RESEARCH Estratégia de Investimento Semanal

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Estratégia de Investimento Semanal

Conclusão deste relatório: 28/12/2020 10:34 GMT

Todos os nossos relatórios disponíveis em: https://www.bankinter.pt/

https://www.bankinter.pt/analise Praça Marquês de Pombal, n.º13

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Ações: “Foco no pacote de estímulos fiscais nos EUA, vacinas

e acordo para o Brexit. Estratégia pró-bolsas em 2021.”

A distribuição das vacinas, o alcance do acordo para o Brexit e a aprovação do novo pacote de estímulos fiscais nos EUA irão captar a atenção do mercado nesta última semana do ano. Do lado das vacinas, arrancou a campanha de vacinação na União Europeia. No Reino Unido, a MHRA (Medicines and Health products Regulatory Agency) poderá aprovar a vacina da AstraZeneca nos próximos dias. Será a segunda vacina com luz verde no Reino Unido, depois da da Pfizer no início do mês. Quanto ao Brexit, após o acordo alcançado no dia 24 de dezembro, esta semana veremos a retificação formal do mesmo. No Reino Unido, a 30 de dezembro ocorrerá a votação com caráter de urgência do acordo, por parte da Câmara dos Comuns. Na UE, não há margem para aprovação no Parlamento Europeu antes do final de ano. A Comissão Europeia propôs ao Conselho Europeu a aplicação provisional do acordo entre 1 de janeiro e 28 de fevereiro de 2021. O Conselho Europeu deve apoiar esta semana por unanimidade a autorização do acordo e a sua aplicação de forma provisória. A votação no Parlamento Europeu terá lugar de 18 a 21 de janeiro. Nos EUA, Trump decidiu finalmente assinar o pacote de estímulos fiscais (4,3% do PIB) aprovado pelo Congresso no passado dia 21 de dezembro. Trump tinha-se mostrado a favor de algumas alterações sobre o pacote inicial (ajudas diretas de 2.000$/pessoa em vez de 600$). A assinatura constitui uma notícia positiva para a economia americana. Caso o presidente não tivesse assinado, poderia ocorrer uma suspensão temporária das ajudas ao desemprego. O novo pacote irá apoiar a recuperação económica até à vacinação em massa.

Estratégia pró-bolsas para 2021. Olhando já para 2021, vemos quatro catalisadores que irão permitir a manutenção do sentimento positivo das bolsas no próximo ano: (i) Controlo progressivo do vírus, graças à aplicação gradual das vacinas; (ii) Estímulos fiscais, que darão suporte à economia - na Europa o Fundo de Recuperação e nos EUA o novo pacote de estímulos (iii) Recuperação dos resultados empresariais. O controlo do vírus e os estímulos fiscais e monetários permitirão voltar ao crescimento. A estimativa do consenso para 2021 é de entre +20% e +30% consoante o índice; (iv) Condições financeiras acomodatícias. Além destes catalisadores há dois fatores adicionais que jogarão a favor das bolsas em 2021. Por um lado, as incertezas mais reduzidas no plano geopolítico e, por outro, a falta de alternativas de investimento. Num contexto em que os ativos de baixo risco oferecem uma rentabilidade escassa ou nula, as bolsas oferecem expetativas de retorno satisfatórias, com riscos adequados.

1- BOLSAS Semana 24/dez 2020 Semana 24/dez 2020

PSI-20 +0,6% 4.855 -6,9% Nasdaq 100 -0,8% 12.653 +44,9%

Ibex-35 -0,5% 8.112 -15,1% Bovespa -0,5% 117.807 +1,9%

EuroStoxx-50 -0,5% 3.543 -5,4% MEX IPC -2,2% 43.372 -0,4%

FTSE100 -0,7% 6.502 -13,8% CSI300 +1,1% 5.000 +22,5%

CAC40 -0,5% 5.522 -7,6% Hang Seng -1,1% 26.387 -6,4%

MIB 30 +0,5% 22.130 -5,9% Kospi +1,3% 2.807 +27,7%

DAX -0,6% 13.587 +2,6% Sensex +0,7% 46.974 +13,9%

S&P 500 -0,9% 3.690 +14,2% MOEX -2,9% 1.378 -11,0%

Nikkei 225 -0,5% 26.668 +12,7% BIST30 +1,6% 1.551 +13,5%

2- OBRIGAÇÕES 17/dez 24/dez 31-12-19 3- MOEDAS 17/dez 24/dez 2020

Alemanha (Bund) -0,57% -0,55% -0,19% USD 1,227 1,219 -8,7%

Portugal 10A 0,01% 0,06% 0,43% JPY 126,5 126,3 -3,7%

Espanha 10A 0,03% 0,07% 0,46% GBP 0,903 0,900 -6,4%

Itália 10A 0,54% 0,58% 1,41% CHF 1,085 1,086 +0,0%

EUA (T-Note) 0,93% 0,92% 1,92% CNH vs USD 6,517 6,518 +6,4%

Japão 10A 0,01% 0,02% -0,011% CNY vs USD 6,534 6,530 +6,5%

3- MAT. PRIMAS Var.% 24/dez 2020 Var.% 24/dez 2020

Brent -0,6% 50,9 -23,4% Ouro -0,1% 1.883 +24,1%

WTI -0,6% 48,1 -21,3% CRB (Índice) +0,5% 440 +9,5%

4- VOLATILIDADE 17/dez 24/dez 31-12-19 17/dez 24/dez 31-12-19

VIX 21,9% 21,5% 13,8% V2X 20,5% 23,2% 13,95% 0,0% 0,9% -0,8% 0,3% -0,3% 0,7% 0,4% -0,2% 0,5% -0,4% -1,5% -1,1% 0,8% -1,5% 1,0% -0,3% -1,0% 0,3% Automóvel Banca Mat. Primas Químico ConstruçãoEnergia Serv. Fin. Não cíclicosIndustrial SegurosMedia FarmacêuticasTecnologia Telecoms Utilities Consumo Distribuição Lazer

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Em resumo, nesta última semana do ano o foco irá para as vacinas, para a ratificação do Brexit e para o pacote de estímulos fiscais nos EUA. Esperamos uma semana com pouco volume e uma eventual tendência positiva, devido à assinatura do acordo de estímulos por parte de Trump. Tudo aponta para que 2021 seja um ano mais positivo para bolsas do que 2020. Boas festas e um próspero 2021!

Obrigações: “

Suportadas pelos Brexit e estímulos fiscais.

”

As obrigações manter-se-ão suportadas. As últimas noticias são positivas: (i) pacote de estímulos nos EUA, que ascende a 4,3% do PIB. (ii) Europa e Reino Unido alcançam um acordo sobre o Brexit. (iii) Iniciou-se o processo de vacinação em massa contra a Covid-19. Com tudo isto, as obrigações irão manter-se suportadas, ainda que com um volume de operações mais baixo, típico de fim de ano. A periferia irá provavelmente evoluir de forma mais positiva, uma vez que neste contexto os ativos refúgio perdem atratividade. Nesta altura há que olhar já para 2021 e começar a tomar posições. Recorde-se que a nossa principal recomendação de investimento são as obrigações corporativas (Investment Grade) uma vez que as yields continuam a ser mais atrativas do que as das obrigações soberanas. Além disso, a recuperação económica já se iniciou e isto tem uma repercussão direta no crédito empresarial, uma vez que as métricas de risco melhoram. As emissões soberanas manter-se-ão suportadas, mas falta-lhes rentabilidade, especialmente nos países “core”. Intervalo (semanal) estimado yield do Bund.- 0,58%/--0,52%.

Divisas: “D

ólar desvaloriza ligeiramente.

”

Euro-Dólar (€/USD): O principal foco de atenção é a aprovação final por parte de Trump do pacote de estímulos fiscais nos EUA. Após a assinatura, o dólar deve ceder terreno, ao perder parte da sua atratividade como ativo refúgio. Intervalo estimado (semana): 1,231/1,217.

Euro-Iene (€/JPY): Prevemos que o Iene registe uma desvalorização esta semana, por perder atrativo como refúgio graças: (i) ao acordo do Brexit assinado na semana passada e (ii) ao início da vacinação contra a CV-19 a nível mundial. Intervalo estimado (semana): 126,4/126,9.

Euro-Libra(€/GBP): A tendência da libra esta semana será de valorização. O acordo para o Brexit elimina a possibilidade de um Hard Brexit e favorece a moeda britânica. Intervalo estimado (semana): 0,887/0,905.

Euro-Franco Suíço (€/CHF): Prevemos uma nova desvalorização do franco esta semana. Por um lado, perde atratividade como ativo refúgio porque os principais riscos na Europa diluem-se (Brexit e CV-19). Por outro lado, o SNB irá manter a intervenção para depreciar a divisa e estimular as Exportações do país. Intervalo estimado (semana): 1,086/1,092.

PRINCIPAIS EVENTOS DESTA SEMANA:

Hora País Indicador Mês Taxa Estim. Anter. 2ª;15:30h EUA Índice Industrial Fed Dallas Dez Índice 10,2 12,0 2ª-3ª; s/h RU Reunião de avaliação da vacina da AstraZeneca

3ª;15:00h EUA Case-Schiller preços habitação Out a/a +7,0% +6,6% 4ª;s/h RU Ratificação do acordo do Brexit na Câmara dos Comuns

3T t/t +33,1%

-31,4%

4ª;13:30h EUA Inventários Grossistas Nov m/m +0,7% +1,1% 4ª;13:30h EUA Vendas Casas Nov m/m +0,1% -1,1% 5ª;13:00h EUA Desemprego Semanal ‘000 830k 803k 6ª; s/h Fim período transitório Brexit

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Contexto Económico

EUA – Trump assina finalmente o novo pacote de estímulos fiscais. A 21 de dezembro, o Congresso aprovou o novo pacote fiscal de 900.000M$ que estava pendente da assinatura de Trump para ser convertido em lei. Trump exigia o aumento das ajudas diretas para 2.000$ desde os 600$ incluídos no acordo. OPINIÃO: Boas notícias para a economia americana. O atraso ou a rejeição da assinatura por parte do presidente poderia levar à suspensão temporal das ajudas ao desemprego. Os estímulos são necessários para evitar uma queda brusca dos rendimentos das famílias. Este novo pacote de estímulos representa 4,3% do PIB americano. Hoje a Câmara de Representantes, controlada pelos democratas, irá votar um projeto de lei para aumentar os pagamentos diretos desde os 600 $ para os 2.000$, como pedido por Trump. No entanto, a probabilidade de a medida ser aprovada é baixa.

BREXIT – A UE e o Reino Unido chegam a um acordo 'in extremis' para o Brexit. O acordo alcançado na quinta feira permitirá uma relação comercial sem quotas nem tarifas, desde que Londres concorde com algumas condições, incluindo cláusulas ligadas à concorrência empresarial. O acordo é extenso, o texto legal tem mais de 1.240 páginas. Os pontos-chave são: Comércio: O acordo não estabelece tarifas nem quotas, aplicadas a mercadorias. Quanto aos serviços financeiros, o acordo não cobre este capítulo, pelo que a City de Londres perde o passaporte para atuar em toda a UE com acesso privilegiado. Viagens: É assegurada a continuidade das conexões aéreas, terrestres e marítimas. As companhias britânicas deixarão de poder operar vôos comerciais intraeuropeos, mas poderão manter as rotas que unem o Reino Unido a destinos da UE. O Reino Unido irá determinar se os cidadãos da UE que visitam o país com estadias curtas irão necessitar de um visto. Os viajantes de curta duração precedentes do Reino Unido poderão visitar a UE durante 90 dias, em qualquer período de 180. Pesca: A frota da UE poderá atuar em águas britânicas durante 5 anos e meio após o Bréxit. A UE irá transferir 25 por cento do valor das capturas e após esse período o montante será negociado anualmente entre as partes. Meio ambiente: Será respeitada a igualdade de condições. Subsídios: Normas independentes relativas aos mesmos. Irlanda do Norte: Para evitar uma fronteira rígida com a Irlanda, membro da UE, a Irlanda do Norte irá manter muitas das normas da UE uma vez que saia do mercado único. Não serão implementados controlos na fronteira irlandesa. Erasmus: O Reino Unido não irá participar no programa de Erasmus nem foi acordado nenhum pacto de cooperação em política externa ou defesa. Próximos passos para a ratificação: Corresponde ao Parlamento Europeu e à Câmara dos Comuns do Reino Unido ratificar o acordo. OPINIÃO: O ponto positivo é que existe um acordo, ainda que mantenha alguma imprecisão em relação a vários aspetos e que haja temas que necessitam de discussão no futuro. O Reino Unido e a Europa propõem normas de comércio livre, assumindo um espírito de igualdade e transparência.

Empresas Europeias

Sem notícias relevantes

Empresas Americanas e outros mercados

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Dividendos das Empresas

Ex-Divd 1 Pago 2 _Empresa _Tipo _Yield _Mercado _Setor Ex-Divd 1 Pago 2 _Empresa _Tipo _Yield _Mercado _Setor 30/dez/20 11/jan/21 MCCORMICK & CO-NON VTG SHRS Regular Cash 0,34 USD 1,46% New York Food 30/dez/20 04/jan/21 ENDESA SA Interim 0,7 EUR 6,46% Soc.Bol SIBE Electric 30/dez/20 14/jan/21 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A Regular Cash 0,32 USD 2,18% NASDAQ GS Food

30/dez/20 14/jan/21 ILLINOIS TOOL WORKS Regular Cash 1,14 USD 2,25% New York Miscellaneous Manufactur 30/dez/20 14/jan/21 PIONEER NATURAL RESOURCES CO Regular Cash 0,55 USD 1,95% New York Oil&Gas

30/dez/20 15/jan/21 ALEXANDRIA REAL ESTATE EQUIT Regular Cash 1,09 USD 2,50% New York REITS 30/dez/20 15/jan/21 AVALONBAY COMMUNITIES INC Regular Cash 1,59 USD 4,03% New York REITS

30/dez/20 15/jan/21 FRANKLIN RESOURCES INC Regular Cash 0,28 USD 4,52% New York Diversified Finan Serv 30/dez/20 15/jan/21 FIFTH THIRD BANCORP Regular Cash 0,27 USD 3,92% NASDAQ GS Banks

30/dez/20 15/jan/21 US BANCORP Regular Cash 0,42 USD 3,61% New York Banks 30/dez/20 15/jan/21 WILLIS TOWERS WATSON PLC Regular Cash 0,71 USD 1,34% NASDAQ GS Insurance 30/dez/20 20/jan/21 KANSAS CITY SOUTHERN Regular Cash 0,44 USD 0,88% New York Transportation 30/dez/20 21/jan/21 FMC CORP Regular Cash 0,48 USD 1,68% New York Chemicals 30/dez/20 28/jan/21 BOSTON PROPERTIES INC Regular Cash 0,98 USD 4,17% New York REITS

30/dez/20 29/jan/21 HUMANA INC Regular Cash 0,63 USD 0,62% New York Healthcare-Services 30/dez/20 29/jan/21 STRYKER CORP Regular Cash 0,63 USD 1,06% New York Healthcare-Products 30/dez/20 29/jan/21 XEROX HOLDINGS CORP Regular Cash 0,25 USD 4,43% New York Office/Business Equip 30/dez/20 31/jan/21 EDISON INTERNATIONAL Regular Cash 0,66 USD 4,26% New York Electric

30/dez/20 08/fev/21 DEERE & CO Regular Cash 0,76 USD 1,13% New York Machinery-Diversified 30/dez/20 11/fev/21 NUCOR CORP Regular Cash 0,41 USD 3,09% New York Iron/Steel 31/dez/20 15/jan/21 CARDINAL HEALTH INC Regular Cash 0,49 USD 3,61% New York Pharmaceuticals 31/dez/20 15/jan/21 EQUITY RESIDENTIAL Regular Cash 0,60 USD 4,14% New York REITS 31/dez/20 15/jan/21 ESSEX PROPERTY TRUST INC Regular Cash 2,08 USD 3,55% New York REITS 31/dez/20 15/jan/21 FEDERAL REALTY INVS TRUST Regular Cash 1,06 USD 4,90% New York REITS 31/dez/20 15/jan/21 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,23 USD 4,61% New York REITS

31/dez/20 15/jan/21 QUANTA SERVICES INC Regular Cash 0,06 USD 0,34% New York Commercial Services 31/dez/20 15/jan/21 REPUBLIC SERVICES INC Regular Cash 0,43 USD 1,78% New York Environmental Control 31/dez/20 19/jan/21 STATE STREET CORP Regular Cash 0,52 USD 2,90% New York Banks

31/dez/20 20/jan/21 VENTAS INC Regular Cash 0,45 USD 3,66% New York REITS 31/dez/20 01/fev/21 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO Regular Cash 0,49 USD 3,20% New York Pharmaceuticals 31/dez/20 08/fev/21 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC Regular Cash 1,34 USD 2,00% New York Chemicals

Valor Valor

Semana de 28 de dezembro a 3 de janeiro Distribuição de dividendos das empresas europeias

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EQUIPA DE RESEARCH BANKINTER SA – ANALISTAS FINANCEIROS [*]

Ramón Forcada – Diretor Rafael Alonso – Banca Pedro Echeguren – Farmacêuticas & Saúde Esther Gutiérrez de la Torre – Autos Juan Moreno – Imobiliário Ana de Castro – Seguros Aránzazu Bueno – Elétricas Elena Fernández – Trapiella – Consumo Luis Piñas – Consumo Pilar Aranda – Petróleo Juan Tuesta – Construção & Tecnologia Aránzazu Cortina – Industrial

Rafael Diogo – Portugal Susana André – Assistente, Portugal

[*] Analistas Financeiros sujeitos ao Regulamento Interno de Conduta em mercados de valores mobiliários, disponível em https://www.bankinter.pt/analise

Temáticas / ativos repartidos por toda a equipa:

• Macroeconomia • Fundos de Investimento

• Estratégia de Investimento • ETFs

• Obrigações • Carteiras Modelo de Fundos de Investimento e de Ações

• Moedas

SISTEMA DE RECOMENDAÇÕES

A informação incluída no presente relatório constitui uma análise de investimento para efeitos da Diretiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros e, como tal, contém uma explicação objetiva e independente das matérias contidas na recomendação. Apesar de se considerar que o conjunto de informações contidas nos relatórios foram obtidas junto de fontes consideradas fiáveis, nada obsta que aquelas possam, a qualquer momento e sem aviso prévio, ser objeto de alteração ou modificação pelo Bankinter S.A.

As recomendações são absolutas e adequadamente fundamentadas. Existem três categorias ou tipos de recomendações:  Comprar: potencial de valorização positivo no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior);

 Vender: potencial de valorização negativo no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior);  Manter: potencial de valorização próximo de zero no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior).

METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO

As metodologias de avaliação de empresas mais frequentemente aplicadas pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter as seguintes : discounted cash flow, rácios comparáveis, net present value, warranted equity value, PER teórico, etc. (lista não exaustiva).

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DECLARAÇÕES ( «DISCLOSURE» )

O presente relatório foi elaborado pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter, S.A. Todas as opiniões e estimativas contidas no presente relatório constituem a opinião técnica pessoal da equipa de Análise Financeira, por referência à data de emissão deste relatório e, portanto, suscetível de alteração sem aviso prévio.

Certifica-se que os analistas financeiros não receberam, não recebem e não receberão, direta ou indiretamente, qualquer remuneração ou incentivo relativamente às recomendações ou opiniões específicas contidas no presente relatório.

O sistema retributivo do/s analista/s dos relatórios é baseado em diversos critérios entre os quais figuram os resultados obtidos no exercício económico pelo Grupo Bankinter, mas em nenhum caso a retribuição dos analistas está vinculada direta ou indiretamente ao sentido das recomendações contidas nos relatórios.

A entidade responsável pela elaboração deste documento, bem como pelos dados, opiniões, estimativas, previsões e recomendações nele contidos, é o Bankinter S.A., atuando através da sua Sucursal em Portugal, sujeita à supervisão da autoridade competente (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários), inscrita no seu Registo Oficial sob o número 369.

AVISO LEGAL ( «DISCLAIMER» )

Este documento não foi preparado com nenhum objetivo específico de investimento. Os dados, opiniões, estimativas, previsões e recomendações contidos no presente documento são proporcionados apenas para fins informativos e não constituem consultoria para investimento. Por conseguinte, não devem ser entendidos como uma recomendação pessoal ao investidor e, em caso algum, como uma oferta de compra, venda, subscrição ou negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos.

O investidor deve considerar a informação produzida pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter como mais um instrumento no seu processo de tomada de decisão de investimento. Deve estar consciente de que os valores e instrumentos financeiros mencionados no presente documento podem não ser adequados ou compatíveis com os seus objetivos de investimento e situação financeira. O investidor deve ter em conta que a evolução passada dos valores e instrumentos ou os resultados passados dos investimentos não garantem a evolução ou resultados futuros. Eventuais alterações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. Salvo indicação em contrário, todos os preços indicativos são fixados com um horizonte temporal de 12 meses, a contar da data de publicação dos relatórios. Os preços indicativos não implicam compromissos de reavaliação nem devem ser entendidos como indicações de recomendações de investimento. Salvo se expressamente indicado no presente relatório, não existe intenção de atualizar a presente informação. Qualquer decisão de compra ou venda de valores mobiliários emitidos pela sociedade incluída no presente relatório deve ser realizada considerando a

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