Credit Market Update. Fixed Income Research. Destaques da semana. Brazil. Sector Note 10 May 2013

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Banco BTG Pactual S.A. does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of

interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.

Alexandre Muller

Brazil – Banco BTG Pactual S.A.

alexandre.muller@btgpactual.com

+55 11 3383 2165

Matheus Chermauth

Brazil – Banco BTG Pactual S.A.

matheus.chermauth@btgpactual.com

+55 11 3383 2338

Thomas Tenyi, CFA

Brazil – Banco BTG Pactual S.A.

thomas.tenyi@btgpactual.com

+55 11 3383 2687

Destaques da semana

Mercado local de dívida corporativa

Valid: a companhia concluiu a captação de R$250mm em debêntures (ICVM#476)

através de série única. Os papeis contam com prazo de 5 anos e remuneração de

DI+0.71% (teto de book de DI+0.97%). A Valid possui com rating Aa3.br pela

Moody’s.

BR Properties: a companhia realizou a emissão de R$450mm em debêntures

(ICVM#476) através de série única. Os papeis contam com prazo de 35 meses e

remuneração de DI+0.80%. A BR Properties conta com ratings brAA pela S&P,

Aa2.br pela Moody’s e AA-(bra) pela Fitch.

Andrade Gutierrez Concessões: a companhia realizou a emissão de R$254mm em

debêntures (ICVM#476) através de série única. Os papeis contam com prazo de 7

anos (amortizações nos 5º, 6º e 7º anos) e remuneração de 111% do DI.

Corporate Bonds Brasileiros

Brasil Foods: o companhia pretende realizar a captação de R$500mm com

vencimento em 2023. A emissão conta com ratings BBB- (S&P) / Baa3 (Moody’s) /

BBB- (Fitch).

Mercado secundário de debêntures

No mercado secundário de debêntures, o volume negociado no período (02/Mai –

08/Mai) foi de R$758.9mm (contra R$820.4mm na semana anterior), com 90 ativos

sendo negociados. Os destaques da semana foram ECOV22 – Ecovias

(R$412.7mm negociados a IPCA+4.29%, sendo sua curva de IPCA+4.28%),

CVRD27 – Vale (R$43.7mm, negociados a DI+0.34%, sendo sua curva de

DI+0.25%) e ECOV12 – Ecovias (R$35.9mm, negociados a IPCA+3.80%, sendo

sua curva de IPCA+3.80%). No ano acumulado de 2013, o mercado secundário de

debêntures acumula negócios no valor de R$13.1bi (média de R$152.0 milhões /

dia).

Sector Note

10 May 2013

Credit Market Update

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Tabela 1: Negociações no Mercado Secundário*

Fonte: Andima. *Taxas de negociações consideram o PU médio do papel no dia. ** Os dados de mercado secundário de debêntures não consideram debêntures de leasing.

Trades in secondary debentures market May-13

Ratings Date Issuer Security

Code Amount Number of trades % Face Value Volume (BRL mn) T rade rate (%) Benchmark Duration (Years) Issuance rate (%)

br AA- 02-May-13 CTBC ALGA22 4,569 23 104.97 R$ 5.21 4.89 IPCA+ 4.6 6

brAA- 02-May-13 Ampla AMPL17 18 2 100.11 R$ 0.19 0.98 DI+ 3.1 1.02

brAAA 02-May-13 AutoBan ANHB14 180 2 100.03 R$ 0.19 108.87 %DI 2.9 109

AA-(bra) 02-May-13 Brookfield Incorporações BISA22 150 2 106.89 R$ 2.01 6.00 IPCA+ 2.1 9.5

AA-(bra) 02-May-13 Brookfield Incorporações BISA24 208 2 99.76 R$ 2.11 1.85 DI+ 2.4 1.75

Aaa.br 02-May-13 BNDESPar BNDP26 348 2 ND R$ 0.38 0.55 DI+ 3.2 0.55

Aaa.br 02-May-13 BNDESPar BNDP36 6 2 105.25 R$ 0.01 4.30 IPCA+ 5.1 5.4

AA+(bra) 02-May-13 Bradespar BPAR14 8 2 100.00 R$ 0.08 967.65 %DI 0.2 103.5

brA+ 02-May-13 BR Malls BRML22 48 6 110.28 R$ 0.58 4.16 IPCA+ 4.6 6.4

brAA 02-May-13 BR PROPERTIES S.A. BRPR21 10 4 105.87 R$ 0.01 4.60 IPCA+ 4.8 5.85

brAAA 02-May-13 Brasil Telecom BRTO29 370 5 110.82 R$ 4.43 4.21 IPCA+ 5.5 6.2

brAA- 02-May-13 Andrade Gutierrez Part. CANT12 18 2 100.00 R$ 0.19 1.15 DI+ 3.1 1.15

brA+ 02-May-13 CONCESSIONARIA AUTO RAPOS CART12 494 7 109.24 R$ 0.57 4.58 IPCA+ 7.7 5.8

brAA- 02-May-13 Conc. Rota das Bandeiras CBAN11 2 2 132.69 R$ 0.03 4.55 IPCA+ 6.3 9.57

brAA+ 02-May-13 Coelce CEAR23 40 2 108.17 R$ 0.49 4.70 IPCA+ 3.9 6.85

Aa1.br 02-May-13 Cemig Geração CMTR33 406 6 111.13 R$ 0.49 4.46 IPCA+ 6.4 6.2

- 02-May-13 Concessionária do Rodanel CROD12 100 1 100.01 R$ 1.04 109.10 %DI 0.9 109.2

brAAA 02-May-13 Vale CVRD27 3,152 8 99.95 R$ 32.49 0.34 DI+ 0.5 0.25

brAAA 02-May-13 Vale CVRDA6 79,140 1 ND R$ 0.79 ND ND ND ND

A2.br 02-May-13 DESENVIX ENER. RENOV. S.A DVIX11 12 6 101.32 R$ 0.01 2.20 DI+ 2.3 2.8

A(bra) 02-May-13 Energisa ENGI25 26 5 105.85 R$ 0.30 4.89 IPCA+ 4.8 6.15

brA- 02-May-13 Hypermarcas HYPE33 2 2 110.74 R$ 0.00 3.90 IPCA+ 2.4 8.43

Aa1.br 02-May-13 Localiza LORT15 211 1 100.46 R$ 2.19 111.00 %DI 3.0 112.8

brAA+ 02-May-13 LOJAS RENNER S/A LRNE14 100 1 101.05 R$ 1.03 0.66 DI+ 2.4 1.1

brAA+ 02-May-13 LOJAS RENNER S/A LRNE25 2 2 104.46 R$ 0.02 4.65 IPCA+ 4.4 5.7

Aa2.br 02-May-13 Light LSVE17 800 8 100.67 R$ 8.05 1.05 DI+ 2.3 1.35

br AA+ 02-May-13 MRS Logística MRSS15 180 2 100.52 R$ 0.18 0.75 DI+ 3.5 0.9

- 02-May-13 SANTO ANTONIO ENERGIA S.A. SAES12 2 1 ND R$ 0.21 ND IPCA+ ND 6.2

brAA+ 02-May-13 Sabesp SBESC7 320 3 100.73 R$ 3.34 4.65 IPCA+ 7.2 4.75

AAA(bra) 02-May-13 TAESA TAEE33 914 6 102.81 R$ 1.01 4.73 IPCA+ 7.8 5.1

A+(bra) 02-May-13 Triunfo TPIS14 100 2 102.41 R$ 1.03 1.38 DI+ 3.0 2.2

A+(bra) 02-May-13 Triunfo TPIS24 31 5 105.09 R$ 0.35 5.48 IPCA+ 3.5 7

brAA 02-May-13 TRAIGULO DO SOL AUTO TSAE22 817 26 100.42 R$ 8.41 5.29 IPCA+ 4.2 5.4

A-(bra) 02-May-13 Unidas UNDA12 202 3 102.15 R$ 2.07 1.66 DI+ 1.8 2.9

A-(bra) 02-May-13 Unidas UNDA22 2 2 103.81 R$ 0.02 6.15 IPCA+ 1.8 8.39

brAAA 02-May-13 Vivo Participações VIVO24 7,000 1 100.21 R$ 7.04 106.00 %DI 0.5 112

br AA- 03-May-13 CTBC ALGA12 1,000 2 101.07 R$ 1.02 1.03 DI+ 2.9 1.4

brA- 03-May-13 ALL América ALLG28 122 4 113.78 R$ 1.57 4.86 IPCA+ 3.9 8.4

Aa3.br 03-May-13 Alupar Investimento ALPA14 300 4 101.36 R$ 3.10 1.06 DI+ 3.5 1.45

Aaa.br 03-May-13 BNDESPar BNDS35 510 2 108.04 R$ 0.65 3.89 IPCA+ 3.4 6.2991

brA+ 03-May-13 BR Malls BRML14 10 1 99.97 R$ 0.10 ND DI+ ND 0.62

brA+ 03-May-13 CONCESSIONARIA AUTO RAPOS CART12 352 11 107.76 R$ 0.40 4.77 IPCA+ 7.7 5.8

brAA 03-May-13 CIA PAULISTA DE SECURITIZ CPSC11 2 2 100.88 R$ 0.79 ND DI+ ND 2.9

- 03-May-13 Concessionária do Rodanel CROD12 100 1 100.03 R$ 1.04 108.80 %DI 0.9 109.2

Aa2.br 03-May-13 Cyrela Participações CYRE25 102 2 100.25 R$ 1.05 1.42 DI+ 1.9 1.55

brAAA 03-May-13 Elektro EKTR15 196 4 100.00 R$ 1.99 0.98 DI+ 2.1 0.98

A(bra) 03-May-13 Energisa ENGI15 120 2 100.15 R$ 1.23 1.25 DI+ 3.1 1.3

Aa1.br 03-May-13 Fleury SA FLRY11 300 1 100.63 R$ 3.11 0.66 DI+ 2.3 0.94

brAA 03-May-13 Iguatemi Shopping Centers IGTA12 740 2 101.47 R$ 7.61 0.65 DI+ 2.1 1.35

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Tabela 2: Negociações no Mercado Secundário*

Fonte: Andima. *Taxas de negociações consideram o PU médio do papel no dia. ** Os dados de mercado secundário de debêntures não consideram debêntures de leasing.

Aa3.br 03-May-13 MILLS ESTR E SERVICOS DE MILS11 60 2 100.15 R$ 0.60 111.46 %DI 1.8 112.5

- 03-May-13 MGI - MINAS GERAIS PART. MMGP13 20 1 101.35 R$ 0.19 ND DI+ ND 3.25

brAA+ 03-May-13 CPFL Paulista PALF15 58 6 100.18 R$ 6.00 1.23 DI+ 2.7 1.3

brAA- 03-May-13 Pão de Açúcar PCARA1 298 2 100.03 R$ 2.98 0.98 DI+ 2.3 1

brAA+ 03-May-13 Sabesp SBESB7 200 2 100.32 R$ 2.08 4.44 IPCA+ 5.5 4.5

AA+(bra) 03-May-13 SUL AMERICA S/A SULM11 160 2 100.83 R$ 1.64 0.81 DI+ 2.4 1.15

AAA(bra) 03-May-13 TAESA TAEE33 1,180 3 102.88 R$ 1.30 4.72 IPCA+ 7.8 5.1

Aa1.br 03-May-13 TAESA TAES12 20 2 100.53 R$ 2.07 1.12 DI+ 1.9 1.4

brAA 03-May-13 TRAIGULO DO SOL AUTO TSAE12 340 2 102.31 R$ 3.49 1.60 DI+ 3.6 2.25

brAA+ 03-May-13 ViaOeste VOES14 126 2 100.02 R$ 1.28 108.14 %DI 1.8 108.3

brA- 06-May-13 ALL América ALLG19 400 2 101.23 R$ 4.46 1.13 DI+ 2.4 1.65

AA-(bra) 06-May-13 Brookfield Incorporações BISA24 2 2 101.82 R$ 0.02 1.00 DI+ 2.4 1.75

brA+ 06-May-13 BR Malls BRML14 2 2 100.00 R$ 0.02 ND DI+ ND 0.62

- 06-May-13 BRASTURINVEST INVESTTURI BRTU11 28 2 100.81 R$ 2.48 3.71 DI+ 1.6 4.25

brA+ 06-May-13 CONCESSIONARIA AUTO RAPOS CART12 3,876 20 107.40 R$ 4.38 4.81 IPCA+ 7.7 5.8

brAA 06-May-13 CIA PAULISTA DE SECURITIZ CPSC11 8 2 100.91 R$ 3.16 ND DI+ ND 2.9

Aa3.br 06-May-13 Centrovias CVIA11 205 1 100.74 R$ 0.10 0.90 DI+ 0.9 1.7

brAAA 06-May-13 Vale CVRD27 30 1 99.85 R$ 0.31 0.53 DI+ 0.5 0.25

brA- 06-May-13 Hypermarcas HYPE23 2,000 2 100.80 R$ 2.07 1.44 DI+ 2.0 1.85

brAA 06-May-13 Iguatemi Shopping Centers IGTA12 850 2 101.47 R$ 8.75 0.65 DI+ 2.1 1.35

brA 06-May-13 Gafisa INHA15 362 1 100.00 R$ 3.62 ND %DI ND 120

Aaa.br 06-May-13 Itausa ITSA11 44 2 100.00 R$ 1.65 105.91 %DI 0.1 106.5

Aa1.br 06-May-13 Localiza LORT15 280 2 100.47 R$ 2.90 110.93 %DI 3.0 112.8

- 06-May-13 MGI - MINAS GERAIS PART. MMGP13 560 8 101.26 R$ 5.35 ND DI+ ND 3.25

- 06-May-13 MTEL TECNOLOGIA SA MTEC11 2 2 100.00 R$ 0.11 ND %DI ND 150

brAA+ 06-May-13 Sabesp SBESA7 160 2 100.11 R$ 1.64 0.71 DI+ 3.1 0.75

brAA 06-May-13 Telemar Participações TELE28 40 2 100.91 R$ 0.41 0.88 DI+ 1.4 1.55

A+(bra) 07-May-13 AUTOMETAL SA AUTM11 8 2 100.97 R$ 0.08 1.20 DI+ 2.4 1.6

AA-(bra) 07-May-13 Brookfield Incorporações BISA12 400 2 100.42 R$ 2.06 1.38 DI+ 0.7 2

Aaa.br 07-May-13 BNDESPar BNDS35 30 2 107.12 R$ 0.04 4.15 IPCA+ 3.4 6.2991

AA(bra) 07-May-13 Cyrela Commercial Prop CCPE12 10 2 100.77 R$ 0.10 0.95 DI+ 2.8 1.22

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Tabela 3: Negociações no Mercado Secundário*

Fonte: Andima. *Taxas de negociações consideram o PU médio do papel no dia. ** Os dados de mercado secundário de debêntures não consideram debêntures de leasing.

brAA 07-May-13 CPFL Energia CPGE14 10 2 100.58 R$ 1.04 1.24 DI+ 3.7 1.4

brAAA 07-May-13 Vale CVRDA6 722 1 ND R$ 0.01 ND ND ND ND

Aa2.br 07-May-13 Cyrela Participações CYRE15 156 2 100.18 R$ 1.61 1.23 DI+ 1.5 1.35

brAA- 07-May-13 Diagnósticos da América DASA12 28 2 101.10 R$ 0.28 0.79 DI+ 1.8 1.4

brAA- 07-May-13 Ecovias ECOV12 32,280 250 100.34 R$ 32.46 3.80 IPCA+ 5.8 3.8

brAAA 07-May-13 Elektro ELEK26 110 2 100.82 R$ 1.20 ND IPCA+ ND 5.1

AA-(bra) 07-May-13 Cemar ENMA14 152 2 100.25 R$ 1.57 1.01 DI+ 3.4 1.08

Aa1.br 07-May-13 Fleury SA FLRY21 71 1 100.88 R$ 0.74 0.96 DI+ 3.7 0.94

brAA 07-May-13 Iguatemi Shopping Centers IGTA14 100 2 100.84 R$ 1.03 0.64 DI+ 4.8 1

brAA 07-May-13 Iguatemi Shopping Centers IGTA24 30 3 98.01 R$ 0.30 4.62 IPCA+ 6.7 0.0431

Aa2.br 07-May-13 Light LSVE17 38 2 100.72 R$ 0.38 1.03 DI+ 2.3 1.35

br AA+ 07-May-13 MRS Logística MRSS15 2,000 1 100.66 R$ 2.06 0.71 DI+ 3.5 0.9

A-(bra) 07-May-13 Ouro Verde Transp Locação OVTL12 3,486 10 100.28 R$ 3.10 2.79 DI+ 1.4 3

brAA- 07-May-13 Pão de Açúcar PCARA1 200 2 100.03 R$ 2.00 0.99 DI+ 2.3 1

brAA+ 07-May-13 Sabesp SBSPB5 224 4 108.15 R$ 2.64 4.41 IPCA+ 4.6 6.2

Aa3.br 07-May-13 SONAE SIERRA BRASIL S/A SSBR21 26 2 106.67 R$ 0.30 4.77 IPCA+ 4.6 6.25

AAA(bra) 07-May-13 TAESA TAEE33 1,458 2 103.04 R$ 1.61 4.70 IPCA+ 7.8 5.1

Aa3.br 07-May-13 ViaNorte VIAN11 6,000 3 100.70 R$ 2.88 0.94 DI+ 0.9 1.7

A+(bra) 08-May-13 AUTOMETAL SA AUTM11 200 2 101.15 R$ 2.06 1.12 DI+ 2.4 1.6

brAA- 08-May-13 Andrade Gutierrez Part. CANT12 50 2 100.00 R$ 0.52 1.15 DI+ 3.0 1.15

brAAA 08-May-13 CSN CSNA26 580 2 100.00 R$ 5.87 106.00 %DI 1.7 106

brAAA 08-May-13 Vale CVRD27 1,052 6 99.95 R$ 10.86 0.34 DI+ 0.5 0.25

brAA- 08-May-13 Ecovias ECOV12 3,466 7 100.32 R$ 3.49 3.82 IPCA+ 5.8 3.8

brAA- 08-May-13 Ecovias ECOV22 410,155 1,946 100.36 R$ 412.72 4.29 IPCA+ 8.3 4.28

AA-(bra) 08-May-13 Cemar ENMA24 272 2 107.48 R$ 3.25 ND IPCA+ ND 5.9

brAA 08-May-13 Iguatemi Shopping Centers IGTA24 10 1 98.12 R$ 0.10 4.61 IPCA+ 6.7 0.0431

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Gráfico 1: Debêntures mais negociadas entre 02/Mai/2013 e 08/Mai/2013

Gráfico 2: Debêntures mais negociadas – Acumulado em 2013

Fonte: Andima / BTG Pactual (R$ milhões)

Tabela 4: Acompanhamento das emissões distribuídas a mercado

Fonte: BTG Pactual

Tabela 5: Principais ações das agências de rating

Fonte: S&P, Moody’s e Fitch

412.7 43.7 35.9 26.1 16.9 16.4 13.3 11.0 8.4 8.2 7.0 6.7 0 100 200 300 400 500 ECOV22 CVRD27 ECOV12 SAES12 TSAE22 IGTA12 CART12 ITSA11 LSVE17 TSAE12 VIVO24 ALLG19 1,204.9 750.1 504.1 457.2 420.2 412.7 397.5 294.1 255.2 232.6 216.4 216.0 0 500 1,000 1,500 EBTE11 COIC11 CART12 CVRD27 TELE28 ECOV22 SPMA11 TAEE33 COIC21 ELOG12 TPIS24 SBSP1A

EMPRESA DATA BOOK TIPO

VOLUME EMISSAO (MM) VOLUME EMITIDO (MM) PRAZO TAXA TAXA FINAL BOOK TAXA ORIGINAL BOOK RATING PÚBLICO

Triângulo do Sol fe v-13 D e b R$ 324.0 7.5Y D I + 2.25% 3.00% Fi tch AA(b ra )

Triângulo do Sol fe v-13 D e b R$ 367.1 7.5Y I PCA 5.40% 8.00% Fi tch AA(b ra )

Fleury fe v-13 D EB 476 R$ 500.0 R$ 500.0 7Y D I + 0.85% 1.00% Mood ys Aa 1.b r

OAS ma r-13 D EB 476 R$ 150.0 R$ 150.0 1Y D I + 1.50% 1.50% S&P b

rA-Interligação Elétrica do Madeira ma r-13 D EB 476 R$ 350.0 R$ 350.0 12Y I PCA 5.50% 5.50%

-BR Malls a b r-13 D e b R$ 400.0 R$ 400.0 3Y D I + 0.62% 0.65% Mood ys Aa 2.b r

Rodovias das Colinas a b r-13 D e b R$ 572.2 7.5Y D I + 1.50% 3.00% S&P b rAA

Rodovias das Colinas a b r-13 D e b R$ 122.8 7.5Y I PCA 5.00% 7.50% S&P b rAA

Rodovias das Colinas a b r-13 D e b R$ 255.0 10Y I PCA 5.70% 8.00% S&P b rAA

Ecovias a b r-13 D e b R$ 200.0 7Y I PCA+ 3.80% 4.32% S&P b rAAA

Ecovias a b r-13 D e b R$ 681.0 11Y I PCA+ 4.28% 5.27% S&P b rAAA

Rodobens a b r-13 D EB 476 R$ 150.0 R$ 150.0 5Y D I + 1.60% 1.60% Fi tch A+(b ra )

CCR a b r-13 D EB 476 R$ 520.0 R$ 520.0 3Y %D I 105.00% 105.00% S&P b rAAA

Valid a b r-13 D EB 476 R$ 250.0 R$ 250.0 5Y D I + 0.71% 0.97% Mood ys Aa 3.b r

BR Properties a b r-13 D EB 476 R$ 450.0 R$ 450.0 3Y D I + 0.80% 0.80% S&P b rAA

Unidas a b r-13 D EB 476 R$ 120.0 R$ 120.0 5Y D I + 1.80% 1.80% S&P b rA

Pipeline

Rede D'Or São Luiz fe v-13 CRI R$ 200.1 7Y I PCA 6.05% S&P b

rA-Comgas a b r-13 D e b 7Y D I + 0.85% Aa 1.b r

Comgas a b r-13 D e b 5Y NTNB-18 0.60% Aa 1.b r

Oi a b r-13 NP 476 R$ 1,200.0 0.25Y %D I 104.00% Fi tch AAA(b ra )

Oi a b r-13 D e b 7Y D I + 0.85% Fi tch AAA(b ra )

Oi a b r-13 D e b 10Y NTNB-22 0.75% Fi tch AAA(b ra )

AES Tietê a b r-13 D EB 476 R$ 498.0 6Y D I + 0.79% Fi tch AA(b ra )

Dacasa a b r-13 FI D C 4Y D I + 3.75% AAA.b r Dacasa a b r-13 FI D C 4Y NTNB-16 3.75% AAA.b r R$ 620.0 R$ 850.0 R$ 400.0 R$ 750.0 R$ 1,200.0 R$ 162.3

Emissor Agência Ação da Agência Motivo Tipo Atual Anterior Outlook

BR Foods Moody's atribuição de rating emissão de bonds escala global Baa3 - Stable

Rodovias do Tietê Moody's atribuição de rating emissão de debêntures escala nacional Aa2.br - Stable

BR Foods Fitch atribuição de rating emissão de bonds escala global BBB- - Stable

OAS Fitch elevação de rating emissor escala nacional BBB+(bra) BBB(bra) Stable

Lata m Fitch rebaixamento de rating emissor escala global BB BB+ Stable

(6)

Gráfico 3: Evolução da curva Pré-DI (% base 252 dias)

Gráfico 4: Variação do estoque mensal de DPGE ajustado pelo CDI

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

Fonte: CETIP. 09/Mai/2013

Gráfico 5: Variação do estoque mensal de Letras Financeiras ajustado

pelo CDI

Fonte: CETIP. 09/Mai/2013

6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5

Jul-13 Oct-13 Jan-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 9-mai-13 30-abr-13 31-mar-13

-600 -400 -200 0 200 400 600 800 m a i-1 2 ju n -1 2 ju l-1 2 a g o -1 2 s e t-1 2 o u t-1 2 n o v -1 2 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v -1 3 m a r-1 3 a b r-1 3 m a i-1 3 V a ri a ç ã o d o e s to q u e e m R $ m ilh õ e s -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Ju n -1 2 Ju l-1 2 A u g -1 2 S e p -1 2 O c t-1 2 N o v -1 2 D e c -1 2 J a n -1 3 F e b -1 3 M a r-1 3 A p r-1 3 M a y -1 3 V a ri a ç ã o d o e s to q u e m e n s a l (R $ b i)

(7)

Corporate Bonds Brasileiros (Offshore)

Gráfico 6: Bonds Corporativos Investment Grade

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

Gráfico 7: Bonds Corporativos High Yield

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

BNDES 5.5 '20 BNDES 6.37 '18 BRASKM 5.75 '21 BRASKM 5.38 '22 BRASKM 7 '20 BRASKM 7.25 '18 BRFSBZ 6.88 '17 BRFSBZ 7.25 '20 BRFSBZ 7.25 '20 BVMFBZ 5.5 '20 CSNABZ 10 '15 CSNABZ 9.75 '13 ELEBRA 5.75 '21 ELEBRA 6.88 '19 ELEBRA 7.75 '15 EMBRBZ 5.15 '22 EMBRBZ 6.38 '20 EMBRBZ 6.38 '17 GGBRBZ 5.75 '21 GGBRBZ 7.25 '17 GLOPAR 4.88 '22 ODBR 5.13 '22 ODBR 6 '23 ODBR 7 '20 ODEBRE 6.35 '21 OIBRBZ 5.5 '20 OIBRBZ 5.75 '22 PETBRA 3.88 '16 PETBRA 5.38 '21 PETBRA 5.88 '18 PETBRA 7.75 '14 PETBRA 7.88 '19 QGOGBZ 5.25 '18 SCHAHN 5.88 '22 SCHAHN 5.88 '22 UGPABZ 7.25 '15 VALEBZ 4.63 '20 VALEBZ 5.63 '19 VALEBZ 6.25 '16 VALEBZ 6.25 '17 VOTORA 6.75 '21 VOTORA 6.63 '19 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 M ID Y T W Duration CEAGRO 10.75 '16 CESPBZ 9.25 '13 CIMTUP 9.75 '18 CSANBZ 7 '17 ENERGI 10.5 '13 FIBRBZ 6.75 '21 FIBRBZ 7.5 '20 GOL 7.5 '17 GOL 9.25 '20 GVOBR 10.5 '18 GVOBR 11.75 '22 HYPEBZ 6.5 '21 JBSSBZ 10.25 '16 JBSSBZ 7.25 '21 JBSSBZ 8.25 '18 JBSSBZ 8.25 '20 MAGGBZ 7.88 '20 MRFGBZ 8.38 '18 MRFGBZ 9.5 '20 MRFGBZ 9.63 '16 BEEFBZ 10.88 '19 BEEFBZ 12.25 '22 OSXBBZ 9.25 '15 SBSPBZ 6.25 '20 SUZANO 5.88 '21 TAM 7.38 '17 TAM 8.38 '21 TAM 9.5 '20 USIM 7.25 '18 USIM 8.25 '16 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 0 1 2 3 4 5 6 7 M ID Y T W Duration

(8)

Gráfico 8: Bonds de Bancos Grandes

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

Gráfico 9: Bonds de Bancos Médios

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

BANBRA 4.5 '15 BANBRA 5.88 '22 BANBRA 6 '20 BANBRA 8.5 Perp BANBRA 9.25 Perp BANSAF 3.5 '14 BANSAF 6.75 '21 BANVOR 5.25 '16 BANVOR 7.38 '20 BNDES 5.5 '20 BNDES 6.37 '18 BRADES 4.5 '17 BRADES 4.1 '15 BRADES 5.9 '21(C) BRADES 6.75 '19 BRSRBZ 7.38 '22 BTGPBZ 4.88 '16 BTGPBZ 5.75 '22 HSBC 4 '16 ITAU 5.5 '22 ITAU 5.65 '22 ITAU 6.2 '20 NORBRA 3.63 '15 NORBRA 4.38 '19 SANBBZ 4.5 '15 SANBBZ 4.25 '16 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 M ID Y T W Duration Senior Subordinated BANPIN 8.75 '17 BCOABC 7.88 '20 BCOBMG 6.5 '14 BCOBMG 8 '18 BCOBMG 8.88 '20 BCOBMG 9.15 '16 BCOBMG 9.95 '19 BCOPAN 5.5 '15 BCOPAN 8.5 '20 BESIBR 5.63 '15 BICBBZ 5.25 '15 BICBBZ 8.5 '20 BMEBMZ 9.63 '20 DAYCOV 6.5 '15 DAYCOV 6.25 '16 FIBRA 5.88 '14 3 4 5 6 7 8 9 10 11 0 1 2 3 4 5 6 M ID Y T W Duration Senior Subordinated

(9)

Tabela 6: Acompanhamento das últimas emissões no mercado externo

Fonte: BTG Pactual / Bloomberg

Gráfico 10: Spread entre Treasury 2Y e Libor 1Y (%)

Gráfico 11: Evolução da curva de US Treasury

Fonte: Bloomberg. 09/Mai/2013

Gráfico 12: Investment Grade Bonds - Melhores e piores desempenhos

de preço na semana (% PU)

Gráfico 13: High Yield Bonds - Melhores e piores desempenhos de preço

na semana (% PU)

Fonte: Bloomberg MID-Price. Data de referência: 09/Mai/2013

Em is s or Tipo País V olum e (m m ) M oe da Data de anúncio Cupom Re torno Prazo V e ncim e nto Rating

Cos an Corp Brasil 500 USD 7-Mar-13 5.000% 5.150% 10Y 14-Mar-23 Ba2 / BB+ / BB+

Cos an Corp Brasil 500 BRL 7-Mar-13 9.500% 9.625% 5Y 14-Mar-18 Ba2 / BB+ / BB+

Banco Santande r Bras il Bank Brasil 750 BRL 11-Mar-13 8.000% 8.000% 3Y 18-Mar-16 Baa1 / BBB / BBB

Cos an (re -tap) Corp Brasil 300 BRL 20-Mar-13 9.500% 8.800% 5Y 14-Mar-18 Ba2/BB+

BTG Pactual Bank Brasil 1000 CNY 19-Mar-13 4.100% 4.200% 3Y 26-Mar-16

Baa3/BBB-Banco ABC Bank Brasil 250 BRL 22-Mar-13 8.500% 8.500% 3Y 28-Mar-16

Baa3/BBB-Brazil M inas Sovs Brasil 1270 USD 22-Mar-13 5.330% UST+230bps 15Y 15-Feb-28 BBB/Baa3

Ge rdau Corp Brasil 750 USD 8-A pr-13 4.750% 4.875% 10Y 15-A pr-23 Baa3 / /

BBB-BTG Inve s tm e nts Bank Brasil 700 USD 10-A pr-13 4.500% 4.625% 5Y 17-A pr-18

BBB-JBS (re -tap) Corp Brasil 275 USD 8-A pr-13 6.250% 6.250% 10Y 02-May-23 BB- / BB / Ba3

Banco Fibra Bank Brasil 150 USD 3-A pr-13 4.500% 4.500% TBA TBA Ba3

OAS Corp Brasil 550 USD 10-A pr-13 8.875% 8.875% Perp - B1 / B+

Ode bre cht Corp Brasil 550 USD 16-A pr-13 4.375% 4.500% 12Y 25-A pr-25 / Baa3 /

BBB-Ode bre cht Corp Brasil 550 BRL 17-A pr-13 8.375% 8.250% 5Y 25-A pr-18 / Baa3 /

BBB-Cons trutora Andr ade Gutie rre z Corp Brasil 500 USD 23-A pr-13 4.000% 4.125% 5Y 30-A pr-18 Ba1 /

BBB-Banco Santande r Bras il (re -tap) Bank Brasil 500 BRL 2-May-13 8.000% 7.500% 3Y 18-Mar-16 Baa1 / BBB / BBB

Aralco Corp Brasil 250 USD 30-A pr-13 10.125% 10.250% 7Y 07-May-20 B / B

Pipe line

Bras il Foods Corp Brasil 500 USD 9-May-13 10Y 09-May-23 / Baa3 /

BBB-0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 4 -ja n -0 8 4 -m a r-0 8 4 -m a i-0 8 4 -ju l-0 8 4 -s e t-0 8 4 -n o v -0 8 4 -ja n -0 9 4 -m a r-0 9 4 -m a i-0 9 4 -ju l-0 9 4 -s e t-0 9 4 -n o v -0 9 4 -ja n -1 0 4 -m a r-1 0 4 -m a i-1 0 4 -ju l-1 0 4 -s e t-1 0 4 -n o v -1 0 4 -ja n -1 1 4 -m a r-1 1 4 -m a i-1 1 4 -ju l-1 1 4 -s e t-1 1 4 -n o v -1 1 4 -ja n -1 2 4 -m a r-1 2 4 -m a i-1 2 4 -ju l-1 2 4 -s e t-1 2 4 -n o v -1 2 4 -ja n -1 3 4 -m a r-1 3 Treasury 2Y Libor 1Y 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3

12M 2Y 3Y 5Y 10Y 15Y 20Y

9-mai-13 30-abr-13 31-mar-13

BANBRA '22 ODBR '25 ELEBRA '19 BSANTM '22 BRASKM '21 BRFSBZ '22 ELEBRA '21 VALEBZ '22 PETBRA '40 PETBRA '41 VALEBZ '34 VALEBZ '36 VALEBZ '39 VALEBZ '42 -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% GOL '17 MRFGBZ '16 OASCBZ 'oo GOL 'oo JBSSBZ '21 JBSSBZ '23 JBSSBZ '23 GVOBR '22 FIBRA '16 BTGPBZ '22 TONOBZ '20 BRPRSA 'oo REDEM 'oo USJACU '19 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5%

(10)

Required Disclosures

Esse relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A.

Os números contidos nos gráficos de performance referem-se ao passado; performance passada não é indicador de performance futura.

BTG Pactual S.A. Global Credit Research: Recommendation Definitions

BTG Pactual S.A. employs a recommendation scheme designed to rank potential investment opportunities within non-government fixed

income

markets and sectors

Outlook for

Time

Horizon

BTG Pactual S.A.

Terminology

Expectation

Definition

Credit fundamentals of

the company

6 months

IMPROVING

Improve

Credit fundamentals of the company are anticipated

to <expectation> over the next six months

STABLE

Remain stable

DETERIORATING

Deteriorate

Bond

3 months

BUY

Outperform

Company/Bond is anticipated to <expectation> other

companies/bonds within a given peer group in the

local currency investment universe over a three-month

horizon

HOLD

Perform in line

SELL

Underperform

All recommendation

types

N/A

Under Review

N/A

The recommendation is under review and a new

recommendation may be published within the next

18 days

Analyst Certification

Cada analista responsável integralmente ou parcialmente pelo conteúdo desse relatório de pesquisa e certifica que:

(i) todas as opiniões expressas refletem precisamente sua visão pessoal sobre os ativos ou títulos citados no relatório, sendo qualquer recomendação preparada de maneira independente, inclusive em relação ao Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas;

(ii) Nenhuma parcela de sua remuneração foi, é ou será relacionada a recomendações específicas ou opiniões expressas neste relatório de análise.

Analistas de valores mobiliários que contribuiram para esse relatório não estão registrados / qualificados como analistas de valores mobiliários junto a NASD e NYSE e portanto não estão sujeitos às restrições contidas nas regras da NASD e da NYSE relacionadas a comunicação com companhias cobertas, aparições em público e negociação de ativos mantidos em suas contas. Parte da compensação do analista advém do lucro do Banco BTG Pactual S.A. como um todo e/ou suas afiliadas, consequentemente, receitas advêm de transações realizados pelo Banco BTG Pactual e/ou suas afiliadas.

O analista responsável por este relatório é certificado de acordo com a regulamentação Brasileira e aparece em posição de destaque, sendo esse o primeiro nome da lista de assinaturas encontrada na página inicial desse relatório. Analistas certificados estão identificados em negrito no mesmo local mencionado.

Company Disclosures

Company Name

AG Par

1, 2, 4, 6, 18, 19, 20

BR Foods

1, 2, 4, 6, 18, 19, 20

BR Properties

1, 2, 4, 6, 7, 19, 20

Valid

2, 6, 8, 18, 20, 21

1. Nos últimos 12 meses, Banco BTG Pactual S.A., suas afiliadas ou subsidiárias receberam compensação por serviços de banco de investimentos desta companhia.

2. Banco BTG Pactual S.A, suas afiliadas ou subsidiárias, esperam receber ou buscam compensação por serviços de banco de investimento e/ou de outras áreas de negócios desta companhia nos próximos três meses.

4. Esta companhia é ou foi, nos últimos 12 meses, cliente do Banco BTG Pactual S.A., e serviços de banco de investimento estão sendo ou foram providos.

6. Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas recebem compensação por serviços prestados ou apresentam relações comerciais com a companhia objeto, entidade ou pessoa, entidade ou fundos que representem os mesmos interesses da companhia/entidade.

7. Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas possuem participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) em uma ou mais classe de ações de emissão desta companhia.

8. Banco BTG Pactual S.A., está atuando como coordenador-líder ou coordenador de uma oferta pública dos ativos de emissão desta companhia ou uma de suas afiliadas ou subsidiárias. 18. Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas não possuem participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) em uma ou mais classe de ações de emissão desta companhia.

19. Banco BTG Pactual S.A.suas afiliadas ou subsidiárias não coordenaram oferta pública de ativos da companhia. 20. Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas não atuam como formador de Mercado de ativo de emissão desta companhia.

(11)

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Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma ou mais das fontes que seguem: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do BTG Pactual S.A.

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Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes.

Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. BTG Pactual S.A. não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório.

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Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O BTG Pactual S.A., suas empresa afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perda ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório.

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