Aula 1

Análise de Investimentos

Conceitos Iniciais

Técnicas de Análise de

Investimentos:

Aspectos Teóricos

Prof. Esp. Amado Leite

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Conteúdo

 O conceito de investimento.  Os tipos de investimentos.

 A importância dos investimentos.

 As considerações que influenciam as decisões do administrador.  A análise de investimentos no contexto estratégico das

organizações.

O Conceito de Investimento

• Comprar uma casa; • Comprar um carro;

• Fazer uma aplicação financeira; • Comprar dólares;

• Cursar uma faculdade; • Abrir uma empresa;

• Estudar uma língua;

O Conceito de Investimento

• Conceito originário do campo da economia que significa utilizar recursos disponíveis, no tempo presente, para criar mais recursos no futuro.

• Generalizando, um investimento é qualquer ato ou ação que implique renunciar a recursos no presente na expectativa de ampliar seus recursos no futuro.

O Conceito de Investimento

• O casamento é um investimento?

Os Tipos de Investimento

• Investimentos públicos; • Investimentos privados;

A Importância dos Investimentos

• Expansão das organizações; • Reposição do Capital.

O que significa “Capital"

• Capital não é necessariamente sinônimo de dinheiro. Dinheiro compra capital, mas não é capital em si.

• Segundo os economistas clássicos, capital representa meios de produção (terra, trabalho e capital).

Hoje, o capital das empresas =

• Para obter recursos, as organizações precisam investir.

• Cabe ao administrador/gestor/empresário analisar quais são os melhores investimentos.

• Para fazer essa análise, ele deve levar em consideração as questões econômicas, financeiras e as do ambiente empresarial.

• Rentabilidade e o risco dos investimentos;

• Levar em consideração o custo de oportunidade (custo de capital ou custo alternativo);

Considerações Financeiras

• Disponibilidade de recursos próprios;

• Disponibilidade de recursos de terceiros

Considerações de Ambiente Empresarial

• Considerações políticas, sociais, culturais;

• Questões do meio empresarial que afetam o investimento (benefícios fiscais, agilidade das instituições públicas, burocracia, etc.).

Exemplo: Subsídios fiscais do Estado do Bahia para Fábrica da

Ford.

• Toda empresa possui um plano estratégico, seja formal ou informal, detalhada ou simplificada, de como atingir seus objetivos.

• Os orçamentos empresariais nada mais são do que esse

plano estratégico traduzido em números.

• Essa ferramenta só tem validade, no entanto, se vinculada

a uma análise de investimento adequada, a qual determinará sua viabilidade.

• Mercado financeiro – conjunto de instituições e operações ocupadas com o fluxo de recursos monetários entre os agentes econômicos.

• Agentes econômicos: empresas, famílias, o estado e instituições financeiras.

O Mercado Financeiro e a

Análise de Investimento

Mercados de fatores de produção

INVESTIMENTOS FINANCIAMENTO _FINANCEIRO MERCADO

EMPRESAS FAMÍLIAS Mercado de bens de capital, e de bens e serviços DEMANDA OFERTA

Despesas de bens e serviços

O Processo Poupança-Investimento

(Aluguéis, Salário, Juros e Lucros)

DEMANDA

OFERTA

Entrela- çamento

Capitais Câmbio

Monetário Crédito

Mercado Financeiro

Mercado de Capitais

Aplicações Financeiras

• CDB (Certificado de Depósito Bancário); • Caderneta de Poupança;

• Ações de empresas;

• Fundos de investimento; • Títulos Públicos;

1) CDB

é um instrumento bastante flexível de renda fixa e pode ser

emitido tanto com taxa pré-fixada quanto com taxa pós-fixada.

2) Caderneta de Poupança

– Taxa Selic > 8,5%: 0,5% a.m. + TR – Taxa Selic < 8,5%: 70% Selic + TR

3) Ações de empresas negociadas na Bovespa

 A Bolsa de Valores de São Paulo tem por objetivo facilitar a

transação de ações entre as corretoras e negocia centenas de ações diariamente.

 Para comprar ações é necessário contratar uma corretora de ações que opere na Bovespa e solicitar a compra. A ação ficará sob custódia da corretora.

 As ações são instrumentos de renda variável e seus

proprietários obtêm retorno do investimento de duas formas:  Recebimento de dividendos (equivalentes à

distribuição de lucros);

 Ganhos de capital quando as ações aumentam de

4) Fundos de Investimento

 Fundos de Investimento são “condomínios” de investidores

que se unem para obter melhores condições de negociação. Estes fundos são administrados por gerentes exclusivos e, apesar de serem muitas vezes ligados a bancos, possuem CNPJ e regras próprias. Sua rentabilidade é calculada pelo administrador e repartida entre os investidores.

 Os fundos podem ser de várias modalidades:

 Conservadores: investem apenas em renda fixa, como CDBs,

debêntures, títulos públicos.

 Agressivos: investem em um misto de renda fixa e variável,

5) Títulos Públicos

 Títulos emitidos pelo governo com o objetivo de financiar a

dívida pública. Estes fundos podem ser pré-fixados ou pós-fixados, especialmente na taxa Selic e em moeda estrangeira.

 Existem vários tipos de títulos dentre os quais: NTN, LTN, em várias séries e vencimentos.

 Podem ser comprados por fundos de investimentos, empresas ou mesmo pessoas físicas.

6) Debêntures

 Títulos emitidos por empresas privadas, normalmente

por prazos longos, de 3 a 5 anos. As debêntures são instrumentos de renda fixa e, além da credibilidade da empresa emissora, podem oferecer garantias adicionais, como a possibilidade de conversão em ações.

 A taxa de juros paga normalmente é pós-fixada, como a taxa Selic ou o CDI, e, em alguns casos, pode ser mista, com uma taxa pré-fixada mais um índice de inflação como o IGP-M

Cálculo do Retorno do Investimento

• Retorno de Renda Fixa – não há ganho ou perda de capital, apenas o recebimento de juros.

Retorno = Juros

Investimento

 Aplicações pré-fixadas: na contratação

 Aplicações pós-fixadas: vinculada a algum indicador

(Selic, Certificado de Depósito Interfinanceiro-CDI, etc.)

• Um CDB pós-fixado no valor de R$50.000,00 rendeu juros de R$450,00. • Retorno = 450 / 50.000 => 0,009 => 0,9%

Cálculo do Retorno do Investimento

• Retorno de Renda Variável:

– Ganho ou perda de capital: aumento ou redução do valor do ativo

– Fluxo de caixa: dividendos ou distribuição de lucros.

• Retorno = valorização do ativo + fluxo de caixa recebido. • Retorno = (prç final – prç inicial + dividendos)

Cálculo do Retorno do Investimento

Variável

Ações da Embraer

• Preço de compra: R$40,00

• Preço após 1 ano de aplicação: R$42,00

• Distribuição de dividendos: R$8,00 por ação • Retorno = (42 – 40 + 8) = 0,25 = 25%

Cálculo do Retorno do Investimento

Variável

Ações da Petrobrás

• Preço de compra: R$50,00

• Preço após 1 ano de aplicação: R$55,00

• Distribuição de dividendos: R$1,00 por ação • Retorno = (55 – 50 + 1) = 0,12 = 12%

Cálculo do Retorno do Investimento

Variável

• Retorno de Renda Variável:

Observa-se que, apesar das ações da Petrobrás terem apresentado maior aumento de preço, o retorno da Embraer foi superior em função da distribuição de dividendos.

Para fundos de longo prazo:

• 22,5% para aplicações com prazo de até 180 dias

• 20,0% para aplicações com prazo de 181 até 360 dias • 17,5% para aplicações com prazo de 361 até 720 dias • 15,0% para aplicações com prazo acima de 720 dias

Imposto de Renda:

Para fundos de curto prazo:

• 22,5% para aplicações com prazo de até 180 dias

• 20,0% para aplicações com prazo acima de 181 dias Para fundos de ações:

• 15% independente do prazo de investimento

Imposto de Renda – Fundos de

Investimento

Exercícios - pg. 31

1) Explique o que são investimentos.

2) Explique qual é a importância dos investimentos para as organizações

3) Explique o papel do administrador e as suas três principais considerações na análise de investimentos.

4) Explique a relação entre análise de investimentos e estratégia da organização.

5) Compare os CDB’s e a caderneta de poupança em relação “a rentabilidade e as principais características (pré ou pós-fixados, renda fixa ou variável e garantias oferecidas)

Exercícios - pg. 32

6) Compare os títulos públicos e as debêntures em relação à rentabilidade e principais características (pré ou pós-fixados, renda fixa ou variável e garantias oferecidas)

7) Explique as principais características dos fundos de investimentos.

8) Um investidor comprou ações da Petrobrás ao preço de R$50,00/ação e da Embraer ao preço de R$40,00/ação. Ao final de um ano, as ações da Petrobrás estavam cotadas a R$45,00/ação e haviam distribuído dividendos de R$3,00/ação. As ações da Embraer estavam cotadas a R$39,00/ação e haviam distribuído dividendos de R$5,00/ação. Qual o retorno de cada investimento?

Capítulo 2

Técnicas de Análise

de Investimentos

 As principais técnicas de análise de investimentos se baseiam no fluxo de caixa;

 Fluxo de caixa é diferente de lucro, que é um conceito contábil.  Objeto de análise: o fluxo de caixa projetado.

Regimes Contábeis

 Regime de competência (econômico): receitas/despesas

reconhecidas por ocasião das suas apropriações (contabilidade), mesmo que ainda não tenham sido recebidas/pagas.

 Regime de caixa (financeiro): receitas/despesas são

reconhecidas no momento que são recebidas/pagas (tesouraria).

Notação de Fluxo de Caixa

• Fluxo de caixa positivo – seta para cima; • Fluxo de caixa negativo – seta para baixo;

• O tempo é representado por uma reta com indicações dos período.

Fluxos de caixa que serão projetados e utilizados para analisar os investimentos das organizações, composto, basicamente, por três partes:

o Investimento inicial ou nos períodos iniciais; o Retornos de caixa do investimento;

o Valores residuais.

Exemplo de Fluxo de Caixa

Projetos Únicos e Concorrentes

Projeto Único: projeto para o qual não existem alternativas,

tendo apenas uma solução. Nesse caso, a decisão se resume a viabilidade do projeto.

Projetos Concorrentes: projeto para o qual há alternativas,

de modo que uma inviabiliza a outra. A viabilidade das alternativas é avaliada, e pode ocorrer de nenhuma seja viável.

o Período de retorno (payback); o Valor presente líquido (VPL); o Taxa Interna de Retorno (TIR).

Payback

Projeto A Acumulado

Investimento Inicial -500.000 -500.000

Ano Entradas de Caixa Acumulado

1 100.000 100.000 2 200.000 300.000 3 200.000 500.000 4 200.000 700.000 5 300.000 1.000.000

Projetos Concorrentes

Investimento

Inicial -7.000.000 -7.000.000

Ano Entradas de _Caixa Acumulado

1 3.000.000 3.000.000 2 4.000.000 7.000.000 3 200.000 500.000 4 200.000 700.000 5 300.000 1.000.000 Projeto B Acumulado Investimento Inicial -6.000.000 -6.000.000

Ano Entradas de Caixa Acumulado

1 3.000.000 3.000.000

2 3.000.000 6.000.000

3 500.000 6.500.000

4 500.000 7.000.000

Críticas ao

Payback

1. Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo;

2. Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes;

Exemplo

Projeto A Acumulado

Investimento Inicial -6.000.000 -6.000.000

Ano Entradas de _Caixa Acumulado

1 3.000.000 3.000.000 2 3.000.000 6.000.000 3 500.000 6.500.000 4 500.000 7.000.000 5 500.000 7.500.000 Projeto B Acumulado Investimento Inicial -6.000.000 -6.000.000

Ano Entradas de _Caixa Acumulado

1 2.000.000 2.000.000

2 2.000.000 4.000.000

3 2.000.000 6.000.000

4 3.000.000 9.000.000

VPL –

Net Present Value

(NPV)

Considera o fluxo total com as saídas (investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de atratividade.

TMA – Taxa mínima de atratividade

• Representa o retorno mínimo exigido;

Qual deve ser a taxa?

Retorno de aplicação financeira;

TIR –

Internal Rate of Return

(IRR)

Mesma lógica de cálculo do VPL, contudo, apresenta os resultados em porcentagem.