Brexit: factor de incerteza com efeitos disruptores, pelo menos no curto-prazo

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20 de Junho de 2016 Teresa Gil Pinheiro

Brexit: factor de incerteza com efeitos disruptores, pelo menos no curto-prazo

No próximo dia 23 realiza-se o referendo que decidirá sobre a permanência ou não do Reino Unido na União Europeia. Os resultados apresentam-se incertos, embora tudo aponte para que a opção pela saída do Reino Unido esteja a ganhar importância, apresentando actualmente maior vantagem nas sondagens. A materialização de um cenário de saída traduzir-se-á num ambiente de elevada incerteza e com consequências desconhecidas a diversos níveis, nomeadamente no que respeita à própria política interna no Reino Unido, ao futuro da União Europeia e às consequências económicas tanto interna como externamente. Focando-nos apenas no último aspecto salientamos alguns aspectos que justificam a apreensão em torno de uma possível saída do Reino Unido da EU e que justificam a observação de movimentos de fuga para a qualidade que se intensificaram na última semana. Adicionalmente apresentamos de forma resumida os impactos estimados por organismos oficiais britânicos, caso se materialize o Brexit, os quais estão, contudo, sujeitos a um elevado grau de incerteza

A economia britânica é a quinta maior do mundo, representando o seu PIB 4.0% do PIB mundial, e a segunda maior da União Europeia. A sua quota de mercado nas exportações mundiais de bens e serviços é de 3.6%, representando cerca de 27% do PIB britânico. Os dados relativos às exportações de bens e serviços revelam que as vendas ao exterior de bens representam 56% do total exportado e as de serviços 44%. E a comparação internacional põe em evidência a importância das exportações de serviços britânicos no comércio mundial. A nível mundial, o Reino Unido destaca-se também na captação de Investimento Estrangeiro, sendo que em 2014 foi o quarto maior receptor de IDE, captando 5.9% dos fluxos (entradas), e a segunda maior economia em termos de stock de IDE, com 6.4% do IDE mundial.

No que se refere ao comércio internacional, os custos em que o Reino Unido poderá incorrer relacionam-se com o facto da eventual implementação de tarifas alfandegárias implicar perda de competitividade dos produtos britânicos. De facto, a União Europeia é um importante parceiro comercial do Reino Unido, absorvendo 47% das exportações de bens, destacando-se as vendas para a Alemanha (10.7% do total exportado), Irlanda (5.9%) e Holanda (6.1%), que no seu conjunto superam as vendas para os EUA (16.6%). Adicionalmente, o custo nos bens importados poderá também ser afectado, na medida em que as importações da União Europeia superam em larga medida as exportações do Reino Unido. Todavia, importa ter presente que os impactos no comércio internacional estarão muito dependentes dos acordos assinados no período pós saída. Note-se que de acordo com o Tratado de Lisboa, um membro da União Europeia que decida abandonar a UE tem dois anos para negociar a sua saída, podendo até lá, negociar acordos comerciais ou outros, nomeadamente ao nível da circulação de pessoas, facilitando a contratação de não residentes por parte das empresas britânicas. No que respeita ao Investimento Directo Estrangeiro é de salientar o facto de o Reino Unido ser um dos principais países receptores, beneficiando de factores comparativamente mais favoráveis face a outros países europeus, como sejam um mercado laboral mais flexível, regulamentação e legislação menos rígidas e, por fim, o factor língua. Todavia, no caso de saída da UE, não será de excluir uma eventual redução dos fluxos de IDE, pelo menos numa primeira fase até que se definam de forma clara quais as alterações regulamentares, comerciais e de políticas migratórias. A provável redução dos fluxos de capital e do investimento directo estrangeiro num cenário de saída da UE, reflectir-se-á na deterioração da balança corrente britânica cujo défice representa actualmente cerca de 5% do PIB. No curto prazo, os efeitos na balança comercial são mais

Comentário Semanal

Estudos Económicos e Financeiros

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BPI

parcialmente, os efeitos associados à redução ou até queda de investimento estrangeiro.

Embora os cenários traçados para o caso de uma eventual saída da EU estejam sujeitos a um elevado grau de incerteza, referimos os principais resultados estimados por alguns organismos oficiais britânicos. O Tesouro estima que a materialização de tal cenário resultará num ambiente recessivo, na subida da inflação e no aumento do desemprego. As estimativas apresentadas por este organismo apontam para quatro trimestres de contracção e redução de 3.6% do PIB num horizonte de dois anos. A libra esterlina depreciar-se-á 12% e o número de desempregados aumentará em cerca de 500 mil pessoas. O efeito da desvalorização da moeda reflectir-se-á numa taxa de inflação de 2.3% num horizonte de um ano. Por seu turno, o Instituto de Estudos Fiscais britânico estima que o impacto positivo de 8 mil milhões nas contas públicas, associada ao facto de o Reino Unido deixar de contribuir para o orçamento comunitário (o Reino Unido é um contribuinte líquido), tenderá a ser absorvido pelos efeitos associados à queda do rendimento nacional e que se traduzirão numa deterioração das contas públicas na ordem dos 20-40 mil milhões de libras em 2019-20.

A evolução dos mercados financeiros parece confirmar o grau de incerteza e os riscos de contracção da economia. Com efeito, observa-se de forma mais nítida um movimento de procura de activos de qualidade desde o final de 2015, como é o caso do ouro, que se apreciou cerca de 21% nos primeiros seis meses do ano. Paralelamente, observam-se movimentos de depreciação da libra esterlina – cerca de -7% face ao euro e -3% face ao dólar – e de queda do índice bolsista britânico (cerca de -4% desde o início do ano). Por seu turno, as yields da dívida pública britânica a 10 anos têm vindo a cair, o que no actual cenário antecipará a possibilidade de a economia entrar em recessão, caso saia da EU, e a necessidade de o Banco de Inglaterra intervir – através da redução de taxas directoras, eventualmente para terreno negativo (actualmente a taxa repo está em 0.5%). A procura de refúgio é também evidente na evolução das taxas de rentabilidade da dívida alemã e no agravamento dos prémios de risco da dívida dos países periféricos. Graficamente, verifica-se também, que estes movimentos são ainda relativamente contidos, mas as expectativas são de que exacerbem no pós referendo, caso se verifique a vitória do Brexit.

Evolução dos activos financeiros Evolução das yields dos Benchmark alemão e _britânico Evolução dos prémios de risco da dívida dos _{países periféricos}

(01/01/14=100) (%) (Spread face ao Bund alemão 10 anos (p.b.))

‐1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 j‐14 m‐14 s‐14 j‐15 m‐15 s‐15 j‐16 m‐16 Bund 10 anos Gilt 10 anos Fonte: Bloomberg 80 90 100 110 120 130 j‐14 m‐14 s‐14 j‐15 m‐15 s‐15 j‐16 m‐16 FTSE EURGBP USDGBP Ouro

Fonte: Bloomberg, calc. BPI

0.0 100.0 200.0 300.0 400.0

j‐15 a‐15 j‐15 o‐15 j‐16 a‐16 Portugal Espanha_{Fonte: Reuters, calc. BPI}

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Semanal dos mercados financeiros

Análise Técnica

Fecho 17-jun EUR/USD 1,1246 1,1186 1,1302 1,1129 1,1327 USD/JPY 104,18 103,58 105,46 103,02 105,52 FUTURO EUR 3M 100,300 100,280 100,310 100,270 100,315

FUTURO BUND 10Y 164,92 164,60 165,29

164,36 165,45 DJI (*) _17.619,76 _17.435 _17.763 17.331 17.812 NASDAQ (*) _4.366,77 _4.353 _4.428 4.330 4.440 EUROSTOXX 50 2.845,66 2.819 2.894 2.785 2.904 IBEX 35 8.350,90 8.200 8.491 8.107 8.564 PSI 20 4.516,90 4.466 4.569 4.424 4.653 (*) _Abertura

Fonte: Bloomberg, BPI

Principais factores de mercado

17 de junho de 2016

Suportes Resistências Tendência Comentário técnico

Após a acentuada queda, estão a surgir oportunidades de compra.

Mercado muito volátil, mas sem a definição de uma tendência de curto/médio prazo.

Acentua-se a tendência de queda.

Mercado estável, sem movimentos significativos.

Está em formação um movimento de correcção, no contexto da tendência de alta anterior.

Acção de consolidação dos actuais níveis.

Após a acentuada queda, estão a surgir oportunidades de compra.

BPI

Em Portugal, em Maio, o indicador coincidente mensal para a atividade económica voltou a apresentar uma redução, o que sucede pelo sexto mês consecutivo. Por sua vez, o indicador coincidente mensal para o consumo privado manteve o perfil de redução ligeira iniciado em Fevereiro, após a estabilização observada desde meados de 2015. De facto, o Banco de Portugal (BdP) indicou que, pela primeira vez desde Agosto de 2013, o indicador coincidente caiu para terreno negativo em Maio, fixando-se em -0.1 (+0.1 em Abril). Já o o indicador coincidente mensal para o consumo privado caiu de 2.2 para 2.0. Estes dados vão no sentido das previsões que têm sido divulgadas pelo BdP e por várias entidades, incluindo organismos internacionais como a OCDE, que apontam para a desaceleração da economia portuguesa. Recentemente, o BdP reduziu suas previsões para este ano, para 1.3% (face a 1.5% anteriormente), abaixo da estimativa que o Governo colocou no Orçamento do Estado, de 1.8%.

Entretanto, a Moody's avisou que o actual rating, que está em Ba1 (a um nível de sair de "lixo"), com perspectivas estáveis, pode mudar se houver indicações de declínio no compromisso do governo relativamente à consolidação orçamental e à redução da dívida pública. Os pontos fortes da economia portuguesa que sustentam a manutenção do rating da Moody´s a Portugal são o facto de ter uma economia relativamente diversificada e o sucesso na implementação das reformas estruturais durante o programa de apoio externo, o que ajudou a melhorar as finanças públicas e as contas externas do país, diz a agência.

Em Abril, a União Europeia (UE) registou um excedente externo de 13.4 mil milhões de euros, menos do que os 17.6 mil milhões de Março, mas mais do que os 13 mil milhões registados no mesmo mês de 2015. Os números, ajustados de efeitos de sazonalidade, traduzem um excedente anual de 177.1 mil milhões de euros até Abril (perto do valor do PIB português estimado em 179 mil milhões de euros no ano passado), que compara com 136.8 mil milhões de euros registados no ano terminado em Abril de 2015.

Nos EUA, o início da construção de novas casas unifamiliares em Maio caiu 0.3%, depois da variação mensal de +4.9% em Abril. Contudo, em termos homólogos, houve uma melhoria de 9.5%. Já as licenças de construção aumentaram 0.7% em Maio, após +4.9% em April. No entanto, face ao mesmo mês do ano passado registou-se um decréscimo de 10.1%. Estas informações não deixam de ser mistas e concorrem para uma situação de fraco crescimento da actividade económica norte-americana.

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Política Monetária e Taxas de Curto Prazo

Quadro de política monetária

Data Previsão 2ºT 16 3ºT 16 4ºT 16 1ºT 17 BCE 0.00% 21-Jul 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Fed 0.375% 27-Jul 0.375% 0.375% 0.625% 0.875% 1.125% BoJ* - 29-Jul - - - - -BoE 0.50% 14-Jul 0.50% 0.50% 0.50% 0.75% 1.00% BNS** -0.750% 15-Set -0.750% - - - -Taxas de curto-prazo

Euro USD GBP Euro USD GBP Euro USD GBP

17-Jun-16 -0.26% 0.50% 0.45% -0.17% 0.92% 0.41% -0.05% 1.33% 0.39% Variação (em pb) -1 semana 0.00 -1.09 -0.72 -1.00 12.50 -1.63 -2.00 - -2.30 -1 ano -24.00 6.34 -4.25 -21.00 49.00 -7.98 -20.00 - -18.10 Previsões**: 1 mês -0.27% 0.65% 0.60% -0.17% 0.75% 0.70% 0.00% 0.95% 1.00% 6 meses -0.30% 0.90% 0.70% -0.20% 1.00% 0.80% -0.03% 1.20% 1.10% 12 meses -0.25% 1.20% 1.00% -0.15% 1.30% 1.10% 0.04% 1.50% 1.40%

* As taxas publicadas neste quadro são taxas multicontribuídas; ** As previsões são para a as taxas Euribor e Libor produzidas pelo BPI.

Futuros

Euribor Libor USD Libor GBP 17-Jun-16 -0.26% 0.63% 0.59%

#REF! #REF! #REF! #REF! 15-Jun-26 #VALUE! #VALUE! #REF! 19-Set-16 -0.27% 0.71% 0.57% 19-Dez-16 -0.30% 0.77% 0.55% 13-Mar-17 -0.32% 0.82% 0.54% 19-Jun-17 -0.34% 0.86% 0.55% 18-Set-17 -0.35% 0.91% 0.58% 18-Dez-17 -0.36% 0.97% 0.61% 19-Mar-18 -0.36% 1.01% 0.64%

Fonte: Bloomberg, BPI

Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo

spot next (contratos com entrega no dia seguinte)

Taxas a 3 meses

10 Mar 16 (-5 bp) 16 Dez 15 (+25/+25 bp)

19 Dez 08 (-20 bp) 5 Mar 09 (-50 bp)

3 meses 6 meses 12 meses

Nível actual

* A partir de Abril de 2013, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF.

15 Jan 15 (-50 bp)

Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração Taxas a 3 meses (%) -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY

Estrutura das taxas de curto prazo (%)

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 O/N 1W 1M 3M 6M 12M

Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY

Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%)

-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

Jun-14 Fev-15 Out-15 Jun-16 Euribor Libor USD Libor GBP

Futuros de taxas a 3 meses (%)

-0.5 0 0.5 1 1.5

Set-16 Jun-17 Mar-18 Dez-18 Libor USD Euribor Libor GBP

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Dívida Pública

Taxas de juro: economias avançadas

Actual Var. 1 mês_(p.b.) Actual Var. 1 mês_(p.b.) Actual Var. 1 mês_(p.b.) Actual Var. 1 mês_(p.b.) 2 anos -0.61% -9.5 0.68% -14.6 0.39% 1.0 0.86% 24.3 5 anos -0.50% -11.9 1.11% -19.3 0.70% -10.2 2.16% 30.4 10 anos 0.02% -11.3 1.61% -16.6 1.14% -22.6 3.31% 23.9 30 anos 0.58% -25.9 2.42% -17.8 2.01% -24.0 4.20% 13.1 Spreads Fonte: Bloomberg EUA Alemanha 17 de Junho de 2016 Portugal Reino Unido

BPI

Taxas a 10 anos (%) -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 Alemanha EUA Reino Unido Japão

Taxas a 5 anos (%) -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 Alemanha EUA Reino Unido Japão

Curvas de rendimento1)_(%) -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y

Alemanha EUA Japão Reino Unido 1)_{Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano.}

Periféricos da Zona Euro

(face à Alemanha 10-yr; pontos base)

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 Portugal Espanha Itália Irlanda

Mercados emergentes

JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base)

0 100 200 300 400 500 600

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 0 300 600 900 1200

EMBI Plus Brasil

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Dívida Corporate

Spreads de dívida corporate face ao swap

17-Jun

-7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo

AAA 35.5 3.1 -2.7 -11.1 -6.9 -6.8 51.4 37.8 17.7 AA 38.6 -0.7 -3.9 -9.1 -10.6 2.6 62.5 36.8 14.9 A 60.5 0.7 -3 -10 -8 13.1 84.5 52.5 27 BBB 97.5 3.3 -2.9 -14.2 -22.7 11.9 149 93.2 61.5 Financeiras 78.2 5 3 -3.6 7.7 14.6 100.2 65.0 41.2 Indústria 73.1 0.1 -7.0 -16.1 -27.4 10.2 118.7 70.3 41.7 Total 74.3 1.7 -3.2 -11.5 -12.2 11.0 108.8 68.3 41.6 Swap spreads USD EUR 17-Jun -12.5 40.6 Variação (em p.b.) -1 semana -0.2 1.0 YTD -4.4 7.8 -12 meses -20.6 11.6 Máx. últimos 12 meses 16.4 45.5 Min. últimos 12 meses -17.1 15.2

Fonte: Bloomberg

Variação (b.p.) Últimos 2 anos

Curvas de risco de crédito - EUR

(p.b.) 0 20 40 60 80 100 120 AAA AA A BBB

17-Jun -7 dias -12 meses

Spreads face ao Swap - EUR

(p.b.) 0 20 40 60 80 100 120 140 160

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16

AAA AA A BBB

Spreads face ao Swap - High Yield

(p.b.) 130 135 140 145 150 155 160 165 170

Europa US

Evolução dos SWAP Spreads - 10 anos (p.b.)

-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 EUR USD

Spreads face ao Swap

(p.b.) 0 20 40 60 80 100 120 140

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 Sector Financeiro Sector Não-Financeiro

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Mercado Cambial

Taxas de câmbio

spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min.

EUR vs… USD E.U.A. 1.1250 -0.01% -0.56% 3.57% -0.77% 1.17 1.05 GBP R.U. 0.789 0.04% -0.82% -6.56% -9.22% 0.81 0.69 CHF Suiça 1.08 0.41% 2.55% 0.61% -3.35% 1.12 1.03 USD vs… GBP R.U. 1.43 0.04% -1.38% -3.21% -9.92% 1.59 1.38 JPY Japão 104.19 2.67% 4.75% 15.39% 18.47% 125.28 103.55 Emergentes CNY China 6.59 -0.37% -1.01% -1.42% -5.73% 6.60 6.20 BRL Brasil 3.43 -0.42% 1.59% 15.34% -10.99% 4.25 3.06

Taxas de câmbio efectivas nominais

spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min.

EUR 97.2 -0.36% -0.98% 1.46% 1.15% 99.33 93.36

USD 120.7 -0.32% 0.23% -1.85% 5.19% 126.24 114.07

Taxas de câmbio forward

GBP vs..

USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD

Taxa spot 1.125 0.789 7.435 9.443 1.082 104.190 0.961 1.426 Tx. forward 1M 1.126 0.789 7.435 9.456 1.081 104.043 0.960 1.427 Tx. forward 3M 1.129 0.791 7.431 9.477 1.080 103.856 0.957 1.427 Tx. forward 12M 1.141 0.797 7.418 9.571 1.074 102.616 0.941 1.431 Tx. forward 5Y 1.230 0.842 - 10.157 1.039 93.265 0.846 -Fonte: Bloomberg EUR vs…

Variação (%) Últimos 12 meses

USD vs…

17 de Junho de 2016

Últimos 12 meses Variação (%)

BPI

Taxa de câmbio EUR vs...

1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85

EUR/USD EUR/GBP (ELD)

Taxa de câmbio USD vs...

1.30 1.35 1.40 1.45 1.50 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 60 70 80 90 100 110 120 130

USD/GBP USD/JPY (ELD)

Taxa de câmbio USD vs Emergentes...

(base móvel 2 anos = 100)

85 100 115 130 145 160 175 190 205 220 235 250

Jun-14 Ago-14 Out-14 Dez-14 Fev-15 Abr-15 Jun-15 Ago-15 Out-15 Dez-15 Fev-16 Abr-16 Jun-16

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Commodities

Energia & metais

-7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia

WTI (USD/bbl.) 50.6 2.9% 14.9% 18.2% 53.0 54.6 56.4

Brent (USD/bbl.) 51.9 3.7% 17.5% 15.1% 57.8 60.7 62.5

Gás natural (USD/MMBtu) 2.58 7.3% 15.7% 7.5% 2.8 2.9 2.9

Metais

Ouro (USD/ onça troy) 1,269.6 4.8% 0.3% 7.8% 1158.8 1152.1 1161.9

Prata (USD/ onça troy) 17.3 7.8% 1.5% 7.8% 16.0 16.0 16.1

Cobre (USD/MT) 202.5 -2.2% -3.9% -2.4% 241.4 235.2 236.2

Agricultura

-7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 367.5 - 15.9% 11.3% - 411.3 413.3 Trigo (USD/bu.) 513.5 5.5% 12.2% 2.4% - 560.3 556.0 Soja (USD/bu.) 875.3 2.7% 15.4% 34.0% 894.8 885.0 889.0 Café (USD/lb.) 133.5 13.7% 10.6% 6.9% - 144.6 148.3 Açúcar (USD/lb.) 14.4 8.2% 20.5% 36.2% - 14.3 14.3 Algodão (USD/lb.) 61.2 4.1% 6.9% -1.0% 61.9 61.8 61.8 Fonte: Bloomberg 9-Jun Futuros 9-Jun Variação (%) Variação (%) Futuros

Preços de referência: energia

20 30 40 50 60 70 80 90 100 110

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.)

Preços de referência: metais

1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400

Jun-14 Dez-14 Jun-15 Dez-15 Jun-16 100 150 200 250 300 350

Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy)

Preços de referência: trigo e milho

400 450 500 550 600 650

Jun-15 Set-15 Dez-15 Mar-16 Jun-16 300 320 340 360 380 400 420 440 460 480

Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.)

Preços de referência: café e soja

100 110 120 130 140 150 160

Jun-15 Set-15 Dez-15 Mar-16 Jun-16 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 1200

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Mercado de Acções

Principais índices bolsistas

Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD

Europa

Alemanha DAX 9,630 20-Jul 11,802 11-Fev 8,699 -2.1% -12.3% -10.4%

França CAC 40 4,192 6-Ago 5,218 11-Fev 3,892 -2.7% -12.5% -9.6%

Portugal PSI 20 4,517 24-Jun 5,936 16-Jun 4,400 -4.0% -19.1% -15.0%

Espanha IBEX 35 8,363 20-Jul 11,613 11-Fev 7,746 -1.5% -22.7% -12.4%

R. Unido FTSE 100 6,027 24-Jun 6,873 11-Fev 5,500 -1.5% -9.8% -3.4%

Zona Euro DJ EURO STOXX 50 2,848 20-Jul 3,714 11-Fev 2,673 -2.2% -16.9% -12.8%

EUA

S&P 500 2,066 20-Jul 2,133 11-Fev 1,810 -1.4% -1.6% 1.1%

Nasdaq Comp. 4,794 20-Jul 5,232 11-Fev 4,210 -2.1% -5.3% -4.3%

Dow Jones 17,617 23-Jun 18,189 24-Ago 15,370 -1.4% -1.8% 1.1%

Ásia

Japão Nikkei 225 15,600 24-Jun 20,953 12-Fev 14,866 -6.0% -22.8% -18.0%

Singapura Straits Times 1,953 2-Jul 2,111 24-Ago 1,801 -3.2% -4.0% -0.4%

Hong-Kong Hang Seng 20,170 24-Jun 27,471 12-Fev 18,279 -4.1% -24.6% -8.0%

Emergentes

México Mexbol 45,215 8-Jun 46,545 24-Ago 39,257 0.1% 0.9% 5.2%

Argentina Merval 13,073 23-Nov 14,597 24-Set 8,660 -3.4% 17.2% 12.0%

Brasil Bovespa 49,746 28-Abr 54,978 20-Jan 37,046 0.7% -6.6% 14.8%

Russia RTSC Index 911 18-Jun 990 21-Jan 607 -4.2% -5.8% 20.3%

Turquia SE100 75,431 20-Abr 86,931 21-Jan 68,230 -1.9% -6.5% 5.2%

Fonte: Bloomberg

País Valor Actual Máximo 12 meses Minimo 12 meses

17 de Junho de 2016

Índice Variação

Mercados emergentes

50 100 150 200

MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL

EUA

80 90 100 110 120 130

Dow Jones IA S&P 500 NASDAQ

Europa

80 90 100 110 120 130

DAX CAC UKX

Ibéria

50 60 70 80 90 100 110 120

PSI20 IBEX

(10)

Calendário de Indicadores Económicos

Data Hora Código país/_região Período _(Bloomberg)Consensus Anterior

20-Jun 7:00 DE Índice de preços no produtor (m/m %) Mai 0.3 0.1

7:00 DE Índice de preços no produtor (y/y %) Mai -2.9 -3.1

8:00 ES Balança comercial (EUR milhões) Abr - -759.9

21-Jun 9:30 GB Saldo orçamental (GBP mil milhões) Mai - -2.4

10:00 DE Indicador ZEW de situação económica (índice) Jun 4.5 6.4

10:00 EU Indicador ZEW - expect. económicas (índice) Jun - 16.8

22-Jun 12:00 US Pedidos de crédito à habitação (w/w %) 17-Jun - -2.4

14:00 US Índice de preços habitação (m/m %) Abr 0.6 0.7

15:00 EU Ind. de confiança do consumidor (índice) Jun A -7.0 -7.0

15:00 US Vendas de habitações existentes (m/m %) Mai 1.7 1.7

23-Jun 8:00 FR PMI ind. transformadora (índice) Jun P 48.8 48.4

8:00 FR PMI serviços (índice) Jun P 51.6 51.6

8:00 FR PMI compósito (índice) Jun P 51.0 50.9

8:30 DE PMI ind. transformadora (índice) Jun P 52.0 52.1

8:30 DE PMI serviços (índice) Jun P 55.0 55.2

8:30 DE PMI compósito (índice) Jun P 54.3 54.5

9:00 IT Vendas do sector da indústria (m/m %) Abr - -1.6

9:00 IT Vendas do sector da indústria (y/y %) Abr - -3.6

9:00 IT Encomendas ao sector industrial (m/m %) Abr - -3.3

9:00 IT Encomendas ao sector industrial (y/y %) Abr - 0.1

9:00 EU PMI ind. transformadora (índice) Jun P 51.4 51.5

9:00 EU PMI serviços (índice) Jun P 53.2 53.3

9:00 EU PMI compósito (índice) Jun P 53.0 53.1

13:30 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 18-Jun 270.0 277.0

13:30 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 11-Jun 2144.0 2157.0

14:45 US PMI ind. transformadora (índice) Jun P 50.6 50.7

15:00 US Indicador avançado de actividade (m/m %) Mai 0.2 0.6

15:00 US Vendas de novas habitações (m/m %) Mai -8.5 16.6

- PT Balança corrente (EUR milhões) Abr - 276.5

24-Jun 7:45 FR PIB (q/q %) 1T F 0.6 0.6

7:45 FR PIB (y/y %) 1T F 1.4 1.4

9:00 DE Ind. IFO conf. empresarial (índice) Jun 107.4 107.7

9:00 IT Vendas a retalho (m/m %) Abr - -0.6

9:00 IT Vendas a retalho (y/y %) Abr - 2.2

13:30 US Enc.bens capital, excl.defesa,aviação (m/m %) Mai P 0.4 -0.6

15:00 US Ind. Conf. consumidor - Univ. Michigan (índice) Jun F 94.2 94.3

- DE Índice de preços das importações (m/m %) Mai 0.5 -0.1

- DE Índice de preços das importações (y/y %) Mai -5.9 -6.6

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