Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

Análise

Reunião Matinal

Análise XP

Abertura

Ações de emergentes avançam rumo ao maior nível em 4 meses, enquanto bolsa na China subiu com expectativa de estímulos. Dólar cai contra maioria das moedas com busca de ativos de maior rendimento. Commodities avançam. Taxas dos treasuries e títulos europeus sobem. Mercado de juros avalia IPC-S na véspera do IPCA, que pode voltar a superar 6% a/a. Vice-presidente Temer não vê possibilidade de combustível subir antes das eleições. Agenda ainda traz leilões de swap e NTN-B. BNDES capta US$ 1,5 bi; junto com Datafolha ontem derrubou dólar ao menor nível em 5 meses.

Fechamento

Ibovespa subiu com Petrobras e ultrapassou retorno do S&P 500 no ano, levando índice de emergentes à 2ª alta seguida, após pesquisa mostrar redução na intenção de votos da presidente Dilma. +2,1%, 52.155,28 pontos.

Painel Corporativo

(=) Petrobras (PETR4): P20 voltou a operar. E mais notícias. (=) Petrobras (PETR4): Petrobras obtém R$ 4 bi do Bradesco.

(+) Natura (NATU3): Fazenda suspende plano para aumentar imposto. Positivo, ações subiram bem ontem, notícia já precificada.

(+) Paraná Banco (PRBC4): Programa de recompra de ações.

(+) Bancos: Bradesco aponta demanda por crédito mais aquecida em março. (+) Autometal (AUTM3): CIE Automotive lança OPA para fechar capital da Autometal. (+) Setor Elétrico: Empréstimo sindicalizado para financiar as distribuidoras. (=) CPFL (CPFE3): Aneel aprova reajuste tarifário da CPFL Paulista.

Agenda do Dia

Índice

William Castro Alves

Analista, CNPI

Hora Local Indicador

Data Exp.

Ant.

08:00 BRA IPC-S IPC FGV Abr 7 0,0091 0,0085

08:30 EUA NFIB Otimismo pequenos negócios Mar 92,5 91,4

11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTs Fev 4025 3974

Cotações

Mercado de Ações

Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 52.155 2,1 3,5 10,5x Soja 1.464 -0,6 -0,6 0,0 11,9 Dow Jones EUA 16.246 -1,0 -1,3 14,7x Milho 499 -0,5 -0,5 -0,5 17,9 S&P 500 EUA 1.845 -1,1 -1,5 15,7x Trigo 676 1,0 1,0 -3,0 12,6 MEXBOL México 40.596 -0,0 0,3 15,6x Açucar 17 -2,4 -2,4 -4,7 3,4 FTSE 100 Reino Unido 6.623 -1,1 0,4 13,4x Algodão 91 -1,9 -1,9 -3,1 7,0 CAC 40 França 4.436 -1,1 1,0 13,9x Café 193 4,5 4,5 8,7 68,6 DAX Alemanha 9.511 -1,9 -0,5 13,3x Petróleo (WTI) 101 -0,5 -0,5 -0,9 1,3 IBEX Espanha 10.606 -0,7 2,6 16,5x RBOB Gasolina 293 -0,0 -0,0 0,4 4,9 NIKKEI 225 Japão 14.809 -1,7 -0,1 16,6x Ouro 1.298 -0,5 -0,5 1,1 7,7 SHASHR Shangai 22.377 -0,6 1,0 10,3x Prata 289 -0,5 -0,5 -1,2 -5,0

HANG SENG Hong Kong - - - 7,9x Cobre 293 -0,0 -0,0 0,4 4,9

Mercado de Ações - Índices

Mercado de Câmbio

IBX 21.517 2,0 2,0 3,2 1,0 Dólar/Real 2,22 -0,8 -0,8 -2,3 -6,0 SMLL 1.240 -0,3 -0,3 0,2 -5,3 Euro/Real 3,05 -0,6 -0,6 -2,4 -6,3 IMOB 668 0,6 0,6 0,1 -1,1 Euro/Dolar 1,37 0,3 0,3 -0,2 -0,4 ICON 2.375 0,7 0,7 1,6 -0,9 Yuan/Dólar 0,16 -0,0 -0,0 0,1 -2,4 INDX 11.468 0,1 0,1 0,2 -8,5 Yen/Dólar 0,01 0,2 0,2 0,1 2,0 LUPA3 28,6 MMXM3 -21,3 INET3 28,6 VIVR3 -16,7 CCHI3 22,2 OIBR4 -15,0 IDNT3 19,7 MWET4 -13,8 INEP4 17,2 PLAS3 -13,5 BICB4 15,2 RNAR3 -12,9 INEPAR-PREF BICBANCO - PREF -PLASCAR PART Bens de Capital

RENAR MACAS

-WETZEL SA-PREF

Mineração & Siderurgia VIVER INCORPORAD LUPATECH SA INEPAR TEL -P/L Índice Financeiro Ticker Semana ∆% Bens de Capital -Tecnologia -CHIARELLI SA IDEIASNET Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

OI SA-PREF Telecom

Pontos Dia ∆% Semana

∆% Mês ∆%

Mercado de Ações - Maiores Altas

Ano ∆%

Mercado de Ações - Maiores Baixas

Empresa Ticker Setor Semana

∆%

MMX MINERACAO

Bolsa Origem Pontos Semana

Macroeconomia

Sem grandes destaques na agenda econômica do dia. Mercados internacionais trabalham em ambiente negativo, enquanto o Ibovespa segue na contramão. Ásia: o Banco Central do Japão manteve, por unanimidade, a política monetária. A Bolsa de Tóquio fechou em queda de 1,36% . Às 7h15, o dólar valia 102,56 ienes. Já as bolsas chinesas fecharam com ganhos de 0,98% em Hong Kong e alta de 1,92% em Xangai.

Europa: as bolsas europeias seguem em baixa na manhã de hoje, a exemplo dos dias anteriores e das perdas em Nova York ontem, com os investidores preocupados com os preços das ações e à espera dos resultados corporativos. Às 7h15, Londres perdia 0,73%, Paris tinha queda de 0,50% e Frankfurt marcava desvalorização de 0,60%. Na França, o PIB cresceu 0,2% nos três primeiros meses deste ano, na comparação com o último trimestre do ano passado, segundo pesquisa divulgada hoje pelo Banco da França.

Rússia: o sentimento do consumidor ficou no menor nível histórico do país. O índice da Rússia recuou acentuadamente em março e atingiu o menor nível desde março de 2013, quando foi realizada a primeira leitura do indicador em meio ao conflito geopolítico com a Ucrânia. O indicador medido pela Market News International mostrou uma piora para 89,1 em março, de 94,1 em fevereiro.

EUA: sem destaque na agenda econômica de hoje. Os índices futuros das bolsas em Nova York oscilam ao redor da estabilidade, de olho nas tensões na Ucrânia e na expectativa pelo início da temporada de balanços nos EUA. Às 7h15, o Dow Jones futuro caía 0,01%, o S&P 500 futuro ganhava 0,01%, enquanto Nasdaq futuro avançava 0,10%.

Brasil: a agenda econômica de hoje está mais fraca em termos de indicadores econômicos e traz como destaque, apenas, a divulgação da primeira leitura de abril do IPC-S. Depois, às 9h, o IBGE informa os números regionais da produção industrial em fevereiro e, às 11h, o Tesouro faz o leilão tradicional de NTN-B. Entre os eventos de relevo, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, e o ministro da Fazenda, Guido Mantega, reúnem-se com o ministro das Finanças do Reino Unido, George Osborne. Ontem a bolsa fechou em contramão com as bolsas internacionais e encerrou o dia com alta de 2,10%, acumulando no ano um ganho de 1,2%

Painel Corporativo

(=) Petrobras (PETR4): P20 voltou a operar. E mais notícias.

A Petrobras informou que a plataforma P-20, instalada no campo de Marlim, na Bacia de Campos, reiniciou a produção ontem. A unidade permaneceu temporariamente com a produção interrompida devidos aos danos causados por um incêndio que afetou o sistema de produtos químicos da plataforma, ocorrido no dia 26/12/2014.

A P-20 tem potencial de produção de cerca de 20 mil boes e é uma das unidades que compõem os sistemas de produção do Campo de Marlim, na Bacia de Campos.

Ainda sobre a Petrobras, o presidente do Democratas, senador Agripino Maia (RN), afirmou que integrantes da oposição vão apresentar hoje, por volta das 11h, o recurso ao STF em que vão defender o pedido de CPI da Petrobras, apresentado por eles ao Senado. A intenção dos oposicionistas é entregar o mandado de segurança nas mãos do presidente do Supremo, ministro Joaquim Barbosa.

Segundo Agripino, o pedido deve ser assinado por integrantes do DEM, PSDB, PDT, PSB e PMDB. Os oposicionistas já pediram uma audiência com Barbosa para entregar o documento, embora ainda não tenham tido a confirmação de que o presidente do Supremo aceitou.

Em comunicado publicado hoje nos jornais, a estatal afirma que segue rigorosamente o decreto 2.745/98, pelo qual tem a prerrogativa de contratar à margem da Lei de Licitações diversos serviços. A estatal ressalta que este decreto foi editado em atendimento à Lei 9.478/97 (Lei do Petróleo), que estabeleceu a abertura do setor, permitindo a participação da companhia e de outras empresas nas atividades de petróleo e gás. "O setor petrolífero passou a caracterizar-se por um ambiente de livre competição, onde a agilidade é fundamental sob a ótica da economicidade e da rentabilidade", diz.

A estatal destaca também que, em linha com as determinações do decreto, a companhia possui um cadastro corporativo para qualificação de seus fornecedores de bens e serviços.

As ações da estatal já acumulam altas de 29,22% (ONs) e 31,44% (PNs) nos últimos 30 dias, devido ao “call político” que chamamos a atenção no dia 19/03, dela e de ELET e BBAS, nessa ordem como beneficiadas em relação as intenções de voto e nível de aprovação do atual governo, de lá pra cá as ações da Petrobras subiram bem. As ações da Eletrobras apresentaram desempenho melhor nos últimos 30 dias, subindo +58,46% (ELET3) e +39,79% (ELET6), já BBAS3 apresenta desempenho positivo de +27,3%. Vale ressaltar que incluímos PETR4 na nossa carteira recomendada mensal, dado que a companhia possui 11,5% do índice Bovespa, resolvemos ter uma exposição de 8% reduzindo assim, o risco em não ter exposição a Petrobras e ficar muito under em relação ao índice.

(=) Petrobras (PETR4): Petrobras obtém R$ 4 bi do Bradesco.

A Petrobras obteve um financiamento de R$ 4 bi com o Bradesco, vinculado aos projetos de construção da refinaria Abreu e Lima, em Pernambuco, e ao Complexo Petroquímico do Rio. O crédito tem prazo de 17 anos, com juros equivalentes à TR + 9,5% a.a.. O uso da TR como indexador do empréstimo indica que o banco utilizou recursos captados da poupança na operação. Outro sinal de que o funding veio da caderneta, remunerada a TR + 6% a.a., foi o fato do crédito ter sido "reempacotado" na forma de CRI. As regras permitem que as instituições façam essa operação mesmo que o lastro seja composto por créditos fora do sistema financeiro da habitação. Para a Petrobras, a principal vantagem foi o custo baixo

(+) Natura (NATU3): Fazenda suspende plano para aumentar imposto. Positivo, ações subiram bem ontem, notícia já precificada.

O governo suspendeu estudos sobre aumento da carga tributária para cosméticos, perfumaria e produtos de higiene pessoal. "Ficamos muito felizes com a sensibilidade do governo", disse ao Valor o presidente da associação do setor (Abihpec), João Carlos Basílio, que recebeu a notícia do secretário-executivo do Ministério da Fazenda, Paulo Rogério Caffarelli, na sexta-feira.

"Decidimos postergar temporariamente essa medida", informou um assessor graduado do governo. Basilio diz que o governo não disse se ou quando os estudos do governo seriam retomados. "Eu calculo que neste ano não acontece nada", observou Basilio. O setor não assumiu nenhum compromisso em relação a manutenção de preços ou de emprego.

No dia 31/03, o presidente da Abihpec foi a Brasília, acompanhado de executivos do setor para uma reunião com Caffarelli. Participaram os presidentes da Natura, Avon, L' Oréal Brasil, Johnson & Johnson, Jequiti, Hypermarcas e Boticário.

No encontro, a Abihpec informou que se a cobrança do PIS fosse mudada como sinalizava o governo - em vez de monofásica (o PIS é cobrado na operação industrial) seria bifásica (a distribuidora também pagaria) - o preço final dos produtos subiria em média 12,8%. O impacto na inflação (IPCA) seria de 0,37 ponto

Painel Corporativo

(+) Paraná Banco (PRBC4): Programa de recompra de ações.

Os conselheiros, por unanimidade de votos, deliberaram: (i) a aquisição pela Companhia de ações de sua própria emissão, para manutenção em tesouraria e posterior cancelamento ou alienação: a aquisição de até 2.182.707 ações preferenciais sem redução do capital social, cabendo à Diretoria definir a oportunidade e a quantidade de ações a serem efetivamente adquiridas, observados os limites e o prazo de validade desta autorização. O objetivo da Companhia na operação é de maximizar a geração de valor para o acionista por meio de uma administração eficiente da estrutura de capital; (b) a quantidade de ações a serem adquiridas é de até 2.182.707 ações preferenciais, escriturais, nominativas e sem valor nominal, de emissão da Companhia e equivalentes a 10% do total de ações preferenciais da Companhia em circulação; (c) o prazo máximo para realização da operação ora autorizada é de 365 dias a contar desta data; (d) a quantidade total de ações de emissão da Companhia em circulação no mercado é de 33.209.674 ações, das quais 11.382.602 ações ordinárias e 21.827.072 ações preferenciais.

(+) Bancos: Bradesco aponta demanda por crédito mais aquecida em março.

O presidente do Bradesco, Luiz Carlos Trabuco, afirmou ontem que as operações de crédito mostraram aquecimento a partir de março, depois de terem começado o ano em ritmo mais lento. Se a recuperação for consistente, disse o executivo, o desempenho da carteira de crédito do banco deverá alcançar a meta traçada para 2014. A estimativa do Bradesco é de crescimento de 12% a 15% do portfólio neste ano. O vice-presidente do Bradesco Sergio Clemente afirmou que a carteira de crédito para pessoas jurídicas deve ter crescimento em torno de 10% neste ano - dentro da projeção traçada pelo banco, que vai de 9% a 13%. Trabuco afirmou ainda que, a partir deste ano, espera que a competição entre bancos públicos e privados se torne mais equilibrada. "Os bancos públicos são adequados a políticas anticíclicas. Mas isso tem um limite e eles estão sendo atingidos agora", afirmou. Segundo ele, o crescimento das operações de crédito nos bancos públicos nos últimos anos foi adequado à política macroeconômica, mas a tendência é que haja uma convergência para a média geral. O executivo destacou também que a inadimplência está no menor nível histórico e a expectativa é que se mantenha baixa. Apesar disso, as provisões para devedores duvidosos devem permanecer estáveis, afirmou. Com o objetivo de avançar nas operações para companhias menores e fora dos grandes centros urbanos, o Bradesco ampliou em R$ 8 bilhões, na semana passada, o limite de crédito para micro e pequenas empresas. Segundo os últimos dados divulgados pelo Banco Central (BC), a taxa média de juros nas operações de crédito com recursos de livre aplicação pelos bancos subiu de 30,7% em janeiro para 31,5% ao ano em fevereiro. O spread passou de 18,9 pontos para 19,7 pontos percentuais no período.

(+) Autometal (AUTM3): CIE Automotive lança OPA para fechar capital da Autometal.

A espanhola CIE Automotive pretende lançar uma oferta pública de aquisição das ações da Autometal com o objetivo de fechar o capital da empresa brasileira, segundo fato relevante divulgado na noite de segunda-feira. Em carta enviada à Autometal, a CIE Automotive, controladora indireta da companhia, informou que pretende adquirir a totalidade das ações em circulação no mercado por até 19,11 reais cada papel, por meio da CIE Autometal, controladora direta da empresa brasileira.

A Autometal divulgou fato relevante de que a sua controladora CIE Autometal pretende realizar uma OPA para fechamento do capital da empresa a um preço de R$ 19,11 (fechamento do dia 07/04 foi R$ 17,04). Atualmente a controladora tem aproximadamente 75% do capital da empresa, e a Gavea Investimentos que detém cerca de 8% do capital já manifestou intenção de aderir a OPA.

(+) Setor Elétrico: Empréstimo sindicalizado para financiar as distribuidoras.

Um grupo de seis bancos formado por Bradesco BBI, Itaú BBA, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, BTG Pactual e Santander está definindo os detalhes para apresentar uma proposta de um empréstimo sindicalizado de R$ 8 bilhões para as empresas de energia elétrica via Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE), segundo apurou o Broadcast. Cada instituição, conforme fonte de mercado, deve ficar com de R$ 1 bilhão a R$ 2 bilhões desse montante que deve cobrir despesas das distribuidoras com compra de energia mais cara. A estrutura escolhida pelos bancos, de acordo com fontes, pode ser uma debênture de R$ 8 bilhões que nasce como um empréstimo sindicalizado uma vez que essas instituições podem encarreirar os papéis para, posteriormente, distribui-los no mercado. Outra fonte diz, porém, que o financiamento deve ser um empréstimo sindicalizado tradicional e não incluir uma debênture.

Vale lembrar que, pensando de uma forma racional, a participação de cada instituição financeira no financiamento deve ter referência no montante de sua carteira de crédito e capacidade de concessão. Dado que bancos como Itaú, Banco do Brasil e Bradesco tem operações totais acima de 500 bilhões de reais. O risco de absorver a operação deve ser diluído em meio ao agregado (ex: ITUB: 550bi e 1~2bi de financiamento = 0,2-0,4% da carteira total).

Painel Corporativo

(=) Cemig (CMIG4): Aneel reajusta tarifas.

A Agência Nacional de Energia Elétrica – Aneel definiu ontem o índice médio de 16,33% para o reajuste das tarifas de energia elétrica da Companhia Energética de Minas Gerais – Cemig, que passa a vigorar a partir dessa terça-feira (8/4). Descontados os componentes financeiros de anteriores de 1,6%, o reajuste que será percebido pelos consumidores será de 14,76% . O aumento para o consumidor residencial é de 14,24%. Para os consumidores industriais e o setor de serviços, atendidos em média e alta tensão de energia, o aumento médio a ser percebido será de 12,41%. Para os consumidores atendidos em baixa tensão o reajuste médio será de 15,78%.

Do valor cobrado na fatura, apenas 25,8% ficam na Cemig Distribuição e se destinam a remunerar o investimento, cobrir a depreciação e o custeio da Concessionária. Os demais 74,2% são repassados para cobrir a compra da energia (39,8%), encargos setoriais (4,9%) e encargos de transmissão (3,5%), ICMS (21%) e Pasep/Cofins (5%), que são custos repassados aos governos estadual, federal e outros agentes do setor elétrico. Em termos de composição, o “vilão” deste aumento foram os custos com compra de energia que foi responsável por 7,80% do reajuste.

O reajuste econômico percebido pela Cemig foi de 11,91%. Isso porque dos 16,33%, 4,41% se referem aos componentes financeiros que são custos não cobertos pelas tarifas que a Distribuidora incorreu no último ano e são repassados nas tarifas nos 12 meses seguintes. Sendo assim, do reajuste 2,26 p.p. foram decorrentes da remuneração dos custos gerenciáveis enquanto os custos não gerenciáveis representam 9,65 p.p., ou seja, 81% do aumento. Sendo assim, a nova receita da Cemig ficará em R$ 9,742 bilhões.

Classificamos como neutro ainda que afaste cenários de maior estresse ou de possibilidade de quebra de contrato e não repasse às tarifas. Vale lembrar que um mês atrás o presidente Djalma Bastos falou que a Cemig pleitearia um reajuste acima de 20% para suas tarifas. Isso por conta dos gastos adicionais que a companhia teve em função da estiagem e da necessidade da compra de energia de termelétricas - mais cara - para cobrir seus compromissos, inflando os cálculos da empresa. O reajuste percebido nos parece relativamente em linha com o esperado e não representa grande impacto líquido para Cemig, dado que apenas 25% do reajuste (3,8%) se refere a remuneração do investimento, sendo os demais itens apenas repasse dos maiores custos que a empresa incorre . Contextualizando o atual cenário de Cemig: a Cemig foi uma das companhias elétricas que não aderiram ao novo modelo de renovação de concessões definido pelo governo no fim de 2012. As novas regras promoveram uma redução das tarifas de energia cobradas dos consumidores, mas provocaram um impacto na remuneração das elétricas. A estatal, que era e até então a maior empresa de energia elétrica da América Latina, perdeu, em função das novas regras, 30% de seu valor de mercado. Por não aderir ao novo modelo, a Cemig terá de devolver à União, em 2015, o controle de 18 de suas hidrelétricas. Outras três - São Simão, Miranda e Jaguará - são alvo de disputa entre e empresa e o governo. A Cemig argumenta que tem direito de uma renovação das concessões; o governo sustenta que não. O caso de uma delas, São Simão, já está no Superior Tribunal de Justiça (STJ). Para compensar a perda em seu parque gerador, a Cemig passou a intensificar sua política de aquisições. Recentemente, adquiriu 10% que pertenciam à Andrade Gutierrez na usina de Santo Antônio, em Rondônia, e num acordo com a Vale passou a ter pouco mais de 4% da usina de Belo Monte.

Daqui para frente a empresa deve seguir buscando novas aquisições (o que representa um risco), uma vez que, com as aquisições feitas, já conseguiu um aumento de geração de energia de metade do que irá perder em 2015. Apesar de considerarmos descontada alguns receios persistem: (i) questão envolvendo as usinas não renovadas; (ii) repasse as tarifas que a empresa irá pleitear; (iii) possibilidade de um racionamento podendo afetar o setor e a empresa.

(=) CPFL (CPFE3): Aneel aprova reajuste tarifário da CPFL Paulista.

Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) aprovou um aumento de médio de 17,23% nas tarifas de energia da CPFL Paulista, empresa do grupo CPFL Energia que atende 3,9 milhões de consumidores em 234 municípios de São Paulo. Os consumidores residenciais sentirão um aumento médio de 16,46% nas tarifas de energia. Já os consumidores em baixa tensão, que além de residências incluem comércio e serviços, sentirão um aumento médio de 17,97%. Os consumidores de alta tensão, como indústrias, deverão ter um aumento médio de 16,1 por cento nas contas. A CPFL atende 569 municípios de quatro Estados, a maioria no interior de São Paulo. A companhia tem mais de 7 milhões de clientes. A distribuidora registrou lucro líquido de R$ 950 milhões em 2013, apresentando uma redução de 21,4% em relação ao ano anterior.

Assim como Cemig vemos o reajuste em linha com o esperado e não esperamos grande impacto para as ações da empresa. Negociando a 14,8x Lucro para 2014 e num múltiplo EV/Ebitda de 8,2x não vemos muito espaço para valorizações e preferimos no setor Alupar (ALUP11) e Tractebel (TBLE3).

Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

AES ELPA SA AELP3 28/04/2014 15/05/2014 0,11 0,11 Dividendo Irregular 1,5% 0,7% AES TIETE GETI3 28/04/2014 15/05/2014 0,57 0,57 Dividendo Trimestral 3,6% 11,6% AES TIETE-PREF GETI4 28/04/2014 15/05/2014 0,62 0,62 Dividendo Trimestral 3,4% 10,8% ALIANSCE SHOPPIN ALSC3 29/04/2014 12/05/2014 0,19 0,19 Dividendo Anual 1,1% 1,9% ALL AMERICA LATI ALLL3 11/04/2014 00/01/1900 0,00 0,00 Dividendo Anual 0,1% 1,1% ALUPAR INV-UNIT ALUP11 17/04/2014 02/05/2014 0,93 0,93 Dividendo Irregular 5,3%

AMAZONIA BAZA3 07/04/2014 15/04/2014 0,01 0,02 JCP Anual 4,6% 10,7% AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 23/06/2014 30/06/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,3% BANESTES BEES3 02/05/2014 02/06/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 6,3% BANRISUL-PREF B BRSR6 02/05/2014 31/05/2014 0,17 0,17 Special CashSemi-anual 1,3% 5,2% BM&FBOVESPA SA BVMF3 12/06/2014 27/06/2014 0,08 0,08 Dividendo Irregular 0,7% 4,9% BRASIL BROKERS P BBRK3 29/04/2014 12/05/2014 0,40 0,40 Dividendo Anual 7,8% 6,0% BRASKEM BRKM3 10/04/2014 00/01/1900 0,61 0,61 Dividendo Irregular 4,3%

BRASKEM-PREF A BRKM5 10/04/2014 00/01/1900 0,61 0,61 Dividendo Irregular 3,5%

CCR SA CCRO3 16/04/2014 00/01/1900 0,06 0,06 Dividendo Semi-anual 0,3% 4,4% CEMIG-PREF CMIG4 02/05/2014 00/01/1900 0,89 0,89 Dividendo Irregular 5,6% 7,0% CETIP CTIP3 02/05/2014 09/06/2014 0,76 0,76 Dividendo Anual 2,7% 2,0% CIA HERING HGTX3 24/04/2014 28/05/2014 0,30 0,30 Dividendo Semi-anual 1,2% 5,1% COELCE COCE3 17/04/2014 31/12/2014 0,99 0,99 Dividendo Anual 2,1% 5,7% COELCE-PRF A COCE5 17/04/2014 31/12/2014 0,99 0,99 Dividendo Anual 2,6% 7,3% COMGAS CGAS3 29/04/2014 15/12/2014 0,40 0,40 Dividendo Irregular 0,8% 1,9% COMGAS-PREF A CGAS5 29/04/2014 15/12/2014 0,44 0,44 Dividendo Irregular 0,9% 2,0% COPEL CPLE3 25/04/2014 00/01/1900 0,82 0,82 Dividendo Irregular 3,8% 7,3% COPEL-PREF B CPLE6 25/04/2014 00/01/1900 0,90 0,90 Dividendo Irregular 3,0% 5,8%

Tipo Frequência _ProventoYield do _{Yield (12m)}Dividend

Próximos Proventos

Carteiras Recomendadas

Carteira XP -2,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 -2,8 29,5 132,7 - - -

-dif. p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 12,7 p.p. 38,7 p.p. 123,8 p.p. - - -

-Carteira XP Dividendos 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 14,1 27,3 142,1 - - -

-dif. p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 29,6 p.p. 36,6 p.p. 111,0 p.p. - - -

-Carteira XP Small Caps -10,4 29,6 -18,9 - - -10,4 16,1 -5,8 - - -

-dif. p.p. 5,1 p.p. 22,2 p.p. 0,0 p.p. - - 5,1 p.p. 25,4 p.p. 20,6 p.p. - - - -Carteira XP Alpha -3,3 - - - -3,3 - - - -dif. p.p. -11,8 p.p. - - - - - - -11,8 p.p. - - - -Ibovespa -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 -15,5 -9,2 8,9 - - - -Carteira XP 2,0 1,7 -3,3 -2,5 -2,2 -8,9 2,7 -1,6 5,0 6,9 0,5 -2,2 dif. p.p. 4,0 p.p. 5,6 p.p. -1,4 p.p. -1,7 p.p. 2,1 p.p. 2,4 p.p. 1,1 p.p. -5,3 p.p. 0,4 p.p. 3,2 p.p. 3,8 p.p. -0,4 p.p. Carteira XP Dividendos 5,7 3,2 0,4 2,7 -0,7 -6,3 -1,9 1,0 5,8 5,7 0,1 -1,5 dif. p.p. 7,6 p.p. 7,1 p.p. 2,2 p.p. 3,4 p.p. 3,6 p.p. 5,0 p.p. -3,5 p.p. -2,7 p.p. 1,2 p.p. 2,0 p.p. 3,3 p.p. 0,3 p.p.

Carteira XP Small Caps 4,5 2,5 0,0 -3,1 -2,6 -9,5 3,4 -7,6 2,8 3,8 -1,4 -2,0

dif. p.p. 6,4 p.p. 6,4 p.p. 1,9 p.p. -2,3 p.p. 1,7 p.p. 1,8 p.p. 1,7 p.p. -11,3 p.p. -1,8 p.p. 0,1 p.p. 1,9 p.p. -0,1 p.p.

Carteira XP Alpha - - - -1,1 -5,9 9,0 7,3 -5,2 -6,2

dif. p.p. - - - - - - -2,8 p.p. -9,6 p.p. 4,3 p.p. 3,6 p.p. -1,9 p.p. -4,4 p.p.

Ibovespa -2,0 -3,9 -1,9 -0,8 -4,3 -11,3 1,6 3,7 4,7 3,7 -3,3 -1,9

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 Portfólio jan/13 fev/13 mar/13 abr/13

Performance: Carteiras XP

DESEMPENHO ANUAL

Disclaimer

1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site http:// www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.

2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.

3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.

4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.

5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.

6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.

9. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br. 10. Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.

11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.