ÍNDICES DE LIQUIDEZ E ATIVIDADE: UM ESTUDO SOBRE OS INDICADORES DE LIQUIDEZ GERAL, CORRENTE E SECA E SOBRE INDICADORES DE
PRAZOS MÉDIOS DE EMPRESAS DO SETOR DE MATERIAIS BÁSICOS LISTADAS NA B3
Resumo: A atmosfera financeira é um meio de incertezas e, em diversas vezes de grande
oscilação, o que acaba tornando a tomada de decisão, por parte dos administradores financeiros, complicada e complexa. No atual cenário é necessário que os profissionais encarregados da área financeira estejam atualizados acerca das informações financeiras das companhias em que atuam, para que não se defrontem com fatos imprevistos que podem afetar diretamente a atuação da empresa, pois um dos maiores propósitos da administração financeira é elevar ao máximo as riquezas, buscando minimizar os custos. A presente pesquisa procurou abordar as demonstrações financeiras, tendo como especificidade o estudo dos índices de liquidez e de atividade demonstrando, através desses indicadores a capacidade das companhias listadas na Bolsa de Valores de São Paulo do setor de materiais básicos em saldar suas dívidas de curto e longo prazo, bem como demonstrar se ela efetua o pagamento a seus fornecedores antes ou depois de receber pela venda de produtos.
Palavras- chaves: Índices de liquidez. Índices de atividade. Materiais básicos.
INDICATORS OF LIQUIDITY AND ACTIVITY: A STUDY ABOUT THE INDICATORS OF GENERAL, CURRENT AND DRY LIQUIDITY AND ABOUT AVERAGE INDICATORS OF COMPANIES OF THE BASIC MATERIALS SECTOR
LISTED ON B3
Abstract: The financial atmosphere is an environment of uncertainty and, in several times of
great oscillation, which ends up making the decision-making, by the financial managers, complicated and complex. In the current scenario it is necessary that the professionals in charge of the financial area are updated about the financial information of the companies in which they operate, so that they do not face unforeseen events that may directly affect the company's performance, since one of the major purposes of financial management is maximize the wealth, seeking to minimize costs. The present study sought to approach the financial statements, having as a specificity the study of liquidity and activity indices, showing, through these indicators, the capacity of listed companies in the São Paulo Stock Exchange of the basic materials sector to pay off their short and long- term debt, as well as demonstrate whether it makes payment to its suppliers before or after receiving for the sale of products.
1. INTRODUÇÃO
A sociedade anônima em que o capital é segregado em ações e qualquer individuo no mercado pode compra-las é denominada como companhia aberta. Sendo que essa negociação de compra e venda de ações será realizada por meio da bolsa de valores do país (DINIZ, 2015).
De acordo com Assaf Neto e Lima (2011) as publicações das companhias de capital aberto são conhecidas como demonstrações contábeis, estas são publicadas contendo o exercício social em questão e pelo menos o exercício social imediatamente anterior àquele. Por intermédio das mesmas, é possível realizar ações que possibilitam analisar a situação econômico-financeira da companhia, tais como a estrutura e evolução do patrimônio, os resultados, a liquidez, o endividamento e o retorno do investimento e lucratividade (ASSAF NETO; LIMA, 2011).
As demonstrações contábeis têm como objetivo final avaliar a situação financeira e econômica de uma companhia e prever futuras situações, contribuindo para a tomada de decisão (PIMENTEL, 2007).
Com a multiplicidade de hipóteses que podem ser pesquisadas, o tema geral a ser abordado serão os índices de liquidez, que buscam medir a capacidade da companhia em pagar suas dívidas, além disso, serão analisados também os indicadores de atividades, tais como os indicadores de prazo médio, ciclo financeiro e ciclo operacional.
Diante do exposto, a presente pesquisa apresenta a seguinte problemática: como as empresas do setor de materiais básicos, que estão listadas na B3 podem melhor avaliar os índices de liquidez e os índices de atividade.
Dessa forma, como objetivo geral, buscou-se analisar os índices de liquidez e índices de atividade de empresas do subsetor de embalagens, madeira e papel, materiais diversos, mineração, químicos e siderurgia e metalurgia, que possui como segmentos embalagens, madeira, papel e celulose, materiais diversos, minerais metálicos, fertilizantes e defensivos, petroquímicos, químicos diversos, artefatos de cobre, artefatos de ferro e aço e siderurgia, que estão listadas na Bolsa de Valores nos períodos de 2017, 2016 e 2015, mediante aos seguintes objetivos específicos:
Calcular os índices de liquidez e índices de atividade das empresas do setor de materiais básicos que estão listadas na B3;
Calcular as médias de cada segmento, comparando-as aos índices encontrados;
Demonstrar, através desses indicadores a capacidade das empresas em saldarem suas dividas no curto e no longo prazo, bem como avaliar se estão pagando seus fornecedores antes ou depois de receberem a receita pelos produtos vendidos;
Analisar os resultados obtidos por tais indicadores.
Como aporte teórico o artigo abordará questões referentes às análises de demonstrações financeiras, o que são índices de liquidez, índices de atividade, ciclo financeiro e ciclo operacional e como se calcula tais índices.
2. FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA
2.1 DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS PARA TOMADA DE DECISÃO
Segundo Assaf Neto e Lima (2011) os dados fundamentais para a análise do desempenho econômico-financeiro são as demonstrações financeiras confeccionadas pelas companhias. Com base nessa reunião de informações, completadas com índices agregados de mercado, são aplicados os diversos critérios de análise, visando-se obter conclusões sobre o desempenho no passado, presente e futuro da companhia.
Para Assaf Neto e Lima (2011, p. 216):
O enfoque segundo o qual a análise das demonstrações financeiras é desenvolvida pode variar conforme o interesse do analista. Por exemplo, o administrador da
empresa, ao medir periodicamente seus resultados, procura avaliar, na realidade, o impacto determinado pelas decisões financeiras sobre o desempenho global da empresa.
Mesmo que existam alguns critérios mais aprimorados, o uso de índices constitui-se na técnica mais habitualmente utilizada. Inicialmente, aponta-se que a análise individual de um simples índice não fornece elementos suficientes para uma conclusão mais definitiva (ASSAF NETO; LIMA, 2011).
Podemos assim, acentuar a importância da utilização dos índices liquidez e dos índices de atividade nesse estudo.
2.2 ANÁLISE DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
A análise das demonstrações financeiras é benéfica tanto para analistas internos quanto para analistas externos à companhia. A visualização da situação em geral da companhia bem como a previsão de cenários futuros com o intuito de efetuar planejamentos estratégicos para o sucesso futuro da empresa faz-se necessário para os agentes internos. Por outro lado, a aludida avaliação que possui como intuito a previsão do futuro, analisando possíveis pontos de investimentos cabe aos analistas externos (BRIGHAM; HOUSTON, 1999 apud CAMILLO FILHO, 2007).
Seguindo esse posicionamento, Matarazzo (2010, p. 3) afirma que “a Análise de Balanços objetiva extrair informações das Demonstrações Financeiras para a tomada de decisão.”.
Para Assaf Neto (2015) a análise das demonstrações financeiras tem por objetivo a análise do desempenho econômico-financeiro de uma companhia em determinado momento do passado, para confrontar com sua situação atual, a fim de produzir resultados que sirvam de apoio para a previsão de propensões futuras.
Deste modo, a contribuição da análise de demonstrações financeiras para a tomada de decisão é evidente, uma vez que esta exibe aspectos importantes a respeito da companhia, tais como: situação financeira e econômica, desempenho, pontos fortes e fracos, adequação das fontes às aplicações de recursos, evidências de erros na administração, avaliação de alternativas econômico-financeiras futuras e outras (MATARAZZO, 2010).
Ainda segundo Matarazzo (2010) para a análise deve-se colher os dados nas demonstrações financeiras, posteriormente, deve-se comparar os índices com os padrões, considerando-se demais informações relevantes, para chegar a conclusões e por fim tomar-se decisões.
No contexto tratado, a maneira mais utilizada de análise de demonstrações financeiras é por meio da obtenção de índices econômico-financeiros a partir das demonstrações contábeis.
2.3 INDICADORES DE LIQUIDEZ E CICLO OPERACIONAL
De modo geral os indicadores de liquidez demonstram a situação financeira de uma empresa e a capacidade de cumprir as obrigações passivas assumidas (ASSAF NETO, 2015).
Sá (2008) afirma que a análise destes índices é de grande importância à administração da empresa, tendo em vistas que estes podem influenciar a continuidade das atividades operacionais, logo as modificações destes índices devem ser motivos de estudos para os gestores.
Diniz (2015, p.118) observa que “uma situação de boa liquidez não significa que a empresa irá possuir fluxo de caixa disponível para pagamentos em dia, mas sim que ela possui uma relação entre possibilidade de transformação dos recursos financeiros em dinheiro.”.
Ainda de acordo com Diniz (2015) quanto maiores forem os valores dos índices de liquidez, melhor para a empresa. No entanto é importante notar que indicadores de liquidez
muito altos podem significar ineficiência da empresa, pois ela estaria perdendo a oportunidade de investir esses recursos excessivos em outras opções.
Os indicadores de atividade têm como objetivo a mensuração de diferentes durações de um ciclo operacional, este ciclo envolve todas as operações de uma empresa, desde a aquisição de insumos ou mercadorias até o recebimento das vendas realizadas (ASSAF NETO; LIMA, 2011).
Matarazzo (2010) titula os índices de atividade de índices de prazos médios e afirma que a união dos índices de prazo médio (recebimento de vendas, pagamento de compras e renovação de estoques) conduz à análise dos ciclos operacional, que, de acordo com ele, são informações basilares para a determinação das estratégias empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, comumente essenciais para a consignação do sucesso ou do fracasso de uma empresa.
2.4 CÁLCULO DOS INDICADORES DE LIQUIDEZ E DO CICLO OPERACIONAL 2.4.1 LIQUIDEZ GERAL
De acordo com Matarazzo (2010), a liquidez geral demonstra a capacidade de pagamento das dívidas da empresa no curto e longo prazo, ou seja, para cada R$ 1,00 devido, quanto a empresa terá disponível.
Desta maneira, uma liquidez geral superior a R$ 1,00 assinala relativa folga financeira quanto ao cumprimento das obrigações de longo prazo, o índice inferior a R$1,00 assinala possíveis problemas no pagamento das dívidas (ASSAF NETO, 2015).
Assim, a liquidez geral auxilia na análise da geração de caixa em função do total das dívidas da empresa. Deste modo, tem-se uma percepção de longo prazo, considerando possibilidades de entradas e saídas de recursos (MATARAZZO, 2010).
A fórmula para encontrar a liquidez geral é a seguinte:
2.4.2 LIQUIDEZ CORRENTE
Segundo Assaf Neto (2015), a liquidez corrente demonstra a capacidade de geração de recursos para o pagamento das dívidas da empresa no curto prazo (até o final do próximo período corrente), ou seja, para cada R$ 1,00 de dívida, quanto a empresa possui disponível para salda-la. Deste modo, uma liquidez corrente inferior a R$ 1,00 aponta prováveis problemas nas liquidações a serem executados no próximo exercício social.
Nesse indicador, quanto maior a liquidez, melhor para a empresa. A liquidez corrente apresenta uma análise mais dos recebimentos e pagamentos relacionados com a atividade da empresa (MATARAZZO, 2010).
A fórmula para encontrar a liquidez corrente é a seguinte:
2.4.3 LIQUIDEZ SECA
Segundo Matarazzo (2010), a liquidez seca avalia a geração de caixa no prazo inferior a 90 dias.
De acordo com Assaf Neto (2015, p.188) o índice “demonstra a porcentagem das dívidas a curto prazo em condições de serem saldadas mediante a utilização de itens monetários de maior liquidez no ativo circulante.”.
2.4.4 PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DE ESTOQUES (PMRE)
O prazo médio de renovação de estoques indica, em média, quantos dias uma empresa leva para renovar seu estoque. Quanto menor for o resultado encontrado para esse índice, melhor. A redução desse índice de um ano para outro, representa que a empresa está sendo mais eficiente, pois está “girando” seu estoque mais rapidamente (ASSAF NETO; LIMA, 2011).
De acordo com Matarazzo (2010, p.267) a fórmula de PMRE se dá através da seguinte divisão:
2.4.5 PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS (PMPC)
O prazo médio de pagamento de compras indica, em média, quantos dias uma empresa leva para pagar seus fornecedores. Quanto maior for o resultado encontrado para esse índice, melhor. O aumento desse índice de um ano para outro, indica que a empresa está sendo mais eficiente, pois está conseguindo prazos maiores para pagar seus fornecedores (ASSAF NETO; LIMA, 2011).
De acordo com Matarazzo (2010, p.267) a fórmula de PMPC se dá através da seguinte divisão:
Para se encontrar o item “compras”, deve-se utilizar a seguinte fórmula: 2.4.6 PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMRV)
O prazo médio de recebimento de vendas indica, em média, quantos dias uma empresa leva para receber as vendas a prazo que fez para seus clientes. Quanto menor for o resultado encontrado para esse índice, melhor. A diminuição desse índice de um ano para outro, indica que a empresa está sendo mais eficiente, pois está conseguindo receber as vendas feitas a prazo mais rapidamente.
De acordo com Matarazzo (2010, p.267) a fórmula de PMRV se dá através da seguinte divisão:
Segundo Diniz (2015, p.142) “O item “vendas anuais” pode ser encontrado na Demonstração do Resultado do Exercício, e representa o valor total bruto faturado pela empresa.”.
Segundo Matarazzo (2010) o ciclo operacional demonstra o prazo de investimento. Já o ciclo financeiro ou ciclo de caixa, de acordo com Assaf Neto (2015), é o período de tempo existente desde o desembolso inicial de despesas até o recebimento do produto da venda.
O ciclo operacional pode ser calculado através da seguinte fórmula:
O ciclo financeiro pode ser calculado através da seguinte fórmula:
3. METODOLOGIA
Tendo em vista a abordagem teórica sobre conceitos financeiros e econômicos, demonstrações contábeis e principalmente o aprofundamento acerca dos índices de liquidez e de prazos, a pesquisa caracteriza-se como um estudo empírico (PRESTES 2008).
Com relação aos objetivos da pesquisa, de acordo com Prestes (2008) estes foram do tipo exploratório, tendo em vista a obtenção de mais informações sobre o assunto investigado.
Além disso, a classificação metodológica é descritiva, pois de acordo com Gerhardt, Silveira e Tolfo (2009, p. 25) “A pesquisa descritiva exige do investigador uma série de informações sobre o que deseja pesquisar”.
Tendo em vista essas características, conclui-se que este trabalho, segundo Creswell (2007) é uma pesquisa de método qualitativo, pois seus procedimentos de baseiam em dados de texto e quantitativo tendo em vista a utilização do modelo no presente artigo. De acordo com Fonseca (2002) a pesquisa pode ser caracterizada como quantitativa, pois os resultados podem ser quantificados, além disso, esse método concentra-se na objetividade e se utiliza de linguagem matemática para descrever as relações de variáveis constantes no estudo.
Quanto aos procedimentos a pesquisa caracteriza-se como bibliográfica, pois de acordo com Prestes (2008, p. 26) “a pesquisa bibliográfica é aquela que se efetiva tentando-se resolver um problema ou adquirir conhecimentos a partir do emprego predominante de informações provenientes de material gráfico, sonoro ou informatizado.”. Caracteriza-se também como pesquisa documental secundária, pois segundo Zanella (2006, p. 97) estes dados “já foram coletados, tabulados, ordenados e, algumas vezes, já analisados: publicações [censo demográfico, industrial, etc.], relatórios e manuais da organização [documentos internos], pesquisas já desenvolvidas e outros.”.
O objeto de estudo da presente pesquisa utiliza informações retiradas do sitio eletrônico da B3 presentes no software Economática, mais precisamente as empresas listadas no setor de Materiais Básicos, englobando neste estudo todas as empresas presentes no respectivo setor.”
A amostra selecionada inicialmente era composta por 29 empresas do setor de Materiais Básicos, após análise prévia verificou-se a necessidade de exclusão de 2 empresas do segmento Minerais Metálicos devido a falta de dados para a conclusão da análise final, restando assim outras 2 empresas nesse segmento, verificou-se também que neste segmento havia uma empresa com valores muito discrepantes o que influenciaria na média do segmento, desse modo, optou-se por excluir por completo o segmento Minerais Metálicos da pesquisa.
A coleta de dados baseou-se no software Economática que forneceu os dados para a presente pesquisa. Após coleta através do software confeccionou-se uma planilha com o intuito de apurar as médias de cada segmento constante no setor de Materiais Básicos.
Ressalta-se também que não se calculou o índice de liquidez imediata tendo em vista que as empresas não mantem valores tão altos em caixa.
4. ANÁLISE DOS RESULTADOS
As informações para a pesquisa - análise dos indicadores de liquidez e dos indicadores do ciclo operacional - foram retiradas do Balanço Patrimonial, utilizando o software chamado Economática, o qual oferece os valores utilizados nesta análise de dados.
4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ
4.1.1 LIQUIDEZ GERAL, LIQUIDEZ CORRENTE E LIQUIDEZ SECA
Os dados para cálculo da liquidez geral podem ser encontrados no Balanço Patrimonial de cada empresa. Da mesma forma, os dados para o cálculo da liquidez corrente também podem ser encontrados no Balanço Patrimonial. Para o cálculo da liquidez seca os dados podem ser obtidos por meio do Balanço Patrimonial. Nesta pesquisa foram utilizados dados dos exercícios sociais de 2017, 2016 e 2015, não se utilizou dados do exercício social de 2018, pois nem todas as empresas possuíam os dados daquele exercício social disponíveis.
O Quadro 1 apresenta a liquidez geral, a liquidez corrente e a liquidez seca das empresas do setor de Materiais Básicos listadas na B3, bem como suas respectivas médias para cada segmento do respectivo setor.
Quadro 1 – Índices de liquidez geral, corrente e seca
2017 2016 2015 2017 2016 2015 2017 2016 2015 1 Artefatos de cobre Paranapanema 0,88 0,68 0,80 1,88 0,63 0,91 0,71 0,30 0,52 0,88 0,68 0,80 1,88 0,63 0,91 0,71 0,30 0,52
2 Mangels Indl 0,31 0,33 0,35 2,44 2,28 1,76 1,61 1,57 1,11
3 Panatlantica 1,32 1,30 1,37 2,98 2,11 2,91 2,26 1,61 2,29
4 Tekno 3,05 3,34 4,39 3,86 4,76 6,60 2,35 3,12 4,78
1,56 1,66 2,04 3,09 3,05 3,76 2,07 2,10 2,73 5 Embalagens Metal Iguacu 1,10 1,09 0,77 0,92 0,70 0,62 0,77 0,56 0,40 1,10 1,09 0,77 0,92 0,70 0,62 0,77 0,56 0,40 6 Fer Heringer 0,87 0,90 0,89 0,61 0,67 0,62 0,32 0,37 0,29 7 Nutriplant 0,49 0,56 0,69 0,61 0,64 0,62 0,41 0,46 0,50 0,68 0,73 0,79 0,61 0,66 0,62 0,37 0,42 0,39 8 Duratex 1,12 1,10 1,07 1,95 2,69 2,13 1,46 2,01 1,52 9 Eucatex 0,76 0,72 0,70 0,86 0,87 0,85 0,54 0,52 0,46 0,94 0,91 0,88 1,40 1,78 1,49 1,00 1,27 0,99 10 Materiais diversos Sansuy 0,19 0,22 0,26 0,86 1,19 1,46 0,43 0,59 0,66 0,19 0,22 0,26 0,86 1,19 1,46 0,43 0,59 0,66 11 Celul Irani 0,47 0,57 0,53 1,14 1,00 0,99 0,91 0,85 0,81 12 Klabin S/A 0,76 0,70 0,66 3,15 2,40 2,74 2,90 2,19 2,52 13 Suzano Hold 0,72 0,68 0,62 1,81 2,09 1,90 1,49 1,75 1,54 14 Melhor SP 0,50 0,59 0,31 3,46 2,23 1,39 3,23 2,10 1,14 15 Suzano Papel 0,72 0,67 0,61 1,83 2,10 1,88 1,51 1,75 1,50 0,63 0,64 0,54 2,28 1,96 1,78 2,01 1,73 1,50 16 Braskem 0,44 0,39 0,39 0,94 0,71 1,05 0,58 0,48 0,72 17 Elekeiroz 1,11 1,00 1,45 1,66 1,79 1,67 1,21 1,05 0,84 18 GPC Part 0,84 0,64 0,58 1,29 1,27 0,76 0,84 1,13 0,68 0,80 0,67 0,81 1,30 1,26 1,16 0,88 0,89 0,75 19 Cristal 2,89 2,22 1,89 6,21 3,42 2,53 3,64 1,90 1,07 20 Unipar 0,53 0,57 0,55 0,96 1,08 1,24 0,81 0,88 1,14 1,71 1,40 1,22 3,59 2,25 1,88 2,22 1,39 1,11 21 Ferbasa 3,56 3,34 3,39 5,25 3,79 3,00 4,06 2,72 1,18 22 Gerdau 0,90 0,78 0,76 2,33 2,06 2,82 1,46 1,33 1,70 23 Gerdau Met 0,88 0,76 0,73 2,33 1,98 2,68 1,47 1,28 1,62 24 Sid Nacional 0,39 0,39 0,53 1,11 2,26 3,09 0,70 1,54 2,16 25 Usiminas 1,05 0,97 0,91 2,38 3,66 1,53 1,47 2,18 0,92 1,36 1,25 1,26 2,68 2,75 2,62 1,83 1,81 1,52 Nome
Segmento Bovespa Liquidez Geral
Químicos diversos
Liquidez Corrente Liquidez Seca
Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Siderurgia Papel e celulose Artefatos de ferro e aço
Fertilizantes e defensivos
Madeira
Petroquímicos
Fonte: elaborado pela autora com auxilio do software Economática
Ao analisar os índices apurados, observou-se que no segmento artefatos de ferro e aço a média do segmento foi superior a R$ 1,00 nos três exercícios sociais. A empresa que alcançou índices mais aceitáveis foi em Panatlantida, tendo em vista que obteve valores um pouco superiores a R$ 1,00. O mesmo não ocorreu com as demais empresas do segmento, observou-se que a empresa Mangels Indl apresentou problemas na liquidez, tendo em vista que para cada R$ 1,00 devido, a empresa obteve R$0,31, R$0,33 e R$0,35 disponível nos exercícios de 2017, 2016 e 2015 respectivamente. A empresa Tekno apresentou liquidez geral superior a R$ 1,00 o que pode assinalar relativa folga financeira quanto ao cumprimento das obrigações de longo prazo.
Com relação aos segmentos Fertilizantes e defensivos, Madeira, Papel e celulose e Petroquímicos observou-se que a média da liquidez geral foi inferior a R$1,00 nos três exercícios sociais, a partir disso notou-se que duas empresas que compõem os segmentos relacionados anteriormente (Duratex e Elekeiroz) possuem índices superiores a R$1,00, as
demais empresas apresentaram índices inferiores a R$1,00. O segmento Madeira apresentou boa média, sendo essa próxima a R$1,00.
As médias dos segmentos Químicos diversos e Siderurgia apresentaram índices de liquidez geral superiores a R$1,00. Destacam-se nessa análise as empresas Cristal e Ferbasa que possuem indicadores muito superiores a R$1,00 nos três anos, o que pode indicar folga financeira excessiva.
Dos segmentos que possuem apenas uma empresa, dois deles apresentaram índices de liquidez geral inferiores a R$1,00 nos três exercícios sociais, a empresa Metal Iguaçu que compõe o segmento Embalagens apresentou índices superiores a R$1,00 nos anos de 2017 e 2016, o mesmo não ocorreu no ano de 2015.
Com relação a liquidez corrente observou-se que os segmentos Embalagens e Fertilizantes e defensivos apresentaram índices médios inferiores a R$1,00 nos três exercícios sociais, todas as empresas que compõem esses dois segmentos também possuem índices de liquidez corrente inferiores a R$1,00 o que pode significar prováveis problemas nas liquidações a serem realizadas no próximo exercício social.
Nos segmentos Madeira, Papel e celulose, Petroquímicos, Químicos diversos e Siderurgia as empresas que formam esses segmentos apresentaram índices médios de liquidez corrente superiores a R$1,00 nos três exercícios sociais, diante disso, destacaram-se as empresas Duratex, Klabin e Gerdau que apresentaram índices superiores a R$2,00 nos exercícios de 2016 e 2015.
Observou-se também que as empresas Cristal do segmento Químicos diversos e Ferbasa do segmento Siderurgia apresentaram índices de liquidez corrente superiores a R$6,00 e R$5,00 respectivamente no exercício social de 2017. A empresa Tekno pertencente ao segmento artefatos de ferro e aço apresentou índice superior a R$6,00 no ano de 2015, a média desse segmento nos três exercícios sociais foi superior a R$3,00.
Com relação a liquidez seca observou-se que as médias dos segmentos de artefatos de cobre, embalagens, fertilizantes e defensivos, materiais diversos e petroquímicos apresentaram índices inferiores a R$1,00.
O segmento artefatos de ferro e aço obteve média superior a R$2,00 nos três anos o que pode significar excesso de folga financeira. Nesse sentido destacou-se a empresa Ferbasa que no exercício social de 2017 apresentou índice de liquidez seca superior a R$4,00.
O segmento madeira apresentou bons índices médios, sendo em 2017 R$1,00, em 2016 R$1,27 e em 2015 R$0,99.
As análises realizadas neste estudo até o presente momento podem ser mais bem visualizadas através dos gráficos a seguir.
Gráfico 1 – Evolução do Índice Médio de Liquidez Geral
Observa-se através do gráfico anterior que o segmento embalagens apresenta bons índices nos três exercícios sociais, tendo em vista que não são valores tão superiores a R$1,00 nos casos dos anos de 2017 e 2016, mas também não são tão inferiores como no caso do ano de 2015. O mesmo ocorre com o segmento madeira.
Gráfico 2 – Evolução do Índice Médio de Liquidez Corrente
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento embalagens apresentou bom índice no exercício social de 2017, no ano de 2016 o segmento materiais diversos aferiu bom resultado estando um pouco acima de R$1,00, já no exercício de 2015 o segmento artefatos de cobre atingiu resultado razoavelmente satisfatório, tendo em vista que aferiu índice um pouco inferior a R$1,00. Destaca-se também o segmento artefatos de ferro e aço que demonstrou resultados acima de R$3,00 nos três exercícios sociais, o que pode significar excessiva folga financeira.
Gráfico 3 – Evolução do Índice Médio de Liquidez Seca
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento madeira atingiu o índice de liquidez seca perfeito no ano de 2017, já no exercício de 2016 o segmento petroquímicos atingiu valores mais próximos a R$1,00, por fim no exercício de 2015 o segmento madeira alcançou ótimo índice, sendo este de R$0,99. Deve-se destacar também o segmento artefatos de ferro e aço que atingiram índices superiores a R$2,00 nos três exercícios sociais.
4.2 INDICADORES DE PRAZOS, CICLO OPERACIONAL E CICLO FINANCEIRO 4.2.1 PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DE ESTOQUES (PMRE), PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS (PMPC), PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMRV), CICLO OPERACIONAL E CICLO FINANCEIRO
Os dados para cálculo dos indicadores de prazos, ciclo operacional e ciclo financeiro podem ser encontrados no Balanço Patrimonial e na Demonstração do Resultado do Exercício de cada empresa, utilizaram-se dados dos exercícios sociais de 2017, 2016 e 2015, não se utilizou informações do exercício social de 2018, pois nem todas as companhias possuíam os dados disponíveis.
Ressalta-se também que a correta análise dos indicadores de prazo só é possível se os três indicadores forem analisados conjuntamente.
O Quadro 2 apresenta os indicadores de prazos, ciclo operacional e ciclo financeiro das empresas do setor de Materiais Básicos listadas na B3, bem como suas respectivas médias para cada segmento do respectivo setor.
Quadro 2 - Indicadores de Prazos, Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro
2017 2016 2015 2017 2016 2015 2017 2016 2015 2017 2016 2015 2017 2016 2015
1 Artefatos de cobre Paranapanema 171 80 108 88 13 155 38 36 41 120 102 -6 209 115 149
171 80 108 88 13 155 38 36 41 120 102 -6 209 115 149
2 Mangels Indl 43 41 53 17 18 15 29 34 27 54 57 65 71 75 80
3 Panatlantica 68 77 60 57 71 33 65 59 53 75 65 81 133 136 113
4 Tekno 111 115 98 43 35 27 89 84 63 157 164 133 200 199 160
74 78 70 39 41 25 61 59 48 95 95 93 135 137 118
5 Embalagens Metal Iguacu 24 21 31 29 39 43 21 26 25 16 9 14 45 48 57
24 21 31 29 39 43 21 26 25 16 9 14 45 48 57 6 Fer Heringer 64 56 63 86 77 53 33 32 31 11 11 41 97 88 94 7 Nutriplant 108 121 60 366 438 280 68 121 62 -190 -196 -158 176 242 122 86 88 61 226 258 166 50 77 47 -90 -93 -58 136 165 108 8 Duratex 96 100 100 37 27 26 87 77 79 146 150 153 183 177 180 9 Eucatex 72 82 96 58 58 67 76 72 67 90 95 96 148 154 163 84 91 98 48 42 46 82 74 73 118 123 125 166 165 171
10 Materiais diversos Sansuy 108 132 131 43 38 45 71 76 56 137 170 142 179 208 187
108 132 131 43 38 45 71 76 56 137 170 142 179 208 187 11 Celul Irani 41 43 45 47 51 47 70 71 64 64 63 63 111 114 110 12 Klabin S/A 60 67 73 46 49 73 75 83 95 89 101 95 135 150 168 13 Suzano Hold 67 72 77 34 32 34 79 59 66 112 99 109 146 131 143 14 Melhor SP 77 86 109 107 96 97 76 17 113 46 7 124 153 103 221 15 Suzano Papel 67 72 77 34 32 34 79 59 66 112 99 109 146 131 143 62 68 76 53 52 57 76 58 81 85 74 100 138 126 157 16 Braskem 68 54 54 52 67 114 24 12 21 40 -1 -39 92 66 75 17 Elekeiroz 34 51 74 24 16 26 45 45 41 56 80 89 80 97 115 18 GPC Part 57 38 36 17 44 66 40 28 15 80 22 -15 97 66 51 53 48 55 31 43 69 36 29 26 59 34 12 89 76 80 19 Cristal 171 163 206 9 19 11 50 73 82 212 217 277 221 236 288 20 Unipar 31 146 20 36 197 18 55 143 38 49 92 40 86 289 59 101 155 113 22 108 15 52 108 60 131 155 159 153 263 173 21 Ferbasa 101 72 255 31 18 42 42 45 59 113 99 272 143 117 314 22 Gerdau 72 67 80 34 29 33 27 34 38 65 72 85 100 101 118 23 Gerdau Met 72 67 80 34 29 33 27 34 38 65 72 85 100 101 118 24 Sid Nacional 118 113 151 65 50 39 44 42 37 97 105 148 162 155 188 25 Usiminas 109 118 99 39 38 43 52 50 50 123 130 107 162 168 149 95 87 133 41 33 38 39 41 44 93 95 139 133 128 177 CF CO Nome Segmento Bovespa Químicos diversos PMRE PMPC PMRV Média do Segmento Siderurgia Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Média do Segmento Artefatos de ferro e aço
Fertilizantes e defensivos
Madeira
Papel e celulose
Petroquímicos
Fonte: elaborado pela autora com auxilio do software Economática
Ao analisar os índices apurados observou-se que com relação ao PMRE do exercício social de 2017 as empresas Paranapanema (artefatos de cobre) e Cristal (químicos diversos) demonstram índices elevados, ou seja, essas empresas levam 171 dias para renovarem seus estoques. A empresa Cristal apresenta o mesmo comportamento com relação ao exercício social de 2016, no entanto em 2015 a empresa Ferbasa apresentou maior índice de PMRE. Com relação ao PMPC dessas empresas em 2017 foi aferido pela empresa Cristal, 9 dias, o mesmo ocorre no ano de 2015, 11 dias, e em 2016 o índice é de 19 dias, o PMPC da empresa Paranapanema nos anos de 2017, 2016 e 2015 foram de 88, 13 e 155 dias. Observando-se o
PMRV das empresas Cristal e Paranapanema, observam-se os seguintes índices da primeira empresa, 50, 73 e 82 dias nos anos de 2017, 2016 e 2015, respectivamente, os índices da Paranapanema em 2017, 2016 e 2015 foram de 38, 36 e 41, respectivamente. A partir desses dados percebe-se que o ciclo financeiro da empresa Cristal nos anos de 2017, 2016 e 2015 são de 212, 217 e 277 dias, respectivamente, ou seja, a empresa fará compras de insumos em determinada data e receberá pela venda apenas 212, 217 e 277 dias após a data da compra. O ciclo financeiro da Paranapanema nos anos de 2017, 2016 e 2015 são de 120, 102 e -6 dias respectivamente, ou seja, nos anos de 2017 e 2016 a empresa fará compras de insumos em determinada data e receberá pela venda apenas 120 e 102 dias após a data da compra, no entanto em 2015 o pagamento da matéria-prima ocorre 6 dias após o recebimento da venda do produto. A empresa Metal Iguaçu possui o menor índice de PMRE, nesse caso ela leva 24 dias para renovar seu estoque, a mesma situação ocorre nos anos de 2016 e 2015. Ao observar os índices de PMPC e PMRV dos anos analisados, conclui-se que a empresa fará compras de insumos em determinada data e receberá pela venda 16, 9 e 14 dias após a data da compra.
Com relação ao PMPC destaca-se a companhia Nutriplant (fertilizantes e defensivos) que apurou índice de 366 dias no exercício de 2017, ou seja, a empresa leva 366 dias para pagar suas compras, a mesma situação ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015. Nota-se que o PMRE da empresa Nutriplant nos anos de 2017, 2016 e 2015 são respectivamente, 108, 121 e 60 dias, e por fim, observa-se que o PMRV dos exercícios de 2017, 2016 e 2015 são 68, 121 e 62 dias, respectivamente, ou seja, na empresa Nutriplant o pagamento da matéria-prima ocorre após o recebimento da venda do produto, tendo em vista o ciclo financeiro negativo.
Tendo em vista o ciclo operacional, observa-se que a empresa Cristal apresenta o maior índice no ano de 2017, ou seja, o ciclo de atividade da Cristal durou 221 dias em 2017. O menor índice no ano de 2017 ficou a cargo da empresa Metal Iguaçu, com 45 dias. Em 2016 o maior índice é da empresa Unipar, ou seja, o ciclo de atividade da empresa durou 289 dias em 2016. O menor índice do exercício de 2016 ficou a cargo da empresa Metal Iguaçu novamente, com 48 dias. Em 2015 o maior índice era da empresa Ferbasa, ou seja, o ciclo de atividade da empresa durou 314 dias em 2015. O menor índice do exercício de 2015 ficou a cargo da empresa Metal Iguaçu novamente, com 57 dias.
As análises realizadas neste estudo acerca de prazos médios, ciclo operacional e ciclo financeiro podem ser mais bem visualizados através dos gráficos a seguir.
Gráfico 4 – Evolução da média do PMRE
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento artefatos de cobre apresenta o maior índice no exercício social de 2017, em 2016 essa posição ficou com o segmento químicos diversos e em 2015 o segmento siderurgia atingiu a maior média. Observa-se também que no exercício de 2017 a menor média é do segmento embalagens, o mesmo ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015.
Gráfico 5 – Evolução da média do PMPC
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento fertilizantes e defensivos apresenta o maior índice no exercício social de 2017, o mesmo ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015. Observa-se também que no exercício de 2017 a menor média é do segmento químicos diversos, em 2016 essa posição ficou com o segmento artefatos de cobre e em 2015 o segmento químicos diversos atingiu a menor média novamente.
Gráfico 6 – Evolução da média do PMRV
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento madeira apresenta o maior índice no exercício social de 2017, em 2016 essa posição ficou com o segmento químicos diversos e em 2015 o segmento papel e celulose atingiu a maior média. Observa-se também que no exercício de 2017 a menor média é do segmento embalagens, o mesmo ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015.
Gráfico 7 – Evolução da média do Ciclo Financeiro
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento materiais diversos apresenta o maior índice no exercício social de 2017, o mesmo ocorre no ano de 2016 e em 2015 o segmento químicos diversos atingiu a maior média. Observa-se também que no exercício de 2017 a menor média, nesse caso valores negativos, é do segmento fertilizantes e defensivos, o mesmo ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015.
Gráfico 8 – Evolução da média do Ciclo Operacional
Fonte: elaborado pela autora
Observa-se através do gráfico acima que o segmento artefatos de cobre apresenta o maior índice no exercício social de 2017, em 2016 essa posição ficou com o segmento químicos diversos e em 2015 o segmento materiais diversos atingiu a maior média. Observa-se também que no exercício de 2017 a menor média é do Observa-segmento embalagens, o mesmo ocorre nos exercícios sociais de 2016 e 2015.
5. CONSIDERAÇÕES FINAIS
Constatou-se que, ao analisar os índices de liquidez e índices de atividade das empresas listadas na B3, as quais foram objeto desse estudo, foi possível um melhor delineamento acerca da solvência e situação da empresa.
Faz-se necessário levar em consideração a afirmação de Assaf Neto (2015) acerca dos os indicadores de liquidez, o autor aponta que eles demonstram a situação financeira de uma empresa e a capacidade de cumprir as obrigações passivas assumidas.
No segmento de madeira foi observado que nos três exercícios sociais as médias do segmento foram satisfatórias no que tange a liquidez geral, o mesmo pode-se concluir obre o segmento de embalagens. Com relação à liquidez corrente observou-se que o segmento que obteve melhores resultados nos três exercícios sociais foi o segmento de artefatos de cobre,
bem como o segmento de materiais diversos. Tendo em vista a liquidez seca observou-se que os segmentos artefatos de cobre e madeira obtiveram índices satisfatórios nos três exercícios sociais.
Com relação aos indicadores de atividade, Assaf Neto e Lima (2011) afirmam que esses têm como objetivo a mensuração de distintas durações de um ciclo operacional, este ciclo envolve todas as operações de uma empresa, desde a aquisição de insumos ou mercadorias até o recebimento das vendas realizadas.
Para Matarazzo (2010) a união dos índices de prazo médio guia à análise dos ciclos operacionais, que, de acordo com ele, são informações básicas para a determinação das estratégias empresariais.
Tendo em vista os indicadores de prazos, observa-se que o segmento materiais diversos possui PMRE superior a 100 dias nos três exercícios sociais, o mesmo ocorre com o segmento químicos diversos. Por outro lado o segmento de embalagens possui PMRE inferior a 32 dias nos três exercícios sociais. Com relação ao PMPC observou-se que o segmento fertilizantes e defensivos possui índices superiores a 225 dias nos anos de 2017 e 2016 e índices superiores a 165 em 2015, notou-se também que o segmento artefatos de ferro e aço obtiveram índices inferiores a 42 dias nos três exercícios sociais. Tendo em vista o PMRV observou-se que o segmento madeira possui índices superiores a 72 dias nos três exercícios sociais, por outro lado o segmento embalagens apurou índices inferiores a 27 dias nos três exercícios sociais.
A partir disso, observa-se que o CF do segmento químicos diversos apresentou índices superiores a 130 dias nos três anos, o que indica que o pagamento a fornecedores ocorre 130 dias (ou mais) após o recebimento pela venda de produtos , no entanto o segmento fertilizantes e defensivos demonstrou índices negativos nos três anos, o que indica que o pagamento a fornecedores ocorre antes do recebimento da venda de produtos. Com relação ao CO observa-se que o segmento materiais diversos apuraram índices superiores a 178 dias nos três exercícios sociais, por outro lado o segmento embalagens apurou índices inferiores a 58 dias nos três anos.
E por fim pode-se concluir que uma análise comparativa dos índices pode identificar, por exemplo, se a empresa possui capacidade de saldar suas dívidas no curto e no longo prazo, além disso, esta análise comparativa serve de parâmetro para as demais empresas do subsetor.
Logo, os objetivos específicos: calcular os índices de liquidez geral, liquidez corrente e liquidez seca, bem como indicadores de prazos, ciclo financeiro e ciclo operacional das empresas do setor de materiais básicos que estão listadas na B3, calcular as médias de cada segmento, comparando-as aos índices encontrados, demonstrar, através desses indicadores se as empresas possuem capacidade de saldar suas dividas e além disso, verificar se estão pagando seus fornecedores antes ou depois de receberem a receita por vendas de produtos ou mercadorias foram atendidos.
REFERÊNCIAS
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ASSAF NETO, Alexandre; LIMA, Fabiano. Guasti. Curso de administração financeira. São Paulo: Atlas, 2008.
CAMILLO FILHO. Análise dos índices financeiros. [S.L.;s.n], 2007.
CRESWELL, John W.. Projeto de pesquisa: métodos qualitativo, quantitativo e misto. 2. ed. Porto Alegre: Artmed, 2007. Tradução de: Luciana de Oliveira Rocha.
DINIZ, Natália. Analise das Demonstrações Financeiras. Rio de Janeiro: SESES, 2015. FONSECA, J. J. S. Metodologia da pesquisa científica. Fortaleza: UEC, 2002. Apostila. GERHARDT, Tatiana Engel; SILVEIRA, Denise Tolfo (Org.). Métodos de pesquisa. Porto
Alegre: Editora da UFRGS, 2009. Disponível em:
<http://www.ufrgs.br/cursopgdr/downloadsSerie/derad005.pdf>. Acesso em: 22 de março de 2019.
MATARAZZO, Dante Carmine. Análise Financeira de Balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas S.A, 2010.
PIMENTEL, Alex. Tudo que você precisa saber sobre economia. – São Paulo: Digerati Books, 2007. <Disponível em: https://bit.ly/2YEogev> Acesso em 23 de março de 2019. PRESTES, Maria Luci de Mesquita. A pesquisa e a construção do conhecimento científico: do planejamento aos textos, da escola à academia. 3. ed., 1. Reimp. – São Paulo: Editora Rêspel, 2008.
SÁ, Antônio Lopes de. Moderna análise de balanços ao alcance de todos. Curitiba: Juruá, 2008.
