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Market Overview
Fechamento:
O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 1,63%, a 56.467 pontos, com mercados internacionais mostrando resiliência, mas também impulsionado por expectativas mais favoráveis em relação a economia brasileira. Na agenda de indicadores econômicos, destaque para a balança comercial com superávit de US$1,51 bilhão na semana passada. A Pesquisa Focus mostrou Alta nas expectativas para o PIB de 2016, de -3,30% para - 3,25%, as expectativas para a Selic mostraram estabilidade em 13,25% e as expectativas do IPCA se mantiveram em 7,26%. Para 2017, as expectativas para o PIB subiram de 1,00% para 1,10%. O dólar registrou queda e apoiou, juntamente com as menores projeções para inflação da Pesquisa Focus, a baixa dos DIs. O giro financeiro do Ibovespa totalizou R$5,8 bilhões, 12%
acima da média das últimas 20 sessões.
Mercado hoje:
Bolsas na Ásia tiveram dia misto (Japão +1,4%; China - 0,2%). No Japão, a bolsa de Tóquio apresentou alta na volta do feriado, ainda impulsionada pela expectativa de novos estímulos domésticos. Ações chinesas têm 1ª queda em 7 dias, liderada por recuo de empresas de energia e setor financeiro. Na Europa, bolsas recuam (Stoxx -1,23%). A queda maior que as estimativas do índice de expectativas econômicas da Alemanha colabora para o tom pessimista. Em relação as commodities, petróleo e minério apresentam queda.
Índices futuros norte-americanos também operam em queda com destaque na agenda para a divulgação construção de moradias novas de junho e os estoques de petróleo bruto. No Brasil, no primeiro dia da reunião do Copom, já foi divulgado a segunda prévia do IGP-M de julho (0,32%, ante 1,33% na segunda prévia de junho). Ainda hoje, o presidente em exercício, Michel Temer, se reúne com o núcleo econômico do governo e pode anunciar medidas.
Empresas & Setores
Indústrias: Encontro com a Librelato; Próximos do fundo? (pg. 5)
Ibovespa – Intra Day
54.500 55.000 55.500 56.000 56.500 57.000
10 11 12 14 15 17
Performance (%)
Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa 56.484 1,6 4,7 9,6 30,3 IBX- 50 9.482 1,6 4,6 9,5 28,9 S&P 500 2.167 0,2 1,4 3,2 6,0 Dow Jones 18.533 0,1 1,7 3,4 6,4 Nasdaq 5.056 0,5 1,3 4,4 1,0 Dólar Ptax 3,263 (0,1) (1,2) 1,7 (16,4)
Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)
Código Compa nhia V a r.
USIM5 Usiminas PNA 7,66
GOAU4 Met. Gerdau¹ 6,58
RUMO3 Rumo 5,37
CMIG4 Cemig 5,31
PETR4 Petrobras PN² 4,81
CESP6 Cesp - 2,65
EMBR3 Embraer² - 1,21
CPFE3 CPFL - 0,75
JBSS3 JBS - 0,59
MRFG3 Marfrig - 0,37
Performance por Setor (%)
3,5 2,5 2,2 2,2 1,8 1,6
1,1 1,1 0,8 0,5 0,2
Energia Industrials Materials Imobiliário Financials Ibovespa
Saúde &…
Utilities Transp. &…
Consumo &…
Telecom,…
Fontes: Bloomberg, Ibovespa
ANALISTAS RESPONSÁVEIS:
Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P
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MONITOR DE MERCADO
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AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Segunda, 18/jul Período Expec. Anterior
08:00 BZ IPC-S IPC FGV 15/jul -- 0,44%
08:25 BZ Pesquisa Focus
11:00 US NAHB Índice do mercado habitacional Jul 60,00 60,00
15:00 BZ Balança comercial semanal 17/jul -- $1488m
BZ Criação de empregos formais Total Jun -- -72615
Terça, 19/jul Período Expec. Anterior
05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 15/jul -- 0,78%
05:30 UK IPC M/M Jun 0,20% 0,20%
06:00 EC Produção de construção M/M May -- -0,20%
06:00 GE Pesquisa ZEW Situação atual Jul 51,50 54,50
06:00 EC Pesquisa ZEW (Expectativas) Jul -- 20,20
08:00 BZ IGP-M Inflation 2nd Preview Jul -- 1,33%
09:30 US Construção de casas novas Jun 1170k 1164k
Quarta, 20/jul Período Expec. Anterior
05:00 EC Conta corrente BCE May -- 36.2b
08:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 15/jul -- 7,20%
11:00 EC Confiança do consumidor Jul A -8,30 -7,30
BZ Taxa Selic 20/jul 14,25% 14,25%
Quinta 21/jul Período Expec. Anterior
08:45 EC Taxa de refinanciamento principal ECB 21/jul 0,00% 0,00%
08:45 EC Taxa de facilidade de depósito BCE 21/jul -0,40% -0,40%
09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE M/M Jul 0,46% 0,40%
09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE A/A Jul -- 8,98%
09:30 US Índice atividade nat Fed Chicago Jun -- -0,51
09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 16/jul -- 254k
09:30 US Seguro-desemprego 09/jul -- 2149k
09:30 US Panorama dos negócios Fed da Filadélfia Jul 5,00 4,70
10:00 US FHFA Índice de preços de casas M/M May 0,30% 0,20%
11:00 US Vendas de casas já existentes Jun 5.47m 5.53m
11:00 US Vendas casas existentes M/M Jun -1,10% 1,80%
11:00 US Índice antecedente Jun 0,20% -0,20%
23:00 JN Nikkei Japão PMI Manuf Jul P -- 48,10
Sexta 22/jul Período Expec. Anterior
04:30 GE PMI Manufatura Alemanha Markit/BME Jul P 53,90 54,50
04:30 GE PMI Composto Alemanha Markit/BME Jul P 54,00 54,40
05:00 EC PMI Manufatura zona do euro Markit Jul P 52,00 52,80
05:00 EC PMI Composto zona do euro Markit Jul P 52,50 53,10
10:45 US PMI Manufatura EUA Markit Jul P 51,50 51,30
Leia mais
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JULHO 2016
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
18 19 20 21 22
Localiza (D) Hypermarcas (D)
25 26 27 28 29
Energia do Brasil (D) Klabin Natura BRF Ambev (A)
Fibria (A) Telefonica (D) Odontoprev (D) Bradesco (A) Arteris
Lojas Renner (D) Via Varejo (D) Pão de Açúcar (D) Hering Embraer
TIM (D) Santander Multiplan
WEG (A) Raia Drogasil
SulAmérica Tractebel
Transmissão Paulista Usiminas(A)
Vale
AGOSTO 2016
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
1 2 3 4 5
Cielo (D) BR Properties Estácio AES Tietê Alpargatas
Equatorial Bradespar Minerva Braskem BTG Pactual
M Dias Branco CSN Multiplus (D) CETIP Ser Educacional
Marcopolo Duratex Suzano Eletropaulo
Itau Unibanco TOTVS (D) Iochpe Maxion
Porto Seguro JHSF
Smiles Lojas Marisa (D)
Magazine Luiza (D) Tupy (D)
8 9 10 11 12
Aliansce Comgás Cosan B2W Alupar
BB Seguridade Iguatemi (D) Gerdau Banco do Brasil Cemig
Direcional Itausa Lojas Americanas BM&F Bovespa CESP
JSL (D) Petrobras Copel Copasa
Linx (D) Rumo CPFL Ez Tec (D)
São Martinho Ultrapar EcoRodovias Kroton
Valid Even Lupatech
Mahle Metal Leve Gafisa Metalfrio
QGEP Light MRV
Marfrig Oi Sabesp
Legenda: (A) - Antes da abertura do merc ado; (D) - Depois do fec hamento do merc ado Fonte: Bloomberg
Calendário dos Resultados do 2T16
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Empresas & Setores
Indústrias
Encontro com a Librelato; Próximos do fundo?
Notícia – Encontramos com o gerente de vendas da Librelato, a segunda maior fabricante de reboque no Brasil (depois da Randon – com recomendação de venda). Enquanto permanecemos céticos com a sustentação da recuperação na demanda de reboques dados os fracos fundamentos, o gerente de vendas da Librelato mostrou um tom moderadamente melhor para o curto prazo, dado que a atividade de fretamento melhorou e a expansão de projetos de celulose são gatilhos para nova demanda.
Pontos chave – 1) Até o momento, a atividade da Librelato em julho está mostrando a primeira melhora desde 2014 – junho provavelmente foi o pior momento, 2) falta de disponibilidade de crédito ainda é um problema para desbloquear a demanda reprimida, 3) elevação de preços provavelmente ocorrerá com pressão de custos; ainda com volumes sendo priorizados versus preço, 4) novas plantas de celulose geraram boa demanda para a Librelato, 5) demanda deve se normalizar apenas após 2019/20.
Uma recuperação vagarosa à frente – O financiamento barato e subsídios do governo distorceram a demanda do setor em anos recentes, e níveis normalizados (não especificados, mas menores que os níveis de pico de 2011-13) não devem ocorrer antes de 2019/20. Esta recuperação lenta, em nossa opinião, ocorre por conta da expectativa de clientes de que as condições de crédito devem retornar para níveis pré-recessão – improvável em nossa opinião. A demanda, no entanto, está começando a melhorar (empresas de transporte começam a ver crescimento da demanda), e é esperada uma recuperação na atividade de compra.
Implicações para Randon– Enquanto o feedback positivo do nosso palestrante faz parte da série de melhoras nos indicadores de demanda no setor (maiores níveis de confiança e aumento da produção de caminhões), isso não indica que uma recuperação imediata da demanda está a caminho, o que junto com o valuation caro da Randon (ações negociam a 11,5x EV/EBITDA 2016) nos impede de adotar uma visão positiva, mantemos Venda.
Estratégia de Investimento – Continuamos preferindo uma exposição “risco ajustada” a um cenário de recuperação no Brasil, através de balanços saudáveis, alta alavancagem operacional e exposição a veículos comerciais. Somos compradores de Mahle Metal-Leve, Iochpe e Tupy; Neutros em WEG e Vendedores de Randon e Marcopolo.
Fonte: Citi Research (baseado em Brazil Industrials-Meeting with Truck Trailer Dealer (Librelato); Nearing the Bottom?, de Juan Tavares, publicado em 18/07/2016)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%)
Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês 17,0 3,0 3 Meses 14,9 9,7 12 Meses 40,8 32,9
Múltiplos (x) 2016E 2017E
VE/EBITDA 5,6 5,1
P/L nm 15,1
1) Consenso Bloomberg
Compra
R$ 17,69 R$ 8,15 MYPK3 R$ 18,00 R$ 16,84 6,9
R$ 1.593 R$ 6,9
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Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
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