c i a n d o - o . C o m o r e s u l t a d o , h o u v e u m a e l e v a ç ã o s u b s t a n c i a l d o s p r e ç o s - p a d r ã o (ou preços-dólar) d a s m e r c a d o r i a s , s e m r e l a ç ã o c o m e v e n t u a i s a l t e r a ç õ e s n o s p r e ç o s - d i n h e i r o d e s s a s m e s m a s m e r c a d o r i a s , isto é, n o s s e u s v a l o r e s . Isto d e m o n s t r a q u e o d ó l a r — a s s i m c o m o a libra, o m a r c o , o y e n , etc. — n ã o é d i n h e i r o , n ã o é m e d i d a de valor, m a s a p e n a s p a d r ã o monetário.^^

U m a s p e c t o i g u a l m e n t e r e l e v a n t e q u e e m e r g e d e s s a distinção diz respeito à s c a u s a s q u e p o d e m provocar a l t e r a ç õ e s no p a d r ã o m o n e t á r i o e, c o n s e q ü e n t e -m e n t e , n o s p r e ç o s - p a d r ã o . O -m a i s i -m p o r t a n t e a registrar é q u e u -m a a l t e r a ç ã o d o v a l o r d a m e r c a d o r i a - d i n h e i r o a l t e r a o v a l o r d o p a d r ã o m o n e t á r i o , m a s n ã o r e q u e r a s u a a l t e r a ç ã o oficial. A c o m p r e e n s ã o d a s i m p l i c a ç õ e s d i s s o e x i g e q u e s e ressalte q u e o p a d r ã o m o n e t á r i o c o n s i s t e n a f i x a ç ã o n ã o d o valor d a u n i d a d e m o n e t á r i a , m a s d o s e u peso.^*^ A s s i m , c a s o a libra e s t e d i n a s e j a f i x a d a e m 5 g d e o u r o , ela p o d e r á m a n t e r e s s a definição oficial indefinidamente, i n d e p e n d e n t e m e n t e d a s a l t e r a ç õ e s d o v a l o r t r a b a l h o d o ouro.^^ C a s o e s t e s e altere, s u p ó n d o --se c o n s t a n t e s o s v a l o r e s d a s d e m a i s m e r c a d o r i a s , a l t e r a r - s e - á o nível g e r a l d e

^5 Os autores que estão na origem da difusão recente dessa hipótese são Foley (1986, p.14, 20) e Lipietz (1983, p.142-143).

2^ É implausível admitir uma redução — e, além disso, redução uniforme — da produtividade do

trabalho, em toda a economia, mesmo nos anos 70 e 80, período de reconhecida queda nas taxas de crescimento da produtividade do trabalho nos EUA, mas não de taxas negativas. Por outro lado, caso se admitisse tal coisa, dever-se-ia também se admitir terem os EUA experi-mentado grande redução do nível de preços nas décadas de 50 e 60, quando ocorreram elevadas taxas de aumento anual da produtividade do trabalho. Com base na teoria do valor--trabalho, a estabilidade de preços nas décadas de 50 e 60 deveria ser interpretada como contrapartida de uma depreciação do dólar proporcional ao aumento da produtividade média do trabalho. Considerando-se que o dólar se manteve inalterado em US$ 35 a onça e não se levando em conta outras circunstâncias, isto sugeriria a ocorrência de um aumento de produ-tividade na produção do ouro aproximadamente correspondente à média da economia, hipóte-se cuja plausibilidade também não pode hipóte-ser presumida, requerendo maior investigação. p r e ç o s . R e t o m a n d o o e x e m p l o a n t e r i o r : c a s o o v a l o r d o o u r o se r e d u z a 2 0 % d e v i d o a c a u s a s t é c n i c a s , a m e r c a d o r i a A t e r á s e u p r e ç o - p a d r ã o a l t e r a d o d e 4 p a r a 5 libras e s t e r l i n a s , s e m q u e o c o n t e ú d o d a libra e m o u r o t e n h a s i d o a l t e r a -d o . É p o r e s s a r a z ã o q u e o p a -d r ã o m o n e t á r i o é u m p a -d r ã o -d e p r e ç o s e n ã o -d e v a l o r e s : e l e m e d e o p r e ç o d i n h e i r o d a s m e r c a d o r i a s c o m b a s e e m c e r t a q u a n t i -d a -d e p a -d r ã o -d a m e r c a -d o r i a - -d i n h e i r o . C o n s e q ü e n t e m e n t e , o v a l o r -d o p a -d r ã o m o n e t á r i o v a r i a r á c a s o o valor d o d i n h e i r o s e a l t e r e , m a s a a u t o r i d a d e m o n e t á r i a p o d e r á c o n t i n u a r c o m p r a n d o e v e n d e n d o o u r o p e l o m e s m o " p r e ç o " , pois e s t e r e p r e s e n t a a p e n a s c e r t a q u a n t i d a d e d e o u r o c u n h a d o q u e se t r o c a p o r i g u a l q u a n t i d a d e d e o u r o n ã o c u n h a d o , n ã o s e n d o , p o r t a n t o , a f e t a d o p e l o v a l o r d o o u r o , p o i s é u m a r e l a ç ã o d e iguais q u a n t i d a d e s d e o u r o , a p e n a s e m f o r m a s diferentes. D e s s e m o d o , p a r e c e m c l a r a m e n t e s e m f u n d a m e n t o , n a t e o r i a d e M a r x , a s s u g e s t õ e s d e a u t o r e s m a r x i s t a s n o s e n t i d o d e q u e , a t u a l m e n t e , p a d r õ e s m o n e -t á r i o s i n -t e i r a m e n -t e s i m b ó l i c o s d e s e m p e n h a r i a m a f u n ç ã o d e m e d i d a d e valor. C a s o i s s o f o s s e v e r d a d e , d e v e r i a a d m i t i r - s e q u e a inflação d o dólar n o s a n o s 7 0 e 8 0 teria refletido u m a e x t r a o r d i n á r i a e u n i f o r m e v a l o r i z a ç ã o (isto é, a u m e n t o d o valor-trabalho) d a s m e r c a d o r i a s , o u s e j a , u m a a c e n t u a d a e u n i f o r m e r e d u ç ã o d a p r o d u t i v i d a d e d o t r a b a l h o n o s E U A , o q u e é a l t a m e n t e implausível.^^ Tais s u g e s -t õ e s r e f l e -t e m u m p r o b l e m a v e r d a d e i r o p a r a a -t e o r i a m a r x i s -t a , q u e é e x p l i c a r a a p a r e n t e a u s ê n c i a d e r e l a ç ã o oficial e n t r e os p a d r õ e s m o n e t á r i o s a t u a i s e u m a m e r c a d o r i a - d i n h e i r o s u b j a c e n t e , q u e seria a v e r d a d e i r a m e d i d a d e valor. Todavia, tal c o m o s e a p r e s e n t a m , a s s u g e s t õ e s m e n c i o n a d a s p a r e c e m d e i n s p i r a ç ã o n i t i d a m e n t e indutivista, pois g e n e r a l i z a m u m f a t o e m p í r i c o s e m deriválo c o n v i n -c e n t e m e n t e d a t e o r i a d e M a r x , n e m p r o p õ e m u m f u n d a m e n t o teóri-co alternativo.

N e s s e sentido, p a r e c e tiaver d u a s alternativas n o â m b i t o d a t e o r i a do valor mar-xista: o u d e m o n s t r a r q u e os f e n ô m e n o s m o n e t á r i o s c o n t e m p o r â n e o s p o d e m ser e x p l i c a d o s c o m b a s e n a t e o r i a d o d i n h e i r o - m e r c a d o r i a d e M a r x , o u q u e e s s a t e o r i a d e v e ser a l t e r a d a e m f u n ç ã o d a e v o l u ç ã o d o s i s t e m a m o n e t á r i o . N e s t e ú l t i m o c a s o , p o r é m , p a r a s e m a n t e r n o c a m p o d a t e o r i a d o v a l o r d e M a r x , r e -q u e r - s e u m a e x p l i c a ç ã o a l t e r n a t i v a c a p a z d e m a n t e r u m v í n c u l o c o e r e n t e e n t r e o s p r e ç o s e o t r a b a l h o s o c i a l c o n t i d o n a s m e r c a d o r i a s . E s s e v í n c u l o é a t e o r i a d o e q u i v a l e n t e g e r a l d e valor, q u e c o n s i s t e e m explicar, t e o r i c a m e n t e , o p r o c e s -s o a t r a v é -s d o qual q u a n t i d a d e -s d e t r a b a l h o -social -se c o n v e r t e m e m q u a n t i d a d e -s d a m e r c a d o r i a - d i n h e i r o . D a n e c e s s i d a d e d e q u e a m e d i d a d e v a l o r s e j a u m a m e r c a d o r i a , s e g u e - s e a d e q u e o p a d r ã o m o n e t á r i o s e j a d e f i n i d o e m t e r m o s d e l a , c o m o j á se m e n c i o -n o u . C o m o j á o i -n d i c o u M a r x , a s u b s t i t u i ç ã o d e u m a m e r c a d o r i a por o u t r a c o m o m e d i d a d e v a l o r — p o r e x e m p l o , d o o u r o p e l a p r a t a , o u v i c e - v e r s a , n o s é c u l o p a s s a d o — p o d i a s e r f e i t a d e m o d o r e l a t i v a m e n t e s i m p l e s , e m t e r m o s t é c n i c o s , c o n v e r t e n d o o s v a l o r e s p e l a r e l a ç ã o d e t r o c a e n t r e a s d u a s m e r c a d o r i a s . N o e n t a n t o , a p ó s 1971 p r e t e n d e u s e q u e o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s f o s s e m s i m p l e s -m e n t e d e c l a r a d o s i n d e p e n d e n t e s d e v í n c u l o c o -m q u a l q u e r -m e r c a d o r i a - p a d r ã o , m a s m a n t e v e - s e o s i s t e m a d e p r e ç o s c o n s t r u í d o s o b r e a b a s e d o p a d r ã o d ó l a r d e f i n i d o e m t e r m o s d e o u r o . A s s e g u i n t e s q u e s t õ e s , d a í d e c o r r e n t e s , p a r e c e m r e l e v a n t e s . E m p r i m e i r o lugar, d e v e - s e e x p l i c a r c o m o o s i s t e m a d e p r e ç o s s e a j u s t a , a t u a l m e n t e , s e m u m p a d r ã o o b j e t i v o d e valor, e , e m s e g u n d o lugar, p o r q u e o o u r o c o n t i n u a a r m a z e n a d o n o s B a n c o s C e n t r a i s e p o r q u e as r e s e r v a s oficiais d e o u r o s ã o c o t a d a s a U S $ 4 2 , 2 2 a o n ç a , q u a n d o o p r e ç o d e m e r c a d o d o o u r o t e m f l u t u a d o , n o s ú l t i m o s a n o s , e n t r e U S $ 2 0 0 e U S $ 4 0 0 . D e s s a d i s c u s s ã o , retira-se u m a c o n c l u s ã o r e l e v a n t e p a r a a teoria m a r x i s t a d o d i n h e i r o : s e , p o r u m l a d o , n ã o s e d e m o n s t r o u a e x i s t ê n c i a , a t u a l m e n t e , d e u m v í n c u l o e x p l í c i t o e n t r e o s p a d r õ e s m o n e t á r i o s e o o u r o , p o r o u t r o , p a r e c e c l a r o q u e n ã o s e p o d e atribuir a e s s e s p a d r õ e s m o n e t á r i o s a f u n ç ã o d e m e d i d a d e valor. S e m m e d i d a d e v a l o r n o s e n t i d o m a r x i s t a , a d e t e r m i n a ç ã o d o s p r e ç o s t o r n a s e i n c o n s i s t e n t e c o m a d e t e r m i n a ç ã o d o valor, p o i s , p a r a q u e eles e x p r e s s e m v a l o r e s t r a b a l h o , a s q u a n t i d a d e s d e t r a b a l h o s o c i a l c o n t i d a s n a s m e r c a d o -rias d e v e m ser p r e v i a m e n t e m e d i d a s .

^ Acumular capital não é armazenar dinheiro. Segundo o conceito de capital, acumular capital, na sua essência, é expandir a massa de meios de produção na função de absorver trabalho vivo, isto é, capital na forma produtiva.

^' Lapavitsas, por exemplo, afirma que a principal função do dinheiro no capitalismo é a de meio de entesouramento (Lapavitsas, 1991, p,314).

4 - Abolição do entesouramento no sistema

de crédito desenvolvido

A f u n ç ã o d e m e i o d e e n t e s o u r a m e n t o a p r e s e n t a u m a c o m p l e x i d a d e m u i t a s v e z e s d e s p e r c e b i d a , e cuja i n v e s t i g a ç ã o revela a s p e c t o s s u r p r e e n d e n t e s . D e v e -- s e , e m p r i m e i r o lugar, definir c o m p r e c i s ã o o c o n c e i t o . O e n t e s o u r a m e n t o é u m a f u n ç ã o d o d i n h e i r o , n ã o d o c a p i t a l , e M a r x , e f e t i v a m e n t e , o d e f i n e n a s u a a n á l i s e d o d i n h e i r o . S e g u n d o a s u a d e f i n i ç ã o , e n t e s o u r a r c o n s i s t e , e s t r i t a m e n -t e , e m a r m a z e n a r d i n h e i r o , is-to é, o u r o . A u -t i l i z a ç ã o d e n o -t a s b a n c á r i a s , q u e , s e g u n d o M a r x , f u n c i o n a v a m c o m o m e i o d e e n t e s o u r a m e n t o , n a m e d i d a e m q u e e r a m e q u i v a l e n t e s a o u r o d e p o s i t a d o n o s i s t e m a b a n c á r i o , n a r e a l i d a d e j á q u a l i -f i c a o e n t e s o u r a m e n t o d i -f e r e n t e m e n t e , pois o é p a r a o capitalista individual, m a s n ã o p a r a o c o n j u n t o d a e c o n o m i a . E m p r e s t a r c a p i t a l m o n e t á r i o n ã o e q ü i v a l e a e n t e s o u r a r e n ã o é u m a c a t e g o r i a d o s i s t e m a m o n e t á r i o (= c i r c u l a ç ã o s i m p l e s ) , m a s d o s i s t e m a d e c r é d i t o (= c i r c u l a ç ã o c a p i t a l i s t a ) . A m o t i v a ç ã o f u n d a m e n t a l d o e n t e s o u r a m e n t o c o m o f e n ô m e n o d o dinheiro o u d o s i s t e m a m o n e t á r i o é a c u -m u l a r r i q u e z a n a s u a f o r -m a -m a t e r i a l a b s t r a t a — d i n h e i r o — , a ú n i c a f o r -m a d e a c u m u l a r r i q u e z a n e s s e s i s t e m a . N o c a p i t a l i s m o , o f e n ô m e n o e q u i v a l e n t e , q u e e x p r e s s a o o b j e t i v o d e a c u m u l a r r i q u e z a , n ã o é e n t e s o u r a r d i n h e i r o , m a s a c u m u l a r c a p I t a P , o q u e s i g n i f i c a o c o n t r á r i o d o e n t e s o u r a m e n t o : isto é, a c o n d i ç ã o p a r a a c u m u l a r r i q u e z a , n o c a p i t a l i s m o , n ã o é retirar d i n h e i r o d a c i r c u -l a ç ã o , m a s -l a n ç á - -l o e m a n t ê - -l o p e r m a n e n t e m e n t e n a c i r c u -l a ç ã o .

S e n d o a s s i m , parece, d e imediato, inadmissível conceder ao entesouramento u m p a p e l relevante no capitalismo.^^ D a d a a lógica a n t a g ô n i c a ao e n t e s o u r a m e n t o p r e v a l e s c e n t e n o c a p i t a l i s m o , o e n t e s o u r a m e n t o d o valor n a f o r m a - d i n h e i r o , q u e s e i m p õ e c o m o m a l n e c e s s á r i o a o c a p i t a l i s t a i n d i v i d u a l , d e v e a p a r e c e r s e m p r e c o m o u m a a b e r r a ç ã o , pois i n t e r r o m p e o m o v i m e n t o cíclico d o c a p i t a l e, c o n s e -q ü e n t e m e n t e , o p r o c e s s o d e g e r a ç ã o d e m a i s - v a l i a . P o r o u t r o l a d o , a o m i s s ã o d e s s e a s p e c t o d a q u e s t ã o p a r e c e u m d o s f a t o r e s r e s p o n s á v e i s p e l a s d i f i c u l d a -d e s c o m q u e s e -d e f r o n t a a i n t e r p r e t a ç ã o m a r x i s t a -d o s f e n ô m e n o s m o n e t á r i o s c o n t e m p o r â n e o s s o b m a i s d e u m â n g u l o . U m a v e z r e c o n h e c i d o o c a r á t e r a b e r r a n t e d o e n t e s o u r a m e n t o n o c a p i t a l i s m o , d i v e r s o s f e n ô m e n o s c o n t e m p o r â

-• Na realidade, o que o Estado faz, nesse caso, é converter em lei um resultado do desenvol-vimento objetivo do capitalismo, pois o ouro já havia sido convertido, pelo desenvoldesenvol-vimento do sistema de crédito, em uma reserva coletiva concentrada no Banco Central. É esse mesmo desenvolvimento que, gradualmente, elimina o entesouramento CONHO um fenômeno relevante, pois é função do sistema bancário "{...) compatibilizar a manutenção de reservas monetárias inativas pelos capitalistas individuais com a sua dispensa quase completa para o conjunto dos capitalistas" (Germer, 1996, p.9).

' A partir dos anos 30, nos EUA e nos demais países capitalistas desenvolvidos, o ouro monetário foi declarado legalmente monopólio dos Bancos Centrais, proibindo-se aos parti-culares a formação de reservas de ouro monetário.

n e o s t o r n a m s e m a i s c l a r o s . E m p r i m e i r o lugar, o r e c o n h e c i m e n t o d o a n t a g o n i s m o d o c a p i t a l a o e n t e s o u r a m e n t o c o n f e r e c o n s i s t ê n c i a t e ó r i c a à r e t i r a d a c o m -p l e t a d o d i n h e i r o (= o u r o ) d a s f u n ç õ e s d e c i r c u l a ç ã o -p e l o E s t a d o . Isto é, a retira-d a retira-d o o u r o retira-d a c i r c u l a ç ã o , p o r retira-d e c i s ã o retira-d o E s t a retira-d o , q u e p o retira-d e r i a s e r i n t e r p r e t a retira-d a c o m o u m a i n t r o m i s s ã o " e x t e r n a " i n d e v i d a , é, n a r e a l i d a d e , c o m p a t í v e l c o m o fato d e q u e o o u r o é r e p e l i d o p e l o c a p i t a l c o m o c a t e g o r i a e p e l o s c a p i t a l i s t a s c o m o s e u s agentes.22 E m s e g u n d o lugar, a d e c r e t a ç ã o , pelo E s t a d o , d o m o n o p ó l i o d a p o s s e d o o u r o m o n e t á r i o , a partir d o s a n o s 3 0 , e m t o d o o m u n d o c a p i t a l i s t a d e s e n v o l v i d o , ^ ^ p o d e s e r f o c a l i z a d a s o b n o v a luz. A p r o i b i ç ã o d a p o s s e d e o u r o m o n e t á r i o p e l o s c a p i t a l i s t a s i n d i v i d u a i s i m p l i c a q u e p a s s a a s e r v e d a d a a e s t e s a p o s s i b i l i d a d e d o e n t e s o u r a m e n t o . C o m a m e s m a m e d i d a , p o r é m , o E s t a d o i m p e d e q u e o o u r o m o n e t á r i o d e s a p a r e ç a d a c i r c u l a ç ã o n o s m o m e n t o s e m q u e é m a i s n e c e s s á r i o c o m o b a s e d o s i s t e m a d e c r é d i t o , isto é, n o s m o m e n t o s d e c r i s e , e m q u e e r a s a c a d o d o s b a n c o s e e n t e s o u r a d o p e l o s c a p i t a l i s t a s i n d i v i d u -a i s , c o m p r o m e t e n d o -a s o b r e v i v ê n c i -a d o s i s t e m -a b -a n c á r i o , b -a s e d o s i s t e m -a d e c r é d i t o . O u s e j a , o e n t e s o u r a m e n t o p r i v a d o p a s s o u a s e r v e d a d o e m b e n e f í c i o d o e n t e s o u r a m e n t o c o l e t i v o o u d a s o c i a l i z a ç ã o d o o u r o n o â m b i t o d a c l a s s e c a p i t a l i s t a . A o m e s m o t e m p o , c o m o o e n t e s o u r a m e n t o é u m c u s t o , u m a v e z q u e o o u r o n a d a r e n d e , isto p a r e c e s i g n i f i c a r q u e é o E s t a d o q u e p a s s a a a r c a r c o m e s s e c u s t o . E m t e r c e i r o lugar, a i m p o s s i b i l i d a d e d e q u e c a p i t a l i s t a s indivi-d u a i s a b e r r a n t e s a r m a z e n e m indivi-d i n h e i r o i m p l i c a a o b r i g a ç ã o indivi-d e q u e o r e i n v i s t a m c o m o c a p i t a l , o q u e s i g n i f i c a q u e o E s t a d o d á c a r á t e r legal e i m p o s i t i v o a o q u e é u m a lei i n t e r n a d o c a p i t a l i s m o : o m o v i m e n t o i n i n t e r r u p t o e c r e s c e n t e d o c a p i -t a l , j á m e n c i o n a d o a c i m a . Is-to p a r e c e significar q u e , n o c a p i -t a l i s m o a v a n ç a d o , o E s t a d o a b o l e o e n t e s o u r a m e n t o p r i v a d o d e m o d o r i g o r o s a m e n t e c o n s i s t e n t e c o m a l ó g i c a c a p i t a l i s t a , q u e o e n t e s o u r a m e n t o c o n t r a r i a . A o i m p e d i r o e n t e s o u r a m e n t o p r i v a d o , o E s t a d o e s t a r i a i m p e d i n d o q u e o s i s t e m a s e j a a f e t a d o n e g a t i v a m e n t e p o r c a p i t a l i s t a s i r r a c i o n a i s , d e m o d o q u e e s s a m e d i d a p o d e ser