Reunião Matinal/ Destaques/ Highlights/ Abertura. Fechamento da sessão anterior. Agenda do dia. Maiores Altas e Baixas/ 23 de novembro, 2011

23 de novembro, 2011

Reunião Matinal

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Highlights

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AGENDA - PMI da China e da Zona do Euro apontam contração da indústria em novembro

SIDERURGIA -Dados do Instituto Na-cional dos distribuidores de aço

BRML3 - Aquisição do Shopping Jardim Sul por R$ 460 milhões

NUTR3M - Reestruturação e aumento da liquidez

POMO4 - Estudo para formação de Joint Venture com empresa de autopeças

Abertura

O Índice dos Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês) preliminar da China para o setor industrial, medido pelo HSBC, recuou de 51,0 em outubro para 48,0 em novembro. Uma marca abaixo de 50 indica contração da atividade e, acima disso, crescimento. O número de novembro ainda não é final, mas é o menor desde março de 2009 e faz crescer a expectativa com um possível afrouxamento monetário no país. No caso da Zona do Euro, o PMI recuou pelo terceiro mês consecutivo em novembro, embora a um ritmo menor do que em outubro. O PMI, divulgado pela Markit Economics, subiu de 46,5 em outubro para 47,2 neste mês. O resultado, que ainda não é final, veio acima do esperado por analistas; apesar da melhora, no entanto, o número segue abaixo da marca de 50, que separa contração de expansão. Os PMIs de outubro e novembro sugerem que é muito provável que a economia da zona do euro vá contrair-se no trimestre atual, já que o gasto do governo também está diminuindo por causa dos programas de austeridade elaborados para reduzir os níveis de endividamento na região.

Na agenda brasileira, já tivemos a divulgação do IPC-S e do IPCA-15. O Índice de Preços ao Consumidor Semanal (IPC-S) avançou 0,43% na terceira prévia de novembro. O Índice Na-cional de Preços ao Consumidor Amplo-15 (IPCA-15) subiu 0,46% em novembro, ante alta de 0,42% em outubro.

Nos EUA, o Departamento de Comércio do país revela o Durable Good Orders de outubro, que avalia o volume de pedidos e entregas de bens duráveis no período. Saem também os índices Personal Income e Personal Spending do mês de outubro, que avaliam a renda indivi-dual dos cidadãos norte-americanos e os gastos dos consumidores, assim como para o nú-cleo do PCE, medida de inflação mais acompanhada pelo Fed. Além disso, temos a divulga-ção do número de pedidos de auxílio-desemprego (Initial Claims), em base semanal.

Com informações Bovespa, Bloomberg, Reuters, Agência Estado e InfoMoney

Destaques

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Não bastasse o cenário europeu conturbado, ontem, a revisão para baixo do PIB americano azedou ainda mais os mercados. O Ibovespa acompanhou a tendência negativa e terminou com desvalorização de 0,72% aos 55.878 pontos.

Rossano Oltramari

Analista, CNPI

William Castro Alves

Analista, CNPI

Fechamento da sessão anterior

Agenda do dia

Bolsas Internacionais ∆%

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Índice Pais Pontos Dia Mês 2011 Ibovespa BRA 55.878 (0,7) (4,2) (19,4) Dow Jones EUA 11.494 (0,5) (3,9) (0,7) S&P 500 EUA 1.188 (0,4) (5,2) (5,5) FTSE 100 GBR 5.166 (0,8) (6,8) (12,4) CAC 40 FRA 2.852 (0,6) (12,0) (25,0) DAX DEU 5.487 (0,9) (10,7) (20,6) NIKKEI 225 JPN 8.315 (0,4) (7,5) (18,7) HANG SENG CHN 17.864 (2,1) (10,1) (22,4)

Nome Ticker ∆% Nome Ticker ∆%

Marfrig MRFG3 7,5 Telemar N L TMAR5 (10,0) JBS JBSS3 5,9 Santander SANB11 (6,1) Cesp CESP6 1,9 Telemar TNLP3 (4,5) OGX PetroleoOGXP3 1,8 Usiminas USIM3 (4,4) All Amer Lat ALLL3 1,6 PDG Realt PDGR3 (4,4) CPFL EnergiaCPFE3 1,5 Fibria FIBR3 (4,2)

Maiores Altas e Baixas

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Horário País Instituição Indicador Data Estimativa Anterior

06:30 Alemanha Markit Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/11 - 49,1 07:00 Z. do Euro Markit Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/11 - 47,1 07:00 Z. do Euro Markit Sondagem Serviços PMI (Preliminar) nov/11 - 46,4 07:00 Z. do Euro Markit Sondagem Industrial PMI (Preliminar) nov/11 - 47,1 07:30 R. Unido BoE Ata do BoE - - -08:00 Z. do Euro Eurostat Novas Encomendas Industriais (a.s.) set/11 - 1,9%MoM 09:00 Brasil IBGE IPCA-15 nov/11 - 0,42% 10:30 Brasil BCB Nota à Imprensa: Operações de Créditoout/11 - -11:30 EUA C. Bureau Encomendas de Bens Duráveis (Preliminar)out/11 -1,0%MoM -0,8%MoM 11:30 EUA BEA Renda Pessoal out/11 0,3%MoM 0,1%MoM 11:30 EUA BEA Gastos Pessoais out/11 0,3%MoM 0,6%MoM 11:30 EUA BEA Deflator do PCE (Núcleo) out/11 0,0%MoM 11:30 EUA - Jobless Claims 18/nov - -12:30 Brasil BCB Fluxo Cambial Semanal 18/nov - -12:55 EUA Michigan Confiança do Consumidor (Revisão) nov/11 - -13:30 EUA DoE Estoques de petróleo e derivados 19/ago - -14:00 EUA Fed Sondagem Industrial - Kansas City nov/11 - 8 quarta-feira, 23 de novembro de 2011

Setores ∆% Diária

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Cotações

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Índice Pais Pontos Dia Mês 2011

Dow Jones EUA 11.494 (0,5) (3,9) (0,7)

S&P 500 EUA 1.188 (0,4) (5,2) (5,5)

FTSE 100 Reino Unido 5.166 (0,8) (6,8) (12,4)

CAC 40 França 2.852 (0,6) (12,0) (25,0) DAX Alemanha 5.487 (0,9) (10,7) (20,6) IBEX Espanha 7.843 (0,8) (12,4) (20,4) MEXBOL México 35.970 (0,9) (0,5) (6,7) MICEX Rússia 1.400 (0,1) (6,6) (17,0) NIKKEI 225 Japão 8.315 (0,4) (7,5) (18,7)

HANG SENG China 17.864 (2,1) (10,1) (22,4)

Bolsas Internacionais ∆%

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Índice Ticker Pontos Dia Mês 2011

Ibovespa IBOV 55.878 (0,7) (4,2) (19,4) IBX IBX 19.009 (0,6) (3,1) (14,5) Small Caps SMLL 57 (0,8) (6,3) (19,5) Telecom ITEL 1.554 (2,8) (8,1) 7,6 Eletricas IEE - - - -Consumo ICON 1.581 0,1 (2,3) (6,1) Financeiro IFNC 3.175 (1,2) (6,6) (15,2) Industrial INDX11 - - - -Imobiliário IMOB11 759 (0,9) (8,2) (26,8)

Bolsa Nacional ∆%

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-1,4% -1,3% -1,2% -0,6% -0,4% -0,2% 0,2% 0,4% Telecomunicações Financeiro Mineração e Siderurgia Aviação e Logística Infraestrutura Energia Elétrica Petróleo & Gás Varejo e Consumo

Índice Tipo Cotação Dia Mês 2011

CRB Geral 311 0,5 (2,9)

-CRB METL Metálicas 855 0,1 (4,3) (15,0)

CRB FOOD Alimentares 440 (0,2) (6,9) (0,1)

CRB RIND Matérias primas 523 (0,1) (2,7) (10,4)

Índice Ticker Cotação Dia Mês 2011

Petróleo WTI CLA 96 (2,0) 3,2 1,7

Petróleo Brent COA 108 (1,3) (1,1) 13,1

Ouro GOLDS 1.689 (0,6) (1,5) 18,9 Cobre CUA 54.840 (0,1) (6,0) -Niquel LNA 17.550 (1,4) (10,3) (28,4) Prata SILV 32 (3,3) (7,7) 2,4 Milho CORN 39 (0,7) (8,8) 1,0 Soja S A 1.137 (1,4) (6,6) (13,3) Café KCA 235 (0,8) 2,0 4,0 Boi LCA 123 (0,4) 1,2 8,2 Açúcar SBA 23 (0,7) (9,7) (2,0) Celulose WPAA 900 (0,4) (1,2) 6,0 Algodão VVA 20.165 0,0 (0,7)

-Divisa Tipo Cotação Dia Mês 2011

Dolar/Real Moeda 1,82 (0,7) (3,3) (9,5) Euro/Real Moeda 2,46 (0,9) (3,4) 0,0 Euro/Dolar Moeda 1,34 0,8 3,6 (1,7) Dolar/Moedas Futuro 79,08 0,3 (1,3) (4,9) Yuan/Dolár Moeda 0,01 0,3 (1,3) (4,9) Yen/Dolár Moeda 0,16 (0,1) (0,0) (3,7)

Última 2011E* ∆% 2012E* ∆%

Selic 11,40% 11,00% 0,4 p.p. 10,00% 1,4 p.p.

IPCA 6,97% 6,48% -1,0 p.p. 5,56% 1,4 p.p.

IGP-M 5,82% 5,75% -1,0 p.p. 5,26% 0,6 p.p.

PIB 3,14% 3,16% -1,0 p.p. 3,50% -0,4 p.p.

*Fonte: Boletim Focus

Moedas ∆%

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Indicadores Econômicos

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Commodities ∆%

/

Commodities Index ∆%

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Dividendos

/

Lista de empresas que anunciaram pagamento de proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

Atenção: A lista de empresas descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante)

para a validação de qualquer informação.

Empresa

Código

Data Ex

Data de PGTO Líquido

Bruto

Tipo

Frequência

_{Estimado %}

Yield

Banestes

BEES3

01/12/11

02/01/12

0,022

0,026

JCP

Anual

-Bradesco

BBDC3

02/12/11

02/01/12

0,015

0,015

Dividendo

Mensal

4,34

Bradesco

BBDC4

02/12/11

02/01/12

0,016

0,016

Dividendo

Mensal

3,53

Banestes

BEES3

01/12/11

02/01/12

0,022

0,026

JCP

Anual

-Bradesco

BBDC3

02/12/11

02/01/12

0,015

0,015

Dividendo

Mensal

4,34

Bradesco

BBDC4

02/12/11

02/01/12

0,016

0,016

Dividendo

Mensal

3,53

Arezzo Co

ARZZ3

02/01/12

31/01/12

0,077

0,090

JCP

-

1,75

Arezzo Co

ARZZ3

02/01/12

31/01/12

0,077

0,090

JCP

-

1,75

Painel Corporativo

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O Instituto Nacional dos Distribuidores de aço divulgou dados do mercado siderúrgico refe-rentes ao mês de outubro, vamos aos principais pontos:

• As compras dos distribuidores em outubro nas usinas subiram 3,3% em relação a setembro deste ano. Na comparação com o mesmo mês de 2010 o volume representa uma queda de 13,3%.

• As vendas dos distribuidores caíram 4,6% em outubro ante setembro. Em relação a outu-bro de 2010 houve crescimento de 16,1%.

• Os estoques da rede de distribuição de aço em outubro registraram queda de 2,8% ante setembro, para um volume de 1,018 milhão de toneladas. O giro de estoques ficou, assim, em 2,7 meses, o mesmo giro que foi registrado em setembro.

• Ainda segundo o Inda, as importações encerraram o mês passado com queda de 46% ante setembro. Em relação a outubro a retração é de 74,5%.

Assim como os dados apresentados ontem pelo Instituto Aço Brasil (IABr), os nú-meros do INDA mostraram uma leve evolução no volume de vendas em outubro, algo normal considerando a sazonalidade favorável do período. Poderíamos esperar portanto números mais agressivos tanto de vendas quanto de estocagem, o que acabou não se materializando. Considerando o acumulado do ano até outubro, as compras dos distribuidores as usinas apresentaram queda de 8,8% ante o mesmo período de 2010.

Com isso continuamos vendo um cenário difícil para o setor siderúrgico que tende a reduzir o ritmo nos últimos meses do ano. No setor nossa preferência recai sobre as ações da Metalúrgica Gerdau (GOAU4).

SIDERURGIA

/

DADOS DO INSTITUTO NACIONAL DE AÇO

_{Recomendação}

-Código GOAU4 Última Cotação 17,33 Vol. Méd. Mensal (MM) 19,83 Market Cap (MM) 6.859 Máxima (52 semanas) 29,48 Mínima (52 semanas) 13,84

Absoluta

vs. IBOV

Diária -2,53% -2,5 p.p. Semanal -3,45% -3,4 p.p. Mensal -10,95% -10,9 p.p. 2011 -35,34% -35,1 p.p.

2011E

2012E

P/L 10,7x 8,8x EV/EBITDA 6,0x 4,8x P/VPA 0,8x 0,7x

Fonte: Análise XP e Bloomberg

Negociação (R$)

Performance (∆%)

Geral

Gerdau Met

Painel Corporativo

/

A companhia anunciou nesta terça-feira, após o fechamento do mercado, que adquiriu 100% do Shopping Jardim Sul por R$ 460 milhões. A empresa estima que em 2012 o shopping gere R$ 37,9 milhões de NOI e tal número se estabilize em R$ 50,1 milhões. Quanto ao re-torno, a BR Malls espera que alcance entre 8,2% e 10,9%, abaixo dos principais deals que vem ocorrendo no setor. Adicionalmente, a empresa informou que adquiriu dois terrenos próximos ao shopping por R$30 milhões, possivelmente visando expandi-lo futuramente. Com a aquisição, a BRMALLS eleva o número de shoppings em seu portfólio para 44 e au-menta em 30,8 mil m², ou 4,2%, o ABL próprio, atingindo 769,3 mil m².

Ainda sobre o Jardim Sul, havia sido veiculado na imprensa no final de Set/11 que o mesmo estava sendo posta a venda pelo seu controlador (Grupo Camargo Corrêa). Na época, o valor comentado girava entre R$ 600/ 700 milhões e já elencava a BR Malls como principal inter-essada.

Entendemos que o deal esteja bastante alinhado com a estratégia de expansão da BR Malls, porém entendemos que as taxas de retorno evidenciadas dentro dos grandes centros urbanos estejam deixando a desejar. Isso por conta da forte con-corrência por esses espaços, principalmente por conta dos investidores estrangei-ros, que recentemente inclusive fizeram uma importante aquisição em Santa Cata-rina. De qualquer forma, o empreendimento eleva em apenas 4,2% do ABL da BR Malls, portanto, pouco representativo nos resultados consolidados, nos levando a uma visão neutra sobre o mesmo.

BR MALLS - BRML3

/

AQUISIÇÃO DO SHOPPING JARDIM SUL

Recomendação RESTRITO

Código BRML3 Última Cotação 19,1 Vol. Méd. Mensal (MM) 34,01 Market Cap (MM) 8.585 Máxima (52 semanas) 20,48 Mínima (52 semanas) 14,50

Absoluta

vs. IBOV

Diária -0,05% 0,0 p.p. Semanal -1,19% -1,2 p.p. Mensal 2,96% 3,0 p.p. 2011 11,70% 11,9 p.p.

2011E

2012E

P/L 22,4x 17,1x EV/EBITDA 16,3x 12,5x P/VPA 1,3x 1,3x

Fonte: Análise XP e Bloomberg

Negociação (R$)

Performance (∆%)

Geral

BR Malls Par

Multiplos Estimados

A Nutriplant, fabricante de micronutrientes para o solo, e única integrante do segmento Bo-vespa Mais, vem se destacando na imprensa local nesta semana demonstrando estar focada em fomentar a liquidez de suas ações. Após uma reestruturação depois da crise de 2008, a empresa voltou a ser operacionalmente rentável, com geração de caixa positiva. A reestrutu-ração foi feita com base em: (i) foco nos produtos mais rentáveis; (ii) ampliação da produti-vidade fabril e; (iii) corte de despesas. Com a “casa em ordem”, a empresa volta parte de seus esforços para o mercado de capitais, tocando algumas iniciativas como contratação de formador de mercado e inclusão de seus papéis no sistema de negociação tradicional, para que as ações sejam livremente negociadas no pregão.

Adicionalmente, a Nutriplant pretende realizar uma nova oferta de ações visando alcançar seu objetivo inicial de ser o consolidador do setor de micronutrientes. Os principais acionistas além da família controladora são o BNDES, FAMA Investimentos, Pragma e Galícia que estão presentes desde a abertura de capital.

O movimento de busca por liquidez nos agrada, ainda mais no caso da Nutriplant que vinha com a liquidez bem restrita. Os papéis que praticamente não haviam sido negociados durante todo o ano de 2011, engataram desde Out/11 uma maior cons-tância, o que tende atrair investidores que até então não se atentavam aos papéis. Entendemos que a melhora operacional, aliado as estratégias voltadas para dar maior notoriedade aos papéis vem sendo os principais triggers para o incremento no volume negociado.

NUTRIPLANT – NUTR3M

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Painel Corporativo

/

A Marcopolo assinou um memorando de entendimentos (MoU), não vinculativo, para iniciar estudos acerca da constituição de uma join venture com a Twice Investimentos e Participa-ções. A empresa é formada pelos principais acionistas da Caio Induscar Indústria e Comércio de Carrocerias. A join venture objetiva criar uma base paritária de produção de apenas peças e componentes, não produzindo ônibus mas estando voltada tanto para o mercado interno quanto para o mercado externo. A empresa resultante da fusão deverá atuar com completa independência das partes, contando inclusive com marca e design próprios. Considerando que o MoU foi assinado dia 21/11/11, as partes terão 45 dias para concluir os estudos de viabilidade. A partir do parecer, será desenvolvido um plano que irá estabelecer quais peças e componentes serão produzidos, assim como o local onda a empresa será estabelecida. A falta de informações técnicas inviabiliza uma análise mais profunda, mas o fato da Marcopolo insistir no aumento de produção evidencia as boas perspectivas da empresa para o mercado doméstico e externo. Entretanto, tal posicionamento con-trasta com as últimas leituras de vendas de veículos automotores pela FENABRAVE, que apesar da expansão no acumulado do ano já demonstram arrefecimento. No setor de Autopeças preferimos a exposição via Randon (RAPT4), que negocia a múltiplos atrativos frente a seus pares.

MARCOPOLO - POMO4

/

ESTUDO PARA FORMAÇÃO DE JOIN VENTURE

Recomendação

-Código POMO4 Última Cotação 7,93 Vol. Méd. Mensal (MM) 10,82 Market Cap (MM) 3.329 Máxima (52 semanas) 8,14 Mínima (52 semanas) 5,15

Absoluta

vs. IBOV

Diária -0,88% -0,9 p.p. Semanal -0,25% -0,2 p.p. Mensal 4,34% 4,4 p.p. 2011 13,45% 13,6 p.p.

2011E

2012E

P/L 11,2x 10,6x EV/EBITDA 9,6x 8,8x P/VPA 3,1x 2,6x

Fonte: Análise XP e Bloomberg

Negociação (R$)

Performance (∆%)

Geral

Marcopolo

Recomendações

/

Carteiras Recomendadas

Semanal 4 semanas Em 2011

Inicial**

BRF Foods ON

BRFS3

03-out-11

33,74

0,5%

-

-

-MPX Energia ON -MPXE3

14-nov-11

39,23

-0,1%

-

-

-Cosan ON

CSAN3

07-nov-11

25,89

1,3%

-

-

-Redecard ON

RDCD3

21-nov-11

28,29

-0,4%

-

-

-Ambev PN

AMBV4

31-out-11

57,30

0,1%

-

-

-Top Picks

TOP PICKS

111

0,3%

-3,7%

-9,0%

10,5%

Ibovespa

IBOV

56.025

0,3%

-4,3%

-19,2%

-16,7%

* Preços médios **Performance desde 03 de maio de 2010

Na

semana

No mês

Em 2011

Em 2010

Inicial*

Carteira Recomendada XP

-4,3%

-6,6%

-12,2%

15,9%

79,5%

Carteira XP Dividendos

-1,3%

0,5%

-4,2%

28,5%

62,6%

Carteira XP Small Caps

-5,6%

-6,3%

-18,1%

-

-Ibovespa

-4,6%

-4,2%

-19,4%

1,0%

18,2%

*Performance desde 30 de abril de 2009

Cotação

Atual *

Performance

Carteiras Mensais

Performance

Top Picks

Ativo

Data de

_Compra

Carteira XP Dividendos

/

Carteira XP

/

70 75 80 85 90 95 100 105

dez-10 fev-11 abr-11 jun-11 ago-11

Carteira XP

Ibovespa

70 75 80 85 90 95 100 105

Dividendos XP

Ibovespa

Carteira XP Small Caps

/

Top Picks

/

70 75 80 85 90 95 100 105

dez-10 fev-11 abr-11 jun-11 ago-11

Small Caps XP

Ibovespa

70 80 90 100 110

Recomendações

/

Nome

Código

Recomendação

Nome

Código

Recomendação

AES Tiete

GETI3

ATRATIVO

Lojas Renner

LREN3

ATRATIVO

Aliansce

ALSC3

ATRATIVO

Lupatech

LUPA3

NÃO ATRATIVO

All Amer Lat

ALLL3

NEUTRO

Magnesita SA

MAGG3

ATRATIVO

Alpargatas

ALPA4

ATRATIVO

Marfrig

MRFG3

NEUTRO

Ambev

AMBV3

NEUTRO

Mills

MILS3

ATRATIVO

Brasil

BBAS3

ATRATIVO

MPX Energia

MPXE3

ATRATIVO

BRF Foods

BRFS3

ATRATIVO

Multiplan

MULT3

NEUTRO

BR Malls Par

BRML3

ATRATIVO

Odontoprev

ODPV3

ATRATIVO

BR Properties

BRPR3

ATRATIVO

OGX Petroleo

OGXP3

NEUTRO

Bradesco

BBDC3

NEUTRO

Panamericano

BPNM4

NEUTRO

Brasil Telec

BRTO3

NEUTRO

Petrobras

PETR3

ATRATIVO

Brookfield

BISA3

ATRATIVO

PDG Realt

PDGR3

ATRATIVO

CCR SA

CCRO3

ATRATIVO

Pine

PINE4

NÃO ATRATIVO

Coelce

COCE3

NEUTRO

Positivo Inf

POSI3

NÃO ATRATIVO

Cr2

CRDE3

NEUTRO

Randon Part

RAPT4

ATRATIVO

Cremer

CREM3

NEUTRO

Redecard

RDCD3

ATRATIVO

Drogasil

DROG3

NEUTRO

Sao Martinho

SMTO3

ATRATIVO

Ecorodovias

ECOR3

ATRATIVO

Santos Brp

STBP11

NEUTRO

Eletropaulo

ELPL4

ATRATIVO

Tran Paulist

TRPL4

ATRATIVO

Eternit

ETER3

NEUTRO

Tecnisa

TCSA3

ATRATIVO

Fer Heringer

FHER3

ATRATIVO

Telefônica Brasil

VIVT4

ATRATIVO

Gerdau

GGBR3

NEUTRO

Ultrapar

UGPA3

NEUTRO

Grendene

GRND3

ATRATIVO

Uol

UOLL4

NEUTRO

Itausa

ITSA3

ATRATIVO

Vale

VALE3

ATRATIVO

JBS

JBSS3

NÃO ATRATIVO

Valid

VLID3

NEUTRO

JSL

JSLG3

ATRATIVO

Vanguarda Agro

VAGR3

ATRATIVO

Light S/A

LIGT3

NÃO ATRATIVO

*Fonte: Mapa de Recomendações

Fundos Imobiliários

/

Fundos Acompanhados pela XP

Código

HTMX11B

Código

WPLZ11B

Último Negócio

R$ 223,00

Último Negócio

R$ 85,00

Cota Inicial

R$ 100,00

Cota Inicial

R$ 100,00

Próx./Ult Rendimento:

R$ 3,20 8/nov/11

Próx./Ult Rendimento:

R$ 0,83 18/nov/11

Rend./Ult. Negócio

1,44%

Rend./Ult. Negócio

0,98%

Rend./Cota Inicial

3,20%

Rend./Cota Inicial

0,83%

Quant. Negociada

747

Quant. Negociada

787

Quant. De Negócios

31

Quant. De Negócios

24

Código

PQDP11

Código

TRNT11B

Último Negócio

R$ 1.250,01

Último Negócio

R$ 204,00

Cota Inicial

R$ 1.000,00

Cota Inicial

R$ 100,00

Próx./Ult Rendimento:

R$ 8,52 18/nov/11

Próx./Ult Rendimento:

R$ 1,29 18/nov/11

Rend./Ult. Negócio

0,68%

Rend./Ult. Negócio

0,63%

Rend./Cota Inicial

0,85%

Rend./Cota Inicial

1,29%

Quant. Negociada

2

Quant. Negociada

-Quant. De Negócios

1

Quant. De Negócios

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BCFF11B

Código

FLRP11B

Último Negócio

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Último Negócio

R$ 1.000,00

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Cota Inicial

R$ 1.000,00

Próx./Ult Rendimento:

R$ 0,84 16/nov/11

Próx./Ult Rendimento:

R$ 8,80 18/nov/11

Rend./Ult. Negócio

0,87%

Rend./Ult. Negócio

0,88%

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Rend./Cota Inicial

0,88%

Quant. Negociada

2,47k

Quant. Negociada

2

Quant. De Negócios

59

Quant. De Negócios

2

Parque D. Pedro Shopping

Torre Norte

Brazilian Capital Fundo de Fundo I

Floripa Shopping

Hotel Maxinvest

West Plaza

Disclosure

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Equipe de Análise

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Disclaimer

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1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não-institucionais) é realizado por escritórios parceiros de agentes autônomos de investimento. Todos os agentes autônomos de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa dos agentes autônomos vinculados à XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site

www.cvm.gov.br <http://www.cvm.gov.br/> > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de inves-timento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente autônomo é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.

2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propó-sito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. Oanalista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.

4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.

5. A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao arti-go 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.

6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relató-rio não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investi-dor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.A XP Investimentos recebe remuneração por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ela ligadas, em conformidade com o artigo 18, §1º, IV, da Instrução CVM 483/10.

7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instru-mentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.

Rossano Oltramari, CNPI rossano.oltramari@xpi.com.br Bruno Carvalho bruno.carvalho@xpi.com.br

Daniel Noronha daniel.noronha@xpi.com.br

Caio Sasaki, CNPI-T caio.sasaki@xpi.com.br Giovanni Cariello giovanni.cariello@xpi.com.br

Carlos Lima carlos.soares@xpi.com.br Gustavo Carrizo gustavo.carrizo@xpi.com.br

Deborah Herman, CNPI-P deborah.herman@xpi.com.br Gustavo Pires gustavo.pires@xpi.com.br

Gilberto Coelho, CNPI-T gilberto.coelho@xpi.com.br Luiz Augusto Cerávolo luiz.ceravolo@xpi.com.br

Laura Bartelle, CNPI laura.bartelle@xpi.com.br Tito Gusmão tito.gusmão@xpi.com.br

Lauro Vilares, CNPI-T lauro.vilares@xpi.com.br

William Alves, CNPI w illiam.alves@xpi.com.br Yordanna Colombo yordanna.colombo@xpi.com.br

Analista-Chefe

Assistentes de Análise

Analistas