Inter Setores: Setor Financeiro - Mar/21

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Inter Setores: Setor Financeiro - Mar/21

Nuvens carregadas em março

Março trouxe consigo não só as águas, mas também uma torrente

de incertezas nos cenários: político, econômico e sanitário. Com o

ritmo de vacinação ainda lento no 1T21 e uma segunda onda batendo

recordes de casos e número de mortes, um novo lockdown decretado

em vários Estados do país se fez necessário. A esperada recuperação

econômica vai sendo adiada para o 2T21, quando devemos observar

um maior número de vacinados. Ressaltamos que o setor financeiro

aguarda um cenário de vacinação para que a atividade retome e os

resultados sejam mais positivos em 2021, contando com uma menor

inadimplência e um cenário econômico benéfico para o crédito e

serviços financeiros. Contudo, a conjuntura fiscal no Brasil ainda é

delicada, marcada por uma relação da dívida/PIB de 90% e um déficit

primário de 3% pressionando cada vez mais a aprovação de reformas

estruturantes.

Do outro lado, as novas medidas de distanciamento pelo país exigem

a aprovação da PEC Emergencial, que pode passar no congresso

respeitando o teto de gastos. A pressão não para por aí, o aumento no

preço do petróleo e, consequentemente, dos preços dos combustíveis

na bomba, colocou o governo em uma situação delicada com a ameaça

de uma greve de caminhoneiros. A solução do governo foi de reduzir

a tributação dos combustíveis. Mas, para compensar a queda de

arrecadação, foi proposto um aumento de tributação das instituições

financeiras de 5% sobre a alíquota de CSLL, via Medida Provisória que

deve durar até o final de 2021.

Também está no radar, mas ainda sem maiores avanços, uma nova

rodada de estímulos de crédito. Discussões do Governo com o BNDES,

Bancos e Febraban visam à retomada de linhas de crédito emergenciais

como o Pronampe, linhas seguradas pelo FGI e financiamento a

folha de pagamentos de pequenas e médias empresas. Caso haja

nova rodada, continuamos com nossas expectativas de um avanço

na carteira de crédito dos bancos em 2021. As taxas de juros dos

bancos apresentaram aumento na comparação mensal, registrando

20% em jan/21, impulsionadas pela alta em linhas de maiores taxas

como: cartão rotativo e parcelado, crédito não-consignado e capital

de giro para empresas. A depender da decisão do COPOM neste mês,

se houver elevação da taxa de juros, o ritmo de alta das taxas pode

favorecer a margem financeira que vinha pressionando o top line das

instituições financeiras.

Compra

ITUB4

Preço atual ITUB4 R$ 27,12

Preço-alvo R$ 33,50

Upside (%) 24%

Compra

BBDC4

Preço atual SANB11 R$ 24,35

Preço-alvo R$ 32,00

Upside (%) 31%

Neutro

SANB11

Preço atual SANB11 R$ 38,98

Preço-alvo R$ 47,00

Upside (%) 21%

Neutro

BBAS3

Preço atual BBAS3 R$ 28,99

Preço-alvo R$ 40,00

Upside (%) 38%

IFNC vs. Ibovespa

Matheus Generoso do Amaral, CNPI

[email protected]

Inter Research

EQUITY RESEARCH

Fonte: Banco Central do Brasil, Inter Research.

O saldo de crédito registrou R$4 tri em jan/21 com alta

de 16% a/a, contudo aponta para uma estabilidade na

comparação mensal seguindo um efeito de

sazonalida-de do período.

A taxa média de juros apresentou alta de 1,6 p.p.

re-gistrando 20,0%. Na comparação anual vemos queda

de 3 p.p. Reflexo veio do aumento nos créditos não

consignado, cartão rotativo e parcelado.

Os dados da demanda continuam apontando para a

maior procura no crédito habitacional e pela retomada

do crédito ao consumo. Contudo, como mostram os

dados de concessão, o 1T21 tende a ser mais fraco.

Janeiro/21 mostra um ritmo fraco na concessão de

crédito com queda de 11% a/a para PJs e 10% a/a para

PFs, refletindo a sazonalidade e uma atividade mais

fraca no início do ano.

O spread médio das operações de crédito também

subiu, apresentando 15,7% (+1,2 p.p.), refletindo o

aumento nas linhas de crédito de maiores taxas e um

custo de crédito ainda baixo refletindo a Selic menor.

A inadimplência acima de 90 dias registrou uma taxa

de 2,15%, nível ainda historicamente baixo; contudo, já

vemos que o ritmo de queda encerrou, com o fim das

postergações de parcelas.

EQUITY RESEARCH

Fonte: Banco Central do Brasil, ABECS, SUSEP e Inter Research.

As transações com cartões de crédito e débito

conti-nuam apontando recuperação. Dados do 4T20

mos-tram um ambiente mais aquecido, porém observamos

um varejo mais combalido no início de 2021.

O PIX já registra 61,5 milhões de usuários PFs

cadas-trados e 3,9 milhões de PJs. A relação de transação

entre eles ainda é dominada pelo P2P, mas com a

maior adoção do varejo transações P2B vão evoluindo.

Os prêmios emitidos voltaram a apresentar bom

de-sempenho ao final do ano com destaque para seguros

de vida. A sinistralidade foi menor durante a pandemia,

mas já volta a apresentar níveis normalizados.

Desde o lançamento em novembro/2020, o PIX tem

apresentado crescimento no volume transacionado;

entretanto o ticket médio vem reduzindo, saindo de

cerca de R$850 em dez. para R$750 em março.

A captação líquida na poupança vem refletindo o fim

do auxílio emergencial e a atividade mais fraca no

iní-cio de 2021. Esperamos que com a aprovação da PEC

emergencial o saldo volte a apresentar alta.

A medida que os resultados vão apresentando

me-lhores números, como o observado no 4T20, o nível

médio de Basileia dos bancos vai gradativamente

retornando a patamares normais, em 18%.

Fonte: Banco Central do Brasil, Inter Research.

Indicadores do Sistema Financeiro

3º trimestre (30/09)

(R$ milhões) 2019 2020 Var % ou p.p.

Ativo Total Médio 6.479.137 7.270.734 14%

Patrimônio Líquido Médio 704.197 753.444 7%

Carteira de Crédito 3.708.990 4.237.841 14%

Inadimplência da Carteira de Crédito 3,01% 2,38% 0,6 p.p.

Ativos líquidos/Passivos de curto prazo 238% 275% 37 p.p.

Margem Financeira/Resultado Operacional 69% 55% -14 p.p.

Despesas Administrativas/Resultado Operacional 48% 58% -10 p.p.

Retorno sobre o Patrimônio Líquido 17% 13% -4 p.p.

Índice de Basileia* 17,1% 16,9% -0,2 p.p.

Índice de Patrimônio de Referência Nível I (CET1)* 14,3% 14,6% 0,3 p.p.

Ativos Ponderados pelo Risco (RWA)* 4.461.651 5.072.773 14%

Índice de Liquidez do Sistema Financeiro Nacional* 2,7x 3,2x 0,5x

Fonte: Banco Central do Brasil.

*Último dado referente a dezembro/2020 e comparado com o mesmo mês do ano anterior.

EQUITY RESEARCH

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